公司核心产品研发进展 - 公司重组金葡菌疫苗Ⅲ期临床试验正常推进中 目前没有揭盲 尚未形成有效性数据结果 [2] - 预计在本年1季度完成所有血清样本的初测和复测 [2] - 公司目前正进行数据清理的工作 预计今年上半年在完成数据清理及取得血清检查报告后可进行阶段性锁库并进行第一次保护效率揭盲 [2] 临床试验相关说明 - 疫苗临床试验易受多种因素的影响 [2] - 最终临床试验进展及结果请以公司公开信息为准 [2]

市场整体表现 - 恒生指数开盘后直线跳水，全天维持低位弱势盘整，收盘下跌1.05% [1] - 市场呈现普跌格局，医疗、互联网、大消费、科技等行业跌幅居前，银行板块相对抗跌 [1] 恒生医疗行业表现 - 恒生医疗指数低开低走，全天震荡下行，收盘大跌2.68% [3] - 中国生物股价大跌6.19%，三生制药下跌5.51% [3] - 药明生物、信达生物、平安好医生、翰森制药等超过10只个股跌幅均在4%上方 [3] 恒生科技行业表现 - 恒生科技指数全天弱势，收盘下跌1.55% [3] - 哔哩哔哩股价下跌6.85%，阿里巴巴下跌3.49% [3] - 商汤、快手等股票跌幅均在2%上方 [3] 恒生银行行业表现 - 恒生银行指数低开高走后再度回撤，但相对抗跌，收盘下跌0.67% [3] - 重庆银行下跌0.4%，渣打银行下跌0.35% [3] - 民生银行、中国银行、工商银行等股票均小幅收跌 [3]

公司战略与商业化准备 - 重组金葡菌疫苗主要使用场景为临床应用 公司已构建面向临床场景的成熟推广网络 该网络以破伤风疫苗推广体系为基础 [1] - 公司计划将破伤风疫苗的成功经验应用到重组金葡菌疫苗的商业化进程中 [1] - 公司销售团队将根据重组金葡菌疫苗的产品申报情况及时启动前期推广工作 [1] 市场推广与行业影响 - 公司将通过支持学术研究和市场教育来推动重组金葡菌疫苗的商业化 [1] - 推广工作旨在推动院内诊断流程规范化 助力减少耐药细菌感染问题 [1]

公司研发管线进展 - 公司就第二适应症压疮已完成与CDE的临床前沟通交流，目前正在完善相关研究 [1] - 具体的临床试验方案尚需在申报临床前与CDE沟通确定 [1] - 公司预计今年申报临床批件 [1]

文章核心观点 - 抗菌素耐药性(AMR)是全球健康与经济稳定的重大威胁 其导致感染治疗难度增加 加剧疾病传播、重症和死亡风险 并造成巨大的经济损失 [1] 抗菌素耐药性(AMR)的定义与影响 - AMR是指细菌、病毒、真菌和寄生虫随时间发生变异 导致药物不再有效 [1] - 产生AMR的微生物有时被称为“超级细菌” [1] - 2019年全球直接归因于细菌性AMR的死亡人数达127万 并间接导致了全球495万人死亡 [1] 抗菌素耐药性(AMR)的经济负担 - AMR除导致死亡和残疾外 还造成巨大的经济损失 [1] - 世界银行预测 到2050年AMR可能导致全球医疗支出增加1万亿美元 [1]

北京商报讯（记者 丁宁）1月20日晚间，海特生物（300683）发布公告称，为进一步提高公司综合竞争 力，提升公司国际品牌形象，同时更好地利用国际资本市场，多元化融资渠道，公司拟发行境外上市外 资股（H股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。公司将充分考虑现有股东利益及境内外资本市场 情况，在股东会决议有效期内择机完成本次发行上市。 ...

