报告行业投资评级 - 合成橡胶趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 报告的核心观点 - 短期中东地缘冲突持续升级推涨国际能源价格，原油及天然气偏强运行，合成橡胶作为原油化工类产品或跟随油品偏强运行；中期合成橡胶产业链供应维持高位，供应增速大于需求增速，基本面压力仍偏大；目前市场交易主要矛盾为宏观视角下的地缘冲突问题，预计短期偏强，中期回归基本面后仍有压力，后续建议关注中东局势最新进展 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：顺丁橡胶主力（07合约）日盘收盘价11485元/吨，较前日降80元/吨；成交量111310手，较前日降47790手；持仓量16181手，较前日降2138手；成交额638234万元，较前日降271807万元 [1] - 价差数据：基差（山东顺丁 - 期货主力）为215，较前日降20；月差（BR06 - BR07）为 - 11485，较前日降11320；华北、华东民营顺丁价格均为11550元/吨，较前日涨100元/吨，华南民营顺丁价格为11600元/吨，较前日涨100元/吨 [1] - 现货市场：山东顺丁市场价（交割品）为11700元/吨，较前日降100元/吨；齐鲁丁苯（型号1502）价格为12050元/吨，齐鲁丁苯（型号1712）价格为11050元/吨，均与前日持平；江苏、山东丁二烯主流价分别为9400元/吨，较前日分别降150元/吨、100元/吨 [1] - 基本面指标：顺丁开工率为66.0739%，与前日持平；顺丁理论完全成本为12285元/吨，较前日涨206元/吨；顺丁利润为 - 485元/吨，较前日降206元/吨 [1] 行业新闻 - 丁二烯华东港口最新库存在21000吨左右，较上周期降6000吨，周内部分船货陆续到港但暂未统计入罐，港口库存环比呈下降趋势，需关注到港货源流转情况 [2] - 截止2025年6月11日（第24周），中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.39万吨，较上期降0.01万吨，环比降0.35%；本周期国内顺丁橡胶生产企业仍有较多检修及停车，部分贸易商开单补货跟进，但出货受阻，样本生产企业库存略有下降，样本贸易企业库存提升 [2][3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等多品类期权，建议构建卖方为主的期权组合及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2508最新价523，跌6，跌幅1.17%，成交量13.15万手，持仓量2.99万手 [4] - 液化气PG2508最新价4258，跌15，跌幅0.35%，成交量4.95万手，持仓量5.03万手 [4] - 甲醇MA2509最新价2417，跌29，跌幅1.19%，成交量259.36万手，持仓量82.01万手 [4] - 乙二醇EG2509最新价4336，涨3，涨幅0.07%，成交量40.13万手，持仓量27.47万手 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7087，跌20，跌幅0.28%，成交量39.82万手，持仓量46.05万手 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价4838，涨11，涨幅0.23%，成交量119.46万手，持仓量97.89万手 [4] - 塑料L2509最新价7263，跌17，跌幅0.23%，成交量45.50万手，持仓量47.77万手 [4] - 苯乙烯EB2509最新价7259，跌162，跌幅2.18%，成交量6.64万手，持仓量10.20万手 [4] - 橡胶RU2509最新价13875，涨45，涨幅0.33%，成交量40.52万手，持仓量15.96万手 [4] - 合成橡胶BR2507最新价11435，持平，成交量15.91万手，持仓量1.83万手 [4] - 对二甲苯PX2509最新价6694，跌78，跌幅1.15%，成交量34.29万手，持仓量12.15万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4724，跌52，跌幅1.09%，成交量150.23万手，持仓量116.95万手 [4] - 短纤PF2508最新价6448，跌50，跌幅0.77%，成交量16.85万手，持仓量14.03万手 [4] - 瓶片PR2508最新价5988，跌42，跌幅0.70%，成交量1.90万手，持仓量1.79万手 [4] - 烧碱SH2508最新价2288，涨22，涨幅0.97%，成交量2.12万手，持仓量2.49万手 [4] - 纯碱SA2509最新价1169，涨6，涨幅0.52%，成交量119.90万手，持仓量154.69万手 [4] - 尿素UR2509最新价1723，涨58，涨幅3.48%，成交量41.19万手，持仓量27.90万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量115907，量变化 -799，持仓量49116，仓变化12714，成交量PCR 0.81，量PCR变化 -0.04，持仓量PCR 1.67，仓PCR变化0.06 [5] - 液化气成交量250074，量变化16214，持仓量93073，仓变化33664，成交量PCR 0.50，量PCR变化0.01，持仓量PCR 