市场观点与策略 - A股短期内缺乏催化因素，市场波动压力增加，但大盘权重风格下行空间有限，建议关注银行、红利低波等防守方向[2][4] - 新消费、创新药及小微盘方向短期调整风险较高，需等待风险释放后的布局机会[2][4] - 科技方向成交占比自4月以来持续回落，当前风险较低，高弹性方向短期性价比更优[2][4] 股票市场表现 - 大盘价值风格占优，大小盘风格波动下降，价值成长风格波动维持在近一年低位[6][8] - 行业指数超额收益离散度保持低位，成分股上涨比例下降，行业轮动速度上升[6][8] - 前100个股成交集中度及前5行业成交额占比均处于近一年较低水平，市场波动率保持低位，换手率略有上升[6][7][8] 商品市场动态 - 黑色、贵金属板块趋势强度下降，农产品板块趋势强度上升[19][23] - 能化、贵金属板块波动率小幅上升，其余板块波动率维持近一年低位[19][23] - 能化板块流动性位于近一年高位，贵金属、有色板块基差动量快速下降[19][22][23] 期权市场观察 - 上证50与中证1000隐含波动率无显著趋势，中证1000隐波维持历史极低水平[28] - 中证1000看跌期权偏度上升，但看跌看涨期权持仓比值与隐含分红率回落，显示小盘风格担忧阶段性缓解[28] 可转债市场情况 - 转债估值端抬升，百元转股溢价率接近5月峰值，低转股溢价率转债占比明显回落[31] - 市场成交额震荡，信用利差小幅收窄[31]

市场表现 - 周二国际现货金价开盘3368.34美元，最高3370.56美元，最低3295.29美元，报收3323.74美元，下跌44.45美元，跌幅1.32%，振幅2.23% [1] - 周二美元指数开盘98.38点，最高98.40点，最低97.69点，报收97.96点，下跌420点，跌幅0.43%，振幅0.72% [3] - 周二Wellxin贵金指数开盘6747.72点，最高6776.92点，最低6604.47点，报收6703.65点，下跌46.85点，跌幅0.69%，振幅2.55% [4] 商品市场动态 - 国际现货银价下跌0.48%，报收35.91美元；铂金价格上涨1.58%，报收1317.83美元；钯金价格下跌0.93%，报收1064.75美元 [4] - NYMEX国际原油价格下跌3.3%，报收65.01美元；伦铜下跌0.31%，伦铝下跌0.93%，伦铅上涨0.25%，伦锌下跌0.2%，伦镍上涨0.44%，伦锡下跌0.34% [4] - 美股标普上涨1.11%，道指上涨1.19%，纳指上涨1.43% [4] 市场逻辑分析 - 美元指数与金价同向下跌，显示避险需求退潮，可能与伊以停火协议有关 [5] - 特朗普通过社交媒体喊话压制油价，导致油价加速下跌，并影响其他商品市场表现 [10] - 美联储主席鲍威尔言论影响美元走势，提及通胀可能不如预期强劲，暗示可能提前降息，但驳回了7月降息的可能性 [12] 商品与美元关系 - 常态下美元趋势走强对应商品承压，美元贬值对应商品走强，但经济景气度或地缘政治因素可能打破这一关系 [16] - 当前商品市场与美元同向下跌，可能受特朗普与华尔街协作打压油价等短期特殊因素影响 [13] - CRB商品指数与标普高盛商品指数趋势背离，主要因美国压制油价以抑制通胀 [18] 宏观趋势展望 - 美元与商品市场同向下跌的短期现象不可持续，商品市场宏观牛市结构未受破坏，长期均线支撑依然有效 [19] - 若美元中期见底，商品市场可能进一步受冲击，但美国经济金融也将面临压力 [19]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 中长线或偏多，短线在地缘风险缓和以及贸易关税谈判未进入敏感期等环境下，预计整体仍高位震荡，关注这些风险短期变化以及降息预期波动，仍将短线回调视为中长期做多机会，伦敦金关键支撑3300，伦敦银关键支撑34.8 - 35区域 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周二贵金属市场延续调整，COMEX黄金2508合约收报3338.5美元/盎司，-1.66%；美白银2507合约收报于35.88美元/盎司，+0.41%；SHFE黄金2508主力合约收报771.86元/克，-1.26%；SHFE白银2508合约收8739元/千克，+0.09% [2] - 