报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，当前焦煤企稳反弹带动钢材低位上涨，钢厂维持减产趋势但幅度不大，热卷库存开始累库，表需延续见顶回落走势，整体需求预期依然偏弱，预计钢价低位有所反复，建议关注反弹布局空单机会，螺纹钢和热卷10月合约分别关注3000和3150左右试空机会 [1] - 铁矿石方面，本周全球发运量环比大幅增长，到港量有望逐步走高，需求端铁水环比基本持平，库存维持去库格局，成材终端需求面临淡季转弱风险但有韧性，预计本轮铁水回落幅度有限，后续铁矿供应压力将持续增加，预计价格震荡运行，关注铁水产量变动 [3] - 焦煤方面，上周期货震荡偏强，期现背离，现货持续阴跌，市场竞拍遇冷，供应端国内煤矿开工产量小幅下降，进口煤蒙煤价格弱势阴跌、海运煤进口利润倒挂，需求端焦化开工小幅回落、下游高炉铁水产量见顶回落，库存端煤矿和口岸累库、下游库存偏低，建议焦煤2509合约暂时观望，待反弹结束后择机逢高做空，多铁矿空焦煤策略止盈平仓 [5] - 焦炭方面，上周期货震荡偏强，期现背离，现货第三轮提降6月6日落地，供需宽松格局难扭转，供应端因下游铁水回落、焦企出货放缓致开工小幅回落，需求端6月铁水保持240万吨/日以上但高炉开工见顶回落，库存端焦化厂累库、港口去库、钢厂库存下降，建议焦炭2509合约暂时观望，待反弹结束后择机做空，多铁矿空焦炭策略止盈平仓 [5] - 硅铁方面，本周产量环比提升，供应增长加剧价格下行压力，需求端铁水环比基本持平，钢厂盈利率维持高位，后续终端需求决定铁水韧性，预计8月炼钢需求环比下滑空间有限，非钢需求维持弱势，出口有一定韧性，成本端煤炭弱稳、兰炭价格止跌、宁夏6月结算电价有下调预期，建议观望 [7] - 硅锰方面，本周产业小幅增加，需求没改善下供应压力再度凸显，厂家库存开始下降，需求端铁水环比基本持平，钢厂盈利率维持高位，后续终端需求决定铁水韧性，锰矿本周全球发运环比小幅下滑、后续到港水平有边际下滑倾向，成本端宁夏6月进入电力现货结算试点、焦炭价格企稳，短期供应压力仍存，建议观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格多数上涨，如螺纹钢华东现货从3100涨至3120元/吨，热卷华东现货从3180涨至3200元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格2880元/吨，环比降20元/吨，部分地区螺纹和热卷利润有变动，如华东热卷利润从117涨至129元/吨 [1] - 产量：日均铁水产量241.8万吨，环比降0.1万吨，五大品种钢材产量880.4万吨，环比降0.5万吨，螺纹产量降7.0万吨、热卷产量增9.2万吨 [1] - 库存：五大品种钢材库存1363.8万吨，环比降1.8万吨，螺纹库存降10.6万吨、热卷库存增7.8万吨 [1] - 成交和需求：建材成交量10.4万吨，环比增0.5万吨，五大品种表需882.2万吨，环比降31.6万吨，螺纹钢和热卷表需均下降 [1] 铁矿石产业 - 价格及价差：部分仓单成本和现货价格有变动，如PB粉仓单成本从768.9涨至771.1元/吨，日照港PB粉从727涨至729元/吨，部分基差和价差有变化，如PB粉09合约基差从122.4降至63.6元/吨 [3] - 供需和库存：全球发运量3431.0万吨，环比增242.3万吨，45港到港量2536.5万吨，环比增385.2万吨，铁水产量241.8万吨，环比基本持平，45港库存环比降39.9万吨、日均疏港量环比降12.7万吨 [3] 焦煤焦炭产业 - 价格及价差：焦煤和焦炭各合约及基差价格有变动，如焦煤09合约从757涨至779元/吨，焦炭09合约从1342涨至1357元/吨，钢联焦化利润周环比增20元/吨、样本煤矿利润周环比降7元/吨 [5] - 供给和需求：全样本焦化厂日均产量66.5万吨，环比降0.3万吨，247家钢厂铁水产量241.8万吨，环比降0.1万吨 [5] - 库存变化：焦炭总库存987.0万吨，环比增3.5万吨，全样本焦化厂焦炭库存增15.6万吨、247家钢厂焦炭库存降9.1万吨，焦煤全样本焦化厂库存降27.4万吨、247家钢厂库存降15.9万吨 [5] 硅铁硅锰产业 - 价格及价差：硅铁主力合约收盘价从5196降至5104元/吨，硅锰主力合约收盘价从5482涨至5538元/吨，部分地区现货价格有变动，SF - SM主力价差从 - 286降至 - 434元/吨 [7] - 成本及利润：部分地区生产成本无变动，部分生产利润有变化，如内蒙硅铁生产利润从 - 231涨至 - 181元/吨，锰矿部分价格无变动 [7] - 供给和需求：硅铁产量9.7万吨，环比增1.2万吨，硅锰周产品17.2万吨，环比增0.2万吨，硅铁需求量20万吨，环比降0.1万吨，硅锰需求量12.6万吨，环比降0.1万吨 [7] - 库存变化：硅铁60家样本企业库存6.8万吨，环比降0.7万吨，硅锰63家样本企业库存18.7万吨，环比增0.1万吨，硅铁和硅锰可用平均天数均下降 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，中美贸易冲突有望缓和，市场流动性转好，但产业供需结构转弱，预计下周黑色整体回归弱势下跌，维持偏空思路，新低注意兑现部分盈利 [6] - 铁矿石方面，中美贸易摩擦降温，市场情绪改善，但产业基本面仍偏弱，下周或受成材转弱拖累重回跌势，维持做空思路，反弹适量加仓空单，中线持有 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材周度市场跟踪 价格 - 上周螺纹创下年内新低后止跌回升，10合约涨14收2975，现货震荡运行，华东地区螺纹报3120元/吨，周环比持平 [11] 供给 - 高炉产量回落，247家钢厂高炉开工率83.56%，环比降0.31个百分点，产能利用率90.65%，环比降0.04个百分点，日均铁水产量241.8万吨，环比降0.11万吨 [14] - 电炉连续减产，90家独立电弧炉钢厂平均开工率76.69%，环比降1.09个百分点，短流程因废钢收货难和需求下滑主动减产 [20] - 螺纹产量下滑，上周减少7.05万吨，热卷增产明显，上周产量328.75吨，增加9.1万吨 [23] 需求 - 建材需求环比下滑，5月28日 - 6月3日，全国水泥出库量315.7万吨，环比降9.8%，基建水泥直供量173万吨，环比降7.0% [26] - 板材内需同步走弱，5月工程机械主要产品月平均工作时长84.5小时，同比降3.86%，月开工率59.5%，同比降5.01个百分点 [29] 利润 - 长流程利润维持高位，钢厂盈利率58.87%，环比持平，同比增6.06个百分点；电炉利润继续下滑，独立电弧炉钢厂盈利水平下降，亏损比例增加 [34] 库存 - 建材库存去化速度放缓，螺纹钢厂库存减少1.6万吨，社库减少8.97万吨 [38] - 板材库存开始累积，热卷厂内库存增加1.33万吨，厂库增加6.5万吨 [42] 基差 - 基差收窄，螺纹10基差165，较上周收窄4，建议关注反套机会 [45] 跨期 - 10 - 1价差倒挂修复，近月面临淡季压力价格或回落，远月有回调风险，倒挂无法持续 [49] 跨品种 - 卷螺价差中性，盘面卷螺价差收117，较上周走扩2，现货价差90，较上周走扩60，预计难有进一步收缩空间 [52] 铁矿石周度市场跟踪 价格 - 矿价现货弱势震荡，盘面低位反弹，09合约涨5.5收707.5，日照港PB粉涨1报733元/吨 [57] 供给 - 澳巴发运回升，全球铁矿石发运量本期值3431万吨，周环比增242万吨，澳洲周均发运量1852.36万吨，巴西周均值793.36万吨 [60][63] - 到港资源回升明显，47港铁矿石到港量本期值2597.4万吨，周环比增253万吨 [66] 刚性需求 - 铁水小幅减产，247样本钢厂铁水日均产量241.8万吨/天，环比减0.11万吨/天 [69] 投机需求 - 港口成交下滑，上周港口日均成交90万吨，环比减少2.8万吨，下游采购力度偏慢 [72] 港口库存 - 到港回升，但45港铁矿石库存环比去库69万吨，低于去年同期 [75] 下游库存 - 钢厂库存小幅去化，114家钢厂进口烧结粉总库存2532.11万吨，环比减66.98万吨 [78] 海运 - 海运价格双双上行，西澳至中国海运费10.5美元/吨，环比涨1.6美元/吨，巴西至中国海运费24.6美元/吨，环比涨2.6美元/吨 [81] 价差 - 铁矿9 - 1价差变化不大，收36，较上周走扩0.5，基差中性偏低，09合约贴水41，上周收窄12 [83] - 品种价差交易流畅度不高，焦矿比走扩，螺矿比基本持平，考虑黑色系整体下跌，铁矿有望补跌 [86]

