公司经营与财务表现 - 公司是高端塑料产业园的龙头企业，产品远销欧洲、美洲、中亚等多个国家和地区[1] - 公司订单量同比增长60%，自主研发的稻壳餐具、功能性保鲜膜等高端产品广受市场青睐[1] - 公司日均出货量达5000-6000箱[1] - 公司计划扩大可降解产品产能并升级检测设备，以提升核心竞争力[1] - 公司资产以生产设备和存货为主，补充流动资金是加速发展的关键[1] - 公司获得1700万元贷款，资金实时到账，满足了设备采购和承接海外大额订单的需求[2] - 公司深度绑定线上数字金融服务，可通过手机银行一键办理贷款支用、还款、额度查询、利息测算等业务，享受随借随还、按日计息的灵活服务[3] 行业金融服务与支持 - 金融机构推出“塑万家”专项信贷产品，精准对接塑料企业高质量发展需求[2] - 金融机构构建“银政+内部+行业”三位一体数据体系，整合政务、行业商会及银行内部数据，通过智能客户画像系统为企业生成“经营稳健、信用优良、创新力强”的标签[2] - 金融服务提供全线上融资流程，实现线上申请、线上审批、线上放款的闭环服务，贷款审批可在48小时内完成[2] - 通过“塑万家”产品，已为莒县塑料行业商会25家企业投放贷款超2.1亿元[3] - 该信贷产品带动园区企业新增产能近2万吨，推动县域塑料产业向环保化、高端化、国际化转型[3] - 线上化、数字化的服务模式打破了时空限制，提升了融资效率，成为县域塑料产业高质量发展的“强引擎”[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至12月5日当周PP下游开工率环比上涨但处于历年同期偏低水平 塑编订单环比小幅下降 12月5日新增检修装置使PP企业开工率下跌 标品拉丝生产比例下降 月初石化累库较多 目前库存处于近年同期偏高水平 成本端原油价格低位震荡 供应上新增产能投产且近期检修装置增加 下游进入旺季尾声 订单下降 市场缺乏大规模集中采购 PP供需格局整体未改 宏观暂未有进一步利好 预计近期PP偏弱震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至12月5日当周PP下游开工率环比上涨0.10个百分点至53.93% 处于历年同期偏低水平 拉丝主力下游塑编开工率环比持平于44.1% 塑编订单环比小幅下降 略低于去年同期 [1] - 12月5日新增中景石化一期二线等检修装置 PP企业开工率下跌至82%左右 处于中性偏低水平 标品拉丝生产比例下降至27%左右 [1] - 月初石化累库较多 目前石化库存处于近年同期偏高水平 [1] - 成本端原油价格低位震荡 供应上新增产能投产且近期检修装置增加 下游进入旺季尾声 订单下降 市场缺乏大规模集中采购 对行情提振有限 国家发改委会议给予大宗商品一定提振 但PP供需格局整体未改 宏观暂未有进一步利好 预计近期PP偏弱震荡 [1] 期现行情 期货方面 - PP2601合约减仓震荡运行 最低价6361元/吨 最高价6417元/吨 最终收盘于6382元/吨 在20日均线下方 跌幅0.39% 持仓量减少9112手至459901手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌 拉丝报6150 - 6450元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端12月5日新增检修装置 PP企业开工率下跌至82%左右 处于中性偏低水平 [4] - 需求方面截至12月5日当周PP下游开工率环比上涨0.10个百分点至53.93% 处于历年同期偏低水平 拉丝主力下游塑编开工率环比持平于44.1% 塑编订单环比小幅下降 略低于去年同期 [4] - 周五石化早库环比下降1万吨至67万吨 较去年同期高了6万吨 月初石化累库较多 目前石化库存处于近年同期偏高水平 [4] - 原料端布伦特原油02合约在63美元/桶附近震荡 中国CFR丙烯价格环比持平于745美元/吨 [4]

