公司设立与基本信息 - 广州市追梦猴车品有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为1万人民币 [1] 公司经营范围 - 文具用品零售与批发 [1] - 金属材料、超材料、金属制品销售 [1] - 新能源汽车电附件销售 [1] - 摩托车及零配件零售与批发 [1] - 五金产品零售与批发 [1] - 计算机软硬件及辅助设备批发 [1] - 通讯设备、办公设备销售 [1] - 电子元器件批发 [1] - 智能机器人销售 [1] - 汽车装饰用品销售 [1] - 汽车零配件零售与批发 [1] - 智能车载设备销售 [1]

核心观点 报告认为，2026年商用车与摩托车行业的投资主线在于出口，其增长前景优于内销，并建议投资者拥抱各细分领域的龙头企业 [2][3][4]。 2025年行业复盘总结 重卡板块 - **景气度超预期**：2025年重卡行业呈现内销与出口共振向上的格局，全年批发销量预计为114.3万辆，同比增长26.7% [2][9][10]。其中，内销预计81.4万辆，同比大幅增长35.2%；出口预计33.2万辆，同比增长14.3% [2][10] - **内销结构健康**：内销增长并非完全依赖政策，估算自然需求为64.6万辆，同比增长12% [2] - **出口区域分化**：非俄罗斯地区出口超预期高增长，是主要驱动力 [12][15]。2025年1-10月，亚洲、非洲、中东出口分别同比增长37%、54%、58% [15]。而俄罗斯市场受高基数等因素影响，出口同比大幅下滑93% [13][15] - **能源结构变化**：电动重卡销量爆发式增长，2025年1-10月销量达15.5万辆，同比增长191%，渗透率提升至24.2% [10][53]。天然气重卡销量16.7万辆，同比增长6.0%，渗透率为26.1% [59] - **股价与业绩分化**：全年重卡股整体表现偏弱，但内部分化明显 [2][16]。中国重汽H和潍柴动力业绩兑现良好且股价表现较好，截至11月28日，潍柴动力是板块内唯一取得正超额收益的标的 [2][16][17] 客车板块 - **景气度符合预期**：2025年客车内外需整体符合预期，从兑现度看，新能源出口 > 油车出口 > 国内公交车 > 国内座位客车 [3][22] - **龙头领涨**：2025年初至12月5日，商用载客车（申万）指数上涨23%，龙头宇通客车领涨板块，涨幅达35% [23] 摩托车板块 - **出口驱动增长**：2025年1-10月，摩托车行业总销量1412万辆，同比增长14% [27][29]。其中，内销同比下滑5%，而出口同比增长22%，是主要增长动力 [4][27][29] - **大排量持续高景气**：1-10月大排量摩托车累计销量82万辆，同比增长30% [4][27]。其中，大排量出口44.9万辆，同比高增59% [4][27] - **出口龙头股价表现优异**：截至11月28日，春风动力和隆鑫通用相对万得全A的超额涨幅分别为53%和55% [30][32] 业绩复盘 - **重卡**：2025年前三季度业绩兑现分化，中国重汽H和潍柴动力业绩改善明显，预期全年业绩兑现度较好 [38][39] - **客车**：2025年前三季度业绩超预期兑现，出口高景气带动宇通客车、金龙汽车等龙头公司量利齐升 [38][39] - **摩托车**：2025年前三季度业绩超预期兑现，大排量出口高增长带动春风动力、隆鑫通用业绩向好 [38][39] 2026年重卡投资策略 内销展望 - **总量预计平稳**：中性预测下，2026年重卡内销预计为77万辆，同比小幅下滑5.5% [2][52]。政策拉动效果预计边际递减，但自然需求有望持续增长 [2][52] - **能源结构持续优化**： - **电动重卡**：渗透率预计将持续提升至30%-35%，对应销量约25万辆，同比增长19% [2][53]。报告预计2030年之前（固态电池未上车）电动重卡渗透率天花板为40%-50% [2][57] - **天然气重卡**：预计油气价差走阔，渗透率将提升至30-35%，对应销量约25万辆，同比增长24% [2][59] 出口展望 - **增长加速**：随着俄罗斯市场的基数影响消除，预计2026年出口将加速增长 [2]。