全球市场表现 - 全球市场周二呈现复杂"谨慎反弹"格局，主要美国指数多数收涨，暂时缓解市场紧张情绪，但波动性未远离，投资者在国债收益率高企与关键政策事件前保持审慎[1] - 美国股市周二收高，摆脱周一下跌，反弹得益于国债收益率下降，但波动性依然潜伏，许多行业紧张，尤其是利率敏感行业[3] - 标普500指数上涨0.2457%至6829.37美元，道琼斯指数上涨0.3915%至47474.46美元，纳斯达克100指数上涨0.8405%至25555.857美元，Russell 2000指数下跌0.1700%至2464.98美元[7] - 英国富时100指数下跌0.0100%至9701.8英镑，德国DAX指数上涨0.5100%至23710.86欧元，法国CAC 40指数下跌0.2800%至8074.61欧元，欧洲斯托克50指数上涨0.3298%至5686.17欧元[7] - 日经225指数下跌0.5200%至49858.5日元[7] 波动率与收益率 - VIX波动率指数降至16.59，美国10年期国债收益率下降0.3669%至4.073%[7] - 波动率仍高于近期低点，反映宏观不确定性，但随着市场稳定并等待更明确数据政策信号，波动性已下降[11] 大宗商品表现 - WTI原油价格下跌0.1705%至58.55美元，黄金价格上涨0.0100%至4208.46美元[7] - 原油价格略微上涨，因地缘政治供应担忧和美元走弱，但全球需求增长担忧抑制上涨空间[14] - 黄金表现混合至小幅上涨，受美元走软和实际收益率放缓支持，避险需求使黄金保持韧性[13] 行业与个股表现 - 矿业和大宗商品相关股票表现优异，金属价格走强支撑，主要工业和国防指数在公司压力下承压[5] - 波音股价大幅上涨10.15%，因对生产增加积极评价和2026年自由现金流前景强劲[6] - 英特尔股价上涨8.67%，受马来西亚业务重大投资消息及与大型科技客户供应协议重新猜测推动[6] - 微芯片科技股价上涨6.14%，与其他半导体同行因情绪风险回升而上调[6] 区域市场动态 - 亚洲市场对汇率波动做出反应，日元走软和宏观市场谨慎拉升出口重指数，尤其是日本，香港和部分区域市场保持韧性[5] - 日本市场反弹，而其他部分地区证券在利率和外汇风险高企下保持谨慎[8] - 新兴市场脆弱但谨慎，美国期货情绪改善和全球债券压力缓解可能提供支撑，但高全球利率波动和外汇风险使投资者保持选择性[9] 市场情绪与资金流向 - 全球情绪稳定但经历早期疲软，美联储降息预期提供底线，更高全球收益率和持续风险厌恶使投资者保持选择性[10] - 美元受轻微压力，因美联储预期放宽，但与收益率和全球风险动态相关避险资金防止进一步剧烈下跌[12] - 美国期货略有上涨，标普500和纳斯达克期货上涨约0.1%至0.2%，债券市场压力缓解有助于恢复部分风险偏好[8] 政策与数据关注 - 投资者权衡即将到来美联储会议和宏观数据[3] - 市场对关键美国数据和美联储政策会议敏感，任何强于预期数据都可能迅速影响利率和风险预期[8] - 日本银行可能利率行动使财政刺激前景复杂化，政策组合受到关注，10年期日本国债收益率接近约1.88%，为多年来最高[8]

事件概述 - 美国空军“雷鸟”飞行表演队一架F-16C型战斗机在加利福尼亚州一处荒漠坠毁，飞行员弹射逃生受轻伤 [1] - 事故发生在当地时间10时45分左右，飞机当时正在划定空域执行训练任务 [1] - 飞机坠毁地点靠近荒漠中的一个小型居民点，位于洛杉矶以北约270公里处 [1] - “雷鸟”飞行表演队驻扎在内华达州的内利斯空军基地 [1]

