报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 铅品种供需两淡格局难改，旺季需求无明显体现，精矿端即便有冶炼厂检修计划预期仍较紧俏，TC价格持续走低，基本面无明显利好铅价因素，但宏观因素利好整体有色板块，使铅价下跌空间有限，预计价格在16,300元/吨至17,050元/吨间震荡 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-08-28，LME铅现货升水为-41.93美元/吨 [2] - SMM1铅锭现货价较前一交易日降25元/吨至16750元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日降25元/吨至0.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降25元/吨至16775元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日无变化为16775元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日无变化为16775元/吨 [2] - 铅精废价差较前一交易日无变化为-25元/吨，废电动车电池较前一交易日降25元/吨至10100元/吨，废白壳较前一交易日无变化为10125元/吨，废黑壳较前一交易日无变化为10450元/吨 [2] 期货方面 - 2025-08-28，沪铅主力合约开于16885元/吨，收于16910元/吨，较前一交易日涨20元/吨，全天交易日成交34152手，较前一交易日降15274手，全天交易日持仓49909手，较前一交易日降6手，日内价格震荡，最高点达16925元/吨，最低点达16850元/吨 [2] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于16880元/吨，收于16840元/吨，较昨日下降0.24% [2] 库存方面 - 2025-08-28，SMM铅锭库存总量为6.7万吨，较上周同期降0.12万吨 [3] - 截止8月28日，LME铅库存为262500吨，较上一交易日降4975吨 [3] 市场成交情况 - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价升水0 - 20元/吨出厂，或对沪铅2509/2510合约贴水100元/吨；湖南地区品牌铅冶炼厂报价对SMM1铅贴水30 - 0元/吨出厂，部分持货商报价对沪期铅2510合约贴水180元/吨成交；安徽、江西地区持货商报价对SMM1铅升水50元/吨出厂 [3] - 铅价持续盘整，冶炼企业积极报价出货，部分报价升贴水在下游议价后略有下调成交，当前下游企业基本按需采购，整体成交清淡 [3] 策略 - 期权策略为卖出宽跨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周市场风险偏好维持高位，有色金属各品种表现不一，8月部分品种预期累库，市场关注淡季之后的供需格局，各品种投资策略不同[1]。 各品种总结 铜 - 本周风偏情绪回升，虽国内经济和金融数据欠佳，但未影响股市情绪，市场风险偏好维持高位[1] - 基本面验证下游订单7.8附近支撑，淡季末尾电铜杆开工率有韧性，精废替代效应显现[1] - 废铜及再生铜市场扰动延续，若再生杆开工下滑，关注对精铜消费的刺激作用[1] - 8月供给打满或小幅度累库，市场关注淡季之后的紧平衡格局[1] 铝 - 1 - 6月铝锭进口提供增量，8月需求为季节性淡季，中下旬或小幅改善，铝材出口环比改善，光伏下滑，海外需求下滑明显[2] - 8月预期小幅累库，短期关注需求情况，低库存格局下留意远月月间及内外反套[2] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，供应端国产TC上行不畅，进口Tc上升，8月冶炼端增量兑现，7月我国锌矿进口超50万吨[5] - 需求端内需季节性疲软有韧性，海外部分炼厂因加工费问题生产有阻力，现货升贴水小幅提高[5] - 国内社库震荡上升，海外LME库存去化快，显性库存接近近两年低位[5] - 策略上短期受降息预期及国内商品情绪支撑或反弹，建议观望，中长期空头配置，内外正套可持有，留意月间正套机会[5][6] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，升水平稳，库存端国内外镍板库存维持[6] - 短期现实基本面一般，宏观面以反内卷政策博弈为主，海外美国降息预期增加，关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[6] 不锈钢 - 