公司股价表现 - 中远海能股价上涨4.03%，报12.13港元，成交额2.47亿港元 [1] 行业市场分析 - 2025年第四季度超大型油轮运价异常强劲，单季度运价均值录得有史以来第四高 [1] - 2025年第四季度VLCC运价均值约为9.55万美元/天 [1] - 2026年VLCC市场贸易端结构性变化预计带来超预期增长 [1] 需求增长驱动因素 - 中国新增炼厂产能预计贡献VLCC约1.7%的需求增长 [1] - 委内瑞拉原油“合规化”预计增加2.1%的VLCC需求 [1] - 伊朗及俄罗斯等地缘变化导致的贸易结构性变化也将贡献VLCC增量 [1] 公司业绩估算 - 基于第四季度VLCC运价大幅改善，估算中远海能第四季度业绩约为19亿元人民币 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 马士基WEEK5价格下调，02合约估值逐步清晰，12月和1月货量处年内高位，若最后一期运价与1月最后一周持平，中性预估02合约交割结算价1790点左右，若船司下修运价，02合约估值也会下修，需关注马士基下周报价及PA联盟价格修正情况 [1][8] - 取消光伏等产品增值税出口退税政策或对04合约淡季属性产生扰动，近期04合约波动预计放大，需关注2、3月远东 - 欧洲货量及实际运价情况，投资者谨慎参与 [9] 根据相关目录分别总结 一、期货价格 - 截至2026年1月13日，集运指数欧线期货所有合约持仓62795.00手，单日成交54738.00手，EC2602合约收盘价格1720.40，EC2604合约收盘价格1199.70，EC2606合约收盘价格1413.50，EC2608合约收盘价格1529.90，EC2610合约收盘价格1107.40，EC2512合约收盘价格1372.10 [10] 二、现货价格 - 线上报价方面，不同船公司上海 - 鹿特丹不同船期有不同报价，如Gemini Cooperation马士基WEEK4价格1690/2720，WEEK5价格1500/2400；HPL 1月下半月船期报价1635/2635，2月上半月船期报价1735/2835等 [1] - 1月9日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1719美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2218美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3128美元/FEU；1月12日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1956.39点，SCFIS（上海 - 美西）1323.98点 [10] 三、集装箱船舶运力供应 - 静态供给：截至2025年12月31日，2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计交付运力215.5万TEU，不同船型交付情况不同；交付预期方面，12000 - 16999TEU和17000 + TEU船舶未来几年有不同的交付计划，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量均超40艘 [4] - 动态供给：1 - 3月不同周有不同的运力安排，2月有4个TBN和6个空班，3月有4个空班和5个TBN [5] 四、供应链 - 马士基将继续采取循序渐进方式，逐步恢复通过苏伊士运河和红海的东西向航道航运 [4] 五、需求及欧洲经济 - 2026年1月8日财政部和税务总局宣布取消光伏等产品增值税出口退税，光伏产品4月1日起全面取消出口退税，电池产品先在2026年4月1日 - 12月31日将退税率从9%下调至6%，2027年1月1日起完全取消退税 [6] - 2025年10月中国海关数据显示光伏组件出口欧洲市场约7.55GW，与九月相比下降约31%，与2024年同月7GW相比增长8%；今年一至十月累计出口欧洲市场约91GW，同比去年85GW上升8% [6] - 十月单月数据，排除荷兰，中国出口欧洲市场光伏组件单体国家占比法国位居第二，单月出口约0.73GW，相比2024年同月大幅成长76%，占整体欧洲市场进口量体的10%；今年一至十月累计数据，法国超过西班牙位居第二，进口7.62GW，比利时位居第三，进口约7.56GW [6] - 调研反馈，1GW光伏组件大概需23 - 25FEU集装箱装运 [6] 策略 - 单边：2月合约震荡 [11] - 套利：暂无 [11]

