报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊地缘冲突存不确定性风险，短期合成胶期价预计波动剧烈，建议暂以观望为主，关注地缘局势变动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价17350元/吨，持仓量72237，环比减少14968；5 - 6价差195元/吨，丁二烯橡胶仓库仓单数量24980吨，环比减少30 [2] 现货市场 - 顺丁橡胶主流价方面齐鲁石化、大庆石化山东地区未更新，大庆石化上海地区、茂名石化广东地区均为18050元/吨且环比无变化；合成橡胶基差475元/吨，布伦特原油112.78美元/桶，石脑油CFR日本1206.5美元/吨，环比增加63.5；东北亚乙烯价格1450美元/吨，丁二烯CFR中国中间价2580美元/吨，山东市场丁二烯主流价18100元/吨，环比减少100；WTI原油102.88美元/桶 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能15.93万吨/周，产能利用率67.99%，环比下降1.72%；港口库存23000吨，环比减少4600；山东地炼常减压开工率53.79%，环比下降0.5% [2] - 顺丁橡胶当月产量14.04万吨，当周产能利用率53.19%，环比下降12.39%；当周生产利润 - 3349元/吨，环比减少849；社会库存4.15万吨，环比减少0.11万吨；厂商库存32250吨，环比减少1750；贸易商库存9260吨，环比增加650 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率78.3%，全钢胎开工率70.77%，均环比增加0.05%；全钢胎当月产量813万条，环比减少458万条；半钢胎当月产量3461万条，环比减少2507万条 [2] - 山东全钢轮胎库存天数38.97天，环比减少2.12天；半钢轮胎库存天数43.72天，环比减少0.87天 [2] 行业消息 - 截至3月26日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率79.37%，环比增0.05个百分点，同比增1.18个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率72.24%，环比增0.03个百分点，同比增3.88个百分点，本周期进入季度末，部分企业冲击季度任务支撑整体产能利用率 [2] - 2026年2月我国重卡市场销售约7.5万辆，环比2025年1月降近3成，比上年同期下滑约8%；1 - 2月累计销量超18万辆，同比增长约17%，2月下降主要因春节月季节性波动 [2] - 截至3月25日，国内顺丁橡胶样本企业库存量4.15万吨，较上周期减少0.11万吨，环比 - 2.58%，生产企业库存明显下降，预计顺丁橡胶企业库存延续下降 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

市场表现与估值 - 2026年3月，北证50指数下跌17.98%，年初至今下跌12.48%[6] - 3月份北交所个股表现分化，仅18只上涨，284只下跌[6] - 北证50指数PE（TTM）均值为57.59倍，低于科创板的158.63倍，与创业板指的41.19倍相比转为折价[7][20] - 3月北交所市场成交额回落至3,643.74亿元，成交量165.67亿股[7][21] - 3月份北交所日均融资融券余额为83.56亿元，环比下降3.37%[7][23] 核心观点与投资建议 - 北交所市场处于估值消化、情绪低位阶段，成交额回落至百亿附近，接近历史底部区域[5][14] - 市场比价优势改善，北证A股估值较科创板维持在五至六折水平[5][14] - 随着政策预期升温及一季报窗口临近，市场有望从“前高后低”转向“前低后高”[5][14] - 投资建议关注三条主线：高景气新质生产力及细分龙头；半导体、军工、AI等领域的创新与国产替代；内需提振受益的消费产业链企业[5][14] 新股与公司动态 - 3月份北交所8只新股上市，截至3月30日共有302家公司上市交易[7][30] - 本月有17家公司更新审核状态至“已问询”，1家公司状态更新为“终止”[7][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶期货 2605 合约本周二缩量减仓、震荡偏弱且略微收低 0.82%至 16345 元/吨，5 - 9 月差贴水幅度扩大至 55 元/吨，随着新一轮割胶期临近供应预期增强，预计后市维持震荡偏弱走势 [5] - 甲醇期货 2605 合约本周二缩量减仓、震荡下行且大幅收低 4.69%至 3229 元/吨，5 - 9 月差升水幅度扩大至 271 元/吨，因短期地缘风险降温回吐部分溢价，预计后市维持高位震荡走势 [6] - 原油期货 2605 合约本周二缩量减仓、震荡偏弱且大幅收低 2.94%至 740.6 元/桶，因短期中东地缘风险降温、伊朗半封锁霍尔木兹海峡、美伊相互袭击，预计后市国内原油期货价格维持高位震荡走势 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至 2026 年 3 月 29 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 69.14 万吨，环比增 0.58 万吨、增幅 0.85%，保税区库存 12.01 万吨、降幅 1.62%，一般贸易库存 57.13 万吨、增幅 1.38%；青岛天然橡胶样本保税仓库入率降 1.10 个百分点、出库率增 1.17 个百分点，一般贸易仓库入库率增 0.48 百分点、出库率增 0.36 个百分点 [8] - 截至 2026 年 3 月 27 日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率 79.37%，环比 +0.05 个百分点、同比 +1.18 个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率 72.24%，环比 +0.03 个百分点、同比 +3.88 个百分点；预计下周期样本企业产能利用率存小幅走低预期 [9] - 2026 年 2 月我国汽车产销分别完成 167.2 万辆和 180.5 万辆，环比分别降 31.7%和 23.1%，同比分别降 20.5%和 15.2%；1 至 2 月汽车产销分别完成 412.2 万辆和 415.2 万辆，同比分别降 9.5%和 8.8%；2 月汽车出口同比增长 52.4% [9] - 2026 年 2 月我国重卡市场销售约 7.5 万辆，环比 2025 年 1 月降近 3 成，比上年同期 8.14 万辆下滑约 8%；1 - 2 月重卡行业累计销量超 18 万辆，同比增长约 17% [10] 甲醇 - 截至 2026 年 3 月 27 日当周，国内甲醇平均开工率 