此外，住宅每平方尺每月平均收益为94港元，商场每平方尺每月平均收益率为89港元，办公大楼每平方 尺每月平均收益为76港元。 半岛酒店大中华地区平均可出租客房收入为2,477港元，其他亚洲地区平均可出租客房收入为2,011港 元，美国平均可出租客房收入为5,994港元，欧洲平均可出租客房收入为9,234港元。 出租物业中，第三季度住宅出租率为47%，商场出租率为132%，办公大楼出租率为68%。 格隆汇11月5日丨大酒店(00045.HK)公布，2025年第三季度，半岛酒店大中华地区出租率为67%，其他 亚洲地区出租率为64%，美国出租率为74%，欧洲出租率为68%。 半岛酒店大中华地区平均房租3,697港元，其他亚洲地区平均房租为3,136港元，美国平均房租为8,113港 元，欧洲平均房租为13,547港元。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內 容而引致的任何損失承擔任何責任。 THE HONGKONG AND SHANGHAI HOTELS, LIMITED （於香港註冊成立的有限公司） （股份代號：45） 未經審核營運數據 – 2025 年第三季度 香港上海大酒店有限公司 (「本公司」) 的 2025 及 2024 年季度未經審核營運數據如下： 半島酒店 | 每平方呎每月平均租金(港元) | 2025 | | | | 2024 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 第一季 | 第二季 | 第三季 | 第四季 | 第一季 | 第二季 | 第三季 | 第四季 | | 住宅 | 46 | 47 | 47 | | 45 | 45 | 46 | 46 | | 商場 | 136 | 130 | 132 | | 140 | 133 | 135 | 134 | | 辦公大樓 | 67 | 67 ...

红星资本局11月5日消息，澳门又一家知名娱乐场日前停止营运。 10月27日，英皇娱乐酒店（00296.HK）公告，天豪（公司之全资附属公司）与澳娱双方订立终止协 议，自终止日期起，天豪不再提供该等服务予澳娱，于澳门的英皇娱乐酒店的博彩区终止营运。 英皇宫殿娱乐场已于今年10月30日23时59分结束营运。而这家娱乐场的老板是香港娱乐大亨、英皇集团 主席杨受成。 英皇宫殿娱乐场10月30日停运 澳博控股：不再在英皇宫殿娱乐场经营博彩业务 提前结束营运 今年6月9日，澳博控股（00880.HK）曾公告，决定不再在若干卫星娱乐场（包括英皇宫殿娱乐场）继 续经营博彩业务。 10月27日，澳博控股宣布，澳娱综合与天豪相互同意及订立终止协议，该协议将自2025年10月31日起提 前终止。于终止后，天豪将不再向澳娱综合提供服务，英皇宫殿娱乐场于10月30日23时59分提前正式结 束营运。 资料显示，英皇宫殿于2006年1月20日正式开业，曾以大堂铺满78公斤千足黄金闻名。这是一家曾经红 极一时的娱乐场，开业当天，不仅英皇旗下的艺人悉数参加，成龙、刘德华、张学友等人也来捧场。 凭借着英皇系的影响力，英皇宫殿迅速在竞争激烈的澳门 ...

据智通财经，11月4日，一家游戏公司拍下了位于福建泉州市的富力万达文华酒店。 据京东资产交易司法拍卖平台信息，泉州延趣网络科技有限公司以3.31亿元的底价，竞得泉州市丰泽区宝洲路中段南侧泉州浦西万达广场商业综合体2号建 筑（酒店）酒店。该标的物整栋为富力万达文华酒店，土地面积为183376.6平方米，建筑面积为47767.47平方米，房屋规划用途为酒店，实际用途为商业、 办公、客房，土地使用年限至2050年8月2日止，所在层-2-22层，总层数24层，其参考市价4.73亿元。该酒店由广东省广州市中级人民法院通过京东司法拍卖 平台公开拍卖。 天眼查APP显示，泉州延趣网络科技有限公司成立于2025年2月，注册资本100万元，法定代表人沈晓炼，系一家从事软件和信息技术服务为主的企业。公司 控股股东为厦门鹭趣咨询管理有限公司，而厦门鹭趣又是厦门延趣网络科技有限公司的全资子公司。 另据延趣游戏官网介绍，公司一家专注经营养成类产品的游戏公司。公司的第一款代表作《叫我大掌柜》是一款古代模拟经商手游；第二款产品《寻道大 千》于2023年上线，是一款修仙为主题的策略、养成类游戏。2024年陆续上线《无名之辈》、《时光杂货店》 ...

