7月以来，风险偏好明显提升，股市持续走强、"反内卷"提振商品市场等因素对债市构成一定压力。如 何看待此轮股债切换？"债牛"趋势是否终结？笔者认为，短期债市波动加大，但长期上行基础并未发生 变化。 其一，从股债"跷跷板"效应的持续时间看，资产轮动仍偏短期，能否持续有待验证。股市方面，7月中 旬以来，上证指数先后突破3500点、3600点关口，成交额于7月22日放大至1.93万亿元，创下3月7日以 来的新高。指数和量能同步回升，显示A股市场信心增强，进而推动债市连续调整。不过，债市并未出 现恐慌性下跌行情。截至7月23日，10年期国债活跃券收益率月内仅上行5.45个基点，幅度有限。究其 原因，可能是由于市场对传统的驱动股债格局切换的增长与通胀因素仍偏谨慎。 观察股市表现可见，今年A股走强主要由银行股和小盘股驱动，而强周期的钢材、煤炭、地产、消费等 板块表现滞后。虽然7月以来"反内卷"政策信号频出，叠加雅江下游水电站开发项目提振市场对经济基 本面的预期，并带动周期股上行，但考虑到去产能政策执行的难度较大，且当前需求侧缺乏2015年至 2016年地产强势表现的配合，未来实际落地情况有待观察，周期股和商品的上涨持续性存 ...

特朗普（资料图） 美国财长贝森特曾坦言"中国产品像洪水一样涌入欧洲、加拿大、澳洲、'全球南方'国家"，这话道破了 美国的尴尬：本想靠关税壁垒困住中国产能，结果全球都在买中国产品。这让美国意识到，单靠关税根 本拿捏不了中国。 据新京报消息，经中美双方商定，中方将于7月27日至30日赴瑞典斯德哥尔摩与美方举行经贸会谈。 瑞典首相乌尔夫·克里斯特松通过发言人表示，此次会谈主要关注"中美关系，且对全球贸易和经济具有 重要意义"。 选择瑞典作为谈判地点，有分析认为是因其远离中美近期博弈焦点，能让双方更专注于对话。 目前，中美处于5月12日达成的"90天关税休战期"，该协议8月12日到期。若此前磋商无实质突破，部分 已暂停的加征关税将重新启动。值得注意的是，主动提出延长休战期、尽快谈判的是美国。 这背后是美国企业扛不住了——苹果、波音、花旗、英伟达等企业日子并不好过。英伟达老板黄仁勋不 仅穿起唐装，还提前到中国打招呼，足以说明美国商界的压力，他们清楚与中国撕破脸，自己会先遭 殃。 于是，美国换了打法。此次谈判议题不再局限于"关税暂缓"，扩展到伊朗、俄罗斯石油问题及中国经 济"再平衡"等大议题。 贝森特明确表示"要将不许中 ...

赋能农田建设，金融浇筑"高产良田" 高标准农田建设是提升农业综合生产能力、保障国家粮食安全的重要举措。农行内蒙古分行聚焦高标准 农田建设、黑土地保护和盐碱地治理等项目，为现代农业发展夯实基础，积极与政府部门对接，建立高 标准农田建设服务台账，推广"投建营一体化"服务模式，全行高标准农田贷款2.83亿元，年增量2.03亿 元。 转自：新华财经 农时不等人，夏耘胜黄金。在广袤的内蒙古大地上，夏日农田绿意浓浓，夏粮生产正在绘画着一幅生机 勃勃的画卷。作为服务"三农"的国家队和主力军，农业银行内蒙古分行立足区域特色，聚焦粮食安全、 农田建设、设施农业、农机流通和种业科创等重点领域，以金融之力为夏粮生产注入强劲动能。从黑土 地到河套平原，从草原牧场到设施大棚，农行的"金融活水"正精准滴灌着每一寸沃土，让"金融音符"奏 响夏粮生产的动人乐章。 聚焦粮食安全，金融守护"塞外粮仓" 内蒙古作为国家重要的粮食生产基地，承担着保障国家粮食安全的重任。农行内蒙古分行始终将粮食安 全视为"国之大者"，聚焦自治区优质高效增粮示范行动，开展"'农'情惠农 助力春耕夏耘"专项金融活 动，优先满足种粮农户、涉粮龙头企业、农垦集团等粮食生产主 ...