87.66%，周环比增 2.05%，月环比增 0.25%，较去年同期增 11.99%；周度产量均值 207.17 万吨，周环比减 0.32 万吨，月环比减 0.15 万吨，较去年同期增 24.48 万吨 [11] - 截至 2026 年 3 月 27 日当周，国内甲醛开工率 34.10%，周环比增 0.13%；二甲醚开工率 8.68%，周环比减 1.45%；醋酸开工率 86.64%，周环比减 1.66%；MTBE 开工率 57.31%，周环比增 0.11% [11] - 截至 2026 年 3 月 27 日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 82.35%，周环比增 0.09 个百分点，月环比增 1.7%；甲醇制烯烃期货盘面利润 -532 元/吨，周环比回落 155 元/吨，月环比回落 606 元/吨 [11] - 截至 2026 年 3 月 27 日当周，华东和华南地区港口甲醇库存 75.57 万吨，周环比减 7.10 万吨，月环比减 21.96 万吨，较去年同期增 15.03 万吨；截至 2026 年 3 月 26 日当周，内陆甲醇库存 43.50 万吨，周环比减 5.04 万吨，月环比减 10.03 万吨，较去年同期增 10.72 万吨 [12] 原油 - 截至 2026 年 3 月 20 日当周，美国石油活跃钻井平台数量 414 座，周环比增 2 座，较去年同期回落 72 座；美国原油日均产量 1365.7 万桶，周环比回落 1.1 万桶/日，同比增 8.3 万桶/日 [12] - 截至 2026 年 3 月 20 日当周，美国商业原油库存 4.562 亿桶，周环比增 692.6 万桶，较去年同期增 2255.8 万桶；美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存 3094.5 万桶，周环比增 342.1 万桶；美国战略石油储备库存 4.15442 亿桶，周环比增 0.1 万桶 [13] - 截至 2026 年 3 月 20 日当周，美国炼厂开工率 92.9%，周环比增 1.5 个百分点，月环比增 4.3 个百分点，同比增 5.9 个百分点 [13] - 截至 2026 年 3 月 24 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 223620 张，周环比增 14923 张，较 2 月均值增 84511 张、增幅 60.75%；Brent 原油期货基金净多持仓量平均 315830 张，周环比减 12874 张，较 2 月均值增 154436 张、增幅 95.69% [13] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|16350 元/吨|-50 元/吨|16345 元/吨|-195 元/吨|+5 元/吨|+195 元/吨| |甲醇|3560 元/吨|+200 元/吨|3229 元/吨|-90 元/吨|+331 元/吨|+90 元/吨| |原油|776.5 元/桶|-0.3 元/桶|740.6 元/桶|-22.9 元/桶|+35.9 元/桶|+22.6 元/桶| [15] 相关图表 橡胶 - 橡胶基差 [16] - 橡胶 5 - 9 月差 [23] - 上期所橡胶期货库存 [18] - 青岛保税区橡胶库存 [24] - 全钢胎开工率走势 [20] - 半钢胎开工率走势 [26] 甲醇 - 甲醇基差 [28] - 甲醇 5 - 9 月差 [34] - 甲醇国内港口库存 [30] - 甲醇内陆社会库存 [36] - 甲醇制烯烃开工率变化 [32] - 煤制甲醇成本核算 [38] 原油 - 原油基差 [40] - 上期所原油期货库存 [46] - 美国原油商业库存 [42] - 美国炼厂开工率 [48] - WTI 原油净头寸持仓变化 [44] - 布伦特原油净头寸持仓变化 [51]

报告行业投资评级 报告未提及相关内容 报告的核心观点 - 天然橡胶下跌空间有限，在16200价位存在支撑；旺产季下胶价上方压力较强，中长期供需偏强背景下，价格中枢预期延续小幅上移趋势，但整体空间相对有限 [3] - 本月天然橡胶受地缘格局扰动较强，需求损益对冲，供给侧正值开割季，暂无扰动，季节性偏弱；短期需求侧仍能维持，初开割背景下胶价小幅走弱；合成胶价破势运行，对天胶有所带动，若合成高价持续，天然胶价或存在补涨行为；月末，轮胎厂家多以采购合成为主，欠缺对天然采购，可关注后市采买情况；主产区方面，可关注后续生产情况，鉴于地缘导致原油供给受损，若长期持续下，或对天胶生产形成一定影响，并造成供给侧损失 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 3月，天然胶价震荡运行，受地缘状动影响，中东订单受损引发需求减量，但合成股价大幅走强引发对天胶的替代性需求，需求损益相互对冲，基本平衡；天然橡胶在合成胶价的强势与弱宏观的双重计价下震荡运行 [13] 价格变动 - RU主要合约为1、5、9合约，当前主力为RU2605合约，月内RU5 - 9月间结构转为contango [18] - 标品基差关注SCR TF的全乳基差，重点关注混合胶的非标基差，全乳基差月内稳定，基差现维持05 - 250~300元/吨附近 [18] 供应 - 全球天然橡胶主产区集中在东南亚区域，2026年1月全球天胶产量预增4.3%至140.9万吨，环比则降1%；天胶消费量预增4.4%至128.7万吨，环比则降1.8%；2026年全球天胶产量预计同比增加2.2%至1532.4万吨，消费量预计同比增加1.4%至1560.2万吨 [54] - 2026年2月中国天然橡胶进口量46.15万吨，环比减少28.46%，同比减少8.29%，2026年1 - 2月累计进口数量110.65万吨，累计同比增加1.36% [60] - 2026年2月份，泰国天然橡胶对全球出口量41.5万吨，环比+11.47%，同比 - 4.11%；1 - 2月累计出口全球数量78.73万吨，累计同比 - 6.31%；2月对中国出口量26.86万吨，环比+20.84%，同比 - 1.36%，1 - 2月累计出口中国数量49.08万吨，累计同比 - 4.09% [74] - 2026年2月，越南天然橡胶出口量7.62万吨，较上月减少12.88万吨，环比下跌62.83%，同比下跌34.01%；1 - 2月累计出口28.11万吨，累计同比上涨75.02%；2月进口量为11.59万吨，较上月减少6.97万吨，环比下跌37.53%，同比下跌17.02%；1 - 2月累计进口量30.15万吨，累计同比上涨72.35% [76] - 海南尚未开割；云南产区天气情况良好，个别地区有干旱，整体新鲜胶水逐渐出量，部分胶乳厂有加价抢收情况，胶水收购价格在14.3 - 14.8元/公斤，胶块收购价格为13.4 - 13.8元/公斤 [79] 需求 - 