机构调研概况与市场表现 - 2月以来已有近240家A股上市公司接待各类机构调研 [1] - 被调研公司中超过半数（155家）在同期取得正收益 [3] - 部分被调研标的2月以来累计涨幅显著 例如欧莱新材上涨81.11% 赛恩斯上涨近62% 百川股份和泽润新能涨幅均在45%以上 [3][4] 重点调研行业分布 - 机械设备和电子行业是机构2月重点调研方向 均有超过30家公司获得调研 [1][4] - 基础化工、汽车、轻工制造等周期风格板块机构关注度有所升温 [4] - 涨幅居前的被调研公司多集中在机械设备、电力设备、电子等板块 [4] 受青睐的上市公司调研详情 - **天顺风能**：2月以来累计接待237家机构调研 数量高居第一 公司预计2025至2026年国内海风市场将迎来新一轮机遇 针对欧洲市场 公司利用德国工厂实现本地化生产并计划自建特种船保障物流 [1][2] - **其他调研热门公司**：耐普矿机、环旭电子、大金重工、国能日新均接待了超100家机构调研 机构关注点多与海外业务布局相关 [2] - **北交所公司**：国航远洋累计接受14家机构调研 公司船队平均船龄7年 并判断2026年干散货航运将呈需求增长、供给偏紧、运价上行态势 [2][3] 机构看好的细分领域投资机遇 - **人形机器人**：建议关注资本化与量产落地共振下的国产链机会、具备通用能力的底层硬件、机器人软件模型与传感器产业链、军工与特种机器狗领域以及AMR赛道 [5][6] - **AI基建**：多模态大模型升级将刺激上游AI基建需求 建议关注光模块、存储、PCB等核心赛道 [6] - **基础化工**：2026年以来板块累计涨幅达18.10% 高居申万一级行业第四位 机构认为中国化工企业成本优势稳固 部分供给受限的细分行业景气度有望持续提升 板块标的有望兼具高弹性和高股息优势 [7]

富时中国A50指数期货与港股市场表现 - 富时中国A50指数期货夜盘收涨0.3%后低开，但迅速转为上涨0.26% [2] - 开盘后不足一小时，该期指盘中跌幅超过1%，从上涨0.52%转为下跌1.13%，短时间内完成近1.8%的跳水 [2] - 盘中大多数时间，A50期指在下跌0.90%左右震荡，且与港股市场开盘后走势同步 [2] - 该期指价格从15670点附近下滑至14664点，近两个月累计跌幅达6.5% [2] - 恒生指数开盘上涨1.05%后一路下跌，收盘报26381.02点，下跌384.7点，跌幅1.44% [3] - 国企指数收盘下跌2.44%，恒生科技指数收盘报5109.33点，暴跌151.17点，跌幅高达2.87% [3] - 恒生科技指数从2025年10月高点下跌超过21%，进入技术性熊市区间 [5] - 恒生科技指数成分股中位数跌幅约2.60%，哔哩哔哩下跌超4.5%，华虹半导体、小鹏汽车、阿里健康、地平线机器人、理想汽车跌幅均超4% [5] A股市场表现与分化格局 - 上证指数全天窄幅震荡，收盘微跌0.01%，深证成指上涨0.19%，创业板指下跌0.29% [6] - 沪深京三市成交额达25566亿元，较上一交易日放量757亿元 [6] - 全市场下跌股票2870只，上涨股票2485只，涨停股票超90只，跌停股票仅4只 [6] - 共封装光学(CPO)概念全天涨幅达3.87%，铜缆高速连接概念上涨3.23%，光纤概念上涨3.12% [7] - 风电设备、特钢、液冷服务器、通信设备、超导、特高压等多个板块涨幅在2%至4%之间 [7] - 商业航天板块午后活跃，顺周期资源股如小金属、稀土板块涨幅居前 [10] - 上证指数在4150点附近振幅仅为0.60%，主要均线呈多头排列，深证成指站稳14500点关口 [12] - A股市场表现与港股大跌脱钩，显示出独立的风格和节奏 [12] 资金流向与市场驱动因素 - 主力资金从大金融板块净流出超80亿元，其中保险板块净流出32亿元，银行板块净流出28亿元，证券板块净流出20亿元 [9] - AI硬件产业链获主力资金大幅净流入超300亿元，5G板块净流入182.93亿元，数据中心板块净流入177.73亿元 [9] - 资金呈现从“旧经济”流向“新经济”、“弃防御、投成长”的特征 [9] - AI算力领域个股表现强势，天孚通信、亨通光电、申菱环境、华丰科技等多股盘中创历史新高 [7] - 剑桥科技上涨8%，豪威集团上涨超6%，兆易创新上涨超3%，中天科技、亨通光电等多只通信设备股涨停 [9] - 隔夜英伟达财报超预期，直接提振全球AI产业链情绪，带动A股相关硬件板块大涨 [7] - 市场围绕“新质生产力”形成共识，产业政策支持与充裕的国内流动性构成A股独立底气 [12]