中性预期下，出口量预计为39-40万辆，同比增长18.8% [2][68] - **区域增长具备持续性**：东南亚、非洲、中东市场的增长主要由当地基建、采矿等需求驱动，具备持续性 [63]。保守预计2026年亚洲、非洲、中东出口同比分别增长20%、30%、40% [63] - **长期市场空间广阔**：2024年海外可触达市场容量合计约54万辆，中国品牌出口29.5万辆，份额为55%，在南美、欧洲等市场仍有较大份额提升潜力 [66][67]。欧洲市场因碳排放法规趋严，长期具备电动重卡出口潜力 [67] 投资建议 - **核心逻辑**：出口 > 内销，优选龙头 [2][72] - **出口龙头**：首选中国重汽H，其作为出口龙头份额大幅领先，2025年1-10月出口份额达46%，在东南亚、中南非等核心市场优势明显 [72][75][76] - **发动机龙头**：推荐潍柴动力，作为重卡发动机龙头，其柴发与SOFC（固体氧化物燃料电池）业务有望打开第二成长曲线 [2][85] - **关注弹性标的**：建议关注在出口端持续发力的一汽解放和福田汽车 [2][76] 2026年客车投资策略 需求展望 - **外需强于内需**：预计2026年客车出口增速将显著高于内需 [3][22] - **内需微增**：保守估计2026年内需同比增长3%，核心关注公交以旧换新政策的持续性 [3][22] - **出口高增长**：预计2026年出口销量同比增长30%，其中新能源出口增速更快，预计同比增长40% [3][22] 出口结构性机会 - **新能源出口增速领跑**：海外新能源趋势从欧洲扩散到非欧区域 [3] - **欧洲市场是关键**：欧洲客车需求处于疫后修复周期，且纯电趋势确定性较强 [110]。2025年前三季度欧洲客车纯电渗透率达25% [110]。中国客车企业（如宇通、比亚迪）在欧洲电动客车市场已占据重要份额，25年上半年宇通市占率达16% [112][114] - **产品结构优化**：出口区域结构优化推动新能源客车单车平均售价提升，2025年前三季度行业出口新能源客车单车平均售价为173万元，高于2024年的155万元 [106] 投资建议 - **优选行业龙头**：客车行业呈现寡头格局，龙头集中度高 [115][120]。2025年第三季度，宇通客车与金龙汽车在国内市场的合计市占率维持在50%以上 [120]。报告建议重点关注宇通客车和金龙汽车 [3] 2026年摩托车投资策略 需求展望 - **看好出口成长性**：预计2026年摩托车行业总销量1938万辆，同比增长14% [4] - **大排量持续高景气**：预计2026年大排量摩托车销量126万辆，同比增长31% [4]。其中，内销预计43万辆，同比增长5%；出口预计83万辆，同比大幅增长50% [4] 投资建议 - **看好龙头车企**：报告推荐在出口及大排量领域具备优势的春风动力和隆鑫通用 [4]

4项指标西部靠前。一是资产规模居中西部第一。截至2025年三季度末，重庆上市公司资产规模达40173 亿元，居中西部第一位。二是再融资规模居西部第二。2025年前三季度，重庆上市公司通过定向增发、 发行可转债实现再融资130亿元，居西部各省区第二位，同比增长125.9%。三是境外营收占比超50%的 企业数量居西部第二。2025年上半年，重庆上市公司实现境外营业收入313.9亿元，境外营收占比超 50%的有7家，数量居西部各省区的第二位。四是开展中期分红的上市公司数量及占比居西部第二。 2025年公布半年度、三季度现金分红预案的上市公司共22家，占比28.2%，均居西部第二位，现金分红 总额36亿元。 "N"即多家企业在各自行业独具特色。比如，赛力斯（601127）M9稳居50万元以上车型销量第一，隆鑫 通用（603766）摩托车出口规模连续19年居全国第一。重庆上市公司积极利用债券市场，形成多个"全 国"首发成果。比如，华邦健康（002004）发行今年全国首单民营企业可交换债。 截至目前，重庆共有A股上市公司78家，市值约1.3万亿元。2025年前三季度，重庆上市公司合计实现营 业收入5721.26亿元、净利 ...

