报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 报告核心观点 - 生猪养殖行业处于猪价新低、亏损加剧阶段，短期供应压力持续，猪价弱势，但长期产能去化有望推动猪价中枢上移，低成本优质猪企将受益 [2][27] - 牧业（肉牛、原奶）长期景气上行，肉牛供应偏紧格局有望延续，原奶价格磨底后有望企稳回升 [3][29][33] - 家禽板块中，白鸡受海外引种受限影响上游产能或收缩，黄鸡产能偏低对价格有支撑，蛋鸡受种源稀缺及产能去化驱动远期价格景气 [3] - 种业受2026年中央一号文件推动，生物育种产业化进程有望加快，龙头种企将受益 [52][55] - 农林牧渔板块近期市场表现强于大盘，子板块中种植业与养殖业涨幅领先 [61][64] 根据相关目录分别总结 1 生猪：猪价创新低，养殖亏损加剧 - 猪价跌至10.29元/公斤，周环比下跌0.55元/公斤，创近期新低 [2][9] - 养殖亏损加剧，3月6日自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-237.98元/头、-58.89元/头，周环比分别下降78.33元/头、79.72元/头 [2][9] - 屠宰量低位回升，3月6日当周样本企业日均屠宰量13.07万头，周环比增长17.28%，但受家庭消化库存拖累，订单不足 [2][11] - 生猪出栏均重继续回升至128.15公斤，周环比增加0.42公斤，因需求偏弱制约走货 [2][16] - 二次育肥托底力量有限，2月21-28日销量占比为2.52%，环比增加1.13个百分点；截至2月28日育肥栏舍利用率为22.06% [9] - 冻品库存率上升，截至3月6日当周为17.08%，周环比增加0.65个百分点，因消费淡季鲜销率偏低导致被动入库 [11] - 仔猪价格回调，3月3日规模场7公斤仔猪均价348元/头，周环比下跌2.52%；50公斤二元母猪价格保持稳定 [21] - 短期展望：根据钢联数据推算，2026年1-4月商品猪出栏量或呈增长趋势，供应压力持续，叠加消费淡季，猪价短期弱势 [2][27] - 长期展望：低猪价及产能调控政策推进，行业产能去化预期增强，12月末全国能繁母猪存栏量降至3961万头，环比下降0.73%，长期有望推动猪价中枢上移 [2][27] - 建议关注天康生物、牧原股份、温氏股份、德康农牧等 [2][27] 2 牧业：进口冻品涨价、犊牛价格上涨，长期肉、奶价格趋势上行 **肉牛：** - 节后终端消费恢复，价格持稳，3月6日育肥公牛价格25.74元/公斤，周环比持平；牛肉价格62元/公斤，周环比上涨0.19% [3][29] - 犊牛价格因节后补栏需求集中释放及养殖户惜售而上行，3月6日报33.99元/公斤，周环比上涨0.53% [3][29] - 进口牛肉价格上涨对国产牛价形成支撑，3月6日巴西进口保乐肩、大米龙价格分别为60.32元/公斤、62.04元/公斤，周环比分别上涨2.01%、2.17% [3][29] - 商务部对进口牛肉实施保障措施，对配额外进口加征55%关税，实施期限三年，限制进口数量利好国内牛价 [29] - 产能已出清，2024年12月基础母牛存栏量较2023年6月历史高点下降超3%，2024年1-11月新生犊牛同比下降超8% [29] - 长期展望：能繁母牛去化将逐步传导至肉牛出栏缩量，供应偏紧格局有望延续，预期2026-2027年牛价进入上行周期 [3][29] **原奶：** - 原奶价格处于周期底部，2月27日行业原奶价格3.03元/公斤，周环比持平 [3][33] - 行业持续亏损引发产能去化，2025年2月我国奶牛存栏量同比下降5.7% [30][33] - 长期展望：产能去化有望持续，并逐步传导至供给收缩，2026年原奶价格有望企稳回升 [3][33] - 建议关注优然牧业、中国圣牧、现代牧业、澳亚集团等 [3] 3 白鸡：毛鸡价格走低，苗价震荡 - 