本轮冲突美方介入程度有限，伊朗反应克制，未引发市场明显恐慌，美股总体坚挺，伦敦金自3300有限上涨至3450，再回吐至当前3300附近，美联储年内降息预期回暖抑制贵金属回落空间 [2] - 美联储主席周二晚间在众议院作半年度货币政策证词，提及7月降息多种可能、关税对通胀影响、通胀控制后尽快降息、经济放缓原因及AI对就业影响等内容，“新美联储通讯社”撰文称鲍威尔不排除7月降息可能，但暗示更有可能至少等到9月 [2] 降息预期与基金持仓 - 据CME“美联储观察”数据，美联储7月维持利率不变概率为81.4%，降息25个基点概率为18.6%；9月维持利率不变概率为14.8%，累计降息25个基点概率为70%，累计降息50个基点概率为15.4%；10月维持利率不变概率5.3%，累计降息25个基点概率为34.6%，累计降息50个基点概率为50.4%，累计降息75个基点概率为9.8% [3] - 长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓增加1.7吨至955.7吨；iShares白银ETF持仓减少73.5吨至14877.5吨；SHFE银库存日增16.9吨至1247.1吨；截止6月20日当周的SGX白银库存周减21吨至1357.8吨 [3] 本周关注 - 数据方面关注周五晚美PCE数据，事件方面聚焦中东地缘局势变化、贸易关税谈判进展以及美联储降息预期变化 [4] - 周三22:00，美联储主席鲍威尔在参议院委员会就半年度货币政策报告作证词陈述；周五02:30，欧洲央行行长拉加德发表讲话；19:30，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在第24届国际清算银行年会主持会议 [5] 贵金属期现价格 - 展示了SHFE黄金主连、SGX黄金TD、CME黄金主力等多种贵金属期现价格及日涨跌、日涨跌幅情况 [7] 库存持仓 - 展示了SHFE金库存、CME金库存、SHFE金持仓等多种黄金和白银的库存及持仓数据及日涨跌、日涨跌幅情况 [17] 股债商汇总览 - 展示了美元指数、美元兑人民币、道琼斯工业指数等股债商相关数据及日涨跌、日涨跌幅情况 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周央行公开市场有9603亿元逆回购到期 央行行长表示坚持支持性货币政策立场 出台多项措施支持经济回升向好和金融市场稳定 未来还将做好评估和完善 [4] - 受地缘政治冲突缓解和市场流动性扩大预期驱动 昨日股指放量上涨 沪指突破前高 短期内市场流动性尚可 宏观利空缓解 股指预计偏强运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 货币市场 - DRO01收盘价1.37 较前值变动0.04bp DR007收盘价1.67 较前值变动16.09bp GC001收盘价1.60 较前值变动7.50bp GC007收盘价1.90 较前值变动12.00bp SHBOR 3M收盘价1.63 较前值变动0.00bp LPR 5年收盘价3.50 较前值变动0.00bp 1年期国债收盘价1.36 较前值变动0.71bp 5年期国债收盘价1.52 较前值变动0.97bp 10年期国债收盘价1.65 较前值变动0.80bp 10年期美债收盘价4.34 较前值变动 - 4.00bp [4] - 央行昨日开展4065亿元7天期逆回购操作 当日1973亿元逆回购到期 6月25日将开展3000亿元1年期MLF操作 [4] 股票市场 - 昨日收盘 沪深300上涨1.2%至3904 上证50上涨1.16%至2715.9 中证500上涨1.62%至5765.8 中证1000上涨1.92%至6194.7 沪深两市成交额达14146亿 较昨日放量2920亿 电机、电池等板块涨幅居前 采掘、石油等板块跌幅居前 [5] - IF当月收盘价3872 较前一日变动1.3% 