行情回顾 - 铁矿石期货2509合约上周五晚跌0.56% 报704元/吨 [1] 基本面汇总 - 全球铁矿石发运总量3510.4万吨 环比增79.4万吨 其中澳洲发运2169.9万吨 环比增249.3万吨 发往中国1892.0万吨 环比增392.2万吨 巴西发运749.6万吨 环比减198.7万吨 [2] - 中国47港铁矿到港总量2673.9万吨 环比增76.5万吨 45港到港2609.3万吨 环比增72.8万吨 北方六港到港1383.6万吨 环比减157.2万吨 [2] - 前5个月中国进口铁矿砂4.86亿吨 同比减5.2% 进口均价707.2元/吨 同比跌16.4% [2] 机构观点 - 正信期货：澳巴发运增加 到港回升 供应转好 铁水产量连续四周减产 需求环比下滑 港口库存去化 钢厂库存走低 疏港量下行 基本面偏弱 或受成材拖累重回跌势 建议维持做空思路 反弹加仓空单 [3] - 银河期货：铁矿石供应端发运平稳进入季节性高峰 需求端铁水产量高位但进入淡季 市场情绪回落 矿价预计底部震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月高炉生产总体偏强但下旬检修增加，铁水产量连续四周回落，6月建筑业进入淡季，钢厂将主动降负荷，铁水产量继续下降；5月铁矿石供应发运总量平稳，环比回升8%，6月财年冲量海外发运预计小幅回升，矿价承压制约高成本矿山开发，6月发运和到港增量有小幅增长可能；未来一个月供需双弱矿价承压，供应压力增加，6月库存或小幅累库，需求韧性承压，预计铁矿价格重心向下 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 5月铁矿石期货价格冲高回落、震荡偏弱，上半月受铁水产量攀升和中美关税谈判进展推动价格反弹，下半月终端需求进入淡季预期增强，铁水产量高位回落，矿价下跌；6月下游需求边际转弱与供应回升，累库预期下市场情绪偏谨慎 [6] - 5月青岛港现货价格震荡下跌，普氏指数价格表现相对偏强，高低品价差走弱，09 - 01合约价差小幅走扩 [7] 基本面分析 铁水高位回落 - 5月高炉生产总体偏强，247家钢厂日均铁水产量均值为244万吨，截至6月6日降至241.8万吨/天，连续四周回落；6月建筑业进入淡季，房地产拖累加大，钢厂检修增加，铁水产量将继续下降 [9] - 海外铁矿石呈现边际偏弱趋势，今年海外铁元素消费量小幅下降，主要铁矿石进口国粗钢产量显著下滑，海外铁矿石需求收缩，贸易前景不明 [10] 供给：海外发运平稳，6月预计冲量 - 6月力拓与宝武联合开发的西坡铁矿项目正式投产，设计年产能2500万吨 [13] - 5月铁矿石供应端发运总量平稳，环比回升8%，6月财年冲量海外发运预计小幅回升，矿价承压制约高成本矿山开发，6月发运和到港增量有小幅增长可能；上月到港量小幅回落，国内进口放缓，非主流进口下滑 [14][15] 铁矿石港口库存 - 全国45港口铁矿石库存环比减少，截至6月初总量13826万吨，较上月初减少475万吨，比去年同期减少1101万吨；6月到港量预计回升，终端需求进入淡季，港口库存可能转向小幅累库 [23] 钢厂库存情况 - 5月铁矿石钢厂库存维持去库趋势，截至6月初，钢厂进口铁矿石库存总量8690万吨，环比减少268万吨，进口矿日耗为300万吨，较上月初减少3.4万吨；6月若需求韧性延续，低库存会持续，需警惕终端走弱引发累库风险 [27] 国内矿山生产情况 - 5月国内矿山生产维持供给收缩态势，环比、同比均下降，短期内减产趋势或延续，中长期受制于粗钢产量见顶和安全政策，减产趋势或延续 [28][31] 海运费情况 - 4月波罗的海干散货指数（BDI）上涨，截至6月5日报1626点，月环比+15%；6月5日澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价为10.28美元/吨，较上月初上涨2.44美元/吨，巴西图巴朗至青岛航线运价为23.46美元/吨，较上月初上涨4.38美元/吨 [33] 行情展望 - 需求端5月高炉生产偏强但铁水产量连续四周回落，6月建筑业进入淡季，钢厂检修增加，铁水产量将继续下降；供给端5月发运总量平稳，6月财年冲量海外发运预计小幅回升；未来一个月供需双弱矿价承压，预计铁矿价格重心向下 [36][37]

