报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料供需格局未见实质性逆转并有所转弱，下游需求淡季叠加供应端持续宽松格局，当前基本面驱动有限，成本端与资金情绪面共振是盘面主要驱动，反弹持续性需关注宏观面指引及PE库存去库进程[3] - PP供需结构仍偏弱，成本端油制成本反弹，丙烷原料持续走强提供成本支撑，盘面预期受成本端与宏观情绪面共振上行，但需关注目前需求淡季下的去库压力或限制反弹空间[4] - 单边策略为LLDPE和PP谨慎逢低做多套保；跨期无策略；跨品种策略为LLDPE - PP价差逢高做缩，需关注聚烯烃当前供需基本面仍偏弱，反弹持续性或受限，持续关注地缘局势变化[5] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6967元/吨（+68），PP主力合约收盘价为6778元/吨（+69），LL华北现货为6830元/吨（+70），LL华东现货为6900元/吨（+20），PP华东现货为6610元/吨（+90），LL华北基差为 - 137元/吨（+2），LL华东基差为 - 67元/吨（-48），PP华东基差为 - 168元/吨（+21）[1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为84.7%（+3.1%），PP开工率为76.0%（+0.4%）[1] - PE油制生产利润为72.5元/吨（-161.0），PP油制生产利润为 - 527.5元/吨（-161.0），PDH制PP生产利润为 - 621.0元/吨（+44.0）[1] 三、聚烯烃非标价差 未提及 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为365.7元/吨（-11.8），PP进口利润为 - 412.8元/吨（-33.1），PP出口利润为 - 68.1美元/吨（-1.1）[2] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为36.3%（-0.6%），PE下游包装膜开工率为45.0%（-3.2%），PP下游塑编开工率为42.0%（-0.6%），PP下游BOPP膜开工率为64.0%（+0.5%）[2] 六、聚烯烃库存 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪降温，PE盘面小幅走弱、基差小幅走强，PP盘面小幅回调 [2][4][5] - PE供需格局转弱，下游需求淡季叠加供应宽松，但基本面驱动有限，成本与资金情绪共振是主要驱动 [4] - PP供需结构偏弱，成本端有支撑，盘面受成本与宏观情绪共振预期上行，但需求淡季去库压力或限制反弹空间 [5] - 策略上LLDPE观望，PP谨慎逢低做多套保，LLDPE - PP价差逢高做缩 [6] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价6899元/吨（-36），PP主力合约收盘价6709元/吨（-28），LL华北现货6760元/吨（-40），LL华东现货6880元/吨（-20），PP华东现货6520元/吨（+0），LL华北基差-139元/吨（-4），LL华东基差-19元/吨（+16），PP华东基差-189元/吨（+28） [2] 生产利润与开工率 - PE开工率84.7%（+3.1%），PP开工率76.0%（+0.4%） [2] - PE油制生产利润233.6元/吨（+129.4），PP油制生产利润-386.4元/吨（+129.4），PDH制PP生产利润-665.0元/吨（+50.8） [2] 聚烯烃非标价差 未提及 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润377.4元/吨（+109.5），PP进口利润-379.7元/吨（-3.8），PP出口利润-67.0美元/吨（-10.2） [2] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率36.3%（-0.6%），PE下游包装膜开工率45.0%（-3.2%），PP下游塑编开工率42.0%（-0.6%），PP下游BOPP膜开工率64.0%（+0.5%） [3] 聚烯烃库存 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货延续反弹，中石化和中石油的线性LL和拉丝PP价格平稳，基本面市场聚焦供给改善预期，宏观传导至商品力度增加，国际原油价格反弹在成本端支撑化工品，目前聚烯烃现货驱动有限，市场更关注宏观因素驱动节奏 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 前日收盘价方面，LL的1月、5月、9月合约分别为6974、6935、6962，PP的1月、5月、9月合约分别为6716、6737、6778 [2] - 前2日收盘价方面，LL的1月、5月、9月合约分别为6886、6865、6887，PP的1月、5月、9月合约分别为6645、6656、6688 [2] - 涨跌方面，LL的1月、5月、9月合约分别为88、70、75，PP的1月、5月、9月合约分别为71、81、90 [2] - 涨跌幅方面，LL的1月、5月、9月合约分别为1.28%、1.02%、1.09%，PP的1月、5月、9月合约分别为1.07%、1.22%、1.35% [2] - 成交量方面，LL的1月、5月、9月合约分别为137、611978、42216，PP的1月、5月、9月合约分别为468、524463、40252 [2] - 持仓量方面，LL的1月、5月、9月合约分别为187、515013、69905，PP的1月、5月、9月合约分别为2132、521131、106892 [2] - 持仓量增减方面，LL的1月、5月、9月合约分别为35、 - 