供应层面钢厂部分被动减产，北方部分受阅兵影响，需求层面刚需为主，受宏观氛围影响部分补库增加[6] - 成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存方面锡佛两地小幅去库，交易所仓单维持[6] - 基本面整体偏弱，短期宏观面跟随反内卷预期，关注后期政策走向[6] 铅 - 本周铅价震荡，供应侧报废量同比偏弱，再生厂扩产能致废电瓶紧张，再生铅低开工，需求无明显拉动[8] - 需求侧电池成品库存高，本周电池开工率增加，市场旺季不旺，精废价差 +25，LME注册仓单增1万吨[8] - 7 - 8月市场有旺季预期，订单有好转，但本周终端消费去库和采购铅锭力度均偏弱[8] - 8月原生供应计增，再生减产，需求小幅好转但不足以覆盖供应增量，预计库存偏高位，下周铅价维持低位震荡[8] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产，9月初云南冶炼厂开启检修[11] - 海外佤邦座谈会释放复产信号，但短期招工难和设备恢复周期长制约，10月前难大规模恢复出口，非洲锡矿中长期有增量但短期放量不稳定，印尼国内可能审查矿洞[11] - 需求端焊锡弹性有限，终端电子消费有旺季预期但光伏增速下滑预期强，国内库存震荡小去库，海外消费表现较强，LME库存低位[11] - 国内基本面短期供需双弱，关注9 - 10月供需阶段性错配可能及降息预期对有色整体的影响，短期建议观望，中长期贴近成本线逢低持有[11] 工业硅 - 本周新疆头部企业开工复产节奏偏稳但不及市场预期，四川与云南开工小幅提升，月产接近12万吨[14] - 8月份供需小幅去库，西南当前价格下增量空间有限，供需平衡核心为合盛复产的节奏与幅度[14] - 前期头部企业减产对供需平衡改善明显，市场显性库存去化，高基差导致仓单注销流出[14] - 短期西南与合盛复产不及预期，8月供需仍小幅去库，若合盛东部维持40台附近，整体平衡偏紧，中长期产能过剩，开工率低，价格以周期底部震荡为主[14] 碳酸锂 - 本周受盐湖与云母端开工预期扰动，盘面大幅波动，现货旺季效应明显，下游可供比例下滑，散单采购量增加，逢低补库积极，成交量增加[16] - 现货可流通库存水平高，基差整体基本持稳，辉石电碳、云母料电碳、（3 - 5月）矿石料老货基差有不同范围[16] - 核心矛盾为中长期产能未出清、供需过剩背景下，资源端面临阶段性合规性扰动，下游旺季来临，宁德时代矿山对应冶炼厂减产后月度平衡转为去库，供应端扰动炒作落地时价格弹性大，向下支撑强[16]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 铅品种供需两淡格局难改，旺季需求无明显体现，精矿端较紧俏，TC价格持续走低，基本面无明显利好铅价因素，但宏观因素利好整体有色板块，使铅价下跌空间有限，预计价格在16300元/吨至17050元/吨间震荡 [3] - 期权策略为卖出宽跨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025年8月25日，LME铅现货升水为 -33.79美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日涨100元/吨至16750元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平于 -15.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日涨75元/吨至16775元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日涨125元/吨至16750元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日涨100元/吨至16750元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日持平于 -50元/吨，废电动车电池、废白壳较前一交易日持平于10125元/吨，废黑壳较前一交易日持平于10450元/吨 [1] 期货方面 - 2025年8月25日，沪铅主力合约开于16790元/吨，收于16845元/吨，较前一交易日涨65元/吨，全天交易日成交41202手，较前一交易日增加18257手，全天交易日持仓27975手，较前一交易日减少13190手，日内价格震荡，最高点达16895元/吨，最低点达16755元/吨 [1] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于16840元/吨，收于16875元/吨，较昨日午后收盘涨0.27% [1] 库存方面 - 2025年8月25日，SMM铅锭库存总量为6.8万吨，较上周同期减少0.16万吨 [2] - 截止8月25日，LME铅库存为273050吨，较上一交易日减少6550吨 [2] 市场成交方面 - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价贴水20 - 0元/吨出厂，或对沪期铅2509合约贴水120 - 100元/吨；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅贴水20 - 0元/吨出厂，部分持货商报价对SMM1铅均价贴水50 - 30元/吨；广东地区炼厂报价升水下调，对SMM1铅升水30元/吨 [2] - 铅价走强后，下游仅以刚需采购，接货积极性较差，现货市场成交一般 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息预期增强，有色金属整体震荡偏强。不同金属品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响，表现各异，需关注各品种的具体情况进行投资决策 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 主要品种观点综述 - 铜：本周铜价横盘，价格波动收敛，鲍威尔讲话和国内政策或提振铜价。基本面库存有变化，消费有韧性，后期旺季需求或提升，预计铜价震荡偏强，运行区间78500 - 79500元/吨 [3] - 铝：几内亚铝土矿价格上涨、发运量下降，氧化铝和电解铝产能有变动，下游需求处于淡旺季转换期，库存有变化，预计铝价上行趋势中震荡调整，建议逢低布局多单 [3] - 锌：上周锌价偏弱震荡，供给宽松，需求淡季特征明显，库存接近年内高点，预计锌价区间内震荡运行，参考区间22000 - 23000元/吨 [3] - 铅：上周沪铅反弹，供应和需求端有变化，预计铅价短期震荡偏弱，关注16500 - 17200区间，逢低做多 [3] - 镍：上周镍价偏弱震荡，镍矿、精炼镍、镍铁、不锈钢、硫酸镍等方面有不同表现，中长期供给过剩，建议逢高适度持空，主力合约参考区间118000 - 122000元/吨 [4] - 不锈钢：价格持续下跌，库存增加，建议区间交易，主力合约参考区间12600 - 13200元/吨 [4] - 锡：供应偏紧但改善有限，需求淡季，库存处于中等水平，预计锡价区间内震荡运行，参考沪锡09合约区间25.9 - 27.6万元/吨，关注供应复产和需求回暖情况 [4] - 工业硅：周度产量增加，库存有变化，多晶硅、有机硅等相关产业有变动，光伏会议结果发布前风险大，建议观望 [4] - 碳酸锂：短期供应充足，价格宽幅震荡，需关注上游企业减产和正极材料厂排产情况 [4] 宏观经济数据及政策 - 8月18 - 24日当周宏观重要经济数据：美国、中国、欧元区等公布了新屋开工、LPR、CPI、PMI等数据，部分数据与预测值和前值有差异 [14] - 国内政策：李强强调巩固房地产市场、扩大有效投资等；8月LPR报价维持不变，预计四季度初前后央行或降息降准；国常会听取政策汇报，强调扩大内需 [15][16][17] - 美国经济情况：8月Markit制造业PMI创新高但加剧通胀压力，上周首申和续请失业金人数增加，鲍威尔鸽派发言为降息敞开大门 [18][19][20] - 下周（8月25 - 31日）宏观重要经济数据日历：包含美国、中国、欧元区等多项经济数据公布时间 [22] 各金属行情回顾及重点数据跟踪 - 铜：主力合约月线和日线走势图呈现高位震荡，进入三角区顶端，还展示了LME铜相关数据及沪铜持仓等重点数据 [26][28][39] - 铝：主力合约月线和日线走势图显示高位震荡且震荡上行，展示了社会库存、港口库存等重点数据及成本利润相关情况 [45][49][57] - 锌：主力合约月线和日线走势图维持区间震荡运行，展示了全球显性库存、升贴水等重点数据 [63][68][70] - 铅：主力合约月线和日线走势图整体维持区间震荡，展示了库存、远期曲线等重点数据 [84][86][99] - 镍：主力合约月线和日线走势图整体区间震荡，展示了库存、不锈钢库存、价格等重点数据 [106][107][113] - 锡：主力合约月线和日线走势图整体维持震荡运行，展示了冶炼利润、库存、价格等重点数据 [131][138][143] - 工业硅、不锈钢、氧化铝、碳酸锂：工业硅企稳反弹扭转长期下行趋势，不锈钢、氧化铝、碳酸锂有各自的走势特点，分别展示了日线走势图 [148][149][150]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铅整体供应继续走平，需求逐步走高，叠加市场对美联储降息预期，铅价建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16775元/吨，环比-75；LME3个月铅报价1981美元/吨，环比-9 [2] - 09 - 10月合约价差沪铅为 - 5元/吨，环比15；沪铅持仓量93535手，环比 - 5792 [2] - 沪铅前20名净持仓 - 2093手，环比672；沪铅仓单62225吨，环比441 [2] - 上期所库存64844吨，环比2510；LME铅库存261100吨，环比 - 575 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16675元/吨，环比 - 25；长江有色市场1铅现货价16840元/吨，环比0 [2] - 铅主力合约基差 - 100元/吨，环比50；LME铅升贴水(0 - 3) - 43.24美元/吨，环比 - 2.37 [2] - 铅精矿50% - 60%价格，济源为16104，环比 - 50；国产再生铅≥98.5%为16660元/吨，环比 - 10 [2] 上游情况 - WBMS铅供需平衡 - 1.87万吨，环比0.71；生产企业数量再生铅合计68家，环比0 [2] - 产能利用率再生铅合计34.15%，环比 - 0.8；产量再生铅当月值22.42万吨，环比 - 6.75 [2] - 原生铅开工率平均值73.25%，环比 - 2.4；原生铅产量当周值3.53万吨，环比0.15 [2] - 铅精矿60%加工费主要港口 - 70美元/千吨，环比 - 10；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比48.8 [2] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比 - 3.7；铅矿进口量11.97万吨，环比2.48 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比 - 1021.76；铅精矿国内加工费到厂均价540元/吨，环比0 [2] - 精炼铅出口量2109.62吨，环比223.33；废电瓶市场均价10112.5元/吨，环比0 [2] 下游情况 - 出口数量蓄电池41450万个，环比 - 425；平均价铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)19900元/吨，环比 - 50 [2] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池1988.81点，环比63.07；汽车产量280.86万辆，环比16.66 [2] - 新能源汽车产量164.7万辆，环比7.3 [2] 行业消息 - 特朗普和普京会晤，双方评价积极，预计很快再会晤，下一次或在莫斯科 [2] - 特朗普称在俄罗斯问题上取得重大进展，美特使称普京同意乌获“类北约第五条款”安全保障等 [2] - 泽连斯基周一将在华盛顿与特朗普会晤，欧洲各国加强对俄制裁，领导人将赴华盛顿参加“特泽会谈” [2] - 特朗普未来两周将确定钢铁和芯片关税，半导体关税或高达300%，扩大对铝进口征收50%关税范围 [2] 观点总结 - 宏观面美国7月CPI数据使交易员加大美联储9月降息押注，利好有色板块，原生铅炼厂开工率和产量上升，部分炼厂生产决策调整 [2] - 原生铅产量小幅波动，再生铅供应区域性差异凸显，废电瓶原料供应紧，冶炼厂信心不足，安徽污水排查影响当地再生铅生产 [2] - 铅需求集中在铅蓄电池领域，逼近旺季下游企业生产备库意愿未明显加强，目前逢低接货氛围好转，部分电池厂计划提产，但需求仍缓慢恢复 [2] - 库存近期小幅下行，仓单减少，铅蓄电池行业旺季需求有望强化，对铅价形成支撑 [2]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 铅品种未体现传统需求旺季情况，呈现供需两弱格局，铅价或维持震荡，震荡区间在16,300元/吨至17,150元/吨，期权策略为卖出宽跨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-08-12，LME铅现货升水为-35.50美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化50元/吨至16775元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化25元/吨至-35.