南华期货天然橡胶产业周报 ——宏观情绪消退，胶价重回基本面定价区间 边舒扬（投资咨询证号：Z0012647） 黄超贤（期货从业证号：F03147169） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年9月15日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 宏观情绪主导橡胶价格短期走势，而供需基本面提供了下方支撑，也形成上方的阻力。上周国内云南降 雨仍有扰动，海南与国外产区天气大部分转好，但原料成本支撑保持坚挺。同时可以看到，前期橡胶价格走 势和商品大类指数呈现了较高的相关性，表现出较强的金融属性，上周橡胶情绪有所消退，叠加原油价格不 断下跌拖拽石油化工板块走弱，橡胶系回调转弱。我们认为，未来需要持续关注国内外产区天气扰动带来的 成本支撑变化以及未来旺季的产销现实是否能接棒当下的宏观偏暖情绪，而长期需求仍需宏观政策的持续有 效激励，而具有较高韧性的出口增长仍面临国际局势与贸易壁垒等风险挑战。 橡胶与商品指数走势对比 source： wind,南华研究,同花顺 南华工业品指数 南华橡胶指数(右轴) 南华商品指数(右2轴) 点 06/30 07/31 08/31 3200 3400 3600 380 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 多空分歧出现，沪胶震荡偏弱 | | 合成胶 | 2511 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 多空分歧出现，合成胶震荡偏弱 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 晨会纪要 宝城期货橡胶早报-2025-09-15 品种晨会纪要 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：本周美联储迎来 9 月议息会议，降息 25 个基点的概 ...

橡胶板块2025年09月第2周报 潘盛杰 大宗商品研究所 化工研究团队负责人 投资咨询从业证号：Z0014607 供应宽松消费尚可，关注汽车新政落地 ◼ 政策面： ◼ 从混合现货观察天然橡胶驱动： 地气候条件正常； ➢ 消费企稳：从最新的轮胎产销数据看，全钢轮胎增产去库，半钢轮胎减产 去库，平衡均趋紧； ◼ 合成橡胶供应宽松： GALAXYFUTURES 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 观察"反内卷"政策-以BR-SP价差 221/221/221 208/218/234 ➢ 9月12日周五，住建部部长倪虹呼吁国资央企推动房地产发展新模式，河 南出台支持住房消费政策和前期深圳发布的房地产调控优化政策也被广泛 报道。房地产板块股票因此表现活跃，市场对房地产政策放松的预期强烈。 一度使周五盘中的胶价随黑色商品走强。 ➢ 9月13日周六，工业和信息化部等八部门发布《汽车行业稳增长工作方案 （2025-2026年）》，提出2025年汽车销量目 ...

【上周天然橡胶期货价格震荡下行，后市有望震荡偏强】上周，天然橡胶主力合约RU2601价格在15670 - 16350元/吨区间运行，期货价格震荡下行，总体跌幅较大。截至2025年9月12日下午收盘，RU2601报 收15820元/吨，当周下跌505点，跌幅3.09%。 展望后市，宏观层面，美国非农就业人数大幅下修、8月 PPI通胀数据意外回落，提升美联储9月降息预期。我国8月核心CPI同比涨0.9%，涨幅连续4个月扩大； 8月PPI降幅收窄，环比持平，结束8个月下行态势。 基本面来看，供给上，东南亚主产区天气影响割胶 进度，原料价格获提振，国内产区上量放缓，有一定支撑。1 - 7月累计进口量同比增21.82%，增幅不及 往年。 需求方面，上周轮胎企业开工率明显回升。全钢胎库存去化，开工率高；半钢胎库存去化慢， 下游备货谨慎。8月我国汽车产销同比分别增13%和16.4%，1 - 8月产销量双超2000万辆。2025年累计轮 胎产量同比略增，1 - 7月出口数据同比小涨。 库存方面，上周上期所库存、中国天然橡胶社会库存和 青岛总库存均环比下降，去库幅度增大。 总体而言，美联储9月降息预期利好胶价，供给有支撑但后期 ...

