大同证券近日发布建筑装饰行业周报：经营方面，9月建筑业商务活动指数升至49.3%， 较上月回升0.2个百分点，新订单指数达42.2%（环比1.6%），业务活动预期指数52.4%（环 比0.7%），显示企业对后续需求修复信心增强；11大热门城市二手房成交套数环比继续上 涨，热情较高，30大中城市商品房成交面积同环比下降，双节期间新房销售收缩。 以下为研究报告摘要： 核心观点 投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红 稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面， 建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 风险提示 基建、地产等投资不及预期；宏观流动性有收紧风险；地方融资平台发生违约风险；关 税影响增强的风险。（大同证券 刘永芳） 【责任编辑：杨梓安 】 权益市场涨跌互现，建筑装饰跑赢指数。本周，美国联邦政府进入"停摆"僵局，特朗普 宣称对华关税升级；国内方面，商务部发布两项关于加强稀土相关物项出口管制等措施，受 中美贸易摩擦影响，全球市场巨震，短期看，特朗普对华关税升级可能会对市场情绪产生一 定冲击，但国内政策的支持力度也在不断 ...

行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 核心观点 - 1.3万亿元特别国债额度全部收官，政策支持力度加大，有望对市场形成支撑 [1][4][5] - 建筑装饰行业跑赢大盘指数，周涨幅达2.84% [4][8] - 行业估值处于偏低位置，PB为0.82倍，位于近10年21%分位数，全市场排名30/31 [14] - 投资建议关注两条主线：一是在流动性宽松背景下关注低估值、高股息个股；二是关注参与国家重点项目和转型升级的成长性个股 [4][6] 行业观点 - “十四五”规划102项重大工程涉交通项目全部开工，预计年底前完成目标，将显著释放工程及材料需求 [5] - 新开工重大水利工程172项，将建成世界最大水利基础设施体系 [5] - 截至10月12日，今年新增专项债累计发行36,839.17亿元，完成年度额度的83.73% [4][5] - 9月建筑业商务活动指数为49.3%，较上月回升0.2个百分点，新订单指数达42.2%（环比+1.6%），业务活动预期指数52.4%（环比+0.7%），显示企业信心增强 [4][5] - “金九银十”生产建设旺季，北方多地项目赶工，有望提升市场活跃度 [4][5] 周度行情回顾 - 报告期内（2025.10.6-2025.10.12）上证指数周收涨0.37%，收报3897.03点，建筑装饰行业周收涨2.84%，收报2160.06点，跑赢大盘 [8] - 建筑装饰子行业中，房屋建筑周涨2.56%，工程咨询服务周涨2.18%，园林工程周涨0.6% [8] - 行业163家上市公司中109家上涨，54家下跌，涨幅前五分别为冠中生态(36.14%)、中国核建(21.02%)、新疆交建(20.97%)、北新路桥(13.71%)、科新发展(13.65%) [9][12] 行业估值情况 - 截至10月10日，建筑装饰行业PE(TTM)为12.37倍，位于近10年74%分位数，全市场排名30/31 [14] - 行业PB(LF)为0.82倍，位于近10年21%分位数，全市场排名30/31 [14] - 动态股息率为2.32%，略低于沪深300的2.56% [14] 行业数据跟踪 发债数据 - 城投债：本周发行量116.63亿元，环比增加66.07亿元；净融资额-134.82亿元，环比增加284.68亿元；2025年以来累计发行量26,642.97亿元，累计净融资额-6,661.35亿元 [18] - 新增专项债：10月新增66.93亿元，同比减少2904.39亿元；今年累计发行36,839.17亿元，占全年计划发行量44,000亿元的83.73%；其中28%投向市政和产业园基础设施，18%投向交通基础设施 [19] - 特别国债：2025年1.3万亿元额度全部发行完毕，发行进度较2024年提前1个月，确保资金11月底前全部形成实物工作量 [20] 投资数据 - 2025年1-8月，固定资产投资完成额32.60万亿元，累计同比增长0.5% [22] - 基建固定资产投资完成额15.76万亿元，累计同比增长5.42%；其中电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资完成额4.29万亿元，累计同比增长18.80% [22] 经营数据 - 9月建筑业PMI为49.3%，新订单指数42.2%（环比+1.6%），业务活动预期指数52.4%（环比+0.7%） [24][25] - 30大中城市商品房成交面积1121.78万平方米，环比下降2.44%，同比下降44.24% [25] - 11大热门城市二手房成交13,372套，环比增加87.97%，同比下降42.89% [25] 高频数据 - 水泥发运率37.85%，环比下降2.13%；普通袋装水泥市场价348.50元/吨，环比增长2.47% [27] - 主要钢厂螺纹钢产量203.36万吨，环比下降1.53%，同比下降9.69%；螺纹钢价格3355元/吨，环比下降0.42% [28] - 石油沥青装置开工率40.10%，同比上升11.90%，环比上涨5.70% [28] 行业重要事件 行业要闻 - 国家发改委解读“一带一路”高质量发展，指出建筑企业是“硬联通”主力，并总结新阶段建筑企业面临三大机遇 [35] - 中国铁建承建的圭亚那新德梅拉拉河大桥通车，大桥长约2900米 [35] - “十四五”期间数字中国建设成果显著，5G基站达455万个，千兆宽带用户2.26亿户 [36] - 住建部办公厅印发第四批城市更新可复制经验做法清单 [36] 公司动态 - 新疆交建中标G3033奎屯-独山子-库车高速项目，金额4.83亿元 [37] - 宁波建工联合体中标温州丰双片区鞋都4地块建设项目，中标价14.10亿元 [37] - 中国电建拿下沙特阿菲夫1、2号光伏IPP项目，金额分别约58.43亿、58.76亿元 [38] - 中国能建签署沙特新能源总承包合同，合计27.45亿美元（约195.54亿元） [38] - 中材国际2025年三季度新签合同187.18亿元，同比增长19% [38]

