市场表现与资金流向 - 恒生指数和恒生科技指数震荡调整 但南向资金单日净买入港股131.26亿港元 [1] - 美团、快手、阿里、腾讯四大科技龙头合计获北水净买入超42亿港元 [1] - 港股科技50ETF(159750)近两日净流入4369万元 [1] 板块分化与驱动因素 - 整车板块跌幅扩大 创新药板块表现强势 半导体板块保持上行趋势 [4] - 互联网外卖补贴利空已被市场充分定价 新能源汽车和半导体子板块盈利持续上修 [4] - 中报业绩弹性预期成为近期关键催化因素 [4] 估值水平与投资吸引力 - 港股科技指数PE为22.17倍 处于指数发布以来6.52%的极低分位 [4] - 估值比历史上94%的时间更便宜 [4] - 在PB-ROE视角下中国资产仍深度折价 叠加人民币升值预期提升港股吸引力 [4] 指数结构与优势 - 港股科技指数覆盖腾讯、美团等科网龙头 同时纳入比亚迪、信达生物、中芯国际等硬科技企业 [6] - 形成"中国科技十雄"组合 权重占比70%以上 [6] - 创新药和新能源车可对冲互联网政策扰动风险 避免单一行业黑天鹅 [6] 历史业绩表现 - 港股科技指数今年以来涨幅29.69% 超越恒生科技指数的22.05% [7] - 近十年累计收益93.35% 跑赢恒生科技指数近34个百分点 [7] 战略定位与资金动向 - 港股科技指数并非恒生科技的替代品 而是补充 兼具互联网盈利修复与硬科技产业爆发双重属性 [9] - 南向资金通过港股科技50ETF(159750)在回调中收集筹码 布局中报季盈利拐点 [9]

市场表现 - 7月以来A股市场强势反弹，沪指站上3600点，市场风格加速向成长板块切换 [1] - 中证500指数近1年涨幅达34.98%，领跑中证800、沪深300、上证50等核心宽基指数 [1] - 中证500指数今年以来累计上涨10.29%，显著优于沪深300（5.50%）和上证50（5.01%） [3] 行业结构 - AI引爆的科技板块与顺周期板块成为两大主线，呈现"哑铃型"机会结构 [1] - 中证500指数28%权重聚焦科技（电子、计算机、医药生物等），25%覆盖顺周期（非银金融、有色金属、机械设备等） [1][2] - 覆盖31个申万一级行业实现风险分散，前十大成分股权重仅5.8% [2] 历史表现 - 2008年10月-2010年11月中小板牛市期间涨幅达238.99%，显著优于沪深300（112.13%） [3] - 2013年-2015年创业板牛市上涨305.38%，超额收益源于TMT等新兴产业覆盖 [3] - 2019-2021年结构性行情中涨幅78.78%，成功捕捉芯片国产化、医药创新等主线 [3] 资金动态 - ETF规模达4.59万亿，较年初增长0.87万亿 [3] - 中证500指数ETF近1年净流入408亿元，规模增速位居宽基指数前列 [3] 盈利预期 - 2025-2026年中证500指数归母净利润增速预计达38.61%和15.81% [4] - 内需复苏与库存回补推动"估值修复+盈利增长"双轮驱动 [4] 产品信息 - 富国中证500ETF（159500）8月1日发行，拟由金泽宇博士管理 [1][4] - 基金经理拥有7年证券从业经验，管理过富国300ETF、1000ETF等宽基指数产品 [4]

关税政策核心内容 - 特朗普签署50%铜关税政策 半成品铜（铜管 线缆 连接器）被征收高额关税 但铜矿石和阴极铜等原材料免税 [1] - 政策导致纽约铜价单日暴跌18% 美国本土矿企自由港股价下跌超6% [1] - 智利国营铜业公司Codelco未受直接影响 精炼铜可继续向美国出口 [1] 产业链直接影响 - 新能源车用铜量为燃油车4倍（每辆28公斤） 电网每公里耗铜7.5吨 50%关税使特斯拉单车成本增加1200美元 [3] - 纽约在建摩天大楼因铜缆涨价35% 工程规模缩减40% [3] - 美国COMEX铜价较伦敦LME溢价28% 政策出台后溢价崩溃 [3] - 32艘满载铜管货轮转向夏威夷试图在8月1日前抢滩登陆 精炼铜流向亚洲市场 [3] 供应链格局变化 - 智利国营铜业将20%产量转向中国 与五矿签署长期协议 [3] - 墨西哥铜管厂迁移至蒙特雷实施加工避税策略 [3] - 美国前5个月累计囤积67万吨铜 库存达7年新高 [4] - 美国44%铜依赖进口 智利 加拿大 欧盟正寻求关税豁免 [4] 技术替代与投资机会 - 宁德时代与特斯拉合作研发无铜电池技术 [4] - 碳纤维电缆渗透率一年内实现翻倍增长 [4] - 光伏电站单座耗铜2300吨 数据中心单项目耗铜上万吨 [4] - 国内铜企第二季度净利润增速超30% 高端线缆和铜箔龙头企业受益 [4] - 美国实施25%废铜强制本土销售政策 再生资源龙头企业获得市场优势 [4] 市场资金动向 - 巴菲特持有3500亿美元现金等待市场恐慌机会 [5]

