公司业务合作 - 公司全资子公司深圳市浩能科技有限公司与中创新航科技集团股份有限公司存在合作关系 [2] - 合作内容主要为锂离子电池生产设备采购 [2] - 中创新航科技集团股份有限公司前身为中航锂电科技股份有限公司 [2] 行业供应链关系 - 公司通过子公司向锂离子电池制造商提供生产设备 [2] - 合作对象为国内主要锂电池生产企业中创新航 [2] - 体现公司在锂电池设备供应链中的参与地位 [2]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [3] 核心观点 - 具身智能商业化落地进入快车道，2025年WAIC展示成果显著，机器人技术从实验室演示进入实际商业应用阶段 [9][10] - 人形机器人产业趋势明确，2030年全球累计需求量有望达200万台，进入从0到1的突破阶段 [6][19] - 光伏设备N型渗透率加速提升，储能政策利好推动行业景气度，半导体设备2030年需求预计达1400亿美元 [20][21] - 氢能源符合碳中和要求，光伏和风电发展为制氢奠定基础 [20] - 自动化市场规模预计2026年达557亿元，工程机械强者恒强 [21] 重点推荐公司 - 重点推荐：三晖电气、晶品特装、浙江荣泰、北特科技、汉威科技、组威股份、软通动力、华胜天成 [4] - 核心个股组合：三花智控、双林股份、中坚科技、莱斯信息、轨通动力、航锦科技等 [6] 人形机器人产业链 - 特斯拉链：三花智控、拓普集团、北特科技、鸣志电器等 [19] - 华为链：兆威机电、埃夫特、亿嘉和、柯力传感等 [19] - 宇树链：长盛轴承、奥比中光等 [19] - Figure链：鸣志电器、兆威机电、绿的谐波、领益智造等 [19] - 1X链：中坚科技等 [19] 光伏、储能、锂电行业 - 光伏设备：迈为股份、捷佳伟创、奥特维等 [20] - 锂电设备：东威科技、骄成超声、联赢激光、先导智能等 [20] - 储能：星云股份、科创新源等 [20] 半导体设备与自动化 - 半导体设备：中微公司、北方华创、华峰测控、长川科技等 [21] - 自动化：华锐精密、欧科亿等 [21] 工程机械与氢能源 - 工程机械：三一重工、恒立液压、中联重科等 [21] - 氢能源：隆基绿能、亿华通、兰石重装、科威尔等 [20] WAIC2025关键进展 - 参展规模扩大：机器人厂商数量翻倍，核心零部件厂商增多 [9] - 场景实用化：工业、医疗、零售等领域落地案例涌现 [9][14] - 技术突破：运动控制、灵巧手、具身智能大模型性能接近国际领先水平 [18] - 行业趋势：具身智能、低成本高智能、多场景渗透为未来3-5年发展方向 [9]

行业投资评级 - 先进制造行业评级：增持 [3] 核心观点 - 具身智能商业化落地进入快车道，2025年WAIC展示成果显示机器人技术从实验室进入实际商业应用阶段 [9][10] - 人形机器人产业趋势明确，2030年全球累计需求量有望达200万台，进入从0到1突破阶段 [6][19] - 光伏设备N型渗透率加速提升，马太效应强化头部企业竞争力 [6][20] - 储能行业受政策推动景气度提升，发电侧和用户侧需求增长 [6][20] - 半导体设备2030年全球需求预计达1400亿美元，中国大陆市场占比提升但国产化率仍低 [6][21] - 自动化领域刀具市场规模预计2026年达557亿元，进口替代空间大 [6][21] - 氢能源领域光伏制氢和风电制氢发展潜力大 [6][20] 重点推荐公司 - 人形机器人产业链：三花智控、拓普集团、北特科技、鸣志电器、兆威机电、绿的谐波等 [4][6][19] - 光伏设备：迈为股份、捷佳伟创、奥特维 [20] - 锂电设备：东威科技、骄成超声、联赢激光、先导智能 [20] - 储能：星云股份、科创新源 [20] - 半导体设备：中微公司、北方华创、华峰测控、长川科技 [21] - 自动化：华锐精密、欧科亿 [21] - 氢能源：隆基绿能、亿华通、兰石重装、科威尔 [20] 技术突破与商业化进展 - 运动控制技术：宇树科技格斗机器人G1实现29个关节灵活运动 [18] - 灵巧手技术：星动XHAND1全直驱五指灵巧手可完成精细操作 [18] - 大模型赋能：GOVLA等模型实现端到端自主决策 [18] - 工业场景应用：开普勒K2"大黄蜂"8小时工作直播，乐聚机器人展示物料分拣能力 [14] - 医疗领域应用：傅利叶外骨骼进入临床，GR-3情绪陪伴机器人亮相 [14] - 零售服务：无人零售方案成熟，公共服务机器人测试开放环境应用 [14] 行业发展趋势 - 具身智能、低成本高智能、多场景渗透成为未来3-5年主要发展方向 [9] - 机器人厂商数量翻倍，核心零部件厂商增多，国际关注度提升 [9] - 工业、医疗、零售等领域落地案例涌现，技术从"表演"转向"实用" [9][14] - 光伏产业链聚焦降本增效技术：低氧单晶炉&MCZ技术、0BB无主栅技术、电镀铜等 [20] - 复合集流体、大圆柱电池等新技术推动锂电设备需求 [20] - 激光加工设备在锂电、光伏领域应用前景广阔，2021-2025年新增需求约487亿元 [21]

行业投资评级 - 机械设备行业评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 固态电池设备 - 宁德时代预计固态电池2027年小规模量产，2030年商业化，设备商将率先受益[2] - 全固态设备前道变化大，整线价值量占比28%，中道等静压设备价值量占比13%，叠片设备价值量占比25%[2] - 重点推荐先导智能（整线供应商）、联赢激光（激光焊接）、杭可科技（化成分容）[2] 人形机器人 - 2025年WAIC展会上机器人运动控制能力显著提升，宇树科技、智元等企业展示拟人步态和商业落地能力[3] - 机器人优先落地于中低节拍、高容错场景，建议关注智元与宇树产业链相关公司[4] 工程机械 - 雅江下游水电项目总投资1.2万亿元，预计拉动工程机械需求1000-1500亿元，年均新增设备空间200-300亿元[5] - 高海拔环境推动电动化&无人化设备普及，预计年利润增量30-40亿元，利润弹性15%-20%[5] 通用自动化 - 7月PMI环比下降0.4pct至49.3%，季节性因素和反内卷政策为主要原因[9] - 机床刀具行业推荐纽威数控、海天精工，注塑机推荐海天国际、伊之密[9] 重点公司推荐 锂电设备 - 先导智能：固态电池整线设备已量产，2024年订单过亿元[55] - 赢合科技：深度布局前道设备，已向龙头出货中试设备[41] - 曼恩斯特：完成干法+湿法设备双线布局，多家客户验证中[41] 人形机器人产业链 - 绿的谐波：谐波减速器核心供应商[4] - 中大力德：精密传动领域龙头[4] - 恒工精密：机器人关节部件供应商[4] 工程机械 - 三一重工：电动化转型领先，受益水电项目[5] - 恒立液压：高端液压件龙头[5] - 中联重科：全品类工程机械供应商[5] 行业数据跟踪 - 2025年6月工业机器人产量74,764台，同比+37.9%[13] - 2025年6月新能源乘用车销量111万辆，同比+29.7%[13] - 2025年6月挖机销量1.9万台，同比+13%[13] - 2025年5月全球半导体销售额589.8亿美元，同比+27%[13]

