交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-08-29原油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 原油2510： 1.基本面：交易商表示，9月俄罗斯对印度的石油出口料将增加，新德里无视美国对其征收惩罚性关税 继续采购；市场人士表示，全球最大的石油出口国-沙特可能会在供应充足和需求疲软的背景下，下调 10月份发往亚洲买家的原油官方售价；匈牙利石油天然气公司和斯洛伐克经济部长周四均表示，在 "友谊"管道重启后，原油供应已经从俄罗斯运往匈牙利和斯洛伐克；中性 2.基差：8月28日，阿曼原油现货价为69.81美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为69.43美元/桶，基差 38.52元/桶，现货升水期货；偏多 3.库存：美国截至8月 ...

能源化工期权 2025-08-29 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

原油市场供需与价格预测 - 高盛集团预测2026年底布伦特原油期货价格将降至每桶50美元区间低位 目前纽约油价为62美元/桶 布伦特油价为66美元/桶 [1][3] - 俄罗斯将8月西部港口原油出口计划较原计划上调20万桶/日 加剧供应过剩状况 [1][3] - 预计2025年第四季度至2026年第四季度全球每日供应过剩180万桶 导致2026年底全球石油库存增加近8亿桶 其中OECD国家库存占全球总库存三分之一 [1][3] 美联储货币政策与通胀影响 - 原油价格下跌带动美国CPI能源分项显著回落 降低核心CPI指数 给特朗普施压美联储降息提供更多杠杆 [1][5] - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会释放鸽派信号 市场预期9月降息25个基点概率上升 [5] - 若美联储独立性受威胁可能导致美元贬值 投资者要求更高溢价持有美债 全球央行正提示贷款机构注意美元敞口 [5][6] 港股市场资金流动与表现 - 南向资金加速配置港股 8月15日单日净买入358.76亿港元创历史纪录 8月26日净买入165.73亿港元 8月27日净买入153.71亿港元 [9] - 恒生科技指数ETF（513180）近20个交易日获资金净流入超50亿元 规模达383.35亿元创成立新高 [9] - 香港流动性紧张缓解 Hibor利率企稳回落 港币脱离弱方兑换保证水平 港股科技、大金融和创新药板块成为资金主要增配方向 [8][9]

中阿贸易规模 - 前7月中阿贸易额达1.72万亿元创历史同期新高同比增长3.2% [1] - 7月对阿盟进出口2453.1亿元增长6.9%其中出口1355.4亿元连续21个月增长进口1097.7亿元连续9个月超千亿元 [1] 能源与资源贸易 - 前7月自阿盟进口原油占同类商品进口总量四成以上天然气成品油金属矿砂进口量均增加 [1] - 进口阿曼食用水产品规模创历史同期新高进口埃及冷冻草莓增长54.7%黎巴嫩巧克力增长38.2%阿尔及利亚羊毛增长12.8% [1] 机电与机械产品出口 - 前7月对阿盟出口机电产品5576.6亿元增长22%占出口总值近六成 [1] - 出口机床增长50.1%船舶增长49.7%工程机械增长42.1% [1] 农业领域合作 - 对阿盟出口农业机械增长10.5%农作物种子增长10.4% [1] - 支持阿盟国家现代农业建设扩大特色农产品进口 [1]

原油市场供需与价格预测 - 高盛集团预测2026年底布伦特原油期货价格将降至每桶50美元区间低位 目前纽约油价为每桶62美元 布伦特油价为每桶66美元 [1] - 俄罗斯将8月西部港口原油出口计划较原计划上调20万桶/日 加剧供应过剩状况 [1] - 预计从2025年第四季度到2026年第四季度 全球每日将出现180万桶供应过剩 导致2026年底全球石油库存增加近8亿桶 [2] - 经济合作与发展组织成员国石油库存将占全球总库存三分之一 伴随OECD国家石油需求减弱进一步压低油价 [2] - 2025年油价可能维持当前远期合约价格附近 但2026年平衡将被打破 布伦特油价"公平价值"将从70美元下移至50美元区间 [2] 美联储货币政策影响 - 原油价格下跌带动美国CPI能源分项显著回落 降低核心CPI指数 给特朗普更多施压美联储降息的杠杆 [1][2] - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会表态"放鸽" 华尔街策略师认为9月降息25个基点几乎成定局 [3] - 若美联储独立性因特朗普施压受到威胁 可能导致美元贬值 投资者要求更高溢价持有美国债券 [3] - 美元作为全球储备货币的重要支撑依赖美联储独立性 若美联储采取更宽松货币政策可能导致美元进一步贬值 [3] 港股市场资金流动与表现 - 南向资金加速配置港股 8月15日成交净买入358.76亿港元创单日历史最高纪录 8月26日净买入165.73亿港元 8月27日净买入153.71亿港元 [5] - 恒生科技指数ETF（513180）在近20个交易日获资金净流入超50亿元 最新规模达383.35亿元创成立以来新高 [5] - 香港流动性紧张情况缓解 Hibor利率企稳回落 港币脱离弱方兑换保证水平出现小幅升值 [4] - 南向资金流入边际加速 港股科技 大金融和创新药板块成为主要增配方向 美联储降息预期利好港股流动性及多头情绪 [5] - 人民币汇率盘中创2024年11月以来升值高点 在岸价格最低报7.1450 中间价7.1108调升80基点 [3]

