公司股价表现与可转债赎回条款触发条件 - 瑞达期货股票在2025年11月13日至2025年12月17日期间，已有十个交易日的收盘价不低于“瑞达转债”当期转股价格的130%（即26.42元/股）[2] - 根据条款，若公司股票连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%，将触发有条件赎回条款[2] 公司潜在后续行动 - 若触发有条件赎回条款，公司将于触发条件当日召开董事会，审议决定是否按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券[2] - 公司将及时履行相关的信息披露义务[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026 年美联储降息推进，商品可能震荡筑底迎来配置机会；中国 10 年期中债利率区间预期 1.5 - 2.0%震荡，财政支出与通胀复苏缓慢限制国债期货下跌空间；上证指数高位震荡，谨慎偏多，适当减仓，关注美联储后续降息进程与中国扩大终端消费举措 [1] - 美国面临高政府债务问题，经济有滞胀→衰退风险；中国继续实施“更加积极财政政策与适度宽松货币政策”，基本面有望弱修复，扩大终端需求是关键，商品房价格有望 2026 - 27 年筑底，通胀底部震荡后有望回稳 [1] 根据相关目录分别总结 2025 年回顾 - 中美商品分化，美国商品偏强，中国商品偏弱；年初对 2025 年观点基本正确，但美国商品比预期强；海外方面特朗普关税政策使商品大跌，美联储为解决就业问题降息，美国经济呈现滞胀特征；国内方面商品房销售走弱，内需偏弱，黑色商品价格先回升后仍偏弱，十年期国债利率走强并高位震荡 [5][6] 2026 年展望 美国 - 经济增速预期温和放缓，预计实际 GDP 同比增速为 1.8%左右，形成“就业消费放缓 - 通胀赤字高位”格局；消费、投资、消费与库存周期面临回落压力，2026 年经济放缓斜率取决于降息、财政支出、国债发行及 AI 资本支出情况 [8][10] - 劳动力市场疲软，2025 年新增就业低于 20 万人、失业率上升，预计 2026 年失业率仍居高不下，解决劳动力市场问题或成政策首要目标 [12] - CPI 同比增速预计在 2.2 - 2.9%区间，高薪资与个人消费支出、特朗普政策、美联储主席“偏鸽”等因素使通胀保持韧性，2026 年仍面临较大通胀压力 [16] - 通胀韧性使货币政策宽松空间减弱，2026 年虽处降息周期但前景不顺利，市场预期联邦基金利率降至 3.0 - 3.25%区间，若通胀未如期回落，降息空间有反复、市场波动加大 [18] - 财政赤字可持续性受考验，国债规模突破 38 万亿美元，《大而美法案》和《减税与就业法案》增加财政赤字压力，降低财政赤字率需“降低财政支出 + 增加财政收入 + 降息”配合，美联储保持独立性很重要 [19] 中国 - 2025 年通胀数据偏弱，预计 2026 年在政策支撑下通胀筑底；2025H1 拉高通胀面临出口承压、商品房价格回落、潜在需求＜潜在产出等困局，2026 年反内卷等政策落实及减产或加大商品底部波动 [24][26] - 货币政策维持支持性立场，降准降息保证流动性充裕，新型结构性货币政策工具助小微企业发展；拉高通胀和促进经济增长需财政、股市、楼市、消费补贴等多政策综合发力，宽松货币政策效果受削弱 [27][28] - 2025 年股市表现亮眼，存款搬家效应显著但未传导至消费端，2026 年若要传导需延续股市慢牛并政策提振消费；当前财政政策扩张，M1 增速上涨、M2 增速放缓，M1 - M2 剪刀差缩小 [30] 2026 年配置展望 - 美国利率中枢下移且高通胀，美债收益率 3.5 - 4.5%高位震荡，美元 95 - 100(±3)震荡，黄金高位震荡，有色多配，关注美国消费进口震荡交易机会 [33] - 中国积极财政与适度宽松货币政策，预计 2026 年通胀筑底、PPI 回升至 - 0.5— - 1%，A股成交活跃，国债收益率有配置机会，商品 2026H2 或迎价格底部 [33] - 资产配置上有色国债多配，权益中性配置；美债收益率波动下行；美元关注财政与贸易赤字情况；黄金高位震荡，可配部分有色稀土；A股沪深 300 目标 4300 - 5200 点，关注政策对科技、能源板块提振及股债再平衡；中债收益率 1.5 - 2.0%震荡，利率上行至 2.0%有配置机会；商品关注 2026H2 阶段性机会及原油等部分化工品 [34]

