报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - PE成本端支撑减弱，供应端持续增量，需求端虽节前备货但跟进不足，需求延续偏弱拖累PE上行空间，节后或累库并受供应端压制[2] - PP需求延续偏弱拖累上行空间，受制于供应端压力，利润低位限制下行空间，成本支撑偏弱[3] 各目录总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价7181元/吨（+22），PP主力合约收盘价6903元/吨（+10），LL华北现货7120元/吨（-20），LL华东现货7140元/吨（+0），PP华东现货6750元/吨（+0），LL华北基差-61元/吨（-32），LL华东基差-41元/吨（-22），PP华东基差-153元/吨（-10）[1] - 上游供应：PE开工率81.8%（+1.5%），PP开工率75.5%（+0.6%）[1] - 生产利润：PE油制生产利润-1.8元/吨（-55.8），PP油制生产利润-631.8元/吨（-55.8），PDH制PP生产利润-264.0元/吨（-39.2）[1] - 进出口：LL进口利润-56.7元/吨（-1.9），PP进口利润-532.6元/吨（-1.9），PP出口利润15.3美元/吨（+0.2）[1] - 下游需求：PE下游农膜开工率32.9%（+6.1%），PE下游包装膜开工率52.4%（+0.6%），PP下游塑编开工率43.9%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率61.4%（+0.0%）[1] 市场分析 - PE：成本端支撑减弱，供应端持续增量，需求端虽节前备货但跟进不足，节后或累库并受供应端压制[2] - PP：供应预期增加，需求边际回暖但恢复缓慢，成本支撑偏弱，需求延续偏弱拖累上行空间，受制于供应端压力，利润低位限制下行空间[3] 策略 - 单边：L、PP中性[4] - 跨期：L01 - L05反套；PP01 - PP05反套[4] - 跨品种：无[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚乙烯 - 成本端支撑不稳，供应年底新增产能集中投放及装置复产压力大，需求旺季表现不及预期且中后期转入淡季，基本面整体承压，10 - 11月供需矛盾缓和，12月供应压力上升 [3] - 单边策略关注逢高沽空，主力合约运行区间7000 - 7400元/吨，月间套利关注L01 - 05价差逢高反套 [3] 聚丙烯 - 成本端支撑波动大，供应四季度趋于宽松，需求“金九”旺季不及预期态势或延续，整体需求难形成强劲上行驱动，四季度供需结构宽松，12月供应压力突出 [5] - 单边策略以逢高沽空为主，主力合约波动区间6800 - 7200元/吨，月间套利关注01 - 05合约价差逢高反套 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 7月新产能释放和停车装置重启使供应压力增大，下游需求淡季，但国际油价反弹和“反内卷”政策使聚烯烃成本端支撑回升，价格先震荡后反弹 [10] - 8 - 9月成本端油价弱势，供应上PE无新投产能、PP有一套，“金九银十”需求未达预期，库存先累后去，价格连续走弱 [10] - 三季度LLDPE价格前期冲高后回落，后期震荡筑底，最高价7412元/吨，最低价7301元/吨，价差111元/吨 [12] - 三季度PP拉丝市场价格整体下行，有小幅反弹，最高价7167元/吨，最低价6797元/吨，价差370元/吨 [16] PE：旺季需求支撑乏力，远期供应压力攀升 供应端 - 检修：四季度检修损失量季节性减少，最新一期检修装置环比减少，四季度检修涉及产能258万吨，集中在11、12月 [21][24][26] - 新投产能：四季度新投产能240万吨，主要为油制装置 [29] - 开工：四季度产能利用率或因新投产能和季节性规律延续爬升 [34] - 产量：7月产量爬升，8月达282.72万吨/月，预计三季度产量816万吨，四季度产量延续增加但增幅季节性收窄 [39] - 进口量毛利：三季度LLDPE、HDPE和LDPE平均进口毛利分别为 - 48.87元/吨、99.87元/吨、495.98元/吨，环比有不同变化 [43] - 进口量：8月进口回落，预计四季度进口回升但少于往年同期 [48] - 生产毛利：LDPE和HDPE生产毛利回升，LLDPE生产毛利整体下滑 [53] - 库存：三季度符合季节性规律，四季度两油和贸易商库存先涨后跌，社会库存累库压力不大，年底有去库预期 [57] 需求端 - 下游产品开工：农膜和包装膜季节性旺季环比修复但弱于往年，中空、拉丝等开工率环比修复但同比下滑 [61][65] - 下游产品订单：包装膜和农膜订单天数环比回升但逊色于往年 [69] - 下游产品库存：下游旺季原料库存环比回升但同比减少 [73] PP：供应压力持续，需求端驱动不足 供应端 - 开工：三季度震荡波动，截至9月26日当周为75.52%，预计四季度先升后回落 [79] - 检修：四季度检修计划较三季度减少，三季度检修损失量增加，预计四季度减少 [81][87] - 产能：四季度新投产能295万吨，集中在12月 [89] - 产量：三季度产量延续攀升，预计四季度维持高位 [93] - 进口情况：进口利润下滑，8月进口环比减少，预计四季度有修复预期 [97] - 出口情况：出口量处于近年高位，截至9月26日当周出口毛利 - 