地区 品种 最新 日变化 周变化 折盘面 最新 日变化 周变化 进口利润 95.65 -0.70 -1.55 纽曼粉 724 3 -11 773.7 92.90 0.55 -0.35 -23.58 PB粉 729 2 -10 771.2 95.50 0.50 -0.40 -5.70 麦克粉 710 2 -10 775.8 91.40 0.50 -0.45 -3.83 金布巴 685 1 -10 773.2 87.50 0.80 -0.35 -4.86 主流 混合粉 663 8 3 786.8 82.60 0.60 -0.45 14.04 超特粉 623 7 0 832.1 79.60 0.60 -0.40 5.63 卡粉 825 0 -5 763.9 105.05 0.80 -1.15 11.31 巴西 巴混 751 2 -9 760.6 97.25 0.60 0.30 -0.27 主流 巴粗IOC6 702 2 -10 769.9 巴粗SSFG 707 2 -10 乌克兰精粉 798 4 -2 885.3 61%印粉 665 1 -10 卡拉拉精粉 803 4 -2 815.5 罗伊山粉 699 2 -10 ...

2025年06月09日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：非农小幅超预期 | 3 | | --- | --- | | 白银：技术突破 | 3 | | 铜：美元回升，限制价格上涨 | 5 | | 铝：区间震荡 | 7 | | 氧化铝：继续下行 | 7 | | 锌：上方偏承压 | 9 | | 铅：低位运行 | 10 | | 锡：止跌回升 | 11 | | 镍：现实支撑与弱势预期博弈，镍价震荡运行 | 13 | | 不锈钢：负反馈传导减产增加，钢价区间震荡 | 13 | | 碳酸锂：短期进口减量，长期供需过剩，震荡 | 15 | | 工业硅：情绪见顶，盘面具备下行动能 | 17 | | 多晶硅：现货具备下跌驱动，盘面空配为主 | 17 | | 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 | 19 | | 螺纹钢：低位震荡 | 20 | | 热轧卷板：低位震荡 | 20 | | 硅铁：宽幅震荡 | 22 | | 锰硅：宽幅震荡 | 22 | | 焦炭：三轮提降落地，宽幅震荡 | 24 | | 焦煤：事故扰动，宽幅震荡 | 24 | | 动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡 | 26 | | 原木：震荡反复 | 27 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供需格局弱稳，矿价低位震荡，关注MA5一线支撑 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，需关注MA5一线支撑，核心逻辑是供需格局弱稳，矿价低位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石基本面弱稳运行，淡季钢厂生产趋弱致矿石需求偏弱，利好效应不强；海外矿石供应积极且财年末预期冲量，虽内矿生产受限产量下降，但整体供应压力增加，供强需弱使基本面表现偏弱，矿价承压，但期价深度贴水且市场情绪回暖，下行阻力大，多空博弈下预计矿价延续低位震荡，需关注成材表现 [3]

021-60635736 期货从业资格号：F3033782 投资咨询证书号：Z0014484 日期 2025 年 6 月 9 日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com 研究员：聂嘉怡 研究员：冯泽仁 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | | | | | | 表1：6月6日钢材、铁矿期货主力合约价格、成交及持仓情况（单位：元/吨、%、手、亿元） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 代码 | 前收 盘价 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 持仓量 变化 | 资金流 入流出 | | RB2510 | 2959 | 2969 | 3002 | 2963 | 2975 | 0.57% | 1,845,348 | 2,216,449 | -40,564 | -0.59 | | HC2510 | 3077 | 30 ...