本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为79.37%，环比+0.05个百分点，同比+1.18个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为72.24%，环比+0.03个百分点，同比+3.88个百分点；预计下周期样本企业产能利用率存小幅走低预期 [87] - 半钢胎市场受原料成本支撑，企业涨价增多，对市场出货有带动，但外贸备货，内销缺货，终端需求不足，库存渠道转移偏慢，市场价格基本稳定；全钢胎市场涨价消息下，代理商库存储备高位，原材料价格抬升带动下游拿货情绪，社会库存偏高，终端替换需求不足，实际消化缓慢，市场成交价格稳定 [87] 库存 - 截至2026年3月22日，中国天然橡胶社会库存136万吨，环比下降0.4万吨，降幅0.3% [120] - 中国深色胶社会总库存为92.1万吨，增0.1%；浅色胶社会总库存为43.9万吨，环比降1% [121]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 橡胶 - 随着开割带来的供应压力与海外高成本以及地缘事件提振合成胶形成的支撑相互博弈，预计后续胶价宽幅震荡，运行区间15500 - 17500，关注美伊冲突后续进展[1] 原油 - 油价主线是地缘支撑 + 政策抑制，短期重点跟踪谈判是否有实质性进展、曼德海峡是否会封锁；若局势无改善或再生变数，原油供给将实质性短缺，仍存持续冲高动能；中长期关注高油价对全球通胀与经济的压制、能源替代提速，以及地缘冲突带来的持续性不确定性[2] 甲醇 - 甲醇基本面好转，但在高波动市场环境下，需警惕单边剧烈波动及地缘局势缓和带来的回调风险[9] 尿素 - 行情缺乏明确涨跌驱动，短期预计延续窄幅整理态势运行，主力合约关注1830 - 1900区间，关注下游需求进展以及政策动态[4] 烧碱 - 若无其他驱动因素刺激，预计短期烧碱震荡寻底为主，关注下方成本支撑以及下游需求进展[5] PVC - PVC基本面稍有改善叠加成本端涨价力度较大，价格底部存在较强支撑，受化工商品情绪退潮影响，短期或偏弱调整，关注地缘局势走向和装置实际停产节奏[5] 玻璃 - 基本面供需双弱，FG605在前期震荡区间下沿1030左右的支撑较强，预计后市震荡为主，若下游需求或去库力度无改善则价格有进一步下探的可能，可关注库存及仓单情况，观望为主[6] 纯碱 - 短期供强需弱格局强化，在当前现货成本支撑较强的情况下，预计纯碱总体区间震荡为主，建议单边观望，5 - 9反套止盈[6] 纯苯 - 短期纯苯或跟随油价波动，关注中东地缘动态，策略上观望；EB05 - BZ05价差（目前1727）逢高做缩为主[7] 苯乙烯 - 短期苯乙烯绝对价格跟随油价波动，关注中东地缘动态，策略上同纯苯[7] 聚酯产业链 - PX：短期供需两弱，4月整体供需预期偏紧，叠加低估值和地缘因素，价格仍有支撑，策略上低位短多，关注油价走势[11] - PTA：短期自身驱动有限，绝对价格跟随成本端波动，策略上同PX，关注油价走势[11] - 乙二醇：二季度价格仍有冲高动能，策略上中东油运恢复前，EG仍有冲高动能，但行情波动较大，注意冲高回落风险，逢低轻仓买入EG看涨期权[11] - 短纤：短期自身驱动偏弱，跟随原料波动为主，关注霍尔木兹海峡通行恢复情况及下游成本传导情况，策略上单边同PX，PF盘面加工费800以下低位做扩[11] - 瓶片：4月供需预期偏紧，加工费预期偏强运行，策略上PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计偏强运行，逢低轻仓买入PR看涨期权[11] 聚烯烃 - 4月预计现货收紧、基差走强，核心是“强成本 + 减供应”的底层逻辑在主导定价权[12] 根据相关目录分别进行总结 橡胶 - 现货价格及基差：云南国富全乳胶价格下跌0.30%，全乳基差下降80元/吨；泰标混合胶报价上涨0.64%，非标价差上涨8.64%；杯胶、胶水、西双版纳州天然橡胶价格均有上涨[1] - 月间价差：9 - 1价差上涨2.61%，1 - 5价差下降4.94%，5 - 9价差上涨44.44%[1] - 基本面数据：1月泰国产量上涨11.09%，印尼产量下降14.90%，印度产量下降3.48%；12月中国产量下降；开工率汽车轮胎半钢胎微降，全钢胎微升；12月国内轮胎产量上涨4.65%，2月轮胎出口数量下降12.40%，2月天然橡胶进口数量合计下降28.46%，2月进口天然及合成橡胶下降25.00%；干胶生产成本上涨，生产毛利下降[1] - 库存变化：保税区库存上涨0.85%，天然橡胶厂库期货库存下降9.23%，干胶保税库出库率下降，一般贸易入库率上升，出库率上升[1] 原油 - 原油价格及价差：Brent、WTI、SC等价格有不同程度涨跌，各合约月间价差也有变化[2] - 成品油价格及价差：NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil等价格有涨跌，各合约月间价差也有变化[2] - 成品油裂解价差：美国汽油、欧洲汽油、新加坡汽油等裂解价差有不同程度变化[2] 甲醇 - 期货收盘价：MA2605收盘价上涨0.70%，MA2609收盘价上涨1.03%[4][9] - 期货合约价差：MA59价差下降2.76%，太仓基差上涨20.00%，MTO05盘面下降46.44%[9] - 主力持仓：多头前20持仓下降0.28%，空头前20持仓下降1.49%，多空比上涨1.23%，单边成交量上涨43.11%，郑商所仓单数量下降1.65%[4] - 上游原料：无烟煤小块价格持平，动力煤坑口价格下降8.79%，动力煤港口价格持平，合成氨价格上涨3.92%，各地区小颗粒尿素价格部分持平，部分有涨跌[4] - 下游产品：三聚氰胺价格上涨8.82%，复合肥45%S价格上涨1.20%，复合肥45%CL价格上涨1.06%，复合肥尿素比持平，硫酸铵价格上涨1.16%，硫磺价格上涨4.27%，氢化钾价格持平，磷酸一铵、二铵价格部分持平，部分有涨跌[4] - 供需面概览：国内尿素日度产量下降0.36%，煤制尿素日产量下降0.88%，气制尿素日产量上涨2.37%，尿素小颗粒日产量下降0.42%，尿素生产厂家开工率下降1.67%；国内尿素检修损失量下降33.12%，国内尿素产能利用率下降4.17%，国内尿素厂内库存下降13.40%，国内尿素港口库存上涨1.20%，国内东北地区尿素流入量上涨12.50%，国内尿素生产企业订单天数下降0.60%[4] 烧碱和PVC - 烧碱现货&期货：山东32%液碱折百价上涨3.3%，山东50%液碱折百价持平，华东电石法、乙烯法PVC市场价持平，各期货合约价格有不同程度涨跌，基差有变化[5] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口报价上涨15.0%，出口利润上涨64.4%[5] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚报价上涨1.0%，CFRED度报价持平，FOB天津港电石法报价下降5.6%，出口利润下降28.6%[5] - 