并购市场整体表现与规模 - 2025年迄今中国并购市场已公告交易规模约3500亿美元，已超去年全年水平 [2] - 过去一年新披露的A股重组类交易超过230单，较去年同期翻倍增长 [2] - 2025年全年交易规模有望接近过去10年历史高点 [8] 政策环境与市场驱动因素 - “并购六条”落地一年以来，并购重组的市场化程度和监管包容度大为提高 [1] - 低利率环境有利于并购交易的推动 [2] - 政策鼓励围绕产业逻辑进行并购重组，半导体、新能源、生物医药等战略性行业并购案例占比显著提升 [2] 交易主体与标的特征 - “双创”板块上市公司成为并购主力，“9·24”以来发起的重组交易占比近50% [3] - 交易标的以20亿元以下为主，中小规模标的更受A股公司欢迎 [3] - 买方类型多元化，包括拟IPO企业、上市公司，龙头企业的产业整合诉求持续存在 [3] 战略性新兴产业并购趋势 - 半导体等战略性新兴产业的并购案例显著增多 [1] - 半导体行业尤为热门 [3] - 并购有助于促进资源有效配置，加速推动产业结构调整和升级 [2] 创新交易方案与灵活性 - 未盈利资产收购、股份分期支付、跨境换股等多个相关创新交易落地 [2] - 并购重组受到技术框架的束缚变小，能更好地服务产业整合的商业需要 [2] - 交易灵活性大幅提升 [1] 跨界并购的挑战与风险控制 - 跨界并购后续整合风险天然存在，交易推进的不确定性比一般并购交易高 [4] - 甄别优质标的需关注上市公司自身的风险承受能力，体量较大、运作规范的公司具有更强容错能力 [4] - 跨界并购前应有充分前期准备，包括行业资源积累、管理人才储备和后续整合规划 [5] - 选择有相关度的产业及已具有成熟商业运营能力的标的相对更为安全 [5] 未盈利资产收购的估值困境 - 买卖双方对未盈利企业的价值和估值存在分歧是落地难的主要原因 [6] - 科技型新兴企业早期常呈亏损状态，难以仅通过传统财务指标评估价值，技术潜力和市场前景成为关键评估维度 [6] - 某些热门赛道企业尽管亏损，但早期一级市场估值已经较高 [6] 未来并购市场展望与趋势 - 行业竞争正从增量扩张转向存量优化，部分行业大型并购交易数量有望超越IPO [8] - 上市公司通过并购寻找新动能意愿增强，会成为并购主力军，特别是头部企业 [9] - 并入产业头部和大企业将成为中小企业重要的发展选择 [9] - 地方政府、投资基金、银行、保险等金融机构对并购的关注度显著提升，更多资源将配置到并购方向 [9] 投行角色与专业能力要求 - 评估未盈利资产需从交易角度看待，综合考虑标的与上市公司的协同效应，着眼于长期战略和无形资产 [7] - 投行应具备价值创造能力，挖掘并撮合优质资产，同时提升综合服务能力，包括行业前瞻性思考、客户覆盖、资源整合和国际布局 [10] - 全球产业链加速重构，理解并把握全球发展趋势对推动并购业务不可或缺 [10]

彭博社报道称，市场需求远超预期，订单簿一度达到277亿美元，最终发行规模锁定在112.5亿美元，体 现了国际投资者对科威特债务工具的强烈兴趣。 分析人士认为，此次发行得益于科威特在今年3月通过的公共债务法修正案。新法案将国家借款上限从 100亿科威特第纳尔（约合325亿美元）提高到300亿第纳尔（约合975亿美元），并允许发行更长期限的 债务工具。 新华财经科威特城10月2日电 科威特财政部9月30日通过伦敦证券交易所公告披露，该国成功发行总额 达112.5亿美元的国际债券。这是科威特自2017年以来首次重返美元债市场，也是该国历史上规模最大 的单次国际债券发行，显示出这一海湾产油国在拓宽融资渠道、推进财政多元化方面迈出关键一步。 根据公告，此次债券发行分为三期：32.5亿美元的三年期债券，收益率4.016%；30亿美元的五年期债 券，收益率4.136%；以及50亿美元的十年期债券，收益率4.652%。所有债券均按票面价值100%定价， 发行后将在伦敦证券交易所上市。 此次交易由摩根大通证券公司担任稳定协调人，花旗、高盛、汇丰和瑞穗银行担任稳定管理人。 科威特是世界主要产油国之一，财政收入对石油依赖度高。石油 ...