7.23元/吨，预计四季度稳定波动 [101] - 生产利润：油制、煤制、PDH制PP生产利润涨跌不一，整体在零值以下波动 [105] - 库存：贸易商库存稳中去库，企业库存积累预期不大，港口库存有小幅积累预期 [109] 需求端 - 下游产品开工：三季度先跌后升与二季度相当，大部分弱于往年，预计四季度难明显提升 [113] - 下游产品订单天数：塑编、BOPP、CPP订单情况不同，预计四季度先增后减 [117] - 下游产品库存：企业原料和成品库存压力不大，四季度或积累 [119] - 下游终端情况：三大白色家电三季度产量涨跌不一，空调和冰箱库存高位，四季度空调产量或爬升，冰箱和洗衣机先升后回落，增量预期放缓 [124][128] 价差结构和仓单数量 月间价差 - L01 - 05价差预计先涨后走弱，PP01 - 05价差先升后走弱，L - PP价差四季度震荡波动 [133][135] 仓单数量 - 截至9月26日，聚乙烯和聚丙烯仓单数量分别为12736手、14118手，升至近年高位 [138] 期限结构 - 截至9月26日，聚乙烯和聚丙烯期限结构均为contango结构 [141][144] 月度供需平衡表 - PE：10 - 11月供需矛盾较缓和，12月供应压力上升 [3] - PP：四季度供需结构宽松，12月供应压力突出 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯-苯乙烯：纯苯供需预期偏宽松价格驱动偏弱，苯乙烯供需预期偏宽松价格承压，策略上BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡，EB11价格反弹偏空对待，EB11 - BZ11价差低位做扩但驱动有限[1] - 聚酯产业链：四季度PX供需预期转弱，PTA供应预期收缩但反弹空间有限，乙二醇四季度预计累库，短纤短期支撑偏强但反弹驱动有限，瓶片大概率进入季节性累库通道，各品种有相应投资策略[5] - 聚烯烃：PE开工逐渐回升、PP计划外检修增加致库存下降，但节后库存压力大且新产能投放限制上方空间[10] - 尿素：供需宽松格局持续压制市场情绪，盘面价格震荡下行，日产量高、工厂库存累积、需求疲软[18] - 甲醇：市场核心矛盾是近端现实压力与远端供应收紧预期的博弈，当前供应压力持续，后续需跟踪伊朗装置动态[21] - 原油：市场交易焦点转向供应，油价扭转涨势区间运行，建议节假日前后波段操作并关注期权机会[26] - 氯碱：烧碱短期需求有支撑，四季度下方空间有限；PVC基本面供需矛盾难缓解，价格趋弱[31] 根据相关目录分别进行总结 纯苯-苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特原油等多数品种价格有涨跌，纯苯-石脑油等部分价差有变化[1] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货等价格下跌，EB基差等价差有变动[1] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚等下游现金流有涨跌[1] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯江苏港口库存下降，苯乙烯江苏港口库存上升[1] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：国内纯苯等部分品种开工率有变动[1] 聚酯产业链 - 上游价格：布伦特原油等上游产品价格有涨跌[5] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48等下游产品价格和现金流有变化[5] - PX相关价格及价差：CFR中国PX等PX相关价格和价差有变动[5] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货等PTA相关价格和价差有变化[5] - MEG港口库存及到港预期：MEG港口库存下降，到港预期有增量[5] - 聚酯产业链开工率变化：亚洲PX等品种开工率有变动[5] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货等MEG相关价格和价差有变化[5] 聚烯烃 - 期货收盘价：L2601等期货合约收盘价有涨跌[10] - 基差及价差：L2509 - 2601等基差和价差有变动[10] - 现货价格：华东PP拉丝现货等现货价格有涨跌[10] - PE上下游开工：PE装置开工率等开工率有变动[10] - PE周度库存：PE企业库存等周度库存有变化[10] - PP周度库存：PP企业库存等周度库存有变化[10] - PP上下游开工率：PP装置开工率等开工率有变动[10] 尿素 - 期货收盘价：01合约等期货合约收盘价下跌[13] - 期货合约价差：01合约 - 05合约等价差无变化，UR - MA主力合约价差下跌[14] - 主力持仓：多头前20等主力持仓有变动[15] - 上游原料：无烟煤小块等上游原料价格有涨跌[16] - 现货市场价：山东（小颗粒）等现货市场价有涨跌[17] - 跨区价差：山东 - 河南等跨区价差无变化，基差有变动[18] - 下游产品：三聚氰胺等下游产品价格无变化[18] - 化肥市场：硫酸铵等化肥市场价格有涨跌[18] - 供需面概况：国内尿素日产量等供需数据有变动[18] 甲醇 - 甲醇价格及价差：MA2601等甲醇价格和价差有变动[21] - 