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化25元/吨至16825元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化50元/吨至16800元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化25元/吨至16800元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至0元/吨，废电动车电池较前一交易日变化25元/吨至10200元/吨，废白壳较前一交易日变化50元/吨至10150元/吨，废黑壳较前一交易日变化25元/吨至10475元/吨 [1] 期货方面 - 2025-08-12，沪铅主力合约开于16855元/吨，收于16915元/吨，较前一交易日变化30元/吨，全天交易日成交29986手，较前一交易日变化-5637手，全天交易日持仓51223手，较前一交易日变化-3172手，日内价格震荡，最高点达到16980元/吨，最低点达到16855元/吨 [1] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于16940元/吨，收于16960元/吨，较昨日午后收盘上涨0.24% [1] 其他 - 据SMM讯，昨日SMM1铅价较上一交易日下跌50元/吨，日内沪期铅偏弱震荡，河南地区持货商对沪期铅2506合约贴水180 - 150元/吨报价；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅均价贴水30 - 0元/吨成交困难，贸易商报价对沪铅2506合约贴水200元/吨；安徽、江西地区冶炼厂库存不多，报价对SMM1铅均价升水100元/吨出厂；广东地区持货商厂提货源对SMM1铅均价升水0 - 50元/吨成交 [2] - 铅价持续走弱，下游维持刚需采购，逢低备库积极性较差，现货市场整体偏淡 [2] 库存方面 - 2025-08-12，SMM铅锭库存总量为7.0万吨，较上周同期变化-0.11万吨，截止8月12日，LME铅库存为262250吨，较上一交易日变化-2575吨 [2]

报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏多 [3] - 套利：暂缓 [3] 报告的核心观点 - 当下铅价旺季需求表现不明显，国内库存未开始去化，但蓄电池及终端行业处于淡旺季转换阶段，电动自行车领域季节性备货需求为8月传统旺季埋下伏笔，可逐步尝试在16,000 - 16,300元/吨区间逢低买入套保操作 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025年8月5日，LME铅现货升水为 - 47.86美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降100元/吨至16600元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为 - 50.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降50元/吨至16675元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日降100元/吨至16575元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降100元/吨至16600元/吨，铅精废价差较前一交易日持平为0元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳较前一交易日均持平，分别为10200元/吨、10100元/吨、10450元/吨 [1] 期货方面 - 2025年8月5日，沪铅主力合约开于16750元/吨，收于16775元/吨，较前一交易日涨25元/吨，全天成交40133手，较前一交易日降6065手，持仓72083手，较前一交易日增753手，日内价格震荡，最高点16805元/吨，最低点16650元/吨；夜盘开于16750元/吨，收于16755元/吨，较昨日午后收盘涨0.24% [1] 地区报价与成交情况 - 昨日SMM1铅价较上一交易日跌100元/吨，河南地区持货商报价对SMM1铅均价贴水20 - 0元/吨出厂，或对沪期铅2509合约贴水100 - 50元/吨出厂，个别贴水120元/吨；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅平水出厂，贸易商报价对SMM1铅贴水30 - 0元/吨，或对沪期铅2509合约贴水100 - 80元/吨出厂；江西地区持货商报价对沪期铅2509合约贴水30元/吨出厂；铅价再度走弱，下游畏跌慎采情绪浓厚，以刚需采购为主，持货商报价贴水收窄，部分地区成交较昨日好转 [2] 库存方面 - 2025年8月5日，SMM铅锭库存总量为7.2万吨，较上周同期降0.11万吨；截止8月5日，LME铅库存为272975吨，较上一交易日降1100吨 [2]