铂金价格表现 - 12月NYMEX铂金期货价格接连突破每盎司1700、1800、1900美元关口，并于12月17日最高触及1955美元/盎司，刷新2013年3月以来新高，月度累计涨幅超15% [1] - 截至12月17日，NYMEX铂金期货价格年内累计涨幅已超110%，显著超越同期COMEX黄金约65%的涨幅 [1] - 广期所铂金期货主力合约自11月27日上市以来，从挂牌基准价405元/克最高触及527.55元/克，一个多月累计涨幅达30%，并于12月15日及17日出现涨停 [2] 价格上涨驱动因素 - 根本原因在于持续的结构性供应短缺，叠加了新兴需求的增长以及宏观金融环境的助推 [1] - 金融属性对铂金的定价权重明显上升，美联储降息25bp及扩表政策带来的流动性宽松预期给予铂金价格较强支撑 [2] - 现货市场供需边际收紧，截至12月12日铂金1个月租赁利率上升至14.12%，相较于12月5日抬升约1.57个百分点，反映现货趋紧并给予上行动能 [2] - 在黄金、白银大幅上涨后，市场资金寻找价值洼地，铂金成为贵金属板块内部资金轮动的焦点 [1][5] 供应端分析 - 全球约70%的铂金产自南非，该国矿山因长期投资不足、电力短缺、基础设施老化及极端天气影响，产量严重受限 [3] - 铂金市场在2025年迎来连续第三年的供应短缺，预计缺口高达约20吨 [3] 需求端分析 - “十五五”规划将氢能定位为“关键棋子”，铂金是质子交换膜电解槽和燃料电池不可替代的催化剂，其长期战略价值被市场重估 [4] - 预计2025年中国铂金条投资需求同比飙升100%，再次成为全球最大零售投资市场 [4] - 高金价促使珠宝商和消费者更多转向铂金，推动首饰消费增长 [4] - 欧盟近期确定放缓燃油车的禁售，为铂金在汽车催化剂的中长期需求提供了动力 [4] - 美国的“232条款”担忧导致大量铂金流入美国交易所库存，抽干了伦敦的现货市场 [4] 铂金与黄金对比 - 铂金是兼具工业与金融属性的贵金属，而黄金偏重金融属性 [1][7] - 铂金市场规模远小于黄金，这使得其价格在供需变化时弹性更大、波动可能更剧烈 [8] - 当经济复苏或工业需求繁荣时，可关注铂、钯强劲的工业需求表现，可将铂、钯作为对黄金投资的补充 [6] 后市展望 - 长期来看，铂金供给集中度高导致扰动风险持续存在，南非未来仍存在电力供应及极端天气风险 [9] - 需求方面，铂金市场整体处于结构性扩张阶段，汽车催化剂需求稳定，氢能产业为未来重要增长点，首饰和投资需求扩张将对铂价形成较强支撑 [9] - “降息+软着陆”组合将进一步放大远期价格弹性，预计铂金价格长期价格中枢仍有一定抬升空间 [9] - 在供应短缺的基本面支撑下，叠加全球货币政策宽松的宏观背景，铂金价格中枢有望保持坚挺并进一步上探 [9] - 由于年内累计涨幅已较为显著，未来铂金价格路径可能出现高位震荡和阶段性回调，海外机构对2026年价格的预测区间从1550美元到2300美元不等 [10]

中经记者 秦玉芳 广州报道 近两个月以来，国际现货白银价格不断创新高。据Wind数据显示，自11月24日触底反弹以来，截至12 月17日，伦敦现货银价区间涨幅超过32%。 临近年底，白银价格加速领跑。截至12月17日，伦敦现货银价突破66美元/盎司，日涨幅超过3.5%，盘 中最高价格甚至一度突破66.51美元关口。 苏商银行特约研究员武泽伟也表示，市场结构上，COMEX期货市场在交割月面临巨大的实物交割需 求，可交割库存紧张引发了"逼仓"行情，放大了涨幅。 广发期货在最新的贵金属周报中指出，近期白银大幅上涨使金银比回落至4年内新低。 白银为何比黄金涨势更为凶猛？在苏商银行特约研究员张思远看来，核心驱动来自宏观流动性宽松、供 需矛盾加剧及投资需求共振。 宏观层面，张思远指出，美联储年内三次降息及2026年降息预期强化，10年期美债收益率回落至 4.16%，实际利率下行推升非生息资产吸引力；美元指数跌破100关口，人民币汇率走强至7.05附近，进 一步打开白银上涨空间。 从供需端看，结构性短缺是驱动银价持续上涨的根本。苏商银行特约研究员武泽伟表示，全球白银市场 已连续多年结构性短缺，光伏、AI等工业需求快速增长， ...

