每经AI快讯，10月8日，美股铜概念股集体走强，Hudbay Minerals涨超8%，麦克莫兰铜金、南方铜业涨 超5%，泰克资源有限公司涨超3%。 （文章来源：每日经济新闻） ...

市场表现 - 美股铜业概念股普涨，南方铜业股价上涨超过5%，麦克莫兰铜金股价上涨超过4%，力拓股价上涨超过2% [1] 市场格局与价格预测 - 2025年9月的印尼Grasberg矿难是铜市场供需格局逆转的关键拐点，标志着市场由过剩转向短缺 [1] - 展望2026年，铜市场将面临低供应、低库存、高缺口的严峻格局 [1] - 2026年铜市场供需缺口预计将扩大至62-83万吨，达到近十年内最严峻水平 [1] - 高盛将2026年铜价预测从每吨10,000美元上调至10,500美元，并维持2027年每吨10,750美元的预测 [1]

全球铜矿产量展望 - 预计2025年全球铜矿产量增长1.4% [1] - 预计2026年全球铜矿产量增长2.3% [1] 全球精炼铜产量展望 - 预计2025年全球精炼铜产量增长约3.4% [1] - 预计2026年全球精炼铜产量增长0.9% [1] 全球精炼铜消费与供需平衡 - 预计2025年全球精炼铜表观消费量增长约3% [1] - 预计2026年全球精炼铜表观消费量增长2.1% [1] - 2025年全球精炼铜供需预测显示将出现约17.8万吨供应盈余 [1] - 2026年全球精炼铜供需预测显示将出现约15万吨供应短缺 [1]

评级调整 - 摩根士丹利将江西铜业A股评级上调至超配 [1] - 摩根士丹利设定江西铜业A股目标价为44元人民币 [1]

文章核心观点 - 国际铜价因供需失衡与金融环境宽松而飙升，供应端突发扰动是直接导火索，新能源、AI算力、电网等长期需求提供持续支撑 [2] - 铜价上涨背景下，上游资源企业直接受益，中下游具备独特技术或绑定高成长赛道的公司也能通过成本转嫁或需求增长获益 [2] 上游矿产资源龙头 - 拥有铜矿产资源且资源自给率高的企业，业绩对铜价弹性最大，是铜价上涨周期中最核心的受益方向 [3] 中游加工及高端材料企业 - 专注于铜的深度加工，生产高附加值铜材产品，受益于新能源、电子信息、特高压电网等下游领域的快速发展 [4] - 此类企业技术壁垒较高，成长性突出 [4] 产业链配套与服务企业 - 通过矿山开发服务、工程建设、资源整合等方式深度嵌入铜产业链，价值在于专业能力、技术壁垒或网络优势 [5] - 北方铜业是华北地区最大阴极铜供应商，旗下铜矿峪矿吨铜成本仅3.2万元，作为山西国资资源整合平台具备资产注入预期 [5] - 铜陵有色是全球最大铜箔生产企业，2024年铜箔产能达12万吨，AI服务器所需高频高速铜箔订单已排至2026年 [6] - 海亮股份全球制冷铜管市场占有率达35%，已成功切入新能源汽车热管理领域，成为特斯拉、大众等主流车企供应商 [6]

油价下跌 - WTI原油价格收于60.48美元/桶，为5月初以来最低水平，布伦特原油价格跌至约64美元/桶 [3] - 价格下跌主要由于市场预期OPEC+会议可能决定恢复更多闲置产能，增加供应 [3] - 美国政府停摆及可能裁员引发对美国经济及石油消费需求的担忧 [3] 铜价上涨 - 伦敦金属交易所期铜价格突破10500美元/吨，创下自去年5月以来的新高 [4] - 供应端出现中断，例如Freeport在印度尼西亚的大型矿山因进入“不可抗力”状态而无法正常生产 [4] - 美国9月ADP就业数据意外下跌，增强了市场对美联储降息的预期，可能刺激工业生产和铜需求 [4] 黄金价格调整 - 黄金价格在连续五次上涨并创下新高后出现回落，今年以来累计涨幅达46% [4] - 价格调整部分原因是美元走强，使得以美元计价的黄金显得更贵 [4] - 部分投资者选择获利了结，且美国政府停摆导致关键经济数据发布延迟，市场缺乏新线索 [4] 市场核心驱动因素 - 大宗商品价格波动受供应、需求、政策和市场预期等多重因素共同影响 [5] - 中长期投资需关注OPEC+的增产决策、铜供应中断问题的缓解情况以及美联储降息节奏等核心逻辑 [5]