11月5日，大市震荡整理，旅游酒店、医药商业板块逆市领涨，一键布局及酒店旅游、文化传媒、医药 卫生等养老全产业链的中证养老产业指数小幅低开后，盘中持续拉升！ 全市场唯一养老ETF（516560）现平盘，盘中向上拉升阶段频现溢价，溢价率0.37%。 专业人士指出，冰雪经济规模高增长和市场预期强化，叠加季节性消费需求释放，增强了板块短期爆发 力。中长期来看，"冰雪运动+"融合旅游与运动，将为板块带来持续成长空间。 【全市场唯一！养老全产业链一站式布局】 养老ETF（516560）为目前全市场唯一跟踪中证养老产业指数的ETF，指数选取涉及酒店旅游、文化传 媒、医药卫生、人寿保险等养老相关业务的上市公司作为成份股，以反映养老全产业链整体表现，前十 大权重股包括科沃斯、长白山、海思科、东方明珠、新华保险、德昌股份、中国中免、富佳股份、恒瑞 医药、新媒股份。 提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险 承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理 风险提示：养老ETF（516560）被动跟踪中证养老产业指数，指数基日为2004.12.31，发布日期为 2014.6.6，该指数的 ...

11月3日，广东省文化和旅游厅发布了"百家优惠旅游住宿企业名录""百家优质服务旅游住宿企业名 录"，将在十五运会等重要时间节点，推出"优惠住酒店"政策措施，面向广大参赛人员、观众及游客提 供系列专属住宿优惠礼遇与特色服务，以将观赛热情转化为旅游消费动力，为宾客打造全方位、高品质 的"食、宿、游"一体化体验。 为贯彻落实省委、省政府工作部署，深入开展"粤享暖冬乐游广东"消费季活动，政策明确在新春期间， 向来粤游客及本省居民发放总额不少于2000万元的文旅消费券，并鼓励住宿企业抢抓全运会等重要活动 机遇，创新推出"活动门票+客房"等优惠套餐，为远道而来的客人提供实实在在的入住折扣，为参赛人 员、观赛游客提供"提前到、赛后走"的住宿优惠。 全运盛事将至，迎宾礼遇先行 该活动吸引了广东省内星级酒店、乡村酒店（民宿）等住宿企业积极参与，形成良好联动促销效应。除 了基础的住宿优惠，政策还支持旅游住宿企业积极拓展服务外延，提供更灵活的延时退房、延长餐饮、 健身及康乐设施的开放时间等服务，同时利用经营场所公共空间开展本地特色商品展销、非遗技艺展示 等活动，使酒店、民宿不仅是歇脚之地，成为品味广东美食、体验本地生活的窗口。 南 ...

今年以来，火炬高新区全面推动工业稳生产，实现规上工业增加值增速逐季上扬。 重大项目是工业经济的"压舱石"。前三季度火炬高新区已入库项目148个，入库投资额234.49亿元。签约额、项目数、大项目数均居全市第一，全员招商体 制作用充分发挥。对新建、续建项目加强服务，将抓项目成效体现到实实在在的投资增量、产值增量上。推动弘景、麦济等6个项目动工建设，弘景光电实 现"拿地即动工"。 弘景光电等重点项目实现"拿地即动工"。 通讯员供图 企业培育也卓有成效。前三季度，火炬高新区2025年第七批国家级专精特新"小巨人"企业新增6家，较去年翻一番，新增国家重点"小巨人"企业3家，是往年 总和的3倍。截至目前，全区共有18家专精特新"小巨人"企业，重点"小巨人"企业4家。明阳集团获评"中国企业500强"（第376位），是中山唯一入围企业。 康方生物成为"Fierce 50 of 2025"年度榜单"突破性"系列唯一入选的中国企业。 项目争相落地，企业不断突破，都离不开政府的精细化服务。火炬高新区领导全员挂点服务企业，聚焦企业在融资、用工、市场等方面的实际需求，主动靠 前、精准对接。火炬高新区进一步完善"区领导+职能部门经济工 ...

