债券市场展望 - 2025年1月至今债券市场行情运行逻辑经历了从流动性悲观预期到经济改善预期，再到“对等关税”冲击下的风险偏好切换，以及反内卷预期下的股债跷跷板效应及资金分流，最终至债基赎回压力 [11] - 2021年以来不断强化的逻辑叙事包括物价低迷、新旧动能切换以及资产荒、资金流向债市 [11] - 债市面临中期逻辑挑战，包括反内卷、稳住股市楼市、股债性价比导致的存款搬家，以及《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》征求意见稿和增值税的影响 [11] - 四季度债市策略为把握短端确定性，继续控制久期，在缺乏有力降息情况下难言真正回归“基本面+流动性”定价 [11] - 四季度10年国债收益率可能运行区间在1.75%-1.90%（不含税），建议继续降低久期，信用债增量资金可能减少 [11] - 2025年第四季度债券性价比排序为：转债 > 短端信用债 > 存单 > 短端利率债 > 长端及超长端利率 > 长端信用债 [11] 潮玩行业与TOP TOY分析 - TOP TOY为名创优品旗下潮玩品牌，成立于2020年，产品涵盖手办、3D拼装模型、搪胶毛绒，构建了“IP孵化-产品研发-供应链-全渠道销售”的完整生态 [12] - 截至25年上半年，TOP TOY已有293家门店，自研产品占比增加至47.2%，营收及归母净利润均实现大幅增长，25H1分别实现13.6亿元和1.8亿元，同比分别增长58.5%和28.0% [12] - 25H1销售费用率和一般及行政费用率分别控制在11.8%和1.7%，连续多年控制在较低水平 [12] - 中国潮玩行业零售额由2019年的207亿元增长至2024年的587亿元，复合年增长率达23.2%，预计将以20.9%的年复合增长率增长至2030年的2133亿元 [12] - 2024年手办和搪胶毛绒在中国潮玩市场份额占比分别为45.1%和9.4%，预计将成为未来增长核心品类 [12] - TOP TOY构建了多维IP矩阵，包括自有IP（17个）、授权IP（43个）以及他牌IP（600+个） [12] - 25H1重点自有IP糯米儿、大力招财分别实现GMV 5000万元和3500万元，授权IP产品收入达6.2亿元，与三丽鸥、迪士尼等国际知名IP建立深度合作 [15] - 渠道端布局以线下门店为根基，辅以线上及经销渠道，截至25H1海外门店达10家，正依托旗舰店+快闪店模式加速海外市场布局 [13][15] 煤炭行业业绩前瞻 - 供给端，2025年1-8月累计全国原煤产量31.65亿吨，同比增加2.8%，2025年1-9月累计进口煤炭3.5亿吨，同比下降11.1% [15] - 受产能核查文件及安监趋严影响，预计四季度产量不会大规模释放 [15] - 2025年第三季度港口5500大卡动力煤现货均价约为673元/吨，同比24Q3的848元/吨下跌约20.66%，环比25Q2的630元/吨上升约6.75% [15] - 山西产主焦煤京唐港库提价2025年第三季度均价为1564元/吨，同比24Q3下跌17.23%、环比25Q2上涨19.09% [15] - 预计煤炭行业重点公司2025年三季报业绩超预期的有4个：中国神华（2025Q1-3 EPS 1.97，YOY -15.01%）、陕西煤业（EPS 1.29，YOY -21.46%）、山煤国际（EPS 0.64，YOY -38.99%）、电投能源（EPS 1.91，YOY -2.39%） [15] - 业绩基本符合预期的公司有9个，包括中煤能源、兖矿能源、潞安环能等，低于预期的公司有1个：陕西黑猫（2025Q1-3 EPS为-0.32，YOY -3.82%） [15] - 