报告行业投资评级 - 绝对价格：谨慎偏多 [3] - 期权策略：卖出看跌 [4] 报告的核心观点 - 下游采购积极性有限，铅价暂陷震荡格局，国内矿端供应偏紧，冶炼厂对高银矿采购意愿低迷，处于淡旺季交替之际，储能电池板块表现突出，行业对下半年预期乐观，其余板块蓄电池开工率也逐步回升，操作上建议以逢低买入套保为主 [1][3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 07 - 07，LME铅现货升水为 - 24.63美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降50元/吨至16975元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为 - 55.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降50元/吨至17025元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日降50元/吨至17000元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降75元/吨至17050元/吨，铅精废价差较前一交易日持平为 - 50元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳较前一交易日均持平，分别为10300元/吨、10175元/吨、10525元/吨 [1] 期货方面 - 2025 - 07 - 07，沪铅主力合约开于17315元/吨，收于17210元/吨，较前一交易日降85元/吨，全天交易日成交29406手，较前一交易日增5076手，全天交易日持仓51045手，较前一交易日降627手，日内价格震荡，最高点17315元/吨，最低点17155元/吨，夜盘开于17180元/吨，收于17110元/吨，较昨日午后收盘下降0.58% [1] 库存方面 - 2025 - 07 - 07，SMM铅锭库存总量为5.8万吨，较上周同期变化0.10万吨，截止11月28日，LME铅库存为259975吨，较上一交易日降2625吨 [2] 报价方面 - 河南地区持货商对沪期铅2506合约贴水180 - 150元/吨报价；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅均价贴水30 - 0元/吨成交困难，贸易商报价对沪铅2506合约贴水200元/吨；安徽、江西地区冶炼厂库存不多，报价对SMM1铅均价升水100元/吨出厂；广东地区持货商厂提货源对SMM1铅均价升水0 - 50元/吨成交 [2]

报告行业投资评级 - 强弱分析为偏强 [3] 报告的核心观点 - 再生铅炼厂亏损修复，原生铅云南等地炼厂维持检修，再生铅因废电池供应有限、价格上行，且再生铅价受提振更显著，部分炼厂有复产意愿 [6] - 消费旺季预期提振价格，但现实端补库相对刚需，中期三季度传统消费旺季需求有扩张空间 [6] - 三季度供需矛盾或显著，价格中期偏强运行，消费旺季或预期交易先行，不过现实消费可能拖累上行高度，需关注三季度旺季消费成色 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪铅主力上周收盘价17295，周涨幅0.99%，昨日夜盘收盘价17225，夜盘涨幅 -0.40% [7] - LmeS - 铅3上周收盘价1988.5，周涨幅 -2.60% [7] 期货成交及持仓变动 - 沪铅主力上周五成交24330手，较前周变动 -16320手，上周持仓51672手，较前周变动 -128手 [7] - LmeS - 铅3上周五成交3570手，较前周变动 -1901手，上周持仓151720手，较前周变动614手 [7] 期现价差变化 - LME铅升贴水，上周五 -24.63，上上周五 -22.14，变动 -2.49 [7] - 保税区铅溢价，上周五105，上上周五105，变动0 [7] - 上海1铅现货升贴水，上周五 -35，上上周五 -35，变动0 [7] - 再生铅 - 原生铅价差，上周五 -50，上上周五 -50，变动0 [7] 库存变化 - 沪铅仓单库存上周46439吨，较前周变动554吨 [7] - 沪铅总库存上周53303吨，较前周变动1374吨 [7] - 社会库存上周56900吨，较前周变动900吨 [7] - LME铅库存上周263275吨，较前周变动 -10150吨，注销仓单占比25.59%，较前周变动 -0.26% [7] 基本面数据和信息 - 进口铅矿加工费上周五 -55美元/吨，上上周五 -55美元/吨，变化0 [7] - 进口铅矿冶炼利润上周五 -1688元/吨，上上周五 -1649元/吨，变化 -39元/吨 [7] - 国产铅矿加工费上周五550元/吨，上上周五550元/吨，变化0 [7] - 国产铅矿冶炼利润上周五 -2400元/吨，上上周五 -2400元/吨，变化0 [7] - 废白壳价格上周五10175元/吨，上上周五10150元/吨，变化25元/吨 [7] - 废黑壳价格上周五10525元/吨，上上周五10500元/吨，变化25元/吨 [7] - 再生铅盈利上周五 -35元/吨，上上周五 -21元/吨，变化 -14元/吨 [7] 内外价差变化 - 铅现货进口盈亏上周五 -806.26元/吨，上上周五 -758.44元/吨，变化 -47.82元/吨 [7] - 沪铅3M进口盈亏上周五 -676.87元/吨，上上周五 -595.77元/吨，变化 -81.10元/吨 [7] 月间价差变化 - 近月对连一合约的价差上周五 -55，上上周五 -50，价差变化 -5 [7] - 近月对连一跨期套利成本上周五74.37 [7] 铅供应 - 铅精矿进口量、中国铅精矿产量、银矿砂及其精矿进口量有不同年份数据展示 [24] - 铅精矿连云港库存、铅精矿开工率、国产和进口铅精矿加工费及利润有相关数据 [25] - 原生铅、再生铅及两者总产量有不同年份数据，还有各自开工率数据 [26] - 原生铅副产品白银产量、价格及华东地区98%硫酸价格有相关数据 [27] - 废电动车电池价格、再生铅成本、盈亏及再生铅冶炼企业原料库存有相关数据 [28] - 铅锭出口量、进口盈亏、精炼铅净进口、中国铅锭月度进口量有相关数据 [29] 铅需求 - 蓄电池出口量、铅蓄电池开工率、企业和经销商月度成品库存天数有相关数据 [32] - 汽车、摩托车产量及铅实际消费量有相关数据 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面海外美国参议院通过《大美丽法案》待众议院批准，特朗普关税表态影响市场，国内推进统一大市场等政策，6月财新制造业PMI回升，股债齐涨，市场处于短期题材博弈阶段[2][3] - 各商品走势分化，贵金属因避险情绪反弹，铜价受宏观和基本面推动向上突破，铝价受美指和低仓单影响偏好，氧化铝维持偏好震荡，锌价因海外炼厂复产回落，铅价因消费未兑现回落，锡价走势回补，工业硅因淡季需求降温反弹遇阻，碳酸锂情绪降温价格下行，镍价震荡，原油多空因素交织震荡，螺卷受限产消息刺激反弹，铁矿震荡承压，豆菜粕和棕榈油或震荡运行[4][6][8][11][12][14][16][17][19][21][23][24][26][27][29] 各品种总结 宏观 - 海外美国参议院通过《大美丽法案》待众议院批准，特朗普称美印或达成贸易协议，暗示对日进口商品关税或升至30%-35%，5月职位空缺数升至去年11月来新高，鲍威尔暗示若无关税因素原本将继续降息，美元延续弱势，美股走势分化，黄金、原油与铜价齐涨[2] - 国内习近平主持中央财经委会议强调推进统一大市场等，6月财新制造业PMI回升至50.4重返扩张区间，股债齐涨，A股缩量至1.5万亿，红利风格占优，市场处于短期题材博弈阶段，主线不明晰，缺乏增量资金推动指数上台阶[3] 贵金属 - 周二国际贵金属期货价格双双收涨，COMEX黄金期货涨1.28%报3349.90美元/盎司，COMEX白银期货涨0.20%报36.25美元/盎司，特朗普威胁对日本加征关税、美联储暗示可能降息及中东地缘风险推动避险资金流入，近期美国重要经济数据多，市场波动率可能加大，短期金银价格反弹持续性存疑[4][5] 铜 - 周二沪铜主力向上突破，伦铜强势上行逼近万元关口，国内近月B结构走扩，电解铜现货市场成交向好，下游加快补库节奏，内贸铜升水升至200元/吨，LME库存维持9.1万吨，宏观上美国制造业低迷通胀预期上行，鲍威尔表态若无关税影响美联储今年或已降息，产业上1-5月全国规模以上有色金属工业企业利润总额同比+17.2%，预计铜价短期震荡上行[6][7] 铝 - 周二沪铝主力收20635元/吨，涨0.31%，伦铝收2602美元/吨，涨0.17%，近期美指回落铝价获提振，需关注参议院通过法案及7月9日贸易关税暂停期限影响，基本面沪铝仓单库存降至2.9万吨历史低点，短时支持铝价表现[8][9][10] 氧化铝 - 周二氧化铝期货主力合约收2945元/吨，跌1.41%，现货氧化铝全国均价3121元/吨持平，升水56元/吨，上期所仓单库存2.2万吨减少8404吨，氧化铝仓单库存低位，短时间期价受流动性风险影响表现偏好，现货市场货源增量有限，成交持稳，预计延续偏好震荡格局[11] 锌 - 周二沪锌主力合约日内回落夜间窄幅震荡，伦锌延续跌势，现货市场成交好转，Nexa公司Cajamarquilla冶炼厂恢复运营，和田地区铅锌冶炼工程投产，中金岭南广西矿业盘龙铅锌矿采选扩产改造工程开工，美国参议院通过法案，6月ISM制造业PMI连续四个月萎缩但5月JOLTS职位空缺大幅好于预期，鲍威尔松口不排除7月降息可能，美元探底回升，秘鲁炼厂复产供应扰动减弱，国内新项目投产远端供应压力预期仍存，锌价回落但下游逢低采买缓解跌势，短期回归偏弱走势[12][13] 