行业投资评级 - 报告对社会服务行业给予“看好”评级 [3] 核心观点 - 节假日旅游市场火爆是带动酒店行业量价增长的核心因素，商务市场挑战仍存但负向影响收窄 [4] - 景区行业需求端趋势向上，供给端通过扩容或收并购推动业绩增长，但利润端出现分化 [4] - 海南离岛免税政策调整于11月1日起实施，扩大商品范围、允许国内商品进入免税店销售，海南封关后给予现有免税牌照商估值弹性 [4] - 招聘市场热度未大幅改善，但AI工具助力人服企业降本增效，外包业务显现韧性 [4] - 投资建议关注酒店、免税行业触底反弹，以及AI在人力资源及会展服务领域的应用 [4] 按目录分类总结 1. 酒店扩张提速，下沉市场布局性价比产品 - 首旅酒店2025年前三季度新开门店1051家，较2024年同期的952家增长10.4%，净开门店499家，规模扩张提速明显 [10] - 截至2025年9月末，首旅酒店在营酒店数量升至7501家，在营房量达54.4万间，中高端+经济型门店数量占比为57.3% [10] - 行业供给充足甚至局部过剩，入住率修复但承压，优质品牌和地段表现更好；均价提升带动RevPAR降幅收窄，产业转向品牌化、体验化和供给结构升级 [4][14] 2. 景区收入端表现较好，但利润端出现分化 - 三季度暑期出游热度持续，名山大川类景区客流稳中有增，古镇类景区客流承压；长白山单三季度客流增长20%，三峡旅游单三季度客流实现32%增长 [22] - 2025年前三季度祥源文旅营收同比增长35%，九华旅游营收同比增长17%，黄山旅游营收同比增长8.75% [27] - 三峡旅游游船产品合计接待游客230.41万人，同比增长19.51%，其中“两坝一峡”产品接待游客167.87万人，同比增长19.67% [27] - 利润端分化原因包括重资本开支折旧摊销、新景区孵化阶段利润折损、成本控制不及预期及资产减值计提等 [28] 3. 招聘服务尚未见到拐点，外包业务显现韧性 - BOSS直聘总职位数一季度下降、二季度修复、三季度略微下降，整体招聘热度未大幅改善 [33] - 技术类岗位外包数量显示企业智能化转型需求，外包业务显现韧性；AI工具助力人服企业降本增效，招聘类业务人效提升显著 [33] - 科锐国际2025年前三季度营收107.55亿元，同比增长26%，归母净利润219.74百万元，同比增长62% [36] 4. 海南积极调整免税政策满足消费者多元化需求 - 离岛免税政策调整增加宠物用品、可随身携带乐器、微型无人机、小家电等商品，免税商品由45大类提高至47大类 [37] - 允许服装服饰、鞋帽等国内商品进入离岛免税店销售，退（免）增值税、消费税；离岛旅客免税购物年龄由年满16周岁调整为年满18周岁 [37] - 允许离境旅客享受离岛免税政策，购物金额计入每年10万元免税额度；岛内居民可“即购即提”不限次数购买 [38] 5. 25前三季度社服板块绝对收益为正 - 2025年初至10月31日社会服务指数上涨9.00%，相对沪深300下降8.94pct，在申万31个子行业中排名第20位 [4][40] - 前三季度社会服务指数上涨8.71%，相对沪深300下降9.23pct，排名第20位；个股涨幅最大为西藏旅游，年初至今涨幅75.93% [4][40] 6. 25年前三季度旅游消费韧性显现 - 2025年前三季度社服企业总营收1779.40亿元，同比上升18.08%；单三季度营收618.52亿元，同比上升5.71% [51] - 专业服务板块营收880.39亿元，同比+50.62%；旅游及景区板块营收283.41亿元，同比+7.46%；酒店餐饮板块营收216.97亿元，同比-5.05%；免税店板块营收398.62亿元，同比-7.34% [51] - 利润端专业服务板块归母净利润41.21亿元，免税店板块30.52亿元，两者合计贡献超七成利润；Q3酒店餐饮、旅游及景区板块归母净利润环比分别改善13.38%、87.34% [55] 7. 社服板块持仓分析 - 2025年前三季度基金持股占流通股比例前五名为科锐国际(11.39%)、北京人力(7.09%)、首旅酒店(6.19%)、祥源文旅(6.14%)、宋城演艺(6.03%) [56] - 截至10月31日，港股通持股占比显著上升，其中美团点评持股比例18.92%，九毛九持股比例19.12%，呷哺呷哺持股比例12.53% [58] 8. 