美联储降息争议 - 美联储理事沃勒支持降息，认为当前货币政策过于紧缩且关税带来的通胀是暂时的 [1] - 鲍威尔为首的观望派认为经济数据仍强劲，需观望关税对通胀的长期冲击 [1] - 圣路易斯联储主席穆萨勒姆警告关税可能推高中间产品价格并导致"第二轮"通胀效应 [1] 机构利益与市场表现 - 机构利益决定消息出现后股价的走势，好消息未必推动股价上涨，坏消息未必导致股价下跌 [2] - 机构利用散户对概念、利好的错误执念来改变股价走向 [6] - 资金流向数据可能被"造假"，但大资金的交易行为会在数据上留下痕迹 [6] 中报预增案例分析 - "盛屯矿业"和"齐峰新材"均为第一批披露中报预增的公司，但表现大相径庭 [6] - "盛屯矿业"的业绩预增已被大资金预判到，机构库存数据活跃 [9] - "齐峰新材"虽披露业绩预增，但机构库存数据不活跃，机构不看好 [9] 大数据与机构交易行为 - 机构库存数据活跃时，股价通常以上涨为主，反之则以下跌为主 [9] - 机构的交易行为决定股价走势，而非消息本身 [10] - 美联储降息争议中，机构投资者如何利用消息比消息本身更重要 [11] 普通投资者建议 - 市场对消息形成一致预期时往往会出现反向走势 [13] - 真正的市场转折点往往出现在大多数人意料之外 [13] - 机构的交易行为会提前反映在数据中 [13]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为-80,675万元到-94,911万元 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-76,067万元到-89,490万元 [1] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为1,232万元 扣除非经常性损益的净利润为-82,525万元 每股收益0.003元 [1] 业绩预亏原因 主营业务影响 - 主要产品价格处于历史低位 但通过营销拓市增收 生产提负降耗 供应链降本等措施提升经营管理能力 [1] - 碳三装置稳定运行 产能负荷逐月提升 一体化产业链效能及成本优势逐步显现 新装置亏损环比收窄 [1] - 销量同比增长 产能利用率同比提升13% 生产不变价成本同比降低2.4% 维修成本下降14% [2] - 通过集中采购 采购成本节降3.5% 物流端单吨成本下降4.2% [2] - 经营性现金流同比增长60%-70% 债务结构优化 维持资产负债结构稳健 [2] 各板块表现 - 基础原料及中间体板块：销量增长30%-45% 毛利率增长0.5-3个百分点 环氧丙烷等产品价格仍处低位 [3] - 高性能材料板块：环氧树脂价格同比上涨7% 销量持平 双酚A 苯酚丙酮价格下跌 成本节降效应凸显 [3][5] - ABS业务：西欧市场需求低迷 收入同比下降2% 销量增长3% 对美销售毛利同比下降 [5] - 芳纶业务：价格同比下跌23% 销量下降 毛利减少 [5] - 聚合物添加剂板块：防老剂价格下跌15% 收入下降13%-20% 销量同比环比均减少 [5] - 化工材料营销板块：毛利率基本持平 LPG业务购销价差剧烈波动 工程塑料价格走低 需求低迷 [5] 非经营性损益影响 - 确认淮安骏盛破产清算相关处置损失 上年同期因资产证券化项目确认收益约8.4亿元 本期无相关收益 [5] - 政府补助较上年同期大幅减少 [5]

担保情况概述 - 公司2025年度对外担保额度预计不超过9亿元人民币 担保范围包括银行贷款 银行承兑汇票 信用证 保函 保理等品种 担保方式包括连带责任担保 抵押担保等 [1] - 担保额度有效期自股东大会审批通过之日起12个月 任一时点实际对外担保余额不超过9亿元人民币 [1] - 在额度范围内无需另行提交董事会 股东大会审议 授权董事长办理担保相关事宜并签署法律文件 [1] 担保进展情况 - 为全资子公司金轮针布向中行海门支行申请的人民币5 000万元授信提供连带责任保证担保 并收取担保费用 [2] - 为全资子公司森达装饰向中行海门支行申请的人民币5 000万元授信提供连带责任保证担保 并收取担保费用 [2] - 上述担保事项属于已审议通过范围 无需另行召开董事会及股东会审议 [2] 被担保人基本情况 金轮针布（江苏）有限公司 - 总资产（经审计）64 925 02万元 （未经审计）61 338 26万元 [3] - 总负债（经审计）25 485 52万元 （未经审计）20 282 20万元 [3] - 营业收入（经审计）55 028 37万元 （未经审计）14 324 50万元 [3] - 净利润（经审计）5 625 10万元 （未经审计）1 616 56万元 [3] 南通海门森达装饰材料有限公司 - 总资产（经审计）85 959 23万元 （未经审计）93 392 06万元 [4][5] - 总负债（经审计）44 846 99万元 （未经审计）51 531 87万元 [5] - 营业收入（经审计）144 113 44万元 （未经审计）28 566 02万元 [5] - 净利润（经审计）6 194 27万元 （未经审计）747 95万元 [5] 担保协议主要内容 - 最高额保证合同担保债权最高为5 000万元 保证期间为债务履行期限届满之日起三年 [5] 累计担保数量 - 公司已审批的为合并报表范围内子公司提供担保总额度为87 400万元 占最近一期经审计合并净资产的33 24% [5] - 累计实际正在履行的担保余额为35 110万元 占最近一期经审计合并净资产的13 35% [6] - 公司无逾期对外担保情况 [6]

