市场整体表现 - 今日上午沪指下跌1.30% [1] - A股总成交量为977.15亿股，总成交金额为15906.94亿元，成交金额较上一交易日减少3.91% [1] - 个股表现疲弱，843只个股上涨，其中46只涨停，4550只个股下跌，其中11只跌停 [1] 行业表现亮点 - 银行行业是唯一上涨的板块，涨幅为0.02%，成交额269.69亿元，较上日增长5.62%，领涨股浦发银行上涨4.48% [1] - 国防军工行业涨跌幅为0.00%，表现相对平稳，成交额484.27亿元，较上日大幅增长10.14% [1] 行业表现弱势 - 汽车行业跌幅最大，为3.26%，成交额814.81亿元，较上日减少5.28%，领跌股日盈电子下跌10.00% [2] - 电力设备行业跌幅为2.71%，成交额1769.05亿元，较上日大幅减少18.34%，领跌股鸣志电器下跌8.33% [2] - 通信行业跌幅为2.65%，成交额780.84亿元，较上日减少11.87%，领跌股中际旭创下跌6.76% [2] - 电子行业成交额最高，达3157.09亿元，但行业指数下跌2.39%，成交额较上日减少4.69% [1] 成交额显著变化行业 - 农林牧渔行业成交额181.07亿元，较上日大幅增长34.26% [1] - 钢铁行业成交额152.36亿元，较上日大幅增长27.25% [1] - 社会服务行业成交额88.18亿元，较上日增长20.55% [1] - 轻工制造行业成交额155.80亿元，较上日增长15.11% [1] - 非银金融行业成交额505.50亿元，较上日大幅减少20.80% [1] - 煤炭行业成交额88.38亿元，较上日大幅减少22.74% [1]

核心观点 - 报告核心观点为在关税政策扰动导致市场避险情绪抬升、利率债领涨的背景下，信用债市场存在补涨行情机会，建议把握普信债的票息配置价值和银行二永债的短线交易机会 [1][5][8][9] 信用策略与市场复盘 - 近两周（9月29日至10月12日）信用债收益率普遍下行，短端高等级品种表现较好，银行二永债、保险次级债表现尤为突出，收益率普遍下行5-11BP [1][5][8] - 信用利差走势分化，银行二永债、保险次级债信用利差普遍收窄1-8BP，而其余信用债品种除1年期利差收窄外，多数利差被动走阔 [5][8] - 市场受中美关税政策冲击影响，避险情绪抬升，10月11日债市情绪明显回暖，收益率大幅下行 [5][8] 后市展望与投资建议 - 展望后市，市场风险偏好相较于三季度或略有降温，同时市场对央行降息预期增加，债市情绪阶段性缓和，收益率后续或仍有小幅下行空间 [5][9] - 建议重点关注2-3年期普信债的票息配置价值，其品种利差较2024年最低点高4-15BP，较2024年以来利差中枢低3-7BP，当前2年期AA+和AA中短票收益率位于1.96-2.05%区间，3年期各品种中短票收益率位于1.99-2.18%区间 [1][9][10] - 4-5年期普信债利差普遍被动走阔，较2024年以来利差中枢高1-6BP，收益率位于2.11-2.48%区间，历经9月份调整后已初具配置性价比，可围绕中枢位置进行博弈 [1][10] - 银行二永债表现突出，可把握其短线交易行情 [1][10] - 需关注后续中美谈判进展和权益市场反应，若权益市场反弹，债市可能再度承压，应把握调整中的信用债建仓机会 [5][9] 重点热点事件分析 - 天安财险53亿元资本补充债（"15天安财险"）于2025年9月30日公告无法按期兑付，为史上首次保险公司债券违约，该债券发行规模53亿元，发行时票面利率5.97% [1][12] - 天安财险风险处置过程包括经营承压及公司治理失控（曾踩雷新时代信托产品，合计投资本金155.80亿元）、被接管、业务剥离、吊销业务许可证及债券违约 [1][13][14][15] - 展望保险次级债后市，需警惕三点风险：保险公司间的风险传染、保险次级债不赎回风险（今年以来已有百年人寿、珠江人寿公告不赎回）、以及弱资质民营险企的潜在违约风险，例如天安人寿将于2025年12月29日到期的20亿元资本补充债 [2][15][16] 二级市场表现 - 城投债收益率及利差走势分化，1-2年期各品种、3年期AA及以上品种、4年期AA+及以上品种收益率下行2-7BP，其余品种收益率上行0-4BP；1年期各品种、2-3年期AA+及以上品种信用利差收窄0-4BP，其余品种利差走阔0-8BP [20] - 地产债方面，除2-5年期AA+品种收益率上行1-4BP外，其余品种收益率普遍下行0-7BP；信用利差走势分化，2-5年期AA+及以下品种利差走阔2-9BP，其余品种利差收窄1-6BP [21] - 周期债中，煤炭债各品种收益率普遍下行0-8BP，钢铁债各品种收益率普遍下行1-7BP [22] - 金融债方面，银行二永债各品种收益率普遍下行5-11BP，信用利差普遍收窄1-8BP；券商次级债多数品种收益率下行0-6BP；保险次级债各品种收益率普遍下行6-10BP，信用利差普遍收窄2-6BP [22]

核心观点 - 2025年四季度A股市场上涨行情或未结束但力度趋弱大概率延续慢牛趋势波动率或加大在宽幅震荡中逐级抬升[1][13] - 市场风格相较于三季度可能更加均衡建议采取"科技成长"+"周期板块"+"内需消费"+"稳分红核心资产"的均衡配置策略[1][14] - 市场能否完成从流动性估值驱动向基本面业绩驱动的转换可能决定四季度市场的整体表现力度操作上建议倾向谨慎保守逢低布局[1][14] A股大势研判 - 上周五（2025年10月10日）沪深三大指数集体收跌上证指数报3897.03点跌幅0.94%深证成指报13355.42点跌幅2.70%创业板指报3113.26点跌幅4.55%科创50指数报1452.68点跌幅5.61%两市成交额25156亿元[5][6] - 上周（具体周期未明确）沪深三大指数涨跌不一沪指周涨幅0.37%深证成指周跌幅1.26%创业板周跌幅3.86%科创50指数周涨幅2.85%[7] - 上周盘面亮点包括公益事业板块逆势走强顺周期板块（如有色金属钢铁水泥煤炭）走强贵金属及稀土永磁概念冲高回落[8][9][10] 2025年前三季度市场回顾 - 2025年前三季度主要指数普遍上涨上证综指上涨15.84%深证成指上涨29.88%沪深300指数上涨17.94%创业板指数上涨51.20%科创50指数上涨51.20%[11] - 行业板块涨多跌少申万一级行业中有色金属涨幅67.52%居首通信涨幅62.61%位居第二电子涨幅53.51%位居第三煤炭板块下跌7.90%表现最差[11] - 个股上涨家数占比77.02%涨幅中位数为18.82%[11] 2025年四季度市场运行逻辑 - 宏观经济预计处于"弱复苏低通胀"格局政策在"培育新动能"与"托底旧动能"两端发力关注财政政策力度"十五五"规划及反内卷政策推进[12] - 货币政策预计保持宽松美联储进入谨慎降息周期国内存在进一步降息降准或扩张结构性工具的可能[12] - 估值方面经过前期修复后四季度能否由估值驱动切换至基本面驱动至关重要关注企业盈利改善力度[12] - 市场供求关系方面需求端关注个人投资者资金公私募资金长期资金理财资金境外资金股票回购资金及类"平准基金"供给端关注IPO节奏加快再融资压力解禁减持及退市风险[12] 2025年四季度行业配置 - 科技风格仍是主线但内部将分化需关注业绩因素重点方向包括半导体自主可控AI产业链机器人产业链数字经济通信设备工业母机国防军工汽车智能化规避纯粹炒作概念个股[2][15] - 政策维度关注"十五五"规划及顺周期行情周期风格可关注光伏电池储能电源设备稀土永磁工程机械化工煤炭有色（工业金属）基建地产券商等板块[8][15] - 内需消费板块受外需不确定性及扩大内需政策影响可关注"银发经济""悦己消费""平价消费"医药生物及农业（猪肉）等方向[15] - 高股息板块经历调整后股息率再度有吸引力四季度或是布局窗口期重点关注央国企公用事业等[8][15] - 部分核心资产低估值绩优白马龙头或蓝筹股存在修复空间受益于提升上市公司质量政策[15] - 其他机会包括央国企改革市值管理及并购重组主题[15]