10月14日，金螳螂在互动平台向投资者表示，建筑装饰行业并非"夕阳产业"。在中国城镇化进入新阶段 的背景下，城市更新、公共空间提质、医疗康养及高品质建筑供给正创造巨大的市场需求。公司已主动 完成战略性调整，构建了以非住宅业务为核心、多元赛道协同驱动的发展新格局。业务重心基本摆脱了 对传统地产周期的依赖，显著增强了经营的稳定性和韧性。2025年上半年，金螳螂实现营收95.28亿 元，同增2.49%；实现归母净利润3.58亿元，同增3.95%。 ...

天眼查App显示，近日，湘阴创耿企业发展有限责任公司成立，法定代表人为杨自然，注册资本1万人 民币，经营范围为许可项目：建设工程施工;住宅室内装饰装修;住宿服务;餐饮服务;食品销售（依法须 经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以批准文件或许可证件为准）一般 项目：企业管理;企业管理咨询;信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）;酒店管理;物业管理;技术服 务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广;信息技术咨询服务;品牌管理;市场营销策 划;项目策划与公关服务;工程管理服务;企业形象策划;咨询策划服务;个人商务服务;住房租赁;租赁服务 （不含许可类租赁服务）;专业保洁、清洗、消毒服务;家政服务;工程技术服务（规划管理、勘察、设 计、监理除外）;专业设计服务;建筑装饰材料销售;五金产品批发;五金产品零售;电线、电缆经营;建筑防 水卷材产品销售;建筑材料销售;日用百货销售;日用品销售;工艺美术品及收藏品批发（象牙及其制品除 外）;互联网销售（除销售需要许可的商品）;针纺织品及原料销售;园林绿化工程施工;土石方工程施工; 会议及展览服务（除依法须经批准的项目外，自主开展法律法规未禁止 ...

创业板整体两融余额变动 - 10月13日创业板股两融余额合计5130.70亿元，较上一交易日减少23.49亿元 [1] - 融资余额合计5115.00亿元，环比减少23.92亿元 [1] - 融券余额为15.70亿元，环比增加4334.78万元 [1] 融资余额显著增长的个股 - 31只创业板股融资余额环比增长超过10% [1] - 融资余额增幅最大的是昊创瑞通，最新融资余额8202.58万元，环比增幅达37.86% [1][3] - 融资余额增幅居前的个股包括C云汉（增幅30.56%）、冠中生态（增幅27.65%）和新特电气（增幅26.29%） [1][3] - 融资余额增幅超10%的个股当日平均上涨3.72%，23只个股上涨 [1] 融资余额增长个股的市场表现 - 宏源药业当日涨停，涨幅20.01% [1][3] - 金力永磁、江丰电子、中洲特材涨幅居前，分别为17.60%、14.54%、13.85% [1][3] - 冠中生态、昊创瑞通、易点天下跌幅居前，分别为15.85%、6.85%、6.14% [1] 融资余额增长个股的资金流向 - 融资余额环比增幅居前个股中，10只个股主力资金净流入，17只净流入 [2] - 宏源药业、华大九天、中洲特材主力资金净流入居前，分别为2.51亿元、2.15亿元、1.14亿元 [2] - 四方达、新特电气、冠中生态主力资金净流出较多，分别为9009.06万元、8484.55万元、7586.85万元 [2] 融资余额显著下降的个股 - 16只创业板股融资余额环比降幅超过10% [1][4] - 中富电路融资余额降幅居首，最新融资余额3.14亿元，环比下降27.68% [4] - 融资余额降幅较大的个股还有线上线下（下降19.83%）、福赛科技（下降18.45%） [4] 行业分布特征 - 融资余额增幅居前的个股分布在电力设备、电子、建筑装饰、医药生物、机械设备等多个行业 [3] - 融资余额降幅居前的个股集中在电子、通信、汽车、计算机、环保等行业 [4][5]