美国空军F-16C战斗机坠毁事件 - 一架隶属于美国空军"雷鸟"飞行表演队的F-16C型战斗机于当地时间12月3日在加利福尼亚州南部沙漠坠毁 [2] - 坠机事件发生在当地时间10时45分左右 当时该战斗机正在执行训练任务 [3] - 飞行员成功弹射逃生 目前正在医院接受治疗且无生命危险 [2] - "雷鸟"飞行表演队驻扎在内华达州的内利斯空军基地 [4] A股市场航天军工板块异动 - 航天军工板块出现爆发式上涨 其中股票代码300095的个股出现直线拉升并达到20%的涨停板 [5] - 与此同时 另一只此前连续5个交易日涨停的股票出现闪崩跌停 收盘时跌停板封单达29万手 [5]

市场表现与ETF数据 - 12月4日早盘10点33分，航空航天ETF（159227）上涨1.23%，成交额达1.53亿元，稳居同类第一 [1] - 持仓股中，航天发展、航天电子涨停，中国卫星、航新科技、上海瀚讯等跟涨 [1] - 该ETF最新份额达18.94亿份，最新规模21.48亿元，均创成立以来新高 [1] 行业政策与长期规划 - 近日，“智绘星空胜算在天——太空数据中心建设工作推进会”在北京召开，会上发布了太空数据中心建设规划方案 [1] - 预计到2030年，建成首个太空数据中心，具备为地面用户和卫星用户提供规模化服务能力 [1] - 计划到2035年，实现卫星大规模批量生产并组网发射，在轨对接建成大规模太空数据中心 [1] 机构观点与投资逻辑 - 国泰海通证券认为，国际环境复杂严峻，打赢现代战争需要先进战机、导弹、高效费比装备及可靠通信指挥体系 [1] - 加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好 [1] - 建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点 [1] ETF与指数构成分析 - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数，该指数高集中度覆盖中国军工领域核心公司，涵盖大飞机、低空经济等新业态 [2] - 指数申万一级行业中，军工行业占比达98.2% [2] - 相较于中证军工、中证国防指数，国证航天指数在航空装备、航天装备领域的占比更高，聚焦于军工领域中的空天力量，行业技术门槛极高，在产业链中价值量占比较高 [2]

市场行情概览 - 12月3日，A股市场全天震荡调整，主要指数收跌，沪指跌0.51%至3878.0点，深成指跌0.78%至12955.25点，创业板指跌1.12%至3036.79点 [1] - 沪深两市成交额达1.67万亿元，较上一交易日放量765亿元，全市场超3800只个股下跌 [1] - 隔夜美股三大股指上涨，道琼斯指数涨0.86%至47882.90点，标普500指数涨0.30%至6849.72点，纳斯达克指数涨0.17%至23454.09点 [2][3] - 欧洲股市涨跌不一，英国富时100指数跌0.10%至9692.07点，法国CAC40指数涨0.16%至8087.42点，德国DAX指数跌0.07%至23693.71点 [2] - 国际油价微涨，纽约WTI原油期货涨0.53%至每桶58.95美元，伦敦布伦特原油期货涨0.35%至每桶62.67美元 [2][3] 行业板块表现 - 板块涨幅方面，超硬材料、煤炭、风电设备、商业航天、培育钻石等板块表现活跃，其中煤炭行业涨幅达1.79% [1][13] - 板块跌幅方面，AI应用概念集体走弱，AI应用、锂矿、互联网服务、半导体、通信设备、软件开发、消费电子等板块跌幅居前，其中互联网服务板块跌2.66% [1][13] - 行业资金流向显示，主力资金净流入前五大行业为小金属、光学光电子、有色金属、非金属材料、煤炭行业，其中小金属行业净流入47.62亿元，净占比达12.98% [13] - 主力资金净流出前五大行业为互联网服务、半导体、通信设备、软件开发、消费电子，其中互联网服务行业净流出67.17亿元，净占比为-9.42% [13] 宏观经济与产业数据 - 商务部数据显示，2025年1-10月，我国服务进出口总额65844.3亿元，同比增长7.5%，其中出口29090.3亿元增长14.3%，进口36754.0亿元增长2.6%，服务贸易逆差7663.7亿元，同比减少2693.9亿元 [4] - 中汽协数据显示，2025年10月，汽车整车出口82.8万辆，环比增长9.5%，同比增长41.6%，出口金额达143.1亿美元，环比增长11.7%，同比增长34% [5] - 硅业分会数据显示，本周多晶硅n型复投料成交均价为5.32万元/吨，n型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨，价格环比持平，市场呈现供需双弱局面，预计12月累库趋势将延续 [6] 政策与产业动态 - 浙江省就《推动经济高质量发展若干政策（2026年版）》公开征求意见，提出推动低空经济发展，支持打造低空产业“先导区”和低空经济“先飞区”，目标新开无人机航线100条以上，新开国际航线5条以上 [7] - 特斯拉CEO马斯克在社交平台发布了人形机器人“擎天柱”跑步的短视频，显示其技术进展 [8] - 朱雀三号遥一运载火箭于12月3日发射入轨，火箭一级回收验证过程中发生异常燃烧导致回收试验失败，但任务获取了关键工程数据，为后续可重复使用奠定基础 [9] 机构核心观点 - 华泰证券展望2026年，认为GDP增长目标有望保持在5%左右，宏观政策将聚焦“开好局”、“扩内需”和坚持科技主线三大方向，其中扩内需重心可能从商品转向服务消费 [10] - 中信证券认为，12月基本不存在流动性缺口，资金面对债市风险有限，10年国债收益率回升至1.75%~1.85%区间偏上位置，交易机会浮现但年末行情空间可能有限 [10] - 国金证券与浙商证券看好低空经济，认为其是地方扩表的优选方向，政策与产业层面有重大突破，行业处于加速落地阶段，万亿市场有望逐步到来 [10] - 上海证券认为，从AI软件到核心零部件再到机器人本体制造，产业链持续创新突破，人形机器人有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品 [11] 公司与个股动态 - 个股资金流向显示，主力资金净流入前五大个股为N中国铀、天孚通信、京东方A、华映科技、TCL科技，其中N中国铀净流入32.25亿元，净占比39.87%，股价涨280.04% [14] - 主力资金净流出前五大个股为中兴通讯、平潭发展、中际旭创、航天发展、赛微电子，其中中兴通讯净流出21.10亿元，净占比-15.75%，股价跌4.84% [14] - 焦点公告方面，摩尔线程将于12月5日在科创板上市，复星医药创新药物FXS887片获临床试验批准，德固特终止重大资产重组，佰维存储遭国家大基金二期减持464.6万股，贵州百灵实控人因涉嫌内幕交易被立案，中铝国际子公司联合中标30.3亿元电解铝项目，格林达以8000万元参与认购沐曦股份战略配售，万隆光电筹划收购信息控制权预计构成重大资产重组 [12]

涉及的行业或公司 * 公司为霍尼韦尔国际公司（Honeywell International, NasdaqGS: HON）[1] * 讨论涉及公司业务部门包括航空航天（Aerospace）、自动化（Automation，含建筑自动化Building Automation、过程自动化Process Automation、工业自动化Industrial Automation）、以及特性材料和技术集团（UOP业务）[9][13][14][38][44] 核心观点和论据 **财务表现与执行** * 公司在2025年连续三个季度业绩超预期并上调指引 显示出可靠的预测能力[5] * 预计2025年全年增长约5% 其中约2%来自销量 约3%来自价格 价格增长有效覆盖了关税成本[19] * 第四季度订单强劲增长22% 10月和11月的订单情况符合预期 为2026年奠定良好基础[8][36][45] **战略重点：业务分离与简化** * 公司将分拆为三家更专注的上市公司 