投资分析意见重点推荐低估值弹性标的山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、兖矿能源，以及稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源 [15] 经济前瞻 - 经济增长内生动能回落，“周期”力量退坡下，经济内生压力逐渐显现，设备更新周期退坡加之前期新开工减少，制造业与地产投资有进一步下行的可能 [17] - 出口仍保持高增，驱动因素已从“抢出口”短期逻辑向“新兴国家工业化提速+我国替代欧盟在新兴市场份额”中期逻辑切换，对东盟出口也更多满足东盟自身需求 [17] - 8月工企利润大幅回升（+21个百分点至19.8%），更多源于低基数下费用、其他损益等短期因素拉动，8月工企成本率为85.6%、处近年同期高位 [17] - “老政策”带来的“需求透支”效应或进一步显现，后续商品消费、制造业投资或仍偏弱，广义财政支出或难延续高增 [17] - “新政策”短期对经济增长或有约束，前期投资大幅回落已有体现，6月以来反内卷、清偿欠款等政策推进对固定资产投资的资金形成挤占 [17] - “增量政策”落地偏慢，新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金，对经济的支撑效果可能集中体现于四季度末或2026年初 [17] - 国内供给收缩的预期降温，上游大宗价格涨幅放缓，对PPI的提振效果减弱，预计年内PPI、CPI呈弱修复特征 [17] - 预计三季度GDP实际同比4.6%、四季度为4.8% [17] 可转债市场展望 - 9月转债表现差于正股，高价+小盘转债领涨，保险机构大幅减持，科技板块依旧领先，银行和非银转债创年内最差表现 [20] - 转债市场当前估值合理，高价源于正股驱动，未来一年供给紧张态势或将缓解，2025年4季度新发或将继续放量，转债供给稀缺溢价或将继续缓解 [20] - 海外风险事件突发，短期或有波动，市场偏向防御，但中期市场或将继续切回创成长风格，转债市场短期红利与小微盘或占优 [20] - 选券方向上，短期关注防御属性的AAA高评级、金融、红利风格转债，中期关注弹性转债短期下跌后反弹补涨的机会，关注科技与制造方向 [20] 航空行业分析 - 2025年冬航季时刻计划显示，国内航司日均总时刻量为1.69万班，同比24年下降1.6%，其中国内客运时刻日均1.54万班次，同比24年下降1.8% [20][23] - 国际及中国港澳台地区日均客运航班量为1472班，恢复到19年的81%，其中澳洲、北美、东南亚、欧洲、日韩航线计划恢复至19年的79%、25%、77%、129%、77% [23] - 国庆假期国内民航旅客运输量日均约为215万人次，同比19年增长31%，同比24年增长4%，国内平均票价（含油）同比19年增长7%，同比24年增长3% [23] - 国际及地区旅客运输量日均约为38万人，同比19年下降13%，同比24年增长11%，国际及地区平均票价同比19年增长2%，同比24年下降12% [23] - 行业客运量增速主要取决于飞机增速，未来若机队规模不增长，客运量很可能不增长甚至出现负增长，潜在航空市场需求增长易出现供需错配 [23] - 中国民航逐步进入黄金年代，预计持续5-10年，短期大型航空公司预计延续三季度强势效益创纪录，中期盈利能力持续提升 [23] 公用事业业绩前瞻 - 火电方面，3Q25秦皇岛5500大卡动力煤现货均价为672元/吨，同比3Q24下降176元/吨，环比2Q25提升41元/吨，Q3全国火电发电景气度有所提升 [24] - 水电方面，2025年夏季来水呈现先枯后丰，主汛期来水不佳导致7、8月全国水电发电量同比下降9.8%、10.1%，长江电力Q3单季度发电量同比减少5.84% [24] - 9月起秋汛来水显著好转，10月1日-8日长江电力累计发电约103亿千瓦时，同比翻倍 [24] - 核电方面，前三季度中国核电的核电发电量同比增长11.33%，中核漳州二号、中广核惠州一号机组有望于四季度投产 [24] - 燃气方面，1-8月全国天然气表观消费量2845.6亿立方米，同比下降0.1%，5月以来天然气消费连续四个月保持正增长，三季度中国进口现货LNG到岸价格及中国LNG出厂价格均呈震荡回落趋势 [24] 公司点评 - 依依股份筹划发行股份及支付现金购买杭州高爷家公司，深耕宠物尿垫行业，海外基地持续扩产，柬埔寨产能接近3亿片 [26] - 高爷家旗下许翠花品牌为木薯猫砂引领者，24年、25Q1-3许翠花线上销售额分别同比增长283%、134%，高爷家品牌主打宠物主粮 [26] - 依依股份与高爷家强强联合，有望在多品类协同和外销新品类导入上释放效应，公司账面现金充裕，截至25H1仍有9亿净现金，资产负债率仅15.7% [26] - 361度主品牌及童装2025年第三季度线下流水均取得约10%的同比增长，电商业务流水增速约20%，库销比稳定在4.5-5倍 [29] - 361度核心渠道创新“超品店”拓展迅猛，截至三季度末达93家，One Way品牌国庆期间新开6家线下门店，加码中高端户外市场 [29] - 中宠股份2025年前三季度实现营业收入38.6亿元，同比增长21.1%，归母净利润3.3亿元，同比增长18.2% [28] - 中宠股份自有品牌加速增长，25年Q1-Q3公司自有品牌线上GMV同比增长24%，其中25Q3同比增长29%，顽皮品牌25Q3线上GMV同比增长30% [30] - 中宠股份境外业务维持稳步增长，美国工厂技术改造完成，加拿大工厂产能利用率爬坡，墨西哥工厂建成，全球供应链布局完善 [30]

公司经营与出口表现 - 浙江飞峰体育用品股份有限公司生产羽毛球及羽毛球拍拍线，产品除供应国内赛事及消费者外，还出口至日本、马来西亚、中国台湾、中国香港等国家和地区 [2] - 公司今年1-8月出口额达1700多万元人民币，同比增长超过10%，生产线正全力赶制订单 [2] - 公司羽毛球拍拍线业务每年增长10%以上，通过加工贸易业务一年可节约成本10多万元 [3] 生产流程与业务模式 - 公司羽毛球拍拍线生产车间使用进口高强力纱，经过打纱、编织、盘线等工艺制成成品，最终出口日本 [2] - 公司每年设立近30本加工贸易手册，通过海关优化报核前申报单耗改革试点，实现一次核批即可开展全部手册业务，大幅降低时间及资金成本 [3] - 加工贸易业务模式帮助公司与客户保持了长期合作关系 [3] 行业趋势与政策支持 - 羽毛球运动日益普及，带动羽毛球用品出口“水涨船高” [2] - 海关通过政策宣讲、上门指导等方式释放加工贸易政策红利，旨在降低企业成本并提高办事效率 [3]

匹克"集体降薪"风波出现戏剧性升级。10月14日，有匹克员工向南都·湾财社记者表示，公司向拒绝降薪的员工发出"最后通牒"：需在10月14日前就相关 事项进行"反思、说明并提交检讨"，否则将从2025年9月起暂停发放薪资。 据南都·湾财社此前报道，今年9月中旬，匹克内部掀起一场"降薪风暴"。多名员工向记者证实，公司突然宣布实施集体阶梯式降薪，且整个过程未与员工 充分协商。其中受冲击最严重的，是直营销售体系的员工，薪资最高降50%，绩效也被取消。此外，降薪的"执行节奏"同样引发争议，有员工表示，公司 在发薪日前4天仅口头通知降薪，既无书面文件，也未征得员工同意。 匹克旗下广州分公司员工李女士（化名）在接受记者采访时，详细讲述了自己遭遇的薪资争议。"之前提交了降薪异议书，但提交后没人找我协商，也没 人给任何反馈，完全是冷处理。"李女士说，直到10月12日，她突然收到公司发来的"薪资停发"的通知。 不仅如此，还有员工在社交平台曝光了内部聊天记录截图。截图中的公司通知明确要求：凡是向公司领导提交过"拒绝降薪"相关书面文件的人员，将被直 接认定为"不服从公司管理"，进而影响薪资的核算与发放；而对于需要退回此前提交文件的员 ...