特斯拉近期表现 - 2025年Q2营收暴跌12%至225亿美元，盈利暴跌16%至12亿美元，交出十年来最惨烈成绩单 [1] - 上半年全球交付量同比暴跌13.3%，Q2以38.4万辆创下公司史上最大季度跌幅 [15] - 在中国市场市占率从2020年15%滑落至7.6%，2024年销量同比增长8.8%至65.7万辆，但营收同比下降3.7%至209.4亿美元 [18] 产品策略调整 - Model 3上市6年后首次改款，Model Y上市5年后首次焕新，产品更新节奏缓慢 [4] - 2025年产品节奏明显加快：1月Model Y焕新版上市，7月官宣6座Model Y L秋季发布，Model 3+预计9月上市 [6] - 廉价版Model Y预计2025年四季度量产，取消全景玻璃天幕等设计，保留FSD系统 [8][9] - Model Y L针对中国家庭需求设计，增加车高和轴距，首次推出六座结构 [14] 市场竞争格局 - 2024年全球销量TOP10中，Model Y以1,185,000辆排名第二（同比下降3%），Model 3以595,000辆排名第九（同比增长10%） [5] - 在中国市场面临激烈竞争：比亚迪稳居纯电销冠，小米SU7多次单月销量反超Model 3 [18] - 15万-20万价格带有200余款纯电动车型竞争，廉价版Model Y面临严峻市场环境 [30] 战略转型与挑战 - 从"性能至上"转向兼顾用户体验，开始注重本土化设计和功能补全 [9][14] - Cybertruck上市后反响平平，产能未达预期，被迫暂停出口 [20] - 产品策略类似英特尔"挤牙膏"模式，面临创新不足的长期风险 [1][30] - 廉价车型被视为短期"镇痛剂"，公司仍需开发具备爆款潜力的下一代产品 [30]

评 新 而 论 消费提质升级 我国超大规模市场意味着无限的 机遇和无穷的潜力，人民日益增 长的美好生活需要,则是消费提 质升级的不竭动力源泉。 全球第二大消费市场地位稳固，新能源车市场渗透率超过五成，动画电影《哪吒之魔童闹海》创造票房 神话，"中国游"的流量持续转化为"中国购"的增量……我国超大规模市场意味着无限的机遇和无穷的潜 力，人民日益增长的美好生活需要，则是消费提质升级的不竭动力源泉。 近日，商务部公布"十四五"期间消费成绩单，可以概括为"扩容""提质""焕新""开放"四个词。过去四 年，社会消费品零售总额年均增长5.5%，今年有望突破50万亿元；居民服务性消费支出年均增长 9.6％，占消费支出比重提升3.5个百分点，达到46.1%；新型消费蓬勃发展，新业态新场景丰富多样； 消费对经济增长的年均贡献率达到60%左右；海外更多优质商品服务进入中国的同时，广大入境游客也 感受到"中国购"的魅力。 "十四五"期间，我国人均国内生产总值处于1万美元到2万美元的区间，消费需求加速分化、消费结构加 快转变。在超大规模市场体量更大的基础上，品质消费走进千家万户，新型消费亮点纷呈，国内外市场 联动互促。人民群众的消费 ...

东方港湾二季度美股持仓分析 持仓规模与变动 - 二季度末持股市值达11.26亿美元（约80亿元人民币），较一季度末8.68亿美元增长29.7% [2] - 共持有13只美股标的，新买入特斯拉、奈飞、Coinbase三只股票 [3][4] 新进持仓与重点标的 - **特斯拉**：新买入19.83万股，期末市值6301万美元 [4] - **奈飞**：新买入4.28万股，期末市值5723万美元 [4] - **Coinbase**：首次纳入持仓，市值5470万美元，为美国最大加密货币交易所 [5] - **英伟达**：仍为第一大重仓股，减持11万股至126.78万股，市值2亿美元 [5] - **谷歌**：加仓26.7万股至92万股，市值1.63亿美元升至第二大重仓股 [5] 减持操作 - 对苹果、亚马逊、微软和Meta进行了一定程度的减持 [6] 持仓策略特征 1. **聚焦AI产业链**：重仓英伟达、谷歌等AI相关公司 [7] 2. **运用杠杆工具**：新买入三倍做多FANG+指数ETN（520万份，市值1.29亿美元），占总仓位超20% [7][10] 3. **激进风格显现**：同时持有三倍做多纳指ETF（1.05亿美元）和二倍做多英伟达ETF（856万美元） [10] 杠杆工具风险与市场表现 - 三倍做多FANG+指数ETN为高波动性衍生品，单日涨跌幅为标的指数的三倍 [11] - ETN本质为银行发行的债务工具，存在信用风险 [12] - 旗下产品4月回撤超30%，但7月净值回升至4.64元/份，接近历史高点4.75元/份 [8][9]