0.73，仓PCR变化 -0.18 [5] - 甲醇成交量549099，量变化209436，持仓量208682，仓变化60076，成交量PCR 0.51，量PCR变化 -0.06，持仓量PCR 1.08，仓PCR变化0.13 [5] - 乙二醇成交量124708，量变化13400，持仓量73376，仓变化11333，成交量PCR 0.55，量PCR变化0.00，持仓量PCR 0.91，仓PCR变化 -0.12 [5] - 聚丙烯成交量57053，量变化 -8222，持仓量76914，仓变化674，成交量PCR 0.51，量PCR变化 -0.03，持仓量PCR 0.80，仓PCR变化 -0.05 [5] - 聚氯乙烯成交量226025，量变化 -57738，持仓量209028，仓变化5903，成交量PCR 0.52，量PCR变化0.11，持仓量PCR 0.29，仓PCR变化 -0.01 [5] - 塑料成交量36784，量变化 -12072，持仓量49424，仓变化1451，成交量PCR 0.53，量PCR变化 -0.14，持仓量PCR 0.76，仓PCR变化0.04 [5] - 苯乙烯成交量825437，量变化 -415494，持仓量293678，仓变化36300，成交量PCR 0.67，量PCR变化0.06，持仓量PCR 0.90，仓PCR变化 -0.11 [5] - 橡胶成交量25078，量变化 -20148，持仓量81153，仓变化937，成交量PCR 0.99，量PCR变化0.05，持仓量PCR 0.45，仓PCR变化0.00 [5] - 合成橡胶成交量118599，量变化 -22274，持仓量41014，仓变化1854，成交量PCR 0.58，量PCR变化 -0.02，持仓量PCR 0.82，仓PCR变化 -0.02 [5] - 对二甲苯成交量5990，量变化 -5513，持仓量16366，仓变化 -429，成交量PCR 0.56，量PCR变化 -0.23，持仓量PCR 0.99，仓PCR变化0.00 [5] - 精对苯二甲酸成交量324263，量变化 -160975，持仓量284229，仓变化10325，成交量PCR 0.73，量PCR变化0.01，持仓量PCR 1.07，仓PCR变化0.01 [5] - 短纤成交量11775，量变化 -18323，持仓量18766，仓变化6，成交量PCR 0.82，量PCR变化 -0.27，持仓量PCR 1.36，仓PCR变化 -0.02 [5] - 瓶片成交量8652，量变化 -812，持仓量6634，仓变化1261，成交量PCR 1.02，量PCR变化0.10，持仓量PCR 1.37，仓PCR变化0.14 [5] - 烧碱成交量40384，量变化 -16735，持仓量72336，仓变化3691，成交量PCR 0.77，量PCR变化0.00，持仓量PCR 0.38，仓PCR变化0.01 [5] - 纯碱成交量258305，量变化 -178557，持仓量781189，仓变化26319，成交量PCR 0.65，量PCR变化 -0.22，持仓量PCR 0.25，仓PCR变化0.01 [5] - 尿素成交量44626，量变化29330，持仓量83674，仓变化5541，成交量PCR 0.30，量PCR变化 -0.10，持仓量PCR 0.88，仓PCR变化 -0.19 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位590，支撑位450 [6] - 液化气压力位5100，支撑位3600 [6] - 甲醇压力位2950，支撑位2200 [6] - 乙二醇压力位4300，支撑位4300 [6] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6800 [6] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4800 [6] - 塑料压力位7300，支撑位7000 [6] - 苯乙烯压力位8800，支撑位8000 [6] - 橡胶压力位21000，支撑位13000 [6] - 合成橡胶压力位12000，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位8400，支撑位5500 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位3800 [6] - 短纤压力位6700，支撑位5600 [6] - 瓶片压力位6700，支撑位5100 [6] - 烧碱压力位2520，支撑位2040 [6] - 纯碱压力位1300，支撑位1100 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1700 [6] 期权因子—隐含波动率(%) - 原油平值隐波率38.97，加权隐波率41.08，加权隐波率变化 -0.74，年平均17.80，购隐波率42.43，沽隐波率39.41，HISV20 30.09，隐历波动率差8.88 [7] - 液化气平值隐波率24.905，加权隐波率36.89，加权隐波率变化1.24，年平均11.64，购隐波率39.79，沽隐波率31.07，HISV20 16.85，隐历波动率差8.06 [7] - 甲醇平值隐波率25.125，加权隐波率28.96，加权隐波率变化4.63，年平均10.93，购隐波率30.16，沽隐波率26.58，HISV20 18.01，隐历波动率差7.12 [7] - 