供给：烧碱行业开工率上涨0.8%，PVC总开工率上涨1.0%，外采电石法PVC利润下降19.8%，西北一体化利润持平[5] - 需求：氧化铝行业开工率上涨0.1%，粘胶短纤行业开工率上涨0.4%，印染行业开机率持平；隆众样本管材开工率上涨5.1%，隆众样本型材开工率上涨8.9%，隆众样本PVC预售量下降0.7%[5] - 氯碱库存：烧碱厂库库存上涨4.0%，PVC上游厂库库存下降7.4%，PVC总社会库存下降7.4%[5] 玻璃和纯碱 - 玻璃相关价格及价差：华北、华东、华中、华南报价持平，玻璃2605价格下降0.10%，玻璃2609价格上涨0.25%，05基差上涨5.26%[6] - 纯碱相关价格及价差：华北、华东、华中、西北报价持平，纯碱2605价格下降1.79%，纯碱2609价格下降1.37%，05基差上涨43.14%[6] - 供量：纯碱产能利用率下降5.22%，纯碱周产量下降5.22%，浮法日熔量下降0.62%，光伏日熔量下降2.28%，3.2mm镀膜主流价持平[6] - 库存：玻璃厂库库存下降1.09%，纯碱厂库库存下降0.10%，玻璃厂纯碱库存天数持平[6] - 地产数据当月同比：新开工面积下降0.89%，施工面积上涨44.96%，竣工面积上涨1.51%，销售面积上涨7.53%[6] 纯苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油、CFR东北亚乙烯、CFR中国纯苯等价格有涨跌，纯苯 - 石脑油、巴图 - 石脑油等价差有变化，纯苯进口利润下降14.7%，汇率微降[7] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货、EB期货2605、EB期货2606等价格有涨跌，EB基差、EB05 - EB06等价差有变化，EB现金流、EB - BZ现货价差等有变化，苯乙烯进口利润下降5.5%[7] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚、己内酰胺、苯胺、Eb2、PS、ABS等现金流有不同程度变化[7] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯江苏港口库存下降3.3%，苯乙烯江苏港口库存下降4.6%[7] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率持平，国内纯苯开工率下降2.7%，国内加氢苯开工率上涨10.3%，苯粉、己内酰胺、苯胶、苯乙烯、下游PS、下游EPS、下游ABS等开工率有不同程度变化[7] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48、FDY150/96、DTY150/48、聚酯切片、聚酯瓶片、1.4D直纺短纤、纯涤纱等价格有涨跌，各产品现金流有变化[11] - PX相关价格及价差：CFR中国PX、PX现货价格、PX期货2605、PX期货2606等价格有涨跌，PX基差、PX05 - PX09、PX - 原油、PX - 石脑油、PX - MX等价差有变化[11] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格、TA期货2605、TA期货2609等价格有涨跌，PTA基差、TA05 - TA09、PTA现货加工费、PTA盘面加工费等有变化[11] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格、EG期货2605、EG期货2609等价格有涨跌，MEG基差、EG05 - EG09、石脑油制MEG现金流、外盘乙烯制MEG现金流、MEG进口利润等有变化[11] - MEG港口库存及到港预期：MEG港口库存上涨3.5%，MEG到港预期为11.7万吨[11] - 聚酯产业链开工率：亚洲PX开工率下降2.8%，中国PX开工率下降0.7%，PTA开工率上涨4.6%，MEG综合开工率下降0.9%，煤制MEG开工率上涨1.4%，聚酯综合开工率下降0.8%，直纺长丝开工率下降4.5%，聚酯瓶片开工率上涨1.3%，直纺短纤开工率上涨5.7%，纯涤纱开工率持平，江浙加弹机开工率下降2.7%，江浙织机开工率下降4.6%，江浙印染开工率持平[11] 聚烯烃 - 期货收盘价：L2605收盘价下降0.72%，L2609收盘价下降0.63%，PP2605收盘价下降0.47%，PP2609收盘价下降0.55%[12] - 期货合约价差：L59价差下降6.98%，PP59价差上涨1.50%，LP05价差下降4.49%[12] - 现货价格及基差：华东PP拉丝现货价格上涨1.67%，华北LDPE现货价格持平，华北LL基差上涨18.92%，华东pp基差上涨0.00%[12] - PE PP非标价格：华东LDPE、HD膜、HD注塑、PP注塑、PP纤维、PP低熔共聚等价格有不同程度上涨[12] - PE上下游开工：PE装置开工率下降4.79%，PE下游加权开工率上涨5.75%[12] - PE筒度库存：PE企业库存上涨3.45%，PE社会库存下降6.58%[12] - PP周度库存：PP厂内库存下降16.19%，PP贸易商库存下降8.18%[12] - PP上下游开工率：PP装置开工率下降0.72%，PP粉料开工率下降20.61%，下游加权开工率上涨2.5%[12]

报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）谨慎偏多，顺丁橡胶（BR）谨慎偏多 [11] 报告的核心观点 - 国内处于开割初期，下个月海外也将开割，但短期供应回升压力不大，原料价格小幅回升，橡胶成本端支撑较强；下游轮胎开工率小幅回升，内销改善及欧洲订单有支撑，但中东轮胎出口暂停，且轮胎厂生产利润大幅压缩，后期开工率难回升；合成橡胶价格高于天然橡胶价格，下游替换需求回升对天然橡胶有支撑；海外未开割，NR供应回升压力更小，国内处于轮胎需求旺季，预计NR表现更好，RU与NR价差有望缩小 [11] - 近期丁二烯价格滞涨受下游降负荷拖累，但影响丁二烯及顺丁橡胶价格的核心因素未变；顺丁橡胶企业上调价格，但上游生产亏损，预计中石化系统部分顺丁橡胶生产装置有新增停车及检修计划，供应环比下降；下游轮胎开工率小幅回升，内销改善及欧洲订单有支撑，但中东轮胎出口暂停，且轮胎厂生产利润大幅压缩，后期开工率难回升；顺丁橡胶供应收缩，库存回落，叠加上游丁二烯原料价格支撑，价格将偏强运行 [11] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约16540元/吨，较前一日变动+30元/吨；NR主力合约13845元/吨，较前一日变动+110元/吨；BR主力合约17725元/吨，较前一日变动 - 