盘前要闻 1、中央经济工作会议重磅定调!涉及消费、地产等，专家权威解读 类型：宏观 情绪影响：正面 中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议指出，要继续实施更加积极的财政政策。提及坚持 内需主导建设强大国内市场、着力稳定房地产市场等多个要点。专家表示，明年财政支持促消费的资金 规模有望上调，通过实施积极的财政政策、适时降准降息、稳定房地产市场等组合措施，推动供需在更 高水平上实现动态平衡。 2、OpenAI正式发布GPT-5.2，号称"最强专业知识工作大模型" 情绪影响：正面 在周四的商务部新闻发布会上，发言人何亚东表示，商务部将谋划"十五五"时期零售业创新转型和高质 量发展，加大政策支持力度。特别提到，商务部将出台加快零售业创新发展的意见，提升商品和服务质 量，协同优化存量和增量，推动线上线下公平竞争等，实现新供给、新需求的良性互动。 类型：行业 情绪影响：正面 OpenAI周四正式发布GPT-5.2系列模型，推理、专业知识工作、金融建模、PPT/Excel产出等能力全面超 越前代，并在多项推理基准测试中领先谷歌Gemini 3；奥尔特曼暗示更多新品即将到来。分析表示，此 次推出GPT-5.2， ...

1、中央经济工作会议定调!提及降准降息、股市、楼市等，机构解读 重要程度：★★★★★ 中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议在货币政策、股市、楼市等方面均有表述， 货币政策方面：要继续实施适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具， 保持流动性充裕。 资本市场方面：要持续深化资本市场投融资综合改革。 楼市方面：着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给。 更多详细要点如下： | | 中央经济工作会议 | | --- | --- | | 财政政策 | 要继续实施更加积极的财政政策。保持必要的财政赤字 | | | 管理, 优化财政支出结构, 规范税收优惠、财政补贴政 | | 货币政策 | 要继续实施适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长 | | | 量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动 | | 资本市场 | 深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投 | | | 积极稳妥化解重点领域风险。着力稳定房地产市场, 因 | | 房地产 | 购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金 | | | 构建房地产发 ...

哈喽大家好，今天小无带大家聊聊千亿存储圈的大瓜，江波龙这波操作直接把市场看懵了。 最让人费解的是融资里的两个细节。11亿元顶格补充流动资金，占定增总额的29.73%，几乎摸到了监 管上限。 一边是紧锣密鼓搞"双线融资"，年末又抛A股37亿元定增预案，一副要大干一场的架势。另一边呢，股 价刚涨起来，董监高和员工持股平台就忙着套现离场，这波"左手要钱右手套现"的戏码，属实有点让人 看不懂。 要知道补充流动资金一般是企业缺钱周转才做的事，但江波龙的财务数据压根不缺钱，资产负债率 58.93%，看着比2022年的25.94%涨了不少，但跟行业龙头德明利超70%的负债率比，还是健康水平。 更值得警惕的是，这些员工持股平台已经跟实控人解除了一致行动关系，合计持股6382.03万股，占总 股本15.23%，而且单只持股都低于5%，2026年5月18日后减持就不用受大股东监管限制了，这后续减持 通道算是彻底打开了。 说白了，企业融资扩产本是利好，但一边喊着要搞研发扩产能，一边股东在高位疯狂套现，难免让市场 怀疑是不是趁行业风口圈钱。 要说江波龙敢这么密集融资，还真不是瞎折腾，确实是踩中了存储行业的黄金风口。现在整个行业都处 ...

据追风交易台，瑞银Nicolas Gaudois团队最新报告显示， 存储行业正面临前所未有的供需紧张局面。DRAM方面，预计供应短缺将持续到2027年第一 季度，其中DDR需求增长20.7%，远超供应增长。NAND短缺情况预计延续至2026年第三季度。 瑞银数据显示，存储行业正面临前所未有的供需紧张局面。DRAM方面，预计供应短缺将持续到2027年第一季度，其中DDR需求增长20.7%，远超供应 增长。NAND短缺情况预计延续至2026年第三季度。瑞银预计，四季度DDR合约定价预计环比上涨35%，NAND价格上涨20%，这一轮涨价幅度远超此 前预期。 这将促成近30年来最强劲的存储上涨周期。瑞银预计，今年四季度DDR合约定价预计环比上涨35%，NAND价格上涨20%，这一轮涨价幅度远超此前 预期。 2026年第一季度DDR合约定价将进一步上涨30%，NAND价格上涨20%。 客户正积极锁定长期供应，大型云服务商已将预购订单延伸至2028年。尽管各方全力采购，客户库存水平并未显著增加，服务器DDR库存维持在11 周，PC和移动DRAM为9周，SSD为8周的低位。这表明实际需求强劲，而非投机性囤货推高价格。 供应 ...