墨西哥关税法案 - 墨西哥众议院于12月10日以压倒性结果批准一项关税法案，计划对来自未与其签署自由贸易协定的国家的1463项商品加征关税 [1][6] - 新关税税率将从原有的0-20%提升至10%-50%，多数商品税率集中在10%-30%，部分品类关税高达50% [1][6] - 该法案覆盖约17个行业，涉及国家包括中国、韩国、印度、越南、泰国、印度尼西亚、俄罗斯、土耳其、巴西、尼加拉瓜、阿联酋和南非等 [1][6] - 法案拟于2025年12月15日完成立法程序，将于2026年1月1日起正式生效 [1][6] - 欧盟、美国、加拿大等与墨西哥有自由贸易协定（TLC）的国家不受此法案影响 [1][6] 法案影响与中国贸易 - 受影响的贸易额中约70%来自中国，2024年中墨贸易额达1094.26亿美元，其中中国对墨出口902.32亿美元 [3][8] - 中墨贸易逆差持续扩大成为墨西哥政府推动加税的重要借口 [3][8] - 中国商务部于12月11日回应，明确反对这种单边主义、保护主义做法，指出措施将实质性损害中方利益，希望墨方及早纠正错误做法 [3][8] 日本消费税新政 - 日本于12月4日正式宣布，自2026年起对所有进入日本市场的进口小额货物加征10%的消费税，无论商品金额大小均需缴纳 [3][8] - 此举标志着沿用长达36年的“小额进口免税政策”彻底终止 [3][8] - 日本小额进口商品中逾九成来自中国，此次税制调整预计将对中日贸易产生显著影响 [4][9] 日本税制具体变革 - 全面取消10000日元（约合456元人民币）以下小额进口商品的免税待遇 [5][10] - 废止个人自用商品“按六折计税”的优惠政策，课税价格回归全额计算，实际税负增幅达40% [5][12] - 要求年销售额超50亿日元的跨境电商平台（如Temu、SHEIN等）承担消费税代扣代缴义务 [5][12] 墨西哥关税涉及重点行业 - 纺织与服装行业涉及1014个税号，税率10%-35% [4][11] - 钢铁及制品行业涉及249个税号，税率15%-50% [4][11] - 汽车及零部件行业涉及235个税号，税率20%-50% [4][11] - 塑料制品行业涉及81个税号，税率10%-35% [4][11] - 家电行业涉及18个税号，税率15%-30% [4][11] - 玩具行业涉及37个税号，税率10%-25% [4][11] - 家具行业涉及28个税号，税率15%-35% [4][11] - 鞋类与皮革行业涉及67个税号，税率10%-30% [4][11] - 纸与纸板行业涉及47个税号，税率10%-20% [4][11] - 摩托车行业涉及8个税号，税率20%-40% [4][11] - 铝制品行业涉及21个税号，税率15%-35% [4][11] - 化妆品与肥皂行业涉及24个税号，税率10%-25% [4][11] 政策背景与考量 - 日本政策出台的时间节点恰与近日中日关系紧张期重合，这让“单纯经济考量”的说法备受质疑 [6][12]

证券日报网讯12月11日，钱江摩托（000913）在互动平台回答投资者提问时表示，截至12月10日公司股 东人数为23000户。 ...

