战略合作核心 - 天久锂电与楚能新能源达成战略联盟，共同进军轻型动力锂电池市场 [3] - 合作旨在打通“电芯技术—终端应用”链路，实现技术协同与产能互补 [3] - 天久锂电提出“铅锂同价”理念，目标在2026年完成2.5GWh的销量 [3] 合作双方优势与战略意义 - 天久锂电可借助楚能新能源的规模化采购和生产优势提升市场竞争力 [4] - 楚能新能源可依托天久锂电的渠道，以车规级产品入局两轮/三轮电动车赛道，为产能消化打开新市场 [4] - 楚能新能源自2021年成立，已布局四大生产基地，在动力电池与储能领域站稳脚跟 [4] 楚能新能源业务表现 - 2025年1-10月动力电池装机量排名中，楚能新能源位居第13位 [4] - 2025年第三季度储能电池出货量超25GWh，其中9月单月出货量超9GWh [4] - 楚能314Ah储能电池累计出货量已超50GWh，2025年新增中标和签约订单超80GWh [5] 轻型动力市场机遇 - 合作看重新国标下“铅改锂”的市场需求，2025年上半年国内两轮车锂电池销量同比增长超40% [6] - 2025年前三季度中国两轮车锂电池PACK出货量为1204万组，同比增长28.3% [6] - 新国标实施后，大量劣质锂电退场释放千万级市场，新增需求等待被填补 [6] 行业发展趋势 - 新国标推动电动两/三轮车行业锂电化转型，强化安全技术等核心指标 [6] - 企业正将汽车电池技术“下放”至两/三轮车领域，以高能量密度、长续航、高安全解决用户痛点 [7] - 具备供应链、产能、资本优势的企业将进一步重塑产业格局，推动行业优胜劣汰 [7]

锂电池产业企业格局 - 国内现存锂电池相关企业共1.73万家 [2] - 成立年限在5-10年的企业占比最高，达61.48% [2] - 成立10年以上的企业占比为22.48% [2] 锂电池企业地域分布 - 一线城市聚集了29.90%的锂电池企业 [2] - 三线城市和新一线城市企业占比分别为23.66%和18.21% [2] - 华南地区和华东地区是企业两大聚集地，占比分别为40.61%和31.45% [2] 锂电池企业资本结构 - 注册资本在100万元以内的企业占比27.07% [2] - 注册资本在100万元（含）至200万元的企业占比22.67% [2] - 行业呈现大中小企业并存、生态多元的结构 [2] 行业活动与规划 - 2025年12月18-19日于深圳举办起点锂电行业年会及用户侧储能论坛 [2] - 2026年规划包括全国行、技术论坛、换电大会及金鼎奖评选等活动 [6][7]

11月21日，A股开盘的钟声像一道惊雷，击碎了无数投资者的期待。 上证指数直接失守3900点关口，创业板指暴跌超2%。 开盘竞价结束后，4850只个股已 呈下跌态势，恐慌情绪如野火般蔓延。 到午间收盘，下跌个股数量突破5000只，仅300余只股票勉强飘红。 锂电池产业链成为重灾区，天齐锂业、赣锋锂业等龙头股跌超8%，融捷股份等多只股 票封死跌停板。 存储芯片概念股同步崩塌，江波龙、佰维存储等暴跌超8%。 投资者盘中交流群里的表情包从"牛市狂奔"瞬间切换成"关灯吃面"。 这场暴跌并非孤立事件。 隔夜美股市场刚刚上演一场惊心动魄的过山车行情。 英伟达财报亮眼，开盘涨超5%，但随后大幅跳水，最终收跌3.15%。 纳斯达克指数从涨近3%到跌超2%，振幅超1100点。 这场震荡迅速席卷亚太市场，日经225指数大跌2.35%，韩国综合指数重挫3.78%。 恒生指数跌2.23%， 恒生科技指数跌3.4%。 全球资本市场仿佛被同一只无形的手推倒。 美联储货币政策的不确定性是引爆全球市场的关键因素。 美国非农数据出现自相矛盾的信号：就业人数超预期增长，但失业率却意外升至四年最高。 这种 矛盾导致投资者无法判断美联储12月的利率 ...