指数表现 - 上证指数收盘 3610 点，1 日涨 0.33%，5 日涨 5.42%，1 月涨 0.78% [2] - 深证综指收盘 2222 点，1 日涨 0.46%，5 日涨 8.26%，1 月涨 1.52% [2] - 大盘指数昨日涨 0.27%，近 1 个月涨 5.79%，近 6 个月涨 8.91% [2] - 中盘指数昨日涨 0.79%，近 1 个月涨 8.07%，近 6 个月涨 10.08% [2] - 小盘指数昨日涨 0.66%，近 1 个月涨 8.62%，近 6 个月涨 16.32% [2] - 涨幅居前行业中，医疗服务Ⅱ昨日涨 5.38%，近 1 个月涨 31.07%，近 6 个月涨 47.43% [2] - 跌幅居前行业中，养殖业昨日跌 1.81%，近 1 个月涨 7.98%，近 6 个月涨 15.81% [2] 港股大众消费行业 - 育儿补贴政策为港股行业轮动至大众消费板块提供催化剂，短期大众消费有补涨可能，中期反转概率上升 [3][11] - 部分投资者纠结政策实际作用，但港股“牛市氛围”下，相关产业链是短期新结构性机会 [11] - 2025 年港股投资机会不止在龙头，机构港股持仓预计持续上行，行业轮动特征将更突出 [11] - “好房子”是房地产结构性增量，是后续港股行业轮动潜在方向，轮动顺序可能靠后 [11] - 生育支持配套政策持续催化，育儿补贴与免费学前教育政策衔接，降低抚养成本促进生育 [11] - 育儿补贴政策强化看好港股牛市观点，当前到了港股大众消费品补涨窗口，中期看好港股科技等 [12] 锐科激光公司 - 锐科激光是全球有影响力的光纤激光器企业，具备全产业链垂直整合能力，产品品类向多方向迈进 [4][15] - 工业领域出口及精密加工打开空间，市场格局改善后盈利能力有望修复 [4][15] - 消费领域多重驱动力拉动桌面级设备需求，公司五大产品系列契合市场，销量已突破 3 万台 [15] - 特种领域公司布局低空反无激光系统，潜在市场空间巨大 [4][15] - 维持盈利预测，预计 25 - 27 年归母净利润分别为 1.78、2.75、3.61 亿元，维持“买入”评级 [15] 锂电设备行业 - 固态电池性能优势多，产业发展进程加快，拉动设备增量需求，2028 年全固态电池有望进入 GWh 级应用阶段 [14] - 激光在固态电池应用环节多，对应单 GW 价值量有望提升，涵盖极片制痕绝缘等多道工序 [16] - 重点标的包括联赢激光、德龙激光、海目星、杰普特等公司 [16]

报告行业投资评级 - 机械设备行业投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 工程机械 - 雅鲁藏布江下游水电项目开工，总投资约1.2万亿元，土方量超5亿立方，有望大幅拉动国内工程机械需求，电动化&无人化工程机械或成主流，每年新增设备空间约150 - 200亿元，考虑电动化&无人化后空间在200 - 300亿元，2024年国内工程机械主机厂收入弹性约为10%，利润弹性约15% - 20% [2] 人形机器人 - 本周机器人板块催化频出，宇树发布新品Unitree R1，WAIC人工智能大会开幕，人形机器人板块触底反弹，未来有望开启新一轮行情，核心推荐方向包括灵巧手、轻量化、应用端及核心标的等 [3] 锂电设备 - 上汽集团在MG4上搭载新型半固态电池，国内外厂商加速固态电池落地应用，重点推荐固态电池设备整线供应商、激光焊接设备商、化成分容设备商等 [5] 根据相关目录分别进行总结 建议关注组合 - 涵盖光伏设备、半导体设备&零部件、工程机械等多个领域，涉及晶盛机电、北方华创、三一重工等众多公司 [17] 近期报告 - 包括油服设备行业、工程机械行业、锂电设备行业等多个行业的深度或点评报告 [18] 核心观点汇总 油服设备深度 - 中国与中东政治经济往来密切，中东天然气开发需求大，杰瑞股份和纽威股份技术与客户认证突破，推荐杰瑞股份和纽威股份 [19][21] 宏华数科深度 - 宏华数科是数码印花设备+墨水解决方案供应商，受益于数码印花渗透率提升，预计2025 - 2027年归母净利润为5.4/6.9/8.7亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [22][24] 上纬新材深度 - 上纬新材是环保树脂领军者，智元系入主，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.95/1.08/1.17亿元，首次覆盖给予“增持”评级 [25][27] 无人叉车行业 - AI驱动无人叉车技术发展，行业由控制器、车体供应商和集成商组成，推荐安徽合力、杭叉集团等 [29][31] 固态电池设备行业 - 固态电池具备高能量密度和高安全性，全固态电池干法工艺有变化，推荐先导智能、联赢激光等 [33][35] 人形机器人轻量化深度 - 人形机器人需轻量化，镁合金和PEEK材料有望应用，建议关注旭升集团、中研股份等 [42][45] 先导智能深度 - 国内龙头重启扩产，海外客户拓展，先导智能在固态电池领域有先发优势，维持“买入”评级 [47][49] 传感器行业深度 - 触觉传感器对人形机器人重要，介绍多种技术路线和主流玩家，建议关注福莱新材、汉威科技等 [51][53] 工程机械海外产能布局专题 - 我国工程机械对美敞口小，“一带一路”地区贡献利润大，海外产能布局完善，推荐三一重工、中联重科等 [56][58] 行业重点新闻 - 信实工业有限公司将在印度生产太阳能电池，纽威股份和韩国韩华海洋签订船用阀门供货框架协议 [59][60] 公司新闻公告 - 杰瑞股份控股股东增持股份计划实施完毕，宏华数科2025年半年度业绩预增 [62][64] 重点高频数据跟踪 - 2025年6月制造业PMI为49.7％，环比提高0.2pct；制造业固定资产投资完成额累计同比+7.5%；金切机床产量7.1万台，同比+13%等多项数据 [67][70][69]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予信宇人“增持”评级 [1][11][61] 报告的核心观点 - 信宇人深耕锂电设备领域，差异化布局固态电池前道设备，有望充分受益于固态电池产业化，预测公司2025 - 2027年归母净利润为8.5/54.7/79.4百万元，当前股价对应PE估值水平分别为346/54/37x，首次覆盖给予“增持”评级 [11][61] 根据相关目录分别进行总结 深耕设备行业二十年，覆盖锂电制造全环节 - 专注锂电干燥与涂布设备，拓展新能源与新兴领域，构建“高端装备 + 工艺 + 新材料”研发体系，形成技术与市场竞争力 [2][16] - 业务覆盖液态锂电制造全环节，推出SDC涂布机，其具备涂布速度快等优势，全自动真空烘烤线节能高效、温控均匀，市场认可度高 [3][21] - 股权结构集中稳定，实际控制人为杨志明，股东结构多元化，拥有多家子公司，业务涵盖多领域，实现产业链上下游布局 [22][23] - 业绩短期承压，营收稳步增长，2024年营收6.22亿元，同比增长4.8%；利润受行业影响短期为负，2024年和2025Q1归母净利润分别为 - 0.63亿元和 - 0.26亿元；毛利率下降，净利率短期承压，研发投入持续加大 [25][29][31] 公司差异化布局卤化物电解质干法解决方案，有望充分受益于固态电池产业化 - 固态电池采用固体电解质，具备能量密度高、安全性高、解决低温衰减问题等优势，可解决液态电池能量密度低、电解质易燃易爆、低温衰减等问题 [35][39][42] - 半固态电池已导入消费电子领域，随着全固态成本降低和成熟度提升，有望于2027年小批量上车，2030年后规模化应用于储能领域 [45] - 政策层面推进固态电池研发，国家多部门重点支持，目标2027年实现千量上车计划，产业化加速 [47] - 固态电池兴起带来设备工艺新需求，全固态电池工艺与液态电池工艺在前段、中段、后段均有区别，前道制造关键在于电极片制造和固态电解质成膜环节，干法技术更适合固态电池生产 [48][51][55] - 公司推出卤化物电解质干法解决方案，开发“能量型 + 快充型”双路线布局，采用自研自产干法成膜一体机，方案具有降低成本、减少排放、提升能量密度等优势 [56] 盈利预测&投资评级 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为5.8/7.1/8.4亿元，同比 - 6.2%/+21.5%/+18.6%，综合毛利率为25.3%/26.0%/26.7%，归母净利润为8.5/54.7/79.4百万元，当前股价对应PE估值水平分别为346/54/37x，首次覆盖给予“增持”评级 [61]

华自科技业务概况 - 锂电后段设备业务始于2017年收购精实机电 主要客户包括CTL 赣锋 欣旺达等头部锂电厂商 [1] - 2020年底至2021年新接订单超20亿元 2022年至2024年订单下滑 但去年12月以来新增订单近十亿元 [1] - 成功拓展欧洲市场并获得订单 固态电池领域正研发高温夹具 压力等级从3-5吨提升至60-80吨 [1] - 设备竞争力体现在稳定 安全 高效 化成分容电源系统充放电精度优于行业标准 [1] - 水电业务全球中小型水电自动化控制设备市场占有率领先 参与多个重点项目 正积极对接雅鲁藏布江水电站建设 [1] 明汯投资机构背景 - 上海明汯投资管理有限公司注册资本金1000万元 2014年成立于上海市虹口区对冲基金产业园 [2] - 由裘慧明博士创建 已取得私募证券投资基金管理人资格和观察会员资格 [2] - 专注于量化投资领域 构建了面向多市场 多品种 多策略的程序化交易系统和资产管理平台 [2] - 拥有量化选股 CTA 套利等多样化策略的优秀策略研发团队和强大策略库 [2] - 投资范围涵盖股票 期货(股指期货和商品期货) 期权等 [2]

分组1：锂电后段设备业务情况 - 2017年公司收购精实机电后新增锂电智能装备业务，精实机电2000年涉足锂电行业，2008年与ATL合作，2012年为CATL做动力电池设备，主要聚焦后段设备，主要客户包括CATL、赣锋、欣旺达、鹏辉等头部锂电厂商 [2] - 2020年底至2021年，锂电业务市场爆发，新接订单超20亿元；2022 - 2024年，受行业竞争加剧影响，订单明显下滑；去年12月以来，受益于新一轮锂电设备更新迭代周期，新增订单明显增加，目前已新签订单近十亿元，预计下半年还会有订单落地，未来订单预计每年稳定在10亿元左右 [2][3] - 海外市场方面，跟进头部企业海外建厂需求，依托水利水电国际市场基础拓展海外客户，已拓展欧洲市场获当地电池企业产线订单，容量一体机、堆垛机通过欧盟CE认证，分容机与堆垛机进入UL认证颁证阶段，完成多项PCT国际专利申请及国际商标注册 [3] 分组2：固态电池领域进展 - 国内固态产线处于试验阶段，离量产有距离，固态电池后段工艺与传统电池差异主要体现在参数调整和性能适配 [3] - 公司针对固态电池高温高压需求研发高温夹具，压力等级从3 - 5吨提升至60 - 80吨 [3] - 子公司精实机电的固态电池热压夹具具有首创传导结构保障电芯受力一致性、精准控制温度提升工艺稳定性、导电板支持自动调节提升生产切换效率三大核心特点 [4] 分组3：公司在固态电池设备领域竞争力 - 公司设备经得住头部企业长期验证，能以稳定、安全、高效性能满足客户核心需求 [4] - 