节后需求淡季，毛鸡价格震荡下滑，3月6日白羽肉鸡价格7.20元/公斤，周环比下跌0.27元/公斤 [3][39] - 鸡苗价格震荡，3月6日报2.85元/羽，周环比下跌0.02元/羽；鸡产品价格9.15元/公斤，周环比下跌0.10元/公斤 [3][39] - 当前海外引种受限（受法国禽流感影响），白鸡上游产能或收缩 [3][41] - 建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份等 [3][41] 4 种业：2026年一号文件发布，继续推动生物育种产业化 - 2026年中央一号文件发布，强调“深入实施种业振兴行动，加快选育和推广突破性品种，推进生物育种产业化” [52][55] - 生物育种产业化是粮食稳产增产重要手段，在粮食安全背景下，转基因产业化推广速度有望提升 [55] - 龙头种企有望凭借先发优势充分受益 [55] - 建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科 [55] 5 行情回顾 - 过去一周（截至2026年3月6日），农林牧渔板块上涨2.12%，同期上证指数下跌0.93%，深证成指下跌2.22%，沪深300下跌1.07%，板块在申万一级行业中排名第4 [61] - 子板块涨跌幅：种植业（+4.64%）、养殖业（+3.83%）、饲料（+0.39%）、农产品加工（-0.16%）、渔业（-3.05%）、动物保健II（-4.46%） [61] - 涨幅前五个股：亚盛集团（+39.04%）、秋乐种业（+10.45%）、中粮科技（+8.42%）、敦煌种业（+8.23%）、农发种业（+8.13%） [64] - 跌幅前五个股：生物股份（-6.74%）、永安林业（-6.69%）、一致魔芋（-6.51%）、大湖股份（-6.29%）、天马科技（-6.07%） [64] 其他家禽板块补充（黄鸡、蛋鸡） **黄鸡：** - 产能低位叠加春节备货，2026年1-2月黄羽肉鸡价格节前稳中有升，2月青脚麻鸡均价10.82元/公斤，月环比上涨0.25元/公斤 [3] - 节后出栏恢复、需求回落，3月6日青脚麻鸡价格4.92元/斤，周环比下跌0.1元/公斤 [3] - 黄鸡产能仍处于偏低位置，短期鸡价有支撑，头部企业成本优势显著 [3] - 建议关注立华股份、温氏股份 [3] **蛋鸡：** - 鸡蛋价格整体稳定，3月7日行业鸡蛋平均批发价7.41元/公斤，周环比微跌0.01元/公斤 [3] - 节后进入蛋鸡苗季节性补栏旺季，3月6日蛋鸡苗价格3.50元/羽，环比上涨0.20元/羽 [3] - 海外禽流感导致祖代鸡引种受阻，优质种源稀缺性持续，叠加下游产能去化，远期苗价景气有望上行 [3] - 建议关注晓鸣股份 [3]

报告行业投资评级 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对各子板块给出了具体观点和投资建议 [3][4][5][6][21][36][42][46] 报告的核心观点 报告核心观点认为，农林牧渔行业整体景气度处于底部企稳阶段，各子板块在供给压力、政策调控和消费复苏等多重因素影响下，呈现分化态势，并孕育结构性投资机会 [3][4][5][6][21][36][42][46] 根据相关目录分别进行总结 一、本周行情回顾 - 报告期内（2026.03.02-2026.03.06），农林牧渔（申万）指数收于3035.73点，周环比上涨2.12% [2][13] - 同期，沪深300指数下跌1.07%，上证综指下跌0.93%，深证综指下跌2.36%，科创板下跌4.95%，农林牧渔行业指数显著跑赢主要市场指数 [2][13] - 在申万一级行业中，农林牧渔板块（+2.12%）本周涨幅排名第4，前三位分别是石油（+8.06%）、煤炭（+3.79%）和公用事业（+3.42%）[14] - 板块内子行业表现分化，种子生产指数周涨幅达5.35%，养殖业指数上涨3.83%，而水产养殖指数下跌2.46% [17] - 