天眼查App显示，近日，深圳市九峥精密技术有限公司成立，法定代表人为郭耀峥，注册资本200万人 民币，经营范围为一般经营项目是：机械零件、零部件加工；光学仪器制造；光学仪器销售；5G通信 技术服务；半导体器件专用设备制造；半导体器件专用设备销售；第一类医疗器械销售；第二类医疗器 械销售；摩托车零配件制造；摩托车及零配件零售；汽车零配件零售；智能无人飞行器制造；智能无人 飞行器销售；工业机器人制造；工业机器人销售；智能机器人销售；服务消费机器人制造；服务消费机 器人销售；民用航空材料销售；国内贸易代理；货物进出口；技术进出口。（除依法须经批准的项目 外，凭营业执照依法自主开展经营活动），许可经营项目是：无。 ...

天眼查App显示，近日，郑州宇机动力科技有限公司成立，法定代表人为刘洋洋，注册资本5万人民 币，经营范围为一般项目：新兴能源技术研发；插电式混合动力专用发动机销售；新能源原动设备销 售；电池零配件销售；电池销售；新能源汽车废旧动力蓄电池回收及梯次利用（不含危险废物经营）； 摩托车及零部件研发；信息技术咨询服务；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）；技术服务、技 术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；国内贸易代理；货物进出口；技术进出口；汽车 零配件批发；汽车零配件零售；摩托车及零配件批发；摩托车及零配件零售；新能源汽车电附件销售； 机械设备销售；电子产品销售；工业机器人销售；智能机器人销售；互联网销售（除销售需要许可的商 品）（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

市场整体表现 - 2023年12月8日，摩托车及其他板块整体下跌0.48%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.54%，深证成指上涨1.39% [1] - 板块内个股表现分化，在列出的20只股票中，8只上涨，10只下跌，2只平盘 [1][2] 领涨与领跌个股 - 隆鑫通用（代码603766）领跌板块，当日下跌4.12%，成交额8.35亿元 [2] - 征和工业（代码003033）领涨板块，当日上涨4.21%，收盘价60.92元，成交额1.31亿元 [1] - 涛涛车业（代码301345）涨幅居前，上涨2.39%，收盘价218.20元，成交额2.83亿元 [1] - 春风动力（代码603129）股价微涨0.26%，但收盘价高达278.71元，为板块内股价最高的公司之一，成交额3.23亿元 [1][2] 板块资金流向 - 当日摩托车及其他板块整体呈现主力资金净流出，主力资金净流出1.04亿元 [2] - 游资资金同样净流出，净流出额为5503.06万元 [2] - 散户资金则呈现净流入状态，净流入1.59亿元 [2] 个股资金流向详情 - 千里科技（代码601777）获得主力资金最大净流入，净流入3819.21万元，主力净占比达13.20% [3] - 涛涛车业（代码301345）也获得主力资金净流入948.77万元，主力净占比3.35% [3] - 隆鑫通用（代码603766）作为领跌股，其资金流向数据未在提供的详细列表中显示，但板块整体主力资金大幅流出可能与其表现相关 [2] - 钱江摩托（代码000913）主力资金净流出491.43万元，主力净流出占比高达9.93% [3] - 绿通科技（代码301322）主力资金净流出232.66万元，主力净流出占比为7.07% [3]