12月10日，由中国广告协会指导、《经济观察报》与香港管理专业协会联合主办的"2024-2025年度营响 大会暨第二十三届杰出品牌营销年会"在北京落下帷幕。长江存储旗下消费级存储品牌致态，凭借 Bilibili World 2025《态有引力 冲破次元》主题展案例在IP创新、圈层渗透、用户共鸣等方面的亮眼表 现，斩获"2025年度杰出IP营销案例"奖项，其科技品牌跨界年轻圈层的创新实践获行业高度肯定。 本届营响大会聚焦"品牌经济与流量经济的深度融合"核心议题，汇聚学界专家、头部品牌负责人及顶尖 营销机构代表，围绕品牌价值深耕、年轻化沟通等关键命题展开专业研讨。年度案例评选历经企业申 报、初审筛选、专家评审等多轮严格环节，从创新性、行业影响力、用户价值等维度综合考量，最终遴 选出具备示范意义的标杆实践，致态凭借独特的跨界思路与显著成效脱颖而出。 在竞争激烈的市场环境下，品牌营销创新至关重要。致态此次在BiliBiliWorld的IP营销案例，打破了传 统存储品牌的营销模式，通过与ACGN文化的深度结合，成功突破了次元壁，将科技与文化艺术巧妙融 合，为存储产品赋予了更多的情感价值与文化内涵。这种创新的营销方式，不 ...

行业供需格局 - 存储行业正面临前所未有的供需紧张局面 DRAM供应短缺预计将持续到2027年第一季度 NAND短缺预计延续至2026年第三季度 [1][2] - 这将促成近30年来最强劲的存储上涨周期 今年四季度DDR合约定价预计环比上涨35% NAND价格上涨20% 2026年第一季度DDR合约定价将进一步上涨30% NAND价格上涨20% [1] - 客户库存水平处于低位 服务器DDR库存维持在11周 PC和移动DRAM为9周 SSD为8周 表明实际需求强劲而非投机性囤货推高价格 [1][7] 需求驱动因素 - AI服务器需求激增是核心推动因素之一 2026年服务器出货量预计增长12.9%至1810万台 AI服务器单位存储容量大幅提升 [2] - HBM（高带宽存储）需求持续爆发 预计2026年需求将达276.7亿Gb 同比增长59.9% [2] - 传统应用领域需求同样强劲 智能手机、PC等终端设备存储配置持续升级 服务器领域的数字化转型和云计算需求为存储市场提供稳定增长动力 [6][9] 客户采购行为与市场动态 - 面对供应紧张 客户采购策略发生根本性转变 大型云服务商纷纷签署延伸至2027年甚至2028年的预购订单（PPO）以锁定长期供应安全 [1][7] - 这些协议锁定供应量但不锁定价格 为供应商留下涨价空间 客户可能仍需接受价格上涨以确保供应连续性 [7] - 传统服务器需求上行提供产业支撑 2025年第三季度服务器采购量同比增长41.8% 前9个月增长27.3% 这一趋势预计将持续 [9] 供应与竞争格局 - HBM供应增长迅速但需求增速更高 2026年总HBM需求预计为276.49亿Gb 同比增长59.9% [2][3] - HBM市场竞争格局相对稳定 SK海力士有望继续占据约70%的HBM4市场份额 并可能成为谷歌TPU 7p的首选HBM3E供应商 [9] - 主要供应商HBM产能（以十亿Gb计）预计持续增长 2026年总供应预计达336.76亿Gb 同比增长56.3% 其中SK海力士预计供应188.12亿Gb 同比增长48.0% [8] 公司目标价与评级调整 - 瑞银大幅上调主要存储厂商目标价 SK海力士从71万韩元上调至85.3万韩元 维持关键买入评级 [9] - 三星电子目标价从12.8万韩元上调至15.4万韩元 维持买入评级 [9] - 南亚科技目标价从新台币140元上调至190元 评级从中性上调至买入 [9]

但市盈率仅10.8倍，远低于美光科技的24.7倍。 盈利能力显著高于美光，仍被低估。 SK海力士还制定了提升股东价值的计划，股价甚至可能更快达到91万韩元。 闪德资讯，一个聚焦关注存储产业供应链和趋势变化的垂直媒体。 据闪德资讯获悉，SK海力士承认可能发行美国ADR，计划在美国上市。 有望拓宽投资基础，解决股票估值偏低的问题，开辟大规模的融资渠道。 得益于近期强劲上涨，SK海力士市值已超过美光科技。 如果发行成功，SK海力士将成为第九家在美国上市的韩国公司。 ...