个股方面，亚盛集团周涨幅达39.04%，中粮科技和敦煌种业分别上涨8.42%和8.23%，表现居前；生物股份、大湖股份和天马科技则分别下跌6.74%、6.29%和6.07% [14][19] 二、重点数据跟踪 2.1 生猪养殖：猪价持续下跌，行业去产能有望加速 - 价格与成本：截至3月6日，全国商品猪价格跌至10.32元/公斤，周环比下跌4.71%；15公斤仔猪价格为24.36元/公斤，周环比下跌2.17% [20] - 养殖利润：行业深度亏损，外购仔猪养殖利润为-58.89元/头，周环比下降79.72元/头；自繁自养养殖利润为-237.98元/头，周环比下降32.27元/头 [20] - 供给情况：本周生猪出栏均重为128.15公斤/头，较上周增加0.42公斤/头，且较历史同期偏高，表明行业出栏相对积极 [3][20] - 核心观点：短期来看，供给压力和政策主动去产能或使猪价仍有下探空间，行业价格已跌破完全成本线，产能去化有望加速，板块景气度底部企稳 [3][21] - 中长期观点：行业成本方差巨大，头部低成本企业有望获得超额利润 [3][21] - 投资建议：建议优选低成本优质企业，如牧原股份、温氏股份、德康农牧、巨星农牧、天康生物等 [3][21] 2.2 禽类养殖：价格底部震荡，养殖利润明显改善 - 价格数据：截至3月6日，主产区白羽鸡平均价为7.20元/公斤，周环比下跌3.61%；白条鸡均价为13.80元/公斤，周环比持平 [32] - 养殖利润：截至2月27日，父母代种鸡养殖利润为0.10元/羽，毛鸡养殖利润为0.18元/羽，但周环比均有所下降 [32][36] - 核心观点：白羽鸡供给充足，价格承压；黄羽鸡因需求好转和供给收缩，价格表现坚挺，景气度有所好转 [4][36] - 展望：若消费端恢复较好，禽类价格有望回暖，目前板块景气度底部企稳 [4][36] - 投资建议：建议关注立华股份、圣农发展、益生股份、民和股份、湘佳股份等 [36] 2.3 牧业：牛肉价格旺季有望上涨，奶牛存栏趋势减少 - 牛肉价格：截至2月27日，山东省活牛价格为26.97元/公斤，环比微降0.22%，但同比上涨15.60% [5][39] - 原奶价格：截至2月27日，主产区合同内原奶平均收购价为3.03元/公斤，环比持平，同比下跌1.94% [5][39] - 核心观点：逐步进入消费旺季，牛肉价格有望稳步上涨；进口牛肉保障措施落地促进了进口价格上涨和进口量减少，有望加速国内牛肉价格上涨 [5][39] - 奶牛行业：行业资金压力大且持续亏损，产能有望持续去化，预计原奶价格下半年或明年有望企稳回升 [5][39][42] - 周期判断：肉牛方面犊牛与活牛价格已现上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度有望稳健向上 [5][42] - 投资建议：建议关注优然牧业、现代牧业、中国圣牧等 [42] 2.4 种植产业链：短时供需压力犹存，关注涨价品种 - 价格数据（截至3月6日）： - 玉米：国内现货价2314.29元/吨，周环比上涨1.25%；CBOT期货价448.50美分/蒲式耳，周环比上涨4.91% [45] - 大豆：国内现货价4072.11元/吨，周环比持平；CBOT期货价1200.75美分/蒲式耳，周环比上涨2.56% [45] - 小麦：国内现货价2542.00元/吨，周环比上涨0.28%；CBOT期货价616.75美分/蒲式耳，周环比上涨4.27% [45] - 核心观点：近期玉米价格震荡上行，在种植户惜售背景下，年前供需格局偏紧，价格仍有小幅上涨空间 [6][46] - 行业背景：全球天气扰动可能影响农作物产量，同时中国持续推行种业振兴政策 [6][46] - 投资建议：若粮食出现实质性减产，种植产业链景气度有望改善，建议关注隆平高科、登海种业、荃银高科等 [46] 2.5 饲料&水产品：饲料价格企稳，水产价格景气向上 - 饲料价格（截至2026年3月6日）：育肥猪配合料价格为3.35元/千克，周环比上涨0.30%；肉禽料价格为3.50元/千克，周环比上涨1.45% [58] - 