文章核心观点 - 15家创业板公司全部预告2025年前三季度业绩预增 [1] - 所有公司预计净利润增幅中值均实现正增长 最高增幅达171.61% [1] 业绩预告概览 - 业绩预告类型均为预增 涵盖基础化工、有色金属、电子、电力设备、汽车、公用事业、通信、医药生物、轻工制造等多个行业 [1] - 预计净利润增幅中值范围从2.48%至171.61% [1] 高增长公司表现 - 川金诺预计净利润增幅中值最高 为171.61% [1] - 金力永磁和长川科技预计净利润增幅中值分别为168.00%和138.39% [1] - 震裕科技和涛涛车业预计净利润增幅中值分别为137.80%和99.10% [1] 公司股价表现 - 涛涛车业今年以来股价涨幅最高 达261.41% [1] - 震裕科技和金力永磁今年以来股价涨幅分别为248.20%和124.29% [1] - 长川科技和扬杰科技今年以来股价涨幅分别为115.19%和72.66% [1] - 部分公司如联合动力、建发致新、艾芬达、昊创瑞通今年以来股价出现下跌 [1]

沪指突破3900点的意义 - 沪指时隔十年一度突破3900点，是自2015年牛市以来的重要突破 [2] - 此次突破不仅是数字跨越，更是经济复苏、资本市场回稳向好和投资信心提升的有力佐证 [5] - 这标志着A股步入新发展阶段，反映了投资逻辑从流动性驱动转向以新质生产力和优质企业为核心 [5] - 市场结构的优化和生态完善巩固了3900点的基石意义，表明A股进入以科技创新为引擎的新周期 [5] - 本轮上涨由业绩高速增长的新时代板块带动，标志着国内经济结构转型已有成效，A股迈入高质量发展新阶段 [5][6] - 突破关键阻力位极大提振投资者信心，宏观经济的稳健增长和政策持续发力为市场提供坚实支撑 [6] 行情主要驱动因素 - 行情驱动力源于宏观经济发展动力转换、资本市场制度建设红利释放及市场资金结构优化的多重共振 [8] - 科技浪潮引领下宏观经济基本面改善，政策红利释放与各类资金加速入市形成合力，支撑指数走强 [8] - 2024年9月24日政策转向后市场信心有效提振，经济结构转型带来的业绩增长驱动本轮行情 [8] - 核心驱动力可归结为政策、资金和产业趋势的三重共振 [9] - 居民存款流入股市、政策导向下的科技转型升级、经济预期向好是重要推动力，市场信心恢复是根本原因 [9] 市场结构性变化 - 与十年前相比，市场产业结构发生深度变革，电子、电力设备等新质生产力板块权重显著提升，银行等经济压舱石行业维持高权重 [12] - 2015年市场以金融地产为主导，如今资本市场含“科”率显著上升，科技、新能源、高端制造等新兴产业领涨 [13] - 投资者结构和估值体系发生质变，更关注处于“从0到1”阶段的颠覆性技术领域和“从1到10”产业化关键期的新兴产业 [13] - 市场行情围绕“新质生产力+自主可控+AI产业趋势”合力驱动，科技成长行情值得关注 [13] 长期看好的投资领域 - 看好“哑铃型”策略：一端聚焦经济结构转型驱动的科技、新消费、创新药等领域，另一端关注银行、交运、公用事业等高股息央企国企 [12] - 长期看好三大方向：AI算力与应用、半导体等科技革命领域；智能家居、健康服务等消费升级新增长点；“反内卷”下的资源品、高端制造等政策赋能板块 [12] - 看好芯片、AI、创新药、国防军工及部分具备国际竞争力的细分领域 [12] - 未来重点看好四大方向：AI、高端制造、周期成长、红利资产 [13] - 处于低位的大宗商品可能受益于流动性改善，供给侧受限的周期品存在投资机会，与内需相关度不高的新消费也具备投资价值 [13] 资金面分析 - 近期资金来源多元化，包括外资回流、国内机构加仓以及居民储蓄通过基金等方式入市 [15] - 市场成交量放大是场内资金活跃度提升与场外增量资金入场共同作用的结果，当前阶段以国内泛机构资金为主 [16] - 国内机构投资者看好经济转型加大权益配置，外资认可中国全球竞争力提升资金持续回流 [16] - 从资金性质看，更多资金关注长期价值而非短期套利，有助于市场稳定 [17] - 资金流入在中短期内可持续，但持续性取决于经济复苏节奏、政策连续性和全球流动性环境 [17] 投资策略与操作 - 操作上考虑采用“核心+卫星”配置，大部分仓位配置低位蓝筹，小部分布局高弹性赛道，关注医药、消费电子板块 [19] - 在良性牛市中倾向于保持高仓位运作，但在结构上适时进行高低切换，市场呈现明显轮动特征 [19] - 以中性偏多思路为主，保持合适仓位，通过适当分散行业和风格控制组合波动 [19] - 锚定产业趋势确定投资方向后，不因短期热点波动而频繁调仓 [20] - 基于估值性价比进行结构性微调，对人工智能产业链、半导体等保持关注，适时获利了结估值泡沫化标的，进行左侧布局 [20][21] 市场潜在风险 - 需关注国内经济复苏节奏、政策刺激力度、市场资金流动性及外部环境如贸易争端等不确定性 [23] - 需警惕外部政治环境高度不确定性和海外经济基本面反复甚至恶化风险，欧美经济深度衰退或滞胀可能通过外需链条传导影响国内出口及产业链企业盈利预期 [23] - 需重点警惕经济的结构性风险，包括全球增长分化与贸易摩擦加剧，以及国内房地产行业压力 [23] - 市场从“慢牛”走向“快牛”可能带来估值风险，国际政策不确定性如美联储政策转向可能压制成长股估值 [23] 对普通投资者的建议 - 建议采取“稳健主导、积极辅助”策略，通过基金定投或ETF分散参与，聚焦科技、消费和政策受益板块，培养长期视角避免情绪化操作 [25] - 短期聚焦产业政策支持的重点方向，从中期看“顺周期”板块可考虑逐步左侧布局，可借助公募基金专业能力或ETF工具进行分散化投资 [25] - 看懂驱动行情核心逻辑比纠结短期涨跌更重要，策略上淡化短期波动，避免追涨杀跌，可采用基金定投利用波动逆向分批布局 [25] - 对于准备买入的标的多研究基本面、未来业绩和产业趋势，深入研究后入手，持有是最好的策略 [26] - 建议以“核心+卫星”构建组合，核心配置高股息红利资产，卫星部分适度布局科技成长等景气赛道，通过预设止损止盈点、分散配置和聚焦中长期趋势避免追涨杀跌 [26] 推动市场上行的关键催化剂 - 转好的经济数据、有效的产业政策如“十五五”规划有望成为推动市场上行的关键催化剂 [28] - 若科技主线发力、增量资金流入、政策红利释放，市场有望上行 [28] - 关键催化剂或来自三方面：半导体、人工智能等领域科技创新走向大规模产业化突破；中国经济增长韧性持续获数据验证；长期资本加大权益配置、外资趋势性回流 [28] - 企业盈利改善、“十五五”规划落地和改革深化等将成为推动指数上行的催化剂 [28] - 随着经济结构优化与产业传导效应显现，部分尚未充分表现的板块有望接力上涨，进一步打开指数上行空间 [28]

核心观点总结 - 全球主要权益市场在近一周（2025年10月6日至10月10日）呈现跌多涨少的格局，美股、欧洲股市、港股及印度市场整体下跌，而日韩股市表现相对较好，其中日经225指数上涨5.07%，领涨主流宽基指数[2][8] - A股市场出现高低切换现象，价值风格显著优于成长风格，中盘价值指数上涨2.76%，估值抬升幅度超过0.4倍；从估值性价比看，大盘价值在短中期（1年、3年滚动分位数均值分别为53.7%、76.7%）相对占优，而大盘成长在长期（5年滚动分位数均值为48.0%）更具优势，小盘成长估值性价比最低，其1年、3年、5年滚动分位数均值分别高达97.12%、99.04%、99.42%[2][24] - 行业层面分化显著，上游周期行业及支持服务普遍上涨，而TMT和电力设备板块整体下跌；估值变动与价格同步，电力设备、电子、计算机、传媒等行业估值收缩超过1倍，钢铁、有色金属估值扩张超过1倍[2][46] - 必选消费行业估值性价比凸显，食品饮料行业1年、3年、5年四项估值分位数均值仅为36.06%、19.66%、11.81%，农林牧渔为64.25%、39.32%、27.17%，估值修复空间较大；TMT板块估值虽处于高位，但节后回撤后短期性价比略有改善[2][48] - 新兴产业内部高低切换明显，核电指数涨幅超过5%，而数字经济相关产业表现不佳；估值波动剧烈，预增股指数PE扩张幅度最大（+38.12倍），集成电路估值收缩幅度较大（-6.61倍）[2][56] 