成交量113845 较前一日变动22.6% 持仓量241607 较前一日变动4.3% IH当月收盘价2684 较前一日变动1.1% 成交量62832 较前一日变动14.9% 持仓量87538 较前一日变动3.2% IC当月收盘价5726 较前一日变动1.8% 成交量94575 较前一日变动23.3% 持仓量221636 较前一日变动3.1% IM当月收盘价6134 较前一日变动2.2% 成交量213636 较前一日变动16.6% 持仓量324920 较前一日变动1.6% [5] - IF升贴水方面 当月合约12.40% 下月合约8.10% 当季合约5.55% 下季合约4.32% IH升贴水方面 当月合约18.10% 下月合约8.92% 当季合约5.24% 下季合约2.56% IC升贴水方面 当月合约10.40% 下月合约10.62% 当季合约9.69% 下季合约8.90% IM升贴水方面 当月合约14.62% 下月合约13.52% 当季合约14.84% 下季合约12.44% [5]

黄金价格走势 - 伦敦金当前报3330.39美元/盎司，涨幅0.26%，日内波动区间为3320.41-3334.97美元/盎司 [1] - 金价昨日受伊以停火消息和鲍威尔讲话影响跌破3300关口，但随后反弹至3330附近 [5] - 技术面显示反弹在3333位置受阻，上方压制位参考3357和3340，下方支撑关注3295和3263 [5][6] 美联储政策影响 - 美联储主席鲍威尔强调需更多时间观察关税对通胀的影响，7月降息预期降温，市场预计9月首次降息且年内共降息50个基点 [3] - 鲍威尔指出关税上调可能导致一次性通胀上涨甚至更持久压力，美联储正密切关注6-7月数据评估实际影响 [3] - 鲍威尔表态削弱黄金作为非生息资产的吸引力，但若通胀受控则可能提前降息支撑金价 [5] 市场操作策略 - 日内建议反弹至3340附近介入空单，目标3295支撑位，现价3330可轻仓试空 [6] - 技术面显示金价修复后可能继续走跌，需关注鲍威尔晚间参议院证词对市场的进一步影响 [5][6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多盘整，构建做空波动率策略；黑色系区间盘整震荡，适合构建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；贵金属黄金高位盘整，有所下降回落，采用现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价78300，涨0.04%；铝最新价20270，跌0.30%；锌最新价21905，跌0.07%等多个金属品种有不同涨跌情况 [3] 期权因子—量仓PCR - 各金属期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如铜成交量PCR为0.87，变化-0.25；持仓量PCR为0.82，变化-0.14 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度看各金属标的压力位和支撑位，如铜压力位92000，支撑位75000；铝压力位20600，支撑位20000等 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各金属期权品种平值隐波率、加权隐波率等有不同表现，如铜平值隐波率10.20，加权隐波率14.21，变化-2.66 [6] 策略与建议 - 金属类板块分有色金属、贵金属和黑色系，各板块部分品种有相应期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [7] 有色金属各品种分析及策略 - 铜：基本面库存有变化，行情高位区间震荡，期权隐含波动率高，多空博弈剧烈，建议构建看涨期权牛市价差组合等策略 [8] - 铝/氧化铝：铝基本面库存去化，行情偏多震荡，期权隐含波动率较高，建议构建看涨期权牛市价差组合等策略；氧化铝有相应压力位和支撑位等情况 [9] - 