能源化工期权 2025-09-15 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

内卷概念与成因 - 内卷指文化模式达最终形态后无法转化新形态 只能在内部复杂化 2024年7月中央政治局会议首次提出内卷式竞争概念 [2] - 内卷式竞争表现为市场资源有限时 同行通过价格战 重复扩产和过度营销争夺份额 导致增量不增收 低效率和资源浪费 [2] - 宏观层面因市场整体供需错配 行业层面因低端环节重复建设 微观层面因企业追逐眼前利益忽略长期发展 [3] - 制度政策层面因地方追求政绩催生重复建设 外部环境因贸易摩擦令出口承压和技术封锁 [3] 橡胶行业内卷表现 - 橡胶行业呈现增产量增库存增收入增出口但降利润特点 2025年上半年工业总产值同比增长4.74% 销售收入增5.33% 库存增10.56% 出口交货值增7.19% 利润反降0.63% [5] - 轮胎市场陷低端同质化竞争 国内企业占全球35%市场份额但高端领域利润不足一成 近八成利润被外资品牌获取 [8] - 2024年轮胎产量11.13亿条同比增长12.26% 2025年1-7月产量6.85亿条同比增10.94%达近五年同期最高 但企业增收不增利 [9] - 五家样本轮胎企业2025年上半年赛轮玲珑贵州森麒麟四家营收增但净利润率降 三角轮胎营收与利润率双降 [9] 头部企业案例启示 - 赛轮轮胎2025年全球市占率约1.8% 中国市场排名第2 玲珑轮胎产能规模全球前十 新能源车配套量连续五年第一 [12] - 赛轮凭借液体黄金技术突破行业魔鬼三角瓶颈 产品获欧盟最高等级认证 2024年研发费用10.3亿元专利2008项 玲珑2024年研发投入9.2亿元专利1529项 [12] - 赛轮海外产能规模居中国轮胎企业之首 覆盖越南柬埔寨印尼墨西哥埃及五大基地 玲珑实施7+5全球布局战略 [12] - 综合实力强企业如赛轮玲珑营收涨幅大于净利润率降幅 表明抗风险能力较强 贵州森麒麟增收降利警示低效竞争 三角通过成本控制缓解降幅 [10] 反内卷政策行动 - 2024年7月中央政治局会议提出防止内卷式恶性竞争 2024年12月中央经济工作会议列为2025年重点任务 2025年3月政府工作报告再次强调 [13] - 2025年6月新修订反不正当竞争法明确禁止低于成本价销售 7月中央财经委员会要求治理低价无序竞争推动落后产能退出 [13] - 工信部点名汽车化工等行业调结构淘汰落后产能 发改委发布价格法修正草案完善价格战管制 [13] 反内卷对橡胶行业影响 - 政策助推橡胶价格上涨 2025年7月1日至8月19日云南胶水价格涨900元/吨 天然橡胶期货主力合约涨1780元/吨 涨幅均超2024年同期 [15] - 中国橡胶工业协会将反内卷作为2025年重要工作 包括建立行业竞争规范 制定自律公约 建立企业社会责任联盟倡导ESG [16] - 落后产能退出促行业集中度提升 头部企业议价权增强 高盛预测反内卷可能使内卷行业盈利到2027年整体提高53% 乐观情景下增厚14% [17] - 行业更重视研发创新 转向价值竞争 麦肯锡报告显示2030年全球对可持续高性能材料需求激增300% 新能源车贡献65%增长动能 [18][19] - 头部企业积极拓展全球化布局 如海南橡胶拥有境内外29个种植基地392万亩胶园 赛轮通过优化海外产能应对贸易壁垒 [20]