文章核心观点 - 促进创新链、产业链、资金链、人才链“四链”深度融合是强化企业科技创新主体地位、统筹强国建设的重要抓手，旨在构建创新引领产业、产业吸引资本、资本集聚人才、人才支撑创新的良性生态循环，为实现高水平科技自立自强、引领发展新质生产力、推动经济高质量发展提供根本支撑 [4] “四链”深度融合的内涵与内在逻辑 - 创新链是引领，贯穿基础研究、应用研究、中试放大、产业化等关键环节，是驱动产业升级的技术源头 [5] - 产业链是载体，涵盖原材料采购、生产制造、销售分销等全价值链环节，核心功能是将科技创新转化为现实生产力 [6] - 资金链是血液，实现资本在创新与产业各环节的优化配置，战略性新兴产业和未来产业需要“耐心资本”、“成长资本”和“产业资本” [7] - 人才链是根基，涵盖各类人才的培养、引进、使用、激励与成长，为创新与产业发展提供智力支撑 [8] “四链”融合的现实基础与面临难点 - 创新链方面，科技进步贡献率已提高至60%以上，高新技术企业数量达46.3万家，但创新链与产业链衔接不畅，创新成果转化率偏低 [9] - 产业链方面，“三新”经济增加值占GDP比重超过18%，新能源汽车、光伏产品、锂电池等产业产量和出口量位居世界前列，但产业链整体大而不强，附加值偏低 [9] - 资金链方面，已构建多层次资本市场体系，但存在结构性缺口，缺乏对长周期领域的耐心资本支持，中小科创企业融资覆盖不足 [10] - 人才链方面，研发人员总量稳居世界首位，但人才培养与产业需求存在脱节，跨界复合型人才稀缺 [10] 促进“四链”深度融合的路径与保障措施 - 构建创新链与产业链双向奔赴的协同机制，包括建立产业需求导向的创新选题机制、畅通科技成果转化渠道、推动产业链上下游协同创新 [12] - 打造适配创新与产业发展的资金链支撑体系，包括加大耐心资本供给、创新金融服务模式、优化资金使用效率 [13] - 建设与创新产业需求精准匹配的人才链，包括动态优化人才培养结构、加大高端人才引育力度、促进人才自由流动 [14] - 健全政策协同与生态保障机制，包括强化政策协同发力、加强知识产权保护、加强国际合作与交流 [14]

合作公告与市场反应 - 公司与宁德时代签署钠电正极粉料供应协议，被列为第一供应商，协议有效期至2029年末并可自动续约[2][3][4] - 协议核心条款包括宁德时代年度采购占比不低于60%，年采购量达50万吨及以上时公司提供更优惠价格并优先保障供货[3] - 市场反应积极，公告当日公司股价斩获20%涨停，收报35.40元/股，近五个交易日股价从28.48元/股攀升至35.63元/股，累计涨幅达25.1%[2] - 股价从6月3日17.81元/股的阶段低点震荡上行至11月19日35.63元/股，区间涨幅达100.06%[6] 合作背景与战略意义 - 合作价值远超常规供货框架，宁德时代钠离子电池已成为全球首款通过GB38031-2025新国标认证的产品，扫除商业化政策壁垒[4] - 行业面临正极材料良率低、产能稀缺瓶颈，拥有万吨级稳定供货能力对电池厂完成规模化验证至关重要[4] - 公司在业绩谷底拿下第一供应商地位，被分析为“以技术换订单、以锁单换生存”的主动卡位，是周期底部的最优解[4] - 合作支撑是公司在钠电领域的技术壁垒，其材料在能量密度、循环性能等关键指标及成本控制层面已形成差异化优势[5] 公司经营与财务状况 - 2025年前三季度公司实现营业收入89.86亿元，同比减少20.64%，归母净利润亏损2.03亿元，按年下滑274.96%[8] - 单第三季度营收27.37亿元，同比减少38.29%，归母净利润从去年同期盈利转为亏损1.35亿元，业绩下滑加速[8] - 盈利能力显著恶化，前三季度毛利率仅为7.28%，较上年同期减少超20%，净利率下探至-1.94%[9] - 第三季度毛利率进一步收窄至4.35%，净利率低至-5.13%，已陷入“销量越高、亏损越大”的经营困境[9] 行业环境与竞争格局 - 三元622/811正极材料主流报价集中在14万—15万元/吨，较2022年36万—40万元/吨的高点跌幅超60%，价格逼近小型厂商现金成本[8] - 核心原材料碳酸锂价格预期回落至7万—10万元/吨，其在三元正极成本中占比达40%—50%，预计正极材料价格仍有10%左右下调空间[8] - 正极材料技术路线呈多元化格局，锰铁锂、钠电、富锂锰、固态等路线并行发展，材料厂商在某一路线实现绝对领先可形成对电池厂的反向制约[5] - 材料企业的盈利弹性将源于“技术迭代溢价”，而非单纯的价格传导[5] 成本与资产质量压力 - 期间费用率逆势攀升至8.93%，较上年同期增幅33%，管理费用和财务费用分别同比增长7.2%和7.8%[9] - 有息负债规模增至78.92亿元，较年初增加23%，持续加重的债务压力侵蚀利润[10] - 高镍三元产能利用率不足60%，折旧与存货减值合计约1.1亿元，新产线费用化投入约0.9亿元[10] - 存货规模涨超11%至21.16亿元，今年累计资产减值损失达0.66亿元，存货跌价风险敞口持续扩大[10]