中国人民银行副行长邹澜称，现行国库管理体制是我国历史形成并由法律法规确立的制度安排，实践证 明，这一制度安排完全符合我国国情并适应时代变化，理论成果丰硕，运行成效显著。四十年来，中国 人民银行始终坚持经理国库体制，持续提升国库服务水平，同时坚持法有授权必须为、法无授权不可 为，在法律框架下开展国库监督，保障政府预算顺利执行。党的十八大以来，中国人民银行按照全面推 进依法治国的要求，加快推进法治国库建设，不断优化并丰富监督手段，切实增强监督实效，形成了与 相关部门之间既分工合作又监督制衡的工作机制。在新征程上，在加快建设现代中央银行制度和现代预 算管理制度的过程中，必须进一步坚持和完善中国人民银行经理国库体制。 ...

银行间外汇市场交易情况 - 6月银行间外汇市场日均交易量2082.17亿美元，连续三个月维持在2000亿美元规模以上，同比上升15.7%，环比上升0.5% [2] - 人民币外汇市场日均交易量为1524.44亿美元，同比上升8.9%，环比下降3.6% [2] - 外币对市场和外币利率市场交易活跃，同比增速均超过30% [2] 美元指数与人民币汇率走势 - 美元指数月末收于96.77，全月贬值2.68% [3] - 人民币汇率月末收于7.1656，全月升值0.94% [4] - CFETS人民币汇率指数月末收于95.35点，全月累计贬值0.64% [4] 离岸与在岸汇率关系 - 全月境内外汇差为-4.15BP，月内最大汇差绝对值为45BP [5] - 人民币对美元市场汇率对中间价日均偏贬57BP，较5月继续收窄73BP [5] - 离岸汇率CNH月末报7.1634，较5月末升值0.48% [5] 期权市场表现 - 人民币外汇期权日均成交82.76亿美元，环比上升6.12% [7] - 1M ATM隐含波动率自月初3.8%连续下行至3.5%附近 [7] - 6M ATM隐含波动率自4.3%水平缓慢回落至4.1278% [7] 中美利差与掉期点变化 - 10年期中美国债利差月末收于-264BP，较上月缩窄10BP [8] - 1Y期限掉期点月末收于-1866BP，较上月末上涨194BP [8] - 1Y掉期点与利率平价理论值差值月末收于117BP [9] 外币利率市场动态 - 境内美元拆借加权成交利率曲线各期限利率全线下行 [10] - 境内外美元隔夜利差月末收至-18BP，创年内新高 [11] - 美元拆借资金面情绪指数月末收至42点，较上月末上升1点 [11]

市场走势 - 周四A股震荡上行收盘站上3600点整数关全天维持震荡上行格局午盘出现轻微震荡但下方支撑明显上行趋势维持到收盘 [1] - 主要分类指数基本以红盘报收超过4300家个股上涨指数沿短期均线震荡盘升态势明确上行趋势保持良好 [1] - 上证指数突破2024年11月8日高点标志着2024年四季度以来的横盘震荡告一段落短期震荡不影响中期方向 [1] 后市展望 - 近期产业催化剂较多包括雅鲁藏布江下游电站启动H20芯片可能恢复出口机器人低空飞行器获订单等推动市场风险偏好上升 [2] - 指数突破3500点后可能路径包括延续上升趋势挑战2024年10月8日高点或在挑战3674点前震荡蓄势 [2] - 直接挑战前高需满足财政加码政策落地全球环境缓和成交量持续放大三个条件否则市场将震荡蓄势 [2] 热点板块 - 7月A股预计仍是事件驱动主题性行情但板块将高低切换6月末创新药和银行回调TMT先进制造超跌反弹 [3] - 大消费方向关注乳制品IP消费休闲旅游医美等景气度较高板块2025年政策对冲是重要看点 [3] - 机器人国产化趋势明确产品从人形向四足功能型扩展带动传感器控制器灵巧手等机会7月特斯拉财报或成新催化剂 [3] - 半导体国产化关注设备晶圆制造材料IC设计等军工板块2025年订单回升预期一季报已现触底迹象 [3] - 创新药经历4年调整后迎来收获期2024年三季度起连续三季净利润增速为正2025年或迎基本面拐点 [3] 盘面回顾 - 周四A股震荡上行午盘震荡但买方力量强劲收盘主要指数红盘个股上涨超4300家赚钱效应良好 [4] - 板块涨多跌少仅银行通信公用事业下跌领涨板块包括美容护理有色金属钢铁商贸零售非银金融等 [4]