铅 - 周二沪铅主力合约日内震荡偏弱夜间窄幅震荡，伦铅窄幅震荡，现货市场成交低迷，7月原生铅及再生铅炼厂供应有恢复预期，消费未明显起色，盘面价格高资金做多意愿减弱，部分获利离场，短期铅价震荡偏弱[14][15] 锡 - 周二沪锡主力合约日内震荡尾盘拉涨夜间冲高回落，伦锡先扬后抑，基本面无明显消息，成交量偏低，供需双弱，云南部分炼厂复产但原料有约束，下游光伏需求降幅明显，半导体电子消费稳中偏弱，累库缓慢兑现，基本面对高价锡支撑有限，27万整数附近有压力[16] 工业硅 - 周二工业硅主力合约低位震荡，华东部分主流牌号报价小幅上涨，上周社会库降至54.2万吨，供给端收缩令现货市场企稳反弹，新疆地区开工率维持7成，川滇地区丰水期开工率小幅反弹但增量有限，需求侧多晶硅、硅片、光伏电池、组件市场表现不佳，终端订单疲软，预计期价短期转入弱势调整[17][18] 碳酸锂 - 周二碳酸锂期价震荡偏弱运行，现货价格小幅上涨，早盘增仓下跌，午盘后大幅减仓，价格触及前高附近，尾盘收于5日均线上方，产业上海南矿业与旗下项目签订报销协议，宁德时代印尼电池工厂项目开工，情绪降温，下游补库暂告尾声，市场交投冷清，7月正极排产或超预期但供给也有增量，基本面边际改善预期有限，高库存或拖累锂价回归低位[19][20] 镍 - 周二镍价震荡运行，美国6月ISM制造业PMI录得49，5月JOLTs职位空缺776.9万人，中国6月财新制造业PMI录得50.4，鲍威尔表示需观望等待，美联储7月降息概率上升至25%附近，美元指数下行，印尼镍矿价格走弱，菲律宾矿价维持高位，成本端有松动迹象，镍铁价格同期走弱，印尼镍铁厂停止散单报价，正极厂排产略超预期，硫酸镍现货交投活跃，纯镍市场热度降温，价格上行导致观望情绪渐起，短期基本面暂无改善，镍价震荡[21][22] 原油 - 周二原油震荡运行，沪油夜盘收498元/桶涨跌幅约+0.2%，布伦特原油收67.28美元/桶，WTI原油活跃合约收64.25美元/桶，伊以冲突有平息但也门胡塞武装仍袭击以色列，欧佩克+或在本周末会议上维持增产计划，地缘热度未完全结束，供应端维持高增预期，基本面偏空预期未改，短期多空因素交织，油价震荡[23] 螺卷 - 周二钢材期货宽幅震荡，现货市场成交10.1万吨，唐山钢坯价格2900元/吨，上海螺纹报价3120元/吨，上海热卷3200元/吨，针对唐山限产消息，厂家表示基本延续6月下旬管控，烧结限产30%，部分高炉未满产，整体对产量影响有限，盘面受限产传闻影响钢材强于原料，螺纹震荡反弹，供应端产量低位持稳，7月唐山继续限产短时提振市场情绪，需求端进入高温期户外施工受限，预计钢价震荡[24][25] 铁矿 - 周二铁矿期货震荡调整，港口现货成交106万吨，6月30日中国47港进口铁矿石库存总量14465.77万吨较上周一下降28.74万吨，45港库存总量13869.81万吨环比下降98.21万吨，6月23 - 29日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1238.4万吨环比下降18.8万吨，本周港口库存小幅回落因海外发运与到港环比回落但发运绝对量处于近三年同期最高水平，供应压力不减，需求端铁水产量连续回升但唐山限产预计铁水产量回落，预计铁矿震荡承压[26] 豆菜粕 - 周二豆粕09合约收于2961元/吨持平，华南豆粕现货跌10收于2810元/吨，菜粕09合约涨14收于2586元/吨，广西菜粕现货涨20收于2470元/吨，CBOT美豆11月合约收于1027.5美分/蒲式耳持平，5月美国大豆压榨量为611.0万吨，StoneX上调巴西2024/25年度大豆产量预测，巴西全国谷物出口商协会预计6月大豆出口将达1393万吨，未来15天美豆产区累计降水量在常态水平，美豆5月压榨量符合年度预期，产区未来降水有转干预期，关注天气、中加关系和中美贸易进展，国内豆粕累库加快，短期连粕或震荡运行[27][28] 棕榈油 - 周二棕榈油09合约涨6收于8336元/吨，豆油09合约跌12收于7972元/吨，菜油09合约涨62收于9477元/吨，BMD马棕油主连跌17收于3970林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨0.9收于53.65美分/磅，6月马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期减少，印尼5月毛棕榈油和精炼棕榈油出口较上年同期大涨53%，美国经济数据影响降息预期，美元指数震荡偏弱，美参议院通过法案含生物柴油政策支持条款，油价震荡，6月马棕油产量放缓，等待MPOB报告，印尼出口需求增加预计国内库存下滑，短期棕榈油或震荡运行[29][30]