纪要涉及的行业与公司 * 纪要主要涉及三六一度国际有限公司及其运营情况[1] * 公司属于体育用品行业[18] 公司运营与财务表现 * 2025年第三季度主品牌和童装增速保持在10%左右[3] * 第三季度折扣率接近七折[3] * 库销比稳定在4.5到5倍之间[3] * 国庆期间线下终端流水增速约为3%[2][11] * 线上销售增速约为20%，新品占比超过80%[2][3] * 主品牌门店在三线以下城市占比达76%，童装占比约为67%[3] * 北部区域门店数量占比达46%[3] 渠道拓展与门店策略 * 超品店扩张迅速，截至2025年9月30日已达93家[2][4] * 超品店包括大装超品店80家，童装超品店13家[4] * 预计年底前超品店数量将超过100家[2][4] * 超品店主要选址在商超百货、高级购物中心和奥莱，占比约80%，街铺占20%[2][5] * 超品店模式提高了整体连带率和消费体验[2][15] * 未来将继续以高效大店为主导拓展门店[13][15] * 将继续拓展高校大店，以提高店效和面积[4][19] 品牌与产品发展 * 跑步领域推出飞燃4.5迭代系列及雨屏9代[7] * 篮球领域推出NBA球星丁威迪第四代签名鞋DVD四及狂飙二Pro[7] * 户外领域推出轻野系列玉屏冲锋衣及自行车骑行系列势能[7] * 女子系列推出心动健身运动背心及心机裤[7] * 儿童领域推出跳绳鞋矩阵闪耀1.0 Pro、灵耀1.0及闪灵4.0，还有青少年竞速跑鞋飞戈1.0SE[7] * 国庆期间推出Joker 1、非标Future 2和飞燃4等新配色产品[11] 多品牌战略 * 湾味品牌是芬兰户外运动品牌，三六一度获得其大中华区商标权[6] * 国庆期间湾味品牌开设6家线下门店，面积100-120平米，SKU约120个，以服装为主[2][6] * 湾味品牌冲锋衣价格区间为1,800至3,700元人民币[2][6] * 未来将丰富湾味品牌产品线，特别是女性产品[2][6] * 汪卫品牌线下已有6个门店，线上线下货品一致[20] * 汪卫品牌客单价和毛利率均较高，冲锋衣价格区间为1,800-3,700元，T恤价格区间为200-500元[20] * 汪卫品牌自2014年起赞助了许多滑雪赛事[21] 市场营销与赞助活动 * 公司成为2025年唐山马拉松顶级合作伙伴，并赞助泰山马拉松[2][8] * 2025年9月在柏林马拉松博览会上展示最新竞速产品，新款飞燃5 Future首次亮相[2][8][9] * 双十一期间将通过NBA球星中国行等活动增强品牌影响力[12] * 2026年广告投放将控制在营收的10%-13%，重点投向大型赛事、国家队及体坛明星等资源[4][21] 战略合作与创新 * 第四季度与斯坦德机器人公司达成战略合作，开启智能化进阶[2][10] * 与美团合作闪购和团购，构建线上引流加线下核销闭环[2][10] * 探索稳定币支付和结算解决方案，满足跨境电商客户需求[2][10] * 美团闪购与全国加盟店对接，旨在提升门店运营效率[4][22] 未来展望与增长驱动 * 对双十一及第四季度充满信心，预售于10月15日开始[2][12] * 双十一期间将保持产品高性价比优势，通过直营和加盟相结合的模式实现线上线下互补[2][12][14] * 2026年增长驱动力主要来自跑步品类的高速增长，以及运动生活、户外和篮球品类的强劲表现[4][19] * 篮球品类受益于NBA球星助力，产品功能性强、定位精准[4][19] * 已完成2026年第一、二季度订货会，并达到预期目标，海外市场参与度显著增加[16][17] 行业与竞争环境 * 市场竞争非常激烈，但公司业绩表现达到预期范围[18] * 双十一期间线下销售折扣大约在7折左右，超品店的销售折扣接近7折[18] * 公司采用线上直营与线下加盟互补的模式，在体育行业中具有显著优势[18] * 品牌在全球化背景下取得成绩，例如在柏林马拉松博览会上获得国际认可，海外销售情况乐观[18]