生产端 - 焦炉开工率环比上升0.87个百分点至71.63%[7] - 高炉开工率环比上升0.37个百分点至79.33%[7] - 全钢胎与半钢胎开工率分别环比下降0.13和2.36个百分点至58.02%和65.89%[7] - 生产端开工率整体表现弱于去年同期[12] 消费端 - 电影票房当周收入环比大增51，500万元至107，300万元[7] - 乘用车厂家零售与批发日均销量（4周移动平均）环比分别增加3，134.35辆和6，925.70辆[7] - 消费端票房数据弱于去年同期[20] 地产基建 - 30大中城市商品房成交面积环比大幅下降110.15万平方米至116.27万平方米[7] - 100大中城市成交土地占地面积环比下降593.60万平方米至625.15万平方米[7] - 样本大城市二手房成交面积（7日移动平均）环比增加53，755.83平方米[7] - 地产热度明显弱于去年同期[27] 进出口 - 中国出口集装箱运价指数（CCFI）环比上升48.22点至1，194.89点[8] - 波罗的海干散货指数（BDI）环比下降194点至1，688点[8] - 干散货航运需求疲软[36] 物价通胀 - 南华工业品指数环比上升86.10点至3，635.84点[8] - RJ/CRB商品价格指数环比上升3.65点至301.47点[8] - 国内、国外商品价格均有所回升[45] 交通运输 - 广州、深圳地铁客运量（7日移动平均）环比分别下降105.56万和169.24万人次[8] - 国内执行航班数量（7日移动平均）环比下降294.57架次至12，383.71架次[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观基本面延续降温，宏观驱动逻辑未显著改变，需关注最高法院裁决、美国CPI数据、新美联储主席人选提名和美国四季度GDP数据对资产的影响 [8] - 国内宏观环境或延续温和改善，发力倾向投资端，后续关注1月高频实物工作量及政策落地情况，中欧电动汽车案磋商对中国新能源汽车厂商是边际改善 [8] - 大类资产层面，月度级别推荐多头股指、有色（铜、铝、锡）、黄金，白银短期波动率高，短期标配，波动率平稳后可逢低超配 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场行情数据 - **期货与利率**：2026年1月13日，股指期货多数下跌，中证1000期货跌幅最大为1.87%；国债期货多数上涨，30年期国债期货涨幅最大为0.24%；美元指数下跌0.24%；银存间质押7日利率上涨1.75bp [2] - **中信行业**：2026年1月13日，传媒行业月涨跌幅最高为23.5%，国防军工行业日涨跌幅最低为 -6.07% [4] - **国内商品**：2026年1月13日，原油日涨跌幅为1.64%，集运欧线周度、月度、季度和今年涨跌幅均为 -11.91% [5] - **海外商品**：2026年1月12日，COMEX白银月涨跌幅最高为19.97%，NYMEX天然气月涨跌幅最低为 -9.62% [6] 各板块观点精粹 - **金融板块**：股指期货震荡上涨，股指期权震荡，国债期货震荡 [9] - **贵金属板块**：黄金和白银均震荡上涨 [9] - **航运板块**：集运欧线震荡 [9] - **黑色建材板块**：钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃、纯碱均震荡 [9] - **有色与新材料板块**：铜、铝、锡震荡上涨，其余品种震荡 [9] - **能源化工板块**：原油、LPG、高硫燃油、低硫燃油、尿素、乙二醇、PX、PTA、短纤、瓶片、丙烯、PP、塑料、苯乙烯、PVC、烧碱、油脂、蛋白粕均震荡，沥青下跌，甲醇震荡下跌，玉米/淀粉震荡上涨 [11] - **农业板块**：生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花震荡，白糖震荡下跌 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 02合约逐渐走交割逻辑，后续受现货走势影响，下跌斜率不好判断，当前估值中性，不建议再入场参与 [3] - 04合约需关注现货和实际抢运情况，week5MSK开舱下跌预计压制盘面，但运费下跌可能引发抢运，减弱3月跌价斜率，当前04估值在合理范围内宽幅波动，建议关注后续可能存在的纠错行情 [3] - 出口退税调整利空远月，远月受地缘扰动较大，总体建议关注逢高空10合约 [3] 根据相关目录分别进行总结 合约行情数据 - EC2602昨日收盘价1720.4，跌幅1 - 8%，基美236.0，成交量6210，持仓量11862，持仓变动 - 1482 [2] - EC2604昨日收盘价1199.7，跌幅6.33%，基美756.7，成交量44098，持仓量38770，持仓变动1678 [2] - EC2606昨日收盘价1413.5，跌幅4.82%，基美542.9，成交量2459，持仓量3264，持仓变动328 [2] - EC2608昨日收盘价1529.9，跌幅2.26%，基美426.5，成交量260，持仓量1359，持仓变动 - 92 [2] - EC2610昨日收盘价1107.4，跌幅4.04%，基美849.0，成交量1672，持仓量7446，持仓变动218 [2] 月差数据 - EC2502 - 2604前一日月差520.7，前两日467.2，前三日585.3，日环比53.5，周环比 - 76.4 [2] - EC2504 - 2606前一日月差 - 213.8，前两日 - 204.3，前三日 - 281.3，日环比 - 9.5，周环比27.1 [2] 指标数据 - SCHIS指标每周一公布，2026/1/12公布值1956.39点，较前一期上涨8.94%，较前两期上涨3.05% [2] - 欧线SCFI指标每周公布，2026/1/9公布值1719美元/TEU，较前一期上涨1.72% [2] 欧线现货情况 - Week3：MSK开舱2600，其余联盟小跌，PA2600（YML一航线2400），PA2800 - 2900美金，中枢2750美金，折盘约1930点 [3] - Week4：MSK开舱2700，其余联盟暂时维稳，中枢2750美金，折盘约1930点 [3] - Week5：MSK开舱2400（环比 - 300），YML报价2650美金，其余船司暂未调价 [3]

热点聚焦 - 国际油价升至去年10月末以来最高水平 WTI 2月原油期货收于每桶61.15美元涨2.77% 布油3月期货收于每桶65.47美元涨2.51% 市场担忧地缘政治紧张可能导致OPEC第四大产油国伊朗供应中断 [1] - 美股三大指数集体收跌 纳斯达克中国金龙指数跌1.86% 美国12月核心CPI同比增长2.6%低于预期 交易员加大押注美联储可能在五月前降息 [1] - 现货白银价格创历史新高 日内上涨4.65%触及89美元/盎司 沪银夜盘收涨4.14%续刷历史新高 世界黄金协会称黄金尚未被超买 [2] - 美国放宽对英伟达H200芯片出口到中国的监管规定 对华销售将由美国商务部负责审批和安全审查 [2] - 容百科技与宁德时代签署协议 自2026年一季度至2031年将供应305万吨磷酸铁锂正极材料 总销售金额超1200亿元 当天碳酸锂期货主力合约一度触及涨停报174060元/吨创两年来新高 [2] 股市动态 - 1月13日A股主要指数收跌 上证指数跌0.64% 深证成指跌1.37% 北证50跌2.50% [3] - 1月13日南向资金净买入约12.96亿港元 2026年以来累计净流入412.96亿港元 2025年南向资金创纪录净流入14048.44亿港元 [3] - 2026年以来恒指累计涨逾4% 恒生科技指数累计涨逾6% 恒指成分股中总市值超1万亿港元的股票超六成上涨平均涨幅超过3% [4] - 广期所碳酸锂期货主力合约盘中一度突破17万元/吨 截至收盘较2025年6月底低点涨幅达180% 交易所自1月15日起调整相关合约手续费标准并设置单日开仓量上限 [4] - 贵州茅台公告将运营模式向"自售+经销+代售+寄售"多维协同营销体系转变 构建五大渠道并行布局 建立自营体系零售价格动态调整机制 [4] - 脑虎科技"超级工厂"在江西赣江新区动工 预计2026年投产 规划建设面积约1.43万平方米 [4] - A股存储行业首份业绩预增公告出炉 某公司25Q4净利润预计为8.2亿元-9.7亿元同比增长1225.40%-1449.67% 2025年度扣非净利润7.6亿元-9亿元同比增加1034.71%-1243.74% 机构预计AI驱动全球存储芯片行业迈入"超级周期" [5] - 百川智能开源新一代医疗大模型Baichuan-M3 在全球医疗AI评测HealthBench中以65.1分位列全球第一 在HealthBench Hard上以44.4分夺冠 首次在医疗领域实现对GPT-5.2的超越 [5] 行业与政策动态 - 江苏省发布"人工智能＋"行动方案 提出加快推进自动驾驶行业应用 推动大模型在辅助驾驶与自动驾驶系统中的研发部署 机构报告显示到2030年无人驾驶汽车市场有望达到10万亿美元 中国将占据全球智驾市场33%份额 [6] - 英伟达与礼来宣布将在未来五年内投入10亿美元建设联合研究实验室以加速AI在制药行业应用 2019-2024年中国AI制药市场规模由0.7亿元增加至7.3亿元年复合增速达47.8% 预计2025-2028年市场规模将由12.1亿元增加至58.6亿元年复合增速达68.3% [7] - 工信部发布《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026—2028年）》 实施工业互联网与人工智能融合赋能行动 加快培育工业场景智能体 [8] - 工信部披露我国已累计建成7000余家先进级、500余家卓越级智能工厂 