甲醇库存：甲醇企业库存等库存有下降[21] - 甲醇上下游开工率：上游国内企业开工率等开工率有变动[21] 原油 - 原油价格及价差：Brent等原油价格和价差有涨跌[26] - 成品油价格及价差：NYM RBOB等成品油价格和价差有变动[26] - 成品油裂解价差：美国汽油等裂解价差有涨跌[26] 氯碱 - PVC、烧碱现货&期货：山东32%液碱折百价等现货和期货价格有涨跌[31] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口报价无变化，出口利润下降[31] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚报价无变化，出口利润上升[31] - 供给：烧碱行业开工率等供给数据有变动，外采电石法PVC利润等利润下降[31] - 需求：氧化铝行业开工率等需求端开工率有变动，隆众样本管材开工率等下游制品开工率有变动[31] - 氯碱库存：液碱华东厂库库存等库存有上升[31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需求延续偏弱拖累聚烯烃上行空间，L、PP维持中性，L01-L05、PP01-PP05进行反套操作 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为7169元/吨（+27），PP主力合约收盘价为6898元/吨（+21），LL华北现货为7130元/吨（+50），LL华东现货为7140元/吨（+30），PP华东现货为6750元/吨（+20），LL华北基差为 -39元/吨（+23），LL华东基差为 -29元/吨（+3），PP华东基差为 -148元/吨（-1） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为81.8%（+1.5%），PP开工率为75.5%（+0.6%） [1] - PE油制生产利润为48.7元/吨（-128.7），PP油制生产利润为 -571.3元/吨（-128.7），PDH制PP生产利润为 -280.6元/吨（-12.9） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 -64.1元/吨（+84.8），PP进口利润为 -529.7元/吨（-0.8），PP出口利润为15.0美元/吨（-19.9） [2] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为32.9%（+6.1%），PE下游包装膜开工率为52.4%（+0.6%），PP下游塑编开工率为43.9%（+0.3%），PP下游BOPP膜开工率为61.4%（+0.0%） [2] 六、聚烯烃库存 未提及

聚烯烃日报 | 2025-09-24 需求跟进偏缓，聚烯烃延续弱势整理 市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7105元/吨（-25），PP主力合约收盘价为6842元/吨（-31），LL华北现货为7070 元/吨（-40），LL华东现货为7110元/吨（-60），PP华东现货为6730元/吨（+0），LL华北基差为-35元/吨（-15），LL 华东基差为5元/吨（-35）， PP华东基差为-112元/吨（+31）。 上游供应方面，PE开工率为80.4%（+2.3%），PP开工率为74.9%（-1.9%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为316.5元/吨（+9.5），PP油制生产利润为-363.5元/吨（+9.5），PDH制PP生产利润 为-267.8元/吨（-8.2）。 进出口方面，LL进口利润为-91.3元/吨（+1.5），PP进口利润为-531.3元/吨（+1.5），PP出口利润为35.2美元/吨（-0.2）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为26.8%（+2.6%），PE下游包装膜开工率为51.8%（+0.5%），PP下游塑编开工 率为43.6%（+0.5%），PP下游BOPP膜开工 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 目 录 1 每日观点 2025年9月23日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2 基本面/持仓数据 供给端来看，据隆众统计，2025年8月PVC产量为207.334万吨，环比增加3.43%；本周样本企业产能利 用率为76.96%，环比减少0.04个百分点；电石法企业产量32.8605万吨，环比减少3.14%,乙烯法企业产 量13.231万吨，环比减少5.16%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 为39.43%，环比增加.210个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为39.13%，环比增加.52个百 分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为76.92%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工 率为72.76%，环比减少3.39个百 ...