目标是使业务更聚焦、更灵活、运营更高效[10][11] * 分离工作包括处理石棉负债（asbestos liabilities）和进行组织架构简化 旨在为"新霍尼韦尔"做好准备[7][12] * 分拆后 自动化业务将成为一个纯粹的自动化公司 涵盖建筑、过程和工业自动化领域[14] **航空航天（Aero）业务展望** * 航空航天业务利润率在2025年第二季度触底 预计将在2026年持续扩张[23] * 2026年业务存在多个利好因素：Acase收购整合将提升利润率、OEM合同重新定价将带来价格利好、供应链健康状况改善（库存供应天数减少约10天）以及持续的生产力提升[24][25][26][27] * 供应链挑战主要集中在机械部件方面（如铸件、锻件）而电子和控制系统已恢复[31] * 商业OE（原始设备）业务预计将在2026年实现高个位数增长 各子业务增长趋于均衡 对利润率影响有限 因商业OE仅占航空航天业务的约15%[32][34][35] **自动化与建筑自动化业务** * 建筑自动化业务表现强劲 受益于新产品引入（NPI）和Forge软件平台 推动高个位数有机增长[50][51] * 关键增长终端市场包括数据中心（受AI投资驱动）、酒店、医院和生命科学 欧洲和亚洲市场增长良好[52][53] * 建筑自动化业务利润率提升杠杆包括：收购的Access Solutions业务的增值效应、营收增长带来的固定成本杠杆以及运营效率提升[54][55] * 工业自动化业务被视为"自助改善"故事 公司已进行重组、加大NPI投资并升级领导团队 重点转向提升有机增长[62] **特性材料和技术集团（UOP）业务** * 当前业绩和利润率承压 主要因石化领域需求疲软和项目延迟 预计第四季度和2026年第一季度仍将面临压力[37][38][41] * 但订单情况非常强劲 包括尼日利亚Dangote等大型石化项目 预示着2026年下半年及以后的良好前景[37][42][43] * 业务内部表现分化 液化天然气（LNG）和SunDine收购业务需求旺盛 表现优异[39] **并购（M&A）与资本配置** * 过去几年完成的六项重要收购表现均超出预期[65] * 未来并购将侧重于补强型收购（bolt-on acquisitions） 重点领域可能是工业自动化和过程自动化（HPS） 并对估值保持审慎[66][67] * 航空航天领域的并购更具挑战性 分拆后的Aero公司将有空间进行自身并购和资产优化[68][69] **人工智能（AI）与量子计算（Quantinuum）** * 公司广泛应用AI提升效率 包括客户服务（智能机器人处理逾期账款）、方案投标、税务和工程设计等领域 带来显著生产力提升[71][72][73] * 量子计算业务（Quantinuum）技术成熟和商业化进展良好 获得了英伟达（NVIDIA）、摩根大通（JPMorgan）等战略投资 目标是在未来24个月内实现高投资回报率的货币化事件（如IPO）[74][75] 其他重要内容 **2026年业绩框架** * 公司对2026年持乐观态度 订单强劲 积压订单处于历史高位 成本控制措施到位[45][46] * 公司重申其长期财务框架（有机增长4%-7% 利润率扩张40-60个基点） 并认为2025年是增长的低点 2026年及以后将更加强劲[47][48] **战略评估更新** * 对智能仓储（Intelligrated）和生产力解决方案（PSS）业务的战略评估进展顺利 预计在2026年1月发布2026年指引时提供更新[17][57] * 完成此次评估后 公司认为"新霍尼韦尔"的投资组合将基本确定 不再有大规模不契合的业务[58]