图片 迈出ETF投资第一步，选对方向至关重要。在存款利率持续下行、"资产荒"困扰加 剧的当下，兼具高股息、低估值与坚实资金托底的银行板块ETF，或成为投资者开启指数化投资 之旅的理想起点。银行板块ETF依托板块整体优势规避个股风险，是应对低利率环境、寻求"攻 守兼备"配置的聪明之选。 为什么选择银行 股ETF 作为第一只ETF投资的理想选择？ 原因⼀： ⾼股息优势，提供稳定现⾦流和低利率环境下的竞争⼒ 数据来源：Wind，截至2025.7.15 这种"估值洼地+红利防御"特质，使银行股ETF在短期波动中反而提供逢低布局机会，回调幅度低 于市场均值，凸显战术性配置价值。 原因三： 政策与资金双轮驱动，强化中长期战略机遇 银行板块受益于政策端和资金面的双重支撑，形成"攻守兼备"的配置逻辑。政策方面，监 管层积极缓解银行净息差压力，并稳步化解城投及地产风险，显著提升资产质量稳定性，为 基本面筑底回升提供支撑。资金方面，国家队资金大幅流入A股，2024年以来近2.84万亿 资金托底银行板块；同时，沪深300和上证50等指数调升银行股权重，触发被动资金系统 性增配，叠加公募基金补仓和居民财富管理需求，持续强化资金流入趋 ...

公募基金持仓总览 - 2025年二季度末公募基金重仓持有2917家A股公司，持股总市值约为25837亿元，较一季度末减少约50亿元 [1] 行业持仓分布 - 电子行业为基金持股总市值最高领域，达4392亿元 [3] - 电力设备、食品饮料、医药生物、银行行业持股市值均超2000亿元 [3] - 非银金融、汽车、有色金属、通信行业持股市值均超1000亿元 [3] 个股持仓情况 - 43家A股公司被公募基金持股超100亿元，其中电子行业占11家，非银金融、银行、食品饮料、医药生物各占4家 [3] - 宁德时代为第一大重仓股，持股市值1426亿元，贵州茅台以1252亿元位列第二 [3] - 招商银行、中国平安、紫金矿业、美的集团、东方财富持股市值均超500亿元 [3] 基金持股集中度 - 136家A股公司被上百只基金共同重仓，最受青睐的30家公司中电子行业占8家，银行占5家，通信和非银金融各占3家 [3] - 宁德时代被1774只基金重仓，紫金矿业、美的集团、贵州茅台均被上千只基金持有 [3] 流通股占比 - 99家A股公司公募基金持股比例超10%，前30家公司中电子行业占13家，医药生物占8家 [4]