锌/铅：锌基本面有相关数据，行情大幅震荡，期权隐含波动率高，建议构建卖出偏中性的期权组合等策略；铅有相应行情和期权因子情况 [9] - 镍：基本面港口累库，行情偏弱势，期权隐含波动率高，空头力量增强，建议构建看跌期权熊市价差组合等策略 [10] - 锡：基本面库存有变化，行情止跌反弹回暖，期权隐含波动率高，建议构建做空波动率策略等 [11] - 碳酸锂：基本面库存高位，行情超跌反弹，期权隐含波动率高，空头行情，建议构建卖出偏空头的期权组合等策略 [12] 贵金属板块分析及策略 - 黄金/白银：黄金基本面持仓量疲弱，行情短期偏弱，期权隐含波动率高，建议构建偏多头的做空波动率期权卖方组合等策略；白银有相应行情和期权因子情况 [13] 黑色系各品种分析及策略 - 螺纹钢：基本面库存下降，行情弱势偏空，期权隐含波动率低，建议构建卖出偏空头的期权组合等策略 [14] - 铁矿石：基本面库存下降，行情弱势震荡反弹，期权隐含波动率低，建议构建卖出偏中性的期权组合等策略 [14] - 铁合金：锰硅基本面产量回升，库存高位，行情超跌反弹，期权隐含波动率低，建议构建看跌期权熊市价差组合等策略；工业硅基本面库存高位，行情超跌反弹后下跌，期权隐含波动率上升，建议构建卖出偏空头的期权组合等策略 [15] - 玻璃：基本面库存增加，行情弱势空头下行后盘整，期权隐含波动率高，建议构建看跌期权熊市价差组合等策略 [16]

COMEX黄金价格走势 - COMEX黄金价格小幅上涨至3344 50美元/盎司 涨幅0 18% 今日开盘于3338 10美元/盎司 最高触及3349 50美元/盎司 最低下探3334 60美元/盎司 [1] - 短线技术面显示上方阻力位3420-3430美元/盎司 下方支撑位3290-3300美元/盎司 [2] 美联储经济展望 - 美联储威廉姆斯预计2024年美国经济增长将大幅放缓至1% 主因贸易关税抑制支出和劳动力增长 [2] - 失业率或从当前4 2%升至年底4 5% 通胀率短期将攀升至3% 随后两年逐步回落至2%目标水平 [2] - 美联储维持适度限制性货币政策立场 强调需持续评估经济数据与风险平衡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 海外美联储主席重申不急于降息，以色列和伊朗停火使全球避险情绪降温，美元指数走弱，全球风险偏好升温；国内 5 月消费增长强劲但投资和工业生产放缓，经济增长整体稳健，短期有助于提振国内风险偏好；各资产表现不一，股指短期震荡反弹可谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望，商品板块中黑色短期低位震荡、有色短期震荡偏强、能化短期波动加剧、贵金属短期高位震荡，均谨慎观望[2]。 各行业总结 宏观金融 - 海外美联储主席不急于降息，以色列和伊朗停火使全球避险情绪降温，美元指数走弱，全球风险偏好升温；国内 5 月消费强但投资和工业生产放缓，经济增长稳健，短期提振国内风险偏好；资产上股指短期震荡反弹谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望，商品板块中黑色短期低位震荡、有色短期震荡偏强、能化短期波动加剧、贵金属短期高位震荡，均谨慎观望[2] 股指 - 国内股市在电池、人形机器人及汽车等板块带动下上涨，基本面中国 5 月消费强但投资和工业生产放缓，经济增长稳健，短期提振国内风险偏好，中东地缘政治缓和及美联储官员偏鸽表态支撑国内风险偏好；市场交易逻辑聚焦中东地缘风险、美国贸易政策变化及贸易谈判进展，短期中东地缘风险降温影响减弱，后续关注中东地缘风险、中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况，操作短期谨慎做多[3] 贵金属 - 伊朗和以色列停火削弱贵金属避险需求，周二贵金属市场显著下行，鲍威尔表示需更多时间观察关税对通胀影响，美联储 6 月议息会议维持利率不变，上调失业率预测并降低经济预期，鹰派言论压制贵金属上行；周二美国 6 月消费者信心意外恶化，美国经济隐忧犹存；展望后市，中东冲突缓和使市场风险偏好上行，贵金属短期承压[3][4] 黑色金属 钢材 - 