业务调整 - 美团优选宣布在全国绝大多数区域关停，仅保留广东、杭州业务 [4] - 美团优选团队部分人员转至小象超市线下业务"N项目"，负责线下门店营运工作 [4] - "N项目"由高雨龙负责，对标盒马NB模式 [4][7] 组织与策略调整 - 2024年9月美团优选将17个省区整合为9个，目的是降本增效 [5] - 运营条线与商分条线融合，由李鹏举负责，强调用业务数据指导策略 [5] - 商品策略调整：引流商品、白牌商品、补贴迅速收窄，提升各类商品利润率 [5] 财务表现 - 美团优选整体体量从千亿以上下降至700～800亿元 [5] - 新业务减亏导向下，利润率成为内部第一大关注点 [5] - 美团优选停掉大部分补贴，导致部分生意损失 [5] 竞争格局 - 2024年8月起美团优选不再密切关注竞争对手"多多买菜"的市占率 [6] - 多多买菜采用平台模式，有商家抽佣、营销收入等多种创收渠道 [6] - 美团优选因自营模式、持续补贴需求而面临亏损 [6] 战略方向 - 即时零售大潮下，新业务减亏是美团过去一个时期的主命题 [4] - 商品力及供应链能力被视为"N项目"成功的关键因素 [7] - 自有品牌发展被认为是"N项目"模式成功的重要条件 [7]

淘宝闪购与饿了么订单表现 - 618期间淘宝闪购联合饿了么订单峰值突破6000万单 其中淘宝闪购近4000万单 饿了么超过2000万单 [3] - 5月26日至618期间订单量从4000万单大幅提升至6000万单 非茶饮订单占比达75% [3] - 淘宝闪购上线后订单量飙涨 原预计1000万单需十几天 实际仅用6天 从1000万到2000万单间隔时间极短 [3] 即时零售战略目标与预测 - 公司内部预测到8月30日淘宝闪购联合饿了么订单量将达8000万单 [4] - 4月30日至8月30日为第一阶段 核心指标为订单量 DAU和购买频次 目前淘宝DAU和用户购买频次显著增长 [4] - 淘宝主APP打开率提升至按日甚至按"顿"计算 饿了么目标从盈利转向GMV/订单量 [4] 阿里资源整合与战略定位 - 饿了么和飞猪并入阿里电商事业群 向蒋凡汇报 保持公司化管理但统一作战 [5] - 公司采用饱和式投入打法聚焦核心战役 多业务协同以实现全局价值最优 [5] - 淘宝闪购被定义为高频场景 未来重心是投资用户转化 预估中国即时零售市场规模将从5-6亿人增长至10亿人 [5] 即时零售业务布局 - 淘天4月底整合淘宝一级入口 百亿补贴和饿了么资源全面入局即时零售 [4] - 6月初淘天购买支付宝营销位为淘宝闪购引流 后续或提供一级入口 [4] - 夏季战役结束后将根据战况复盘并制定下一阶段策略 [6]

业绩总结 - 2024财年收入为3.413亿美元，较2023财年的3.089亿美元增长[35] - 2024年调整后EBITDA为1.42亿美元，EBITDA利润率为41.6%[38] - 2025年第一季度收入为8350万美元，较2024年第一季度的8290万美元增长59%[29] - 2025年第一季度调整后EBITDA为3080万美元，调整后EBITDA利润率为36.9%[35] - 2024年第一季度收入同比增长59%至1320万美元，受SuprNation收购影响[28] - 2024年调整后EBITDA较2023年的1.22亿美元增长[35] 用户数据 - 2024年收入的95%来自2010-2023年玩家群体[18] - 平均每月活跃用户（MAU）是公司玩家基础规模的关键指标，预计未来会有所波动[45] - 付费转化率是MAU中至少进行一次购买的用户比例，反映了公司活跃玩家的货币化能力[45] - 平均每日活跃用户（DAU）是公司驱动玩家参与度的关键指标[45] 财务状况 - 截至2025年3月31日，公司净现金和短期投资约为4.22亿美元[38] - 截至2025年3月31日，总资产为9.419亿美元，总债务为3410万美元[37] - 2023年12月31日的利润为1.011亿美元，税前利润为1.313亿美元[42] - 2023年第一季度的利润为3030万美元，税前利润为3840万美元[42] - 2023年12月31日的折旧和摊销费用为350万美元[42] - 2023年12月31日的财务收入为-2060万美元，财务费用为790万美元[42] 市场机会 - 公司在社交赌场和iGaming市场的潜在市场机会分别为220亿美元和250亿美元[38] 其他信息 - 调整后EBITDA是税前经营利润，扣除折旧和摊销、财务收入和费用后的结果[45]