核心观点 - 晨会纪要涵盖总量研究、行业及公司动态，核心聚焦于可转债市场估值、分钟级资金流选股、AI算力产业链、汽车线控底盘整合、上海房地产政策优化以及牧业周期反转等投资主题 [3][4][5][18][24][31][36] 总量研究 金融工程：可转债配置 - 截至2026年2月13日，可转债市场整体估值偏贵，“百元转股溢价率”的滚动三年和五年分位数分别高达99.30%和99.60% [5][7] - 偏债型转债与信用债相比配置性价比偏低，当前“修正YTM–信用债YTM”中位数为-5.69% [8] - 近一月（截至2026年2月13日），低估值因子在偏股、平衡、偏债三类转债中增强的超额收益分别为0.84%、-0.08%、-0.83% [9] - 根据风格轮动模型信号，未来两周看好平衡低估风格，将全仓配置平衡转债低估指数，该轮动策略2026年以来收益为10.05% [10] - 各风格低估指数成分债示例：偏股转债包括凤21转债、超声转债等；平衡转债包括利群转债、凌钢转债等；偏债转债包括兴业转债、长汽转债等 [11] 金融工程：分钟主动资金流选股 - 大单分钟主动资金流蕴含丰富的选股Alpha，其因子多空对冲表现稳健，rankIC均值为0.045，信息比率达3.18 [13] - 小单分钟主动资金流因子选股效果微弱，rankIC均值仅为-0.006 [13] - 通过优化切割、时段和情景构造方法可提升大单资金流因子效果：采用1分钟涨跌幅切割（较低60%分钟）、第1小时时段数据、符号成交额情景指标构造的因子选股效果更优 [14][15] - 在资金流强度指标选择上，S指标构造的因子（切割、时段、情景因子rankICIR分别为3.41、3.23、4.42）选股效果优于ACT指标 [16] - 将两类大单资金流因子合成后，选股绩效进一步提升，合成切割、合成时段、合成情景因子的rankICIR分别达到3.60、3.83、4.54，信息比率最高达4.95 [16] 行业与公司研究 通信：AI算力产业链 - 英伟达FY2026Q4业绩超预期，营收达681亿美元，同比增长73%，其中数据中心业务营收623亿美元，同比增长75%，网络业务营收110亿美元，同比大幅增长263% [18][19] - 公司给出乐观业绩指引，预计FY2027Q1收入将达780亿美元（±2%），并预计2026日历年营收将持续环比增长，超过此前公布的5000亿美元平台营收目标 [20] - 海外四大云巨头资本开支全线大幅上调，为AI算力需求提供强力支撑：亚马逊预计2026年资本支出约2000亿美元（同比增长约56%）；谷歌预计2026年资本支出中值1800亿美元（同比增长97%）；Meta预计2026年资本开支将达1350亿美元；微软FY2026Q2资本开支375亿美元（同比增长66%） [21] - 全球AI产业趋势强化，报告看好“光模块、液冷、国产算力、卫星互联网”四大投资主线，并列出系列推荐及受益标的 [22] 汽车：线控底盘整合 - 伯特利公告拟以不超过11.2亿元收购豫北转向50.97%股权，实现控股，标的整体估值不超过22亿元 [24] - 豫北转向为转向系统行业领先企业，2025年实现收入31.8亿元，净利润1.6亿元，客户涵盖福特、日产、大众、特斯拉、比亚迪等国内外主流车企 [25][26] - 此次收购有助于伯特利完善大底盘领域布局，把握转向系统向线控升级的机遇，并可在客户、产品及供应链上形成协同 [27] - 自动驾驶趋势明确，线控转向迎来历史机遇，特斯拉FSD付费用户超110万，其无方向盘的CyberCab车型计划于2026年4月量产，线控转向未来有望成为智能汽车标配 [28] 地产建筑：上海楼市政策 - 上海于2026年2月26日起实施新政，主要措施包括：非沪籍家庭外环内购房社保/个税年限由3年降至1年；社保满3年家庭可多获一张房票；持居住证满5年家庭可购1套房 [31][32] - 公积金政策同步优化，首套最高贷款额度提升80万元至240万元，结合多子女、绿色建筑等最高可上浮至324万元 [33] - 2026年1月上海楼市已现回暖迹象，新房和二手房成交套数同比分别增长35.8%和24.2%，此次政策旨在提振“小阳春”市场情绪，推动楼市止跌回稳 [32] - 报告推荐关注强信用房企、住宅商业双轮驱动房企及优质物管公司等三类标的 [35] 食品饮料：优然牧业 - 优然牧业为国内牧场龙头，报告预计其2025-2027年归母净利润分别为-0.88亿元、13.67亿元、27.68亿元，当前股价对应2026-2027年PE为13.1倍和6.5倍，首次覆盖给予“增持”评级 [36] - 原奶行业周期波动放缓，本轮奶价自2021年9月高点已下行4年，累计下跌31%，预计2026年有望企稳回升 [37] - 公司全产业链优势显著，2024年奶牛存栏62.2万头，原奶产量375万吨，规模行业第一，特色奶占比约30%助力平滑周期 [38] - 公司业绩弹性主要来自原奶与肉牛价格共振，测算显示：行业奶价上涨3.5%可带来毛利润增量约4.6亿元；肉牛价格上涨10%可收窄淘牛亏损约1.1亿元 [38]

行业投资评级 * 报告未明确给出对“AI Memory”或“HBF”等细分领域的整体行业投资评级 [1][2][3][7][32] 核心观点 * **HBF（高带宽闪存）是介于HBM与SSD之间的新型存储方案**，基于3D NAND闪存，通过类似HBM的堆叠封装技术实现高带宽与大容量，旨在为AI推理等读取密集型应用提供高容量扩展、更优能效及更低总体拥有成本 [3] * **HBF在读为主的应用中优势显著**：1) **成本与容量**：单堆栈可提供高达512GB容量，较HBM提升一个数量级；2) **读取带宽与能效**：首代HBF目标读取带宽达1.6TB/s，接近HBM水平，且静态功耗更低；3) **适用场景**：因写入耐久性受限，更适合承接读多写少的数据层，如共享KV Cache中的部分历史块及部分权重/参数分片 [3] * **HBF商业化进程正在加速**：主流存储厂商如闪迪（Sandisk）与SK海力士（SK hynix）正合作推进HBF标准化，闪迪计划于2026年下半年提供样品，2027年初推出首批集成HBF的AI推理服务器；三星电子也已开始相关概念设计 [3] * **投资建议关注AI记忆相关上游基础设施**：报告认为AI记忆持续扩展模型能力边界，AI Agent等应用加速落地，相关上游基础设施的价值量与重要性将不断提升，建议关注产业链核心受益标的 [3][32] 根据目录总结 一、HBF是基于3D NAND的高带宽堆叠存储介质 * HBF是一种基于NAND闪存的堆叠闪存技术，通过类似HBM的封装/互连方式把多个NAND闪存芯片堆叠起来，形成兼具高带宽和大容量的存储层 [3][10] 二、HBF在读为主应用优势显著 * **容量与成本**：在相同物理空间内，单个HBF堆栈可提供高达512GB的容量，较HBM提升一个数量级，显著降低系统单位容量成本 [3] * **性能与能效**：根据Sandisk 2025年投资者日数据，首代HBF目标参数为16-die堆叠、单堆栈512GB容量、1.6TB/s读取带宽，读取带宽可接近HBM水平，同时由于无需DRAM持续刷新，其静态功耗明显更低 [3] * **技术特点与适用性**：HBF读取侧寿命约束相对较弱，而写入/擦除寿命是主要限制，因此更适合承接读多写少、可预取的数据层，有效填补了HBM与传统固态硬盘之间的空白 [3] 三、HBF商业化进程正加速 * **标准化进展**：2025年8月，Sandisk宣布与SK hynix合作推进HBF标准化；2026年2月，双方宣布在OCP体系下启动下一代HBF全球标准化进程 [3] * **产品路线图**：闪迪计划于2026年下半年提供HBF模块样品，并于2027年初推出首批集成HBF的AI推理服务器 [3] * **厂商布局**：SK hynix已将HBF纳入其AIN产品线中的AIN B方向；三星电子于2025年开始了自家HBF产品的早期概念设计 [3] 四、投资建议 * AI记忆相关上游基础设施的价值量、重要性将不断提升，建议关注产业链核心受益标的 [3][32] 五、重点公司估值与财务分析（摘要） * **澜起科技 (688008.SH)**：最新收盘价165.12元，合理价值111.10元，2026年预测EPS为2.84元，预测PE为58.14倍 [4] * **兆易创新 (603986.SH)**：最新收盘价309.40元，合理价值183.95元，2026年预测EPS为3.17元，预测PE为97.60倍 [4] * **中微公司 (688012.SH)**：最新收盘价367.30元，合理价值226.45元，2026年预测EPS为5.08元，预测PE为72.30倍 [4] * **拓荆科技 (688072.SH)**：最新收盘价376.75元，合理价值243.87元，2026年预测EPS为5.24元，预测PE为71.90倍 [4] * **北方华创 (002371.SZ)**：最新收盘价488.88元，合理价值574.34元，2026年预测EPS为17.60元，预测PE为27.78倍 [4] * **京仪装备 (688652.SH)**：最新收盘价132.49元，合理价值138.57元，2026年预测EPS为2.13元，预测PE为62.20倍 [4] * **兴福电子 (688545.SH)**：最新收盘价60.44元，合理价值62.66元，2026年预测EPS为0.96元，预测PE为62.96倍 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日转债缩量回调，估值环比压缩，中盘成长相对占优，转债市场成交情绪减弱，正股行业指数下降占比过半[1] 根据相关目录分别进行总结 市场主要指数表现 - 中证转债指数环比降1.03%，上证综指环比降0.01%，深证成指环比涨0.19%，创业板指环比降0.29%，上证50指数环比降0.65%，中证1000指数环比涨0.76% [1] - 大盘成长环比降0.71%、大盘价值环比降0.64%、中盘成长环比涨0.89%、中盘价值环比涨0.46%、小盘成长环比涨0.55%、小盘价值环比降0.29% [1] - 中证转债收盘价525.93，日涨跌幅 - 1.03；转债等权收盘价261.23，日涨跌幅 - 1.01；正股等权收盘价210.73，日涨跌幅0.27等 [7] 市场资金表现 - 可转债市场成交额691.88亿元，环比减7.81%；万得全A总成交额25566.39亿元，环比增3.05% [1] - 沪深两市主力净流出300.45亿元，十年国债收益率环比升1.30bp至1.83% [1] 转债价格与估值 - 转债整体收盘价加权平均值143.90元，环比降0.56%；偏股型转债收盘价218.78元，环比降0.81%；偏债型转债收盘价121.74元，环比降1.04%；平衡型转债收盘价134.76元，环比降0.17% [2] - 130元以上高价券个数占比78.17%，较昨日环比降4.27pct；120 - 130（包含130）占比15.90%，较昨日升3.47pct；收盘价在100元以下个券0只；价格中位数141.45元，环比降1.01% [2] - 百元平价拟合转股溢价率39.86%，环比降1.43pct；整体加权平价108.96元，环比升0.41%；偏股型转债溢价率18.03%，环比降4.11pct；偏债型转债溢价率82.42%，环比降2.26pct；平衡型转债溢价率28.12%，环比降0.18pct [2] 行业表现 - A股市场跌幅前三位行业为房地产（ - 2.25%）、传媒（ - 1.45%）、非银金融（ - 1.42%）；涨幅前三位行业为通信（ + 2.84%）、电子（ + 1.98%）、国防军工（ + 1.52%） [3] - 转债市场26个行业下跌，跌幅前三位行业为商贸零售（ - 2.55%）、有色金属（ - 2.44%）、传媒（ - 2.37%）；仅通信（ + 4.48%）、电力设备（ + 2.21%）两个行业逆势上涨 [3] - 收盘价方面，大周期环比 - 1.31%、制造环比 - 0.39%、科技环比 + 0.22%、大消费环比 - 1.55%、大金融环比 - 0.82% [3] - 