证券日报网1月9日讯 ，运达股份在接受调研者提问时表示，一是2024年10月的北京风能展上，国内12 家整机商签订《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，重点解决低价恶性竞争、合同条款有 失公平等问题；二是国家级重要会议多次强调防止、综合整治"内卷式"竞争，部分业主积极响应并调整 了招标规则；三是随着行业内对风机质量和可靠性的重视程度持续提高，更多业主倾向于高质量、高性 能、度电成本最优的机组。综合上述因素，2025年风机招标价格小幅回升。 （编辑 丛可心） ...

核心观点 - 金风科技因多年前对商业航天公司蓝箭航天的股权投资，其潜在投资收益预期成为近期股价大涨的核心驱动因素，推动公司市值突破千亿并引发估值重估 [2][3][10] - 公司已超越单纯的风电设备制造商身份，通过体系化的产业投资构建了一个覆盖风电产业链、新兴能源及前沿科技的多领域生态，其投资策略兼具产业协同与财务回报双重特征 [3][7][8][9] - 当前由投资概念驱动的市值飙升引发了市场分歧，其千亿市值的可持续性将取决于核心业务的盈利能力及投资项目的实际回报 [6][10][11][12] 股价表现与市值 - 2026年1月9日，金风科技A股股价涨停，报收31.94元，市值创历史新高，达到1349亿元 [2] - 2026年开年以来，公司A股股价累计涨幅超过56%，最近一个月涨幅超过100%，成为新能源领域涨幅最高的公司 [2] - 凭借年初的上涨，公司已跻身A股千亿市值俱乐部，成为国内首个千亿市值的风电上市公司 [10] 股价上涨的核心驱动因素 - 近期股价大涨的最大驱动因素是公司间接投资的商业航天公司蓝箭航天冲刺科创板IPO [3] - 蓝箭航天于2025年12月31日获上交所受理IPO申请，计划募资75亿元，市场预期金风科技的潜在投资收益将支撑其短期盈利并推动中期估值重估 [3][4][10] 对蓝箭航天的投资详情 - 公司通过子公司江瀚资产持有蓝箭航天4.14%的股权，是其重要战略股东 [5] - 投资始于2017年12月，作为领投方参与蓝箭航天2亿元B轮融资；2018年11月又加码3亿元B+轮融资 [5] - 蓝箭航天IPO进程高效，从2025年7月29日完成辅导备案到获受理仅156天，但后续存在不确定性，例如在受理5天后被抽中现场检查 [6] 公司的整体投资版图与策略 - 公司于2010年设立全资子公司金风投资控股有限公司，正式开启产业投资，十五年来投资风格从“投早投小”转变为“基金化”的体系运行 [7] - 截至目前，金风投资直接持有21家公司股权，对外投资（含间接）公司达454家，构建了多层次投资网络 [7] - 2022年至2024年，公司每年平均投资净收益约22亿元 [7] - 投资策略首要特征是产业资本属性突出，旨在锁定供应链、规避风险并实现技术协同创新 [8][9] 风电产业链投资案例 - 2009年以3400万元入股稀土永磁材料供应商金力永磁，该材料是风电设备关键材料之一，目前该笔投资已浮盈数十亿元 [8] - 通过投资金力永磁、德力佳、金帝股份等企业，锁定稀土永磁材料、齿轮箱、轴承等关键零部件供应，保障供应链安全 [8] 新兴能源与前沿科技投资 - 在新兴能源领域，重点布局储能、氢能、绿色甲醇等赛道 [8] - 参与了全球储能电芯出货量前三企业海辰储能的B轮融资，双方在储能系统集成等领域形成技术互补 [8] - 投资范围延伸至商业航天（蓝箭航天）、激光雷达（牧镭激光）、人工智能（数据堂）等前沿科技领域，寻求协同创新 [9] 投资案例中的遗憾 - 曾为风电叶片材料供应商上纬新材的第三大股东（持股5.4%），但在2025年8月选择清仓离场，虽获得2.67亿元投资收益及数倍回报，但错失了后续因智元机器人概念带来的更大浮盈空间 [10] 市场观点分歧 - 积极观点认为，蓝箭航天潜在投资收益及SpaceX拟议的IPO可能驱动公司估值重估，有大和证券将其H股评级上调至“跑赢大市”，目标价调升至17元 [10] - 谨慎观点认为，当前股价反应过度，估值已隐含对蓝箭航天过高的预期，如摩根大通研报所指 [6][10]