水产品价格（截至3月6日）：鲫鱼/鲈鱼价格分别为30/48元/千克，环比持平；对虾价格280元/千克，周环比下跌20元/千克；鲍鱼、海参、扇贝、海蛎价格环比持平 [58] 三、重点新闻速览 3.1 公司公告 - **神农集团**：2026年2月销售商品猪20.54万头，同比减少2.19%；商品猪销售收入3.03亿元，同比减少21.30%；商品猪销售均价11.20元/公斤，环比下降6.90% [68] 3.2 行业要闻 - 《食品工业企业数字化建设指南》和《区域食品产业数字化建设指南》两项全国性团体标准获批发布，将于2026年6月1日起正式实施 [69]

核心观点 - 报告核心观点为生猪养殖行业产能去化预期增强，建议持续关注并推荐该板块[1][14][18] - 报告对农林牧渔行业维持“看好”评级[2] 行业整体概览 - 本周（截至2026年3月8日当周）农林牧渔指数收于3035.73，周环比上涨2.12%，同期沪深300指数下跌1.07%[11] - 自2026年1月5日至报告期，农林牧渔指数累计上涨1.83%，跑赢同期沪深300指数（上涨0.66%）[11][12] - 细分板块表现分化，其中动物保健板块跌幅最大，为-4.46%，种植业板块涨幅最大，为+4.64%[11][15] - 个股方面，跌幅前三为生物股份、永安林业、一致魔芋，涨幅前三为亚盛集团、秋乐种业、中粮科技[16][17] 生猪养殖板块 - **核心观点**：猪价持续下行，供应压力叠加政策引导，预计产能去化将加速，当前处于周期左侧，持续推荐[7][14][18] - **数量端**：能繁母猪存栏数据出现分化。根据钢联统计，2026年2月能繁母猪存栏量环比微降0.02%（1月为增长0.01%）[7][19]。根据农业农村部数据，2025年12月能繁母猪存栏量为3961万头，较10月环比下降0.73%[19][26]。2026年1月生猪定点屠宰企业屠宰量为4404万头，同比增长15.41%[21]。3月5日全国商品猪出栏均重为128.15公斤[19][23] - **价格端**：猪价全面下跌。3月5日，商品猪出栏价为10.56元/公斤，周环比下跌3.39%；猪肉价为13.77元/公斤，周环比下跌8.38%；规模场15公斤仔猪出栏价为448元/头，周环比下跌3.24%[7][29][34]。3月6日，二元母猪价格为32.46元/公斤，周环比微跌0.03%[29] - **利润端**：养殖陷入亏损。3月6日，育肥猪配合饲料平均价为3.35元/公斤，周环比上涨0.30%[36]。同日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利分别为-237.98元/头和-58.89元/头[7][36] - **相关公司**：重点推荐牧原股份、温氏股份、神农集团、德康农牧等[7][18] 禽类养殖板块 - **核心观点**：海外禽流感频发导致祖代鸡引种存在不确定性，中长期利好白羽鸡产业链价格[7][37] - **数据跟踪**：2026年1月祖代更新量为7.56万套，环比大幅下降66.47%[7][37]。3月6日，白羽肉鸡主产区平均价为7.20元/公斤，周环比下跌3.61%；白羽肉鸡养殖利润为0.18元/羽[7][37]。2026年第7周，父母代鸡苗销量为99.37万套，周环比下降36.27%；父母代鸡苗价格为45.07元/套，周环比下降15.07%[38] - **相关公司**：关注圣农发展、益生股份[7] 动物保健板块 - **核心观点**：行业需求端短期承压，但新品上市及非洲猪瘟疫苗研发进展为行业提供长期成长动力[7][48] - **数据跟踪**：从批签发数据看，2026年1月，圆环疫苗同比下滑21%，伪狂犬疫苗同比增长1%；2025年全年，圆环疫苗同比增长11%，伪狂犬疫苗同比增长5%[7]。