经济结构问题 - 过度依赖石油产业导致经济结构单一化 缺乏多元化产业支撑 [3][8] - 全国经济仅靠卖油维持 油价暴跌直接导致经济崩溃 [8][9] - 忽视产业平衡发展 工业体系凋敝 [3][8] 政策失误 - 实行激进国有化政策 驱逐外资企业导致效率低下 [3][9] - 无度印钞引发恶性通货膨胀 通胀率最高达到1000000% [3][8][9] - 实施价格管制政策 破坏市场机制 [8] - 推行民粹主义福利政策 高福利缺乏生产力支撑 [3][9] 资源禀赋 - 拥有世界最大石油储量 石油储量世界第一 [8][9] - 国土面积91.6万平方公里 比法国德国总和还大 [8] - 金矿 铁矿 钻石等矿产资源丰富 [9] - 3000公里加勒比海海岸线 南美最大湖马拉开波湖 [8] - 全国仅2800万人口 人均资源占有量高 [9] 历史经济表现 - 人均GDP曾接近发达国家水平 [8] - 全民每周工作3-4天 享受高福利生活 [8] - 汽油价格极低 加满一箱油约等于买瓶可乐 [8] - 提供免费医疗 免费教育 免费住房等福利 [8] 当前经济状况 - 月薪仅30美元 不够购买10斤面粉 [9] - 失业率高达35% 年轻人就业困难 [9] - 恶性通胀使钞票沦为废纸 以物易物盛行 [5] - 食品极度短缺 民众排队抢购生活物资 [5] - 超过700万人流离失所 形成南美最大难民潮 [5][9] 社会系统崩溃 - 医疗系统瘫痪 缺药断电 传染病 resurgence [5] - 水电供应不稳定 基础设施严重损坏 [5] - 治安极度恶化 首都加拉加斯成为全球最危险城市 [9] - 大量知识分子和专业人士被迫转行或逃亡 [5] - 儿童营养不良问题严重 [5]

原油市场供需预测 - 高盛预测2026年底布伦特原油价格将跌至每桶50美元区间低位 当前布伦特油价为66美元/桶 纽约油价为62美元/桶 [1][3][4] - 俄罗斯8月原油出口计划上调20万桶/日 加剧供应过剩状况 [2][4] - 预计2025年第四季度至2026年第四季度全球每日供应过剩180万桶 导致库存累计增加近8亿桶 其中OECD国家库存占比三分之一 [2][4] 货币政策与美元影响 - 原油价格下跌可能推动美国CPI能源分项显著回落 为特朗普施压美联储降息提供杠杆 [2][6] - 美联储9月降息25个基点预期升温 若原油持续下行将使降息路径更顺畅 [6] - 美联储独立性受威胁可能导致美元贬值 全球央行已提示贷款机构注意美元敞口 [6][7] 港股市场资金动向 - 南向资金加速流入港股 8月15日单日净买入358.76亿港元创历史纪录 8月26-27日分别净买入165.73亿和153.71亿港元 [8][9] - 恒生科技指数ETF近20个交易日净流入超50亿元 规模达383.35亿元创成立新高 [8] - 港元脱离弱方兑换保证水平 Hibor利率企稳回落 流动性改善支撑港股补涨行情 [8][9]

国内供需宽松，原油弱势震荡承压 一、日度市场总结 原油期货市场数据变动分析 主力合约与基差：8月27日，SC原油主力合约价格大幅下跌3.31%至479.7 元/桶，较前一日（496.1元/桶）回落明显；而WTI和Brent合约价格小幅走 高，分别涨0.87%和0.76%，收于63.86美元/桶和67.2美元/桶。SC对Brent 和WTI的价差显著走弱，SC-Brent价差从前一日的2.58美元/桶转为-0.22美 元/桶，显示SC相对国际油价贴水扩大，可能受人民币汇率波动或国内供需 宽松预期影响。Brent-WTI价差小幅收窄至3.34美元/桶，维持相对稳定。 持仓与成交：SC原油近月合约价差（SC连续-连3）从-4.3元/桶大幅走弱 至-10.3元/桶，反映短期市场对近月合约的看空情绪增强。 产业链供需及库存变化分析 供给端：俄罗斯原油出口扰动加剧，乌克兰对输油管道的袭击导致其港口 周度发货量降至272万桶/日的四周低点；墨西哥Dos Bocas炼油厂因天气和 停电被迫关闭，短期影响区域性供给。不过伊拉克7月出口量达1.047亿 桶，显示OPEC+成员国增产意愿仍存，后续需关注减产协议执行情况。 需求端： ...

收益表现 - 公司2025年上半年收益为3839万港元 同比增长4.59% [1] 亏损状况 - 公司股东应占期内亏损1110.4万港元 较上年同期亏损1238.9万港元收窄10.4% [1] - 基本每股亏损为1.29港仙 [1]

股价表现与资金流向 - 2025年8月28日收盘价5.83元，单日上涨0.17%，换手率4.37%，成交额1.21亿元[1] - 当日主力资金净流出770.71万元（占比6.35%），游资净流入536.96万元（占比4.43%），散户净流入233.75万元（占比1.93%）[1] - 近5个交易日主力资金持续净流出，其中8月26日净流出达1756.04万元（占比15.23%）[1] 财务表现 - 2025年中报主营收入9.46亿元，同比下降49.96%，但归母净利润2476.98万元，同比上升17.16%[2] - 第二季度单季收入5.87亿元（同比下降50.46%），净利润1615.69万元（同比上升25%）[2] - 毛利率11.08%，净利率2.61%，均低于行业均值（19.9%和9.04%）[2] 估值与行业地位 - 总市值28.02亿元，远低于石油行业均值1835.84亿元，在20家同行中排名第18[2] - 动态市盈率56.57倍，高于行业均值33.7倍；市净率1.37倍，低于行业均值2.73倍[2] - 净资产收益率1.22%，略低于行业均值1.49%，在行业中排名第11[2] 资本结构 - 净资产规模20.44亿元，负债率41.81%[2] - 财务费用2326.89万元，投资收益为0[2]