AIG的规模与市场地位 - 公司起源于上海，后发展成为全美最大保险企业，业务遍布140个国家和地区[1] - 2008年前总资产达1.2万亿美元，超过当年中国外汇储备六成[1] - 全球员工数达11.5万，比雷曼兄弟多十倍，美国约1.06亿人（三分之一人口）是其保险用户[5] - 2006年英超曼联黄金时期，每个赛季花费上千万英镑将Logo印在曼联球衣上[1] 2008年危机爆发过程 - 2008年9月15日"黑色星期一"，AIG股价猛跌60%，信用评级被调低，陷入流动性危机[3] - 公司向纽约联储申请300亿美元紧急贷款，风险敞口达3万亿美元，是雷曼和美林总和的十倍[3][5] - 危机爆发48小时内，估算需要800-900亿美元救助资金，比抵押物价值高出不少[9] - 最终美联储按照《联邦储备法案》向AIG提供850亿美元贷款[9] 危机根源与业务失控 - 公司承保超过8000万份人寿保险单，面值达1.9万亿美元，拥有3A级信用评级[7] - 80年代末成立金融产品子公司AIGFP，涉足不熟悉的衍生品市场[7] - 1998年为规避发行90亿美元CDO需预留7.2亿美元准备金的规定，与JP摩根合作[7] - AIGFP依靠3A评级推出4500亿美元信用违约掉期，未预留准备金[7] - 2007年次贷危机爆发，住房贷款违约率飙升，导致CDS方面遭遇巨额亏损[9] 救援决策与影响 - 公司被认定为美国金融体系"核心"，倒闭将对整个金融体系造成毁灭性冲击[5] - 纽约联储主席盖特纳坚持国家出资救援，因AIG与全球金融机构联系紧密[5] - 救援决策面临政府态度与民意压力，正值美国大选期间，各政党需考虑选票因素[3] - 美联储主席伯南克因不懂保险问题最初拒绝，财长保尔森持谨慎态度，最终三人达成一致[9] 当前金融风险警示 - 前财政部长保尔森和盖特纳提醒美国国债存在风险，批评政府关税政策不合适[11] - 外国持有美债达9万亿美元，约占总量的30%，市场担忧情绪加剧[12] - 特朗普对医药和半导体行业加征关税，保尔森指出关税会扭曲市场，盖特纳称关税如"腐蚀税"[13] - 政策博弈导致美股波动，纳斯达克指数缩水13%，英伟达自高点下跌30%，特斯拉市值蒸发超7000亿美元[15] - 高盛预测过去两年流入美国的6700亿美元中，至少有2000亿美元流向中国[15]

外资机构对中国资产的投资意向 - 高盛、汇丰等多家海外大行发布研报称外资配置中国资产的意愿增强 [1] - 超过一半的受访者看好A股市场前景远高于今年6月调查时约1/3的比例 [2] - 高盛将MSCI新兴市场指数12个月目标位从1370点上调至1480点意味着约10%的上涨空间 [2] 外资配置中国资产的实际行动 - 截至二季度末北向资金整体持股市值达到2.29万亿元较一季度末增加超2% [2] - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元5月6月净增持规模达到188亿美元 [2] - 海外投资者对非美元资产对中国资产的配置意愿逐步提升 [3] 支撑外资信心的基本面因素 - 中国产业升级加速推进新能源人工智能生物医药等新质生产力强势崛起为实体经济增长注入新动能 [4] - 中国庞大的市场潜力和其在全球供应链中的关键地位吸引着大量外资维持并深化在中国市场的布局 [4] - 流动性充裕和科技创新加速使得投资者情绪高涨家庭大量额外储蓄占GDP的5%逐渐流入市场 [6] 市场流动性与资金流向 - A股市场流动性得到保险养老金公募基金等国内机构及新兴市场亚太地区共同基金的支撑 [5] - 随着美元持续走弱资金将进一步流入亚洲市场 [5] - 机器人等创新板块的估值或迎来进一步重估 [6] 政策环境与改革预期 - 证监会将加快落实2025年资本市场对外开放一揽子重点举措包括发布QFII制度优化方案 [7] - 政策旨在不断提高跨境投融资便利度吸引更多全球资本投资中国 [8] - 新一轮资本市场改革开放有望加快推进进一步优化准入管理投资运作等举措 [8]

AIG危机背景与规模 - 公司曾是全球最安全企业代表和全美最大保险公司 业务覆盖140个国家和地区 [1] - 2008年以前公司总资产达1.2万亿美元 超过中国当年外汇储备六成 [1] - 2006年公司与英超曼联达成赞助协议 每赛季斥资上千万英镑将Logo印在球衣上 [1] 2008年危机爆发过程 - 2008年9月15日雷曼兄弟破产当天 AIG股价暴跌60%并遭遇信用评级下调 陷入流动性危机 [3] - 公司向纽约联储申请300亿美元紧急贷款 当时全美仅美联储下属机构有能力施救 [3] - 时任财长保尔森接到总统小布什电话 明确政府不再救助华尔街企业 [3] AIG的系统重要性 - 公司全球拥有11.5万员工 体量是雷曼兄弟的10倍 [5] - 美国三分之一人口（1.06亿人）是公司保险客户 同时是401K社保计划担保方 [5] - 公司与全球金融机构关联盘根错节 风险敞口近3万亿美元 是雷曼与美林总和的10倍 [5] 危机根源与业务失控 - 公司曾承保8000多万份人寿保单 面值1.9万亿美元 并凭此获得3A信用评级 [7] - 20世纪80年代末成立金融产品子公司AIGFP 涉足不熟悉的衍生品领域 [7] - 1998年AIGFP为JP摩根发行4500亿美元CDS（信用违约掉期）提供担保 [7] 危机恶化与政府救助 - 2007年次贷危机爆发 住房贷款违约率上升导致公司CDS出现巨额亏损 [9] - 公司需按监管要求追加抵押品 耗尽现金流并引发信用评级下调 形成恶性循环 [9] - 距破产仅剩48小时时 测算显示公司需要800-900亿美元救助 最终美联储依《联邦储备法案》向公司放贷850亿美元 [9] 当前金融风险警告 - 前财长保尔森与盖特纳共同警告美国国债风险 称联邦借贷轨迹不可持续 [11] - 美国十年期国债收益率温和 依赖财政平衡 赤字削减及美联储独立性 目前这些领域不确定性增加 [11] - 特朗普预告对医药 半导体加税 保尔森称关税扭曲市场 盖特纳直言关税是制造商"腐蚀税" [15] 当前市场波动与资本流动 - 过去30天纳斯达克指数下跌13% 道指 标普500跌幅显著 [17] - 英伟达从1月高位下跌30% 特斯拉较去年12月高点腰斩 市值蒸发超7000亿美元 [17] - 高盛预测过去两年流入美国的6700亿美元中 至少2000亿流向中国 [17]