115元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格16400元/吨，较前一日变动+50元/吨；青岛保税区泰混15800元/吨，较前一日变动+120元/吨；青岛保税区泰国20号标胶2035美元/吨，较前一日变动+15美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶2000美元/吨，较前一日变动+10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格18500元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价18050元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] 市场资讯 卡客车轮胎出口 - 2026年1 - 2月卡客车轮胎累计出口量73.01万吨，累计同比+13.07%，延续增长态势；出口区域分化明显，非洲出口增量突出，中东、北美出口略有回落，拉美、东南亚、欧洲及大洋洲等区域出口上行，出口重心向非洲、东南亚等新兴市场倾斜，发达区域出口相对偏弱 [2] 汽车产销 - 2月我国汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2% [2] 橡胶进口 - 2026年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计140.4万吨，同比降1.4% [2] 全球天胶产量与消费 - 2026年1月全球天胶产量料增4.3%至140.9万吨，环比降1%；消费量料增4.4%至128.7万吨，环比降1.8%；2026年全球天胶产量料同比增加2.2%至1532.4万吨，其中泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增1.3%等 [3] 泰国天然橡胶出口 - 2026年前2个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为45万吨，同比降15%，其中标胶出口24万吨，同比降22%；烟片胶出口8.3万吨，同比增15%；乳胶出口12.3万吨，同比降15% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 03 - 30，RU基差 - 140元/吨（+20），RU主力与混合胶价差740元/吨（ - 90），NR基差242.00元/吨（+11.00）；全乳胶16400元/吨（+50），混合胶15800元/吨（+120），3L现货16800元/吨（+0）；STR20报价2035美元/吨（+15），全乳胶与3L价差 - 400元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差 - 2900元/吨（+120） [5] 原料价格 - 泰国烟片78.95泰铢/公斤（+0.99），泰国胶水79.50泰铢/公斤（+2.00），泰国杯胶59.50泰铢/公斤（+0.75），泰国胶水 - 杯胶20.00泰铢/公斤（+1.25） [6] 开工率与库存 - 全钢胎开工率为72.24%（+0.03%），半钢胎开工率为79.37%（+0.05%）；天然橡胶社会库存为691383吨（+5814），青岛港天然橡胶库存为1360805吨（ - 4066），RU期货库存为125410吨（ - 30），NR期货库存为43646吨（ - 4436） [7] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 03 - 30，BR基差75元/吨（+115），丁二烯中石化出厂价18200元/吨（+200），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价18500元/吨（+0），浙江传化BR9000报价18050元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶17750元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1831元/吨（+3） [8] 开工率与库存 - 高顺顺丁橡胶开工率为53.19%（ - 12.39%）；顺丁橡胶贸易商库存为9260吨（+650），顺丁橡胶企业库存为32250吨（ - 1750） [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生柴利好预期支撑油脂走强，蛋白粕供需双淡盘面延续震荡，玉米情绪松动期现下跌，生猪供应维持高位猪价依旧弱势，天然橡胶盘面情绪偏暖，合成橡胶情绪稍有降温维持高位震荡，棉花棉价偏强运行，白糖糖价震荡供需格局仍宽松等待巴西新季开榨，纸浆僵持型横盘维持震荡走势，双胶纸偏弱震荡，原木库存走低盘面偏强 [1] 各品种总结 油脂 - 观点为生柴利好预期支撑油脂走强，展望是豆油、棕油、菜油震荡偏强，建议关注阶段性低位买入策略 [1][6] - 宏观上美以伊战争谈判进度不明，地缘风险存在，霍尔木兹海峡通行量低，油价高位震荡；棕榈油方面印尼推行生柴B50计划，马来3月1 - 25日环比减产且出口量环比显著增长；豆系方面美国EPA发布2026/27年度可再生燃料义务目标，生物柴油和可再生柴油产量及用量较2025年增长超60%，小型炼油厂豁免燃料配额分配比例上调，2028年起进口燃料及原料RINs数量减半；国内压榨厂停机检修致豆油库存下降但需求偏淡，菜油外盘随原油、美豆走势，国内预期菜籽供应增加，3 - 5月集中到港压榨，菜油库存周度下降 [1][6][8] 蛋白粕 - 观点为供需双淡，盘面延续震荡，展望是豆粕、菜粕震荡 [7] - 国际上市场预期USDA种植意向报告上调美豆种植面积，中东局势引发原油价格波动，美国环保署目标及配额调整符合预期引发机构获利了结，但美豆压榨需求强劲支撑盘面，市场预期特朗普访华或提振美豆出口，巴西大豆收割推进但出口节奏慢；国内油厂积极套保，盘面榨利回落，预计3月底4月初油厂检修大豆压榨量下降，饲料企业已备头寸，短期随买随用，市场购销冷清，中加关系缓和，预期加菜籽进口量增加，3 - 6月船期集中，最快4月到港，水产养殖复苏初期，饲料企业对菜粕刚需补库 [7] 玉米 - 观点是情绪松动，期现下跌，展望为震荡 [9] - 上游3月中旬后气温回暖，潮粮霉变风险增加，持粮主体加快出粮，全国售粮进度80%，环比增5.26%，今年粮质偏干，供应紧张格局缓解但压力不大；下游饲用端存栏高位需求稳健，深加工端利润回归刺激需求回暖，本周显性库存环比累库，同比用粮企业库存偏低；替代方面，3月25日小麦投放量增至80万吨，4月1日延续，关注成交率变化 [9] 生猪 - 观点是供应维持高位，猪价依旧弱势，展望为震荡偏弱，上半年建议关注逢高做空套保机会，预计三季度末猪价筑底回暖，四季度温和上行，可关注反套策略 [10] - 供应上短期猪源充裕，3月日均计划出栏量增加，中期出栏压力持续，2026年上半年出栏充裕，长期2025年7 - 