展会概况 - 2025国际人形机器人与机器人技术展览会在浙江杭州举办，吸引全球近300家机器人产业链企业参展 [1][7] - 展会期间签约6个重大项目，包括年产160万件关键零部件及5万台整机的生产线 [1] - 展会主题为"人形机器人赋能新型工业化"，覆盖从零部件到应用服务的全产业链 [7] 参展企业及产品 - 特斯拉静态展示身高1.75米的人形机器人"擎天柱"，将于年底在海外工厂从事电池搬运工作 [3][5] - 云深处科技四足机器大狗去年出货量达1000台，已应用于杭州森林消防 [5] - 杭州强脑科技专业级灵巧手重量不足400克，可提起20公斤重物，"握重比"达行业顶尖水平 [6][9] 行业发展现状 - 中国机器人产业稳居全球第一梯队，连续11年保持全球最大工业机器人市场地位 [1][12] - 中国机器人相关有效专利突破19万项，约占全球三分之二 [12] - 全球人形机器人百强榜单中，中国企业占比超过三分之一 [12] 产业链发展 - 长三角地区工业机器人产业链完备，上下游合作紧密，产业升级提速 [10] - 企业强调零部件与场景应用协同发展，推动生态繁荣 [9]

德州"吨半粮"建设与农业保险创新 - 山东德州作为全国首个全域创建"吨半粮"的城市 正推进"一亩两季三千斤"的高标准农田目标 农业保险成为稳产保供的关键支撑 [1] - 人保财险山东省分公司通过"保险产品创新+风险减量协作"双轮驱动 构建全产业链农业保险供给体系 深度服务粮食安全战略 [1] 保险产品创新 - 开发10余款覆盖主粮作物全产业链的保险产品 包括特色产量保险 已为近2万亩主粮作物提供超1000万元产量保障 [3] - 突破传统农险仅覆盖"中段"风险的局限 将保障延伸至地力培育 种子制种 收获仓储等前后端环节 [3] - 创新节气气象指数 收割期降雨指数等风险减量产品 推动农险从"灾后补偿"转向"灾前防 灾中救"模式 [4] 风险减量成效 - 完全成本保险覆盖率提升3 5个百分点 带动产能提升超800万元 [4] - 全链条产品为31 95万亩主粮作物提供自然灾害补充保障超1亿元 玉米期货价格保险覆盖6万亩 保障金额达6600万元 [4] - 创新产品合计促进产能提升超2000万元 [4] 风险减量协作机制 - 建立"防 救 减"一体化实战体系 通过数据分析精准发布4万余条灾害预警信息 [6] - 开展10余期农技培训会 覆盖超1000位种植大户 实施病虫害统防统治50余次 [6] - 联合主管部门捐赠防灾物资 一线救灾降低损失 [6]

融资情况 - 公司完成C轮亿级美元融资，由咏归基金、广发信德联合领投，洪泰基金、华控基金等跟投，老股东高榕创投、eGarden Ventures、Mfund魔量资本持续跟投 [1] - 融资资金将主要用于扩产、研发及生态拓展 [1] - 此次融资标志着公司商业化进入全面加速阶段，为产品扩产、业务扩张、生态培育及前瞻技术探索提供基础 [1] 技术优势 - 公司首创"自适应机器人"品类，以"仿人化"为核心理念，将人类"手感"抽象为极致的力控能力，将"手眼协调"转化为机器人的层级式智能系统 [3] - 公司深度融合力控、具身算法及机器视觉，定义具备柔性、抗干扰、易部署、可迁移等优点的自适应机器人 [3] - 公司在汽车、3C、家电、健康等场景验证了产品与解决方案的通用性、智能性和可靠性 [3] 行业应用 - 公司已服务数十家全球头部客户，覆盖3C电子、汽车家电、食品农业、生物医疗、航空航天、新能源等行业的上百种核心工艺环节 [5] - 公司在打磨抛光、插拔装配、食材处理等复杂任务中实现规模化应用 [5] - 公司与系统集成商、高校研究机构建立紧密合作，推动生态建设 [5] 行业标准 - 公司牵头制定的国家标准《机器人自适应能力技术要求》已正式发布，推动自适应机器人技术标准和能力评估的体系化建设 [5] 发展现状 - 公司已实现从单点验证到多行业复制的跨越式发展，进入规模化、加速增长阶段 [5] - 公司技术、市场、管理积淀呈现出发展确定性，潜力逐渐转化为能力 [3]

Malltowin商业与地产周报 2025.6.16-2025.6.22 1 每周趋势导读 趋势一： 政策红利密集释放，消费回暖信号愈发明确 国家统计局数据显示，5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，1-5月累计增长5.0%；网上零售额60402亿元，增长8.5%，其中实物商品网上 零售占比达24.5%。政策层面利好频出：杭州对新增"即买即退"网点给予最高5000元设备补贴，对离境退税销售额超100万企业给予1.5%退税奖励；大连 市、湖北省7月1日起实施境外旅客购物离境退税政策；北京新增6家离境退税商店。菜百股份计划新增10家直营店，周六福启动港股上市，这些举措共同 指向一个信号：政府正通过税收优惠、消费便利化措施刺激内需，叠加企业扩张意愿增强，消费市场回暖趋势日益明朗。 趋势二： 金融创新与资产证券化加速商业地产流动性释放 苏高新永旺梦乐城13亿元ABS项目、吾悦广场5.63亿元持有型不动产ABS、中金中国绿发商业REIT正式生效净认购15.8亿元，这一系列金融创新动作显示 出商业地产资产证券化进入密集期。在传统开发模式面临挑战的背景下，通过REITs、ABS等金融工具盘活存量资产、提升 ...