市场反应与政治事件 - 日本公明党宣布退出与自民党的执政联盟，引发市场动荡 [1] - 日经225指数应声下跌2.68%，东证指数下滑1.99% [1] - 政治格局突变带来巨大不确定性，可能影响自民党总裁高市早苗的首相之路 [3] - 日元汇率出现回升趋势，被视为避险需求大增的结果 [3] 投资策略与市场行为 - 市场恐慌时往往是机会最大的时候 [3] - 真正的投资机会是投资者自己看得懂、抓得住的机会 [3] - 大多数人赚不到钱是因为操作与机构大资金相反，赚取蝇头小利或长期持有沦为陪跑 [3] - 行情是结构性和分化的，必须选对方向 [4] 机构资金分析 - 机构库存数据反映机构资金参与的积极性，其活跃度是判断机会的关键指标 [6] - 表现好的个股往往是机构大资金提前埋伏的结果，但多数人无法看到机构库存数据 [6] - 在政治危机带来的市场动荡中，机构库存数据显示某些板块的资金流入异常活跃 [8] - 量化数据能帮助看清资金的真实流向，而非被市场表象迷惑 [8] 案例分析 - 以金陵体育为例，其走势与苏超联赛相关，资金在联赛启动前就已进入，市场热度起来后跟进为时已晚 [8] - 关于日本市场，观点存在分歧，有分析认为日本国债可能受益于全球避险情绪，也有警告其将面临下行压力 [8]

匹克"集体降薪"风波出现戏剧性升级。10月14日，有匹克员工向南都·湾财社记者表示，公司向拒绝降 薪的员工发出"最后通牒"：需在10月14日前就相关事项进行"反思、说明并提交检讨"，否则将从2025年 9月起暂停发放薪资。 据南都·湾财社此前报道，今年9月中旬，匹克内部掀起一场"降薪风暴"。多名员工向记者证实，公司突 然宣布实施集体阶梯式降薪，且整个过程未与员工充分协商。其中受冲击最严重的，是直营销售体系的 员工，薪资最高降50%，绩效也被取消。此外，降薪的"执行节奏"同样引发争议，有员工表示，公司在 发薪日前4天仅口头通知降薪，既无书面文件，也未征得员工同意。（此前报道：匹克集体降薪，最高 降50%？员工称降薪前四天"口头通知"） 匹克旗下广州分公司员工李女士（化名）在接受记者采访时，详细讲述了自己遭遇的薪资争议。"之前 提交了降薪异议书，但提交后没人找我协商，也没人给任何反馈，完全是冷处理。"李女士说，直到10 月12日，她突然收到公司发来的"薪资停发"的通知。 李女士向公司提交的"降薪异议书"。 这份名为《关于薪资停发的告知函》的文件中，公司给出了停薪理由：受宏观经济环境变化、行业竞争 加剧及市场需求波 ...

公司战略与市场定位 - 公司秉持“在中国，为中国”的核心战略，全力支持中国竞技体育、群众体育和青少年体育发展 [2][3] - 公司计划于明年将大中华区总部落地上海西岸，新总部可容纳逾1500名员工，并将进一步扩大本地化团队规模 [1][4] - 公司赋予本土团队高度自主决策权，以贴近消费者并做出正确决定 [3] - 上海被定位为全球创意网络的关键节点，未来将承接更多全球产品首发活动，类似纽约、巴黎等城市 [4][5] 中国市场表现与前景 - 中国市场目前约占公司全球业绩的15%，是公司全球业务中非常重要的组成部分 [1][4] - 未来10年，中国市场即使不是全球最重要的体育市场，也将是最重要的市场之一 [1][4] - 相较于经济停滞、市场渗透率高且近乎饱和的欧洲市场，中国市场具有可持续的长期增长潜力 [4] 产品趋势与行业机遇 - 运动与时尚融合是明显趋势，公司主打“竞速美学”和“复古跑鞋”两大方向 [6] - 全球及中国范围内，跑步和户外运动参与度提升，为公司户外细分赛道带来良好机会 [6][8] - 经典鞋款如Samba、Gazelle、Superstar等在全球及中国市场均日益流行 [3][6] - 中国国务院规划到2030年体育产业总规模将超过7万亿元，为公司提供重大发展机遇 [2][6] 品牌活动与行业观察 - 公司通过赞助上海半马、上海运动节等赛事，并邀请世界顶尖运动员到访，深度参与中国体育事业 [1] - 全球范围内，横跨音乐、娱乐与体育的消费新趋势显现，大型活动门票售罄反映行业蓬勃发展 [8] - 公司通过“雏凤计划”支持中国西部年轻女足运动员，并组织中国运动员访问德国总部等举措响应体育强国战略 [7]