全球估值跟踪对比 - 美股主要指数估值普遍下挫，纳斯达克指数PE下降1.52倍至42.06倍，纳斯达克100指数PE下降1.25倍至35.92倍，标普500指数PE下降0.86倍至28.97倍[7] - 日经225指数PE扩张1.04倍至21.48倍，PB扩张0.12倍至2.51倍；印度SENSEX30指数PE扩张0.36倍至22.82倍，其当前估值分位数处于相对低位[7][8] - 港股市场估值收缩，恒生指数PE下降0.28倍至11.95倍，恒生科技指数PE下降1.29倍至23.82倍，其滚动三年PE分位数已降至60%以下[7][8] - 估值分位数显示，除印度SENSEX30低于2010年以来中位数外，日经225位于中位数和75%分位数之间，其他主要指数估值分位数均高于75%水平[11][15][18] A股宽基估值跟踪 - A股核心宽基指数涨跌互现，估值温和波动；规模宽基中，中证500下跌0.19%表现相对最优，中证100下跌0.7%领跌；风格宽基中，中盘价值上涨2.76%，估值抬升0.42倍[22][23] - 主要宽基指数PE、PB、PS分位数大多位于近一年99%以上高位，但PCF分位数仍处低位（20%-50%）；小盘成长估值性价比极低，其各项估值指标分位数均接近100%[24][25] - 估值绝对值显示，成长风格PE高于价值风格（如国证成长22.83倍 vs 国证价值9.62倍），小盘PE高于大盘（小盘指数37.40倍 vs 大盘指数16.82倍）[22][30] - 分位数视角下，三大核心宽基（沪深300、上证指数、万得全A）PE均高于2010年以来75%分位数；沪深300PB为1.48倍，低于中位数水平，其他指数PB多位于中位数至75%分位数之间[30][35] A股行业及赛道估值跟踪 - 行业估值变动分化，钢铁行业PE扩张1.65倍至40.75倍，有色金属PE扩张1.20倍至27.81倍；电力设备PE收缩1.09倍至41.67倍，电子PE收缩1.98倍至72.56倍[46][47] - TMT板块中，电子、计算机、通信行业PE分位数在近一年均超过90%，但计算机板块PCF分位数相对较低；传媒行业四项估值指标5年分位数均值已跌破90%[48] - 新兴产业估值波动显著，预增股指数PE从40.27倍大幅扩张至78.38倍；数字经济相关指数如人工智能PE收缩2.50倍至84.35倍，集成电路PE收缩6.61倍至127.29倍[56] - 热门概念中，发电设备指数上涨5.77%，PE扩张3.42倍至59.93倍；贵金属指数上涨4.33%，PE扩张1.03倍至24.72倍；香港电力设备指数上涨3.51%，PE扩张4.50倍至118.82倍[56]

核心观点 - 报告核心观点为四季度策略《三擎拱牛市》强调紧贴三条主线：老经济周期+新经济科技&服务消费 [2] - 回顾显示自半年度策略《蓄力新高》提示长期机会以来上证指数涨超10%至3800点以上 [2] - 贸易摩擦升温或使市场波动加大但深度调整风险有限情绪消化后是配置良机 [6][9] - 配置方向优先以内为主新经济方面关注自主可控情绪消费新质产业传统经济方面关注反内卷大金融 [3][10] - 边际缓和信号出现后可转向外需相关的三季报景气细分如北美算力创新药等 [3][10] 贸易摩擦复盘与市场影响 - 贸易摩擦快速升温阶段双方税率达125%全A回调6%反关税稀土概念分别上涨18%7%农林牧渔等关税反制板块及电力交运等防御板块领先 [4][11] - 摩擦缓和预期阶段全A上涨5%出海稀土概念分别上行6%1%汽车机械轻工电新等出海板块领先 [4][12] - 协议达成阶段全A上涨12%出海反关税稀土等分别上涨16%7%64%通信医药军工等高风偏板块及非银等顺周期板块涨幅领先 [4][12] - 贸易摩擦应对思路显示即使关税有反复短期情绪冲击中市场不具备深调基础应围绕三季报把握配置良机 [6][10] 三季报业绩预告分析 - 截至10月11日A股有61家公司披露三季度业绩预告当前披露率下钢铁轻工制造行业增速靠前 [4][13] - 