股价表现与资金流向 - 10月22日公司股价盘中下跌2.02%，报收47.54元/股，总市值562.02亿元 [1] - 当日成交金额1.45亿元，换手率0.26% [1] - 主力资金净流出1969.45万元，其中特大单净卖出1208.45万元，大单净卖出761万元 [1] - 公司股价今年以来下跌13.74%，近5个交易日、20日、60日分别下跌5.45%、8.51%、10.07% [1] 公司基本概况 - 公司主营业务为工业硅及有机硅等硅基新材料产品的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成为：有机硅47.69%，工业硅41.01%，光伏5.93%，其他及补充业务合计5.38% [1] - 公司所属申万行业为基础化工-化学制品-有机硅，概念板块包括有机硅、多晶硅、光伏玻璃等 [1] 2025年上半年财务表现 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入97.75亿元，同比减少26.34% [2] - 2025年上半年归母净利润为-3.97亿元，同比减少140.60% [2] - 截至2025年6月30日，公司股东户数为4.45万户，较上期增加18.20% [2] - 人均流通股为26586股，较上期减少15.40% [2] 股东结构与分红情况 - 公司A股上市后累计派现53.21亿元，近三年累计派现23.66亿元 [3] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股1460.39万股，较上期增加413.18万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF、申万宏源证券、易方达沪深300ETF位列第七、第九、第十大流通股东，持股均有增加 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅目前基本面偏弱但10月底西南货减产，估值偏低，若有政策推动盘面或上涨，多晶硅供需基本面一般、库存压力大，受反内卷政策及弱现实影响盘面波动大，中长线适合逢低布局多单 [3][8] 各品种情况总结 工业硅 - **市场分析**：2025年10月21日主力合约2511开于8520元/吨收于8505元/吨，较前一日结算变化-80元/吨（-0.93%），持仓107518手，仓单总数48851手较前一日变化-452手；现货价格持稳，华东通氧553硅9300 - 9400元/吨等多地硅价小幅持稳；有机硅DMC报价11100 - 11500元/吨，上周国内DMC价格或小幅试探上涨，本周有走弱可能 [1] - **进出口数据**：2025年9月中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量4.69万吨，环比降低2.47%，同比增加9.57％，1 - 9月累计出口量42万吨，同比增加2.26％；进口量0.75万吨，环比增加3.39%，同比降低8.46％，1 - 9月累计进口量7.12万吨，同比减少13.7％ [2] - **策略**：单边短期区间操作，枯水期合约可逢低做多，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] - **关注因素**：西北复产及西南停产情况、多晶硅企业开工变化、政策端扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工情况 [5] 多晶硅 - **市场分析**：2025年10月21日主力合约2511开于50210元/吨收于50715元/吨，收盘价较上一交易日变化-1.23%，持仓52237手，当日成交121870手；现货价格持稳，N型料51.00 - 55.00元/千克等；厂家及硅片库存增加，多晶硅库存环比变化5.33%，硅片库存17.31GW环比3.16%，多晶硅周度产量31000.00吨环比无变化，硅片产量14.35GW环比变化11.85%；10月多晶硅产量预计增加，11月西南地区将大幅减产，10月硅片排产增量明显，Q4 11 - 12月硅片企业基本确定减产；电池片及组件价格持稳 [4][6][7] - **策略**：单边短期区间操作，11主力合约在4.9 - 5.3万元/吨震荡运行，12合约预计在5.1 - 5.7万元/吨区间震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [8][9] - **关注因素**：行业自律对上下游开工影响、期货上市对现货市场带动、资金情绪影响、政策扰动影响 [9]

公司产品与业务 - 公司主要产品包括硅橡胶、硅油、硅树脂、气相白炭黑以及有机硅中间体等 [2] - 公司目前暂不生产甲基三丁酮肟基硅烷 [2] 行业市场动态 - 近期甲基三丁酮肟基硅烷价格出现暴涨 [2]