自主研发的化成分容电源系统在高回馈效率、高精度与高可靠性上表现突出，充放电精度电压±1mv、电流万分之二，优于行业（电压±3mv、电流万分之五） [5] 分组4：水电业务情况 - 公司在全球中小型水电自动化控制设备市场占有率领先，获评国家级制造业单项冠军，是联合国工业发展组织国际小水电中心控制设备制造基地 [6] - 上市初期，水利水电自动化控制系统占营收约60%，近几年受行业周期及其他业务增长影响，占营收约10%，目前海外水电项目有回暖趋势 [6] - 公司跟进雅下水电工程，过去参与西藏多个水电站及输变电项目、三峡电站配套设施、国家南水北调等重点工程建设，雅下水电站及相关业务预计形成更大市场规模，公司有很多参与机会且已积极对接 [7] 分组5：雅下水电工程招标及投运情况 - 公司估计招标和投运会比较快，但最终落地订单及转化收入情况需等情况更明朗才能判断，期待从中获得更多机会与受益 [7]

行业周期与公司表现 - 全球锂电产业进入大退潮阶段，中国108家锂电公司2024年整体营业收入同比下降11.87%，归母净利润同比下降67.27%，连续两年巨幅下降[3][4] - 先导智能2024年归母净利润萎缩至2.86亿元（同比下降83.88%），仅为2022年巅峰期的十分之一，2025年一季度继续同比下降35.30%[1] - 公司股价自最高点重挫70%，市值蒸发千亿，营业收入连续4个季度下滑，3个季度归母净利润负增长[1][7] 全球锂电产业格局变化 - 韩国三大电池厂商（LG新能源、三星SDI、SK On）2024年四季度合计营业亏损超8400亿韩元（约42亿元人民币）[6] - 欧美企业同样受冲击：美国Ambri Inc破产拍卖（3800万美元）、欧洲ACC暂停两家电池厂建设（原计划总投资70亿欧元）、瑞典Northvolt因现金耗尽申请破产[6][7] - 2023年至今全球锂电池制造领域终止事件超40起，总投资规模超1000亿元[38] 公司技术布局与高端产能 - 在固态电池领域具备全线覆盖能力，2024年订单已过亿元，拥有从正负极制备到电芯组装的整线解决方案[12][13] - 光伏领域斩获背接触(BC)电池技术超30GW订单，钙钛矿领域具备GW级整线供应能力[15] - 2024年1-9月研发费用超7400万元，同比增加60.41%，重点投向固态电池/干法电极技术等领域[13] 客户关系与财务风险 - 与宁德时代深度绑定：2024年一季度关联交易达21亿元（接近2023年全年的六成），但宁德时代持股比例从5%以上降至1.2%[16][17] - 应收账款问题突出：2024年末规模达86.26亿元，周转天数增至278.98天（2023年为175.31天），账龄一年以上占比53.88%[21][22] - 经营现金流连续两年为负：2023年-8.63亿元（同比下降151.03%），2024年-15.67亿元（同比下降81.58%）[22] 国际化战略与海外布局 - 海外收入11年间增长677.98倍（从2014年417万元增至2024年28.31亿元），占比达23.88%[30][31] - 与美国ABF公司签署20GWh锂电池产线协议，为中国企业在美国最大锂电池设备订单[33] - 全球设立15家子公司，累计为20多个国家提供120余条整线、4万台(套)设备[30][34] - 海外订单占比目标从2022年15%提升至未来50%以上，2023年已达30%[35] 行业未来趋势 - 全球动力电池出货量预计从2024年974GWh增至2030年3758GWh，年均复合增长率25.2%[28] - 中国10家动力电池巨头海外布局近50个工厂，总投资预算超5500亿元[29] - 高端产能结构性过剩问题突出，低端产能无序扩张与高端技术迭代不匹配[11]