公司经营压力与降薪风波 - 公司持续面临经营压力，直营销售体系在2025年1-8月期间持续亏损且未见好转[3] - 公司于2025年9月宣布全员降薪，降薪幅度根据薪资水平划分：总部工资5000-10000元降薪10%，10000-20000元降薪20%，20000元以上降薪30%，直营销售体系则直降50%并取消绩效[7] - 降薪未提前书面通知，公司在发工资前四天才进行口头通知，并在发薪日第二天才发布通知称“全体同事均表示理解与支持”[7] 公司对员工的后续管理措施 - 对于拒绝降薪的员工，公司要求其在2025年10月14日前提交“反思检讨”，否则将自2025年9月起停发薪资[2][3][4] - 公司将此前提交“拒绝降薪”文件的员工视为不服从管理，薪资会受影响，并要求这些员工进行“三观培训”[5][8] - 公司要求员工在特殊时期遵守规章制度并正常履行岗位职责，否则将按相关规定处理旷工、怠工等违纪行为[3][4] 其他相关事件与外界反应 - 在宣布降薪后，公司于2025年9月5日向泉州慈善事业捐赠了1亿元[9] - 泉州市人力资源和社会保障局已表示将核实公司降薪是否存在违规情况[10]

公司经营状况 - 公司持续面临经营压力，原因包括行业竞争加剧及市场需求波动等多重因素 [1] - 2025年1月至8月期间，公司直营销售体系持续亏损，并且未见好转 [1] 降薪措施与执行 - 公司于2025年9月宣布全员降薪，降薪幅度根据工资水平分级：总部工资5000-10000元降薪10%，10000-20000元降薪20%，20000元以上降薪30% [2] - 直营销售体系降薪幅度为50%，并且取消绩效 [2] - 此次降薪没有书面通知，公司在发工资前四天进行口头通知，并在发薪日第二天才发布通知称全体同事均表示理解与支持 [2] - 公司曾承诺绩效一季度一发，但今年只发了一次 [2] 对员工的后续处理 - 对于拒绝降薪的员工，公司要求其在2025年10月14日前就相关事项进行反思、说明并提交检讨，否则将自2025年9月起暂作停发薪资处理 [1][2] - 此前提交“拒绝降薪”文件的员工被视为不服从管理安排，薪资会受影响 [2] - 对于“反对降薪”的员工，公司方面还要求进行“三观培训” [3] - 公司要求员工在特殊时期继续遵守规章制度，正常履行岗位职责，否则将按相关规定处理旷工、怠工等违纪行为 [2] 公司其他动态 - 2025年9月5日，公司在第十个“中华慈善日”上捐赠了1亿元用于泉州慈善事业 [3] - 针对降薪一事，泉州市人力资源和社会保障局称将核实公司是否存在违规情况 [3]

2025年第三季度运营表现 - 361度主品牌2025年第三季度零售流水同比增长约10% [1] - 361度童装品牌2025年第三季度零售流水同比增长约10% [1] - 361度电商平台2025年第三季度零售流水同比增长约20% [1] - 主品牌、童装线下流水增速及线上流水增速环比2025年第二季度均持平 [1] 产品创新与战略 - 公司战略携手斯坦德机器人，为品牌注入智能基因 [1] - 深化落实“科技赋能产品创新升级”战略，强化专业化、年轻化、国际化定位 [2] - 跑步领域推出迭代产品「雨屏9代」跑鞋和升级版专业马拉松竞速跑鞋「飞燃4.5」 [2] - 篮球领域推出「DVD4」与全面升级的「狂飚2PRO」战靴 [2] - 户外领域推出最新「轻野」系列，女子健身领域焕新上市「新肌PRO」「新动」系列 [2] - 儿童领域推出与专业机构研发的「闪羚4.0」及多款升级、新款跑鞋 [2] 品牌营销与市场活动 - 借势尼古拉·约基奇首次中国行，发售专属配色产品及联名套装，提升篮球专业形象 [3] - 斯宾瑟·丁威迪中国行及阿隆·戈登亚洲行活动助力生意增长 [3] - 携手天猫超级品牌日打造为期一个月的夏日篮球主题系列活动 [3] - 举办「板上见」滑板活动及与KULU瑜伽节合作，吸引圈层消费者 [3] - 作为第20届亚运会官方合作伙伴，为超3.2万名工作人员提供装备 [4] - 竞速家族亮相2025柏林马拉松博览会，「飞燃5」等产品首秀世界级赛道 [4] - 成为2025唐山马拉松顶级合作伙伴及2025泰山马拉松荣耀赞助商 [4] - 举办「2025三号赛道10KM竞速系列赛」及「泰坦3CQT夏训热练」活动 [4] 渠道拓展与建设 - 线上官宣合作美团闪购与美团团购双业务，依托其配送网络实现平均30分钟极速送达 [5] - 构建“线上引流+线下核销”闭环，打通线上流量赋能线下门店的通道 [5] - 旗下户外品牌ONEWAY门店落地郑州及济南 [5] - 首家女子运动概念店在石家庄落地 [5] - 截至2025年第三季度末，全国超品门店数量达93家 [5] - 主品牌门店形象持续升级，超品店面积大、SKU丰富，带动整体扩面积空间 [6]