公司概况与市场地位 - 公司是中铝集团和中国铜业旗下唯一的铜产业上市平台，业务覆盖铜的勘探、采选、冶炼，以及贵金属、稀散金属提取加工、硫化工和贸易 [1] - 公司已形成西南、东南、北方三大冶炼基地，截至2024年底合计阴极铜产能为140万吨 [2] 2024年及2025年上半年产量与业绩 - 2024年主要产品产量同比均下降：铜精矿含铜5.48万吨（-13.97%）、阴极铜120.6万吨（-12.6%）、黄金12.71吨（-21.5%）、白银348.99吨（-52.7%）、硫酸482.86万吨（-6.5%） [1] - 2025年上半年公司实现营业收入889.13亿元，同比增长4.27%，归母净利润13.17亿元，同比增长24.32%，扣非归母净利润11.22亿元，同比增长9.68% [1] - 2025年上半年公司阴极铜产量达到77.94万吨 [2] 资源储量与核心资产 - 截至2025年6月末，公司保有矿石量9.56亿吨，同比增加0.41亿吨，铜金属量361.37万吨，平均品位0.38% [1] - 普朗铜矿是公司核心矿山，保有铜金属资源量278.22万吨，占公司总铜资源量的77% [1] - 2024年普朗铜矿铜产量为3.06万吨，占公司铜精矿含铜产量的56% [2] 冶炼业务运营与盈利 - 公司三大冶炼基地（西南铜业、东南铜业、赤峰云铜）过去几年均处于满产状态，西南铜业于2024年完成产能搬迁 [2] - 2025年上半年，赤峰云铜和东南铜业的净利润分别为2.45亿元和1.66亿元，同比分别下降45.1%和52.4%，主要受铜精矿加工费大幅下滑影响 [2] 资产注入与未来增长 - 公司计划收购云铜集团持有的凉山矿业40%股份，实现控股并表，完成后将持有凉山矿业60%股权 [2] - 凉山矿业拥有拉拉铜矿（年产铜精矿约1.3万吨）、红泥坡铜矿和太田隘口镍矿，其中红泥坡铜矿为核心增量，预计2027年投产，2029年达产 [2][3] - 作为中铝集团唯一铜产业平台，大股东体内尚有其他铜矿资源，未来资源并购前景可期 [2][3]