文章核心观点 - 展望2026年，机械行业投资主线聚焦科技创新板块，同时关注出口链的结构性机遇以及内需周期筑底修复带来的机会 [2][6] 科技成长：创新驱动新基建与新应用 人形机器人 - 2026年被视为人形机器人产业的“扩产拐点”，特斯拉Optimus Gen3量产节点明确至2026年一季度，并规划建设产能达100万台/年的生产线 [7] - 国产主机厂迎来上市潮，优必选截至2025年11月全年累计订单总额突破11亿元，并预计2026年人形机器人年产能达5000台 [8] - 中国供应链在硬件降本保供方面能力突出，支撑远期成本2万美元/台的目标，产业关注焦点正从硬件向软件生态过渡 [10] AI基建 AIPCB设备与耗材 - AI算力资本开支超预期带动PCB设备需求，预计2026年国内PCB行业资本开支规模超400亿元，其中AIPCB占比可能超过60% [11] - AIPCB对设备要求提升（如钻孔、电镀、曝光），带动设备单机价值量和利润率上行 [11] - 关键进口设备或出现产能瓶颈，推动国产超快激光钻孔设备、水平三合一电镀设备等进口替代进程 [11] - 铜粉耗材供需紧张，预计2026年中国内地厂商新增产能开出前，加工费或将迎来一轮涨价行情 [12] - 2024年全球PCB刀具（以钻针为主）市场达9.4亿美元，AIPCB带来高长径比、涂层技术升级等新需求 [13] 液冷 - 北美Top4云厂商2025/2026年总资本开支（含融资租赁）有望分别达3845亿/4998亿美元，同比增长54.8%/30.0% [16][17] - 英伟达下一代Rubin芯片功耗或提升至2000W以上，超出当前单相冷板散热能力上限（约1500W），微通道液冷方案有望迎来新机遇 [17][18] - GB300相较于GB200，单柜液冷部件价值量从6.4万美元增长至9.0万美元，提升41%，Rubin芯片有望进一步推高价值量 [18] 柴发（柴油发电机组） - 2025年海内外AIDC资本开支快速增长，带动备电属性的柴发供不应求，预计2026年国内云厂商资本开支依旧高增，柴发或将延续量价齐升局面 [15] 出口链：需求高景气，看好全球优质龙头 工程机械 - 中国挖掘机出口量从2020年的3.4万台快速增长至2022年的10.9万台峰值，CAGR达77.5%，出口占总销量比重从2020年的11%大幅提升至2023年的54% [19] - 2025年1-10月，挖掘机出口销量为9.4万台，同比增长14.4%；内需销量为9.8万台，同比增长19.6% [19] - 工程机械海外毛利率普遍高出国内5-10个百分点，国际化有望拉动行业长期盈利中枢上行 [19][23] 五金工具 - 美国进入降息通道，复盘历次降息发现其或带动五金工具终端需求增长，行业消费有望复苏 [33] - 中美关税反复背景下，中国头部厂商加快向越南等综合成本较低地区转移产能，有望实现份额提升 [33] 摩托车 - 中国大排量摩托车凭借高性价比持续抢占海外市场份额，预计2025年中国大排量摩托车行业市场份额占全球15%-20%左右 [39] 油服设备 - 2026年天然气压缩机设备和北美燃气轮机行业高景气预计将持续延续 [41] 高空作业平台 - 海外需求有所修复，海外龙头JLG在3Q25新签订单6.42亿美元，同比+168%；Genie新签订单2.19亿美元，同比+164% [34] - 中国制造商智能制造水平全球领先，正完善海外渠道和产能建设，凭借产品创新与稳定供应提升竞争力 [34] 船舶 - 2025年1-10月全球船舶新签订单1224.51亿美元，同比-38.7%，需求受到压制 [25] - 展望2026年，随着美国301调查关税暂停、旧船替换周期及绿色转型需求驱动，看好中国船企全球竞争力，板块行情有望反弹 [25] 专用设备：关注景气拐点和技术变革的子赛道 锂电设备 - 独立储能快速增长，2025年第三季度28个省备储项目4204个，规模同比+343%，预计全球2026年储能资本开支增速或达50%以上 [55][58] - 动力电池资本开支增速海外接力，预计2026年海外动力电池资本开支增速或延续20-30% [58] - 固态电池长期看解决能量密度天花板，短期技术演变创造板块估值弹性，一期项目验收结果公布在即或带来催化 [58] 