报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 - 供增需弱预期下，预计后续胶价依旧偏弱势，14000以上空单继续持有，关注后续各产区原料上量情况，以及宏观事件扰动 [1] 玻璃纯碱 - 纯碱过剩格局明显，有进一步利润去化过程，检修结束后累库或加速，6月可跟踪检修恢复情况，短期情绪恢复中下游采购积极性转好，但中期依旧承压，前期空单可继续持有 [4] - 玻璃盘面走势偏强但淡季下持续性有限，未来压力仍存，当前处于夏季梅雨淡季需求进度放缓，深加工订单偏弱，lowe开工率持续偏低，玻璃面临过剩压力，需产能出清解决困境，等待更多冷修兑现或带来盘面反转，09预计在950 - 1050区间震荡 [4] 工业硅 - 期货增仓上行，现货价格企稳，价格结构近强远弱，7600元/吨附近需注意期现收敛后的套保套利压力，需求增加但供应增量更大，多晶硅和有机硅产量增长有利于需求及消化库存和套利，但产量增长预期下，若需求端再度减产走弱，库存积累压力将施压价格 [5] 多晶硅 - 期货价格继续回落，下游电池片价格下跌，产量增加支持工业硅价格，有利于套利，但基本面主要矛盾是弱需求与高供应错配，复产将导致价格进一步走弱，关注产量释放情况，空单谨慎持有 [6] 原木 - 期货震荡运行，本周库存开始去库，需求环比增加，6 - 8月高温梅雨季节需求迎淡季，6月到港量增加压力仍存，新西兰冬季发运量预计季节性减少，基本面进入供需双弱格局，07合约围绕交割成本多空博弈波动放大，短期预计震荡运行，建议观望为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价13750元/吨，较前一日跌100元/吨，跌幅0.72%；全乳基差（切换至2509合约）-20元/吨，较前一日跌205元/吨，跌幅110.81% [1] - 泰标混合胶报价13700元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅0.74%；非标价差-70元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅7.69% [1] - 杯胶国际市场FOB中间价47.20泰铢/公斤，较前一日涨0.05泰铢/公斤，涨幅0.11%；胶水国际市场FOB中间价57.75泰铢/公斤，较前一日跌0.25泰铢/公斤，跌幅0.43% [1] 月间价差 - 9 - 1价差-850元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅2.30%；1 - 5价差-20元/吨，较前一日跌25元/吨，跌幅25.00%；5 - 9价差875元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅1.69% [1] 基本面数据 - 4月泰国、印尼、印度产量均下降，中国产量增加；汽车轮胎半钢胎和全钢胎开工率上升；5月国内轮胎产量微降，出口数量增加；4月天然橡胶进口数量合计下降，5月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）下降 [1] 库存变化 - 保税区库存（保税 + 一般贸易库存）606975吨，较前值涨1410吨，涨幅0.23%；天然橡胶厂库期货库存（上期所）32256吨，较前值跌2620吨，跌幅7.51% [1] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北、华东、华中、华南报价均持平，玻璃2505涨1元/吨，涨幅0.09%，玻璃2509涨2元/吨，涨幅0.20% [4] 纯碱相关价格及价差 - 华北、华东、华中、西北报价均下跌，纯碱2505涨1元/吨，涨幅0.08%，纯碱2509涨5元/吨，涨幅0.42% [4] 供量 - 6月20日纯碱开工率84.90%，较6月13日涨8.06%；纯碱周产量74.01万吨，较6月13日涨8.04%；浮法日熔量15.57万吨，较6月13日跌0.70%；光伏日熔量98990吨，较6月13日跌1.00% [4] 库存 - 6月20日玻璃厂库6968.50万重箱，较6月13日涨2.84%；纯碱厂库168.63万吨，较6月13日涨3.82%；纯碱交割库32.71万吨，较6月13日跌5.87%；玻璃厂纯碱库存天数21.0天，较前值涨15.91% [4] 地产数据当月同比 - 