转股溢价率方面，大周期环比 - 1.8pct、制造环比 - 2.0pct、科技环比 - 2.6pct、大消费环比 - 0.56pct、大金融环比 - 1.5pct [3] - 转换价值方面，大周期环比 + 0.11%、制造环比 + 1.40%、科技环比 + 2.86%、大消费环比 - 0.72%、大金融环比 - 0.80% [3] - 纯债溢价率方面，大周期环比 - 2.0pct、制造环比 - 0.51pct、科技环比 + 0.35pct、大消费环比 - 2.0pct、大金融环比 - 0.94pct [4] 行业轮动 - 通信、电子、国防军工领涨，通信正股日涨跌幅2.84%，转债日涨跌幅4.48%；电子正股日涨跌幅1.98%，转债 - 0.56%；国防军工正股日涨跌幅1.52%，转债 - 0.84%等 [55]

公司战略与业务发展 - 公司在深耕消费电子主营业务的基础上，积极顺应市场趋势与行业变革，稳步推进电子陶瓷领域的业务发展 [2] - MLCC业务为公司中长期策略发展方向 [2] - 公司持续推进MLCC重点产品的研发、生产，不断提升相关产品的工艺及技术水平 [2]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对北交所或相关行业的整体投资评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 北交所市场温和上涨 在“金三银四”开工旺季与两会政策预期下 市场或延续结构性机会 [1][3] - 市场呈现明显的结构性特征 与当日A股市场周期股领涨的主线高度契合 如稀土、磷化工、小金属等涨价题材 [3] - 市场热点方面 国企改革、西部大开发等政策主题与周期品涨价形成合力 叠加上海楼市“沪七条”优化政策提振市场情绪 [3] - 外部环境方面 美国IEEPA关税政策被裁定违法短期缓解贸易摩擦担忧 而中东局势升温为能源板块带来不确定性 [3] - 新质生产力政策支持与资源品价格弹性有望持续利好高端装备、新材料等领域 [3] - 北交所近期推出的再融资优化措施将进一步改善企业融资环境 提升市场活力 [3] - 需关注主板热点轮动可能对北交所资金形成分流 并跟踪市场量能放大的持续性及政策落地效果 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、行情复盘 1.1 板块行情复盘 - 2月25日北证A股成交金额达186.56亿元 较上一交易日增加22.77亿元 [1][8] - 北证50指数收盘价为1,547.201 上涨0.77% PE_TTM为65.09倍 [1][8] - 北证专精特新指数收盘价为2,597.61 上涨1.22% [1][8] - 北证A股日换手率为3.1% 公司数量295家 [13] 1.2 个股涨跌复盘 - 当日北交所294家公司中208家上涨 6家平盘 80家下跌 [1][15] - 涨幅前五的个股分别为：同辉信息（10.3%）、安达科技（8.2%）、天力复合（6.3%）、纳科诺尔（6.3%）、恒合股份（6.1%） [1][15] - 跌幅前五的个股分别为：连城数控（-7.1%）、科力股份（-5.9%）、视声智能（-3.5%）、蘅东光（-3.5%）、戈碧迦（-3.3%） [1][15] - 涨幅居前的个股成交额环比增幅显著 如安达科技成交额环比增642.6%至4.6亿元 同辉信息环比增303.6%至2.0亿元 [15] 1.3 新股上市进展 - 2月25日 明日申购新股为觅睿科技 [17] 二、重要新闻 - OpenAI的星际之门项目因资金问题受挫 战略重心转向掌控数据中心内部资源而非拥有实体资产 [2][17] - OpenAI在定制芯片问题上落后于其他科技巨头 于2025年才开始定制芯片研发 [2][17] - 日本电子零件大厂村田制作所正评估是否调涨旗下积层陶瓷电容(MLCC)价格 [2][18] 三、重点公司公告 - **迪尔化工**：2025年预计实现营业收入7.26亿元 同比下降7.21% 归母净利润0.57亿元 同比下降33.54% [2][19] - **鸿智科技**：2025年预计实现营业收入4.72亿元 同比下降1.61% 归母净利润0.29亿元 同比下降16.96% [2][20][21] - **浩淼科技**：2025年预计实现营业收入4.22亿元 同比下降22.46% 归母净利润0.18亿元 同比下降7.00% [22] - **南特科技**：2025年预计实现营业收入10.96亿元 同比增长6.36% 归母净利润1.02亿元 同比增长3.63% [23] - **则成电子**：2025年预计实现营业收入3.94亿元 同比增长0.57% 归母净利润0.18亿元 同比下降31.51% [24]