工业互联网应用实现41个工业大类全覆盖 全国5G工厂超过8000家 重点工业互联网平台设备连接数超过1亿台（套） 2025年我国工业互联网核心产业规模预计超1.6万亿元带动工业增加值增长约2.5万亿元 [9] - 商务部公告自2026年1月14日起对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税实施期限为5年 [9] - 《江苏省"人工智能＋"行动方案》指出到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率70%以上 到2030年普及率90%以上人工智能产业规模超万亿元 [9] - 四川省提出到2027年绿色电力消费占比达85%以上绿色工厂产值占规模以上制造业总产值比重达到30% 推动"成渝氢走廊"提质扩容 [10] - 2025年全国营业性演出场次64.04万场同比增长6.58% 票房收入616.55亿元同比增长6.39% 观众人数1.94亿人次同比增长4.22% [10] - 集邦咨询调查显示八英寸晶圆供需格局出现变化 AI相关Power IC需求稳健成长 部分晶圆厂已通知客户将调涨代工价格5-20%不等 [11] - 我国在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭成功将卫星互联网低轨18组卫星发射升空 [11] - 蜂巢能源推出全球最大电量80 kWh插混电池包堡垒2.0 支持峰值6C快充可在10分钟内完成10%-80%充电 [11] - META计划到2026年将AI眼镜Ray-Ban的产能翻一番达到2000万件 公司正将资源转向人工智能可穿戴设备及手机功能开发 [12] - 美国防长表示将马斯克旗下的AI聊天机器人"格罗克（Grok）"整合进美军网络作为新"人工智能加速战略"的一部分 [12] - 航运巨头马士基确认旗下另一艘货轮再度完成红海东-西向试验通航 标志着连接亚欧的重要航道距离正常化又迈进一步 [12] 公司公告与动态 - 富临精工拟引入宁德时代作为战略投资者转为全面战略合作 [13] - 中远海控子公司订造十二艘1.8万TEU型LNG双燃料动力集装箱船和六艘3000TEU新型宽体船交易总价187.68亿元 [14] - 容百科技与宁德时代签署协议预计供应305万吨磷酸铁锂正极材料总销售金额超1200亿元 [14] - 贵州茅台构建"随行就市、相对平稳"的自营体系零售价格动态调整机制 [14] - 北部湾港拟投资114.03亿元建设防城港港30万吨级码头工程 [14] - 中国电建下属子公司签署两份重大合同总金额约155.89亿元 [14] - 浦发银行2025年净利润同比增长11%集团不良贷款余额、不良贷款率实现"双降" [14] - 万科A将于1月16日前发布关于21万科02债券本息兑付安排调整的最终议案 [14] - 山东药玻拟定增募资不超32.35亿元实际控制人将变更为国药集团 [14] - 电投产融控股股东变更为国家核电中国人寿持股比例达到25.40% [14] - 纳思达部分产品已面向宇树科技、汇川技术等头部企业批量出货 [14] - 瑞丰新材间接参与蓝箭航天、沐曦股份投资 [14] - 安靠智电签订6298万元北美数据中心项目电力设备合同 [14] - 佰维存储2025年净利同比预增427%-520% Q4净利预计环比增长219%-278% [14] - 丘钛科技预计2025年综合净利润同比增约400%至450% [14] - 晨光生物2025年净利同比预增272.14%-330.62% [14] - 拉卡拉2025年净利同比预增202%-242% [14] - TCL科技2025年净利同比预增169%-191%建设全球首条高世代印刷OLED产线（t8） [14] - 大族数控2025年净利同比预增161%-194%PCB专用加工设备市场规模大增 [14] - 长江电力2025年净利润为342亿元同比增长5.14% [14] - 德邦股份拟获35%溢价主动退市 [14] - 多家公司发布股价异动澄清公告否认或澄清涉及商业航天、GEO业务、AI大模型开发、数据中心液冷等热门概念业务或相关收入占比极小 [15] - 多家公司发布业绩预亏或退市风险提示 [15]