公司股东减持计划 - 股东新疆能源（集团）有限责任公司计划减持金风科技股份不超过约1036万股 [1] - 计划减持股份数量约占金风科技总股本的0.2451% [1] - 减持方式为集中竞价交易 [1] - 减持计划实施期间为2026年2月2日至2026年5月1日 [1] - 减持计划将在公告披露之日起15个交易日后开始 [1] 行业电价动态 - 20余省份已公布机制电价 [1] - 省份间电价差异显著 例如上海电价较山东高出84% 浙江电价较辽宁高出31% [1] - 专家观点认为企业用电成本仍存在下降空间 [1]

经考虑清洁能源项目于中国的发展及预计投资回报，公司对该行业于可见未来之前景持乐观态度。集团 持续扩大其清洁能源业务规模，并优化其业务结构。就配套设施及基础设施项目签订EPC合约，在战略 层面上与集团风电项目的整体发展战略一致。配套设施及基础设施的实施，预计将提升相关风电项目的 功能及营运状态，从而促进其稳定运行及长期表现。此外，该等配套设施及基础设施的开发预计将为 100兆瓦风力发电项目核心资产的可持续利用奠定基础，并支持创造长期经济价值。 格隆汇1月9日丨北京能源国际(00686.HK)公告，于2026年1月9日，京瑞(公司之全资附属公司，作为发 包方)与联合体单位由正亿建设(作为联合体单位牵头人)与中科盛华(作为联合体单位成员)组成的联合体 单位(作为承包方)订立EPC合约。根据EPC合约，联合体单位将向京瑞提供EPC服务，以建设EPC项目 (位于中国黑龙江省哈尔滨市尚志市河东区的100兆瓦风电项目配套设施及基础设施项目)。EPC合约项下 的合约价格约为人民币1.35亿元(含税)。 ...

公司2025年度业绩预亏 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净亏损为8.9亿元至10.9亿元 [1] - 预计2025年度扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净亏损为9.3亿元至11.3亿元 [1] 业绩预亏的主要原因 - 海上风机产品销售价格同比有所下降 [1] - 海上风电项目建设进度延期，导致海上风机销售订单交付放缓，未能按计划转化为销售收入 [1] - 受年内市场装机高峰影响，部分零部件价格上涨，供应链降本不及预期 [1] - 以上因素综合导致公司2025年度产品毛利率同比有所下降，营业利润相应减少 [1]

市场环境与价格趋势 - 2025年风机招标价格小幅回升，原因包括行业签订自律公约遏制低价恶性竞争、国家政策整治“内卷式”竞争以及业主更倾向于高质量、高性能机组 [2][3] 公司技术与成本优化 - 通过关键参数迭代优化、LAC系统降载、桨叶优化统型、应用超高扭矩密度齿轮箱等新技术和设计优化提升主力机组成本竞争力 [3] - 基于设备运营数据，将研发延伸至桨叶等核心部件，通过核心零部件自研提升毛利率 [3] 海上风电业务布局 - 已在大连太平湾和温州洞头投资建设“一南一北”海上风电总装基地 [3] - 发挥浙江省内资源与国企优势，谋划实施一批近、远海风电项目 [3] - 积极关注大连、广东等地的深远海市场，2025年已中标浙江部分深远海项目订单 [3] 新能源电站业务规划 - 采用滚动开发策略，持续推进新能源电站开发业务，致力于实现可持续发展 [4] - 稳步推进自有新能源电站项目建设，优化运营管理体系，以实现稳定回报 [4] 未来增长驱动因素 - 政策持续推动新能源行业发展 [4] - 技术进步提升风电在新能源中的战略地位 [4] - 海上海外市场快速扩展 [4] - 公司行业认可度与市场份额提升 [4] - 公司其他业务板块的增长 [4]

