核心观点 - 多家外资机构看好2026年中国市场表现，认为市场上涨动力将从估值扩张转向盈利驱动，当前估值合理且具备吸引力，资金有望持续流入 [2][6] 市场表现与估值 - 2026年A股迎来“开门红”，沪指连续四个交易日收于4000点上方 [2] - 2025年A股主要指数悉数上涨，上证指数累计上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，创业板指上涨49.57% [3] - 当前MSCI中国指数市盈率约13倍，仅略高于过去十年均值 [3] - 经历2025年上涨后，当前MSCI中国指数和沪深300指数市盈率分别约12.4倍和14.5倍，基本处于或略高于周期中段水平，但相对于全球其他市场仍有折价 [6] 盈利增长预期与驱动因素 - 瑞银预计2026年MSCI中国指数的盈利增长有望达到14%甚至更高 [4] - 高盛预测2026年MSCI中国指数和沪深300指数将分别上涨20%和12% [6] - 增长动能主要来自互联网平台、高端制造以及具备全球扩张能力的出海型企业 [4] - 盈利增长驱动因素主要包括人工智能、企业出海战略、“反内卷”政策，特别是TMT行业预计盈利将增长约20% [6] - 中国企业经营的逻辑逐渐从“规模优先”转向“练内功”，更重视盈利质量、技术壁垒、长期价值和创新 [3] 资金流向与投资者行为 - 外资对中国市场的关注度显著回升，从被动等待、进进出出转向主动、长期地参与交易 [2] - 2025年国际投资者对中国资产的态度发生转变，从前期的观望试探转变为主动参与，资金回流态势明显，部分外资重新组建了中国团队 [4] - 全球前四十大国际投资人对中国资产的配置虽较2024年显著回升，但与2017年至2021年均值相比仍有较大提升空间 [4] - 全球对冲基金目前对中国股票的净配置和总配置比例分别为7.6%和6.5%，低于此前峰值的11%至13% [6] - 高盛预测2026年南向资金净买入额或再创纪录，达到2000亿美元，同时国内资产的再配置可能为股市带来规模约3万亿人民币的增量资金 [7] 投资主题与行业配置 - 高盛建议关注四大投资方向：受益于人工智能发展和政策支持的民企；“十五五”规划中提到的政策支持方向；出口持续强势的出海龙头企业；股东回报主题（如回购规模大、股息回报可观的公司） [7] - 科技创新与AI产业将成为中国企业的核心增长点，供应链企业与AI应用龙头将受益于全球AI浪潮与本土创新 [4] - 中国AI科技公司市值占总市值比例约25%，美国占40%至45%，显示中国相关企业增长潜力巨大 [5] - 高盛对科技硬件、保险、材料、媒体/娱乐、互联网零售等行业给予超配评级 [7]

2026年初A股市场表现与外资机构观点 - 2026年A股迎来“开门红”，沪指连续四个交易日收于4000点上方 [3] - 多家外资机构发布展望，看好中国市场2026年的表现 [3] 外资机构对中国市场的整体判断 - 瑞银集团认为A股行情由捕捉新质生产力投资机遇的资金推动，而非过度拥挤的交易 [3] - 高盛对A股和H股维持超配评级，认为2026年市场将由盈利增长驱动 [3] - 高盛认为在当前盈利增长、估值水平和投资者仓位普遍较低的背景下，中国股票的风险回报比具有吸引力 [3] 2025年市场回顾与表现 - 2025年A股主要指数悉数上涨，上证指数累计上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，创业板指上涨49.57% [4] - 2025年A股IPO回暖，港股IPO火热 [4] - 瑞银中国区总裁总结2025年中国资本市场表现是“全面的超预期发挥” [5] 支持市场上行的多重因素 - 估值方面，MSCI中国指数市盈率约13倍，仅略高于过去十年均值 [5] - 资金方面，投资者参与度仍低于历史高点 [5] - 内外部环境方面，全球经济格局演变、“走出去”和“反内卷”政策双重发力形成利好 [5] - 中国企业基本面发生结构性变化，经营逻辑从“规模优先”转向重视盈利质量、技术壁垒、长期价值和创新 [5] 盈利增长预测与动能来源 - 瑞银预计2026年MSCI中国指数的盈利增长有望达到14%甚至更高 [5] - 增长动能主要来自互联网平台、高端制造以及具备全球扩张能力的出海型企业 [5] 外资资金流向与态度转变 - 2025年国际投资者对中国资产的态度从前期的观望试探转变为主动参与，资金回流态势明显 [5] - 部分外资在2025年底已主动参与，并重新组建中国团队 [5] - 全球前四十大国际投资人对中国资产的配置较2024年显著回升，但与2017年至2021年均值相比仍有较大提升空间 [6] 科技与AI领域的关注与比较 - 外资对中国科技股及AI企业兴趣浓厚，认为科技创新与AI产业将成为核心增长点 [6] - 供应链企业与AI应用龙头将受益于全球AI浪潮与本土创新 [6] - 中国AI上市公司市值占总市值比例约25%，美国占40%至45%，显示中国相关企业增长潜力巨大 [6] 高盛对2026年市场的具体预测 - 高盛预测MSCI中国指数和沪深300指数在2026年将分别上涨20%和12% [8] - 预计未来3个月A股和H股的回报将相对均衡 [8] - 2026年市场上涨动力将由估值扩张切换为盈利驱动 [8] 高盛看好的盈利驱动因素与行业 - 驱动因素主要包括人工智能、企业出海战略、“反内卷”政策 [8] - 预计TMT行业2026年盈利将增长约20% [8] - 对科技硬件、保险、材料、媒体/娱乐、互联网零售等行业给予超配评级 [9] 当前市场估值水平 - 当前MSCI中国指数和沪深300指数市盈率约12.4倍和14.5倍，基本处于或略高于周期中段水平 [8] - 中国股市估值相对于全球其他市场仍有折价 [8] 资金配置现状与未来流向预测 - 全球对冲基金目前对中国股票的净配置和总配置比例分别为7.6%和6.5%，低于此前峰值的11%至13% [8] - 未来资金有望围绕人工智能、新消费、“走出去”和“反内卷”等主题进一步提升配置比例 [8] - 高盛预测2026年南向资金净买入额或再创纪录，达到2000亿美元 [9] - 国内资产的再配置可能为股市带来规模约3万亿人民币的增量资金 [9] 高盛建议的投资主题方向 - 受益于人工智能发展和政策支持的民企 [9] - “十五五”规划中提到的政策支持方向 [9] - 出口持续强势的出海龙头企业 [9] - 股东回报主题，包括回购规模大、股息回报可观的上市公司 [9]