市场整体表现 - 2月26日，沪指微跌0.01%，深证成指上涨0.19%，创业板指下跌0.29% [1] - 全市场成交额达到2.56万亿元，超过2800只股票下跌 [1] - 从板块看，CPO（光模块）、PCB（印制电路板）、液冷服务器、培育钻石、代糖概念股涨幅居前；影视院线、房地产、贵金属板块下跌 [1] 个股涨停与连板情况 - 多只个股出现连板行情，其中豫能控股实现6连板，法尔胜实现4连板，澄星股份实现3连板 [3] - 华胜天成、圣晖集成等实现“4天2板”，通鼎互联、天润工业实现“3天2板”，云南锗业、赣能股份等实现2连板 [3] - 当日有多只股票涨停，例如中科环保（代码301175）上涨20.06%，悦安新材（代码688786）上涨20.01%，高澜股份（代码300499）上涨20.01% [4] - 其他涨停股包括欧莱新材（上涨20.01%）、同宇新材（上涨20.00%）、春晖智控（上涨20.00%）、聚飞光电（上涨20.00%）、杰普特（上涨20.00%）等 [4] 龙虎榜资金动向 - 龙虎榜单日净买入额前三名分别为沪电股份（14.13亿元）、华胜天成（4.25亿元）、高澜股份（3.76亿元） [5] - 龙虎榜单日净卖出额前三名分别为电科蓝天（1.94亿元）、明阳电路（1.61亿元）、清水源（1.41亿元） [5] - 在涉及机构专用席位的个股中，单日净买入额前三为沪电股份（3.84亿元）、春晖智控（1.63亿元）、高澜股份（1.14亿元） [6] - 在涉及机构专用席位的个股中，单日净卖出额前三为大族激光（3.06亿元）、杰普特（2.14亿元）、深南电路（1.74亿元） [7] - 涉及沪股通专用席位的个股中，华胜天成净卖出额最大，为7110.90万元 [27] - 涉及深股通专用席位的个股中，沪电股份净买入额最大，为7.37亿元 [28] 重点个股分析：沪电股份 - 公司股票今日涨停，收盘价85.36元，涨幅10.00%，换手率7.21%，成交额115.58亿元 [19] - 龙虎榜数据显示，深股通专用席位净买入7.37亿元，机构净买入3.84亿元 [19] - 行业层面，英伟达公布最新单季营收达680亿美元并给出强劲指引，其CEO表示AI已达到拐点 [12] - 东莞证券研报指出，AI驱动PCB往高性能、高密度方向升级，高价值量产品需求加大 [12] - 公司拟投资33亿元新建高端印制电路板生产项目，扩产14万平方米/年，预计年新增营收30.5亿元 [12] - 公司泰国生产基地已小批量量产AI服务器及交换机PCB，并获全球头部客户认证，2025年第四季度经营形势迎来拐点 [12] - 公司2025年实现营收约189亿元，同比增长约42%；归母净利润约38.22亿元，同比增长约47.74%，主要因AI服务器、高速网络等高端PCB需求旺盛 [12] 重点个股分析：华胜天成 - 公司股票今日涨停，收盘价27.27元，涨幅10.00%，成交额69.78亿元 [13] - 公司全面推进“AI+算力”战略，拥有新一代人工智能算力中心整体解决方案，并获头部科技企业智能计算ISV核心认证 [15] - 公司基于百度智能云、豆包等合作大模型推出多款AI原生产品，已在金融、制造、能源、教育等行业实现商业化落地 [15] - 公司近期股价因被市场列入AI热点概念而大幅波动，但公司表示相关收入占比仍低 [15] 重点个股分析：高澜股份 - 公司股票今日涨停，收盘价38.15元，涨幅20.01%，换手率35.27%，成交额34.40亿元 [21] - 龙虎榜数据显示，深股通专用席位净买入1.60亿元，机构净买入1.14亿元 [21] - 行业层面，英伟达最新业绩与指引强劲，显示AI算力需求旺盛 [17] - 集邦咨询预计2025年AI数据中心液冷渗透率将由14%跃升至33% [18] - 公司数据中心液冷业务已批量供货东南亚等海外市场，美国子公司正推进北美算力客户项目落地 [18] - 公司预计2025年净利润为2350万元至3050万元，同比增长146.7%至160.61%，主要因大功率电力电子热管理产品收入及毛利率双升 [18] - 2025年上半年，公司高功率密度装置热管理业务（含数据中心液冷、储能液冷）收入1.37亿元，占营收32.78%，产品已向阿里、腾讯、万国数据等批量供货 [18] 其他重点交易个股 - **春晖智控**：今日20cm涨停，机构净买入1.63亿元 [20] - **章源钨业**：今日涨停，深股通净买入2266.90万元，机构净买入8788.61万元，杭州帮净买入5688万元 [21] - **翔鹭钨业**：今日上涨0.75%，机构净买入7087.06万元 [21] - **大族激光**：今日涨停，深股通净卖出9223.50万元，机构净卖出3.06亿元 [22] - **杰普特**：今日20cm涨停，沪股通净卖出1808.83万元，1机构净卖出2.14亿元 [23] - **深南电路**：今日涨停，深股通净买入1.23亿元，机构净卖出1.74亿元 [24] - **雅化集团**：今日下跌8.76%，机构净卖出1.36亿元，欢乐海岸净买入1.06亿元 [25] - **德龙汇能**：今日跌停，机构净卖出9178.14万元 [26] 游资操作动向 - 章盟主：净买入聚飞光电5851万元、雅博股份4699万元；净卖出川金诺4124万元、云南锗业2802万元 [30] - 成都系：净卖出清水源6448万元、川金诺6371万元、云南锗业3249万元 [30] - 欢乐海岸：净买入雅化集团1.06亿元、川金诺3157万元 [30] - 量化抢筹：净买入百川股份3429万元、川金诺2932万元 [30] - 杭州帮：净买入章源钨业5688万元 [30] - 方新侠：净买入德美化工8641万元 [30] - 南京帮：净买入德美化工3182万元 [30] - T王：净卖出电科蓝天9160万元 [32]

股市系统评分与市场格局 - 截至2026年2月24日，沪深300指数的中泰资管风险系统评分为50.78，较上月的60.35有所回落，市场呈现估值小幅调整、预期保持平稳、情绪明显回落的格局 [2] - 沪深300估值较上月略有下降，本月为61.74，上月为65.54，仍处于近一年来的合理区间 [2] - 在28个申万一级行业中，有12个行业估值高于历史60%分位数，包括化工、有色金属、电子、房地产等；农林牧渔、食品饮料、非银金融行业估值低于历史10%分位数 [2] 市场预期与宏观展望 - 市场预期分数与上月持平，均为60.00 [2] - 宏观分析师预期2026年全国GDP增速目标在4.5-5%左右，货币财政协同性有望加强 [2] - 财政政策预计将延续更加积极，赤字率有望提升或基本持平，消费复苏节奏或较节制，新质生产力推力更强，地产市场继续盘活存量、严控增量 [2] 市场情绪表现 - 市场情绪分数较上月明显回落，从55.33下降至35.21，从“偏积极”区间回落至“中性”区间下方 [4] - 两融分数从历史高位大幅下降至历史低位，杠杆资金活跃度明显下降 [4] - 涨跌停分数从历史中位明显回落至历史低位，市场短期赚钱效应有所减弱 [5] - 公募基金发行分数从历史中高位上升至历史高位，表明中长期资金入市意愿有所增强 [5] - 波动率分数基本持平，仍处于历史低位 [5] 投资建议与关注点 - 建议聚焦估值与业绩匹配度，结合即将披露的上市公司年报，重点关注盈利确定性强、现金流稳定的优质标的 [5] - 当前市场估值抬升背后是经济复苏与政策支持的双重支撑 [5] - 建议重视产业链复苏中的细分机会，把握政策发力方向明确的领域 [5] - 报告评分基于沪深300指数，其风险收益特征更多反映权重股表现，与中小市值企业存在差异 [5] 债市系统评分与宏观背景 - 债市的中泰资管风险系统评分为62分 [8] - 2026年1-2月春节前后经济高频数据呈现结构性分化，节假日出行消费回暖，但地产高频销售与节后复工相对偏弱，形成“弱修复”格局 [8] - 节后部分资金风险偏好变化以及对未来债券供给放量的担忧，使得市场投资情绪偏向谨慎 [8] 债市流动性环境 - 央行操作以“稳流动性与呵护跨节”为核心，通过加大公开市场投放平抑了资金面扰动，短端资金利率平稳运行 [8] - 2026年1月金融数据实现“开门红”，单月新增社会融资规模高达7.22万亿元，创历史同期新高，比上年同期多增1662亿元 [10] - 1月末广义货币（M2）同比增长9.0%，较上月末加快0.5个百分点；狭义货币（M1）同比增长4.9%，比上月高1.1个百分点，M1与M2剪刀差有所修复 [10] - 1月份新增人民币贷款4.71万亿元，在适度宽松的货币政策与积极的财政政策前置（1月政府债券净融资达9764亿元）的协同下，为实体经济提供了充裕的金融总量环境 [10] 债市表现与特征 - 2月债市告别前期单边行情，“资金面平稳呵护与长端预期博弈”成为核心主线，市场呈现明显的“熊陡”特征 [8] - 超长债波动显著放大、跌幅明显，部分交易盘出于防守更偏好短久期品种；而配置盘在资产供给缺口下仍维持对中长期品种的配置刚需 [8] - 2026年2月，10年期国债收益率时隔近三个月再次向下突破1.8%关口，最低探至1.78%左右的历史低位；30年期超长国债收益率则僵持在2.20%关口上下震荡 [11] - 债市期限利差有所走阔，短端利率下行更快，长端性价比逐步凸显 [11] - 部分基金为优化组合久期增持10年期等品种，形成了较强的技术性买盘支撑 [11] 宏观经济基本面数据 - 2026年开年宏观经济呈现“消费端温和回升、生产端降幅收敛”的格局 [9] - 1月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.2%，环比上涨0.2%；扣除食品和能源的核心CPI同比温和上涨0.8% [9] - 1月工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.4%，降幅比上月大幅收窄0.5个百分点，且环比上涨0.4%，已连续4个月实现环比正增长 [9] - 在“反内卷”政策推进及全国统一大市场建设带动下，水泥制造、锂电池等部分行业价格回暖，国内工业品价格运行总体呈现平稳筑底、供需格局优化的积极迹象 [9]

市场总览 - 2026年2月26日，上证指数下跌0.01%，沪深300指数下跌0.19%，科创50指数上涨0.85%，中证1000指数上涨0.76%，创业板指下跌0.29%，恒生指数下跌1.44% [3][4] - 2026年2月26日，表现最好的行业是通信，上涨2.84%，其次是电子上涨1.98%，国防军工上涨1.52%，机械设备上涨1.41%，钢铁上涨1.33%；表现最差的行业是房地产，下跌2.25%，其次是传媒下跌1.45%，非银金融下跌1.42%，商贸零售下跌1.22%，食品饮料下跌1.2% [3][4] - 2026年2月26日，A股市场总成交额为25566亿元，南下资金净流出73.66亿港元 [3][4] 重要观点：债券市场专题研究 - 报告核心观点为复盘历史春节行情呈现“节前多现上涨，节后趋于分化”特征，涨跌交替由宽松交易、预期修正、宏观主线确立三阶段构成 [5] - 机构跨节买债图谱显示，保险机构稳定净买入，基金随行就市，大行节后净卖出扩大，理财和中小行节后更易迎来集中配置窗口 [5] - 当前机构行为特征是配置力量有惯性，交易盘随时会掉头 [5] - 春节前后债市的定价权演变：配置盘奠定下行趋势基础，但临近春节其力量趋势性减弱，交易盘接棒并在节前窗口期承接了市场的边际定价权 [5] - 值得关注的三个机构特征包括：大行重点扫货7-10年期国债；中小行呈现“前半场配置、后半场卖出”的模式；临近春节交易盘接棒 [5] - 市场利多因素包括：银行负债端整体充裕，一季度“开门红”存款增量未完全消化，大行即使边际动能减弱也仍维持基本配置需求；根据往年规律，节后中小行进场可期，但更倾向于在利率上行阶段逆势配置；交易型机构仓位尚未过度拥挤，基金久期处于低位，加仓仍有空间 [6] - 市场利空因素包括：配置盘力量有惯性，交易盘随时会掉头，交易盘接棒后的显著特征是风向转变速度加快 [6]