| 跟踪中证红利低波动指数 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 该指数由50只流动性好,连续分红、 | | | | | | 红利支付率适中,每股股息正增长 以及股息率高且波动率低的股票组 | 今日 该指数涨跌 | 该指数 演动市盘车 | 该指数自2013年 发布以来估值分位 | 该指数股息率 | | 成,反映分红水平高且波动率低的A | | | | | | 股上市公司股票的整体表现,银行、 交通运输、建筑装饰行业合计占比 | 0. 6% | 7.8倍 | 73. 1% | 4.5% | | 恒生红利低波ETF (2) | | | | 159545 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 跟踪恒生港股通高股息低波动指数 | | | | | | 该指数由港股通范围内50只流动性 | 今日 | | 该指数自2017年 | | | 较好,连续分红,红利支付率适中 | 该指数涨跌 | 该指数 浅动市盘率 | 以来估值分位 | 该指数股息率 | | 目波动率较低的股票组成,反映分 | | | | | | 红水平高且波动奉低的港股通范围 | ...

截至发稿，美芝股份市值为14亿元。 （记者 曾健辉） 每经头条（nbdtoutiao）——AI技术滥用调查：明星可被"一键换装"，"擦边"内容成流量密码，技术防 线为何形同虚设？ 每经AI快讯，美芝股份（SZ 002856，收盘价：10.68元）10月13日晚间发布公告称，公司第五届第十七 次董事会会议于2025年10月11日在公司会议室以通讯的方式召开。会议审议了《关于公开挂牌转让广东 英聚建筑工程有限公司51%股权的议案》等文件。 2025年1至6月份，美芝股份的营业收入构成为：装饰施工占比53.35%，建筑工程施工占比42.54%，工 程技术服务占比3.77%，装饰设计占比0.14%，材料及加工占比0.12%。 ...

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出整体行业的投资评级，但指出在总量偏弱背景下，基建投资保持相对稳定，体现投资压舱石作用 [2] - 核心观点认为行业总量偏弱，但区域投资有望随国家战略布局深入而获得较大弹性，低估值建筑央企估值有望获得修复 [2] - 当前建筑行业市盈率为12.4倍，市净率为0.82倍（截至2025年10月10日收盘）[2] 行业基本面与投资趋势 - 2025年1-8月，基础设施投资（全口径）同比增长5.4%，基础设施投资（不含电力）同比增长2.0% [2] - 细分结构中，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长18.8%，而水利、环境和公共设施管理业投资同比下降0.2% [2] - 固定资产投资增速放缓，叠加企业追求项目质量，导致2025年前三季度企业利润呈现压力 [2] 重点公司业绩预测 - 预计2025年前三季度归母净利润增速在-10%以下的公司包括：中国中铁、中国中冶、中国交建、安徽建工、上海建工、鸿路钢构、东南网架 [2][3] - 预计增速在-10%至0%的公司包括：中国铁建、中国电建、中钢国际、隧道股份 [2][3] - 预计增速在0%至10%的公司包括：中国能建、中国化学、四川路桥 [2][3] - 预计增速在+10%至+20%的公司为东华科技 [2][3] - 预计增速在+20%以上的公司包括：建发合诚、志特新材、深圳瑞捷 [2][3] 投资建议与关注公司 - 低估值央企推荐中国化学、中国中铁、中国铁建，关注中国电建、中国能建、中国交建、中国中冶，东华科技 [2] - 国企推荐建发合诚、四川路桥、安徽建工，关注新疆交建 [2] - 民营类企业推荐志特新材、鸿路钢构，关注中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际 [2] - 国际工程企业推荐中钢国际、中材国际 [2]