乙二醇平值隐波率13.805，加权隐波率23.72，加权隐波率变化0.27，年平均8.51，购隐波率25.36，沽隐波率20.72，HISV20 14.41，隐历波动率差 -0.61 [7] - 聚丙烯平值隐波率8.59，加权隐波率16.16，加权隐波率变化0.50，年平均6.28，购隐波率17.27，沽隐波率13.96，HISV20 10.94，隐历波动率差 -2.35 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率14.335，加权隐波率18.89，加权隐波率变化 -0.58，年平均10.06，购隐波率19.32，沽隐波率18.04，HISV20 16.30，隐历波动率差 -1.96 [7] - 塑料平值隐波率10.77，加权隐波率18.06，加权隐波率变化 -0.57，年平均7.08，购隐波率18.23，沽隐波率17.74，HISV20 12.91，隐历波动率差 -2.14 [7] - 苯乙烯平值隐波率0，加权隐波率30.24，加权隐波率变化 -2.37，年平均11.10，购隐波率34.01，沽隐波率24.60，HISV20 22.05，隐历波动率差 -22.05 [7] - 橡胶平值隐波率18.845，加权隐波率23.47，加权隐波率变化0.60，年平均12.45，购隐波率23.58，沽隐波率23.35，HISV20 21.86，隐历波动率差 -3.01 [7] - 合成橡胶平值隐波率30.115，加权隐波率34.48，加权隐波率变化2.07，年平均15.05，购隐波率34.60，沽隐波率34.29，HISV20 28.21，隐历波动率差1.91 [7] - 对二甲苯平值隐波率23.395，加权隐波率25.47，加权隐波率变化 -0.97，年平均11.80，购隐波率26.55，沽隐波率23.72，HISV20 22.08，隐历波动率差1.31 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率21.21，加权隐波率24.62，加权隐波率变化0.06，年平均12.29，购隐波率26.08，沽隐波率22.62，HISV20 22.52，隐历波动率差 -1.31 [7] - 短纤平值隐波率18.47，加权隐波率19.92，加权隐波率变化 -1.48，年平均10.09，购隐波率20.48，沽隐波率19.23，HISV20 19.52，隐历波动率差 -1.05 [7] - 瓶片平值隐波率18.52，加权隐波率18.85，加权隐波率变化 -2.20，年平均8.80，购隐波率18.82，沽隐波率18.88，HISV20 19.88，隐历波动率差 -1.36 [7] - 烧碱平值隐波率22.46，加权隐波率24.47，加权隐波率变化 -0.65，年平均16.27，购隐波率25.03，沽隐波率23.76，HISV20 24.06，隐历波动率差 -1.60 [7] - 纯碱平值隐波率23.075，加权隐波率26.24，加权隐波率变化0.13，年平均15.92，购隐波率28.84，沽隐波率22.22，HISV20 26.15，隐历波动率差 -3.08 [7] - 尿素平值隐波率24.855，加权隐波率27.86，加权隐波率变化3.79，年平均13.06，购隐波率29.03，沽隐波率23.80，HISV20 20.37，隐历波动率差4.48 [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：美国5月PPI月率0.1%低于预期，就业数据偏弱，地缘冲突升温致油价拉涨 [8] - 行情分析：5月先抑后扬再回落，6月加速上涨，呈短期偏多上行走势 [8] - 期权因子研究：隐含波动率处历史高位，持仓量PCR超1.50多头强，压力位590

纪要涉及的行业或公司 天然橡胶行业、轮胎行业、新能源汽车行业 纪要提到的核心观点和论据 供应情况 - 国外方面，泰国和越南降雨量同比增加，后期原料上量或增加，但短期内供应不足，致端午节后干胶价格下跌，工厂抢购原料使价格难降，上游加工利润亏损 10 - 20 美金，泰国 2025 年 1 - 5 月出口增量超 30%，产量仅增 5% - 8%，库存去化加快[1][2] - 国内方面，海南割胶晚，5 月开割后原料价格持续下跌，暴雨未显著推高价格；云南全乳胶截至 6 月初产量达 2 万吨，同比增近一倍，预计全乳胶增产致 RU 期货偏弱，上游工厂每吨亏损 600 元以上，盘面相对成本端低估[1][2][4] - 2025 年 1 - 5 月国内天然橡胶进口量同比增长超 20%，6 月预计保持，但 4 月起因套利和倒挂进口利润低，进口积极性不高，或使 8 月起进口量同比下降，全年累计增幅缩小[1][5] - 2025 年产地天气整体优于去年，泰国东北部降雨稍早致短期原料供应不足，但增产概率高[11] 需求情况 - 2025 年需求端疲软，乳胶需求走弱、库存增加，轮胎厂 7 月信心不足，半钢胎库存高且无明显去化迹象，多地取消汽车优惠政策，下半年汽车销量预期不乐观，需求环比走弱[1][6] - 新能源汽车行业发展对下半年汽车消费利空，各地取消补贴致销量下降，预计 7 月起增速下调，内需走弱会增加半钢胎库存压力、降低开工率，减少对橡胶需求，但政策变化或抵消负面影响[13][14] 供需平衡及价格影响 - 2025 年上半年供应增速超 20%，需求增速 2% - 3%，全年供大于需，下半年供应增幅或减小，若 8 月快速去库存，验证进口减少，将支撑现货价格，供需平衡改善或带来价格转机[1][7] - 