公司项目进展 - 公司全资子公司珠海润禾成功竞得高端有机硅新材料项目建设用地，土地使用权出让价款为4358.63万元 [1] - 项目总投资4亿元，主要生产应用于AI算力、集成电路、新能源、数据中心等前沿领域的高端有机硅产品 [1] - 项目全面投产后预计年产值达8亿元，将提升公司在大湾区新材料产业中的竞争力 [1] 行业概况与前景 - 2024年有机硅市场规模为301万吨，预计到2029年将达到387万吨，2024-2029年复合年增长率为5.2% [3] - 有机硅材料下游应用广泛，2024年DMC下游应用以建筑（25%）、电子电器（23%）、加工制造业（15%）为主 [2] - 在新能源、数字经济等新兴产业推动下，有机硅产品在算力、新能源、电子电器等新兴领域的渗透率不断提升 [2][3] 公司竞争优势与行业环境 - 公司产品品类众多，包括有机硅中间体与深加工产品，在产业链上具备向部分原材料延伸的优势，商标被认定为"中国驰名商标"等 [3] - 行业受"反内卷"政策强化、海外产能退出及需求结构性变化影响，供需格局优化，工业硅价格有望在合理区间运行 [3] - 在"反内卷"政策推动淘汰落后产能的背景下，公司有望显著受益 [3]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为“增持”（维持）[5] 核心观点 - 六氟磷酸锂（六氟）供需格局边际改善，价格有望持续上涨 [1] - 价格上涨核心驱动力源于强劲的需求复苏与供给端的紧张格局 [1] - 下游电解液和电池制造商需求显著回暖，而上游生产商在行业低谷期普遍采取谨慎生产策略，未有显著产能扩张 [1] - 当前行业库存已基本见底，截至25年10月17日库存仅为1340吨 [1] - 截至25年10月17日，六氟磷酸锂市场均价上涨至7.5万元/吨，较上周增长16.3%，较年初上涨20.0% [1] - 即便生产商启动扩产计划，新产能建设和达产也需至少一年时间，短期内有效供给增量依然缺乏 [1] - 建议关注六氟磷酸锂头部企业天赐材料、多氟多、天际股份、石大胜华、新宙邦 [3] 行业供需与市场表现 - 截至25年10月17日，六氟磷酸锂市场开工率为75.43%，大部分厂家基本处于满产状态 [1] - 我国六氟磷酸锂行业共具备产能44.29万吨/年，其中有效产能38.94万吨/年，同比增长13.7% [2] - 产能高度集中，天赐材料产能折固约11万吨/年，多氟多产能约6万吨/年，石大胜华和天际股份产能各约3.7万吨/年 [2] - 百川盈孚预计25-27年全行业将分别投产30.40、51.83、15.30万吨/年六氟磷酸锂产能 [2] - 头部储能企业订单排期至2026年，宁德时代在手订单超48GWh，海辰储能、亿纬锂能等企业满产运行 [3] - 25年上半年，我国新能源汽车产销量分别为696.8、693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3% [3] - 25年上半年，我国动力电池累计装车量为302.2GWh，同比增长48.8% [3] - 1-8月国内储能中标规模累计达211.11GWh [3] - 2025年上半年，中国国内新型储能新增装机达21.9GW/55.2GWh，同比增长69.4%/76.6% [3] 化工板块市场行情 - 过去5个交易日，中信基础化工板块涨跌幅为-5.8%，涨跌幅位居所有板块第26位 [9] - 基础化工子板块中，日用化学品(-0.5%)、其他塑料制品(-2.3%)、钾肥(-3.3%)跌幅相对较小 [11] - 基础化工板块涨幅居前的个股包括新莱福(+49.84%)、三孚股份(+33.17%)、澄星股份(+25.12%)、新农股份(+21.48%)、石大胜华(+18.01%) [15] 重点化工产品价格 - 近一周涨幅靠前的品种包括硫磺(片):高桥石化(+8.80%)、原盐:华东(+4.00%)、顺酐:江苏地区(+2.48%) [18] - 锂电材料相关产品价格上涨，电解液:锰酸锂(+2.16%)、电解液:磷酸铁锂(+1.75%)、电解液:三元电池(圆柱/2200mAh)(+1.87%) [18] - 近一周跌幅靠前的品种包括维生素E:国产(-10.89%)、WTI原油(-7.35%)、Brent原油(-6.38%) [19]

公司投资决策 - 公司于2025年3月24日召开第三届董事会第三十四次会议，审议通过了关于签署暨对外投资的议案，同意在珠海经济技术开发区设立项目公司实施建设高端有机硅新材料项目 [2] - 公司须按照相关规定参与项目所在国有建设用地的竞投 [2] 项目公司设立 - 公司于2025年4月25日设立全资子公司润禾材料（珠海）有限公司，并取得营业执照 [2] - 全资子公司珠海润禾的注册资本为人民币5,000万元 [2] 项目用地获取 - 公司全资子公司珠海润禾成功竞得了项目建设用地的土地使用权 [2] - 珠海润禾与珠海市自然资源局签署了《国有建设用地使用权出让合同》 [2]

公司股价表现 - 东岳集团(00189)股价单日再跌超7% 截至发稿跌5.89%报10.54港元 成交额4.01亿港元 [1] - 公司股价本周累计跌幅已超16% [1] 附属公司业绩 - 非全资附属公司东岳硅材(300821.SZ)前三季度净利润预计同比下降96.27%至97.40% [1] - 东岳硅材前三季度扣除非经常性损益后的净利润预计同比下降87.10%至88.14% [1] 业绩变动原因 - 业绩下滑受有机硅产品价格震荡下行影响 导致公司主要产品销售收入及毛利率下降 [1] - 合成三期B床发生火灾事故产生的停工损失对业绩造成不利影响 [1]