行业重点公司估值 - 人力资源类平均估值（市值加权）2025E市盈率13倍，景区类平均估值22倍，酒店类平均估值35倍，餐饮类平均估值27倍，旅游服务类平均估值40倍 [63] - 重点公司包括科锐国际(2025E市盈率19倍)、北京人力(9倍)、首旅酒店(18倍)、中国中免(40倍)等 [63]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球每间可售房收入增长0.5%，其中国际市场增长2.6%，美国与加拿大市场下降0.4% [5] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润增长10%至13.5亿美元，调整后每股收益增长9% [15] - 第三季度总费用收入增长4%至13.4亿美元，联名信用卡费用增长13% [15] - 激励管理费为1.48亿美元，同比下降7%，主要受美国与加拿大市场部分酒店装修及去年同期保险收益影响 [16] - 自有、租赁及其他收入净额超出预期，增长16%，主要得益于芝加哥喜来登大酒店收购及其他酒店业绩改善 [16] - 第三季度一般行政管理费用下降15%，部分原因是去年同期为一家美国酒店计提了1900万美元运营担保准备金 [16] - 预计第四季度全球每间可售房收入增长1%-2%，全年增长1.5%-2.5% [9][17] - 预计2025年全年调整后税息折旧及摊销前利润增长7%-8%至53.5亿-53.8亿美元，调整后每股收益为9.998-10.06美元 [21] - 预计2025年一般行政管理费用下降8%-9%至9.75亿-9.85亿美元，反映了约9000万美元的企业增效节支成果 [21] - 预计2025年净客房增长接近5%，未来几年保持中个位数增长 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球奢华品牌每间可售房收入增长4%，表现优于其他等级 [8] - 全球休闲散客每间可售房收入增长1%，商务散客持平，团体业务下降2% [8] - 美国与加拿大市场团体每间可售房收入下降3%，休闲业务微增，商务散客微降 [8] - 商务散客业务进一步受政府相关每间可售房收入下降14%的影响 [8] - 激励管理费表现高于此前预期，但全年预计与去年持平 [18] - 分时度假费用预计约为1.1亿美元，住宅品牌费用预计下降约20% [19] - 自有、租赁及其他收入净额预计约为3.7亿美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太区每间可售房收入增长近5%，受强劲平均每日房价增长及大中华区和欧洲国际旅客需求推动 [6] - 欧洲、中东及非洲区每间可售房收入增长2.5%，若剔除去年奥运会和欧洲杯影响，增幅可达5% [7] - 加勒比及拉丁美洲区每间可售房收入增长近3%，受益于波多黎各和里约的全城活动 [7] - 大中华区运营环境受宏观条件疲弱挑战，每间可售房收入持平，若剔除台风影响则为小幅正增长 [7] - 大中华区休闲需求稳固，抵消了商务散客需求下降 [7] - 美国与加拿大市场每间可售房收入小幅下降，主要由精选服务品牌下滑所致，奢华品牌实现良好增长 [8] - 欧洲地区第三季度美国客源占比为36%，去年全年为33% [80] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 全球开发活动强劲，行业领先的全球客房组合同比增长4.7%，截至9月底超过175万间客房，遍布9700多家酒店 [5] - 签约活动在今年前九个月达到创纪录水平，管道增长至新高，超过59.6万间客房，其中超过25万间已在建设中 [9] - 转化是投资组合扩张的关键驱动力，约占前九个月签约和开业活动的30% [10] - 9月推出万豪旅享家户外精选系列，包括明信片小屋和步道酒店品牌 [10] - 系列品牌在首次推出后不到三个月宣布美国首发，协议将五家精选服务酒店转化为该品牌 [10] - 万豪旅享家会员数在9月底增长至近2.6亿，同比增长18% [11] - 正在进行多年期的技术平台演进，包括物业管理系统、预订和忠诚度平台，部署新的云基系统 [12] - 首批酒店已开始向新系统过渡，反馈积极 [13] - 越来越多地利用人工智能，专注于内容创作、增强员工商业智能和提升客户体验的流程 [14] - 