聚丙烯出口市场分析 - 核心观点：国内聚丙烯供应商通过下调离岸报价刺激外需，但近洋运费上涨与人民币汇率走强共同压缩出口利润，预计11-12月出口量增长有限 [1][9] 出口量价表现 - 东南亚是中国聚丙烯主要外销地，出口量占比达32.33% [2] - 受海外供应充裕及需求疲软影响，下半年中国聚丙烯出口量连续缩减，三季度累计出口77.71万吨，环比下跌6.56% [2] - 四季度国内现货价格创新低，供应商对均聚聚丙烯的FOB报价从820美元/吨跌至760美元/吨，创年内离岸价低点 [2] - 预计11-12月聚丙烯出口量将维持在25-28万吨之间 [9] 近洋运费影响 - 四季度近洋航线因春节前出货需求进入旺季，舱位紧张，运价走高 [4] - 截至11月28日，远东至东南亚市场运价涨至近10个月高位540美元/TEU，较10月10日当周上涨129美元/TEU，涨幅31.39% [4] - 海运费的明显走高对出口利润形成打压，成为影响出口订单的关键变量 [4] 汇率影响 - 四季度人民币对美元汇率回升，11月26日中间价升至7.0796，为2024年11月以来最高水平 [6] - 人民币走强不利于出口企业将美元结算货款折算成人民币后的利润，限制了部分出口订单的商谈 [7] BOPET市场热点 - BOPET价格在11月低位反弹后持续上涨，主要受原料价格上涨和订单增多推动 [8] - 截至12月3日，华东地区12μ印刷膜价格在7210-7310元/吨，累计上涨350元/吨 [8] - 11月-12月原料价格上涨200-300元/吨，成本支撑增强；下游订单周期略有延长至13-16天 [8] - 12月成本预计维持高位，企业挺价意愿强烈，市场有继续上涨可能 [8]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：LL和PP 01 - 05逢高反套，05 - 09逢低正套；跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - PE方面，2026年上半年国内PE投产放缓，05合约前投产压力不大，供应压力来自存量装置，供应持续宽松，下游需求转入淡季，去库压力大，下游总体开工回落，成本端油制成本支撑有限，塑料短期反弹空间或有限 [2] - PP方面，供需弱现实短期持续，基差低位震荡，2026年上半年PP投产速率放缓，供应压力来自存量装置，下游整体开工预期走弱，需求跟进不足，成本端关注丙烷扰动，盘面反弹高度或有限 [3] 根据相关目录分别总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6831元/吨（+28），PP主力合约收盘价为6410元/吨（+13），LL华北现货为6750元/吨（+0），LL华东现货为6880元/吨（+0），PP华东现货为6350元/吨（+0），LL华北基差为 - 81元/吨（-28），LL华东基差为49元/吨（-28），PP华东基差为 - 60元/吨（-13） [1] 生产利润与开工率 - PE开工率为84.5%（+1.8%），PP开工率为78.1%（-0.1%）；PE油制生产利润为316.1元/吨（+4.5），PP油制生产利润为 - 453.9元/吨（+4.5），PDH制PP生产利润为 - 596.6元/吨（-35.0） [1] 聚烯烃非标价差 - 无具体数据总结内容 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为44.1元/吨（+3.0），PP进口利润为 - 230.6元/吨（+2.9），PP出口利润为 - 22.4美元/吨（-0.4） [1] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为49.0%（-0.9%），PE下游包装膜开工率为50.7%（-0.2%），PP下游塑编开工率为44.1%（-0.1%），PP下游BOPP膜开工率为62.6%（+0.0%） [1] 聚烯烃库存 - 无具体数据总结内容

合资项目概况 - 公司与法国Carbios公司签署协议在中国成立合资公司建设生物酶解聚PET再生项目[1] - 项目总投资约9.22亿元人民币[1] - 项目设计年处理能力为5万吨废料[1] 合资结构与投资 - 公司在合资公司中出资比例为70%[1] - 法国Carbios公司在合资公司中出资比例为30%[1] - 公司还计划增资Carbios以获得其董事会席位[1] 技术与战略意义 - 法国Carbios公司是全球生物酶法塑料再生技术的开创者和领导者[1] - 项目旨在推动消费后PET再生循环产业化[1] - 项目将确立公司在再生PET领域的竞争领先地位[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 塑料开工率高位下跌至88%左右处于中性水平，PP企业开工率维持在83%左右处于中性偏低水平，新增产能不断投放供应压力大；截至11月28日当周，PE下游开工率环比下降，PP下游开工率环比上涨但拉丝主力下游塑编开工率下降；11月石化去库放缓，库存处于近年同期中性偏高水平；成本端原油价格支撑有限，下游进入旺季尾声，需求减少，订单跟进持续性有限，价格下跌，市场缺乏集中采购，预计后续下游开工率下降；国家相关会议给予大宗商品一定提振，但聚烯烃供需格局未改，自身上涨动力不足，12月份上行空间有限，需关注反内卷政策 