高盛A股投资表现 - 2025年9月高盛重仓的26只A股龙头股在牛市背景下全部下跌，其中13只跌幅超过20% [1] - ST汇科暴跌69%，ST双成下跌57%，个股表现远逊于大盘 [1] - 高盛A股重仓股多为小市值股票，市值在30亿到50亿之间，行业分布杂乱且ST个股占比很高 [12] 高盛美股持仓与市场表现 - 高盛第二季度美股持仓总市值达7400亿美元，其对英伟达的持仓市值达252亿美元 [1] - 11月21日美股三大指数集体收跌，纳斯达克指数重挫2.15%，科技股普遍下跌 [1] - 英伟达业绩超预期但股价从盘中大涨5%转为收盘下跌3.1%，呈现“利好出尽”走势 [1] 美股下跌原因分析 - 高盛给出九大理由解释美股下跌：英伟达利好出尽、私人信贷风险上升、就业数据未能明确降息路径等 [3] - 其他原因包括比特币跌破9万美元引发风险资产抛售、CTA加速卖出、空头重新入场等 [3] - 标普500流动性枯竭以及ETF宏观交易主导导致市场对个股基本面敏感度下降 [3] 美股下跌对A股的传导 - 美股暴跌迅速传导至A股，11月21日A股创下4月7日以来最大单日跌幅，成交量放大 [3] - 全市场仅约300家个股上涨，近2500家个股跌幅超过3% [3] - 科技板块成为重灾区，电池、半导体跌幅居前，多只锂电池ETF、新能源ETF跌幅超7% [3] A股市场杠杆与风险 - 高风险偏好资金减仓加剧波动，中芯国际、佰维存储等热门股融资融券折算率被调整为0 [5] - 根据交易所规定，静态市盈率超300倍或为负数的个股折算率调零，当前超1000只股票受影响 [5] 美联储政策与宏观经济数据 - 美联储降息路径存在不确定性，美国9月非农数据大幅超预期但失业率创年内新高 [5] - 7月、8月非农数据被下修，且10月份数据在美联储降息前缺失，加剧货币政策分歧 [5] 历史市场底部参照 - 2020年4月7日受疫情与原油危机冲击，美股恐慌熔断后成为历史大底，随后开启V型反弹 [7] - 另一历史参照是4月7日因贸易战担忧引发抛售，该时点同样成为市场底部随后修复跌幅 [7] - A股市场在2020年3月出现2646点大底后上涨800点，4月7日下探3000点后同样上涨超800点 [9] A股历史大底特征 - A股历史大底部如2005年998点、2008年1664点等均出现“政策底—市场底”组合 [9] - 股权分置改革、四万亿投资计划、万亿基建批复等政策利好对市场底部形成起关键作用 [9] - 技术面上“先见地量，后见地价”，2008年地量225亿元仅为天量2755亿元的8%左右 [10] 当前A股政策支持与板块表现 - 政策面提供支持，4月7日推出类“平准基金”，证监会强调巩固市场回稳向好势头 [12] - 消费、基建等内需板块表现相对抗跌，新能源和高端制造受国内政策支持成为资金避风港 [12] 外资在A股的普遍困境 - 外资在A股“水土不服”不限于高盛，摩根士丹利去年四季度重仓的5只A股中有3只浮亏超10% [14] - 阿布达比投资局新进的3家上市公司中，两家已跌破成本价，凸显跨境投资复杂性 [14] 行业联动效应 - A股科技、半导体、新能源等与美股科技股关联度高的行业受美股调整拖累 [14] - 英伟达等AI龙头股下跌引发市场对A股相关产业链估值和盈利前景的担忧 [14]