文章核心观点 - 2025年中国资本市场表现全面超预期 2026年A股迎来开门红 沪指连续四个交易日收于4000点上方 多家外资机构看好2026年中国市场表现 [1] - 市场上涨由捕捉新质生产力投资机遇的资金推动 而非过度拥挤的交易 中国资产估值并未进入过热区间 [1] - 外资对中国市场的关注度显著回升 从被动等待、进进出出转向主动、长期地参与交易 [1] 2025年市场表现与指数涨幅 - 2025年A股主要指数悉数上涨 上证指数累计上涨18.41% 深证成指上涨29.87% 创业板指上涨49.57% [2] - 同期A股IPO回暖 港股IPO火热 [2] 支持市场上行的多重因素 - 估值方面 MSCI中国指数市盈率约13倍 仅略高于过去十年均值 [3] - 资金方面 投资者参与度仍低于历史高点 [3] - 内外部环境 全球经济格局演变 “走出去”和“反内卷”政策双重发力 均对中国市场形成利好 [3] - 中国企业基本面发生结构性变化 经营逻辑从“规模优先”转向“练内功” 更重视盈利质量、技术壁垒、长期价值和创新 [3] 外资态度与资金流向 - 2025年国际投资者对中国资产态度转变 从前期的观望试探转变为主动参与 资金回流态势明显 [3] - 部分外资重新组建中国团队 全球资金对中国市场关注度明显回升 [3] - 全球前四十大国际投资人对中国资产的配置较2024年显著回升 但与2017年至2021年均值相比仍有较大提升空间 [4] 机构对2026年市场的预测与观点（瑞银） - 瑞银预计2026年MSCI中国指数的盈利增长有望达到14%甚至更高 [3] - 增长动能主要来自互联网平台、高端制造以及具备全球扩张能力的出海型企业 [3] - 对中国科技股及AI企业兴趣浓厚 认为科技创新与AI产业将成为中国企业的核心增长点 供应链企业与AI应用龙头将受益 [4] - 中国AI科技公司市值占总市值比例约25% 美国占40%至45% 中国相关企业增长潜力巨大 [4] 机构对2026年市场的预测与观点（高盛） - 高盛对A股和H股维持超配评级 [1] - 预测2026年MSCI中国指数和沪深300指数将分别上涨20%和12% [5] - 预计未来3个月A股和H股的回报将相对均衡 [5] - 2026年市场上涨动力将由估值扩张切换为盈利驱动 [6] - 预计2026年中国上市企业盈利增长有望提速 驱动因素包括人工智能、企业出海战略、“反内卷”政策 [6] - 预计TMT行业2026年盈利将增长约20% [6] 当前市场估值与资金配置状况 - 高盛测算 当前MSCI中国指数和沪深300指数市盈率约12.4倍和14.5倍 基本处于或略高于周期中段水平 但相对于全球其他市场仍有折价 [6] - 高盛统计 全球对冲基金目前对中国股票的净配置和总配置比例分别为7.6%和6.5% 低于此前峰值的11%至13% [6] 未来资金流向预测 - 高盛预测 2026年南向资金净买入额或再创纪录 达到2000亿美元 [6] - 国内资产的再配置可能为股市带来规模约3万亿人民币的增量资金 [6] - 未来资金有望围绕人工智能、新消费、“走出去”和“反内卷”等主题进一步提升配置比例 [6] 投资主题与行业建议 - 高盛建议关注四大投资方向 一是受益于人工智能发展和政策支持的民企 二是“十五五”规划中政策支持方向 三是出口持续强势的出海龙头企业 四是股东回报主题（包括回购规模大、股息回报可观的上市公司） [7] - 高盛对以下行业给予超配评级 包括科技硬件、保险、材料、媒体/娱乐、互联网零售等 [7]