生育率下降现状及影响 - 中国生育率持续下降趋势明显 且短期内难以扭转[5] - 老龄化人口已超过3亿人 社会结构面临挑战[13] - 日本案例显示老龄化导致劳动力短缺 老年人被迫延迟退休[9] - 日本年轻一代面临职场晋升瓶颈 社会阶层固化问题突出[11] 地方政府刺激生育政策 - 东莞社区推出二孩奖励2万元 三孩奖励5万元现金补贴[15] - 呼和浩特实施阶梯式补贴 二胎家庭累计可获5万元 三胎家庭达10万元[17][19] - 补贴采用分期发放模式 要求家庭长期居住以保障政策效果[19] - 配套推出"妈妈岗位"等就业保障措施 降低女性生育职业风险[21] 补贴政策实际效果争议 - 网友反馈10万元三胎补贴仅覆盖养育成本5%（按200万总成本计算）[26] - 单孩养育至大学阶段需花费数十万元 三孩成本超150万元[24][26] - 年轻群体生育观念转变 非经济因素影响生育意愿[27] - 奶粉等刚性支出高昂（年奶粉费3万元+托儿费2.4万元）[27]

交易背景与进展 - 高瓴资本近期积极参与星巴克中国区的"反向管理层路演"，明确表达收购意向，凯雷投资、信宸资本等机构也参与竞争 [2] - 高盛担任星巴克方面的独家财务顾问，交易预计持续至2026年，凸显复杂性与重要性 [2] - 交易结构尚未最终敲定，股权比例、控股权等关键因素仍在商讨中 [2] 估值分析 - 星巴克中国业务估值约50亿-60亿美元（折合人民币358.55亿-430.26亿元），明显高于Tims中国上市估值14亿美元 [2] - 估值包含星巴克品牌溢价及未来增长预期 [2] - 与瑞幸当前市值约90亿美元相比，星巴克中国估值合理性有待探讨 [5] 星巴克中国市场现状 - 中国是星巴克全球第二大市场，截至2023财年Q2门店已超6500家 [3] - 面临瑞幸、Manner等本土品牌激烈竞争，增速有所放缓 [3] - 引入资本有助于推动本土化创新并分担风险，类似2021年出售韩国业务控股权的策略 [3] 高瓴资本的战略布局 - 在消费赛道布局深厚，曾投资蓝月亮、完美日记、喜茶等知名品牌 [5] - 若收购成功，将强化其在高端连锁餐饮领域的版图 [5] - 凭借百丽国际转型积累的数字化运营经验，有望提升星巴克中国运营效率 [5] 市场观点与潜在影响 - 部分观点认为高瓴的本地化经验将助力星巴克应对竞争，资本注入可加速门店扩张与产品创新 [5] - 质疑观点认为估值过高，外资品牌本土化难度大，管理层整合存在风险 [5] - 若交易达成，可能重塑中国高端连锁餐饮市场格局 [6]

屈光新技术推广 - 公司屈光技术国际同步、国内领先，倡导“适合的才是最好的”理念，术式丰富，提供个性化服务 [1] - 2024 年推出全光塑、全飞秒 4.0 等升级术式，2025 年已推出全飞秒 Pro，有望推出 ICL V5 晶体 [1] - 新术式按计划推广，患者接受度高，平均客单价稳步提升 [1] - 老花手术国内普及率低、处于早期阶段，欧洲子公司业务发展好、收入贡献显著，国内未来需求空间大 [1][2] 视光业务核心竞争力 - 视光业务是从预防、控制到治疗的完整体系，提供近视综合防控体系，满足多元化需求 [3] - 核心竞争力在于“医疗属性”，得益于完善的医教研平台、上升的口碑影响力、正确的战略选择、高效的管理体系和强大的执行力 [3] - 推进各级医院及眼科门诊部建设，完善网络布局，助推分级诊疗策略 [3] - 眼科门诊部业态有技术优势，通过新技术在社区基层多点布局，扩大覆盖面、便利患者就医 [3] 股东回报考量与安排 - 公司重视股东回报，通过高管增持、股份回购、增加分红等展现长期信心 [4] - 未来努力做好经营、推进高质量发展、降本增效，优化经营和财务指标，反馈到市值表现 [4] - 近年分红金额、派息率持续提升，未来派息率和分红总额有望逐步提高 [5] 商誉问题看法 - 并购中项目估值高于账面净资产产生商誉是正常财务现象 [6] - 爱尔眼科并购围绕战略和主业，并购前尽职调查、并购后全面赋能，保障项目发展符合预期 [6] - 每年末对商誉资产进行减值测试，存在减值迹象计提减值准备 [6] - 政府助推经济发展，公司加快技术升级和服务创新，增强支撑力、提升竞争力，实现预期目标 [6]