本周（11月16日—11月21日）机构调研热度总体维持在高位，截至11月21日17时，共有404家上市公司 披露机构投资者调研记录。其中容百科技、蓝思科技接待百家以上的机构。 从调研内容来看，锂电池正极材料等相关领域布局进展，以及具身智能领域的产能情况，受到机构投资 者的重点关注。从赚钱效应看，本周接受机构调研的上市公司中，只有36家上市公司实现正收益，涨幅 排名前三的个股分别为深中华A（上涨32.24%）、大为股份（上涨16.87%）、同益股份（上涨 16.51%）。 锂电池企业受热捧 近期，受锂电材料价格持续上涨的影响，锂电板块反复活跃。在此背景下，容百科技等多家上市公司受 到机构重点关注。 作为正极材料综合解决方案提供商，容百科技已经完成了由三元正极材料龙头向全球领先的新能源材料 平台公司转型。钠离子电池材料作为公司重点布局的新兴赛道，其技术研发、产品矩阵、产能规划及客 户合作均取得显著突破，为公司新兴业务增长奠定坚实基础。 "钠电新兴技术的发展并非对原有锂电市场的替代，而是共同做大新能源市场，覆盖更加多元化的市场 需求。"容百科技表示。 在接受调研期间，容百科技详细介绍了公司产能情况：公司于2025年 ...

市场暴跌概况 - 2025年11月21日A股创下自4月7日以来最大单日跌幅，超过2500家公司跌幅超过3% [4] - 隔夜美股纳斯达克指数暴跌超过5%，科技股“七姐妹”集体跳水 [4] - 抛售源于投资者对国内政策和地缘政治紧张局势的担忧，悲观情绪从香港离岸市场传染至在岸市场 [4] 历史相似性分析 - 高盛指出类似规模的恐慌在2020年和2025年4月7日均发生过，事后看均为历史大底 [1] - 2020年4月7日因新冠疫情和原油价格战引发市场恐慌，美股多次熔断，但随后在美联储无上限量化宽松政策下开启V型反弹 [7][9] - 2025年4月7日因特朗普政府推出“对等关税”政策，A股盘中跌至3000点附近，超过5200只个股下跌，近800只跌停，但企稳后反弹超过800点 [9][11] A股市场基本面与技术面 - 前期A股下跌过程中成交量持续缩小但资金默默流入，技术面并未走坏 [7] - 全部A股市盈率和市净率已降至较低水平，破净公司数量大幅增加 [12] - 市场上存在不少破净企业，股息率超过4%的标的也不少见，显示出估值优势 [7] 美股市场影响因素 - 英伟达业绩虽好但无法消除市场对AI泡沫的担忧，高盛CEO将当前AI投资热与2000年互联网泡沫类比 [7] - 美国9月份非农数据大幅超预期但失业率创年内新高，给美联储降息决策带来不确定性 [7] 投资者结构与资金流向 - A股散户占比近四成，而美股机构投资者占主导，造成市场波动性差异 [11] - 高盛数据显示A股散户情绪指标达1.3，存在短期盘整风险，但中国家庭资产中股票配置仅占11%，低于全球平均水平，潜在入市资金规模达万亿级 [11] - 外资布局A股热情持续高涨，2018年1月至7月境外资金累计净流入达1616亿元 [14] 行业表现与投资策略 - 暴跌中消费电子、光伏、锂电池、AI应用等科技及新能源赛道领跌，而稀土、农业、医药等避险资产逆势上涨 [14] - 专业投资者更关注经营稳健、拥有核心竞争优势、具备安全边际且业绩可持续增长的上市公司 [14] - 机构交易数据显示急剧下跌期间未出现恐慌性抛售，小额资金开始逢低吸纳半导体等自主可控主题股票 [15]