新开工面积、施工面积同比下降，竣工面积、销售面积同比上升 [4] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅、华乐SI4210工业硅、新疆99硅价格持平，基差均下降 [5] 月间价差 - 2507 - 2508、2508 - 2509、2510 - 2511、2511 - 2512价差均下降，2509 - 2510价差持平 [5] 基本面数据（月度） - 5月全国工业硅产量增加，新疆、云南产量下降，四川、内蒙、宁夏产量增加，97硅产量下降，再生硅、有机硅DMC、多晶硅产量增加，工业硅出口量下降 [5] 库存变化 - 新疆、社会、仓单、非仓单库存下降，云南、四川厂库库存上升 [5] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料、P型菜花料、N型颗粒硅平均价持平，N型硅片、N型硅片 - 210R、单晶Topcon电池片平均价下降，单晶PERC电池片、Topcon组件、N型210mm组件平均价持平，N型料基差、菜花料基差上升 [6] 期货价格与月间价差 - PS2506跌460元/吨，跌幅1.48%，PS2506 - PS2507涨10元/吨，涨幅1.18%，PS2507 - PS2508、PS2508 - PS2509、PS2509 - PS2510、PS2510 - PS2511、PS2511 - PS2512价差均下降 [6] 基本面数据 - 周度硅片产量下降，多层硅产量上升；月度多晶硅产量增加，进口量下降，出口量、净出口量增加，硅片产量、进口量、出口量、净出口量、需求量下降 [6] 库存变化 - 多晶硅、硅片库存下降，多晶硅仓单持平 [6] 原木 期货和现货价格 - 原木2507、2509合约价格上涨，2511合约价格下跌，7 - 9、9 - 11、7 - 11价差有变化，07、09、11合约基差有变化，主要基准交割品现货价格不变 [7] 外盘报价及成本 - 辐射松4米中A、云杉11.8米CFR价持平，人民币兑美元汇率持平，进口理论成本微涨 [7] 供给 - 月度港口发运量增加，岩港船数减少 [7] 库存 - 周度主要港口库存下降 [7] 需求 - 周度日均出库量增加 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多晶硅主力合约价格震荡反弹但后市预期仍将偏弱，价格暂未走出空头趋势，需注意破位下行风险，基本面主要矛盾是供应端减产未落地而终端“抢装”结束，终端压力向上游传导 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 多晶硅主力合约PS2508收盘价30625元/吨，跌幅1.59%，成交量146141手，持仓量80107手，净增7821手 [4] - 基本面主要矛盾是供应端减产未落地但终端“抢装”结束，终端压力向上游传导 [4] - 6月多晶硅产量环比预增8%，月度产量增至10万吨以上，可满足下游50GW电池片需求 [4] - 4月以来电池片大幅累库，下游难再溢价采购，现货价格下跌兑现前期看空预期 [4] 行情要闻 - 截至6月25日，多晶硅仓单数量2600手，较上一交易日无变化 [5] - N型复投料成交均价3.44万元/吨，环比下降6.27%；n型颗粒硅成交均价3.35万元/吨，环比下降2.90% [5] - 2025年5月国内光伏装机约92GW，同比增加383.2%，环比增加超100%，1 - 5月新增光伏装机197.85GW，同比增长150% [5] - 截至5月底全国累计发电装机容量36.1亿千瓦，同比增长18.8%，其中太阳能发电装机容量10.8亿千瓦，同比增长56.9% [5] - 1 - 5月全国发电设备累计平均利用1249小时，比上年同期降低132小时 [5] - 1 - 5月全国主要发电企业电源工程完成投资2578亿元，同比增长0.4%；电网工程完成投资2040亿元，同比增长19.8% [5]

行业背景 - 中国有色金属工业协会硅业分会是行业主要主办单位 [3] 公司主体 - 文章涉及主体为China Silicon Industry [2]