12月母猪存栏环降后去产能受阻，3月要求猪企调减能繁母猪和年度出栏量，但减产进程不顺；需求消费偏弱，肥标价差缩小；库存上生猪均重和冻品库存增加；节奏上短期供增需减猪价偏弱，中期2026年8月前出栏压力高，下行周期继续，长期预计2026年三季度末出栏量减少猪价上行 [10] 天然橡胶 - 观点是盘面情绪偏暖，展望为震荡 [11][13] - 市场风险偏好回暖，胶价跟随宏观逻辑，基本面供应端利多显现，云南产区开割，海外产区受中东地缘冲突影响或被动减产，下游发往中东轮胎订单受影响，库存表现乐观，3 - 4月有调整需求，合成橡胶高位偏强运行提供托底支撑，后续关注回调多配机会 [13] 合成橡胶 - 观点是情绪稍有降温，维持高位震荡，展望为若原油继续走高，盘面短期偏强 [14][15] - 丁二烯偏紧带动BR盘面高位震荡，多头情绪降温因前期上涨快利多已反映，但多头逻辑未反转，石脑油到港节奏受扰，亚洲多套裂解装置下调负荷或延长检修，丁二烯供应收缩且后续减量或加速，即便BR基本面曾偏弱，丁二烯大涨后开工与产量下调，现货可能偏紧，地缘紧张局势下易涨难跌 [14] 棉花 - 观点是棉价偏强运行，展望为震荡偏强，中长期看多，关注回调低多机会 [15][16][17] - 国际上25/26年度全球及美棉供应宽松，市场关注26/27年度，棉粮比价低，美国植棉意愿不强，播种面积或下调，美棉主产区干旱，产量或收缩，巴西新季产量预估减少，全球及美棉供应趋紧、库销比回落可能性上升，ICE棉非商业净持仓净空翻净多；国内25/26年度新疆棉花生产加工近尾声，商业库存由增转降，新疆库存偏紧，下游需求平稳，后续关注进口资源和新棉种植情况，05合约短期区间震荡偏强，压力区间15800 - 16100元/吨，支撑区间15000 - 15100元/吨 [16] 白糖 - 观点是糖价震荡，供需格局仍宽松，等待巴西新季开榨，展望为震荡，建议区间内逢低多，中长期或存上行驱动 [17][18] - 短期受中东冲突引起油价波动影响，盘面震荡，目前供应过剩格局难扭转，但油价高企或影响巴西新榨季生产，收紧全球食糖供应；基本面25/26榨季全球糖市供应过剩，主产国预计增产，巴西中南部增产但全国产量略不及预期，新榨季预计增产甘蔗抵消制糖比下降，印度净产糖量同比增幅不及预期，泰国和中国增产预期不变；估值上内外糖价估值偏低，白糖与原油联动，油价震荡上涨形成支撑，若油价长期高位，将影响巴西新榨季生产，收紧食糖供应传导至国内，后续关注原油价格和主产国产量数据 [18] 纸浆 - 观点是僵持型横盘，维持震荡走势，展望为震荡 [20][21][22] - 基本面海内外阔叶浆消费偏强、针叶浆消费偏弱，外盘美金报价反映相同强弱分化，阔叶浆涨，针叶浆跌；需求端4 - 6月纸张产量季节性回落，压制针、阔叶价格；供给端海外针叶浆厂库存高位，销售压力大，外盘厂商“以价换量”去库，中国进口压力和成本下移施压国内价格，但海外高成本地区针叶浆生产亏损，期货价格跌破5000元/吨或触发减产，短期阔叶强势支撑针叶浆价格，预计纸浆期货区间震荡，支撑4950 - 5050元/吨，压力5250 - 5350元/吨 [21] 双胶纸 - 观点是偏弱震荡，展望为震荡，盘面维持4000 - 4300元/吨区间运行 [22][23] - 现货走弱，主流市场均价下调，盘面跟随，江西地区投产增加供给压力，社会需求清淡，现货价格承压；4月出版招标集中开始，规模纸企挺价意愿强，3月下游印刷厂复工采购积极性恢复，5月秋季教材出版招标启动，对价格形成支撑，纸厂修复利润诉求强烈，发布涨价函；长期市场供需宽松限制价格上涨空间，产能利用率或下探，5月招标收尾后需求支撑减弱，价格进入震荡整理期 [23] 原木 - 观点是库存走低，盘面偏强，展望为震荡偏强 [24] - 原木期货高位运行，港口库存低位，跟随商品板块及地缘情绪调整，3月以来上涨由成本推升与供给收缩驱动，地缘冲突使国际油价高企，新西兰至中国海运费用上涨，抬高进口成本，新西兰供应商减产并上调外盘报价，到港量减少，港口库存低位，供需错配，高成本与低库存下盘面短期偏强震荡，但终端需求复苏慢，港口有到货压力，价格有高位震荡风险，不宜追高 [24] 商品指数情况 - 中信期货商品综合指数2535.43，涨0.96%；商品20指数2829.64，涨1.01%；工业品指数2584.88，涨1.10% [185] - 农产品指数952.81，今日涨0.04%，近5日跌0.42%，近1月涨0.87%，年初至今涨2.12% [187]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026 年 1 季度国内橡胶期货板块先扬后抑、高位震荡，核心驱动从宏观情绪与成本支撑转向基本面库存压力与供需博弈，天然橡胶与合成橡胶走势分化 [4][10] - 二季度全球宏观经济将在政策转向、需求修复、风险缓释中稳步前行，欧美分化收敛，新兴市场保持相对高增，全球经济在弱复苏中寻求再平衡，韧性大于下行风险 [5][24] - 二季度国内橡胶期货供需将呈现供应宽松、需求回暖、库存缓慢去化的弱平衡格局，价格或维持宽幅震荡走势，建议以区间波段思路为主，关注开割进度、库存数据、轮胎开工与出口增速四大跟踪指标 [5][138] 根据相关目录分别进行总结 2026 年 1 季度国内橡胶期货走势回顾 - 1 季度国内橡胶期货先扬后抑、高位震荡，核心驱动转变，天然与合成橡胶走势分化 [4][10] - 1 月稳增长预期升温、能化板块共振走强，叠加东南亚停割淡季，市场交易“淡季支撑 + 节后复苏”逻辑 [10] - 2 月春节后，地缘冲突推升原油与合成橡胶价格，外盘泰胶同步走强，市场情绪乐观 [10] - 3 月沪胶行情快速转向调整，库存高企、开割临近、进口增加等利空释放，叠加衰退预期压制风险偏好，胶价重心下移 [10] 欧美经济继续分化 美联储降息预期回落 - 2026 年欧美宏观经济延续美强欧弱分化格局，通胀回落、货币政策转向节奏差异显著 [18] - 美国经济运行平稳，一季度实际 GDP 增速 1.8% - 2.0%，全年增速约 2.0%，需求端消费韧性犹存，投资端亮点突出，通胀 2 月 CPI 同比降至 2.4%，3 月核心 PCE 反弹至 3.1%，美联储二季度或渐进式降息 [18][21] - 欧元区经济弱复苏，2026 年 GDP 增速预期约 1.2%，核心经济体制造业低迷，内需受约束，通胀 2 月 HICP 同比回升至 1.9%，核心通胀有黏性，欧央行降息节奏滞后 [22] - 二季度全球宏观经济分化收敛、温和复苏，增速小幅抬升，美国经济大概率延续稳健，欧元区或小幅回暖 [23] 2026 年 1 - 2 月国内经济稳中向好发展 - 2026 年开年我国宏观经济起步有力、开局良好，生产供给回升，市场需求改善，新动能成长，就业物价平稳 [39] - 生产端工业生产加快，1 - 2 月规模以上工业增加值同比增长 6.3%，服务业稳健复苏，生产指数同比增长 5.2% [39] - 需求端消费市场回升，1 - 2 月社会消费品零售总额 86079 亿元，同比增长 2.8%，固定资产投资由降转增，同比增长 1.8%，外贸高速增长，货物进出口总额 77321 亿元，同比增长 