板块表现 - 11月5日新能源板块午后普涨，多只相关ETF涨幅超过3%，包括创业板新能源ETF（159387）涨3.06%、光伏50ETF（159864）涨3.68%、电网ETF（561380）涨3.62%、碳中和50ETF（159861）涨3.05% [1][2] 三季度业绩驱动因素 - 锂电板块收入利润改善最明显，动力领域受国内乘用车需求坚挺、重卡报废更新以及欧洲电动车补贴重启和促销活动驱动，储能领域受国内地方政策托底、美国政策空窗期抢装及非美市场需求景气驱动 [3] - 光伏板块前三季度业绩虽整体下滑，但25年第三季度利润端已现边际改善，主要因反内卷政策初见成效带动硅料硅片价格上涨，以及逆变器企业受益于下游储能需求旺盛 [3] - 风电板块实现增收增利，主要得益于上半年风电项目建设加速、装机景气延续，行业自律机制建立促使招标价格持续修复，下半年开始交付涨价订单实现量价齐升 [3] 后市投资主线 - 关注强需求主线，储能领域国内外需求共振，AIDC可能打开未来成长空间，锂电需求受益于储能和海外新车周期有望进一步上修 [5] - 关注反内卷主线，光伏反内卷政策或取得阶段性进展，硅料环节和组件环节值得重点关注 [5] - 关注新技术主线，锂电方面固态电池技术持续突破，光伏方面BC电池、铜浆料等技术进展积极，渗透率有望加速提升 [5] 特定产品信息 - 创业板新能源ETF（159387）跟踪创业板新能源指数，该指数涵盖清洁能源生产、存储及应用业务，其成分股中固态电池与储能相关领域合计占比超过65% [4][6]

AI电力需求与投资机会 - 微软CEO指出AI行业当前最大瓶颈是电力供应而非芯片算力 若无法在靠近电源处快速建立数据中心将导致芯片大量积压[1] - 市场预期海外将大量采购中国新能源产品包括光伏 风电 电池以解决电力短缺问题[1] - 美国电网基础设施老旧需要更新换代 带动电网设备股大涨 思源电气等个股表现突出[1] - 电网设备ETF前十大持仓合计占股票市值54.17% 其中国电南瑞持仓市值13.25亿元占10.70% 特变电工持仓市值12.92亿元占10.43% 思源电气持仓市值9800万元占7.91%[2] 新能源行业供需动态 - 新能源行业此前产能过剩因供给增速远超需求增速 但经过三年产能调整后需求正逐步追上供给[2] - 科技进步伴随能源使用率大幅提升 AI 机器人 无人机等高科技产品均显著增加电力消耗[2] - 市场投资主线可能从AI算力暂时转向AI电力 细分行业关注点从科创芯片 通信转移至储能电池 光伏及电网设备[3] 美国经济与科技行业动态 - 美国科技企业裁员加剧 亚马逊宣布自10月28日起裁员3万名企业员工 比例约10% 2025年前9个月裁员人数已远超2023-2024年[4] - 企业裁员目的为节省资金投入AI算力 例如甲骨文因与OpenAI签订3000亿美元算力订单股价大涨[6] - 裁员潮导致美国消费者信心指数下降 但政府关门使失业率等关键经济数据缺失 经济状况不明朗[8] - 美国消费股表现平淡 自2020年1月1日以来标普500指数上涨109% 而可口可乐上涨51% 麦当劳上涨69% 达美乐披萨上涨49% 宝洁上涨40% 均跑输指数且与贵州茅台涨幅48%相近[8] 市场展望与投资策略 - AI生产效率提升能否抵消白领失业带来的消费萎缩 以及美联储降息能否解决AI导致的失业问题 是影响美股走势的关键[10] - 若美股科技股出现大幅回调 港股互联网及A股芯片可能受到牵连 建议适当降低四季度投资收益预期[11] - 套利交易显示海外科技LOF累计收益率19% 标普信息科技LOF累计收益率15.5% 当前溢价率分别为3.68%和3.81%[11][12][14] - 网格交易策略涉及多个行业ETF 包括国防军工 医药龙头 新能车 科技 机器人 煤炭 光伏 电池等 电池ETF嘉实网格累计收益率17.91% 同期指数涨幅10.5%[16][19]