四川省川商经济国际合作商会与澳门投促局会晤 - 四川省川商经济国际合作商会秘书长王璐（代）携国际部一行拜访澳门特别行政区招商投资促进局成都代表处 双方就合作进行交流 [1] - 商会介绍其职能定位 业务布局及会员企业出海近况 拥有近300多家会员企业 汇聚国内专精特新企业及四川省百强企业 [1] - 商会持续助力会员企业进行政策申报 外贸拓展与产业孵化 今年着力构建专委会机制以提升行业服务针对性 [1] - 商会已多次组织企业赴中亚 中东 东南亚及东盟等地开展经贸交流 并计划进一步拓展更多国别市场合作 [1] 澳门招商投资促进局职能与规划 - 澳门投促局李思寻主任介绍该局职能与新一年业务规划 重点围绕澳门科技产业园建设目标展开合作 [3] - 澳门计划在2029年底前建设澳门科技产业园 投促局将重点围绕集成电路 航空航天 生物医药 数字经济等领域与内地赴澳企业合作 [3] - 投促局配套推出包括税收优惠在内的一系列支持政策 并欢迎内地企业参与澳门国际贸易投资展览会（MIF） 环保展等本地知名展会 [3] 澳门营商环境与产业结构 - 澳门位于珠江口西岸 2024年第三季度总人口约68.7万 本地居民就业人口中高等教育程度者占比50.2% [5] - 基础设施完善 海陆空交通便捷 港珠澳大桥使澳门到香港国际机场仅需30分钟 轻轨系统逐步扩展 [5] - 实行简单低税制 资金自由流动 商业运作与国际惯例接轨 82个国家和地区国民可免签或简化入境 147个国家和地区给予澳门护照免签待遇 [5] - 澳门与多个国家和地区签署税收相关协议 CEPA协议促进与内地经贸合作 [5] - 澳门以"一中心 一平台 一基地"为定位 发展综合旅游休闲业 中医药大健康 现代金融 高新技术 会展商贸及文化体育等产业 [5] - 2023年入境旅客2821.3万人次 非博彩消费恢复良好 中医药领域有国家重点实验室和产业园 [5] - 金融业在债券市场 财富管理等方面发展态势佳 高新技术产业科研实力较强 会展业获国际认可 文化体育产业稳步发展 [5] 区域合作与政策 - 澳门是单独关税区 与内地 欧盟 葡语国家联系紧密 [6] - 横琴粤澳深度合作区于2024年3月封关运行 实行"一线放开 二线管住"政策 并有税收优惠等政策推动产业协同发展 [6] - 双方在交流中就川商企业产业出海 重点产业招商引资合作 以及展会会议 葡语国家经贸考察等板块进行深入探讨 共同期待在新的一年推动具体合作项目落地 [3]

金融机构兼并重组趋势 - 金融监管部门提出稳步推动中小金融机构兼并重组、减量提质，释放行业出清加速信号[1] - 2025年可能成为金融机构出清元年，趋势将强化而非减弱[1] - 证券业出现中金公司吸收合并东兴证券和信达证券的案例[5] - 银行业出现九台农商行从港股退市，吉林省发行260亿专项债推进省内农商系统大合并[5] - 保险业出现君康人寿被山东国资发起的富泽人寿接管[5] - 信托业出现华信信托破产重整获批，成为第三家进入破产程序的信托公司[5] - 公募基金出现华夏银行接手危在旦夕的机构案例[5] - 私募行业快速出清，销售渠道限制新成立管理人准入，注销牌照数量增多[6] - 出清本质是金融资源供给过剩，契机是风险处理，趋势是强者恒强[7] - 中长期看有利于优化全社会资源配置，但需关注投资机构主体风险和择业机构差异化优势[8][9] 亚太市场与全球资产表现 - 日元潜在加息和日债上行成为全球不稳定因素[12] - 10年期日债一级发行需求良好促使日债企稳，全球风险资产反弹[13] - 日股与港股形成跷跷板效应：日经225反弹1%以上，恒生指数跌超1%，本周呈现镜像走势[13] 航空航天商业化进展 - 朱雀三号发射采用可重复使用运载火箭技术，预计节约发射成本60%-80%[15] - 火箭进入预定轨道但回收试验失败，国证航空航天指数日内急跌后反弹[16] - 行业处于商业化起步阶段，技术突破需时间积累，与SpaceX早期经历类似[18] - 香飘飘因调侃性关联概念涨停，市场出现非理性炒作现象[19] 工业有色金属板块表现 - 工业有色ETF（560860）成为今日A股唯一进入涨幅前十的品种，上涨近2%[20] - 