18.3% [39] - 物价温和回升，1 - 2 月 CPI 同比平均上涨 0.8%，PPI 同比下降 0.9%，就业形势稳定，1 - 2 月全国城镇调查失业率平均值 5.3% [40] - 二季度我国经济将延续稳中有进、蓄力回升态势，增速有望稳步抬升，结构转型动能强化 [41] 东南亚产胶国产量和消费均同比小幅增加 - 历史上天然橡胶期货价格影响东南亚产胶国种植积极性，近年产能出清，预计 2024 - 2025 年全球主要产胶国胶水产出或下滑 [60] - 2026 年 1 月天胶生产国协会成员国合计产胶量 111.59 万吨，同比增加 5.75 万吨，增幅 5.43%，消费量 93.15 万吨，同比增加 1.71 万吨，增幅 1.87% [61] - 二季度全球天然橡胶供应进入季节性回升阶段，逐月放量但增量有限，对胶价形成阶段性压制但难改紧平衡底色 [64] 沪胶和标胶与合成胶的升水价差或将收敛 - 2026 年 3 月国际油价冲高，合成胶成本端受影响，沪胶 - 合成胶升水价差大幅收敛，标胶 - 合成胶价差由升水转贴水 [89] - 合成胶与油价强绑定，价格弹性大，天然橡胶成本传导滞后且弹性弱，3 月油价冲涨未有效带动天胶跟涨，价差收敛 [90] - 二季度橡胶系价差核心矛盾是“天然橡胶季节性增供”与“合成胶成本刚性支撑”的博弈，油价走势是关键变量 [92] 2026 年 2 月海外车市销量出现分化态势 - 2026 年一季度海外汽车市场美国微跌、欧元区分化、日本持续弱滑，二季度全球车市或边际修复，但结构性分化与竞争加剧仍将主导 [94] - 美国 1 季度轻型车销量或达 358 万辆左右，同比微降 0.8%，受电动车补贴到期、消费负担能力下降、美系车企承压等因素拖累 [94] - 欧元区 1 季度新车销量或达 215 万辆左右，同比下滑 1.2%，核心国家分化，燃油车加速出清，电车高增长但难抵整体下滑 [95] - 日本 1 季度新车销量或达 76.3 万辆，同比下滑 2.9%，本土市场持续疲软，经济景气度偏低、本土品牌分化、进口车格局重构 [96] 2026 年 2 月国内汽车销量同环比下滑 - 2026 年 2 月我国汽车产销同比下滑，2 月产销分别完成 167.2 万辆和 180.5 万辆，环比分别下降 31.7%和 23.1%，同比分别下降 20.5%和 15.2% [99] - 乘用车、商用车、新能源汽车产销均有不同程度下滑，出口成为亮点，2 月汽车出口 67.2 万辆，同比增长 52.4% [99][101] - 2 月中国汽车经销商库存预警指数为 56.2%，位于荣枯线之上，经销商对 3 月车市持谨慎态度，市场整体复苏节奏偏温和 [102] - 中汽协预计 2026 年全年汽车总销量达 3475 万辆，同比增长 1%，新能源汽车销量有望达到 1900 万辆，同比增长 15.2%，汽车出口预计达到 740 万辆，同比增长 4.3% [103] 2026 年 2 月国内重卡销量同比小幅下滑 - 2 月中国物流业景气指数为 47.5%，较上月回落 3.7 个百分点，业务活动预期指数为 51%，保持在扩张区间 [107] - 2 月国内重卡销量同比和环比双双下滑，销售 7.5 万辆左右，环比下降近 3 成，同比下滑约 8%，1 - 2 月累计销量超过 18 万辆，同比增长约 17% [107] - 春节假期影响重卡销售，今年销售旺季推迟，同时 2 月重卡出口同比上涨超过 20% [108] - 2 月国内重卡市场终端销量同比、环比下降超 35%，新能源重卡终端销量环比下降超 40%，天然气重卡终端销量同比下降超 50% [110] - 预计 3 月重卡行业批发销量同比小幅增长，二季度国四及国三营运货车以旧换新政策将对市场形成利好 [111] 轮胎行业出口旺盛 港口库存小幅增长 - 2026 年 1 - 2 月国内轮胎行业内需偏弱、外需高增，前两月橡胶轮胎外胎累计产量 1.77526 亿条，同比微降 0.7%，1 - 2 月橡胶轮胎累计出口 155 万吨，同比增长 12.5% [117] - 1 - 2 月国内橡胶进口偏弱，进口天然及合成橡胶合计 140.4 万吨，同比下降 1.4%，对胶价形成阶段性支撑 [118] - 截至 2026 年 3 月 22 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 68.56 万吨，环比增加 0.8 万吨，增幅 1.18% [120] - 截至 2026 年 3 月 27 日当周，沪胶期货库存月环比大幅增加，注册仓单月环比大幅增加 [121] - 二季度行业有望产量修复、出口韧性延续，但需应对贸易壁垒、成本压力等挑战 [121] 总结 - 二季度全球宏观经济在政策转向、需求修复、风险缓释中稳步前行，欧美分化收敛，新兴市场高增，货币政策节奏、通胀路径与地缘演进是核心变量 [135] - 二季度国内橡胶期货供应放量、需求修复、库存去化、宏观约束，供需格局转变，价格大概率宽幅震荡，关注去库节奏与需求持续性 [136] - 供应端东南亚主产国 4 月开割，全球天然橡胶供应环比回升，国内产区开割推进，进口货源充足，二季度短期供应压力释放 [136] - 需求端呈现“内需修复、外需韧性”特征，国内轮胎企业开工率回升，重卡销量改善，汽车产销增长，海外渠道补库延续，出口高增态势有望维持 [136] - 库存端从“持续累库”转向“边际去库”，去库节奏决定二季度行情强弱 [138]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ru2605合约短线预计在16150 - 16880区间波动，nr2605合约短线预计在13600 - 14100区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16540元/吨，环比30；20号胶主力合约收盘价13845元/吨，环比110 [2] - 沪胶5 - 9差 - 25元/吨，20号胶5 - 6价差 - 50元/吨，环比分别为15和15 [2] - 沪胶与20号胶价差2695元/吨，环比 - 80 [2] - 沪胶主力合约持仓量81467手，环比 - 10483；20号胶主力合约持仓量43043手，环比 - 4390 [2] - 沪胶前20名净持仓 - 27787，环比3667；20号胶前20名净持仓 - 9292，环比 - 674 [2] - 沪胶交易所仓单125410吨，20号胶交易所仓单43545吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶16400元/吨，环比 - 100；上海市场越南3L 16800元/吨，环比100 [2] - 泰标STR20 2020美元/吨，马标SMR20 2015美元/吨，环比均为10 [2] - 泰国人民币混合胶15680元/吨，马来西亚人民币混合胶15630元/吨，环比均为80 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 