光伏设备 - 2026年主产业链经营有望受益“反内卷”改善，关注新技术驱动扩产带来的设备弹性，同时光伏设备企业积极布局泛半导体第二成长曲线 [59] 核聚变 - 2026年迈入“工程化验证关键年”，随着高温超导材料成本下降、核心部件国产化率提升，核聚变从实验室走向产业端加速 [62] - 设备环节投资价值集中于“技术突破-订单落地-场景外溢”的增长路径 [62] 煤机设备 - 预计25-27年煤炭行业产能利用率保持在74%左右高位，煤机龙头业绩韧性或持续超预期，新能源汽车电机业务有望推动龙头公司估值修复 [62] 3C自动化设备 - 2026年折叠屏、AI眼镜、AI陪伴类产品迎来创新潮，拉动3C自动化设备二阶导需求 [63] 通用顺周期：大周期筑底，关注结构性机会 轨交装备 - 2025年1-9月全国铁路固定资产投资额5937亿元，同比增长5.8%，动车招标超预期，全年合计278组 [24] - 2025年1-9月全国铁路客货运量双双景气，客运量35.37亿人次同比+6.0%，货运量39.12亿吨同比+2.8%，带动新车需求 [24] 刀具 - 钨精矿价格受供给端紧缩影响或持续维持高位，利好刀具龙头企业格局集中，可能带来量价齐升和进口替代加速 [45] 注塑机 - 2025年三季度以来外需整体略强于内需，全球产能转移拉动海外需求持续保持20%增幅，预计2026年板块或迎来内外需共振机遇 [48] 叉车 - 2025年1-10月叉车累计销量122.1万台，同比增长14.2%，其中外销45.3万台，同比增长15.5% [53] - 电动化及智能化发展推动出口竞争力提升，2025年上半年电动叉车占比达75.6% [54] 激光 - 2025年AIPCB、特种等特定行业激光需求呈现结构性修复，2026年工业通用、消费电子等行业需求有望迎来拐点，同时AIPCB、半导体等领域激光应用有望加速渗透和国产替代 [52] 工业气体 - 行业景气度底部弱复苏，关注龙头企业向成长转型 [50] 第三方检测 - 传统领域周期磨底，建议关注2026年电子、卫星等新兴领域需求释放以及宏观经济回暖带动传统领域需求修复 [49]

资产剥离进展 - 公司已全额收到意大利CMD少数股东支付的股权转让款100万欧元并完成所有交割事项 自公告披露日起不再持有CMD股权 [1] - 此次剥离计划始于2023年 主要原因为受全球宏观经济与地缘政治变化影响 CMD航空发动机项目推进受阻 自2020年起盈利能力下滑且资产负债率高企 [1] - 近期公司密集推进资产优化 剥离多项非核心亏损资产 这些资产源于2014年公司开启的多元化扩张 涉及无人直升机、航空发动机、军工铸造等多个领域但均未达预期 [1] 战略聚焦与主业表现 - 2021年公司确立聚焦主业发展战略 依托既有制造能力与品质品控优势推进产业升级 集中资源打造高端摩托车品牌"无极"（VOGE） [1] - 2025年前三季度公司营收145.57亿元 同比增长19.14% 归母净利润15.77亿元 同比增长75.45% 已超过2024年全年净利润水平 [2] - 高端摩托车品牌"无极"收入达30.35亿元 年复合增长率超过70% 已成为公司业绩增长核心引擎 [2] 控制权变更与管理效率 - 2024年底公司控制权变更进入"宗申时代"后 在处理低效资产上展现出与过去不同的高效率 [2] - 近期集中处置三家长期亏损子公司 是公司兑现"聚焦主业"战略承诺 重塑发展蓝图的有力证明 [2] - 此举彰显公司战略纠偏 告别盲目扩张 回归摩托车主业的坚定决心 [2] 未来发展展望 - 完成CMD股权交割标志着公司在"聚焦主业"战略道路上再次清除了一个历史遗留障碍 将助力优化资产与资源配置 [2] - 公司未来将集中优势资源深耕摩托车主业 强化自主研发与品牌建设 提升国际高端摩托车领域竞争力与话语权 [2] - 当前公司资产结构持续优化 战略聚焦进一步深化 已筑牢清晰坚实的发展根基 加速向做强主业目标迈进 [2]