公司订单情况 - 截至2025年9月30日，公司外部待执行订单总量为38,861.14兆瓦 [2] - 公司外部中标未签订单为11,012.73兆瓦 [2] - 公司在手外部订单共计49,873.87兆瓦，其中海外订单量为7,161.72兆瓦 [2] - 公司另有内部订单2,586.97兆瓦 [2] - 公司在手订单总计52,460.84兆瓦，同比增长18.48% [2]

市场整体表现 - A股三大股指午后强势拉升，沪指涨0.23%报3969.25点，深证成指涨0.37%报13223.56点，创业板指涨1.03%报3166.23点 [1] - 沪深北三市合计成交18945亿元，较此前一日减少约440亿元，已连续两日维持在2万亿元下方 [1] - 场内近3400只个股上涨，零售、食品饮料板块崛起，合富中国斩获7连板 [1] - 新股丰倍生物登陆沪市主板，收盘大涨172.6%报66.76元/股，盘中最高涨幅达210.3%，单签最高收益超2.5万元 [1] 新能源板块 - 储能、风电、光伏等新能源板块集体爆发，多只个股涨停，亿能电力涨超20%，双杰电气、阿特斯、众智科技、金冠电气、中能电气等20%涨停 [1][3] - 市值超4000亿元的阳光电源涨超7%，全日成交233.7亿元，位居A股成交额首位 [1][3] - 机构观点认为全球储能需求在新能源渗透率提升和系统成本下降驱动下爆发，国内外需求共振 [4] - 欧洲大储加速增长，项目收益率提升至10%-15%，2025年有望成为欧洲储能爆发拐点 [4] - 国内136号文后新能源全面入市，储能峰谷价差套利空间增大，容量电价政策推升IRR，预计2026年起需求加速增长 [4] - 中信建投证券表示国内储能迎来经济性拐点，上调明年国内新增装机至300GWh，储能将带动锂电需求增速超30% [5] - 光伏方面，硅料价格易涨难跌，反内卷核心观察点为组件顺价情况和硅料产能整合，首推BC电池 [5] 海南自贸概念 - 海南自贸概念活跃，海马汽车斩获4连板，洲际油气、凯撒旅业、海峡股份、海南发展等涨停 [1][7] - 国信策略指出，“十五五”规划建议实施自由贸易试验区提升战略，高标准建设海南自由贸易港 [8] - 2025年全岛封关运作被视为重要里程碑，投资逻辑从B2C消费转向B2B产业升级和高附加值服务业 [8] - 2024年数据显示旅游客流维持高位，免税销售承压，但重点园区的高新技术产业和现代服务业投资增速分别达9.1%和22.8% [8] 煤炭板块 - 煤炭板块强势拉升，安泰集团涨停斩获3连板，宝泰隆涨停，大有能源涨约6% [9][10] - 行业方面，三季度供给端受安全监管和超产核查影响产量增速放缓，四季度约束因素维持 [11] - 10月北方降温加快，冬储需求提前释放，预计冬季持续时间长，后续或有补库需求叠加，12月供给或再现缺口 [11] - 中信证券预计四季度港口动力煤均价环比上涨超15%，高点有望超850元/吨，焦煤价格环比上涨或接近200元/吨 [12] - 在政策、煤价、业绩预期改善背景下，板块四季度反弹具备持续性，建议关注动力煤红利龙头和低估值弹性好的企业 [12]

