会议基本信息 - 活动类别为路演活动，时间是 2025 年 7 月 9 日，地点在上海 [2][3] - 参与单位包括中泰证券、国投瑞银等 19 家，上市公司接待人员有董事会秘书毕恒恬和证券事务专员刘金昊 [2][3] 经营目标与战略 - 短期以“稳基本面、强盈利能力”为核心，优化产能配置，化解经营风险，构建“核心业务筑牢基本盘、新兴业务培育增长极”格局 [3] 产能布局与增长 - 在西安、成都、自贡等地产能布局进入释放期，配置相关设备，与客户达成绑定模式，满足产品特性需求 [3] - 随着业务渗透、成果落地和新兴领域发展，新增产能将转化为业绩增长动力 [3] 军贸领域布局 - 聚焦航空航天高端装备制造，部分产品通过渠道出口，WJ - 700 高空高速无人机等整机结构已批量交付 [4] - 注重技术研发与产业协同，构建完善军贸业务体系 [4] 低空经济拓展 - 与低空经济产业链核心企业合作，依托核心技术为无人机研发生产提供支撑 [5] - 加大低空场景应用技术研发投入，聚焦低空物流等领域构建竞争优势 [5] 商业航天业务 - 商业航天领域处于上升期，市场空间扩大，政策和设施推动产业链成熟 [5] - 公司依托技术积淀与布局优势参与发展，把握增长机遇 [5] 业务协同与风险防控 - 以核心业务资源网络为基础，横向拓展多元领域，实现业务联动与资源复用 [6] - 优化市场布局，探索多元合作，筑牢竞争根基，平衡资源投入，提升抗风险能力 [6] 研发与利润平衡 - 建立动态需求分析机制，拓展应用场景，提升市场占有率 [6] - 推进业务成本优化，严控开发成本，降低隐性成本 [6] - 聚焦新技术研发，建立风险评估机制，确保研发成果转化为效益 [6]

丨证券研究报告丨 戴清 胡飞 请阅读最后评级说明和重要声明 市场策略丨专题报告 [Table_Title] 复盘供给侧改革："反内卷"如何催生产能出清 主升浪 报告要点 [Table_Summary] 近期政策再次提及要规范企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，我们复盘历史类似的政 策推动供给端出清案例，结果发现，在政策推动下的供给端出清，第一阶段的行情起于政策预 期，后续主升浪则需行业格局改善配合。落地到本轮"反内卷"政策，策略应对上，关注两条 主线，一是本身供给端出清时间比较久，供需格局有望改善即自然出清的行业；二是或受益于 政策预期推动加速出清的行业。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490524010002 SFC：BTR264 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Summary2] 政策信号明确：规范企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出 政策信号明确，整治"内卷式"竞争。近年来，市场竞争"内卷化"之所以愈演愈烈，其核心 症结在于许多行业长期累积的产能过剩。当供给远大于需求，存量市场的博弈便不可避免地异 化为内卷。这种恶性竞争不 ...

大赛概况 - 第二届全球创新创业大赛总决赛在苏州落幕，157个决赛项目参与角逐，7个项目获一等奖[1] - 大赛覆盖具身智能机器人、人工智能、光子及集成电路、高端装备及仪器仪表、新能源、先进材料、生物医药及大健康七大科技行业赛道[1] - 大赛吸引超3000个项目报名，海外项目占比近50%，博士学位参赛选手超60%[1] - 大赛足迹遍及旧金山、波士顿、首尔、新加坡等12座城市[1] 大赛机制与支持 - 以苏州"1030产业体系"为蓝图，链接全球百家高校、百家顶级机构、百家链主企业[1] - 通过29场行业复赛和"技术+资本+产业"多维评审机制遴选157个总决赛项目[1] - 一等奖项目将直接认定苏州创新创业领军人才，并获得最高3000万元创业助力金[1] - 获奖项目可获得落地奖励、人才政策绿色通道、股债联动等支持[1] 行业趋势与投资观点 - 人工智能和生物医药等科创领域投资持续加码[2] - 中国在研发与工程师红利、供应链生态、数字化普及等方面具有"技能密度"优势[2] - 应用层是AI价值累积的核心，垂直领域智能体蕴含巨大机遇，尤其是在"AI+"或"+AI"应用端[2] - "出海"是未来十年中国企业提升全球竞争力的关键策略[2]