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 展示塑料2601合约日K线、PP 2601合约日K线、塑料现货价格、塑料基差走势情况、PP基差走势情况等图表 [6][8][11][16] - 11月下旬，塑料现货价格跌幅较期货价格大，基差有所下跌但仍在中性偏低水平；PP基差继续小幅下降，处于偏低水平 [15][20] 产量与开工率 - 2025年10月PE检修量环比减少14.29%至45.63万吨，产量环比增加6.54%至288.36万吨刷新历史最高位；随着部分装置检修结束，10月PE开工率环比增加1.58个百分点至82.01%，近期开工率下跌至88%左右处于中性水平 [24][28] - 2025年10月PP检修量环比增加2.47%至77.61万吨，产量环比增加4.63%至350.38万吨刷新历史最高位；10月PP开工率环比增加0.94个百分点至77.26%，近期企业开工率维持在83%左右处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至28%左右 [32][36] 进出口情况 - 2025年10月中国PE进口量101.12万吨同比减少16.23%，出口量8.33万吨同比增加35.42%，净进口92.79万吨同比减少18.99%；1 - 10月累计进口量、净进口量处于近年偏低位置，累计出口量处于近年最高位；目前LLDPE进口利润亏损，预计进口量略有增加 [43] - 2025年10月中国PP进口量27.31万吨同比减少12.16%，出口量23.51万吨同比增加18.62%；1 - 10月累计进口量处于近年最低位，累计出口量处于近年最高位；PP拉丝进口窗口持续关闭，预计净进口将下降 [49] 下游需求 - 2025年1 - 10月，塑料制品累计产量6557.3万吨同比增加0.5%，出口金额6145.5亿元同比增加 - 1.0%，10月当月同比增速均下降 [53] - 截至11月28日当周，PE下游开工率环比下降0.39个百分点至44.3%，PP下游开工率环比上涨0.26个百分点至53.83%，但拉丝主力下游塑编开工率环比下降0.14个百分点至44.1% [57] 库存情况 截至11月28日，石化早库环比持平于65万吨，较去年同期高7万吨，11月石化去库放缓，库存处于近年同期中性偏高水平 [61] 利润情况 11月，LLDPE和PP各工艺利润均陷入亏损，除甲醇制LLDPE和PP利润略有增加外，其余工艺利润均有所下跌 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周PE跌价估值压缩不明显，单体小幅反弹，存供增需减预期，Q4或逐步步入供增需减格局，价格承压 [6] - 原料端原油偏弱震荡，乙烯东北亚反弹10$，PE成本端支撑一般，下游刚需支撑较强，但市场供需格局仍不乐观 [8] - 基差修复明显，盘面反弹后基差跟不动，月差低位再度走弱，仓单随基差走强高位去化 [8] 根据相关目录分别进行总结 观点综述 - 供应方面，总有效产能增速16%，国产量增速18%，PE总开工84.5%/+1.8%，11月部分计划外检修，12月检修规模下滑，后期供应端压力将逐步上升，进口增加或集中在25年底26年初 [6] - 需求方面，农膜开工开始回落，包装膜市场节日拉动有限，PE包装膜开工-0.2%，PE管材开工-0.2%，PE中空开工-1% [7] - 策略上，单边震荡偏弱，反弹空配，01合约上方压力6900、7000，下方支撑6750；跨期和跨品种暂不推荐 [8] 聚乙烯价差利润 - 盘面下跌，华东、华南基差偏强，华北逐步修复，仓单小幅注销，月差低位震荡 [18] - PE外盘价格中国到岸价跌5 - 10$，美国止跌企稳，欧洲LD修复，东南亚高压比价较高，进口窗口打开，非标同比分位中性，LD进口利润处年内较高水平 [25][32] - HD膜排产相对低，货源紧，非标价差偏高，11月吸引部分石化转产，中下旬或兑现供应压力，LD近期环比走弱 [35] - 上游原油低位震荡，石脑油横盘，乙烯跌后反弹，煤价表现偏强，PE整体利润压缩，单体环节估值压缩最为明显，MTO、外采乙烯等工艺利润小幅回落 [40][46] 聚乙烯供需 - 新增产能方面，2024年底至2025年上半年标品集中投产，名义产能增速达19.2%，有效产能增速16.7%，2605合约前产能投放有限 [50] - 存量开工处中性位置，检修量同比暂持平，标品LL产能集中投放，排产处中性位置，12月检修较11月下滑，供应存增加预期 [51][54] - 后续检修规模存回落预期，Q4月度检修量暂不及去年同期 [56] - 国产增量较大，进口同比低位，10月部分船期周转不畅，11月伊朗货源进口或有回升，年底12月至明年1月海外石化检修减少，供应增加，美国清库压力缓解，后续报盘或减少，岁末年初进口量或仍高 [59] - 供应逐步回升，上游主动去库，低价部分下游有接单，标品非标厂库延续去化，中游及下游消化前期库存为主 [67][70] - 农膜开工维持高位，周内转弱，包装开工同比持平，下跌行情下原料备货积极性有限，行业利润高位，订单同比略低，管材Q4需求略有改善，原料库存同比略低，总体下游有边际下滑迹象 [72][79][86][89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周聚丙烯观点为短期反弹，中期趋势仍偏弱，目前供应端偏高对市场压制较大，需求端年内高峰期已过，成本端压力、供应端偏高、下游低利润弱需求因素将是2026年上半年的主导因素，PP低利润限制市场下跌空间，短期市场偏强但趋势压力大，估值中性偏弱，单边震荡偏弱，上方压力6600 - 6650，下方支撑6200 - 6250，跨期和跨品种暂不推荐 [6] 根据相关目录分别进行总结 观点综述 - 供应方面，本周国内聚丙烯产量80.68万吨，较上周减少0.15万吨，跌幅0.19%，较去年同期增加13.28万吨，涨幅19.7%，因部分装置恢复开工和部分装置停车检修，产量数据小幅下滑，本期聚丙烯平均产能利用率78.14%，环比下降0.14%，中石化产能利用率79.65%，环比下降1.59%，下周预计聚丙烯平均产能利用率上升至78.9%附近 [6] - 需求方面，本周国内聚丙烯下游行业平均开工上涨0.26个百分点至53.83%，各细分领域走势不均，包装行业订单萎缩，PP无纺布和PP管材行业开工率走高 [6] - 核心数据显示，聚丙烯现货价格6320元/吨，环比上期下降0.94%，同比去年下降16.07%，基差 - 89，月差 - 44，开工率78.15%，环比下降0.18%，同比上升4.45%，聚烯烃库存56万吨，环比下降5.11%，同比上升10.17% [7] - 基差与月差方面，PP近期基差走强，月差走强 [8] 聚丙烯供需 - 价差方面，聚丙烯粉粒料价差反弹，共聚拉丝价差走弱 [12] - 产能利用率方面，本期聚丙烯平均产能利用率78.14%，环比下降0.14%，中石化产能利用率79.65%，环比下降1.59% [18] - 检修情况方面，2025年PP装置当前有多套装置停车检修，后期中化泉州二线等有检修计划，检修装置陆续复产，11月检修偏低，压制反弹空间 [20] - 新增产能方面，2025年新增产能470.5万吨，产能增幅10.5% [21] - 库存方面，中国聚丙烯商业库存总量81.21万吨，较上期下降6.08万吨，环比下降6.96%，检修增多使供应面压力减缓，生产企业库存和贸易商库存均下降 [26] - 成本方面，原油价格下跌，油制成本下滑 [27] - 利润方面，油制厂家利润和PDH制利润下降，按照资讯公司测算，油制PP利润 - 621元/吨，煤制PP利润 - 531元/吨，MTO装置利润 - 984元/吨，PDH装置利润 - 1252元/吨 [33][34] - 下游方面，BOPP开工稳定、订单天数上升、成品库存高位，利润略有回升但仍处于历年低位，因自身产能过剩；胶带母卷开工稳定，订单天数下滑；塑编开工持平，订单天数下滑；无纺布开工上升，成品库存中性偏高；CPP开工下滑，订单天数下降 [35][43][46][50][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP下游开工率环比上涨但处于历年同期偏低水平，企业开工率中性偏低，标品拉丝生产比例下降，11月石化去库放缓，库存处于近年同期中性偏高水平；成本端原油价格低位震荡，供应新增产能且检修装置略有减少，下游进入旺季尾声，订单跟进持续性有限，市场缺乏大规模集中采购，虽有政策给予大宗商品一定提振，但塑料供需格局整体未改，预计近期PP上行空间有限[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - PP下游开工率环比上涨0.26个百分点至53.83%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比下降0.14个百分点至44.1%，塑编订单环比持平略低于去年同期[1][4] - 11月28日检修装置变动不大，PP企业开工率维持在83%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至28%左右[1][4] - 