文章核心观点 - 当前A股市场处于“进退维谷”的状态，既受到外围科技股下跌的拖累，又展现出较强的内部韧性，通过低开高走实现指数翻红 [1][9] - 市场核心主线金融与科技板块进入调整，而能源等周期板块走强，显示市场存在板块轮动和补涨需求 [7] - 人工智能产业的商业变现能力不明确是核心担忧，其跨市场联动属性使A股科技股走势与美股纳斯达克指数高度相关 [6][7][8] 全球市场动态 - 知名空头Michael Burry做空英伟达与Palantir，引发华尔街震动，其曾在2008年金融危机前精准预判但做空特斯拉未成功 [4] - 摩根士丹利与高盛CEO警告纳斯达克指数可能面临10%至20%的回调，导致纳斯达克指数下跌约2% [4] - 恐慌情绪蔓延至亚太市场，日本日经指数最大跌幅接近4.5%，韩国综合指数盘中最大跌幅约6%并触发熔断，香港恒生指数盘中最大跌幅达1.4% [4] A股市场表现 - A股三大指数集体上涨，沪指涨0.23%收报3969.25点，深证成指涨0.37%收报13223.56点，创业板指涨1.03%收报3166.23点 [3] - 沪深两市成交额18723亿元，较昨日缩量434亿元 [3] - 市场呈现典型低开高走特征，上证指数低开近1%，深证成指低开近1.5%后翻红 [5][6] - 个股表现逆转，开盘下跌个股数量达4600家左右，收盘下跌个股减少至约1800家，上涨个股增至3400家左右 [6] 资金流向与板块轮动 - 主力资金全天净流出约114亿元，但净流出规模较开盘及午间显著收窄 [6] - 北向资金同样为净流出，收盘时净流出规模较午间有所下降 [6] - 主力资金通过拉动中信证券、银行板块、贵州茅台、宁德时代等关键标的推动指数回升 [6] - 跌幅居前板块集中在TMT领域，包括软件开发、半导体、互联网服务及游戏板块，金融板块同样疲软 [7] - 上涨板块主要集中在能源领域，风电、水电、电力、煤炭、石油等周期品种集体走强 [7] 行业与投资逻辑 - 人工智能产业在To C端的商业变现能力尚未明确，行业仍以资本支出为主，类似“军备竞赛”，未形成清晰盈利闭环 [7][8] - 科技板块估值已处于高位，纳斯达克指数连续五个交易日调整，市场进入需要整固的阶段 [8] - 前期市场两条核心主线金融与科技已整体进入调整状态，部分标的有“熄火”迹象 [7]

项目进展 - 公司巴彦淖尔70MW自发自用风电项目已于2025年11月1日顺利投运 [2]

全国能源投资总体情况 - 前8个月全国能源重点项目完成投资额1.97万亿元，同比增长18.2% [1] 主要拉动投资增长领域 - 核电、电网、新型储能、煤电是重要拉动力量 [1] - 新疆、广东、云南、山东、内蒙古的新型储能重点项目投资额同比增速均超过100% [1] 快速增长的投资领域 - 风电、现代煤化工、油气储备设施、充换电基础设施、氢能投资快速增长 [1] - 新疆、内蒙古在建煤制油气和煤制烯烃项目稳步推进，辽宁煤制气项目逐步形成实物工作量 [1] - 吉林大安绿氢合成氨一体化示范项目建成投产，内蒙古30兆瓦级纯氢燃气轮机项目、江苏3000万立方米级盐穴储氢项目开工建设 [1] 稳步增长的投资领域 - 太阳能发电、源网荷储一体化、油气勘探开发、抽水蓄能投资稳步增长 [1] - 山东、山西、甘肃、广西一批源网荷储一体化项目持续推进 [1] - 渤海海域垦利油田群开发项目(一期)进入生产阶段，江汉油田红星页岩气田探明储量1650亿立方米 [1]