证券代码：002791 证券简称：坚朗五金 公告编号：2025-043 广东坚朗五金制品股份有限公司 关于2021年股票期权激励计划部分股票期权 注销完成的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 广东坚朗五金制品股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年6 月16日分别召开第四届董事会第二十八次会议和第四届监事会第二 十三次会议，审议通过《关于2021年股票期权激励计划第三个行权期 行权条件未成就及注销股票期权的议案》。拟注销2021年股票期权激 励计划（以下简称"本激励计划"）首次授予的部分股票期权。 根据《2021年股票期权激励计划（草案）》的相关规定，公司2021 年股票期权激励计划第四个行权期的公司层面业绩考核要求，以2020 年营业收入为基准，2024年营业收入增长率不低于160.00%。因公司 层面2024年度未满足相应业绩考核目标，所有激励对象所持有的第四 个行权期已获授的股票期权均不得行权，共计99.0664万份由公司注 销；75位激励对象因个人原因离职，不再具备激励对象资格，其已获 授但尚未行权的全部股票期权不得行权，共计5. ...

新疆天润乳业股份有限公司 证券代码：600419 证券简称：天润乳业 公告编号：临 2025-034 债券代码：110097 债券简称：天润转债 新疆天润乳业股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ? 业绩预告的适用情形：净利润为负值。 ? 业绩预告相关的主要财务数据情况：新疆天润乳业股份有限公司（以下 简称"公司"）预计 2025 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为-2,600 万元到-1,800 万元，预计 2025 年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常 性损益后的净利润为 4,600 万元到 6,700 万元。 一、本期业绩预告情况 （一）业绩预告期间 （二）业绩预告情况 经公司财务部门初步测算，预计 2025 年半年度实现归属于母公司所有者的 净利润-2,600 万元到-1,800 万元，与上年同期相比，预计将出现减亏。 预计 2025 年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利 新疆天润乳业股份有限公司 润 4,600 万元到 6,700 万元。 ...

报告行业投资评级 - 震荡下行，策略为逢高做空 [1] 报告的核心观点 - 上游电石价格稳定，供应端PVC开工率环比降0.47个百分点至76.97%且继续下降，处于近年同期中性水平；下游开工下降，采购谨慎；印度BIS政策延期至2025年12月24日，7月上旬或执行的反倾销政策限制出口；本周社会库存增加且偏高，库存压力大；2025年1 - 5月房地产数据略改善但同比仍为负，投资、销售与竣工面积同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回落且为历年同期最低，改善需时间；7月PVC检修增加，但以碱补氯下开工率下降空间有限，市场关注液氯价格下跌压缩利润，万华化学等新增产能将投产，电石价格支撑弱，需求未实质改善前PVC压力大；印度政策延期、中央推动落后产能退出、煤炭价格上涨刺激市场，但现货高价成交受阻，预计PVC近期低位震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面，PVC2509合约增仓震荡下行，最低价4957元/吨，最高价5059元/吨，收盘于4980元/吨，在20日均线上方，跌幅0.50%，持仓量增34568手至967347手 [2] 基差方面 - 7月11日，华东地区电石法PVC主流价涨至4840元/吨，V2509合约期货收盘价4980元/吨，基差 - 140元/吨，走强80元/吨，基差处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 供应端 - 山西榆社等装置进入检修，PVC开工率环比降0.47个百分点至76.97%，处于近年同期中性水平；2025年已投产新浦化学25万吨/年，预计7月投产天津渤化40万吨/年、万华化学50万吨/年和青岛海湾20万吨/年 [4] 需求端 - 2025年1 - 5月全国房地产开发投资36234亿元，同比降10.7%；商品房销售面积35315万平方米，同比降2.9%；销售额34091亿元，降3.8%；房屋新开工面积23184万平方米，同比降22.8%；施工面积625020万平方米，同比降9.2%；竣工面积18385万平方米，同比降17.3%；整体房地产改善需时间；截至7月6日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落38.17%，处于近年同期最低水平，关注利好政策能否提振销售 [5] 库存 - 截至7月10日当周，PVC社会库存环比增5.37%至62.36万吨，比去年同期减少34.15%，社会库存增加且偏高 [6]