核心观点 - 零跑B01纯电轿车上市72小时锁单10132辆 其中70%为长续航版本 产品性价比优势突出 有望驱动公司销量持续提升 [1][2][3] - 公司2025年上半年交付22.2万辆 同比增长156% 登顶新势力品牌销量第一 6月交付4.8万辆创历史新高 [3] - 机构预计公司2025-2027年营业收入648/935/1130亿元 归母净利润9/31/64亿元 给予2025年1.5倍PS估值 目标价79.85港元 [1] 产品上市表现 - 零跑B01于2025年7月24日上市 推出6款配置车型 定价8.98-11.98万元 基于Leap 3.5电子电气架构打造 [2] - 650km版本搭载宁德时代电池 激光雷达版本采用高通8295座舱芯片与8650智驾芯片 配备前麦弗逊后多连杆独立悬挂 [2] - 车身尺寸4770/1880/1490mm 轴距2735mm 得房率86% 定价较竞品小鹏Mona M03和比亚迪秦Plus EV更具优势 [2] 财务与估值 - 预计2025年营业收入648亿元 2026年935亿元 2027年1130亿元 三年复合增长率显著 [1] - 预计2025年归母净利润9亿元 2026年31亿元 2027年64亿元 盈利能力持续改善 [1] - 采用PS估值法 参照可比公司给予2025年1.5倍PS 目标价79.85港元（汇率1港元=0.9106人民币） [1] 市场表现 - 2025年6月交付新车4.8万辆 同比增长138% 环比增长7% 连续刷新交付记录 [3] - 零跑B10车型6月单月交付1.4万辆 持续放量贡献主要增量 [3] - A级轿车市场供给相对稀缺 新车凭借性价比优势有望在细分市场取得突破 [2]

周三，新能源车股走低，截至发稿，蔚来(NIO.US)跌超3%，小鹏汽车(XPEV.US)跌超2%，理想汽车 (LI.US)跌超3.5%，特斯拉(TSLA.US)跌超1%。消息面上，特斯拉已与LG新能源签署一份价值43亿美元 的协议，从后者采购磷酸铁锂(LFP)电池。这是本月这家电动汽车制造商在韩国达成的第二笔交易。知 情人士表示，这些电池将在LG新能源的美国工厂生产，但不会用于汽车。该人士称，最终用途将是储 能系统。 （文章来源：智通财经） ...

新能源车股表现 - 新能源车股普遍下跌 蔚来跌超3% 小鹏汽车跌超2% 理想汽车跌超3.5% 特斯拉跌超1% [1] 特斯拉电池采购协议 - 特斯拉与LG新能源签署价值43亿美元的磷酸铁锂(LFP)电池采购协议 [1] - 这是特斯拉本月在韩国达成的第二笔交易 [1] - 电池将在LG新能源美国工厂生产 用于储能系统而非汽车 [1]

中美贸易谈判 - 第三轮中美贸易谈判在瑞典举行 美国近期与欧盟 日本 越南 印尼达成协议 剩余主要未达成协议贸易伙伴包括中国 欧盟 印度 加拿大和韩国 [4][5] - 美欧协议达成后 美国财政官员表示优势在我 美元指数快速反弹 并对印度加征25%关税施压 [5][6] - 谈判要点包括：8月12日到期协议将延期90天 中国对美欧 美日协议规模感到惊讶 讨论议题扩大且向好发展 稀土协议落地顺利 未讨论美方出口管制 [6] - 美方希望在稀土 半导体和药品等战略性行业降低供应链风险 可能通过阶梯式加税促使制造业回流 导致港股半导体大跌 [6] - 中国制造业出口产能扩大 价值链提升 西方感到压力 关税可能叠加 部分领域更高 [7][8] - 中长期结论：中国制造业优势难撼动 需做好长期斗争和自主可控准备 [9] zz局会议 - 增强资本市场吸引力和包容性 巩固回稳向好势头 肯定维稳成绩 加快硬科技企业上市 涉及科创板创业板改革 [13] - 货币政策以我为主 促进社会综合融资成本下行 保持政府债 企业债 信贷利率低位 支撑债券和股市结构性行情 [13] - 治理企业无序竞争 推进产能治理 规范地方招商引资 解决地方政府补贴和行业一拥而上等结构性矛盾 [14] - 地产政策强调高质量城市更新 重结构轻总量 反映人口周期和总需求下降不可逆 [14] - 低利率环境 优质股权优于房产 选股逻辑聚焦垄断型高股息或供需格局良好的产业龙头 [15] 市场热点 - 港股恒生科技大跌2.72% 半导体和新能源车领跌 理想新车发布后股价跌超12% 互联网板块跌幅较小 港股通互联网和恒生互联网跌幅约1% [17][18][19][20] - 恒生互联网指数以纯互联网公司为主 京东占比最高 不含小米 [21][22] - A股年内首只10倍股上X新材因异常波动停牌核查 药X康德配售价格104.16-106.4港元 现价112港元 [24] - 债券市场波动加剧 债基七月零收益 八月净值下落 [25][26][27] - 操作建议：港股下跌时加仓量化及全球策略产品 [28]