公司业绩预告 - 公司发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为-8.90亿元至-10.90亿元，亏损额较上年同期的-7.85亿元有所扩大 [1] 业绩变动原因：行业与市场因素 - 海上风电市场竞争加剧，风机销售价格下降 [1] - 项目建设延期导致订单交付放缓 [1] - 部分零部件价格上涨，供应链降本不及预期 [1] - 产品毛利率同比下降 [1] 业绩变动原因：公司特定因素 - 部分销售订单成本高于可实现收入，计提了亏损合同损失准备，进一步减少了营业利润 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净亏损为8.9亿元至10.9亿元人民币[1] - 公司上年同期（2024年度）的净亏损为7.85亿元人民币[1] - 公司预计2025年亏损额较上年同期扩大，亏损区间下限8.9亿元同比增亏约13.4%，上限10.9亿元同比增亏约38.9%[1]

市场表现与交易数据 - 沪指收盘突破4100点，刷新2015年7月底以来新高，日K线录得16连阳 [1] - 深成指涨超1%，创业板指数上涨0.77% [1] - 沪深两市成交额达3.12万亿元，较上一交易日放量3224亿元，为历史第五次突破3万亿元大关 [1] - 全市场超3900只个股上涨，连续2日超百股涨停 [1] 外资机构观点与市场展望 - 高盛预计中国股票市场到2027年末有望实现38%的涨幅 [1] - 摩根大通将中国市场评级上调至“超配”，认为估值合理且国际投资者仓位较轻 [1] - 摩根士丹利预测2026年12月沪深300指数目标点位为4840点 [1] - 瑞银将MSCI中国指数2026年末目标设定为100点，较当前有约14%上涨空间，恒生指数目标设定为30000点 [1] 市场驱动因素与流动性分析 - 瑞银财富管理指出，国内充裕的流动性是市场主要驱动力，在低利率环境下，约7万亿元人民币的居民超额储蓄有望流入股市 [2] - 中金公司认为，全球货币政策和流动性趋于宽松，推升A股和港股估值，在弱美元和国内政策催化下，更多海外及长线资金有望入市 [3] - 瑞银财富管理认为，中国的多头行情与流动性和市场情绪高度相关 [2] 行业板块与投资主题 - AI应用概念走强，引力传媒5天4板，粤传媒、易点天下等多股涨停 [1] - 商业航天概念反复活跃，鲁信创投11天9板，巨人索具2连板 [1] - 瑞银财富管理指出，AI和科技是长期盈利增长的关键动力，科技板块约占MSCI中国指数一半权重 [2] - 方正证券研报称，2026年开年商业航天、AI、脑机接口、核聚变等新兴产业突破不断 [2] - 中金公司认为，以科技和出海为代表的“新经济”在基本面和回报方面有望持续表现 [3] - 国金证券看好风电行业，认为在需求增长及风机价格上涨背景下，各环节盈利弹性有望释放，并重点推荐整机、海缆及基础、零部件三条主线 [3] 宏观与结构性机会 - 瑞银财富管理指出，政府持续增加研发投入，带动数字经济占GDP比重不断提升 [2] - 方正证券研报展望，“十五五”规划落地在即，新质生产力（新兴+未来产业）将成为主要发展方向之一 [2] - 中金公司认为，在扩内需、反内卷和海外需求拉动下，国内企业盈利或出现改善，带动消费等内需板块补涨 [3]