周二钢材期现货价格小幅回调，市场成交量低位运行，中东局势缓和使市场情绪降温，原油价格大跌；基本面现实需求未见明显恶化，上周五大品种钢材表观消费量环比回升 16.08 万吨，库存延续下跌趋势，今日原油价格回落使市场对后市预期悲观；供应上五大品种钢材产量环比回升 9.68 万吨，长流程钢厂利润处于高位，供应短期难明显下降；钢材市场既反映需求走弱预期，也有低位反弹修复基差支撑，短期预计底部震荡[6] 铁矿石 - 周二铁矿石现货价格跌幅扩大，盘面价格小幅回调，上周铁水产量触底回升，钢厂继续补库，钢厂利润中高位时铁水产量预计维持高位；供应方面本周全球铁矿石发运量环比回升 154 万吨，到港量环比回升 178.2 万吨，二季度为传统发运旺季，后期供给或维持高位，周一港口库存环比回升 61 万吨；短期价格区间震荡，中期有补跌可能[6] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁、硅锰现货价格持平，上周钢联口径五大材产量环比回升，铁合金需求短期尚可；硅锰 6517 北方市场价格 5480 - 5530 元/吨，南方市场价格 5500 - 5550 元/吨，云南地区 7 月电费最低，工厂将陆续复产，产量呈阶梯上升走势，内蒙地区个别工厂有检修预期但整体产量影响小，叠加新点火炉子产量增加，整体合金产量波动不大；Mysteel 统计全国 187 家独立硅锰企业样本开工率全国 36.39%，较上周增 1.09%，日均产量 25230 吨，增 460 吨；锰矿价格延续弱势；下游采购情绪不佳，市场成交跟进一般；短期硅铁、硅锰市场区间震荡，若原油价格走弱，铁合金价格可能回调[7] 纯碱 - 周二纯碱震荡偏弱，主力合约收于 1161 元/吨，跌幅 0.6%；供应方面开工率上涨，产量周环比增加，供应增速趋缓但整体仍宽松；需求方面玻璃产线本周变化不大，整体产量小幅增加但在底部，以刚需生产为主；利润方面周环比下降但仍有利润；供应宽松，需求端周环比收缩，库存周环比增加，存在累库，价格预计继续承压，短期区间震荡[8] 玻璃 - 周二玻璃震荡偏强，主力合约收于 1015 元/吨，涨幅 1.1%；供应方面玻璃产线周环比持稳，整体产量周环比变化不大，维持在底部，以刚需生产为主；需求方面终端地产行业形势持续弱势，需求难有起色，下游深加工订单下滑，整体采购以刚需为主；利润方面整体利润不佳，周环比下滑；当前玻璃供应以刚需生产为主，下游订单数量下滑，虽汽车玻璃厂备货增加，但地产行业不佳，需求整体疲软，短期区间震荡[9] 有色新能源 铜 - 美联储副主席鲍曼担忧就业市场疲软而非通胀风险，理事沃勒可能支持下月降息；基本面产量高位，需求存在边际走弱风险，库存放缓，comex 与 lme 价差高位刺激铜大量流入美国，提前透支后期美国进口需求；做空时机可能需等待，后期关注美国与其他国家谈判结果、美国何时对铜征收关税[10] 铝 - 中东地缘政治形势缓和，霍尔木兹海峡封锁担忧缓解，昨日铝价下挫；铝锭和铝棒均大幅累库，大概率去库拐点已至，符合季节性库存走势；以旧换新政策之前提振市场需求，使铝 3 - 5 月同比增速近 5% - 6%，但目前政策面临变数；铝锭延续大幅去库，现实强但市场预期弱，供应高位下需求端存在边际走弱风险[11] 铝合金 - 当前步入需求淡季，制造业订单增长乏力，废铝供应偏紧从成本端对铸造铝合金价格形成支撑；预计短期价格震荡偏强，但受制于需求疲软，上方空间有限[11] 锡 - 供应端国内现实端锡矿偏紧，加工费低位，云南江西两地合计开工率小幅下跌 0.21%至 46.84%，缅甸佤邦矿山复产进度不及预期，泰国运输禁令影响缅甸 500 - 1000 金属吨的锡矿供应；需求端进入需求淡季，订单环比下降，光伏组件因抢装透支环比走弱，铅蓄电池需求疲软，现货市场成交冷清，高价抑制采购需求，刚需采购为主，本周库存下降 100 吨；价格短期震荡偏强，但高关税风险、复产预期和需求边际回落使上方空间承压[12] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂加权合约反弹 2.67%，减仓 2.5 万手，市场流传消息对盘面造成扰动但可信度待验证；上周周度产量环比增加 