18700元/吨，齐鲁石化顺丁BR9000 18500元/吨，环比均为0 [2] - 沪胶基差 - 110元/吨，环比50；沪胶主力合约非标准品基差 - 830元/吨，环比30 [2] - 青岛市场20号胶13880元/吨，环比29；20号胶主力合约基差145元/吨，环比 - 71 [2] - 泰国生胶烟片市场参考价77.96泰铢/公斤，环比1.3；胶片71.05泰铢/公斤，环比1.05 [2] - 泰国生胶胶水市场参考价77.5泰铢/公斤，环比0.5；杯胶52.95泰铢/公斤，环比0.85 [2] 上游情况 - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比13.6；STR20理论生产利润 - 16美元/吨，环比16 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量13.96万吨，环比 - 2.95；混合胶月度进口量24.24万吨，环比 - 10.31 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率70.77%，环比0.05；半钢胎开工率78.3%，环比0.05 [2] - 全钢轮胎库存天数38.97天，环比 - 2.12；半钢轮胎库存天数43.72天，环比 - 0.87 [2] - 全钢胎产量当月值813万条，环比 - 458；半钢胎产量当月值3461万条，环比 - 2507 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率19.3%，环比 - 0.13；标的历史40日波动率21.89%，环比 - 1.14 [2] - 平值看涨期权隐含波动率29.43%，环比 - 1.97；平值看跌期权隐含波动率29.43%，环比 - 1.98 [2] 行业消息 - 2026年2月我国重卡市场销售7.5万辆左右，环比2025年1月下降近3成，比上年同期下滑约8%；1 - 2月累计销量超18万辆，同比增长约17%，2月下降主要因春节季节性波动 [2] - 截至2026年3月29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存69.14万吨，环比增加0.58万吨，增幅0.85%；保税区库存12.01万吨，降幅1.62%；一般贸易库存57.13万吨，增幅1.38% [2] - 截至3月26日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率79.37%，环比 + 0.05个百分点，同比 + 1.18个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率72.24%，环比 + 0.03个百分点，同比 + 3.88个百分点 [2] 观点总结 - 近期青岛港口总库存小幅累库，保税库呈现去库，一般贸易库延续累库，港口总入库量小幅增加，保税库去库胶种主要集中在老印尼标胶及非洲胶，橡胶价格波动不稳，下游轮胎厂混合胶刚需谨慎补货 [2] - 上周国内轮胎企业产能利用率窄幅波动，进入季度末，部分企业冲击季度任务支撑整体产能利用率，但个别企业3月底或4月初有短期待检修安排，将稍有拖拽 [2] 提示关注 - 周四隆众轮胎样本企业开工率 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 近期中东地缘政治局势影响原油及航运，原油及丁二烯区域内供应偏紧，原料价格大涨及供应潜在缺口使顺丁橡胶生产亏损加深，部分装置降负或停车，浙江传化顺丁装置轮检致供应下降，上周顺丁胶生产企业库存明显下降，预计库存延续下降 [2] - 需求端上周国内轮胎企业产能利用率窄幅波动，季度末部分企业冲击任务支撑产能利用率，但个别企业3月底或4月初有短期检修安排，会稍有拖拽 [2] - 美伊地缘冲突有不确定性风险，短期合成胶期价预计波动剧烈，建议暂观望，关注地缘局势变动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价17725元/吨，环比-115；持仓量87205元/吨，环比-14951 [2] - 合成橡胶5 - 6价差100元/吨，环比-65；丁二烯橡胶仓单数量25010吨，环比-570 [2] 现货市场 - 齐鲁石化顺丁橡胶（BR9000）主流价18000元/吨，大庆石化上海地区主流价18050元/吨、山东地区18000元/吨，茂名石化广东地区主流价18050元/吨，均有不同程度上涨 [2] - 合成橡胶基差560元/吨，布伦特原油112.57美元/桶，环比4.56；石脑油CFR日本1143美元/吨，环比41.5；东北亚乙烯价格1400美元/吨，无环比变化；丁二烯CFR中国2580美元/吨，环比-20；WTI原油99.64美元/桶，环比5.16；山东市场丁二烯主流价18200元/吨，环比-100 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能15.93万吨/周，环比-0.01；产能利用率67.99%，环比-1.72 [2] - 丁二烯港口库存23000吨，环比-4600；山东地炼常减压开工率53.79%，环比-0.5 [2] - 顺丁橡胶当月产量14.04万吨，环比-0.95；当周产能利用率53.19%，环比-12.39 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润-3349元/吨，环比-849；社会库存4.15万吨，环比-0.11 [2] - 顺丁橡胶厂商库存32250吨，环比-1750；贸易商库存9260吨，环比650 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率78.3%，环比0.05；全钢胎开工率70.77%，环比0.05 [2] - 全钢胎当月产量813万条，环比-458；半钢胎当月产量3461万条，环比-2507 [2] - 山东全钢轮胎库存天数38.97天，环比-2.12；半钢轮胎库存天数43.72天，环比-0.87 [2] 行业消息 - 截至3月26日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率79.37%，环比+0.05个百分点，同比+1.18个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率72.24%，环比+0.03个百分点，同比+3.88个百分点，轮胎样本企业产能利用率窄幅波动，季度末部分企业冲击任务支撑产能利用率 [2] - 2026年2月我国重卡市场销售7.5万辆左右，环比2025年1月降近3成，比上年同期8.14万辆下滑约8%；1 - 2月累计销量超18万辆，同比增长约17%，2月重卡行业同比、环比下降是春节月季节性波动 [2] - 截至3月25日，国内顺丁橡胶样本企业库存量4.15万吨，较上周期减少0.11万吨，环比-2.58% [2]