公司资本配置哲学不变，致力于投资级评级、投资于增值增长，并通过股息和股票回购将过剩资本返还股东 [22] - 鉴于强劲现金流，预计全年股东资本回报约为40亿美元，同时将杠杆维持在净债务与税息折旧及摊销前利润比率3-3.5倍区间的较低部分 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度财务业绩超出此前预期，但每间可售房收入增长温和，反映持续的全球宏观经济不确定性 [5] - 高端消费者对宏观经济不确定性表现出韧性，并继续优先考虑旅行 [8] - 尽管美国与欧洲建筑成本高企和融资环境充满挑战，但全球签约势头良好 [9] - 对2026年的初步看法是，全球每间可售房收入增长可能与今年预期的1.5%-2.5%相似，国际增长再次高于美国与加拿大，明年夏季世界杯可能为全球全年每间可售房收入贡献约30-35个基点 [18] - 大中华区市场份额持续增长 [7] - 全球商务散客若排除政府部分，实际增长1%，但中小型企业表现出一定犹豫 [68][69] 其他重要信息 - 所有每间可售房收入、入住率、平均每日房价和物业级收入评论均反映全球系统范围恒定货币下的可比酒店结果 [3] - 当前美国信用卡协议于2017年签署并于2020年延期，目前正与当前信用卡合作伙伴进行积极讨论，预计明年可能达成新协议 [11] - 2025年总投资支出预计约为11亿美元，若包括citizenM交易的约3.5亿美元，则为14.5亿美元 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于信用卡计划续约的参数、规模和时机 [24][25] - 谈判仍在积极进行中，难以给出具体细节 [26][32] - 万豪旅享家的价值、品牌组合实力和体验广度使其成为金融服务合作伙伴极具吸引力的客户群 [27] - 自2017年以来，忠诚度计划会员数从1.1亿增长至近2.6亿，联名账户数量和全球卡消费均增长约80%，系统规模增长约50% [28][29] - 信用卡合作的经济机制主要是基于持卡人消费量的可变支付，联名卡支付占万豪旅享家计划资金的一半以上，且金融服务公司支付的每点费用高于酒店业主 [30] - 公司在其特许经营费中确认收入，作为知识产权许可的对价，按信用卡资金总额的特定特许权使用费率计入收益 [31] - 2024年信用卡品牌费用为6.6亿美元，2025年预计增长9% [33] - 团队将努力尽快达成协议 [32] 问题: 加盟商健康状况以及公司为维持吸引力所做的努力 [37][38] - 前九个月创纪录的全球签约表明公司与业主和加盟商社区契合良好 [39] - 专注于通过技术转型推动收入增长，并持续寻找降低关联成本的机会 [39] - 相信公司的关联成本相对于收入在行业中是最低的，并期望通过规模经济进一步改善 [40] 问题: 投资支出增加的原因，特别是关键资金趋势 [44] - 投资支出增加主要源于非开发相关支出的能见度提高，如技术转型投资、自有租赁资本支出及现有酒店基础的投入时机，而非关键资金哲学或金额的变化 [45] - 新单元开发中关键资金的使用在金额和方式上保持一致 [46] 问题: 2026年每间可售房收入展望，及各细分市场趋势 [48] - 2026年全球每间可售房收入增长预计与今年相似，国际增长高于美国与加拿大，世界杯将为美国与加拿大带来显著益处 [49] - 明年团体预订进度增长7%，美国增长8% [50] - 预计休闲需求将继续相对表现强劲，尤其是在高端等级 [50] - 公司投资组合中10%为奢华客房，42%为全方位服务高端客房，奢华消费者需求持续强劲 [51] 问题: 拥有美国运通和大通两个信用卡合作伙伴的好处及机会 [53] - 双发卡方策略自2017年以来取得成功，能够覆盖两个互补的客户群，实现广泛的市场覆盖，并为持卡人提供更多选择和积分转移销售机会 [54] 问题: 管道增长的动力，特别是在建工程增加的原因 [56] - 转化趋势持续，是管道增长的重要动力，预计今年三分之一的客房开业来自转化 [57] - 万豪在美国的新建酒店签约和在建份额领先，分别占29%和28% [57] - 第三季度破土动工的客房数量有所增加，但总体建筑开工量仍显著低于2019年水平，融资环境需进一步改善才能看到新建开工量大幅提升 [58] 问题: 亚太区与中国的最新开发趋势 [60] - 