预喜率视角钢铁轻工食饮零售非银公用预喜率高于其他行业 [4][14] - 预告业绩增速视角原材料行业普遍改善钢铁行业盈利上修超预期中游基础化工增长明显受益于反内卷政策和美联储降息预期推动价格回暖 [5] - 下游消费品方面轻工制造食品饮料增速靠前受益于政策提振和禁酒令负面影响逐步消退TMT制造延续较高景气电子行业利润增幅扩大 [5] 行业高频景气与三季报预期 - 高频景气视角上游资源品及公共服务同比高增且环比进一步上行包括受益于反内卷的钢铁建材化工以及宽财政的交运建筑 [15] - 必选消费同比仍偏弱但环比边际改善主要是价端传导企稳的食品饮料纺织服饰 [15] - 三季报预期显示上游原材料如煤炭Q3量减价升业绩环比改善钢铁去产能降本效果显著有色金属受益于美联储降息美元走弱供给端乏力 [28] - 中游制造业电力设备蓄电池景气修复机械设备工程机械边际改善AI基建订单大增国防军工板块景气向上军贸引领价值重估 [28] - TMT行业通信光模块液冷端侧业绩高增计算机国产算力需求高增传媒游戏产业链超预期电子AI硬件海外景气加速 [28] - 下游必选消费食品饮料白酒估值低位功能饮料无糖茶高景气医药生物创新药医疗器械盈利改善纺织服饰Q3接单发货改善 [28] - 下游可选消费社会服务酒店商旅稳增长轻工制造造纸包装出口链需求恢复汽车乘用车内销稳健欧洲新能源车高增 [28] - 大金融非银金融行业高景气持续券商净利增速扩张保险负债端向好公共服务公用事业火电核电新能源盈利提升交通运输航空量增价跌跨境物流改善 [28] 市场整体盈利展望 - 预计三季度全A非金融盈利有所改善预测全A非金融净利润同比从2Q2025的-0.73%改善至3Q2025的1.47% [29]

公司概况与市场地位 - 公司是全球市值最高的公用事业公司 市值超过1690亿美元 [2] - 公司能源来源多样化 包括天然气 核能 可再生能源和电池储能 [2] - 公司被分析师列入13支最佳核电股名单 [1] 核电业务发展 - 美国核管理委员会已批准Point Beach核电站1号和2号机组的许可证更新 将运营期限延长约30年 [3] - 公司子公司Florida Power & Light Company拥有的Turkey Point核电站此前也获得了类似的后续许可证更新 [3] 财务表现与增长前景 - 过去20年公司调整后每股收益复合年增长率为9% 是其最接近竞争对手增长率的两倍以上 [4] - 公司预计到2028年将投资750亿美元用于新的可再生能源 电池储能和输电项目 [4] - 公司预计到2027年每股收益每年增长6%至8% [4] - 公司已连续29年增加股息 [5]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：港股精选组合模型**[13][14] * **模型构建思路**：该模型旨在对分析师推荐股票池进行基本面和技术面的双层优选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票[13][14] * **模型具体构建过程**：构建过程分为两步： 1. **构建分析师推荐股票池**：以分析师上调盈利预测、分析师首次关注、分析师研报标题超预期事件作为分析师推荐事件构建初始股票池[14] 2. **双层优选**：对分析师推荐股票池中的股票，同时进行基本面维度和技术面维度的筛选，最终构建投资组合[13][14] 2. **因子名称：250日新高距离**[22] * **因子构建思路**：该因子用于量化个股股价创近期新高的程度，是识别市场动量和趋势延续性的关键指标[20][22] * **因子具体构建过程**：具体计算方式为最新收盘价与过去250个交易日最高收盘价的相对距离，公式如下： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，$Closet$ 代表最新收盘价，$ts\_max(Close, 250)$ 代表过去250个交易日收盘价的最大值[22] 当最新收盘价创出新高时，该因子值为0；当股价从高点回落时，该因子为正值，值越大表示回落幅度越大[22] 