电网设备板块市场表现 - 11月5日电网设备板块指数报收6415.772点，单日涨幅达4.33% [5] - 保变电气5分钟内直线拉升至涨停，灿能电力录得30%涨停，众智科技、中能电气、金盘科技录得20%涨停 [2] - 亿能电力、金冠电气、双杰电气、新特电气等个股涨幅超过10%，太阳电缆、摩恩电气、神马电力等多只概念股涨停 [2][6] 行业核心驱动因素 - 微软与OpenAI管理层指出，人工智能行业当前面临的核心制约是电力供应不足，而非算力过剩 [2] - 政策定调加快建设新型能源体系，着力构建新型电力系统，新能源发展与电气化率提升是两大核心主线 [4] - 新能源+储能系统一体化模式是保障系统稳定出力与清洁降碳的关键，系统平价进程有望进一步打开装机空间 [4] 中国与东盟电力合作机遇 - 中国与东盟已建成16条跨国互联输电线路，双方合作的电源电网项目数量超过190个，总投资额超过920亿美元 [3] - 2021至2025年，中国同东盟跨境电力贸易占中国进出口电量比例逐年攀升，东盟成为中国跨境电力贸易的主要市场 [3] - 《2026—2030年东盟能源合作行动计划》提出，2030年东盟可再生能源装备占比目标为45%，未来5年可再生能源装机增量空间为105GW [3] 细分领域增长前景 - 风电产业出海处于蓬勃发展态势，后续仍具较大成长空间，分散式风电需求有望启动 [3][4] - 全球储能市场全面开花，欧美、中东非和亚太市场均有望实现快速增长，预计2026年全球储能市场需求增速达40-50% [3] - 储能、低碳电网建设等领域正成为中国和东盟区域的合作新热点，看好储能企业后续业绩释放 [3][4]

锂电行业 - SW电池板块2025年前三季度实现收入9019亿元，同比增长13%，归母净利润702亿元，同比增长34% [1] - 2025年第三季度单季收入3331亿元，同比增长19%，环比增长10%，归母净利润281亿元，同比增长58%，环比增长23% [1] - 业绩改善驱动因素包括：国内乘用车市场坚挺及重卡报废更新，欧洲电动车补贴重启及促销与新车型周期，国内储能政策托底及终端受益改善，美国政策空窗期抢装明显，非美市场需求延续景气 [1] - 细分板块中，2025年第三季度资源品价格在需求预期与供给政策下持续提升，材料环节挺价意愿强烈，六氟磷酸锂散单价格跳涨，铁锂正极等环节预计在2025年第四季度及2026年存在强烈提价预期 [1] - 资源品、材料端、电池端业绩均因下游需求景气实现同比与环比明显改善 [1] 锂电后市展望 - 国内外储能持续向好，商用车空间广阔，欧洲新车型周期有望来临，2025年第四季度及2026年锂电产业链有望维持高景气，材料环节涨价预期有望实质性落地 [2] - 后续需求验证窗口在年底，若出现备货现象，2026年第一季度排产将延续淡季不淡，2026年锂电需求或有望进一步上修 [2] - 固态电池板块技术突破消息不断，2025年第四季度有望在政策预期与产业催化下迎来持续性行情 [2] 光伏行业 - SW光伏设备板块2025年前三季度实现收入6252亿元，同比下滑11%，归母净利润亏损69亿元，亏损进一步扩大 [3] - 2025年第三季度单季收入2166亿元，同比下滑8%，环比下滑4%，但归母净利润盈利11亿元，同比与环比均实现大幅扭亏 [3] - 利润端改善主要因反内卷政策初见成效，2025年第三季度硅料硅片价格上涨带动业绩修复，以及逆变器企业受益于下游储能需求较好 [3] - 2025年第三季度光伏硅料、硅片、电池、组件价格同比变化分别为+12%、+7%、-1%、-14%，环比变化分别为+17%、+12%、+6%、-2% [3] - 上游硅料和硅片环节率先涨价，盈利能力显著修复，下游电池和组件价格逐步触底，价格传导滞后使业绩端仍承压，辅材如光伏胶膜和光伏玻璃盈利能力亦有所承压 [3] 光伏后市展望 - 政策支持、市场化出清、技术迭代三大要素将支撑产业链重回健康经营通道，反内卷仍是核心主线，11家多晶硅企业开会讨论产能整合，预计近期反内卷将取得阶段性进展 [4] - 在低基数与反内卷推动下，2026年光伏板块业绩将延续修复态势，逆变器环节因布局储能领域有望延续景气，带动板块业绩改善，板块“至暗时刻”已过，未来修复弹性较大 [4] 风电行业 - SW风电设备板块2025年前三季度实现收入1710亿元，同比增长38%，归母净利润57亿元，同比增长13% [5] - 2025年第三季度单季收入662亿元，同比增长27%，环比基本持平，归母净利润14亿元，同比增长5%，环比有所下滑 [5] - 业绩表现较好主要因上半年风电项目建设加速，装机景气延续，行业自律机制建立及招标价格持续修复，下半年开始交付涨价订单，实现量价齐升 [5] 风电后市展望 - 风电有望迎来新一轮向上周期，海风与陆风全面向上，深远海海风发展空间广阔，政策积极表态提振国内海风装机，欧洲英、德、法等国海上风电项目加速，海外装机有望快速增长 [5] - 陆风收益率较高，终端装机意愿积极，部分企业2026年出货指引乐观，招标有望持续恢复 [5] 投资机会主线 - 强需求主线：储能国内外共振，AIDC打开未来成长空间，锂电需求有望上修，风电“十五五”有望开启新一轮上行周期 [6] - 反内卷主线：光伏反内卷或将取得进展，政策概率最大的硅料环节与价格传导终点的组件环节值得重点关注 [6] - 新技术主线：锂电固态电池技术持续突破，光伏BC电池、铜浆料等进展积极，渗透率有望加速提升 [6] 指数化投资工具 - 针对锂电需求上修与固态电池突破，可关注新能源车ETF（159806），覆盖锂电池上中下游，固态电池含量超65% [7] - 针对反内卷概念，可关注光伏50ETF（159864） [7] - 全面覆盖锂电、储能、光伏、风电，可关注创业板新能源ETF（159387），固态与储能含量约65%，或碳中和50ETF（159861），跟踪环保50指数，配置更为均衡 [7]