海特生物公告，公司于2026年1月20日召开第九届董事会第七次会议，审议通过了《关于公司发行H股 股票并在香港联合交易所有限公司主板上市的议案》《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限 公司主板上市方案的议案》等相关议案。公司拟发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联合交 易所有限公司主板挂牌上市，以进一步提高公司综合竞争力，提升公司国际品牌形象，同时更好地利用 国际资本市场，多元化融资渠道。 ...

行业背景与市场格局 - 生物药行业快速发展 生物样品下游纯化技术越来越受重视 分离纯化已成为生物药的研发重点和核心生产环节[2] - 作为主要耗材的色谱填料和层析介质 之前一直为欧美日少数供应商垄断 至今仍占据主要市场份额[2] - 我国高端生物制药产业快速发展 生物药研发投入力度不断加大 新产品上市速度加快 市场竞争加剧[2] 下游客户需求变化 - 生物制药厂家面临巨大成本与安全供应压力 对性能优异、供应稳定、价格合理的国产分离纯化材料产生了迫切需求[2] 公司技术与市场地位 - 公司通过持续十余年的跨领域研发创新、技术进步与产品积累 目前已成长为产品种类齐全、应用项目丰富、市场占有率高的国产色谱填料和层析介质产品供应和专业服务厂商之一[2] - 公司具有聚合物反相、离子交换、疏水层析和硅胶反相等全系列自主创新产品[2] - 公司在胰岛素和多肽类药物应用方向积累已形成丰富应用案例和较大的销售收入规模[2]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为“优于大市” [1][4] 核心观点 - 报告核心关注小核酸行业，特别是领先企业瑞博生物在港交所主板上市的事件 [1][2] - 投资建议关注CXO板块的投资机会以及创新药海外的临床进展 [2] 瑞博生物：小核酸研发领先企业 - 瑞博生物是国内小核酸药物研发的领先企业，专注于siRNA药物，布局心血管、代谢、肾脏、肝脏疾病领域 [2][9] - 公司成功搭建具备自主知识产权的递送平台RiboGalSTAR，截至发行日共有7款产品处于临床研究，其中4款推进至临床2期 [2][9][17] - 2023年，公司基于RiboGalSTAR平台分别与勃林格殷格翰及齐鲁制药达成商业化合作，交易价值合计超过20亿美金 [2] - 公司创始人梁子才博士直接持有10.84%股份，一致行动人集团共持有上市前29.91%的股权 [11] - 上市前公司经历了9轮股权融资，总融资金额高达19.11亿元人民币 [14][15] - 核心管理团队在药物研发和生产方面具备丰富经验，创始人梁子才博士拥有超过35年经验，联席CEO甘黎明博士拥有超过20年制药经验 [16][18] 核心产品管线分析 - 核心资产RBD4059（靶向FXI的siRNA）是全球首个进入临床阶段用于治疗血栓疾病的siRNA，目前在瑞典开展临床2a期研究 [2][21] - RBD4059临床1期数据显示，在50mg至600mg剂量下，FXI活性相对基线的平均最大百分比变化为67.5%至91.6%，药效可持续至第169天 [21][22] - 临床数据显示RBD4059在试验剂量范围内药物相关不良事件发生率为16.7%，未观察到3级或以上不良事件或严重不良反应，在抑制FXI效果超90%时也未发现出血风险 [22] - RBD4059有望实现3-6个月给药一次，提高患者用药依从性 [22] - 其他管线包括：靶向APOC3的RBD5044（全球同靶点第二个进入临床）、全球首个治疗慢性乙型肝炎和丁型肝炎的siRNA药物RBD1016 [23][24] - 公司仍有超过20个临床前项目向临床阶段推进 [9] 本周行情回顾 - 本周（26年第2周）全部A股上涨0.03%（总市值加权平均），沪深300下跌0.57%，生物医药板块整体下跌0.68%，表现弱于整体市场 [1][26] - 医药子板块表现：化学制药下跌2.40%，生物制品下跌1.21%，医疗服务上涨3.29%，医疗器械下跌0.22%，医药商业下跌2.33%，中药下跌1.00% [1][26] - A股医药个股涨幅居前包括：宝莱特（48.76%）、华兰股份（32.72%）、天智航-U（27.67%） [26] - A股医药个股跌幅居前包括：向日葵（-37.48%）、*ST长药（-33.33%）、鹭燕医药（-26.62%） [26] - 本周恒生指数上涨2.34%，港股医疗保健板块上涨2.39%，表现强于恒指 [27] - 港股医药个股表现居前（市值>50亿港币）：宝济药业-B（28.69%）、中慧生物-B（23.05%）、百奥赛图-B（20.56%） [27] 板块估值情况 - 医药生物市盈率（TTM）为38.70x，处于近5年历史估值的84.85%分位数 [1] - 全部A股（申万A股指数）市盈率为22.18x [31] - 医药子板块市盈率（TTM）：化学制药47.60x，生物制品48.03x，医疗服务36.15x，医疗器械41.99x，医药商业21.35x，中药27.11x [31] 推荐标的及重点公司 - 报告列出了重点覆盖公司的盈利预测及投资评级，所有公司评级均为“优于大市” [3][36][37][38][39][40][41] - 重点公司包括（部分）： - 迈瑞医疗：总市值2439亿元，2025E归母净利润98.8亿元，2025E市盈率24.7x [3][36] - 药明康德：总市值3135亿元，2025E归母净利润111.6亿元，2025E市盈率28.1x [3][36] - 爱尔眼科：总市值1061亿元，2025E归母净利润40.6亿元，2025E市盈率26.1x [3][36] - 惠泰医疗：总市值355亿元，2025E归母净利润8.8亿元，2025E市盈率40.5x [3][37] - 康方生物：总市值1002亿港币，2025E归母净利润0.3亿元，2025E市盈率3454.3x [3][39] - 科伦博泰生物-B：总市值993亿港币，2025E归母净利润-7.2亿元 [3][39] - 和黄医药：总市值199亿港币，2025E归母净利润30.3亿元，2025E市盈率6.6x [3][39] 其他行业动态 - 近期新股上市跟踪提及北芯生命，其核心产品为血管内超声(IVUS)诊断系统和血流储备分数(FFR)测量系统 [25]