行业现状与发展趋势 - 中国硅产业实现从规模扩张到质量跃升的历史性跨越 [3] - 中国作为全球最大光伏市场，已实现光伏产业全产业链自主可控 [3] - 光伏发电成本持续降低，全球多个区域实现光储平价，每千瓦时发电成本降至0.1元-0.2元 [4] 技术创新与降本增效 - 技术进步与产业规模效应推动光伏发电成本下降 [4] - 硅产业链循环再利用技术显著降低成本，如半导体行业回收高纯硅使原料成本下降30% [5] - 光伏领域通过回收硅粉提纯再生，每年可节约20万吨高纯硅原料 [4][5] 政策与行业协同 - 乐山被建议发挥"硅产业链发展大会"平台优势，推动产业向高端化、智能化、绿色化迈进 [3] - 商务部呼吁硅行业强化自律，避免恶性竞争"内卷外化"，应对国际贸易不确定性 [3] - 工信部强调需优化光伏行业服务链条，整合创新资源以重塑核心竞争力 [3] 企业实践与战略方向 - 通威股份强调光伏产业在能源安全战略和"双碳"目标中的不可替代作用 [4] - 中国科学院过程工程研究所指出硅产业链循环革命是行业存续的必然选择 [5] 行业活动与未来展望 - 2025年中国(乐山)硅产业链发展大会聚焦产业升级与协同发展新路径 [1][3] - 大会后续将开展主题报告、高层对话等活动，助推晶硅光伏产业高质量发展 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅处于落后产能出清产业周期，供应过剩压力持续，需等待库存消化到健康水平；多晶硅处于基本面供强需弱逻辑，若有产能出清计划或达成产业整合协议，有望推动产业状况改善 [3] 根据相关目录分别进行总结 工业硅&多晶硅期货价格区间 - 工业硅主力合约强压力位7600，当前波动率24.0%，日涨跌 -1.00%，当前波动率历史百分位72.2%，日涨跌 -3.8%；多晶硅主力合约强压力位33000，当前波动率24.26%，日涨跌 -0.30%，当前波动率历史百分位53.38%，日涨跌 -3.0% [2] 工业硅&多晶硅风险管理策略建议 - 库存管理方面，产品库存偏高有存货减值风险，可做空期货锁定利润，卖出看涨期权，买入虚值看跌期权，套保工具分别为SI2509/PS2509、场外/场内期权、场内/场外期权，买卖方向为卖出、卖出、买入，套保比例分别为30%、70% [2] - 采购管理方面，未来有生产计划原料有上涨风险，可买入期货远期合约锁定采购成本，卖出看跌期权，买入虚值看涨期权，套保工具为远月工业硅/多晶硅合约、场内/场外期权、场内/场外期权，买卖方向为买入、卖出、买入，套保比例依据采购计划 [2] 核心逻辑 - 工业硅供给端丰水期临近西南企业增开炉，库存有累库风险；需求端多晶硅企业有采买意愿，有机硅企业产量稳定，铝合金企业表现一般 [3] - 多晶硅供给端原材料价格低利润修复，西南产量预期增加；需求端下游排产弱势，硅料、硅片库存压力大 [3] 利多解读 - 工业硅成本端短期塌缩空间有限，供给端扰动概率增大，下游企业利润仍存，丰水期临近推动生产积极性 [7] - 多晶硅未来或有产能整合出清计划，下游企业认可期货价格并大量采买，近月合约高持仓量和少仓单数量可能引起市场波动 [7] 利空解读 - 工业硅随着丰水期临近产能释放，下游多晶硅企业联合减产传闻若成真需求端走弱 [7] - 多晶硅企业整合出清失败，企业生产维持现状 [5] 工业硅期货价格 - 工业硅主力合约收盘价7555元/吨，日涨跌70元，日环比0.94%；成交量504119手，日涨跌 -108367手，日环比 -17.69%；持仓量306644手，日涨跌13217手，日环比4.50% [10] 工业硅月差变化 - SI07 - 09本期值20元/吨，日涨跌 -10元，日环比 -33.33%；SI09 - 11本期值60元/吨，日涨跌 -10元，日环比 -14.29%；SI11 - 12本期值 -255元/吨，日涨跌 -15元，日环比6.25% [13] 工业硅现货数据 - 华东553硅最新价8150元/吨，日涨跌0；黄埔港553硅最新价8150元/吨，日涨跌0；天津港553硅最新价8000元/吨，日涨跌0；昆明553硅最新价8500元/吨，日涨跌0；新疆553硅最新价7600元/吨，日涨跌0；新疆99硅最新价7600元/吨，日涨跌0 [16] - 华东421硅最新价8700元/吨，日涨跌0；黄埔港421硅最新价9850元/吨，日涨跌0；天津港421硅最新价8800元/吨，日涨跌0；昆明421硅最新价9900元/吨，日涨跌0；四川421硅最新价9650元/吨，日涨跌 -100元，日涨跌幅 -1.03% [16] - 华东553基差665元/吨，日涨跌 -65元，日涨跌幅 -8.9%；华东421基差1215元/吨，日涨跌 -65元，日涨跌幅 -5.08%；华东421 - 553价差550元/吨，日涨跌0 [16] 工业硅仓单库存 - 仓单总计53263手，涨跌 -307手，涨跌幅 -3.52%；昆明交割库（周）8.3万吨，涨跌 -0.1万吨，涨跌幅 -84.08%；上海交割库（周）3.5万吨，涨跌0；广东交割库（周）3.8万吨，涨跌0；天津交割库（周）10.1万吨，涨跌0；四川交割库（周）2.3万吨，涨跌 -2000吨，涨跌幅 -0.59%；江苏交割库（周）2.2万吨，涨跌 -1075吨，涨跌幅 -0.32%；浙江交割库（周）1.1万吨，涨跌0；新疆交割库（周）11.5万吨，涨跌0 [22] 多晶硅期货价格日度数据 - 多晶硅主力合约收盘价30625元/吨，日涨跌 -460元，日环比 -1.48%；成交量146141手，日涨跌 -25828手，日环比 -15.02%；持仓量80107手，日涨跌7821手，日环比10.82% [24] 多晶硅月差变化 - PS08 - 09本期值360元/吨，日涨跌 -125元，日环比 -25.77%；PS08 - 11本期值705元/吨，日涨跌 -185元，日环比 -20.79% [28][29] 多晶硅日度基差数据 - 多晶硅主力合约基差3375元/吨，日涨跌460元，日环比15.78%；PS2509合约基差3735元/吨，日涨跌335元，日环比9.9%；PS2511合约基差4080元/吨，日涨跌275元，日环比7.23% [34] 多晶硅现货日度报价 - P型复投料31.5元/千克，日涨跌0；致密料30元/千克，日涨跌0；菜花料28.5元/千克，日涨跌0；N型多晶硅价格指数34元/千克，日涨跌0 [37] - N型复投料34.5元/千克，日涨跌0；致密料33.5元/千克，日涨跌0；混包料31.5元/千克，日涨跌0；颗粒硅31.5元/千克，日涨跌0；颗粒硅30.5元/千克，日涨跌0 [37] 硅片日度报价 - N型硅片价格指数0.88元/片，日涨跌 -0.02元，日环比 -0.02；M10 - 182（130um）0.89元/片，日涨跌 -0.01元，日环比 -0.0111；M10 - 182（160um）1.03元/片，日涨跌0；G12 - 210（130um）1.23元/片，日涨跌 -0.03元，日环比 -0.0238；G12 - 210（160um）1.58元/片，日涨跌0 [38] 多晶硅仓单日报 - 新疆新特能源厂库（新疆乌鲁木齐）820手，增减0；中疆物流三工镇物流园360手，增减0；新疆诚通西部物流870手，增减0；内蒙古国贸泰达包头20手，增减0；建发包头330手，增减0；内蒙通威厂库200手，增减0；多晶硅仓单总计2600手，增减0 [40]

端市场在"抢装"热潮消退后，观望情绪浓厚，采购积极性不高。预计整体而言，多晶硅需求端面临着较 研究员: 王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 大压力 。库存方面，多晶硅库存处于高位状态。硅片企业前期采购的多晶硅尚未完全消化，导致库存积压 免责声明 ，对市场价格形成明显压制。操作中长线依旧高空为主。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | | | 多晶硅产业日报 2025-06-25 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力收盘价:多晶硅(日,元/吨) | 3062 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端工业硅现货价格弱稳运行，西南地区电价下调大厂有开工预期，7月西南电价或进一步降低中小企业有复产计划但数量有限，西北新疆伊犁地区政府补贴生产企业开工预计不缩减，供应持续宽松 [2] - 需求端工业硅下游集中在有机硅、多晶硅和铝合金领域，有机硅市场现货价格下跌但企业有利润预计下周产量或小幅增加利好需求，多晶硅主流企业减产行业降负荷运行需求下滑，铝合金企业按需补库库存增长价格持平处于被动去库存需求难拉动，三大下游行业对工业硅总需求放缓 [2] - 操作上中长线建议高空思路 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价7555元/吨，环比涨70；主力合约持仓量306644手，环比增13217；前20名净持仓 -48542手，环比降347；广期所仓单53570手，环比降614；7 - 8月合约价差15，环比涨5 