（原标题：和讯投顾高璐明：黄金或高位震荡，可关注但勿追涨） 6月8日，和讯投顾高璐明对周末A股重磅消息进行解读。周末国内外市场发生多件大事，或影响下周市 场走势。其一，某国总理宣称愿重启与我们的关系，期待恢复高层交往，此消息可能促进贸易及相关方 向，短期利好铁矿石等板块。其二，商务部强调对稀土等物项实施出口管制属国际通行办法，且已为符 合条件的申请建立绿色通道。国内稀土政策使外方态度转变，稀土价格已上涨，若恢复出口有望吃到红 利，但需观察市场资金反馈，资金认可将推动短期反攻。其三，商务部发布电动汽车利好消息，中欧双 方电动汽车价格磋商进入最后阶段，传递向好信号，落地后将推动国内电动汽车出口，构成利好。其 四，商务部召开重磅会议，强调实施人工智能加制造行动，以工业智能体为抓手深化人工智能工业应 用，这针对人工智能加工业、高端制造等方向将形成有力推动，下周可关注，若获资金认可有望带动短 期反弹。其五，6月8号到6月13号，我们与老美将进行谈判，后续需关注谈判进程与消息，谈得顺利将 推动相关贸易出口，谈得不顺利则对消费电子等方向形成短期利空。其六，近期老美内部出现纷争，如 特朗普与最大金主公开互怼，加州强硬表态若拨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿石供需格局相对平稳，终端消耗弱稳运行，本周样本钢厂日均铁水产量环比微降、进口矿日耗小幅回升，两者维持相对高位给予矿价支撑，但淡季钢厂生产趋弱，矿石需求将走弱，利好效应不强；国内港口到货持续回升，海外矿商发运环比增加至年内高位，财年末矿商存冲量预期，海外矿石供应将维持高位，内矿生产因临检产量下降但持续性不强，整体矿石供应压力偏大；供需格局变化不大，需求维持高位但存走弱预期，利好效应不强，财年末矿商发运积极，供应压力偏大，供强需弱局面下矿石基本面将走弱，矿价承压运行；相对利好是期价深度贴水且市场情绪回暖，修贴水逻辑支撑下下行阻力较大，短期利多因素主导下矿价或将震荡偏强运行，重点关注铁水变化情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 库存 - 45港铁矿石库存本周值13,826.69，环比降39.89，上月末值13,866.58，本月降39.89，同期值14,927.76，同期降1,101.07 [1] - 247家钢厂进口矿库存本周值8,690.18，环比降64.15，上月末值8,754.33，本月降64.15，同期值9,218.20，同期降528.02 [1] 供给 - 45港铁矿石到货量本周值2,536.50，环比增385.20，上月末值2,151.30，本月增385.20，同期值2,256.00，同期增280.50 [1] - 全球19港铁矿石发货量本周值3,431.00，环比增242.30，上月末值3,188.70，本月增242.30，同期值3,248.70，同期增182.30 [1] 需求 - 247家钢厂日均铁水产量本周值241.80，环比降0.11，上月末值241.91，本月降0.11，同期值235.75，同期增6.05 [1] - 45港日均疏港量本周值313.99，环比降12.69，上月末值326.68，本月降12.69，同期值312.82，同期增1.17 [1] - 247家钢厂进口矿日耗本周值300.48，环比增0.80，上月末值299.68，本月增0.80，同期值288.10，同期增12.38 [1] - 主港铁矿成交周均值本周值95.20，环比降1.74，上月末值96.94，本月降1.74，同期值97.58，同期降2.38 [1]