4043、4941，PP的1月、5月、9月合约分别为134、22199、7638 [2] - 价差现值方面，LL的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为39、 - 27、 - 12，PP的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 - 21、 - 41、62 [2] - 价差前值方面，LL的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为21、 - 22、1，PP的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 - 11、 - 32、43 [2] 原料与现货市场 - 原料上游下游现值方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜分别为2346元/吨、9350元/吨、631美元/吨、5600元/吨、6510元/吨、8700元/吨 [2] - 原料上游下游前值方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜分别为2298元/吨、6175元/吨、612美元/吨、5600元/吨、6460元/吨、8700元/吨 [2] - 中游LL现值方面，华东市场、华北市场、华南市场分别为6800 - 7100元/吨、6750 - 7100元/吨、6950 - 7200元/吨 [2] - 中游LL前值方面，华东市场、华北市场、华南市场分别为6800 - 7050元/吨、6700 - 7000元/吨、6850 - 7100元/吨 [2] - 中游PP现值方面，华东市场、华北市场、华南市场分别为6500 - 6650元/吨、6500 - 6550元/吨、6450 - 6700元/吨 [2] - 中游PP前值方面，华东市场、华北市场、华南市场分别为6450 - 6600元/吨、6400 - 6500元/吨、6350 - 6650元/吨 [2] 消息 - 1月26日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2026年3月期货结算价每桶60.63美元，比前一交易日下跌0.44美元，跌幅0.72%，交易区间60.32 - 61.71美元 [2] - 伦敦洲际交易所布伦特原油2026年3月期货结算价每桶65.59美元，比前一交易日下跌0.29美元，跌幅0.44%，交易区间65.29 - 66.54美元 [2]

欧盟新规核心内容 - 欧盟委员会推出并实施一项旨在防止塑料颗粒泄漏到环境中的新规定 [1] - 规定适用于欧盟境内每年处理超过5吨塑料颗粒的企业，包括制造商、回收商、加工商、批发商、其他分销商及运输商 [1] - 相关企业必须避免、控制和清理塑料颗粒的泄漏，并制定和实施风险管理计划 [1] 适用企业具体要求 - 每年处理超过1500吨塑料颗粒的中型和大型企业必须获得合规证书或许可证 [1] - 运输商无需制定风险管理计划，但必须采取具体措施来预防、控制和应对其泄漏 [1] 后续实施安排 - 欧盟委员会表示，在2026年12月17日前将准备制作宣传和培训材料 [1] - 要求欧洲标准化机构制定统一的排放量估算标准 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PE市场情绪升温盘面反弹 但供需基本面未实质逆转 短期成本与资金情绪带动反弹 持续性需关注宏观指引与库存去库进程 [3] - PP成本端丙烷利好叠加市场情绪升温盘面反弹 供需结构小幅改善 短期盘面随成本与宏观情绪共振 但需求淡季去库压力或限制反弹空间 [4] - 单边策略LLDPE和PP谨慎逢低做多套保 跨品种策略LLDPE - PP价差逢高做缩 [5] 根据相关目录分别总结 一、聚烯烃基差结构 - 展示塑料主力合约、LL华东基差、聚丙烯主力合约、PP华东基差相关内容 资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [9][10][13] 二、生产利润与开工率 - 展示PE生产利润（原油）、PE产能利用率、PP生产利润（原油）、PP生产利润（PDH制）、聚丙烯产能利用率、PP周度产量等内容 资料来源于钢联和华泰期货研究院 [16][17][19] 三、聚烯烃非标价差 - 展示HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东、聚丙烯检修减损量、PDH制产能利用率等内容 资料来源于钢联、同花顺和华泰期货研究院 [29][32][34] 四、聚烯烃进出口利润 - 展示LL进口利润、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL欧洲FD - 中国CFR、PP进口利润、PP出口利润（往东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、LL出口利润等内容 资料来源于钢联和华泰期货研究院 [41][46][49] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - 展示PE下游农膜开工率、PE下游包装膜开工率、PE下游缠绕膜 - LL - 2300、PP下游塑编开工率、PP下游BOPP开工率、PP下游注塑开工率、PP下游塑编生产毛利、PP下游BOPP生产毛利等内容 资料来源于钢联、卓创和华泰期货研究院 [58][59][61] 六、聚烯烃库存 - 展示PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE社会库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存等内容 资料来源于卓创、钢联、隆众和华泰期货研究院 [75][70][78]