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价8150元/吨，环比持平；421硅平均价8700元/吨，环比持平；Si主力合约基差595元/吨，环比降70；DMC现货价10560元/吨，环比降60 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨，环比持平；石油焦平均价1610元/吨，环比持平；精煤平均价1850元/吨，环比持平；木片平均价540元/吨；石墨电极（400mm）出场价12250元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 工业硅产量299700吨，环比降36050；工业硅社会库存55.9万吨，环比降1.3；工业硅进口量52919.65吨，环比增2211.36；工业硅出口量环比降12197.89 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.5万吨，环比增0.14；铝合金ADC12长江现货平均价20100元/吨，环比持平；光伏级多晶硅海外市场价15.75美元/千克；光伏级多晶硅现货周平均价4.25美元/千克，环比降0.03；未锻轧的铝合金出口数量24179.3吨，环比增7624.27；有机硅DMC当周开工率68.4%，环比增2.12；铝合金产量20187.85万吨，环比增164.5；铝合金出口量环比降337.93 [2] 行业消息 - 合盛硅业2025年一季报显示主营收入52.28亿元同比降3.47%，归母净利润2.6亿元同比降50.81%，扣非净利润2.16亿元同比降58.49%，负债率62.56%，投资收益 -599.55万元，财务费用2.35亿元，毛利率14.62%，其主营工业硅及有机硅等硅基新材料产品研发、生产及销售 [2] - 美国参议院共和党领袖图恩计划周五就特朗普的美丽大法案投票，法案限制新能源影响新能源行业需求 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏空，供给端排产增加，需求端复苏抬头但仍低迷，成本支撑上升，预计2509合约在7390 - 7580区间震荡 [6] - 多晶硅基本面偏空，供给端排产持续增加，需求端各环节生产持续减少，成本支撑减弱，预计2508合约在30640 - 31530区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量8.1万吨，环比增加2.53% [6] - 需求端上周需求7.1万吨，环比减少13.41%，多晶硅、有机硅、铝合金锭库存均处高位 [6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损3972元/吨，丰水期成本支撑走弱 [6] - 基差方面，6月24日华东不通氧现货价8100元/吨，09合约基差615元/吨，现货升水期货，偏多 [6] - 库存方面，社会库存55.9万吨，环比减少2.27%，样本企业库存225500吨，环比减少4.32%，主要港口库存13.1万吨，环比减少1.50%，偏空 [6] - 盘面MA20向下，09合约期价收于MA20上方，中性 [6] - 主力持仓净空，空减，偏空 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量24500吨，环比增加2.94%，6月排产预计9.88万吨，较上月环比增加2.80% [8] - 需求端硅片、电池片、组件生产情况不佳，硅片、电池片生产亏损，组件盈利但产量减少 [8] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本34520元/吨，生产所得 - 20元/吨 [8] - 基差方面，6月24日N型多晶硅料34500元/吨，08合约基差3415元/吨，现货升水期货，偏多 [8] - 库存方面，周度库存26.2万吨，环比减少4.72%，处于历史同期高位，中性 [8] - 盘面MA20向下，08合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓净多，多增，偏多 [8] 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 部分合约期货收盘价上涨，如01合约涨0.66%，02合约涨0.66%等 [15] - 部分现货价持平，如华东不通氧553硅、华东通氧553硅等 [15] - 库存方面，周度社会库存、样本企业库存、主要港口库存有不同程度变化 [15] 多晶硅行情概览 - 部分合约期货收盘价上涨，如06合约涨0.55%，07合约涨1.66%等 [17] - 硅片、电池片、组件等价格部分持平，部分有涨跌变化 [17] - 光伏电池外销厂周度库存、月度产量等有相应变化 [17] 工业硅下游各行业情况 有机硅 - DMC日度产能利用率环比持平，高于历史同期平均水平，周度产量增加 [39] - 山东有机硅DMC利润成本有相应走势，价格走势有一定变化 [39] - 107胶、硅油、生胶、D4等下游产品价格有不同走势 [41] - DMC月度出口量、进口量及库存有相应走势 [43] 铝合金 - 废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量有相应走势 [46] - 中国未锻压铝合金进出口态势有变化，SMM铝合金ADC12价格持平，进口ADC12成本利润有走势 [46] - 原铝系铝合金锭、再生铝合金锭月度产量有走势，原生、再生铝合金周度开工率有变化 [49] - 铝合金锭社会库存有走势 [49] 多晶硅 - 行业成本、价格有走势，库存、产量、开工率、需求有相应变化 [56] - 月度供需平衡方面，供应、消费、出口、进口及平衡情况有数据体现 [59] - 硅片价格、产量、库存、需求量、净出口有走势 [62] - 电池片价格、排产及实际产量、外销厂周度库存、开工率、出口有走势 [65] - 光伏组件价格、国内及欧洲库存、月度产量、出口有走势 [68] - 光伏配件如镀膜、胶膜、玻璃、石英砂、焊带等价格、产量、进出口有走势 [71] - 210mm双面双玻组件硅料、硅片、电池片、组件成本利润有走势 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 供增需弱预期下后续胶价偏弱势，14000以上空单继续持有，关注各产区原料上量及宏观事件扰动[1] 玻璃与纯碱 纯碱过剩格局明显，有利润去化过程，检修结束后累库或加速，6月跟踪检修恢复情况，前期空单可继续持有；玻璃现货市场走货转好但淡季持续性有限，未来仍有压力，09预计在950 - 1050区间震荡，中长线有压力[4] 原木 近期盘面交易交割成本逻辑，6 - 8月高温梅雨季节需求迎淡季，到港量增加压力仍存，基本面进入供需双弱格局，07合约多空博弈波动放大，建议观望[5] 工业硅 期货偏强震荡，需求增加但供应增量更大，需注意期现套利窗口变化，多晶硅和有机硅产量增长利于需求及库存消化和套利，但产量增长预期下需求走弱会施压价格，技术面价格企稳均线仍偏强[6] 多晶硅 期货价格波动大，产量增加支持工业硅价格，当前基本面主要矛盾是弱需求与高供应错配，复产将使价格进一步走弱，关注产量释放情况，空单谨慎持有[7] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 云南国营全乳胶上海价6月24日为13850元/吨，涨0.36%；全乳基差涨223.33%；泰标混合胶报价跌1.45%；非标价差涨56.67%；杯胶中间价跌0.74%；胶水中间价持平；西双版纳州胶块和胶水价持平；海南原料和外胶原料价持平[1] 月间价差 9 - 1价差6月24日为 - 870元/吨，跌3.57%；1 - 5价差涨33.33%；5 - 9价差涨2.30%[1] 基本面数据 4月泰国、印尼、印度产量下降，中国产量增加；汽车轮胎半钢胎和全钢胎开工率上升；5月国内轮胎产量微降，出口量增7.72%；4月天然橡胶进口量降11.93%；5月进口橡胶降11.59%；泰国干胶STR20生产成本降0.73%，毛利降18.84%；RSS3生产成本降2.28%，毛利涨20.69%[1] 库存变化 保税区库存6月24日为606975吨，涨0.23%；上期所厂库期货库存降7.51%；青岛干胶保税库入库率降，出库率降；一般贸易入库率升，出库率降[1] 玻璃与纯碱 玻璃相关价格及价差 华北、华东、华中、华南报价6月24日持平；玻璃2505涨0.36%，2509涨0.79%；05基差跌10.53%[4] 纯碱相关价格及价差 华北、华东、华中、西北报价6月24日持平；纯碱2505跌0.58%，2509跌1.00%；05基差涨3.61%[4] 供量 纯碱开工率6月20日为84.90%，涨8.06%；周产量74.01万吨，涨8.04%；浮法日熔量降0.70%；光伏日熔量降1.00%；3.2mm镀膜主流价降4.76%[4] 