报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、棕榈油日内观点均为震荡偏弱，中期观点均为震荡，参考观点均为震荡偏弱 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 核心逻辑：近期中美贸易关系前景变化影响市场情绪，国内豆类市场交易逻辑转向疲弱基本面，油厂胀库压力存在，豆粕负基差格局持续，短期豆类期价偏弱运行 [5] - 影响因素：进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求 [6] 棕榈油 - 核心逻辑：马棕榈油补涨后涨幅收窄，东马降雨或短期扰动供应且出口数据稳健，但产地处增产高峰期压制上方空间，印尼生柴技术突破或强化长期需求支撑，短期市场情绪驱动行情，棕榈油期价高位震荡 [7] - 影响因素：生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [6]

核心观点 - 报告期内（2025年09月08日至09月12日）各大金融市场呈现不同特征：权益市场波动加剧且活跃度上升，风格偏向小盘和成长；债券市场因政策预期有所回暖但整体震荡；商品市场部分板块趋势增强；期权市场情绪缓和；可转债市场表现相对平淡 [2][5] 权益市场回顾与因子跟踪 - 股市波动加剧，市场风格略偏向小盘，成长风格占优 [2][7] - 市场风格波动方面，大小盘风格波动上升，价值成长风格波动下降 [7] - 市场结构方面，行业指数超额收益离散度上升，行业轮动速度上升，成分股上涨比例略有上升 [7] - 交易集中度方面，前100个股成交额占比上升，前5行业成交额占比较上期持平 [7] - 市场活跃度方面，市场波动率与市场换手率均继续上升 [2][7] 债券市场回顾 - 债市有所好转，十年期国债收益率一度回落至1.75%下方，但因做多动能不强，短期仍偏震荡，收益率尚未有效突破1.75%-1.80%区间 [2][5] - 政策面带来乐观预期，财政部与央行联合工作组会议提及“央行国债买卖操作”和“财政政策与货币政策的协同发力” [2][5] - 可转债市场因前期调整较多，本周有所回暖 [2][5] 商品市场因子跟踪 - 趋势强度方面，有色板块及能化板块趋势强度有所增加，其余板块趋势强度持平上期 [3][23] - 基差动量方面，上周各板块基差动量均下降 [3][23] - 波动率方面，黑色板块波动率下降，其余板块波动率持平上期 [3][23] - 流动性方面，各板块流动性波动较大，但基本持平上期 [3][23] 期权市场因子跟踪 - 隐含波动率水平显示，上证50处于平稳状态而中证1000隐波开始回落 [3][28] - 市场在九月初经历短暂回调后情绪有所缓和，中证1000期权的偏度与隐含波动率快速修复 [3][28] 可转债市场因子跟踪 - 转债市场上周走势较为平淡，在权益市场持续修复的背景下略显弱势，指数横盘震荡为主 [3][30] - 估值端显示，百元转股溢价率维稳，低转股溢价率转债的占比变化较小 [30] - 市场成交额虽小幅下降，但仍然有一定的支撑 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕日内和参考观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，市场关注四季度到港情况，在中美贸易未转向时，国内豆类市场交易逻辑转向疲弱基本面，油厂开工率高，豆粕库存压力累积，负基差格局持续，短期豆类期价偏弱运行 [5] - 棕榈油日内和参考观点为震荡偏强，中期观点为震荡，马棕报告情绪释放后，9月前半月出口强劲、产量环比下滑，库存压力或减轻，短期市场情绪驱动行情，期价震荡偏强 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点：震荡偏弱 [5] - 中期观点：震荡 [5] - 参考观点：震荡偏弱 [5] - 核心逻辑：市场关注四季度到港情况，国内豆类市场交易逻辑转向疲弱基本面，油厂开工率高，豆粕库存压力累积，负基差格局持续，短期豆类期价偏弱运行 [5] 棕榈油 - 日内观点：震荡偏强 [7] - 中期观点：震荡 [7] - 参考观点：震荡偏强 [7] - 核心逻辑：马棕报告情绪释放后，9月前半月出口强劲、产量环比下滑，库存压力或减轻，短期市场情绪驱动行情，期价震荡偏强 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2601短期和中期震荡，日内震荡偏强，整体偏强运行 [1] - 国内外甲醇供应压力大、下游需求处淡季、港口累库增加，供需结构偏弱使价格重心面临下移，但在国内煤炭期货价格大幅上涨和宏观情绪改善提振下，本周一夜盘国内甲醇期货2601合约企稳反弹，预计本周二维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 甲醇2601短期震荡，中期震荡，日内震荡偏强，参考观点为偏强运行，核心逻辑是煤炭价格反弹使甲醇震荡偏强 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 甲醇日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 国内外甲醇供应压力大、下游需求处淡季、港口累库增加，供需结构偏弱使价格重心面临下移 [5] - 本周一夜盘国内甲醇期货2601合约在国内煤炭期货价格大幅上涨和宏观情绪改善提振下企稳反弹，期价略微收涨0.80%至2405元/吨，预计本周二维持震荡偏强走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆丰产预期渐强、出口需求下降使短期美豆期价承压，中美贸易改善前内外盘豆类期价走势分化行情持续，国内豆粕产业链疲弱、库存压力累积、负基差格局持续，短期豆粕期价偏弱运行 [5] - 棕榈油产业链环境转弱，短期市场情绪驱动行情为主，棕榈油期价震荡偏弱运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点：震荡偏弱 [5] - 中期观点：震荡 [5] - 参考观点：震荡偏弱 [5] - 核心逻辑：美豆丰产预期渐强，出口需求下降，短期美豆期价承压，中美贸易改善前对国内豆类影响有限，内外盘豆类期价走势分化行情仍将持续，国内市场交易逻辑转向疲弱的产业链，豆粕库存压力持续累积，负基差格局持续，短期豆粕期价偏弱运行 [5] 棕榈油（P） - 日内观点：震荡偏弱 [7] - 中期观点：震荡 [7] - 参考观点：震荡偏弱 [7] - 核心逻辑：作为油脂市场风向标，在其他品种围绕贸易题材波动背景下，棕榈油产业链环境转弱，关注天气题材扰动，短期市场情绪驱动行情为主，棕榈油期价震荡偏弱运行 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2601短期和中期震荡，日内震荡偏弱，整体偏弱运行 [1][5] - 国内外甲醇供应压力大、下游需求处淡季、港口累库增加，供需结构偏弱致价格重心下移，预计本周一国内甲醇期货2601合约维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] 涨跌幅度计算说明 - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] 涨跌情况界定 - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨 [3] 震荡区分说明 - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4] 甲醇行情情况 - 上周五夜盘国内甲醇市场受偏空基本面压制，甲醇期货2601合约震荡偏弱，期价略微收低0.17%至2374元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期期价震荡持续，中期震荡，日内震荡偏弱，因美农报告下调美豆单产未改变美豆丰产预期，对国内豆类影响有限，且中美贸易关系未改善前内外盘豆类期价走势分化行情将持续 [5] - 棕榈油短期能源属性退居其次，交易逻辑向疲弱的产业链回归，产业链环境转弱，市场情绪回落令期价整体转弱，短期、中期震荡，日内震荡偏弱 [8] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 豆粕2601短期、中期、日内观点均为震荡偏弱，参考观点震荡偏弱，核心逻辑涉及进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求 [7] 豆油 - 豆油2601短期、中期、日内观点均为震荡偏弱，参考观点震荡偏弱，核心逻辑包括美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [7] 棕榈 - 棕榈2601短期、中期、日内观点均为震荡偏弱，参考观点震荡偏弱，核心逻辑有生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油2510短期和中期震荡，日内震荡偏强，整体偏强运行；地缘风险增强主导近期油价企稳，预计本周四国内原油期货2510合约维持震荡偏强走势 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期及观点 - 短期（一周以内）原油2510震荡 [1] - 中期（两周至一月）原油2510震荡 [1] - 日内原油2510震荡偏强 [1][5] 核心逻辑 - 当期国内外原油期货市场对地缘等因素担忧升温，盖过原油供应过剩压力，地缘因素主导近期油价维持震荡反弹走势 [5] - 西方国家对俄罗斯制裁、美国与委内瑞拉冲突升级、中东卡塔尔遭空袭引发产油国关注抗议，地缘风险增强主导近期油价企稳 [5] 行情走势 - 本周三夜盘国内原油期货2510合约维持震荡偏强走势，期价收涨0.82%至490.1元/桶 [5] - 预计本周四国内原油期货2510合约维持震荡偏强走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆类市场在弱现实和强预期间博弈，国内豆类期价较外盘抗跌，内外盘走势分化行情将持续，豆粕、豆油、棕榈油日内和参考观点均为震荡偏强，中期观点均为震荡 [5][8][9] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 日内、中期、参考观点均为震荡偏强，核心逻辑是豆类市场在弱现实和强预期间博弈，国内豆类期价较外盘抗跌，油厂高开工率使豆粕库存压力累积，负基差未改善，中美贸易关系未改善前内外盘走势分化行情持续 [5] - 进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求影响其走势 [7] 豆油 - 日内、中期、参考观点均为震荡偏强，核心逻辑是现阶段远期原料大豆供应和成本波动不确定性大，产业链弱现实压力难化解，豆油期价受美豆油、临池油脂品种及中美贸易前景影响，陷入宽幅震荡行情 [8] - 美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存影响其走势 [7] 棕榈油 - 日内、中期、参考观点均为震荡偏强，核心逻辑是马棕库存压力释放，价格承压对国内棕榈油期价有联动影响，短期市场压力释放后下跌驱动不强，期价围绕能源属性和产业端变化波动，短期或止跌回稳 [9] - 生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求影响其走势 [7]

市场整体观点 - 市场情绪偏热 A股上行周期未结束但正从单边上行向震荡慢牛过渡 短期波动幅度或将明显上升[1][4] - 成长风格弹性更大 周期风格更加稳健 建议风格适度均衡 布局中大盘宽基及创业板指数[1][4] - 风险偏好较高投资者可关注科技 新能源 稀土 有色 医药等热点行业轮动机会[1][4] 权益市场表现 - 大小盘风格偏向大盘 价值风格大幅占优[1][6] - 大小盘风格波动迅速上升 价值成长风格波动下降[1][6] - 行业指数超额收益离散度上升 行业轮动速度上升 成分股上涨比例下降[6] - 前100个股成交额占比上升 前5行业成交额占比与上期持平[6] - 市场波动率与换手率均继续上升[7] 商品市场表现 - 能化板块趋势强度增加 其余板块趋势强度持平上期[2][21] - 黑色及能化板块基差动量有所上升[2][21] - 黑色及贵金属板块波动率上升[2][21] - 各板块流动性表现分化[2][21] 期权市场表现 - 上证50与中证1000隐含波动率仍处高位但边际松动[2][25] - 50ETF看跌期权偏度快速上升 中证1000维持不变[2][25] - 中证1000贴水呈收敛态势 市场分歧增大 热点开始轮动和扩散[2][25] 可转债市场表现 - 转债市场先下跌后修复 周内波动较大[2][27] - 百元转股溢价率企稳 处于中间位置[2][27] - 低转股溢价率转债占比明显回调 低溢价率转债表现较佳[2][27] - 市场成交额缩量但保持在健康区间 信用利差近期有上升势头[2][27]