本报讯 （记者丁蓉）12月14日，由平安期货有限公司（以下简称"平安期货"）、平安证券股份有限公 司（以下简称"平安证券"）联合主办的2026全球交易者大会暨中国平安第七届全国期货实盘大赛颁奖典 礼举行。作为已经陪伴交易者走过7年风雨的年度大会，本届会议特邀中加基金首席经济学家邓海清、 平安基金权益投资基金经理周思聪、平安期货研究所所长李晨阳及全国期货实盘大赛获奖选手来到现 场，为与会者破除迷惘，提供更多关于2026的解题思路。 中加基金首席经济学家邓海清指出，2026年资本市场生态与资金结构将迎来深刻变革，虽面临多重不确 定性，但中国经济向高端制造、科技创新转型的核心趋势已然明朗，那些能够代表中国在新一轮全球产 业与金融秩序重塑中占据有利位置的企业，将成为这个时代最具价值的资产锚点。 平安基金权益投资基金经理周思聪表示，在第四次科技革命深入演进的背景下，AI、算力、半导体、 创新药等领域迎来关键时刻。其中中国创新药行业在技术周期、政策周期和利率环境的三重支撑下厚积 薄发，2026年整个行业依然存在贝塔行情，且个股的阿尔法行情也将起步。 平安期货研究所所长李晨阳结合海内外政治经济格局变化，指出贵金属长期上行格 ...

转自：新华财经 新华财经北京12月17日电（吴郑思、郭洲洋）国内商品期货市场周三（12月17日）整体走强，多数品种强势走高。截至收盘，中证商品期货价格指数收报 1518.98点，较前一交易日上涨10.71点，涨幅0.71%；中证商品期货指数收报2096.85点，较前一交易日上涨14.02点，涨幅0.67%。 分品种来看，广期所品种集体表现活跃。除铂钯尾盘携手涨停以外，碳酸锂盘中涨近9%、终盘收高7.61%，力压铂钯领涨当日商品市场。另外，多晶硅增仓 涨超4%，并再创上市以来新高。不过，同样走强的还有白银。在海外银价突破65美元、66美元两道关口的提振下，沪银收盘站上15500元／千克。 贵金属中工业属性偏强的品种17日再度集体飙升。其中铂钯主力合约均收于涨停价并创历史新高；白银也大涨超5%，终盘沪银主力合约站上15500元／千克 关口，盘中也再度刷新了历史新高。隔夜公布的11月美国非农就业报告偏弱，市场降息预期进一步增加，贵金属得到一定支撑，但金价驱动有限，而工业需 求较强的铂钯和白银则更受到市场的热捧。铜冠金源期货表示，短期供应紧张为钯价格提供了基本面支撑。铂、钯供给端存在现货压力，铂金属现货租赁利 率持续 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期花生价格相对稳定，期货仍会高位震荡，预期新季花生产量高于去年，农户惜售，现货相对稳定，03和05花生高位震荡，油料米仍宽松 [6] 各部分总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价7958，涨44，涨幅0.55%，成交量66883，增幅15.22%，持仓量31305，减幅0.59%；PK510收盘价8200，涨16，涨幅0.20%，成交量148，增幅27.59%，持仓量966，增幅7.21%；PK601收盘价8078，涨30，涨幅0.37%，成交量4016，减幅68.56%，持仓量24046，减幅8.00% [1] - 现货与基差：河南南阳现货报价7700，跌100；山东济宁和山东临沂报价8200，持平；日照花生粕报价3250，持平；日照豆粕报价3050，跌10；花生油报价14380，持平；日照一级豆油报价8350，跌50；基差方面，河南南阳-378，山东济宁和山东临沂122，豆粕-花生粕-3，花生油-豆油6030；进口苏丹米8600，持平，塞内米7600，持平 [1] - 价差：PK01 - PK04价差120，跌14；PK04 - PK10价差 - 242，涨28；PK10 - PK01价差122，跌14 [1] 第二部分 行情分析 - 花生价格：河南花生价格稳定，东北花生价格回落，预计花生现货短期相对稳定，进口花生价格稳定 [3] - 花生油：部分花生油厂收购价格上调，主流成交价格6900 - 7600元/吨，油厂理论保本价7830元/吨，花生油价格稳定 [3] - 