近期市场表现 - 11月4日新能源板块出现较大回调，创业板新能源ETF下跌3.48%，新能源车ETF下跌2.83%，光伏50ETF下跌2.25%，主要原因为市场风格切换 [1] 锂电行业三季度业绩 - 锂电行业收入利润改善最为明显 [1] - 动力领域驱动因素包括：国内乘用车市场坚挺及重卡报废更新驱动，欧洲市场电车补贴重启、电车促销与新车周期驱动 [1] - 储能领域驱动因素包括：国内政策托底及终端受益改善，美国政策空窗期抢装明显，非美市场需求延续景气 [1] 光伏行业三季度业绩 - 光伏板块前三季度业绩仍延续下滑态势，但25年第三季度利润端已呈现边际改善态势 [1] - 业绩改善主要系反内卷政策初见成效，25Q3硅料硅片价格上涨带动业绩修复 [1] - 逆变器相关企业受益于下游储能需求较好，业绩依旧延续较好表现 [1] 风电行业三季度业绩 - 风电板块实现增收增利，经营业绩表现较好 [1] - 业绩驱动因素为今年上半年风电项目开工建设加速，风电装机景气延续 [1] - 行业自律机制建立推动招标价格持续修复，下半年开始陆续交付涨价订单，板块实现量价齐升 [1] 未来投资主线 - 强需求主线：储能领域国内外共振，AIDC或将打开未来成长空间，锂电需求受益于储能和海外新车周期有望进一步上修 [2] - 反内卷主线：光伏反内卷或将取得阶段性进展，政策概率最大的硅料环节和价格传导终点的组件环节值得重点关注 [2] - 新技术主线：锂电方面固态电池技术持续突破，光伏方面BC电池、铜浆料等进展积极，渗透率有望加速提升 [2] 相关投资标的 - 创业板新能源ETF（159387）涵盖固态与储能概念，含量约65% [2] - 碳中和50ETF（159861）为市场上唯一跟踪环保50指数的ETF，新能源配置更为均衡 [2] - 新能源车ETF（159806）适合关注锂电需求上修及固态电池突破的投资者 [2] - 光伏50ETF（159864）适合对反内卷概念感兴趣的投资者 [2]