核心观点 - 当前量化择时模型提示小盘风格和价值风格占优信号 [2] - 小盘风格信号强度较弱需观察 但价值风格信号强度进一步上升 [2] - 在历史关税冲击背景下 小盘指数虽初期跌幅更大但后续反弹力度更强 展现出更强韧性 [2] - 市场情绪指标数值为1.75 较9月26日的1.85出现小幅下降 观点偏空 [8] 市场情绪模型观点 - 市场情绪指标数值为1.75 较9月26日周五的1.85出现小幅下降 [8] - 价量一致性保持高位运行 资金关注度与标的涨幅具有较高相关性 显示资金高活跃度和高参与度 [3] - 科创50相对万得全A成交占比保持上升趋势 说明当前市场风险偏好较高 [3] - 行业间交易波动率继续回落 表明资金切换活跃度进一步下降 资金流动放慢 [3] - 行业涨跌趋势出现回升 表明资金在行业观点分歧有所下降 市场对行业短期价值判断一致性提升 [3] - 融资余额占比继续上升 意味着市场杠杆资金情绪进一步上升 反映投资者风险偏好不断上升 [3] - RSI指标出现回升 短期超买后的回调压力边际缓解 前期获利盘了结节奏放缓 但短期震荡格局未改 [3] - 本周全A成交额较上周小幅上升 市场成交活跃度出现一定水平回升 其中10月9日成交额为近期最高 达26718.18亿人民币 日成交量1529.53亿股 [3] 行业趋势与拥挤度分析 - 根据均线排列模型 银行、钢铁、公用事业、建筑装饰、基础化工等行业短期趋势得分上升趋势靠前 [30] - 有色金属、电力设备、房地产、机械设备、电子是短期趋势最强的行业 其中有色金属当前短期得分为98.31 为短期得分最高行业 [30] - 近期有色金属、煤炭高涨幅同时伴随较高的资金拥挤度 短期需关注估值与情绪回落带来的波动风险 [3] - 汽车、电子等行业资金拥挤度较高但涨幅偏低 显示资金布局稳定 [3] - 医药生物、美容护理等低拥挤度板块涨幅较低 在风险偏好回升时迎来配置机会 适合中长期逐步布局 [3] - 本阶段平均拥挤度最高的行业分别为汽车、环保、房地产、电力设备、电子 拥挤度最低的行业分别为农林牧渔、计算机、国防军工、美容护理、医药生物 [35] 风格择时模型观点 - 当前模型切换提示小盘风格占优信号 但5日RSI相对20日小幅下降 信号提示强度较弱 未来有待进一步观察指标 [2] - 模型维持提示价值风格占优信号 提示强度进一步上升 且5日RSI相对20日大幅下降 未来信号存在进一步加强可能 [2] - 在四次历史关税冲击背景下 小盘指数在冲击当日下跌均大于大盘指数 但在后续中短期表现优于大盘指数 反弹力度更强 展现出更强韧性 [47]

行业投资评级 - 报告对建筑装饰行业给出“看好”的投资评级 [2] 核心观点 - 行业总量偏弱背景下，基建投资保持相对稳定，2025年1-8月基础设施投资（全口径）同比增长5.4%，体现投资压舱石作用 [3] - 固定资产投资增速放缓叠加企业追求项目质量，预计跟踪重点公司2025年前三季度归母净利润将呈现压力 [3] - 当前建筑行业估值较低，市盈率和市净率分别为12.4倍和0.82倍，经济刺激政策持续优化、地方政府化债政策推进以及PPP新规出台有望催化低估值建筑央企估值修复 [3] 重点公司业绩预测 - 预计2025年前三季度归母净利润增速在-10%以下的公司包括：中国中铁、中国中冶、中国交建、安徽建工、上海建工、鸿路钢构、东南网架 [3][4] - 预计增速在-10%至0%的公司包括：中国铁建、中国电建、中钢国际、隧道股份 [3][4] - 预计增速在0%至10%的公司包括：中国能建、中国化学、四川路桥 [3][4] - 预计增速在10%至20%的公司为东华科技 [3][4] - 预计增速在20%以上的公司包括：建发合诚、志特新材、深圳瑞捷 [3][4] 投资分析意见 - 低估值建筑央企推荐中国化学、中国中铁、中国铁建，关注中国电建、中国能建、中国交建、中国中冶、东华科技 [3] - 国企推荐建发合诚、四川路桥、安徽建工，关注新疆交建 [3] - 民营类企业推荐志特新材、鸿路钢构，关注中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际 [3] - 国际工程企业推荐中钢国际、中材国际 [3]