副产品：日照豆粕现货稳定，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强 [4] 第三部分 交易策略 - 单边：03和05花生高位震荡，03花生空单平仓 [7] - 月差：观望 [8] - 期权：逢高卖出pk603 - P - 8200 [9] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等图表 [11][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花市场因供需宽松无上涨驱动 ，近月上行空间受限 ，预计震荡偏强 ；白糖市场因国际和国内供应充裕 ，价格承压下行 ，预计保持弱势震荡 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 新棉加工接近尾声 ，新疆棉企在当前价格高位制定套期保值策略或对预售合同点价成交以锁定利润、规避风险 ，多数企业预计本月底至下月初完成籽棉加工 [1] - 今年预售合同签订充分 ，实际皮棉库存压力有限 ，企业销售节奏平稳有序 [1] - 远月种植面积结构调整使盘面反弹 ，但 2026 年度减产预期 10 月后才会在现货面体现 ，近月上行空间受限 ，今日盘面冲高回落印证上方压力 ，预估震荡偏强 [1] 白糖 - 巴西中南部地区 2025/2026 年度甘蔗压榨量同比减少 1.92% ，糖产量同比增加 1.13% ，乙醇产量同比减少 5.43% ，甘蔗含糖量同比减少 2.5% ，51.12%的蔗汁用于制糖 ，高于上年同期 [2] - 国际供需宽松 ，国内北方甜菜糖厂全部开机 ，南方甘蔗糖厂陆续开榨 ，国产糖预期增产 ，进口糖增加 ，国内食糖市场供应充裕 ，价格承压下行 ，预估保持弱势震荡 [2]

【冠通期货研究报告】 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 焦炭日报：短期震荡偏强运行 发布日期：2025 年 12 月 17 日 【行情分析】 焦炭产量：截止 12 月 12 日独立焦企全样本：产能利用率为 73.16%，日均 产量 63.98 万吨；全国 247 家钢厂焦炭日均产量 46.61 ，产能利用率 85.95% 。 焦炭库存，钢厂焦炭库存累增 10 万吨至 635.28 万吨，同时独立焦企焦炭库 存也增加 10.88 万吨至 87.32 万吨，创近 5 个月高位，港口库存 181.2 万吨，同 比增幅达 27%，焦炭综合库存 903.8 万吨、增加 20.8 万吨。 利润方面，全国 30 家独立焦化厂平均盈利 44 元/吨；山西准一级焦平均盈 利 61 元/吨，山东准一级焦平均盈利 100 元/吨，河北准一级焦平均盈利 89 元/ 吨。 下游需求，随着季节性淡季逐步深入，钢材市场供需双减，247 家钢厂盈利 率减少 0.43 个百分点至 35.93%，高炉开工率环比下降的同时，高炉炼铁产能利 用率也减少 1.16％至 85.92%，日均铁水产量较 ...

海南自贸港封关后，普通交易者在海南开户、进行期货交易有没有变化？国新国证期货副总经理项泓瑜 给出明确答案：海南自贸港封关后，在海南进行期货交易的规则和机制都不会变，依然遵循国家相关法 律法规和交易所规定。 12月18日，海南自贸港将正式启动全岛封关。 海南自贸港封关后，普通交易者在海南开户、进行期货交易有没有变化？海南自贸港吸引外资和方便跨 境投资的金融政策将给期货公司带来哪些机遇？带着相关问题，期货日报记者采访了国新国证期货、中 信建投（601066）期货等机构的专业人士。 期货开户和交易，一切照旧 真正的变化，藏在自贸港政策框架带来的结构性机遇中。 有人可能认为"封关"是"关起门"，其实恰恰相反，"封关"是"开大窗"。对期货市场来说，核心是"跨 境"二字，体现在资金流动、市场开放两大方面。 项泓瑜解释，届时，依托"一线放开、二线管住、岛内自由"的监管框架，海南期货市场将迎来突破。一 方面，跨境资金流动更便利，自贸港推动跨境贸易和投融资结算便利化，有利于境外投资者参与境内特 定品种期货交易和交割。比如，洋浦的天然橡胶期货交割仓库、原油期货交割仓库在封关后依托"一线 放开"的物流便利，交割效率将进一步提升。另 ...