天然橡胶表观需求增加，但增长源于隐性库存和终端库存，未被终端消费消化，若无极端天气且需求走弱，市场震荡偏弱，下跌需供应原料价格下跌或需求进一步走弱[8] 安全边际价格 - 国内天然橡胶上游亏损 500 - 600 元，原料价格不跌，上游交割利润修复后或为做空位置；原料环比增加并下跌也是安全空间；泰国 NR 原料约 47 - 48 泰铢，折合人民币 12,200 - 12,300 元，NR 盘面贴水，仓单少，未平仓单减少或增加、盘面价差修复是安全空间，但收储政策预期有风险[3][9][10] 其他市场影响因素 - 国际油价上涨影响合成胶，传导链条长，短期不改变国内乙烯装置开工及碳 4 产量，长期高价或影响丁二烯供应，间接影响顺丁橡胶和天然橡胶[12] - 美国对中国轮胎出口关税政策，半钢胎执行 25%关税，全钢胎受美国对东南亚关税影响小，若严格查验转口贸易或提高关税，将显著影响全钢胎市场[15] - 2025 年 UDR 政策放松，抽检率降低，泰国为低风险区域，UDDIA 实施成本降低，泰国上游为 EDION 备货，收购溢价远低于去年，欧洲采货节奏慢，EDION 对供应端成本影响小[17] - 2025 年 4 月 ISUN 收储约 8 万吨，5 月底收储 2.5 万吨烟片胶，新产全乳增产预期强烈，市场未交易此次收储，预计 6 月底或 7 月初二次收储，收三四万吨将支撑全乳价格，但政策信息不确定[18] - 2025 年 5 月以来 RU 和 NR 价差缩小，RU 弱且增产预期强、仓单增加，NR 仓单快速注销，市场认为可反套操作，但需 RU 仓单注销交储、再次收储政策落实，还需关注出口订单和 NR 仓单注册情况[19][20] 行业产能情况 - 全球四大轮胎厂自 2024 年底主动缩减产能，应对经济环境和原材料价格波动，或使短期内供应减少、支撑价格，反映对市场需求不确定性预期[23] - 中国在东南亚扩厂，2024 年半钢胎产量增约 1.6 亿条，全钢胎增 2000 多万套，2025 年仍有新产能投放且增速高于去年，1 - 5 月半钢胎出口和国内汽车销量增加，但因 2024 年产能增长快，2025 年成品库存大，预计 2026 年轮胎行业进入去化周期[3][24] - 全球汽车行业存在产能过剩问题，未来或合并和缩小规模，轮胎价格下降，预计 2026 年轮胎行业进入去化周期[25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年台风偏少对橡胶供应影响，泰国东北部和南部雨季不同，若非雨季无台风，供应正常，海南台风早但强度不大，9 - 10 月无大台风可确定增产趋势，旺季降雨短期影响产量，雨后原料会增加[21] - 全球关税变化，泰国放开关税可能性低，清莱口岸运输条件限制标准胶进入中国；非洲免关税实行时间未确定，其橡胶质量无法替代泰国标胶等，只能用于混合胶，会改变橡胶价差但不显著影响成本端[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内沪胶期货2509合约或维持震荡企稳走势 ，因东南亚和国内天胶产区全面开割，中泰磋商天胶进口零关税，且中美两国首脑互通电话使宏观预期暂时好转 [4] - 国内甲醇期货2509合约或维持震荡偏强格局运行 ，因中东地缘冲突升级，或导致伊朗甲醇装置停产、外运受阻，海外供应面临短缺风险 [4] - 国内外原油期货价格或维持高位震荡走势 ，因中东地缘冲突升级使原油供应面临短缺风险，且短期利多因素被消化后油市多空分歧出现 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年6月15日 ，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.69万吨，环比增0.14万吨、增幅0.23% ，保税区库存降幅1.87%，一般贸易库存增幅0.58% ，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增1.14个百分点、出库率增1.44个百分点，一般贸易仓库入库率增0.82个百分点、出库率降0.29个百分点 [8] - 截至2025年6月13日 ，中国半钢胎样本企业产能利用率69.98%，周环比增5.93个百分点、同比回落10.42个百分点；全钢胎样本企业产能利用率58.70%，周环比增3.05个百分点、同比增5.60个百分点 [8] - 2025年5月中国汽车经销商库存预警指数52.7%，同比降5.5个百分点、环比降7.1个百分点 ，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所改善 [8] - 2025年5月我国汽车产销分别完成264.9万辆和268.6万辆，环比分别增长1.1%和3.7%，同比分别增长11.6%和11.2% ；1 - 5月我国汽车产销分别完成1282.6万辆和1274.8万辆，同比分别增长12.7%和10.9% [9] - 2025年5月我国重卡市场销售约8.3万辆，环比4月降5%，比上年同期上涨约6% ；1 - 5月我国重卡市场累计销量约43.55万辆，同比增长约1% [9] 甲醇 - 截至2025年6月13日当周 ，国内甲醇平均开工率82.17%，周环比降1.16%、月环比降1.51%、较去年同期回升4.93% ，同期我国甲醇周度产量均值198.27万吨，周环比减0.32万吨、月环比降0.84万吨、较去年同期增加24.15万吨 [10] - 截至2025年6月13日当周 ，国内甲醛开工率29.77%，周环比增0.37%；二甲醚开工率4.34%，周环比降1.69%；醋酸开工率98.81%，周环比增10.99%；MTBE开工率49.33%，周环比增4.24% [10] - 截至2025年6月13日当周 ，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷80.06%，周环比降0.91个百分点、月环比增2.42% [10] - 截至2025年6月13日 ，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为 - 78元/吨，周环比减211元/吨、月环比降278元/吨 [10] - 截至2025年6月13日当周 ，我国华东和华南地区港口甲醇库存量51.4万吨，周环比增5.56万吨、月环比增12.39万吨、较去年同期增1.90万吨 ，其中华东港口甲醇库存33.63万吨，周环比增4.37万吨；华南港口甲醇库存17.77万吨，周环比增1.19万吨 [11][12] - 截至2025年6月12日当周 ，我国内陆甲醇库存合计37.91万吨，周环比增0.85万吨、月环比增4.32万吨、较去年同期减2.96万吨 [12] 原油 - 截至2025年6月6日当周 ，美国石油活跃钻井平台数量442座，周环比减19座、较去年同期回落50座 ，美国原油日均产量1342.8万桶，周环比增2万桶/日、同比增22.8万桶/日 [12] - 截至2025年6月6日当周 ，美国商业原油库存4.32亿桶，周环比减364.4万桶、较去年同期减2723.7万桶 ，美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2368.3万桶，周环比减40.3万桶；美国战略石油储备库存4.02亿桶，周环比增23.7万桶 [13] - 截至2025年6月6日当周 ，美国炼厂开工率94.3%，周环比增0.9个百分点、月环比增4.1个百分点、同比降0.60个百分点 [13] - 截至2025年6月10日 ，WTI原油非商业净多持仓量平均191941张，周环比增23984张、较5月均值增幅7.70% ；Brent原油期货基金净多持仓量平均182440张，周环比增26921张、较5月均值增幅34.41% [14] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|13850元/吨|-50元/吨|13870元/吨|-40元/吨|-20元/吨|-10元/吨| |甲醇|2625元/吨|-5元/吨|2455元/吨|-9元/吨|+170元/吨|+4元/吨| |原油|508.4元/桶|-0.2元/桶|524.9元/桶|-8.0元/桶|-16.5元/桶|+7.8元/桶|[16]

光大期货能化商品日报 光大期货能化商品日报（2025 年 6 月 17 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周一油价高开低走，因地缘可能缓和施压油价，其中 WTI 7 月合 | | | | 约收盘下跌 1.21 美元至 71.77 美元/桶，跌幅 1.66%。布伦特 8 月 | | | | 合约收盘下跌 1.00 美元至 73.23 美元/桶，跌幅 1.35%。日内油价 | | | | 高低点振幅约为 8 美元/桶，市场波动急剧放大。SC2507 以 530.4 | | | | 元/桶收盘，下跌 10.5 元/桶，跌幅为 1.94%。美国总统特朗普证 | | | | 实，伊朗已通过中间人发出信号，表示希望缓和冲突。而当前以 | | | | 伊冲突远未走向和平，油价仍面临波动较大的格局。OPEC 月报 | | | | 显示，5 月 OPEC+原油日产量平均为 4123 万桶，比 4 月增加 18 | | | 原油 | 万桶，此前 OPEC+曾宣布增产。OPEC 将 2025 年全球原油需求 | 震荡 | | | 增速预期维持在 130 万桶/日； ...

化工日报 | 2025-06-17 青岛港口库存小幅回升 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约13910元/吨，较前一日变动+35元/吨。NR主力合约12160元/吨，较前一日变动+55 元/吨。现货方面，云南产全乳胶上海市场价格13900元/吨，较前一日变动+50元/吨。青岛保税区泰混13770元/吨， 较前一日变动+20元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1715美元/吨，较前一日变动+15美元/吨。青岛保税区印尼20号 标胶1695美元/吨，较前一日变动+15美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11800元/吨，较前一日变动+0元/ 吨。浙江传化BR9000市场价11550元/吨，较前一日变动+100元/吨。 近期市场资讯： 2025年5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计60.7万吨，较2024年同期的48.5万吨增加25.2%。 2025年1-5月 中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计347.6万吨，较2024年同期的281.4万吨增加23.5%。 据隆重众资讯了解，当前国内轮胎市场平稳推进，但整体交投一般。全钢轮胎市场整体运行无明显波动，终端需 求延续弱稳，换胎以刚需为主，且多倾向 ...