335 吨至 1.85 万吨，周度开工率 48.16%，盐湖和矿石提锂开工均上升；澳洲锂辉石精矿 CIF 报价 610 美元/吨，持稳；需求端硅片等中间环节排产放缓，动力电芯周度产量连续四周下滑；供增需弱，社会库存持续高位，冶炼厂累库；操作短期观望，中期逢高空配[12] 工业硅 - 工业硅横盘整理，供需两弱，基本面宽松；上周周度产量 70434 吨，环比增加 2.5%，开炉数量总计 235 台，四川增加 4 台，新疆增加 4 台，云南减少 2 台，甘肃减少 1 台，西南丰水期开工有所上升但低于往年同期；价格因原料硅煤传导受煤炭价格反弹带动，但反弹力度弱；操作短期观望，中期逢高空配[13] 多晶硅 - 多晶硅延续弱势，供给端 5 月开工率 33.4%处于低位，进一步下降空间有限，近期头部企业有提产预期；需求端下游硅片、电池片、组件等价格持续下行，压力向上游传导；6 月 19 日报道光伏行业协会召开“限产保价”会议，若光伏三季度加大减产力度，多晶硅供求矛盾将加剧[13] 能源化工 原油 - 特朗普促成以色列和伊朗停火协议后暗示希望伊朗继续出口石油，对油价下跌表示满意，市场认为这可能是维持停火或核问题的保证；市场将重新关注今年晚些时候可能出现的供应过剩情况，油价将继续偏弱震荡[14] 沥青 - 油价大幅下挫，沥青价格跟随走低；厂库去化幅度偏低但持续，总体转移情况良好，但盘面价格拉升过快，现货跟涨有限，基差明显回落，近期发货量走弱；需求接近旺季时点，后期关注去化情况，短期继续跟随原油高位波动[14] PX - 原油回落使 PX 价格回调，但后期大幅下行空间或许有限；PTA 近期开工略有回升带动需求回升，国内装置近期检修增加，偏紧格局将持续；PX 外盘下跌至 859 美金，PXN 大幅走低 257 美金，近期将继续跟随原油偏弱震荡[15] PTA - PTA 基差继续保持 +265 左右，原油回落或开启下游矛盾爆发，前期下游产品利用库存进行成品涨价销售，阶段性被迫进行恐慌性原料购买，加剧 PTA 流通性问题，原油扭转后全产业链叠加或导致产销持续走低，叠加近期聚酯开工仍然偏高，库存压力持续走高，后期或导致减产获得实际执行；价格后期有上方压力[15] 乙二醇 - 原油大幅下跌，停火协议后期仍有达成可能，伊朗封锁海峡概率走低，装置减停影响减弱，叠加后续国内装置开工仍有恢复空间，外国装置总体回升，进量影响可缓和；港口库存和工厂库存近期去化放缓，近期整体强度可能不及上游，油价回落将继续压制乙二醇近期价格[15] 短纤 - 原油价格回落带动短纤价格回调，短纤总体保持跟随聚酯板块偏强震荡格局；终端订单一般，开工继续下行；短纤自身库存持续高位，去化需等到月末旺季需求备货开始；近期油价整体上行，短纤将跟随聚酯端中枢上移[16] 甲醇 - 盘面大幅下跌，港口甲醇市场基差稳中走强，现货买气清淡；6 月下商谈 2615 - 2635 元/吨，基差 09 + 240/+260 左右，7 月上商谈 2470 - 2475 元/吨，基差 09 + 95/+100 左右；地缘冲突或已结束，短期价格预计回调；但伊朗甲醇装置运行负荷低，进口到港仍存在下降预期，供应缺口带动下，同时甲醇价格回落使 MTO/MTP 利润有所修复，继续回调空间有限，预计区间震荡偏强为主[17] PP - 期货盘中高位回落，市场幅度 -20/-80 元/吨，华东拉丝主流在 7150 - 7250 元/吨；产量同比和环比仍在上涨，新增产能投放继续，下游开工小幅回落，原油价格大下跌，地缘政治溢价回吐，PP 价预计下跌，关注以伊冲冲突发展情况[17] LLDPE - 聚乙烯市场价格调整，线性成交价 7280 - 7700 元/吨，华北市场价格下跌 100 - 120 元/吨、华东市场下跌 80 - 90 元/吨、华南市场价格下跌 150 元/吨；装置产量未明显增长，下游需求变动不多，地缘冲突缓和油价下跌，盘面预计继续走弱，短期波动加剧[17] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 大豆受豆油及原油拖累下跌，11 月大豆收 1037.00 跌 9.75 或 0.93%；美国中西部地区将迎来对作物生长有利的天气，本周降雨提升土壤水分储备，周末可能迎来热浪，未来几周将出现更多降雨和温暖天气[18] 豆菜粕 - 油厂高开机稳定，豆粕供需逐步宽松，市场心态震荡偏弱，国内基差预期不变；前阶段豆粕低估值区间内突破上涨，除美豆及进口成本预期主导外，弱基差及弱油脂提供跷跷板支撑；现阶段油强粕开始趋弱，弱基差定价压力相对大[18] 棕榈油 - 未提及具体内容 生猪 - 弱基差定价压力相对大，持续至 8 - 9 月猪价预期的年内高点可能不高，预计 LH09 合约盘中逢高卖出套保压力会持续存在[20]