行业政策与市场动态 - 国家层面自2025年11月10日起正式将HPV疫苗纳入免疫规划 为年满13周岁且出生日期在2011年11月10日之后的女孩免费接种双价HPV疫苗[6] - 上海于2026年1月20日启动免费接种 全市社区卫生服务中心接种门诊免疫规划HPV疫苗已经到位 符合年龄条件的女孩可免费接种2剂次双价HPV疫苗[3] - 超出免费接种年龄的女性（9—45周岁）以及9—26周岁男性 可自行预约并自费接种非免疫规划HPV疫苗[8] 疾病负担与接种必要性 - 宫颈癌是女性生殖系统最常见的恶性肿瘤之一 在我国呈现发病率上升且年轻化的趋势[3] - 2022年我国宫颈癌新发病例为15.1万例 死亡病例为5.6万例 相当于每4分钟就有一位女性确诊 每10分钟就有一位女性因宫颈癌离世[3] - 在首次性行为之前完成HPV疫苗全程接种能取得最佳预防效果 体现“接种越早 保护越好”的防控理念[6] - 研究显示 9—14岁女孩接种HPV疫苗产生的抗体水平是15岁以上人群的2倍以上 保护效果可持续至少10年以上[6] 政府采购与核心公司 - 2025年国家免疫规划疫苗集中采购项目中 共有两款国产双价HPV疫苗中标 即万泰生物和沃森生物的产品[6] - 中标单价均为27.5元/支 本次采购总的预算总额约2.54亿元[6] - 上海提供的免费接种双价HPV疫苗 正是万泰生物和沃森生物这两家公司的疫苗[7]