投资评级 - 报告首次覆盖云南铜业，给予“推荐”评级 [3][47] 核心观点 - 云南铜业作为中铝集团旗下唯一铜产业上市平台，经营稳健，凉山矿业注入在即，未来资产注入可期，冶炼产能国内领先 [1][3][33][47] - 公司2025年上半年业绩稳健增长，营收889.13亿元，同比增长4.27%，归母净利润13.17亿元，同比增长24.32% [1][19] - 普朗铜矿是公司核心矿山，保有铜金属资源量278.22万吨，占公司总资源量的77%，2024年产量3.06万吨，占公司铜产量的56% [2][26][27] - 公司冶炼端受铜精矿加工费大幅下滑影响，2025年上半年赤峰云铜和东南铜业净利润同比分别下降45.1%和52.4% [2][30] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.79亿元、23.03亿元、28.71亿元，对应PE分别为18倍、14倍、11倍 [3][5][47] 公司经营业绩 - 2024年公司主要产品产量同比下滑：铜精矿含铜5.48万吨（-13.97%）、阴极铜120.6万吨（-12.6%）、黄金12.71吨（-21.5%）、白银348.99吨（-52.7%）、硫酸482.86万吨（-6.5%）[1][9] - 2025年H1公司营收889.13亿元，同比+4.27%，归母净利13.17亿元，同比+24.32%；扣非归母净利11.22亿元，同比+9.68% [1][19] - 2025年Q2公司营收511.59亿元，同比-4.79%，环比+35.51%；季度归母净利7.57亿元，同比+24.59%，环比+35.29% [19] 矿山资源与生产 - 截至2025年6月末，公司保有矿石量9.56亿吨，同比增加0.41亿吨；铜金属量361.37万吨，铜平均品位0.38% [2][26] - 迪庆有色普朗铜矿保有铜金属资源量278.22万吨，占公司总资源量的77%，2024年产量3.06万吨，占公司产量的56% [2][26][27] - 2025年上半年精矿含铜产量按合并报表口径为2.79万吨，按权益量统计为2.93万吨 [27] 冶炼业务 - 公司已形成西南、东南、北方三大冶炼基地，截至2024年底阴极铜产能合计140万吨（西南铜业55万吨、赤峰云铜40万吨、东南铜业45万吨）[29][30] - 西南铜业搬迁已完成，2025年上半年公司阴极铜产量按合并报表口径达到77.94万吨 [2][30] - 2025年上半年赤峰云铜、东南铜业净利润分别为2.45亿元和1.66亿元，同比分别变化-45.1%和-52.4%，主要受铜精矿加工费大幅下滑影响 [2][30] 资产注入与未来发展 - 公司计划购买云铜集团持有的凉山矿业40%股份，实现控股并表（持股达60%）[3][34] - 凉山矿业拥有3宗采矿权，包括拉拉铜矿（年产能165万吨）、红泥坡铜矿（年产能198万吨）和大田隘口镍矿（年产能60万吨）[3][39] - 红泥坡铜矿为凉山矿业核心增量，预计2026年建设完成，2027年投产，2029年达产 [3][39] - 公司背靠中铝集团，大股东体内还有多个铜矿山资源（如秘鲁Toromocho铜矿、西藏金龙矿业），未来优质资源注入机会可期 [33] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年公司营业收入分别为1966.63亿元、2006.71亿元、2047.50亿元，增长率分别为10.48%、2.04%、2.03% [5][41][42] - 预计2025-2027年归母净利润分别为17.79亿元、23.03亿元、28.71亿元，增长率分别为40.70%、29.44%、24.63% [5][47] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.89元、1.15元、1.43元，对应PE分别为18倍、14倍、11倍 [5][47] - 公司估值与可比公司（紫金矿业、江西铜业、铜陵有色）平均PE基本相当 [45][46]