核心观点 - 中远海控于2026年1月13日通过董事会决议，批准了两项总计18艘新集装箱船的资本开支计划，总投资额高达人民币187.68亿元，旨在优化船队结构、提升运力规模并巩固行业地位 [1][2][23][42] - 两项造船计划分别针对不同的细分市场：6艘3,000TEU常规燃料船计划投入国际区域支线运营；12艘18,000TEU LNG双燃料动力船计划投入东西向主干航线运营，体现了公司全球化与绿色化并重的发展战略 [16][36] 交易详情与财务安排 - **3,000TEU型集装箱船订单**：公司全资子公司中远资产向关联方舟山重工订造6艘船，每艘造价人民币3.3亿元，总价人民币19.8亿元，构成关联交易 [2][3][10] - **18,000TEU型集装箱船订单**：公司全资子公司中远资产向江南船厂及中船贸易订造12艘船，每艘造价人民币13.99亿元，总价人民币167.88亿元，不构成关联交易 [23][26][33] - **资金来源**：对于两项订单，公司计划为每艘船不超过60%的交易对价安排外部债务融资或银行借款，余额由内部资源拨付；公司预计内部资源足以全额支付 [15][35] 船舶规格与交付计划 - **小型支线船**：6艘为3,000TEU新型宽体常规燃料动力集装箱船，计划于2028年6月至12月期间陆续交付 [3][12] - **大型干线船**：12艘为18,000TEU型LNG双燃料动力集装箱船，预期将于2028年至2029年之间交付 [26][33] - **技术特点**：大型船舶采用LNG双燃料发动机，体现了对绿色环保和可持续发展的践行，旨在优化船队结构并降低单箱成本 [36] 交易目的与战略影响 - **提升运力与巩固地位**：两项交易均旨在稳步提升船队运力规模，实现长期均衡发展，进一步巩固行业地位，符合公司集装箱航运业务全球化发展战略 [16][36] - **市场细分与运营优化**：3,000TEU船交付后计划投入国际区域支线，旨在为相关航线提供稳定运力保障并降低船舶成本 [16]；18,000TEU船计划投入东西向主干航线，旨在提升服务品质、优化成本结构并增强在传统干线市场的核心竞争力 [36] - **风险控制**：公司认为尽管存在融资及航运市场波动风险，但基于近年现金流及债务水平、对船舶的战略部署以及灵活调整运力的能力，相关风险合理可控 [16][36] 交易审议与合规情况 - **审议程序**：两项造船议案均经公司第七届董事会第二十五次会议审议通过 [3][26][42]；其中3,000TEU船订单因构成关联交易，关联董事回避表决 [18][44] - **无需股东大会**：两项交易均未达到需提交公司股东大会审议的标准 [2][19][25][39] - **定价依据**：交易价格均基于公平原则及一般商业条款磋商厘定，符合新造船市场价格；公司均进行了多方询价，所选船厂在交付期、价格或技术能力上具备综合优势 [8][31]

交易核心信息 - 公司全资附属公司中远资产管理计划建造12艘18,000TEU型LNG双燃料动力货柜船舶 [1] - 每艘船舶代价为人民币13.99亿元，全部船舶总价格为人民币167.88亿元（约186.71亿港元） [1] - 该交易构成公司的一项须予披露交易 [1] 交易结构与支付安排 - 买方将按建造进度分六期支付合约价格，前五期合计支付50%，第六期于船舶交付时支付50% [1] - 若出现延迟交付或技术规格不达标，建造商需从第六期款项中扣除相应违约赔偿金 [1] 交付时间与融资安排 - 船舶预计于2028年至2029年之间交付 [1] - 集团预计将通过内部资源及外部融资支付相关费用，外部融资不超过合约总价的60% [1] 董事会意见 - 董事会认为交易条款公平合理，符合公司及股东的整体利益 [1]

公司资本支出与运力扩张 - 中远海控通过其间接非全资附属公司中远资产管理，与建造商舟山重工订立造船合约，订造六艘3000TEU型集装箱船 [1] - 每艘船舶的代价为人民币3.3亿元，全部六艘船舶的总价格为人民币19.8亿元 [1] - 该交易旨在稳步提升公司船队运力规模，实现长期均衡发展，并进一步巩固其行业地位 [1] 船舶部署与运营战略 - 该等船舶交付后，计划投入国际区域支线运营，为相关航线提供稳定的运力保障 [1] - 此举旨在降低船舶运营成本，并提升公司在相关区域市场的客户服务能力 [1] - 新运力将有助于发挥公司双品牌核心竞争优势，为实现在新兴市场、区域市场和第三国市场的长远发展创造有利条件 [1] 业务发展与战略契合 - 本次造船投资符合公司集装箱航运业务全球化发展战略 [1] - 交易的核心目的是支持公司业务的全球化布局和长期均衡发展 [1]

公司资本支出与运力扩张 - 公司通过间接非全资附属公司中远资产管理，与建造商舟山重工签订造船合约，订造六艘3000 TEU型集装箱船 [1] - 每艘船舶的代价为人民币3.3亿元，全部六艘船舶的总价格为人民币19.8亿元 [1] 战略发展与业务布局 - 本次交易旨在稳步提升船队运力规模、实现长期均衡发展、进一步巩固行业地位，符合公司集装箱航运业务全球化发展战略 [1] - 船舶交付后计划投入国际区域支线运营，可为相关航线提供稳定的运力保障，并降低船舶成本 [1] - 此举有利于提升公司在相关区域市场的客户服务能力，发挥双品牌核心竞争优势，为实现在新兴市场、区域市场和第三国市场的长远发展创造有利条件 [1]