交产业期现日报 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 2025年6月17日 Z0021810 寇帝斯 | 品种 | 6月16日 | 6月13日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 単位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 云南国富全乱胶(SCRWF):下海 | 13900 | 13900 | 0 | 0.00% | | | 全乳基差 (切换至2509合约) | -10 | 25 | -35 | -140.00% | 元/吨 | | 泰标混合胶报价 | 13750 | 13750 | 0 | 0.00% | | | 非标价差 | -160 | -125 | -35 | -28.00% | | | 杯胶:国际市场:FOB中间价 | 47.45 | 47.05 | 0.40 | 0.85% | 泰铢/公斤 | | 胶水：国际市场:FOB中间价 | 56.75 | 56.75 | 0.00 | 0.00% | | | 天然橡胶:胶块:西双版纳州 | 12600 | 12200 | 400 | 3.28% | | | 天然橡胶:胶水:西双版纳州 | 13100 | 12 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能源化工期权早报对能源类、聚烯烃类、聚酯类、碱化工类等期权品种进行分析，给出标的期货市场概况、期权因子数据，并针对各品种提供基本面、行情分析、期权因子研究及策略建议，建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2508最新价532，涨18，涨跌幅3.50%，成交量11.16万手，持仓量2.41万手 [4] - 液化气PG2508最新价4235，涨45，涨跌幅1.07%，成交量8.04万手，持仓量5.06万手 [4] - 甲醇MA2509最新价2373，跌5，涨跌幅 -0.21%，成交量169.00万手，持仓量76.13万手 [4] - 乙二醇EG2509最新价4290，跌46，涨跌幅 -1.06%，成交量43.52万手，持仓量27.25万手 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7070，涨18，涨跌幅0.26%，成交量63.45万手，持仓量45.62万手 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价4822，跌21，涨跌幅 -0.43%，成交量137.48万手，持仓量95.87万手 [4] - 塑料L2509最新价7243，涨32，涨跌幅0.44%，成交量66.29万手，持仓量49.42万手 [4] - 苯乙烯EB2509最新价7435，涨9，涨跌幅0.12%，成交量10.74万手，持仓量9.82万手 [4] - 橡胶RU2509最新价13845，涨30，涨跌幅0.22%，成交量50.55万手，持仓量16.56万手 [4] - 合成橡胶BR2507最新价11370，涨55，涨跌幅0.49%，成交量20.63万手，持仓量1.98万手 [4] - 对二甲苯PX2509最新价6750，跌22，涨跌幅 -0.32%，成交量56.12万手，持仓量12.86万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4764，跌22，涨跌幅 -0.46%，成交量251.83万手，持仓量119.72万手 [4] - 短纤PF2508最新价6476，跌6，涨跌幅 -0.09%，成交量19.03万手，持仓量13.21万手 [4] - 瓶片PR2508最新价5992，跌14，涨跌幅 -0.23%，成交量2.41万手，持仓量1.69万手 [4] - 烧碱SH2508最新价2251，跌31，涨跌幅 -1.36%，成交量2.56万手，持仓量2.45万手 [4] - 纯碱SA2509最新价1157，跌7，涨跌幅 -0.60%，成交量196.14万手，持仓量160.64万手 [4] - 尿素UR2509最新价1661，涨7，涨跌幅0.42%，成交量26.34万手，持仓量28.48万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.85，持仓量PCR1.61 [5] - 液化气成交量PCR0.49，持仓量PCR0.91 [5] - 甲醇成交量PCR0.57，持仓量PCR0.95 [5] - 乙二醇成交量PCR0.55，持仓量PCR1.03 [5] - 聚丙烯成交量PCR0.53，持仓量PCR0.85 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR0.40，持仓量PCR0.30 [5] - 塑料成交量PCR0.67，持仓量PCR0.72 [5] - 苯乙烯成交量PCR0.61，持仓量PCR1.01 [5] - 橡胶成交量PCR0.94，持仓量PCR0.45 [5] - 合成橡胶成交量PCR0.60，持仓量PCR0.83 [5] - 对二甲苯成交量PCR0.80，持仓量PCR0.98 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.72，持仓量PCR1.07 [5] - 短纤成交量PCR1.09，持仓量PCR1.38 [5] - 瓶片成交量PCR0.92，持仓量PCR1.24 [5] - 烧碱成交量PCR0.77，持仓量PCR0.37 [5] - 纯碱成交量PCR0.87，持仓量PCR0.24 [5] - 尿素成交量PCR0.39，持仓量PCR1.07 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位560，支撑位450 [6] - 液化气压力位5200，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2950，支撑位1975 [6] - 乙二醇压力位4500，支撑位4300 [6] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6800 [6] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4800 [6] - 塑料压力位7300，支撑位7000 [6] - 苯乙烯压力位8000，支撑位7000 [6] - 橡胶压力位21000，支撑位13000 [6] - 合成橡胶压力位12000，支撑位10000 [6] - 对二甲苯压力位8400，支撑位6200 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位3800 [6] - 短纤压力位6700，支撑位5600 [6] - 瓶片压力位6100，支撑位5100 [6] - 烧碱压力位2520，支撑位2080 [6] - 纯碱压力位1300，支撑位1100 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1700 