该ETF规模从年初3亿出头蹿升至60亿以上，年内规模增长显著[22] - 工业有色指数中战略资源（铜、铝、稀土）含量达69.63%，显著高于其他有色金属指数[24][25] - 资金持续涌入工业有色板块，战略资源属性成为资金追逐核心逻辑[22][24] 科技行业竞争动态 - 字节跳动与微信出现兼容性问题：中兴通讯与豆包合作的AI助手导致微信异常退出[30] - AI手机助手可能重塑流量入口生态，引发应用厂商激烈对抗[31] - 大模型厂商与手机厂商结盟竞争（如腾讯元宝、阿里千问、字节豆包），行业迭代加速[32][33]

市场整体情绪与表现 - 市场焦点集中于美联储降息前景 对全球金融市场流动性紧缩的担忧情绪有所缓解[1] - 美股科技巨头加快AI技术布局与相关投资 推动以科技股为主的成长股估值修复[1] - 美国三大股指周二集体收涨 道指涨0.39% 标普500指数涨0.25% 纳指涨0.59%[1] 重点公司动态 - 波音公司正酝酿逐步提高产能 预计2026年将实现数十亿美元的正向现金流 从而改变自2023年以来现金流为负的局面[1] - 波音的乐观预期获得机构分析师认可 公司股价周二大涨10.15%[1] - 美股航空股周二普遍上涨 美联航上涨3.22% 美国航空上涨2.01%[1] 大宗商品市场 - 国际金价周二下跌 部分投资者赶在美国关键通胀数据发布前以及国际金价涨至六周高位之际获利了结[3] - 纽商所黄金期价周二跌超1.2% 明年2月黄金期价收于每盎司4220.8美元 跌幅为1.26%[3]

中邮证券2026年宏观经济与产业展望 - 核心观点：中邮证券首席经济学家黄付生认为，中国经济正“渐入佳境”，依托“十五五”规划构建现代化产业体系，制造业呈现K型分化，高技术领域表现突出，企业基本面与居民财富修复稳步推进，为2026年经济复苏奠定坚实基础 [1][3] 产业政策与现代化产业体系构建 - “十五五”规划将“建设现代化产业体系，壮大实体经济根基”列为首要战略任务，目标未来十年“再造一个中国高技术产业” [3][8] - 产业政策通过四大方向布局：传统产业（矿业、冶金、化工）提质增效以提升产业链自主可控水平；关键核心技术领域（集成电路、工业母机）以“超常规措施”攻关；战略新兴产业（新材料、新能源、航空航天、低空经济）加快集群发展；未来产业（量子科技、氢能和核聚变能、脑机接口）前瞻布局以培育新增长极 [3][8] - 预测到2028年，固态电池、人工智能、机器人等技术将实现规模化应用，推动经济向“创新驱动”转型 [3][8] 制造业K型分化与企业基本面 - 2025年前10个月，中国制造业呈现K型分化：船舶、集成电路、汽车等高技术产品出口增速高于整体5.3%的增速，而鞋靴、服装等劳动密集型产品出口呈现负增长 [4][9] - 盈利端同样分化：运输设备、有色金属冶炼等中上游制造业利润增速显著优于家具、服饰等下游行业 [4][9] - 企业基本面逐步改善：2025年三季度A股非金融企业营收同比由降转增，增长0.9%，净利润同比增长3.29% [4][9] - 企业债务压力缓解：A股非金融企业资产负债率从2020年二季度的61.5%降至57.9%，尽管非金融企业宏观杠杆率174.4%仍偏高 [4][10] 居民财富修复与消费结构变迁 - 受房地产、股权等资产价格调整影响，2025年居民财富较2021年高点存在较大缺口，修复需3-5年时间 [5][10] - 乐观场景下，随着房地产触底、资本市场上涨和居民存款增加，居民财富在2028年可修复至前高水平 [5][10] - 消费结构呈现“商品饱和、服务不足”特点：商品消费占GDP比重约为15%，超过主要西方国家，而医疗保健、教育等服务消费显著低于全球均值，未来增长空间广阔 [5][10] - 随着居民收入水平提升与社会保障体系完善，服务消费将成为未来中国消费增长的核心动力之一 [5][10]