瑞财经 吴文婷近日，广东中塑新材料股份有限公司（以下简称"中塑股份"）披露IPO辅导工作完成报告，拟申请在深交所创业板上市，辅导机构为国信证 券。 据了解，中塑股份于2023年10月25日启动IPO，共开展了七期辅导工作。 中塑股份主要从事改性工程塑料的研发、生产及销售，主要产品应用于消费电子、储能、汽车、家居家电等行业，终端产品包括手机、智能穿戴设备、平板 电脑及笔记本电脑、蓝牙音箱、户外储能电源、新能源汽车及家电等各类产品。 值得注意的是，今年4月18日，中塑股份发布公告称，刘小丽因个人及工作调整原因辞去公司董事会秘书职务，辞职后仍在公司担任董事及其他重要管理职 务。 5月9日，经公司第一届董事会第十三次会议审议通过，聘任金伟娜担任公司董事会秘书。 金伟娜，1989年10月出生，硕士学历，中国国籍，无境外永久居留权。2014年12月至2017年9月，任职于中国中投证券有限责任公司投资银行部；2017年10 月至2021年8月，任职于中国国际金融股份有限公司投资银行部；2021年9月至2024年9月，担任深圳双十科技股份有限公司副总经理、董事会秘书；2025年1 月入职中塑股份，2025年5月至今任公司董事 ...

财务业绩 - 2025年上半年营业收入下降1.41%但净利润同比上升48.80% [3] - 经营活动现金流量净额下降40.61% [6][7] - 拟每10股派发现金红利2元 [5] 研发投入与技术储备 - 研发投入2402万元同比增长5.25% [9][10] - 拥有70余项发明专利 [5] - 聚焦新能源/低空经济/机器人/循环再生等新兴领域技术研发 [5][8][10] - 建立高分子材料研发中心及专业实验室 [5] 产品与业务进展 - PCR/PIR材料高值化循环再利用已实现批量生产 [2] - PEEK/PPS等机器人材料处于定制打样阶段未量产 [3][4] - 产品主要应用于家电和汽车领域 [2][5][8] - 通过产品结构优化提升毛利率水平 [3] 现金流管理 - 现金流压力源于上游现款结算与下游票据结算的周期差异 [6][7] - 通过市场推广和优化采购条件改善资金节奏 [7] 投资者关系 - 实控人减持计划已作为建议反馈 [3][4] - 通过全景网召开线上业绩说明会 [2] - 开设微信视频号进行品牌科普传播 [8] 战略规划 - 密切关注兼并收购机会 [6] - 专注改性高分子材料前沿技术 [10] - 紧跟下游新兴行业需求拓展产品领域 [5][8]

公司业务布局 - 公司暂未布局特种工程塑料产品 [1] - 公司核心业务聚焦再生塑料领域 [1] - 采用"回收-再生-利用"全产业链创新模式 [1] 战略方向 - 致力于通过技术与模式创新实现再生塑料高效循环 [1] - 推动再生塑料资源价值最大化利用 [1] - 促进行业绿色可持续发展 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃下跌收阴 目前基本面以供需面为主 PE库存缓慢消化 PP库存好转 连续下跌后空头压力释放 原油价格止跌企稳对化工品构成支撑 但美联储降息后市场回落 投资者担忧未来需求兑现程度 中期成本与供需交织 聚烯烃或延续低位区间震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 前日收盘价中 1 月 LL 为 7188 元/吨 9 月 PP 为 6931 元/吨 前 2 日 1 月 LL 为 7245 元/吨 9 月 PP 为 6984 元/吨 涨跌方面 1 月 LL 为 -57 元/吨 9 月 PP 为 -53 元/吨 涨跌幅上 1 月 LL 为 -0.79% 9 月 PP 为 -0.76% [2] - 成交量方面 1 月 LL 为 207880 5 月 PP 为 20649 持仓量上 1 月 LL 为 529473 9 月 PP 为 1575 持仓量增减方面 1 月 LL 增加 9217 5 月 PP 增加 3796 [2] - 价差方面 1 月 - 5 月 LL 现值为 -45 前值为 -44 5 月 - 9 月 PP 现值为 32 前值为 33 [2] 原料与现货市场 - 原料中甲醇期货现值 2348 元/吨 前值 2377 元/吨 山东丙烯现值 6625 元/吨 前值 6615 元/吨 华南丙烷现值 593 美元/吨 前值 598 美元/吨 [2] - 中游市场中 华东 LL 市场现值 7200 - 7700 元/吨 前值 6750 - 6950 元/吨 华北 PP 市场现值 6750 - 6850 元/吨 前值 7300 - 7750 元/吨 [2] 消息 - 周四（9 月 18 日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油 2025 年 10 月期货结算价每桶 63.57 美元 比前一交易日下跌 0.48 美元 跌幅 0.75% 伦敦洲际交易所布伦特原油 2025 年 11 月期货结算价每桶 67.44 美元 比前一交易日下跌 0.51 美元 跌幅 0.75% [2]