中航中核风电REITs审核反馈要点 - 上交所对中航中核风电REITs上市申请出具反馈意见，审核焦点直指底层资产未来能否产生稳定、可持续的现金流，为投资人提供了关键的“风险排查清单” [1] 审核关注的具体维度 - **发电能力与稳定性**：交易所关注底层两个风电项目（新疆北塔山与广西富川协合）发电量下滑、限电率攀升的趋势，要求管理人量化波动并深挖原因（如区域自然条件、电网政策、市场竞争），这关系到未来现金流的“天花板”和“地板” [2] - **价格与收入韧性**：反馈重点关注市场化交易电价下降趋势及国补电价到期安排，在电力市场化改革和补贴退坡背景下，审核聚焦项目收入韧性和估值模型是否充分反映政策变化 [3] - **成本与运营管控**：交易所要求对历史成本波动、未来运营费用预测的合理性，以及复杂的三层运营管理架构（统筹、实施、委外）的必要性和效率进行清晰说明，以确保运营成本可控，避免侵蚀可供分配利润 [3] 市场信号与投资人视角 - 审核信号表明基础设施REITs的审核正从“宏观叙事”走向“微观验证”，投资人将获得更详尽、量化的底层资产运营数据（如发电量方差、限电因素分解、成本明细），有助于做出更精准的价值判断 [4] - 交易所反复追问预测假设（电量、电价、折现率）的合理性，提醒投资人不能只看评估报告的数字结果，必须审视其预测逻辑是否经得起行业趋势和政策变化的考验 [4] - 反馈意见揭示了新能源基础设施特有的风险图谱，包括政策性风险（补贴退出、电网政策）、物理性风险（季节性波动、设备陪停）、结构性风险（资产共用、售电合同续签、国资程序）以及管理风险（关联方利益冲突、决策机制） [4] 投资风险评估框架 - 随着公募REITs规模扩张，建立多维度风险评估框架迫在眉睫，前期尽调应着重核验底层资产产权证书、第三方评估报告、现金流数据真实性，并排查法律瑕疵 [5] - 前期尽调还应评估基金管理人的REITs管理经验、历史业绩、风控体系，关注专项计划增信安排与交易结构合理性 [5] - 投资人应重点关注管理人搭建的“安全垫”，包括：运营层面的对冲机制（如通过绿电交易、长期购售电协议平滑电价波动收入）；架构层面的制衡布局（清晰的分层决策和利益冲突防范机制）；金融与法律层面的保障（明晰的资产边界、权责及严格的资金归集与托管安排） [5][6] 风电REITs市场前景与规模 - 风电类公募REITs作为绿色金融与基础设施证券化的重要结合体，正迎来发展机遇期，截至2025年11月末，我国基础设施公募REITs总市值已突破2200亿元，其中能源环保类占比17.2% [6] - 以此为基数测算，随着风电存量资产盘活需求释放，预计到2028年，风电类公募REITs市场规模有望突破500亿元，占能源REITs整体规模的比例维持在50%以上 [6] - 风电类公募REITs在政策、产业、资本三重驱动下，正迎来千亿级市场空间的加速开启，长期“低风险、中收益”属性与绿色转型趋势高度契合，具备广阔发展前景 [8] 优质标的筛选维度 - 业内专家建议聚焦四大核心维度构建科学评估体系：资产质量、运营能力、估值水平、政策适配性 [7] - **资产质量**：底层资产现金流稳定性是首要考量，应重点关注三大指标：历史发电数据（发电量波动率、设备可利用率）；区位资源禀赋（优先选择风能资源丰富、消纳能力强的区域）；产权与合规性（产权清晰、无法律瑕疵、配套设施完整） [7] - **运营管理能力**：这是决定标的长期表现的关键变量，应重点考察基金管理人的专业能力和原始权益人的资源支持力度，优先选择具备丰富风电项目运营经验的管理团队 [8]