库存 玻璃厂库6月20日为6968.50万重箱，涨2.84%；纯碱厂库涨3.82%，交割库降5.87%；玻璃厂纯碱库存天数涨15.91%[4] 地产数据当月同比 新开工面积同比升2.99%；施工面积同比降7.56%；竣工面积同比升15.67%；销售面积同比升12.13%[4] 原木 期货和现货价格 原木2507、2509、2511合约6月24日价格均下跌；7 - 9、9 - 11、7 - 11价差缩小；07、09、11合约基差扩大；日照港和太仓港各规格辐射松及日照港云杉价格持平；外盘报价持平；人民币兑美元汇率和进口理论成本微涨[5] 供应 5月港口发运量195.5万立方米，涨13.20%；岩港船数降7.94%[5] 库存 6月20日中国主要港口库存335.00万立方米，降2.90%；山东降1.00%，江苏降2.05%[5] 需求 6月20日中国日均出库量6.36万立方米，涨6.35%；山东涨3%，江苏涨19%[5] 工业硅 现货价格及主力合约基差 华东通氧S15530、华南SI4210、新疆99硅6月24日价格持平；量差、基差均下降[6] 月间价差 2507 - 2508、2509 - 2510价差扩大，2508 - 2509、2510 - 2511、2511 - 2512价差持平[6] 基本面数据 5月全国工业硅产量30.77万吨，涨2.29%；新疆降2.60%，云南降25.43%，四川涨109.47%，内蒙涨4.78%，宁夏涨17.50%；97硅产量降60.00%，再生硅产量涨3.12%；有机硅DMC产量涨6.48%，多晶硅产量涨0.73%，再生铝合金产量降0.66%；出口量降8.03%[6] 库存变化 新疆、社会、仓单、非仓里库存下降，云南、四川厂库库存上升[6] 多晶硅 现货价格与基差 N型复投料、P型菜花料、N型颗粒硅平均价6月24日持平；N型料基差、菜花料基差下降；N型硅片、N型硅片 - 210R平均价持平；单晶Topcon电池片 - 210R平均价跌1.87%；单晶PERC电池片 - 182mm、Topcon组件 - 210mm、N型210mm组件平均价持平[7] 期货价格与月间价差 PS2506涨1.54%；PS2506 - PS2507、PS2507 - PS2508、PS2508 - PS2509、PS2509 - PS2510、PS2511 - PS2512价差扩大；PS2510 - PS2511价差持平[7] 基本面数据 周度硅片产量降1.53%，多晶硅产量涨2.94%；月度多晶硅产量涨0.73%，进口量降72.71%，出口量涨66.17%，净出口量涨179.36%；硅片产量降0.50%，进口量降15.29%，出口量降12.97%，净出口量降12.59%，需求量降8.10%[7] 库存变化 多晶硅库存降4.73%，硅片库存降3.10%；多晶硅合单持平[7]

市场现状 - 有机硅核心产品DMC报价跌破1 05万元 吨 较2021年9月高点跌幅约83% 今年以来累计下跌超23% 107胶 生胶等产品价格跌幅也超过10% 成交均价已跌破成本线 行业普遍陷入亏损困境 [1] - 有机硅中间体产量达253 3万吨 同比增长20 4% 需求仅为219 1万吨 同比增长18 4% 一季度有机硅中间体产量为61 7万吨 同比增长20% 需求为50 7万吨 同比增长20 8% [1] - 美国对有机硅制品加征关税 导致中国普通硅橡胶制品出口成本上升15%～20% 直接冲击年贸易额22 8亿美元的中美市场 [1] 公司业绩 - 合盛硅业营业收入同比下降3 5% 归母净利润同比下降50 8% [2] - 东岳硅材营业总收入同比下降15 68% 净利润同比下降19 72% [2] - 鲁西化工归母净利润同比下降27 3% 兴发集团净利润同比下降18 61% 三友化工净利润同比下降124 40% 晨光新材净利润同比下降118 44% [2] 供需矛盾 - 2024年中国有机硅中间体产能大幅同比增长24 2% 行业开工率跌破80% [2] - 国内有机硅单体厂商达成减产共识 但4月因行业集中度不足 价格战再度打响 [2] 行业前景 - 短期有机硅市场仍面临产能释放压力 预计2026年产能或再创新高 [2] - 政策端释放出积极信号 明确房地产仍有发展空间 有望拉动建筑密封胶等需求 [2] - 医疗个护 光伏胶膜 新能源汽车密封件等领域需求年均增速超15% [3] - 超高压电网 3D打印 5G设备等新兴场景成为增长突破口 [3]