整体盘面 - A股市场单边下挫，上证指数跌2.45%报3834.89点，深证成指跌3.41%，创业板指跌4.02%，北证50跌4.71%，科创50跌3.19% [3] - 市场成交额显著放大至1.98万亿元，较上一交易日的1.72万亿元有所增加 [3] 板块表现 - 市场呈现普跌格局，逾5000只个股下跌 [4] - 锂电池产业链全线重挫，锂矿指数暴跌，近20只相关个股跌停，包括江特电机、西藏珠峰、金圆股份、盛新锂能、融捷股份、赣锋锂业等 [4] - 中船系板块逆势上涨，久之洋涨幅超过15%，中船防务、昆船智能跟涨 [4] - 水产股表现活跃，獐子岛、中水渔业涨停 [4] 市场调整原因 - 外部因素是核心导火索，美联储维持高利率预期强化，CME"美联储观察"显示12月降息概率从50%降至三分之一左右，全球流动性宽松预期受阻 [6] - 美股市场大幅回调，纳斯达克指数跌2.15%，AI龙头英伟达在业绩超预期情况下仍收跌3.15%，并带动AMD、甲骨文等科技股大跌，恐慌情绪传导至亚洲市场 [6] - 外围市场普遍下跌，日经225指数跌2.32%，韩国综指跌3.42%，对A股开盘造成直接冲击 [6] - 内部因素放大市场波动，投资者信心低迷，市场炸板率高达49%，观望情绪浓厚 [6] 后市展望 - 本次A股调整是内外压力共振的结果 [6] - 政策托底信号与A股自身韧性为市场中长期表现提供支撑 [6] - 短期市场预计将进入震荡整固阶段 [6] - 建议投资者淡化指数波动，聚焦业绩确定性与政策导向，在控制风险的前提下把握结构性机会 [6]

新三样出口的总体贡献 - 今年前三季度，机电产品对出口贡献5.1个百分点，新三样产品贡献2.5个百分点，新三样对出口的贡献是机电产品贡献的一半[1][8] - 新三样在机电产品出口总额中占比仅7.5%，但其对机电产品增长的贡献度高达50%左右[1][8] - 今年前三季度新三样产品合计出口额1260亿美元，较去年同期增长超55%[7] 新三样内部的增长动力 - 新三样中，新能源汽车类出口增长最快，今年前三季度出口额同比增长3倍[18] - 新能源汽车类出口在新三样中的比重从14%跃升至38%，成为新三样增长的核心支柱[1][18] - 锂离子蓄电池在新三样中占比最高（44%），实现量价齐升，但占比从54%降至44%[18][19] - 光伏产品类出口整体呈现量增价减的趋势，其在新三样中的占比从33%降至18%[18][19] 新三样的市场分布 - 截至今年前三季度，中国新三样出口以欧洲（39.5%）和亚洲（37.1%）为主[20] - 新三样进入非洲市场的速度很快，非洲是六大洲中唯一一个新三样全品类占比都在上涨的区域[1][20] - 新三样对非洲出口的比例为3.1%，过去一年里这一比例扩大了0.6个百分点[20] - 在非洲市场，太阳能电池类占比上升2个百分点，新能源汽车占比提升至原来占比的两倍[20]