11月石化去库放缓，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平，周五石化早库环比持平于65万吨，较去年同期高7万吨[1][4] - 成本端原油价格低位震荡，供应新增40万吨/年产能的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有减少，下游进入旺季尾声，订单跟进持续性有限，市场缺乏大规模集中采购，贸易商普遍让利以刺激成交，政策给予大宗商品一定提振，但塑料供需格局整体未改，预计近期PP上行空间有限[1] 期现行情 期货方面 - PP2601合约减仓震荡上行，最低价6302元/吨，最高价6413元/吨，最终收盘于6409元/吨，在20日均线下方，涨幅1.91%，持仓量减少50595手至506658手[2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数上涨，拉丝报6150 - 6480元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端11月28日检修装置变动不大，PP企业开工率维持在83%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至28%左右[4] - 需求方面截至11月28日当周，PP下游开工率环比上涨0.26个百分点至53.83%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比下降0.14个百分点至44.1%，塑编订单环比持平略低于去年同期[4] - 周五石化早库环比持平于65万吨，较去年同期高7万吨，11月石化去库放缓，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平[4] 原料端 - 布伦特原油02合约上涨至63美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于735美元/吨[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP下游开工率处于历年同期偏低水平，企业开工率中性偏低，石化库存处于近年同期中性偏高水平，成本端原油价格下跌，新增产能投产且检修装置减少，下游进入旺季尾声，订单跟进持续性有限，市场缺乏大规模集中采购，预计PP偏弱震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - PP下游开工率环比涨0.29个百分点至53.57%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率持平于44.24%，塑编订单环比略减，略低于去年同期[1][4] - 11月27日检修装置变动不大，PP企业开工率维持在83%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例维持在31%左右[1][4] - 11月石化去库放缓，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平，周四石化早库环比减0.5万吨至65万吨，较去年同期高4.5万吨[1][4] - 成本端原油价格下跌，供应上新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有减少，下游进入旺季尾声，市场缺乏大规模集中采购，预计PP偏弱震荡[1] 期现行情 期货方面 - PP2601合约减仓震荡运行，最低价6261元/吨，最高价6314元/吨，收盘于6295元/吨，在20日均线下方，跌幅0.03%，持仓量减29319手至557253手[2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数稳定，拉丝报6150 - 6480元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端11月27日检修装置变动不大，PP企业开工率维持在83%左右，处于中性偏低水平[4] - 需求端截至11月21日当周，PP下游开工率环比涨0.29个百分点至53.57%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率持平于44.24%，塑编订单环比略减，略低于去年同期[1][4] - 周四石化早库环比减0.5万吨至65万吨，较去年同期高4.5万吨，11月石化去库放缓，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平[4]