非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验已获批件，由生物股份承担，临床实验有效期至2027年7月13日[48] - **相关公司**：关注科前生物、瑞普生物、生物股份等[7][48] 宠物板块 - **核心观点**：出口业务受关税扰动影响有限，内销市场延续快速增长，国产品牌份额持续提升[7][56][59] - **数据跟踪**：出口方面，2025年12月宠物食品出口额为9.06亿元，同比微降2.9%[7][56]。内销方面，2026年1月宠物食品电商平台销售额同比增长19%，其中天猫、抖音、京东平台分别同比增长8%、31%、30%[7][59]。主要品牌中，乖宝宠物旗下品牌（麦富迪、弗列加特、佰萃粮）1月合计销售额同比增长15%；中宠股份旗下品牌（顽皮、领先、ZEAL）1月合计销售额同比增长54%[59] - **相关公司**：关注中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份[7][59] 种业板块 - **核心观点**：关注生物育种产业化推广进度，转基因品种推广有望带来量价齐升[7][51][55] - **数据跟踪**：截至3月6日，小麦、豆粕、玉米全国均价分别为2542、3175、2418元/吨，周环比分别上涨0.3%、0.4%、1.1%[51]。根据USDA 2月报告，2025/26年度全球玉米库消比为19.17%，较2024/25年度下降1.30个百分点；全球大豆库消比为20.50%，较2024/25年度下降0.18个百分点[52][54] - **政策与趋势**：2026年一号文件提出推进生物育种产业化[7][51] - **相关公司**：关注康农种业、大北农、隆平高科等[7][55] 重点公司数据（截至2026年3月6日） - **牧原股份**：总市值2695.33亿元，收盘价49.34元，2026年预测市盈率（PE）为12.13倍，投资评级为“增持”[6] - **温氏股份**：总市值1116.53亿元，收盘价16.78元，2026年预测PE为11.82倍，投资评级为“增持”[6] - **圣农发展**：总市值246.14亿元，收盘价19.80元，2026年预测PE为13.56倍，投资评级为“增持”[6] - **瑞普生物**：总市值89.51亿元，收盘价19.26元，2026年预测PE为17.59倍，投资评级为“买入”[6]

行业定位与政策环境 - 生猪养殖行业是保证居民蛋白质摄入最重要的板块之一 行业需要成本低廉可控、质量好、防疫水平高的龙头企业来维持微利并弱化周期属性 以实现供应足量、价格稳定、绿色健康的目标[3] - 相关部门已将今年物价涨幅目标定在2%左右 相对温和[3] - 随着国家全面脱贫步入小康社会 未来人均蛋白质摄入量还会逐渐增加 投资农林牧渔相关行业是在和国运同进退[3] 行业技术进步与现状 - 近十年来 行业PSY指标和MSY指标上涨 出栏周期缩短 成活率提高 平均料肉比变化 充分反映了行业平均养殖技术的进步[3] - 以牧原股份二月份数据为例 屠宰业务赚钱 但生猪养殖不赚钱 饲料成本高[4] - 猪价的上涨预计要到三季度以后 仍需观察行业能繁母猪的数量[4] 市场周期与股价规律 - 在过去的周期里 猪价和股价的上涨并不同步 如同“人遛狗” 有时股价领先有时猪价领先[4] - 当市场对猪周期判断出现分歧时 往往是股价极高或极低之时 也是最好的买入或卖出时机[4] - 如果市场对周期判断一致 那么股价会在短时间内就达到反映合理预期的水平[4] - 当市场普遍唱空猪周期时 可能正是猪周期反转的起点[4] 市场有效性分析 - 从A股巨大波动的特性来看 至少80%时间的市场报价都是无效且不合理的 但在20%的时间里的报价又是合理且有效的[4] - 应利用“市场先生”的情绪进行投资决策[4]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持” [2] 报告核心观点 - 生猪养殖行业当前处于第八轮猪周期的下行阶段，但多重因素正推动产能去化，预计2026年第四季度将迎来真正的猪价上涨周期，行业投资机会显现 [5][6] - 生猪产能调控政策趋严，能繁母猪存栏目标被大幅下调，若从2025年末的3961万头降至3650万头，降幅将达7.9%，为猪价上行奠定坚实基础 [7] - 上市猪企养殖成本持续下降，成本差异收窄，且出栏增速放缓，行业竞争格局优化，头部企业凭借成本优势有望在周期上行中受益 [8][53][54] 根据相关目录总结 1.1 猪价仍处下行周期 - 我国生猪养殖行业在1995年1月至2022年10月间经历了七轮完整周期，周期长度在36至49个月之间，猪价波动周期为3-4年 [5][18] - 最大一波上涨出现在2018年5月至2022年3月，最大涨幅达251.5%，由非洲猪瘟疫情引发 [5][18] - 2022年3月，行业进入第八轮周期，目前正处于该周期的下行阶段 [5][18] 1.2 春节后生猪产能去化有望重启 1.2.1 2025年生猪出栏量小幅增长 - 2025年第一季度至第四季度，全国生猪出栏量分别为1.95亿头、1.71亿头、1.64亿头、1.90亿头，同比分别增长0.1%、1.2%、4.7%、4.1% [23] - 同期，全国生猪存栏量（季末）分别为4.17亿头、4.24亿头、4.37亿头、4.30亿头，同比分别增长2.2%、2.2%、2.3%、0.5% [23] - 2025年生猪定点屠宰企业屠宰量占全国生猪出栏量比重达到57.2%，较2024年大幅提升9个百分点 [23] 1.2.2 生猪价格趋势性回落 - 2025年猪价趋势性回落，下半年价格明显低于2023年及2024年同期水平 [32] - 除产能周期影响外，猪价低于预期还受以下因素影响：生猪出栏均重整体高于2023-2024年同期；生产效率提升；2025年冬季低体重猪出栏占比低于往年，夏季猪价受疫情干扰小；毛白价差明显低于往年，终端需求疲弱 [5][32] 1.2.3 预计产能去化重启，2026Q4猪价步入上行周期 - 2025年7月，生猪养殖行业再次步入去产能阶段，截至2025年12月，产能累计降幅为2% [6][21] - 考虑到去化主要集中在2025年第四季度，且生产效率提升会部分抵消去化效果，预计2026年第四季度将迎来真正的猪价上涨周期 [6] 1.2.4 生猪产能调控政策趋严，能繁存栏目标大幅下调 - 2026年中央一号文件及配套政策强调“强化生猪产能综合调控” [48] - 2026年3月3日，发改委与农业部召开专题会议，提出能繁母猪存栏量或将进一步下调至约3650万头，并建立备案制 [7][48] - 若从2025年12月末的3961万头下调至3650万头，下降幅度将达到7.9% [7][48] 2.1 猪企成本再降，成本差异收窄 - 2025年，上市猪企生猪养殖成本继续下行，成本差异明显收窄 [8][51] - 牧原股份完全成本持续领先，2025年10月已降至11.3元/公斤 [51] - 德康农牧、温氏股份、神农集团、立华股份的完全成本稳居第二梯队 [8][51] - 巨星农牧2025年12月完全成本已低于12元/公斤，天康生物在并购完成后完全成本也有望低于12元/公斤 [8][51] 2.2 2026年1月猪企出栏增速收窄 - 2025年，19家上市猪企合计出栏量为19,670万头，同比增长23.8% [53] - 2026年1月，19家上市猪企合计出栏量为1,765万头，同比增长13.5%，增速较2025年全年水平收窄 [54] 2.3 重点推荐牧原、温氏、立华、天康 - 根据2025年预测出栏量计算的头均市值显示，多数猪企估值处于历史低位，例如牧原股份为2996元/头，温氏股份为1917元/头，立华股份为1848元/头，天康生物为3022元/头 [9][60][61][64] - 对照短期与长期ROE，牧原股份持续领先，德康农牧、神农股份、温氏股份、天康生物、立华股份表现较好 [11][60][64] - 综合考虑估值、ROE及养殖成本，报告重点推荐牧原股份、温氏股份、立华股份、天康生物，并建议关注神农集团、德康农牧 [11][60]