文章核心观点 - 中景石化精深加工产业园三个关键子项目正式签约，总投资额达90亿元人民币，旨在构建公司烷烃一体化产业链的“下游强链矩阵”，以增强产业链竞争力并驱动上游装置高效运行 [1][2] 项目签约与投资概况 - 三个子项目于1月17日在福州市江阴港城经济区正式签约，总投资额为90亿元人民币 [1][2] - 项目位于全球最大的烷烃一体化生产基地——中景石化精深加工产业园内 [2] 各子项目具体信息 - **利河伯塑业年产50万吨编织袋项目**：总投资20亿元人民币，旨在构建“丙烷—丙烯—聚丙烯—编织袋”的最短产业消化路径 [2] - **恒帆控股年产20万吨无纺布项目**：总投资10亿元人民币，聚焦于医疗防护、卫生护理等高需求增长领域 [2] - **中景石化年产75万吨BOPP项目**：总投资60亿元人民币，产品将广泛应用于外卖、物流等行业的包装领域 [2] 项目战略定位与目标 - 三个项目分别链接终端消费品市场、拓展民生高端领域、抢占全球市场高地，共同构成产业链的“下游强链矩阵” [2] - 项目旨在驱动上游的丙烷脱氢、聚丙烯装置实现高负荷、长周期、稳定运行 [2] - 目标是通过就近布局的协同优势，降低物流与生产运营成本，形成在国内乃至全球极具竞争力的聚丙烯制品生产基地 [2] 预期经济效益与产业影响 - 项目投产后将促进产业链向高附加值领域转型升级 [2] - 预计将为区域经济增添强劲引擎 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP供需格局改善有限，下游订单周期缩短，制品利润缩小，预计PP区间震荡；因塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加农膜订单持续下降，预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至1月16日当周，PP下游开工率环比降0.07个百分点至52.53%，处于历年同期偏低水平；拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.32个百分点至42.6%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [1] - 1月22日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例涨至29%左右 [1][7] - 石化1月上中旬去库较好，但近日去库一般，目前石化库存处于近年同期中性水平 [1] - 成本端，哈萨克斯坦油田暂时停产，CPC3号SPM推迟复产，加上寒冷天气带动取暖油需求，近期原油价格反弹 [1] - 供应上，新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有减少 [1] - 下游BOPP膜价格继续反弹，但临近春节放假，下游塑编等新增订单有限 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约增仓震荡上行，最低价6491元/吨，最高价6624元/吨，最终收盘于6624元/吨，在20日均线上方，涨幅2.43%；持仓量增加18459手至486782手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数上涨，拉丝报6200 - 6630元/吨 [5] 基本面跟踪 - 供应端，1月22日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例上涨至29%左右 [7] - 需求方面，截至1月16日当周，元旦节后，PP下游开工率环比下降0.07个百分点至52.53%，处于历年同期偏低水平；其中拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.32个百分点至42.6%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [7] - 周四石化早库环比下降1万吨至54万吨，较去年同期高了6.5万吨，1月上中旬去库较好，但近日去库一般，目前石化库存处于近年同期中性水平 [7] 原料端原油 - 布伦特原油03合约上涨至65美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于785美元/吨 [8]

公司业务与技术 - 公司投建废旧聚酯高效再生与循环利用示范线 废旧塑料瓶经清洗、粉碎等工序成为洁净再生聚酯瓶片 再经纵拉、横拉等工序制成高品质再生聚酯薄膜 [1] - 公司生产的再生聚酯薄膜应用于可口可乐、娃哈哈、蒙牛等品牌包装 并可拓展至电子、医疗、3D打印及高铁建设等领域 [1] - 公司10多年前前瞻性瞄准并研发功能性聚酯薄膜PETG 生产出具有完全自主知识产权的功能性聚酯原料和薄膜产品 填补多项国内空白 [2] - 公司投入上亿元历时5年攻克“再生聚酯及膜材料关键制备技术” 通过化学再生工艺将废旧塑料还原为性能与原生料无异的优质材料 再生料比例可实现30%到100%灵活适配 [2] - 采用该技术生产的再生聚酯材料全生命周期碳排放量仅为原生聚酯材料的40% 减碳效应显著 [2] - 公司牵头打造总投资30亿元的循环经济产业园 按照“原料—产品—消费—再生资源”生态循环模式 打造塑料包装循环应用示范区 [3] 生产运营与项目进展 - 循环经济产业园一期聚焦物理法再生 年产6万吨再生瓶片与2.5万吨再生薄膜的项目已于2025年年底全面投产 [3] - 产业园二期聚焦化学法回收 专门处理传统技术难以应对的低值废弃塑料如印刷过的聚酯薄膜 计划今年开工 2027年建成投产 [3] - 园区全面建成后将实现从废旧塑料回收到高性能薄膜深加工的“一站式”全产业链闭环 大幅降低生产成本与碳排放 [3] 研发与创新体系 - 