并购重组 - 华大九天终止筹划重大资产重组事项，原计划收购芯和半导体科技（上海）股份有限公司100%股份，但交易各方未就核心条款达成一致 [1] - 蜀道装备终止收购科益气体65.43%股权，各方在关键条款上未能达成一致 [2] 业绩披露 - 牧原股份预计2025年上半年归母净利润为102亿元~107亿元，同比增长1129.97%~1190.26% [3] - 上海医药预计2025年上半年归母净利润为44.50亿元，同比增长约52%，主要因收购上海和黄药业有限公司10%股权并纳入合并报表 [4] - 红塔证券预计2025年上半年归母净利润为6.51亿元到6.96亿元，同比增长45%~55% [5] 增减持 - 长城证券控股股东累计增持公司股份637.09万股，占总股本的0.16%，增持金额约5017万元 [6] - 厦工股份股东中国进出口银行厦门分行减持1774.09万股，占总股本的1% [7] - 映翰通股东拟减持不超过162.91万股，占总股本的2.21% [8] 风险事项 - 杉杉股份间接控股股东持有的426.02万股（占总股本的0.19%）被司法处置 [9][10] - 复旦微电向不特定对象发行可转债的批复到期失效，因有效期续期事项未通过类别股东大会审议 [11]

华大九天终止收购芯和半导体 - 公司终止发行股份及支付现金收购芯和半导体100%股份并募集配套资金的重大资产重组计划，因交易各方未就核心条款达成一致 [1] - 终止决定经充分沟通和审慎分析，不会对公司现有生产经营及战略发展造成不利影响，且不损害中小股东利益 [3] - 公司将于2025年7月11日召开投资者说明会，就终止交易事项与投资者沟通 [3] 华大九天业务背景 - 公司成立于2009年，2022年7月登陆创业板，专注于EDA工具开发、销售及相关服务，目标成为全球领先的全流程EDA提供商 [3] - 公司曾表示并购整合是EDA企业做大做强的关键路径，未来将通过自主研发、合作开发与并购整合相结合的模式加速技术突破 [3] 芯和半导体概况 - 标的公司成立于2019年，注册资本1亿元，主营EDA软件、集成无源器件（IPD）及系统级封装业务 [4] - 控股股东为上海卓和信息咨询有限公司，直接持股26.02%，通过上海和皑企业管理中心间接控制5.49%，合计控制31.51%股权 [4] - 2025年2月曾进行上市辅导备案，辅导机构为中信证券 [4] 近期其他上市公司终止重组案例 - 中核科技于2025年7月7日终止收购中核西仪98.88%股权并募集配套资金，因市场环境及标的公司情况发生变化 [5] - 中核西仪主营核辐射监测系统、消防安防设备等，与中核科技同属核电产业上游，原计划重组旨在推动中核集团内部资源整合 [5] - 中核科技承诺至少一个月内不再筹划重大资产重组，并计划于7月10日召开投资者说明会 [5]

业绩预告情况 - 公司预计2025年半年度累计实现营业收入约57.51亿元，同比下降约4.5%，完成全年目标的50.01% [1][2] - 公司预计2025年半年度累计实现归属于上市公司股东的净利润约4.87亿元，同比下降约33.29% [1][2] - 第二季度实现营业收入约34.45亿元，同比增长约11.20% [1] - 第二季度实现归属于上市公司股东的净利润约2.89亿元，同比下降约28.82%，较第一季度降幅有所收窄 [1] 上年同期业绩情况 - 上年同期营业收入为60.22亿元 [3] - 上年同期利润总额为9.02亿元 [3] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为7.30亿元 [3] 其他事项说明 - 公司2024年12月完成对安吉精铸的并表，由于同受航空工业控制，属于同一控制下的企业合并，合并财务报表的同期数据已相应调整 [2] - 产品价格下滑导致公司毛利率下降，并计提存货跌价准备增加 [2] 经营计划 - 公司按照2025年经营计划安排全年任务，全力推进产品生产交付，努力按照"2332"节奏完成全年目标 [1]

回购方案概述 - 回购方案首次披露日为2025年4月16日，实施期限为2025年6月10日至2026年6月9日 [1] - 预计回购金额范围为2亿元至4亿元，回购用途为减少注册资本 [1] - 回购价格上限原为26.01元/股，后因2024年年度权益分派调整为25.89元/股，自2025年6月17日起生效 [1][2] 回购进展 - 累计已回购股数为913,100股，占总股本比例为0.0580% [1] - 累计已回购金额为15,003,355元，实际回购价格区间为16.36元/股至16.46元/股 [1] - 回购进展符合相关法律法规及公司回购方案要求 [2] 回购决策与信息披露 - 公司于2025年6月10日召开临时股东大会审议通过回购议案，计划在12个月内以集中竞价方式回购股份 [1] - 公司将根据市场情况择机实施回购，并及时履行信息披露义务 [2]