报告行业投资评级 - 维持对行业的“超配”评级 [1][40] 报告核心观点 - 生猪价格回落强化产能去化预期，近两周生猪价格回落、养殖盈利由正转负，有望倒逼产能进一步去化 [1][40] - 2025年能繁母猪产能持续去化，预计2026年生猪供给有望逐步回落，生猪价格有望逐步回升，养殖盈利有望逐步好转 [40] - 关注生猪养殖龙头的低位布局机会，肉鸡养殖龙头盈利边际改善机会，研发能力强的动保龙头，成长潜力大的宠物国产龙头，以及受益于种业振兴的种业龙头 [40] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - **行业指数表现**：2026年2月24日至3月5日，SW农林牧渔行业上涨2.41%，跑赢同期沪深300指数约2.69个百分点 [4][11] - **细分板块表现**：细分板块中，种植业、养殖业和农产品加工录得正收益，分别上涨7.9%、2.89%和0.06%；饲料、动物保健和渔业录得负收益，分别下跌0.66%、2.85%和5.35% [4][12] - **个股表现**：行业内约有49%的个股录得正收益，51%录得负收益，涨幅榜中亚盛集团上涨48.52%居首，跌幅榜中一致魔芋下跌10.9%居首 [13][16] - **行业估值**：截至2026年3月5日，SW农林牧渔行业指数整体PB约2.64倍，近两周估值略有回升，目前处于2006年以来估值中枢约59.4%的分位水平，仍处历史相对低位 [4][17] 2. 行业重要数据 - **生猪养殖**： - **价格**：2026年2月20日至3月5日，全国外三元生猪平均价由12.58元/公斤回落至10.48元/公斤 [4][21] - **产能**：截至2025年12月末，能繁母猪存栏量达3961万头，环比回落0.73%，是正常保有量3900万头的101.6% [21] - **成本**：截至2026年3月5日，玉米现货价2413.73元/吨，近两周均价有所回升；豆粕现货价3126元/吨，近两周均价略有回落 [4][23] - **盈利**：截至2026年3月6日，自繁自养生猪养殖利润为-237.98元/头，外购仔猪养殖利润为-58.89元/头，盈利较上周有所回落 [4][26] - **禽养殖**： - **鸡苗**：截至2026年3月6日，主产区肉鸡苗平均价为2.85元/羽，蛋鸡苗平均价3.5元/羽，均价较上两周有所回升 [4][28] - **白羽鸡**：截至2026年3月6日，主产区白羽肉鸡平均价为7.2元/公斤，均价较上两周略有回落；白羽肉鸡养殖利润为0.18元/羽，盈利较上两周有所回升 [4][31] - **水产养殖**：截至2026年3月5日，鲫鱼全国平均批发价19.88元/公斤，鲤鱼全国平均批发价14.83元/公斤，近两周均价均略有回升 [32] 3. 行业重要资讯 - 2026年3月6日，农业农村部召开会议专题研究远洋渔业工作，强调要优化区域结构、严格遵守国际规则、严厉打击非法捕捞、深化国际合作 [34][36] 4. 公司重要资讯 - **牧原股份**：2026年2月销售商品猪460.3万头，同比变动-0.77%；商品猪销售均价11.59元/公斤，同比变动-18.72%；销售收入64.05亿元，同比变动-23.98% [37] - **傲农生物**：发布2026年限制性股票激励计划（草案），拟授予限制性股票13,900万股，占公司股本总额的5.34%，授予价格为每股2.10元 [38] - **温氏股份**：2026年2月销售肉鸡8,476.51万只，收入23.36亿元，毛鸡销售均价12.10元/公斤；销售肉猪269.70万头，收入39.56亿元，毛猪销售均价11.62元/公斤 [39] 5. 行业周观点与建议关注标的 - **核心观点**：维持“超配”评级，生猪产能去化预期强化，关注各细分领域龙头机会 [40] - **建议关注标的及看点**： - 牧原股份：国内生猪养殖龙头，具有成本、规模与一体化优势 [42] - 温氏股份：国内生猪养殖龙头，成本控制能力强；黄羽肉鸡养殖龙头 [42] - 海大集团：国内饲料龙头，市占率有望稳步提升 [42] - 圣农发展：国内白羽肉鸡全产业链龙头，具备种源优势 [42] - 隆平高科：国内种业龙头，转基因储备较为领先 [42] - 其他关注个股包括：立华股份、中牧股份、乖宝宠物、瑞普生物 [40]