公司基本信息 - 证券代码 301501，证券简称恒鑫生活，全名为合肥恒鑫生活科技股份有限公司 [1] - 投资者关系活动时间为 2025 年 7 月 9 日至 7 月 11 日，地点为公司会议室和线上会议 [1] - 接待人员包括董事长严德平、董事兼董事会秘书孙小宏、董事兼财务总监陈波 [1] - 参与单位有天风证券、国盛证券等众多机构 [1] 产品情况 - 主要产品有可生物降解的 PLA 淋膜纸杯/碗等，以及 PE 淋膜纸杯/碗等不可降解产品 [1] - 2024 年可降解产品占比 54.71% [1] 客户群体 - 终端客户所处行业领域主要为现磨咖啡、新式茶饮、快餐及商超等 [2] 泰国工厂情况 - 2025 年 4 月进入常态化生产，主要承接美国市场订单，正处于产能快速爬坡阶段，2025 年全力推进生产运营 [2][3] 市场开发与维护 - 客户多为连锁型、长期合作企业，订单稳定，未来将加快产品和技术创新，开发新产品，提供多元化市场服务以争取更多份额 [2] 技术情况 - PLA 淋膜技术包括双面淋膜技术及优化纸膜贴合性的生产工艺，可避免纸杯软化，提升低克重 PLA 膜与纸张结合力 [2] 经营业绩 - 2025 年二季度及半年度业绩情况需关注公司定期报告 [3] 公司优势 - 凭借全流程加工生产能力，纸制品和塑料制品结合、产品种类丰富，可降解餐饮具生产研发技术能力，内外贸相互补充，丰富稳定的头部客户资源、产能规模效应及质量控制具备竞争优势 [3][4] 未来展望 - 持续以技术创新驱动产品创新，围绕可生物降解制品政策导向形成创新成果，推出个性化、系列化产品，满足现有客户需求并拓展新客户资源 [4] 其他情况 - 公司暂未涉及 3D 打印行业 [4]

（原标题：李超：从上一轮"去产能"关键点看"反内卷"） 反内卷与去产能的本质，是中国经济开始进行产能深度转型、经济结构优化的必然要求。 近期，企业家纷纷发声要求行业停止价格战，防止行业进一步内卷，各部门也快速发布相关文件要求行 业避免同质化内卷，推动以技术创新和服务升级为核心的高质量发展，同时要求推动落后产能有序退 出。 浙商证券首席经济学家李超表示，从上一轮"去产能"经验来看，能取得显著效果在于四大关键点，可以 为当前的"反内卷"提供参考。 上一轮去产能效果显著的四大关键点 "螺纹钢、玻璃等具有产能过剩特征的大宗商品，在市场预期改善时或有阶段性反弹，但趋势性反转尚 需去产能政策全面落地进一步确认。"李超说。 "反内卷"短期内或以控制增量为主，优化存量为辅 在"反内卷式竞争"方面，李超预计，短期内将以控制增量为主，优化存量为辅，市场出清强度或较为有 限。 李超分析，上一轮去产能效果显著的四大关键点。 一是去产能的重要性上升至民生和社会稳定大局，2015年底中央经济工作会议中，去产能被列为首要任 务；二是中央明确过剩产能规模，制定退出规划表并计入地方政府考核；三是国企是上一轮去产能重要 抓手，国有企业承担了约8 ...

出品：新浪财经上市公司研究院 作者：昊 日前，天赐材料发布公告，计划公开发行H股并在香港联交所主板挂牌上市。公司表示，本次发行的具体细节尚未最终确定，能否通过审议、备案和审核程 序并最终实施尚不确定性。 由于碳酸锂价格持续下跌，天赐材料连续两年业绩大降，收现比长期在50%以下，明显低于新宙邦等可比公司。虽然公司负债率总体保持平稳，但有息负债 率逐年走高，先后通过定增和可转债融资，资金链依旧承压。 值得注意的是，2021年12月，在行业景气高点，天赐材料曾以250%的高溢价收购公司实控人徐金富名下部分资产；2023年，行业景气下行期，天赐材料又 再次以高溢价加码收购徐金富名下资产。2022年和2023年，收购标的踩线完成承诺业绩后，2024年仅完成当年承诺业绩的32%。 不仅如此，天赐材料电解液市场份额已出现下滑，与金石资源、永太科技等公司之间也诉讼不断，近期还遭到永太科技的反诉。此时赴港融资能否如愿，前 景未卜。 收现比长期低于50% 有息负债率连续3年上升 7月7日，天赐材料发布公告拟公开发行H股并在香港联交所主板挂牌上市。 天赐材料表示，通过此次赴港IPO，将深入推进公司全球化战略布局，打造国际化资本运作 ...

证券代码：603650 证券简称：彤程新材 公告编号：2025-054 债券代码：113621 债券简称：彤程转债 彤程新材料集团股份有限公司 关于 2023 年限制性股票激励计划预留授予部分第一个 解除限售期解除限售暨上市流通的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： ? 本次股票上市类型为股权激励股份；股票认购方式为网下，上 市股数为113,500股。 本次股票上市流通总数为113,500股。 ? 本次股票上市流通日期为2025 年 7 月 17 日。 彤程新材料集团股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年 6 月 25 日召开了 第三届董事会第二十三次会议，会议审议通过了《关于 2023 年限制性股票激励计 划预留授予部分第一个解除限售期解除限售条件成就的议案》，根据《上市公司股 权激励管理办法》及《2023 年限制性股票激励计划》 （以下简称"《激励计划》""本 次激励计划"或"本激励计划"）的相关规定，董事会认为本次激励计划预留授 予部分第一个解除限售期解除限售条件成就，符合解除限 ...