亚太区与大中华区均实现双位数客房增长和签约份额，亚太区管道占现有客房8%及管道15%，大中华区占现有客房11%及管道18% [61] - 亚太区许多经济体增长迅速，需要更多住宿供应以满足需求增长，万豪在所有等级签约表现优于竞争对手 [62] - 大中华区签约增长强劲，但更集中于高端等级，投资者看重其较低的波动性和单位成本 [62] - 大中华区国内旅客占比仍略高于疫情前水平，约80%出头 [63] - 大中华区今年前三季度客房签约量同比增长24% [64] 问题: 商务散客趋势，特别是政府部分的影响及未来展望 [67] - 第三季度全球商务散客基本持平，较第二季度下降2%有所改善，若排除政府部分，全球商务散客每间可售房收入实际增长1% [68] - 政府散客收入下降15% [68] - 2026年预计大体相似，大公司表现令人鼓舞，但中小型企业仍显犹豫 [68] - 中小型企业的相对疲软对精选服务品牌影响更大 [69] 问题: 竞争对手高端信用卡续约是否构成竞争，以及对万豪续约的影响 [71] - 金融服务业普遍认识到旅行相关支出的强度和长期潜力，认为这些信用卡可以共存并互补，相关因素将纳入 ongoing 讨论 [72] 问题: 人工智能的外部应用，如通过ChatGPT等平台提升酒店可发现性和可预订性 [74] - 人工智能平台无疑将成为新的分销渠道，公司正在优化各平台内容以利用生成式AI服务，确保覆盖所有传统和新兴渠道 [74] 问题: 欧洲潜在季节性变化及美国客源占比 [77][78] - 欧洲旅游旺季似乎向春季和秋季延伸，部分原因与天气有关 [78][79] - 第三季度欧洲美国客源占比为36%，去年全年为33%，未有巨大变化，汇率影响未显，夏季业绩依然强劲 [80] 问题: 美国精选服务酒店开发商在当前收入环境下的回报考量及公司份额获取 [83] - 在中档领域看到巨大兴趣，已有200间客房开业，管道超过200间，美国与加拿大有150家中档酒店在管道中，转化至公司品牌因收入实力和极具竞争力的关联成本而受青睐 [84][85] - 新建方面，因利率预期、劳动力及建筑成本上升等因素更为犹豫，但有限服务酒店资产仍具吸引力，现金回报率稳定，部分投资者处于观望状态 [86][87] 问题: 并购或合作伙伴关系的胃口，以及投资组合补充方向 [89] - 公司不觉得有迫切需要通过并购追求规模，将沿用历史标准审视机会，如填补有机增长不满意的地理区域或品牌架构空白，并保持财务严谨 [90][91] 问题: 万豪旅享家户外精选的推出是否意味着未来忠诚度子生态系统的框架，以及对数字分销的思考变化 [93] - 户外精选与中央预订系统转型相关，允许客户通过兴趣主题搜索产品，citizenM则可能更多受益于传统地理搜索 [95] - 数字渠道的关键在于公司控制客户体验，提供从搜索到住宿的全程卓越体验 [96]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球可比酒店每间可售房收入增长0.5% 其中平均每日房价增长近1% 入住率下降30个基点 [4][13] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润增长10%至13.5亿美元 调整后每股收益增长9% [13] - 第三季度总特许经营费收入增长4%至13.4亿美元 其中联名信用卡费用增长13% [13] - 激励管理费为1.48亿美元 同比下降7% 自有、租赁及其他收入净额超出预期 增长16% [14] - 第三季度一般行政费用同比下降15% 主要由于上年同期包含1900万美元的运营担保准备金以及时机和薪酬成本因素 [14] - 公司预计2025年全年每间可售房收入增长1.5%-2.5% 调整后税息折旧及摊销前利润增长7%-8%至53.5-53.8亿美元 调整后每股收益为9.998-10.06美元 [18] - 2025年一般行政费用预计下降8%-9%至9.75-9.85亿美元 反映约9000万美元的企业范围内效率提升节省 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 分客户类别看 全球休闲散客每间可售房收入增长1% 商务散客持平 团体收入下降2% [7] - 高端细分市场表现强劲 奢华品牌每间可售房收入增长4% 公司10%的客房属于奢华细分市场 42%属于全服务高端细分市场 [6] - 