天眼查App显示，近日，赣州悦晨新材料有限公司成立，法定代表人为金小明，注册资本10万人民币， 经营范围为一般项目：合成材料制造（不含危险化学品），合成材料销售，橡胶制品制造，橡胶制品销 售，塑料制品制造，塑料制品销售，机械零件、零部件加工，机械零件、零部件销售（除依法须经批准 的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年9月10 - 16日天然橡胶东南亚主产区降雨有变化，赤道以北多数区域降水对割胶影响减弱，赤道以南部分区域影响增强 [5] - 本周橡胶盘面震荡走弱回吐上周涨幅，受外部宏观影响明显，自身基本面驱动有限，仍在区间震荡 [6] - 2026和2027年购买新能源汽车将恢复征车购税但可减半征收 [7] - 欧洲央行按兵不动，交易员暗示其降息周期结束 [7] - 墨西哥拟提关税，中方将评估并采取必要措施维护权益 [7] - 综合宏观和基本面，橡胶盘面近期受宏观影响大，基本面驱动有限，继续区间震荡 [25] 根据相关目录分别总结 报告摘要 - 2025年9月10 - 16日天然橡胶东南亚主产区降雨影响割胶情况有区域差异 [5] - 本周橡胶盘面受宏观影响震荡走弱，基本面因素驱动有限，仍区间震荡；海外降雨扰动割胶，原料价格稳中偏强，成本有支撑；库存小幅去库，青岛地区去化幅度增大；全钢胎和半钢胎产能利用率小幅回升，全钢胎开工积极性高，半钢胎库存去化难、开工率上行空间有限 [6] 多空焦点 - 多方因素为天气扰动使橡胶原料价格稳中偏强、成本有支撑，橡胶库存小幅去化，轮胎开工率回升 [10] - 空方因素为美经济数据走弱影响海外需求预期，墨西哥拟提关税影响国内轮胎转出口，半钢胎企业库存去化不畅 [10] 数据分析 - 天然橡胶原料端价格稳中偏强，截至9月11日，泰国新鲜胶水56.2泰铢/公斤、杯胶52.2泰铢/公斤，国内云南胶水14800元/吨、海南胶水13400元/吨 [11] - 天然橡胶延续小幅去库，截至9月5日，中国社会库存125.8万吨环比降0.7万吨，青岛保税区库存降908吨、一般贸易库存降9112吨 [14] - 顺丁橡胶原料丁二烯价格窄幅波动，截至9月11日，山东鲁中地区送到价9450 - 9500元/吨，华东出罐自提价9050 - 9100元/吨，本周理论生产亏损190元/吨 [15] - 顺丁橡胶库存去化不畅，截至9月12日当周，厂内库存26300吨较上周累库1650吨，贸易商库存8210吨较上周累库950吨，高顺顺丁橡胶产量29505吨较上周减1075吨 [18] - 轮胎整体产能利用率小幅回升，截至9月12日当周，全钢胎产能利用率66.31%环比增5.57%、同比增4.23%，厂内库存可用天数38.83天环比减0.05天、同比减4.58天；半钢胎产能利用率72.61%环比增5.69%、同比减7.31%，厂内库存可用天数45.94天环比增0.09天、同比增9.71天 [19] - 盘面三大橡胶合约价差表现相对平稳，截至9月11日，"RU - NR"01月合约价差震荡偏强，"NR - BR"主力合约价差窄幅区间震荡 [21] 后市研判 - 宏观上美非农数据下修、初请失业金人数创新高，虽提振降息预期但反映海外需求减弱，墨西哥关税政策影响我国轮胎出口 [25] - 基本面上海外降雨扰动割胶，原料价格稳中偏强，成本有支撑；天然橡胶库存小幅去库，青岛地区去化幅度增大；全钢胎和半钢胎产能利用率小幅回升，全钢胎开工积极性高，半钢胎库存去化难、开工率上行空间有限 [25] - 橡胶盘面受宏观影响大，基本面驱动有限，继续区间震荡 [25]

板块整体表现 - 橡胶板块较上一交易日下跌0.61% 跑输大盘 当日上证指数上涨0.22% 深证成指上涨0.13% [1] - 板块内个股分化明显 10只个股上涨 10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 阳谷华泰(300121)涨幅5.85%居首 收盘价15.74元 成交24.51万手 成交额3.72亿元 [1] - 远翔新材(301300)上涨1.49% 收盘价40.88元 成交8829.17手 成交额3586.36万元 [1] - 震安科技(300767)上涨1.37% 收盘价22.26元 成交14.29万手 成交额3.16亿元 [1] 领跌个股表现 - 利通科技(832225)下跌2.48%领跌 收盘价24.33元 成交2.61万手 成交额6395.64万元 [2] - 黑猫股份(002068)下跌2.41% 收盘价11.33元 成交22.06万手 成交额2.51亿元 [2] - 科创新源(300731)下跌1.88% 收盘价46.88元 成交8.27万手 成交额3.90亿元 [2] 资金流向分析 - 板块整体资金呈现分化 主力资金净流出727.72万元 游资资金净流入4834.55万元 散户资金净流出4106.83万元 [2] - 阳谷华泰获得主力资金净流入2958.65万元 主力净占比5.86% [3] - 震安科技获得主力资金净流入1851.89万元 主力净占比4.76% [3] - 联科科技获得主力资金净流入502.14万元 主力净占比5.71% [3]

天眼查App显示，近日，广州帕特纳包装有限公司成立，注册资本20万人民币，经营范围为包装材料及 制品销售;食品用塑料包装容器工具制品销售;包装专用设备销售;电子产品销售;母婴用品销售;鞋帽零售; 鞋帽批发;服装服饰零售;服装服饰批发;技术玻璃制品销售;日用玻璃制品销售;玻璃纤维及制品销售;有色 金属合金销售;金属丝绳及其制品制造;金属链条及其他金属制品销售;橡胶制品销售;卫生洁具制造;塑料 制品销售;货物进出口;技术进出口;互联网销售（除销售需要许可的商品）。 ...