3. **模型名称：平稳创新高股票筛选模型**[22][23] * **模型构建思路**：该模型旨在从近期创过新高的股票中，进一步筛选出股价路径平稳、趋势延续性好的股票，结合了分析师关注度、股价强度、价格平稳性等多维度标准[2][22][23] * **模型具体构建过程**：筛选过程分为多个步骤，在“过去20个交易日创出过250日新高的股票池”基础上进行[22]： 1. **样本池**：全部港股，但需剔除成立时间不超过15个月的股票[23] 2. **分析师关注度筛选**：过去6个月内，买入或增持评级的分析师研报数量不少于5份[23] 3. **股价相对强弱筛选**：过去250日涨跌幅位于全样本池的前20%[23] 4. **股价平稳性综合打分**：对通过上述筛选的股票，使用以下两个指标进行综合打分，并选取排名前50%的股票（最少取50只）[23]： * **价格路径平滑性**：股价位移路程比 * **创新高持续性**：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值 5. **趋势延续性筛选**：对上述股票，计算其过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，并取排序靠前的50只股票作为最终筛选结果[23] 模型的回测效果 1. **港股精选组合模型**[14][18][19] * 回测区间：20100101-20250630[14] * 年化收益：19.11%[14][19] * 相对恒生指数超额收益：18.48%[14][19] * 信息比率 (IR)：1.22[19] * 跟踪误差：14.55%[19] * 收益回撤比：0.78[19] * 最大回撤：23.73%[19] * 相对最大回撤：参见分年度数据[19] * 最大回撤起始日：20221025[19] * 最大回撤截止日：20230616[19] * **分年度绩效表现 (2010-20250630)**[19]： * **绝对收益**：各年度数值详见原文表1，例如2010年22.81%，2011年-9.50%，...，20250630止41.02%[19] * **超额收益 (相对恒生指数)**：各年度数值详见原文表1，例如2010年17.49%，2011年10.48%，...，20250630止21.02%[19] * **相对最大回撤**：各年度数值详见原文表1，例如2010年6.94%，2011年9.13%，...，20250630止10.77%[19] * **信息比率 (IR)**：各年度数值详见原文表1，例如2010年1.33，2011年1.14，...，20250630止2.03[19] * **跟踪误差**：各年度数值详见原文表1，例如2010年12.49%，2011年12.45%，...，20250630止17.33%[19] * **收益回撤比**：各年度数值详见原文表1，例如2010年2.52，2011年1.15，...，20250630止1.95[19] 2. **港股精选组合近期表现 (特定窗口期)**[1][17] * **本周 (20251006-20251010) 表现**[1][17]： * 绝对收益：-2.14%[1][17] * 相对恒生指数超额收益：1.00%[1][17] * **本年 (20250102-20251010) 表现**[1][17]： * 绝对收益：76.55%[1][17] * 相对恒生指数超额收益：45.49%[1][17]

大众公用公告，公司股票价格短期涨幅较大，2025年9月29日、9月30日、10月9日、10月10日已连续四 个交易日股票价格大幅上涨，涨幅累计达33.74%，存在交易风险。公司基本面未发生重大变化，可能 存在市场情绪过热和非理性炒作的情形，交易风险大幅提升，存在短期大幅下跌的风险。公司特别提醒 投资者注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资。 ...