第三季度美国及加拿大地区团体每间可售房收入下降3% 休闲略有增长 商务散客小幅下降 [6] - 商务散客进一步受到政府每间可售房收入下降14%的影响 [6] - 分时度假费用预计仍为1.1亿美元左右 住宅品牌费用预计下降约20% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际每间可售房收入增长2.6% 再次超越美国及加拿大地区 后者下降0.4% [4] - 亚太区每间可售房收入增长近5% 受强劲的平均每日房价增长和国际旅客需求推动 特别是大中华区和欧洲 [4] - 欧洲、中东及非洲地区每间可售房收入增长2.5% 若排除上年奥运会和欧洲杯的影响 增幅可达5% [5] - 加勒比及拉丁美洲地区每间可售房收入增长近3% 得益于波多黎各和里约的全城活动 [5] - 大中华区运营环境仍受宏观条件疲软挑战 但市场份额持续增长 每间可售房收入持平 若排除台风影响则为小幅正增长 [5] - 大中华区国内旅客占比仍略高于疫情前水平 约80%出头 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 开发活动保持强劲 全球客房组合同比增长4.7%至超过175万间客房 遍布9700多家酒店 [4] - 签约量达到年初至今创纪录水平 管道增长至新高超过59.6万间客房 其中超过25万间已处于建设中 [8] - 转化是投资组合扩张的关键驱动力 占前九个月签约量和开业量的约30% [9] - 9月推出了万豪旅享家户外精选系列 包括明信片小屋和步道酒店品牌 [9] - 万豪旅享家会员数增长至近2.6亿成员 同比增长18% [10] - 正在进行多年技术平台转型 包括物业管理系统、预订和忠诚度平台 以及全球云部署 首批酒店已开始过渡到新系统 [11] - 越来越重视人工智能应用 专注于内容创作、增强商业智能和更高效的流程 [12] - 公司预计2025年净客房增长将接近5% 并预计未来几年全球净客房增长保持中个位数范围 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度每间可售房收入增长温和 反映持续的全球宏观经济不确定性 [4] - 高端消费者对宏观经济不确定性表现出韧性 并继续优先考虑旅行 [6] - 尽管美国及欧洲存在较高的建筑成本和融资环境挑战 但全球签约势头良好 [8] - 预计第四季度全球每间可售房收入增长将加速至1%-2% 其中国际增长仍将显著强于美国及加拿大 高端连锁档次将继续跑赢低端 [15] - 对2026年的初步看法是 全球每间可售房收入增长可能与今年预期的1.5%-2.5%相似 国际增长再次高于美国及加拿大 明年世界杯可能为全年全球每间可售房收入贡献约30-35个基点 [16][41] - 美国及加拿大地区预计明年表现将略高于今年 部分受益于世界杯 [41] - 2026年团体预订进度增长7% 美国增长8% [42] 其他重要信息 - 联名信用卡费用是万豪旅享家计划资金的主要来源 占一半以上 且金融服务公司支付的每点费用高于酒店业主 [27][28] - 2024年信用卡品牌费用为6.6亿美元 预计2025年增长9% [31] - 公司预计2025年总投资支出约为11亿美元 若包括CitizenM交易则为14.5亿美元 [19] - 资本配置哲学保持不变 致力于投资级评级 投资于增值项目 并通过股息和股票回购将多余资本返还股东 预计全年股东资本回报约为40亿美元 [19] - 公司相信其隶属成本相对于收入在行业中最低 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于信用卡项目续约的参数、规模和时机 - 公司正在与当前合作伙伴进行积极谈判 但由于谈判处于流动状态 无法提供具体细节 [24] - 万豪旅享家的价值、品牌组合的实力和广泛的体验使其成为金融服务合作伙伴极具吸引力的客户群 [25] - 自2017年以来 万豪旅享家会员数从1.1亿增长至近2.6亿 联名账户数和全球卡消费均增长约80% 系统规模增长约50% [26] - 信用卡合作伙伴的支付绝大部分基于持卡人消费量等可变因素 公司在其特许经营费收入中确认知识产权许可的特许权使用费 [27][28] - 预计明年达成新协议 团队将努力尽快完成 [30] 问题: 特许经营业主的健康状况以及公司提供的支持 - 前九个月创纪录的签约量表明公司与业主社区合作良好 [34] - 技术转型旨在提升收入 降低忠诚度收费率是降低隶属成本的持续努力的一部分 [34] - 公司相信其相对于收入的隶属成本在行业中最低 并期望凭借规模经济继续改善 [35] 问题: 投资支出增加的原因 特别是关键资金趋势 - 投资支出增加主要源于非开发相关支出的可见度更清晰 例如技术转型投资的时间安排、自有租赁资本支出以及对现有酒店的投资 并非关键资金哲学或金额的改变 [38] - 用于新单元开发的关键资金在金额和使用方式上保持一致 [39] 问题: 2026年每间可售房收入展望的细分 特别是休闲、商务和团体需求 - 2026年展望预计美国及加拿大地区表现将低于国际 但美国及加拿大地区本身可能略高于今年 主要受益于世界杯 [41] - 2026年团体预订进度增长7% 美国增长8% 预计休闲将继续相对表现强劲 尤其是在高端连锁档次 [42] - 公司投资组合中10%为奢华档次 42%为高端全服务档次 奢华消费者需求持续强劲 [43] 问题: 拥有美国运通和大通两个信用卡合作伙伴的好处和机会 - 双发卡方策略自2017年以来取得成功 提供两个互补的客户群 实现广泛的市场覆盖 并为持卡人提供更多选择和积分转移销售机会 [45][46] 问题: 管道增长的驱动力 特别是在建项目的实力以及环境变化 - 转化趋势持续强劲 预计今年三分之一的客房开业来自转化 签约中转化趋势保持稳定或上升 [49] - 万豪在美国的新建建筑酒店签约和在建份额领先 分别为29%和28% 第三季度破土动工的客房有所增加 但总体而言 建筑开工量仍显著低于2019年 [49][50] - 融资环境需要更多改善才能看到新建建筑开工量大幅回升 但已看到一些势头 [50] 问题: 亚太地区和中国的最新开发环境趋势 - 亚太地区和大中华区均实现双位数客房增长 并在管道中占有较大份额 亚太地区现有客房占8% 管道占15% 大中华区现有客房占11% 管道占18% [52] - 在亚太地区 许多经济体增长迅速 需要更多住宿供应 万豪在所有连锁档次的签约均表现优异 并向下扩展至中档领域 [53] - 在大中华区 签约增长更集中于高端档次 投资者欣赏其相对较低的波动性和单位成本 [53] - 大中华区签约量今年迄今增长24% [56] 问题: 商务散客趋势 特别是政府部分和潜在复苏迹象 - 第三季度全球商务散客每间可售房收入基本持平 较第二季度下降2%有所改善 若排除政府部分 则增长1% 但政府差旅下降15% [58] - 2026年展望类似 大型企业表现令人鼓舞 但中小企业在波动经济环境中略显犹豫 [58] - 中小企业的相对疲软对精选服务品牌影响更大 [59] 问题: 美国运通和大通自身高端卡续约是否构成竞争 - 金融服务公司普遍认识到旅行相关支出的强度和长跑道 认为这些卡可以共存和互补 并将纳入当前讨论 [61] 问题: 人工智能的外部使用机会 例如通过ChatGPT使酒店可被发现和预订 - 人工智能平台被视为新的分销渠道 公司正在优化其平台内容以利用生成式人工智能服务 其渠道战略确保覆盖所有传统和新兴渠道 包括生成式人工智能和代理人工智能 [63] 问题: 欧洲潜在的季节性变化以及美国客源占比 - 欧洲旺季似乎向春季提前和秋季延后延伸 部分原因与天气报道有关 [65][66] - 第三季度欧洲客户中美国客源占比为36% 去年全年为33% 未有巨大变化 尽管美元走弱 夏季业绩仍然强劲 [67] 问题: 美国精选服务酒店开发商在收入疲软环境下的回报考量 - 在中档领域 公司看到对其品牌的浓厚兴趣 因其收入实力和极具竞争力的隶属成本 特别是在转化方面 [72][73] - 对于新建建筑 融资成本、劳动力成本和建筑成本上升导致更为谨慎 但有限服务酒店仍具吸引力 投资者可能在观望等待回归 [74][75] 问题: 对小型补强并购或合作伙伴关系（如CitizenM）的意向 - 公司无追逐并购以追求规模的迫切需求 但会考虑存在增长机会的地理区域或品牌架构中的空白 并保持财务严谨 [77][78] 问题: 万豪旅享家户外精选的推出是否作为未来忠诚度子生态系统的框架 - 户外精选与中央预订系统转型相关 允许客人通过兴趣爱好（如冲浪）搜索投资组合 而不仅仅是地理搜索 [81] - 数字渠道旨在让客户通过万豪旅享家平台进行购物和沟通 但公司认为提供卓越的面对面体验至关重要 [82]