公司推动产学研深度融合 整合内部研发资源成立中央研究院 并与多所高校构建紧密合作网络 改变研发范式 [2] - 通过协同创新体系 新产品开发周期从过去平均3到6个月缩短至一些项目1个月就能完成攻关 确保技术领先优势不断迭代与巩固 [3] 市场表现与财务数据 - 公司主导的功能性聚酯热收缩膜国内市场占有率长期领先 产品远销66个国家和地区 [3] - 2025年公司营收突破30亿元 其中外贸收入同比增长30% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP供需格局改善有限，下游订单周期缩短，制品利润缩小，预计PP偏弱震荡；由于塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加农膜订单持续下降，预计L - PP价差回落[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至1月16日当周，PP下游开工率环比降0.07个百分点至52.53%，处于历年同期偏低水平；拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.32个百分点至42.6%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期[1] - 1月21日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例涨至27.5%左右[1][4] - 石化1月上中旬去库较好，但近日去库一般，目前石化库存处于近年同期中性水平[1][4] - 成本端，美国暂缓对伊朗军事打击，伊朗局势降温，近期原油价格回落[1] - 供应上，新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有减少；下游BOPP膜价格反弹，但临近春节放假，下游塑编等新增订单有限；宏观情绪有所消退[1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约增仓震荡运行，最低价6446元/吨，最高价6491元/吨，最终收盘于6485元/吨，在20日均线上方，涨幅0.42%；持仓量增加2082手至468323手[2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报6150 - 6610元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端，1月21日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例上涨至27.5%左右[4] - 需求方面，截至1月16日当周，元旦节后，PP下游开工率环比下降0.07个百分点至52.53%，处于历年同期偏低水平；其中拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.32个百分点至42.6%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期[4] - 周三石化早库环比下降1万吨至55万吨，较去年同期高了5.5万吨，1月上中旬去库较好，但近日去库一般，目前石化库存处于近年同期中性水平[4] 原料端 - 布伦特原油03合约上涨至64美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于785美元/吨[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP供需格局改善有限下游订单周期缩短、制品利润缩小预计PP区间偏弱震荡；因塑料有新增产能投产、开工率较高且农膜订单下降预计L - PP价差回落 [1] 各目录总结 行情分析 - 截至1月16日当周PP下游开工率环比降0.07个百分点至52.53%处于历年同期偏低水平；拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.32个百分点至42.6%，订单环比小幅下降略低于去年同期 [1] - 1月20日新增检修装置，PP企业开工率降至80%左右，标品拉丝生产比例降至26%左右 [1][4] - 石化1月上中旬去库好，近日一般，目前库存处于近年同期中性水平 [1][4] - 成本端因美国暂缓对伊朗军事打击，原油价格回落 [1] - 供应上新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略减 [1] - 下游BOPP膜价格反弹，但临近春节放假，塑编等新增订单有限 [1] 期现行情 期货方面 PP2605合约减仓震荡下行，最低价6429元/吨，最高价6490元/吨，收盘于6461元/吨，在20日均线上方，跌幅0.72%；持仓量减4253手至466241手 [2] 现货方面 PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报6240 - 6680元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端1月20日新增检修装置，PP企业开工率降至80%左右，标品拉丝生产比例降至26%左右 [4] - 需求端截至1月16日当周，PP下游开工率环比降0.07个百分点至52.53%，处于历年同期偏低水平；拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.32个百分点至42.6%，订单环比小幅下降略低于去年同期 [4] - 周二石化早库环比持平于56万吨，较去年同期高4万吨，1月上中旬去库好，近日一般，目前库存处于近年同期中性水平 [4] 原料端情况 布伦特原油03合约下跌至64美元/桶下方，中国CFR丙烯价格环比持平于785美元/吨 [6]