格隆汇9月30日｜高盛策略师称，欧洲的 IPO 市场仍处于"低迷状态"，他们指出，在第三季度实现全面 重启之后，该地区落后于美国。包括吉马尔·贾西翁在内的团队表示，第三季度是美国市场多年来表现 最强劲的一个季度，而欧洲市场则依然低迷。 ...

国际投资者情绪 - 国际投资者对中国股票的兴趣达到近年来的最高水平 [1] - 投资者对中国股票的兴趣浓厚，越来越多的投资者认同对市场更乐观的展望 [1] - 国际投资者不会在短期内减持其中国仓位 [1] 市场展望与资金流向 - 对市场持更乐观的展望 [1] - 考虑到近期强劲的市场走势和个人投资者资金的潜在流入 [1]

国际投资者情绪与仓位 - 国际投资者对中国股票的兴趣浓厚，越来越多的投资者认同对市场更乐观的展望[1] - 考虑到强劲的走势和散户资金的潜在流入，相关投资者应当不会在短期内减持其中国仓位[1] - 预计外国资金进一步流入中国股市的机会依然存在[1] 市场关注焦点与投资主题 - “反内卷”是大多数会议讨论的重点话题[1] - 投资者对中国的AI/技术发展和资本回报发展感兴趣[1] - 瑞银超配A股TMT和券商的观点也引起较多投资者兴趣[1]

【环球网财经综合报道】美东时间周一，高盛在未来三个月展望中，将全球股票评级从 "中性" 上调至 "增持"，核心依据包括全球经济势头持续改善、资产 估值具备吸引力，以及货币政策与财政政策的支持力度不断增强。 高盛进一步分析指出，历史数据显示，在经济周期末期的放缓阶段，若衰退风险维持低位且政策支持力度充足，股票市场往往会呈现良好表现，这一规律在 20 世纪 90 年代末与 60 年代中期的历史性反弹行情中均得到印证。 不过，高盛对全球信贷市场持谨慎态度，将未来三个月全球信贷前景从 "中性" 下调至 "减持"（即看空），认为经济周期后期的运行特征及估值过高，是当 前市场面临的主要阻力。 与此同时，高盛还将 12 个月展望中的现金评级下调至 "减持"（即看空），并发出警告：若美联储持续实施宽松政策，现金类资产的收益水平很可能在明年 进一步走低。（陈十一） 高盛分析师在报告中明确表示："我们认为，良好的企业盈利增长、美联储实施宽松政策且不会引发经济衰退，加之全球财政政策宽松措施落地，将继续为 全球股市提供支撑。" 近期全球股市显著走高并创下历史新高，背后主要推动力是市场对美联储提前降息以规避经济衰退的乐观预期。当前，全 ...

然而，Mueller-Glissmann写道，在今年年底之前，"金发姑娘"行情可能会受到冲击。他说："金发姑娘 有可能遇到三只熊中的一只。" "金发姑娘"经济，顾名思义，是一种童话般的情景：经济既不太热（导致通胀猖獗），也不太冷（导致 增长放缓）。正如童话故事所表达的，一切"刚刚好"。 高盛警告称，美股"金发姑娘"行情可能在年底前受冲击；该行分析师提出"三只熊"风险：增长冲击、利 率冲击和美元熊市，并强调短期内这些冲击未成现实，但年底前风险仍存。 随着标准普尔500指数接近历史高位，估值接近互联网泡沫时期的水平，有关美股泡沫的相关警告也卷 土重来。高盛（Goldman Sachs）就在最新报告中警告称，今年年底前，美股"金发姑娘"行情可能会遭 遇冲击。 高盛投资组合策略部门资产配置研究主管Christian Mueller-Glissmann和他的团队在一份题为《金发姑娘 继续逃离熊市》（Goldilocks continues to escape the bears）的报告中指出，围绕人工智能（AI ）和科技 公司的乐观情绪继续推高了美国股市。 与此同时，该行指出，投资者正享受着美联储预计今年将至少再推出一 ...