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率41.58%，加权隐波率41.82% [7] - 液化气平值隐波率24.8%，加权隐波率35.65% [7] - 甲醇平值隐波率21.115%，加权隐波率24.33% [7] - 乙二醇平值隐波率15.375%，加权隐波率23.45% [7] - 聚丙烯平值隐波率9.255%，加权隐波率15.66% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率14.955%，加权隐波率19.46% [7] - 塑料平值隐波率11.505%，加权隐波率18.64% [7] - 苯乙烯平值隐波率21.08%，加权隐波率32.61% [7] - 橡胶平值隐波率18.57%，加权隐波率22.86% [7] - 合成橡胶平值隐波率27.47%，加权隐波率32.41% [7] - 对二甲苯平值隐波率25.06%，加权隐波率26.44% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率22.455%，加权隐波率24.56% [7] - 短纤平值隐波率19.635%，加权隐波率21.40% [7] - 瓶片平值隐波率18.56%，加权隐波率21.05% [7] - 烧碱平值隐波率22.975%，加权隐波率25.12% [7] - 纯碱平值隐波率24.615%，加权隐波率26.11% [7] - 尿素平值隐波率23.365%，加权隐波率24.07% [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：美国就业数据偏弱，PPI环比值低于预期，地缘冲突升温使油价上涨 [8] - 行情分析：5月先抑后扬再回落，6月加速上涨，呈短期偏多上行走势 [8] - 期权因子研究：隐含波动率处历史较高水平，持仓量PCR超1.50，压力位560，支撑位450 [8] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面：原油价格震荡走高，地缘局势紧张，消费旺季利好，烷基化油及MTBE价格上行 [10] - 行情分析：4月高位回落，后宽幅震荡偏空下行，上周大幅上涨突破 [10] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR0.90，压力位5200，支撑位4000 [10] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口提货需求走弱，到港量高，港库累积，部分装置检修和重启 [10] - 行情分析：1月高位下跌，5月减缓后延续弱势，6月止跌反弹 [10] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR约1.00，压力位2500，支撑位1975 [10] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：港口库存累库，国内检修季结束，去库将放缓 [11] - 行情分析：5月回暖上升后回落，6月延续偏弱势运行 [11] - 期权因子研究：隐含波动率持续上升处历史较高水平，持仓量PCR约1.00，压力位4500，支撑位4300 [11] - 策略建议：构建做空波动率策略、持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面：PP下游开工率下降，PE和PP库存有不同变化 [11] - 行情分析：5月先涨后跌，6月反弹回暖 [11] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值偏上，持仓量PCR降至1.00以下，压力位7500，支撑位6800 [11] - 策略建议：持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：6月海外产量未到高产期，进口压力预计不大，轮胎开工回升但库存偏高 [12] - 行情分析：近一个月低位盘整，5月中旬上涨后下降，6月低位盘整 [12] - 期权因子研究：隐含波动率在均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位21000，支撑位13000 [12] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合 [12] 聚酯类期权：PTA - 基本面：PTA社会库存去库，检修季结束，库存短期去库放缓 [13] - 行情分析：4月中旬反弹，5月上旬上涨后高位盘整回落，6月走弱 [13] - 期权因子研究：隐含波动率先升后降仍处历史较高水平，持仓量PCR超1.00，压力位5000，支撑位3800 [13] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合 [13] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：上周产量下降，产能利用率降低，厂库库存增加 [14] - 行情分析：前期空头下行，5月反弹，上周涨幅收窄回落 [14] - 期权因子研究：隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于0.60，压力位2520，支撑位2080 [14] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头宽跨式期权组合、现货备兑套保策略 [14] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：现货市场回落，下游需求疲软，交投欠佳 [14] - 行情分析：近两个月弱势空头下行，5月加速下跌后低位盘整，6月延续 [14] - 期权因子研究：隐含波动率上升至近期较高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位1300，支撑位1100 [14] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [14] 能源化工期权：尿素 - 基本面：企业和港口库存增加，价格下跌，下游需求不温不火 [15] - 行情分析：5月反弹后回落，6月延续空头下行 [15] - 期权因子研究：隐含波动率先升后降，持仓量PCR超1.00，压力位1900，支撑位1700 [15] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、现货套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格偏强震荡、总体小幅上涨 展望后市宏观影响不确定，供给端受天气影响有支撑但需求端未明显改善且后续有潜在供给压力，预计盘面短期区间震荡 建议保持观望，激进投资者可考虑区间操作 [6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周主力合约 RU2509 价格在 13565 - 14000 元/吨间运行，截至 6 月 13 日收盘报 13875 元/吨，当周涨 225 点、涨幅 1.65% [13] - 现货价格：截至 6 月 13 