业绩数据 - 2026年2月销售商品猪20.54万头，同比-2.19%[1] - 2月商品猪销售收入3.03亿元，同比-21.30%[1] - 2月商品猪销售均价11.20元/公斤，环比-6.90%[1] 累计数据 - 2月累计商品猪销量50.07万头，累计收入7.64亿元[2] 其他销售 - 2月向集团内屠宰企业售商品猪3.04万头[1] - 2月销售仔猪0.89万头[2] 业务与风险 - 主营业务含饲料加工、生猪养殖等[3] - 生猪价格和疫病或影响业绩[4]

报告基本信息 - 报告名称：生猪日报 [1] - 报告日期：2026 年 03 月 06 日 [2] 报告行业投资评级 - 无 报告核心观点 - 现货方面节后需求清淡且恢复缓慢，供需仍偏宽松，价格震荡偏弱；期货方面产能充足供应或小幅增加，节后进入消费淡季，05/07 合约震荡偏弱，需关注后续二育节奏及体量 [8] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，5 日生猪主力 2605 合约低开后探底回升震荡走高，尾盘收小阳线，最高 11185 元/吨，最低 11085 元/吨，收盘 11140 元/吨，较昨日跌 0.18%，指数总持仓增加 6228 手至 321260 手 [7] - 现货方面，5 日全国外三元均价 10.36 元/公斤，较昨日跌 0.03 元/公斤 [7] - 供给端产能继续兑现，出栏或增加，节后出栏恢复，部分 2 月猪源延至 3 月出栏，供应压力大，整体量级宽松 [8] - 需求端节后价格低位且肥标价差优势明显，部分地区二次育肥进场增加；终端消费及屠宰减量明显，以消化库存为主，交投清淡，目前消费缓慢恢复，屠宰企业订单、开工率和屠宰量小幅提升，3 月 5 日样本屠宰企业屠宰量 13.65 万头，较昨日增加 0.04 万头，周环比增加 1.3 万头，月环比降 6 万头 [8] 行业要闻 - 截止 2 月 26 日当周，自繁自养生猪头均利润 -160 元/头，周环比减少 106.7 元/头；外购仔猪养殖头均利润 -145.6 元/头，周环比减少 49.8 元/头 [11] - 2 月 26 日当周 6.5kg 仔猪市场销售均价为 359 元/头，较春节前下调 6 元/头 [11] 数据概览 - 2 月 26 日当周，全国生猪出栏均重 127.73kg，较春节前最后一周增加 1.68kg，环比增加 1.33%，较上月下降 0.13kg，月环比降幅 0.10%，较去年同期增加 1.21kg，年同比增幅 0.96% [21] - 2 月 26 日当周，采购 110kg 育肥至 140kg 成本为 10.84 元/kg，较年前减少 0.40 元/kg；采购 125kg 育肥至 150kg 成本为 10.96 元/kg，较年前减少 0.75 元/kg [21]

业绩总结 - 2026年2月商品猪销售收入约64.05亿元，同比降23.98%[3] - 2月商品猪销售均价每公斤约11.59元，同比降18.72%[3] 用户数据 - 2026年2月公司销售商品猪约460万头，同比降0.77%[3] - 1 - 2月商品猪累计销量1161万头，累计收入169.71亿元[4] 未来展望 - 生猪价格波动、动物疫病或影响经营业绩[8]

业绩总结 - 2026年2月生猪销售量14.80万头，同比增52.10%，较1月减11.12%[3] - 2026年2月生猪存栏77.89万头，同比增51.74%，较1月末增2.67%，较2025年12月末增4.78%[3] 历史数据 - 2025年2 - 9月按月记录生猪销售量、累计销售量和期末库存量[6]