黄金市场动态 - 国际金价震荡回落 纽约商品交易所2025年8月黄金期价下跌45 9美元至每盎司3338 5美元 跌幅1 36% [1] - 地缘局势缓和为主要诱因 伊朗与以色列冲突停火正式生效 以色列同意不再发动进一步打击 伊朗宣布战争结束 [1] - 美联储主席鲍威尔表态观望 称若通胀弱于预期或就业恶化可能更快降息 [1] 白银市场表现 - 纽约市场9月白银期货下跌19美分至每盎司36 21美元 跌幅0 52% [3] 黄金长期趋势分析 - 部分机构认为短期调整提供入场机会 黄金已回吐6月全部涨幅 但长期牛市基础未变 [2] - 央行外汇储备多元化及政府债务担忧仍是核心驱动力 金价较2022年低点1650美元仍有显著涨幅 [2]

报告核心观点 - 股市大盘突破，债市预计高位震荡；A股可积极参与，6月23日低点为重要观察点；美股预计挑战新高；非美货币走强；商品市场建议观望 [4][5][9] 大类资产跟踪 利率债 - 利率债低开低走，股债跷跷板效应明显，股市走强将压制债市，预计债市后续高位震荡运行 [4][18] 股市 A股 - 上证指数突破颈线压制，权重指数期权波动率上行，盘面给出做多信号，但基本面改善不明显 [5][22] - 6月23日上涨低点和成交能否持续温和放量，是判断突破有效性的指标 [5][22] - 今日沪指站上3400点，沪深两市全天成交1.41万亿，较上个交易日放量2920亿 [5][22] - 电池板块领涨，机器人、汽车零部件等表现活跃，贵金属领跌 [22] - 固态电池是题材股强者恒强代表，低位的机器人、半导体后续预计活跃 [23] 美股 - 投机情绪回归，美股或将挑战新高，下半年美国减税和监管放松将支撑盈利和上涨预期 [5][29] - 若下半年财政宽松遇上降息，美债长端利率或加速上行，美股调整可能开始 [5][29] 外汇 - 在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.1727，较前一日收盘下跌63个基点 [6][33] - 地缘风险消退，非美货币集体上涨，长期美元呈空头趋势，离岸人民币在7.1附近支撑较强 [6][33] 商品 - 文华商品指数下跌1.75%，地缘风险消退下能源板块领跌，农产品和化工品表现不佳 [6][37] - 原油及相关品种波动率处高位，建议未参与投资者观望，管控风险 [6][37] - 文华商品技术面大结构呈空头趋势，但国内定价品种处于历史低位，继续做空性价比不高 [6][37] 重要政策及要闻 国内 - 央行等六部门印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19项重点举措 [41] - 广东加快推动汽车等以旧换新，鼓励各地购房支持，推进住房“以旧换新”等 [41] - 商务部回应欧盟限制中国企业参与医疗器械公共采购，中方不满反对，敦促纠正 [41] - 央行将研究制定新阶段金融科技发展规划，出台转型政策文件 [43] - 9月3日北京天安门广场将举行阅兵，展示国产现役主战装备和新型作战力量 [43] 国外 - 特朗普宣布以伊停火生效，停火协议涉及两个12小时停火期 [43] - 5月韩国对美钢铁出口额和单价大幅下滑，本土市场也陷入困境 [43] 交易策略 - 债券市场高位震荡 [9] - A股市场大盘突破，积极参与，6月23日低点为重要强弱观察点和止损参考 [9] - 美股市场预计挑战新高，下跌需等待利率再次上行 [10] - 外汇市场地缘风险消退，非美货币走强 [11] - 商品市场观望 [12]