公司股价表现 - 东岳集团股价单日下跌5.89%至10.54港元，成交额4.01亿港元 [1] - 公司股价本周累计跌幅已超过16% [1] - 股价单日再跌超7% [1] 附属公司业绩 - 非全资附属公司东岳硅材前三季度净利润预计同比下降约96.27%至97.40% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计同比下降约87.10%至88.14% [1] 业绩下滑原因 - 主要受有机硅产品价格震荡下行影响，导致公司主要产品销售收入及毛利率下降 [1] - 合成三期B床发生火灾事故产生的停工损失对业绩造成不利影响 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面供需双增 硅价或震荡 供给端西北大厂持续复产带动产量提高 需求端受青海地区产能复产及其他地区新产能爬坡影响 多晶硅10月排产超预期增加 有机硅10月排产基本稳定 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SI2510收盘价8660 持仓量1183 涨跌幅1.23%；SI2511收盘价8570 持仓量142381 涨跌幅 -0.12%；SI2512收盘价8945 持仓量112415 涨跌幅 -0.28%；SI2601收盘价8875 持仓量124630 涨跌幅 -0.34%；SI2602收盘价8885 持仓量22957 涨跌幅 -0.34% [1] 现货市场 - 华东地区553（不通氧）价格9300 变化量0；553（通氢）价格9400 变化量0；421价格9700 变化量0；441价格9650 变化量200；3303价格10550 变化量0；553（通量）价格9450 变化量0 [1] - 黄埔港421价格10100 变化量0；553（通氢）价格9300 变化量0 [1] - 天津港421价格9850 变化量0；553（通氢）价格9600 变化量0 [1] - 四川421价格9750 变化量0 [1] 相关产品价格 - DMC价格11300 变化量0；107胶价格11500 变化量 -2000；多晶硅（致密料，每千克）价格51.25 变化量0；铝合金ADC12平均价21050 变化量50 [1] 价差情况 - si2510 - si2511价差90 变化值120；si2511 - si2512价差 -375 变化值10；421现货 - 553通氧现货价差300 变化值0；基差（华东553现货 - 主力合约）830 变化值 -50 [1] 仓单情况 - 各仓库库容、升贴水标准、昨日仓单、今日仓单及增减情况不同 合计库容28万吨 昨日仓单42684 今日仓单42090 减少594 [1] 行业动态 - 江西福鑫有机硅科技有限公司年产9万吨有机硅产品项目环评公示 [1]

行业宏观背景 - 国家战略如“中国制造2025”、“十四五工业绿色发展规划”、“碳中和”及数字经济变革为有机硅产品开辟更广阔的应用空间 [1] - 中国清洗用品市场庞大，现有4000家相关制造商和分销商，年产值达200亿元，未来潜在市场需求高达3000亿元 [1] - 中国有机硅产业已形成从上游原料到高端终端的全链条覆盖，头部企业通过垂直整合降低能耗成本并横向拓展至高附加值领域 [1] - 截至2024年底，中国有机硅产能达344万吨，占全球的76%，中国已成为全球最大有机硅生产国，预计2025年产能将达370万吨 [2] - 有机硅产业国产替代率正从37%向50%跃进，产业链从“规模扩张”转向“技术深耕” [3] 公司产品与技术 - 公司专注于有机硅深加工产品及纺织印染助剂，产品分为电子/新能源、工业/助剂等六大类 [2] - 公司生产的电子级MM产品含量高达99.999%，对环境友好且不破坏臭氧层，可用于电子、国防和航空工业精密设备领域 [1] - 通过持续技术攻关，公司已具备超高纯MM材料制造能力，成为国内超高纯MM制造商之一 [1] - 公司布局“冷却液”、“脱模剂”、“三防漆”等产品，并持续研发硅橡胶、硅树脂等新材料，如化妆品硅油、导热硅脂等 [2] - 公司拥有80项专利，其中发明专利62项，实用新型专利18项，另有16项专利正在审核中 [3] - 公司冷却液产品已量产并形成销售，其有机硅导热油系列具有优异抗氧化性能、高效热传导效率及低挥发性等特点 [3] 市场应用与需求 - 工业清洗剂作为半导体、电子、机械等精密制造领域不可或缺的一环，其市场需求持续攀升 [1] - 公司产品应用于新能源、电子散热、个护等高附加值领域，具备进口替代潜力 [2] - 有机硅材料在算力、消费电子、新能源、半导体芯片、个护用品等景气度较高的新兴应用领域持续渗透，需求有望保持增长 [4] - 依托光伏、电动车等新兴需求驱动，行业格局重构 [3] 公司竞争优势与发展 - 公司凭借多年深耕细作、国际化复合型研发团队及差异化高附加值产品体系等优势保持稳步发展 [3] - 公司产品销量持续增长，客户群体不断扩大，海外业务发展势头良好，客户遍布欧洲、拉丁美洲、亚洲、非洲、大洋洲 [4] - 未来，具备创新型、高附加值、高性能化、功能化、复合化、绿色化的有机硅产品将具备较强竞争优势 [5]