股权转让 - 公司实际控制人朱堂福、熊敏、朱俊翰向安徽江东产业投资集团有限公司转让1.17亿股股份，占总股本的18% [1] - 股份转让价格为11.48元/股，转让价款合计为13.48亿元 [1] - 股权转让后，江东产投将成为控股股东，马鞍山市人民政府将成为实际控制人 [1] - 公司表示此次股权转让不会对正常生产经营造成不利影响，且引入国有及产业背景的控制人有利于增强主营业务竞争力和优化产业结构 [1] 业务布局 - 公司主要从事触控显示和动力传动两大业务板块 [1] - 动力传动业务包括新能源汽车电驱系统零部件、汽车变速器总成及其齿轮轴等零部件 [1] - 触控显示业务主要为触摸屏及触控显示一体化相关产品的研发、生产和销售 [1] - 公司不断提升高精密齿轴加工能力，扩大齿轴加工规模，并关注机器人关节执行器领域 [2] - 全资子公司蓝黛自动化参股无锡泉智博科技有限公司4.3478%股权，合作研发机器人一体化关节及其核心零部件 [2] - 公司推出"机器人一体化关节模组"，标志着智能装备领域战略布局迈入新阶段 [2] 财务表现 - 2024年实现营业收入35.36亿元，同比增长25.93%；净利润1.24亿元，同比扭亏为盈 [2] - 2025年一季度实现营收8.13亿元，同比增长8.06%；净利润5216.36万元，同比增长45.93% [2] - 2025年全年经营目标为营业收入43.06亿元，同比增长21.77%；净利润2.35亿元，同比增长88.79% [3] 发展展望 - 动力传动板块新能源产能、产量不断提升，触控显示板块产品结构优化调整效果显著 [3] - 车载和工控产品占比不断加大，双主业协同发展面临良好机遇 [3]

IPO撤单情况概览 - 2023年下半年初有两家IPO企业突然撤单，分别为双瑞股份（已过会8个月）和顺德农商行（排队6年）[1] - 年内至今共计72家拟上市企业终止IPO，其中深交所占比最高（29家，含创业板20家），上交所16家，北交所27家[3] - 撤单企业中超20家为过会后撤回，另有4家排队超5年（含顺德农商行、德斯泰、广州银行、中国茶叶）[3][5] 典型案例分析 - 双瑞股份：2022年底受理，2023年11月过会但未提交注册，关联交易与独立性受上市委质疑[1][2] - 顺德农商行：2019年6月受理，2023年平移至深交所后未进入问询阶段，62项反馈问题涉及股权稳定性等[2] - 中鼎恒盛：2023年7月被现场检查后撤单，因未披露内控缺陷和对赌协议遭深交所处罚，中介机构被追责[7] 撤单原因与监管动态 - 政策变化、行业盈利波动、经营问题或被举报为常见撤单诱因[1] - 2023年首批现场检查的5家企业（含双瑞股份）已全部撤单[6] - 2025年第二批现场检查新增12家企业，其中9家处于已受理状态，3家进入问询环节[7] 长期排队企业特征 - 德斯泰经历三轮问询后撤单，广州银行与中国茶叶未进入问询即终止[3] - 北交所案例中，图南电子与飞宇精密均在注册阶段撤回[5] - 创业板企业如长城搅拌设备2023年9月过会但仍于2024年撤单[5]

序号股东名称持股比例1新疆智禾铭铠科技咨询有限公司60%2保能高端装备制造（辽宁）有限公司40% 天眼查App显示，近日，保隆（辽宁）装备制造有限公司成立，法定代表人为王兆余，注册资本11800 万人民币，新疆智禾铭铠科技咨询有限公司、保能高端装备制造（辽宁）有限公司持股。 企业名称保隆（辽宁）装备制造有限公司法定代表人王兆余注册资本11800万人民币国标行业科学研究 和技术服务业>研究和试验发展>工程和技术研究和试验发展地址辽宁省锦州滨海新区（锦州经济技术 开发区）昆仑山路2-1号办公楼210室企业类型其他有限责任公司营业期限2025-7-8至无固定期限登记机 关锦州滨海新区市场监督管理局 经营范围含许可项目：道路机动车辆生产；第三类医疗器械经营。（依法须经批准的项目，经相关部门 批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）科技中介服务；工程和 技术研究和试验发展；创业空间服务；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）；科普宣传服务；技 术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；量子计算技术服务；人工智能应用软 件开发；物联网技术服务；信息技术咨询服务；汽车零配件零售 ...