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价 13900 元/吨、较上周涨 150 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价 19500 元/吨、较上周跌 300 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价 15000 元/吨、较上周跌 50 元/吨 [18] - 到港价：截至 6 月 13 日，青岛天然橡胶到港价 2310 美元/吨、较上周跌 10 美元/吨 [22] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和主力合约期价为参考，二者基差小幅收缩，截至 6 月 13 日基差维持在 25 元/吨、较上周缩小 75 元/吨；截至 6 月 13 日，内盘价格较上周小幅上涨，外盘价格较上周小幅下跌 [27][31] 重要市场信息 - 地缘政治：当地时间 6 月 13 日，以伊冲突爆发引发全球市场巨震，原油暴涨超 13%后回落，黄金等避险资产拉升，全球股市下挫 [34] - 美国通胀：5 月美国 CPI 同比增 2.4%，核心 CPI 同比涨 2.8%；PPI 同比增 2.6%，核心 PPI 同比增 3% 多家投行预计美国核心 CPI 6 月显著上行，交易员预计美联储 9 月前降息可能性 75% [35][36] - 美国就业：上周初请失业金人数 24.8 万人，为 2024 年 10 月 5 日当周以来新高 [36] - 全球经济：世界银行下调全球 GDP 增长预期至 2.3%，惠誉将 2025 年全球主权评级展望调为“恶化” [36][37] - 中美经贸：6 月 9 - 10 日中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行，双方就经贸议题交换意见并达成原则一致 [37] - 中国经济：5 月 CPI 环比降 0.2%、同比降 0.1%，PPI 环比降 0.4%、同比降 3.3%；前 5 个月装备制造业产品出口 6.22 万亿元、同比增 9.2% [38] - 中国汽车：5 月全国乘用车零售 196 万辆、同比增 13.9%；汽车产销分别为 264.9 万辆和 268.6 万辆、同比分别增 11.6%和 11.2%；出口 55.1 万辆、同比增 14.5%；5 月重卡销售 8.3 万辆、环比降 5%、同比涨 6% [39][40] 供应端情况 - 天然橡胶：截至 4 月 30 日，越南、中国主产区产量增长，印尼、马来西亚、印度、泰国主产区产量下降，4 月总产量 50.52 万吨、较上月小幅增长 [44] - 合成橡胶：截至 4 月 30 日，中国月度产量 74.3 万吨、同比增 15.2%，累计产量 294.7 万吨、同比增 11.3% [48][52] - 轮胎进口：截至 4 月 30 日，新的充气橡胶轮胎中国进口量 0.96 万吨、环比升 4.35% [57] 需求端情况 - 轮胎企业开工率：截至 6 月 12 日，半钢胎企业开工率 77.98%、较上周涨 4.12%，全钢胎企业开工率 61.24%、较上周降 2.23% [59] - 汽车产销量：截至 4 月 30 日，中国汽车月度产量 261.88 万辆、同比增 8.86%、环比降 12.88%，销量 258.96 万辆、同比增 9.78%、环比降 11.18% [63][66] - 重卡销量：截至 4 月 30 日，中国重卡月度销量 87667 辆、同比增 6.52%、环比降 21.36% [71] - 轮胎产量：截至 4 月 30 日，中国轮胎外胎月度产量 10200.2 万条、同比增 3.1% [74] - 轮胎出口：截至 4 月 30 日，新的充气橡胶轮胎中国出口量 5739 万条、环比降 7.87% [80] - 全球汽车销量：5 月日本汽车销量 324.064 万辆，4 月德国乘用车销量 242.728 万辆、商用车销量 27545 辆等 [83] 库存端情况 - 期货库存：截至 6 月 13 日，上期所天然橡胶期货库存 193070 吨、较上周减 460 吨 [88] - 国内库存：截至 6 月 8 日，中国天然橡胶社会库存 127.5 万吨、环比降 0.5 万吨、降幅 0.4%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 60.55 万吨、环比减 0.41 万吨、降幅 0.67% [88] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶供应进入增产期，主产区受天气影响割胶受扰，原料供不应求、价格高位震荡，5 月中国进口橡胶 60.7 万吨、同比增 25.2%，1 - 5 月累计进口 347.6 万吨、同比增 23.5% [89] - 需求端：上周半钢胎企业开工率回升、全钢胎企业开工率下降，内销出货一般、外贸走货尚可，全钢胎库存去化、半钢胎库存累积，5 月汽车产销量增长、出口增速提高，1 - 5 月重卡累计销量微增 [89] - 库存端：上周上期所库存、中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均小幅下降 [89] 后市展望 - 宏观面：中美高层关税谈判提振信心但后续关税问题有反复，“以伊冲突”推升原油带动能化和合成橡胶上涨，天然橡胶跟随反弹 [90] - 基本面：供给端进入增产期但受天气影响有支撑，橡胶进口增加；需求端半钢胎开工率回升、全钢胎开工率下降，全钢胎库存去化、半钢胎库存累积，5 月汽车销量尚可、出口增速提高，重卡销量一般；库存端上期所、社会和青岛总库存均小幅下降 [90] - 综合判断：宏观影响不确定，供给有支撑但需求未改善且有潜在供给压力，预计盘面短期区间震荡 [90] 操作策略 - 预计主力合约本周维持区间震荡，建议保持观望，激进投资者可考虑区间操作 [91]

国泰君安期货·能源化工 天然橡胶周度报告 国泰君安期货研究所·高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 日期：2025年6月15日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 行业资讯 01 行情走势 02 基本面数据 03 操作建议 04 行业资讯 期货价格 基差与月差 其他价差 替代品价格 资金动向 供给 需求 库存 操作建议 Special report on Guotai Junan Futures 2 行业资讯 1 行业资讯 1.【海关总署：2025年5月中国进口橡胶同比增25.2%至60.7万吨】据中国海关总署6月9日公布的数据显示，2025年5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 60.7万吨，较2024年同期的48.5万吨增加25.2%。2025年1-5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计347.6万吨，较2024年同期的281.4万吨增加23.5%。 2.【5月我国汽车产销量同比增长均超10%】据中汽协公布的最新产销数据显示，2025年5月，我国汽车产销分别完成264.9万辆和268 ...