市场整体表现 - 节前A股市场表现强劲，上证指数上涨0.52%，创业板指收平，恒生指数上涨0.87%，恒生科技指数上涨2.24% [1] - 节前最后一个交易日成交额达到2.1万亿元，未出现明显缩量 [1] - 市场结构分化，资源股、锂电池、房地产板块表现强势，而高位科技股出现获利了结，以光模块为代表的算力概念股冲高后大幅跳水 [1] 行业与概念板块涨跌 - 存储芯片概念指数领涨，涨幅达4.23%，CAR-T细胞疗法、小金属概念、CRO、礎化工、有色金屋、国防军工、房地产、电力设备、医药生物指数涨幅均超1.4% [2] - 黄金概念上涨3.45%，胎压监测上涨3.41%，低碳冶金上涨3.24%，大飞机上涨3.12%，动力电池回收上涨3.01% [2] - 页岩气、净水概念、退税商店、虚拟机器人、湖北自贸等概念指数下跌，跌幅在0.95%至1.31%之间 [2] - 轮毂电机、CPO概念、全息技术、光通信模块、F5G概念指数跌幅较大，在1.44%至2.45%之间 [2] 人工智能模型与国产算力 - DeepSeek发布DeepSeek-V3.2-Exp模型，引入稀疏注意力机制以优化长文本处理效率，并大幅降低API价格 [2] - 寒武纪、昇腾宣布实现国产芯片对新模型的适配 [2] - 智谱发布GLM-4.6，寒武纪、摩尔线程也已完成适配 [2] - 尽管有利好刺激，国产算力概念股如寒武纪、海光信息高开后盘中跳水，寒武纪收涨0.11%，海光信息下跌超1% [2] 存储芯片市场 - 全球存储价格呈现上涨趋势，第三季度DRAM价格上涨20%左右，NAND闪存价格上涨5-10% [4] - 行业缺货情况较预期更为严峻，TrendForce预计2025年第四季度及2026年行业价格将进一步上升 [4] - 本轮存储涨价由AI需求驱动及供给端战略性转向共同推动，被视为结构性行情 [4] - 美股闪迪暴涨近17%，美光上涨超4% [4] - A股存储板块多股涨停，包括江波龙、德明利、深科技等 [4] 个股表现 - 江波龙股价上涨20%，年初至今涨幅达107.01%，总市值7467 [5] - 德明利股价上涨10%，年初至今涨幅达229.43%，总市值4647 [5] - 深科技股价上涨9.98%，年初至今涨幅达47.83%，总市值437 [5] - 华虹公司股价上涨15.72%，年初至今涨幅达146.52%，总市值1986 [5] 大宗商品与资源股 - 现货黄金价格触及3850美元/盎司，续创历史新高 [5] - 伦敦金属交易所铜期货价格上涨超2% [5] - 铜板块出现两大叙事：算力发展对电力的需求激增，以及欧美电网升级对铜的迫切需求 [7] - A股铜板块大涨，江西铜业、精艺股份涨停，云南铜业、洛阳钼业、北方铜业等多股大幅上涨 [8] 铜业个股表现 - 江西铜业股价上涨10.01%，年初至今涨幅达77.03%，总市值1229 [8] - 精艺股份股价上涨9.99%，年初至今涨幅达130.24%，总市值36.97 [8] - 云南铜业股价上涨7.44%，年初至今涨幅达46.35%，总市值350 [8] - 洛阳钼业股价上涨6.51%，年初至今涨幅达143.56%，总市值3359 [8] 市场预期与关注事件 - 外资机构调查显示，市场预期A股年底前仅有1.2%上涨空间，至2026年中也只有5.5%的上涨空间 [9] - 市场共识认为今年领涨的AI赛道估值过高且交易拥挤 [9] - 9月行情起始于美联储降息，美元指数和美债收益率走势对全球股市至关重要 [9] - 假期值得关注的事件包括美联邦政府停摆危机和美国9月份非农就业数据 [9] 锂电行业动态 - 宜春8家涉锂矿企业编制储量核实报告的最后截止日为9月30日，市场关注是否涉及矿种变更或矿山停产 [12] - 截至9月30日中午，宜春一家锂企表示未接到停产通知，停产可能性不大 [12] 政策支持 - 两部门宣布对国际消费中心试点城市给予资金补助，每个城市合计补助2亿元 [12]

金属铜概念板块整体表现 - 截至9月30日收盘，金属铜概念板块整体上涨3.34%，在概念板块涨幅中排名第4 [1] - 板块内71只个股上涨，其中盛屯矿业、江西铜业、河钢资源等个股涨停 [1] - 在各类金属概念板块中，金属锌、金属铅、金属钴、金属镍分别上涨3.62%、3.61%、3.49%、3.25%，表现均优于大盘 [2] 个股价格表现 - 湖南裕能、华锡有色、华友钴业涨幅居前，分别上涨12.01%、9.98%、9.38% [1] - 跌幅居前的个股包括卧龙新能、海亮股份、四川路桥，分别下跌2.94%、1.89%、1.82% [1] - 中国中冶、盛屯矿业、华宏科技、江西铜业、精艺股份、河钢资源等多只个股涨停，涨幅达10%或以上 [3][4] 资金流向分析 - 金属铜概念板块获得主力资金净流入20.52亿元 [2] - 板块内37只个股获主力资金净流入，其中12只个股净流入超亿元 [2] - 华友钴业主力资金净流入7.19亿元，位居榜首 [2] - 锡业股份、中国中冶、盛屯矿业主力资金分别净流入4.40亿元、4.38亿元、3.47亿元 [2] 主力资金流入比率 - 锡业股份、华宏科技、中国中冶主力资金净流入比率最高，分别为37.94%、25.33%、23.86% [3] - 和邦生物、精艺股份、金圆股份主力资金净流入比率也较高，分别为18.80%、16.85%、16.33% [4] - 河钢资源、盛屯矿业、江西铜业主力资金净流入比率分别为12.23%、7.66%、9.38% [4] 资金流出个股 - 中国中铁主力资金净流出2.32亿元，流出比率-21.43% [7] - 兴业银锡、紫金矿业主力资金分别净流出2.50亿元、3.33亿元 [7] - 卧龙新能、湖南裕能、铜陵有色主力资金净流出均超9000万元 [7]