1、2026年，SpaceX或将以1.5万亿美元估值冲击史上最大IPO。SpaceX正推进首次公开募股计划，拟募 资远超300亿美元。该公司目标整体估值约1.5万亿美元，并计划最快于2026年中后期上市。SpaceX预计 将利用部分IPO募资开发太空数据中心。除了垄断全球近90%的入轨质量，马斯克的野心已延伸至太空 数据中心。当地面算力基建因能源短缺与环保抗议而撞墙，从重力垄断到算力上天，SpaceX正在构建 一个独立于地球资源限制之外的商业闭环。如果成行，这不仅将打破沙特阿美2019年创下的290亿美元 募资纪录，更将造就人类历史上体量最大的IPO。 点评：随着太空资源竞争日益激烈，卫星互联网已成为全球科技竞争的新高地。未来太空经济将会成为 一个新的产业领域，涉及到卫星通信、卫星导航、卫星遥感、太空旅游等多个方面。星地通信产业预计 到2030年将突破2000亿-4000亿元，年均复合增长率在10%-28%之间。星地通信产业正站在从"概念验 证"向"规模化应用"的关键转折点，随着技术成熟、成本下降和应用场景拓展，未来十年将形成"天地一 体、万物互联"的新型通信格局，成为推动数字经济高质量发展的重要引擎。概念股 ...

摩根大通报告指出，尽管闪迪受益于AI浪潮驱动的企业级SSD超级周期，但其在该高增长市场中份额仅2%-3%，处于行业跟随地位。同时，当前高利润 环境本质上是行业周期性繁荣，随着2027年前后主要厂商启动新一轮产能扩张，供需结构将趋于宽松，届时行业可能重回"繁荣-萧条"周期。因此，公司 短期超额利润不可持续，长期盈利能力预计将逐步向历史均衡水平回归。 摩根大通给予闪迪"中性"评级，目标价为235美元。该机构认为，尽管闪迪在AI驱动需求与合资成本优势下正处利润高峰，但这更多反映行业周期性景 气，而非结构性改善。 摩根大通分析师Harlan Sur在12月8日发布的首次覆盖报告中表示，公司的长期盈利能力面临双重制约：一是在快速增长的AI存储市场中份额仅2-3%， 处于跟随地位；二是行业"繁荣-萧条"周期预计将从2027年后重现，随着新产能释放，当前供不应求的局面与高定价能力将逐渐消退。 报告指出，考虑到闪迪股价今年至今已上涨超过500%，当前的风险与潜在回报已基本匹配。 即便预计2025-2026年收入增长显著，盈利与现金流亦大 幅提升，这体现的是行业上行阶段的周期性高点，未来或将随供需平衡转向而逐步回归至长期均衡水 ...

需求测算 AI训练、推理拉动存储需求增长。AI大模型推理拉动存储需求快速增长，根据该行测算结果，2026年 AI推理对DRAM、NAND需求分别为23.0EB、593.5EB，短期供不应求，存储价格有望持续提升，存储 大周期方兴未艾。 公司梳理 国信证券发布研报称，存储市场存在HDD、SSD、NAND、DRAM、HBM几大技术趋势，主要参与者 众多。AI大模型推理拉动存储需求快速增长，根据该行测算结果，2026年AI推理对DRAM、NAND需求 分别为23.0EB、593.5EB，短期供不应求，存储价格有望持续提升，存储大周期方兴未艾。 国信证券主要观点如下： 存储系统 系统构成与分类。1)系统构成：AI存储系统主要分为网络端存储和本地端存储，其中网络端存储主要存 放冷数据，主要由HDD和SSD存储;本地端存储主要存放热数据和温数据，主要由HBM、DRAM、本地 SSD存储。2)存储分类：存储主要可以分为"易失性"的Memory和"非易失性"的Storage，其中Memory主 要包括DRAM和HBM，优势为速度快;Storage主要包括SSD和HDD，优势为容量大、成本低。 市场与技术趋势 HDD、SSD、 ...