市场融资余额变动 - 截至7月24日市场最新融资余额为19283.69亿元较上个交易日环比增加60.97亿元 [1] - 申万一级行业中23个行业融资余额增加8个行业融资余额减少 [1] 融资余额增加的行业 - 有色金属行业融资余额增加最多较上一日增加25.87亿元最新融资余额为886.42亿元环比增长3.01% [1] - 银行行业融资余额增加14.95亿元最新融资余额为605.53亿元环比增长2.53% [1] - 建筑装饰行业融资余额增加9.96亿元最新融资余额为347.03亿元环比增长2.96% [1] - 医药生物行业融资余额增加7.68亿元最新融资余额为1382.85亿元环比增长0.56% [1] - 环保行业融资余额增加3.66亿元最新融资余额为160.20亿元环比增长2.34% [1] - 机械设备行业融资余额增加5.66亿元最新融资余额为1017.61亿元环比增长0.56% [1] - 基础化工行业融资余额增加5.26亿元最新融资余额为835.80亿元环比增长0.63% [1] - 通信行业融资余额增加4.37亿元最新融资余额为686.03亿元环比增长0.64% [1] - 电子行业融资余额增加4.03亿元最新融资余额为2194.53亿元环比增长0.18% [1] - 公用事业行业融资余额增加3.65亿元最新融资余额为461.90亿元环比增长0.80% [1] - 国防军工行业融资余额增加3.37亿元最新融资余额为695.78亿元环比增长0.49% [1] - 家用电器行业融资余额增加3.19亿元最新融资余额为267.16亿元环比增长1.21% [1] - 交通运输行业融资余额增加2.98亿元最新融资余额为344.43亿元环比增长0.87% [1] - 煤炭行业融资余额增加2.92亿元最新融资余额为161.94亿元环比增长1.83% [1] - 石油石化行业融资余额增加1.38亿元最新融资余额为247.45亿元环比增长0.56% [1] - 美容护理行业融资余额增加1.36亿元最新融资余额为64.90亿元环比增长2.13% [1] - 商贸零售行业融资余额增加1.30亿元最新融资余额为216.84亿元环比增长0.60% [1] - 电力设备行业融资余额增加1.20亿元最新融资余额为1398.85亿元环比增长0.09% [1] - 食品饮料行业融资余额增加1.03亿元最新融资余额为503.04亿元环比增长0.20% [1] - 钢铁行业融资余额增加0.89亿元最新融资余额为150.84亿元环比增长0.59% [1] - 轻工制造行业融资余额增加0.83亿元最新融资余额为135.13亿元环比增长0.62% [1] - 纺织服饰行业融资余额增加0.37亿元最新融资余额为68.74亿元环比增长0.55% [1] - 综合行业融资余额增加0.21亿元最新融资余额为34.68亿元环比增长0.60% [1] 融资余额减少的行业 - 计算机行业融资余额减少最多较上一日减少2.36亿元最新融资余额为1488.79亿元环比下降0.16% [1][2] - 汽车行业融资余额减少2.28亿元最新融资余额为1003.90亿元环比下降0.23% [1][2] - 非银金融行业融资余额减少2.13亿元最新融资余额为1619.87亿元环比下降0.13% [1][2] - 房地产行业融资余额减少2.01亿元最新融资余额为302.23亿元环比下降0.66% [1][2] - 社会服务行业融资余额减少0.98亿元最新融资余额为105.93亿元环比下降0.92% [1][2] - 传媒行业融资余额减少1.17亿元最新融资余额为417.65亿元环比下降0.28% [2] - 农林牧渔行业融资余额减少0.51亿元最新融资余额为252.06亿元环比下降0.20% [2] - 建筑材料行业融资余额减少0.45亿元最新融资余额为131.66亿元环比下降0.34% [1][2]

市场表现 - 中证A500指数上涨0 03%，成分股康龙化成上涨10 05%，韵达股份上涨6 93%，江淮汽车上涨6 40%，兴齐眼药上涨6 40%，浙富控股上涨6 29% [1] - A500ETF嘉实(159351)下修调整 [1] - 上证指数收盘上涨0 65%，盘中最高触及3608 73点，收报3605 73点，创年内收盘新高，时隔三年半重新站上3600点关口 [3] ETF数据 - A500ETF嘉实盘中换手6 13%，成交8 09亿元，近1月日均成交31 59亿元 [3] - A500ETF嘉实最新规模达132 12亿元 [3] - A500ETF嘉实近6月净值上涨10 10%，自成立以来最高单月回报3 55%，最长连涨月数2个月，最长连涨涨幅5 33% [3] - A500ETF嘉实近3个月超越基准年化收益8 33% [3] 指数权重 - 中证A500指数前十大权重股合计占比20 67%，包括贵州茅台(3 87%)、宁德时代(2 89%)、中国平安(2 60%)、招商银行(2 47%)、兴业银行(1 69%)、长江电力(1 60%)、美的集团(1 54%)、紫金矿业(1 40%)、比亚迪(1 30%)、东方财富(1 27%) [3][6] 政策分析 - 国内政策自去年9月转向基本面与流动性驱动，保持积极但力度克制，包括设立新型政策性金融工具、推动消费补贴、优化保险资金入市规则等 [4] - 政策制定者在发力节奏和空间上留有余地，以应对外部极端风险，同时避免短期过度刺激干扰中长期经济转型目标 [4] - 政策的灵活性和前瞻性有助于稳定市场预期，推动资本市场健康发展 [4] 个股表现 - 贵州茅台下跌1 07%，宁德时代下跌0 61%，中国平安下跌0 63%，招商银行上涨0 27%，兴业银行下跌0 77%，长江电力下跌0 07%，美的集团下跌0 83%，紫金矿业下跌0 40%，比亚迪下跌0 83%，东方财富持平 [6]