摩根士丹利申请比特币及Solana现货ETF的战略意图 - 摩根士丹利已正式向美国证券交易委员会提交了比特币及Solana现货ETF的申请[1][3] - 此举的战略意图远超单纯的业绩回报 旨在获得无形的品牌资产 并在全球金融版图中赢得更强的竞争话语权[1][3] - 无论最终资金流入量达到何种量级 该举措都将在社交影响力、企业声誉以及长期的财务架构上产生正面连锁反应[1][3] - 在数字资产日益成为主流投资组合一部分的背景下 这种主动出击展现了机构对于未来金融范式的深刻认同[1][3] 具体的业务布局与协同效应 - 摩根士丹利正专注于通过加密交易与代币化技术 深度挖掘其经纪业务子公司ETRADE的商业潜能[2][3] - 此举有助于吸引顶尖的技术与金融人才 并揭示了加密市场的深度远超行业预期[2][3] - 通过现货ETF的布局 资产管理机构能够向外界传递前卫且具有前瞻性的品牌形象 这对于吸引年轻一代投资者至关重要[2][4] 行业竞争格局与市场影响 - 摩根士丹利虽非首批入局者 但通过将其现有的加密投资者引流至自有ETF 仍能实现“后来居上”的快速启动[2][4] - 目前 在全球顶尖的三大投行中 摩根士丹利在自研加密ETF领域已处于领先地位[2][4] - 随着主流金融机构的相继入场 加密资产的合法性与市场流动性将得到进一步巩固[2][4] - 这将为投资者提供更多元化的选择 并加速全球金融体系的数字化转型进程[2][4]

全球AI产业电力供应格局 - 人工智能的迅猛发展使电力供应成为影响全球AI产业格局的关键因素 [1] - 高盛指出，到2030年，美国几乎所有电力电网都将面临备用容量不足的结构性瓶颈 [1] - 电力约束若持续存在，可能让中国在人工智能竞争中取得先发优势 [1] 美国电力供应面临的挑战 - 美国数据中心容量占全球的44%，已消耗美国约6%的电力 [1] - 预计到2030年，数据中心电力消耗占比将上升至11% [1] - 电网有效备用电力容量指标从五年前的26%下降至19% [1] - 全美13个区域电网中，8个已达到或低于15%的备用裕度临界值 [1] - 弗吉尼亚州等数据中心密集地区已出现电价飙升现象 [1] - 美国新增发电能力跟不上需求增长，备用不足问题未来几年将进一步恶化 [1] 中国电力供应的优势 - 中国电力供应展现出强大韧性，已形成可再生能源、煤电、核电等多元能源体系 [2] - 预计到2030年，中国将拥有约400吉瓦的备用电力容量 [2] - 该备用容量不仅是自身需求的3倍以上，更是全球数据中心预期总需求的3倍以上 [2] - 目前中国数据中心容量占全球四分之一，充沛的电力储备为其追赶技术领先者创造了条件 [2]

全球AI产业电力供应格局 - 电力供应成为影响全球AI产业格局的关键因素 高盛指出在数据中心用电需求迅猛增长的背景下到2030年美国几乎所有电力电网都将面临备用容量不足的问题这一结构性瓶颈或将让中国在人工智能竞争中取得先发优势 [1] - 美国电网备用容量不足且持续恶化 按行业惯例电网需要保持至少15%的备用裕度但目前美国部分电网已低于这一水平随着数据中心持续拉动用电需求备用不足的问题在未来几年只会进一步恶化 [1] - 美国数据中心电力消耗占比显著上升 美国数据中心容量占全球的44%已消耗美国约6%的电力预计到2030年这一比例将上升至11% [1] 美国电力基础设施面临的挑战 - 电网可靠性指标下降 衡量电网可靠性的有效备用电力容量指标从五年前的26%下降至19% [1] - 区域电网压力巨大 在全美13个区域电网中8个已达到或低于15%的临界值 [1] - 数据中心密集地区电价飙升 弗吉尼亚州等数据中心密集地区均出现电价飙升现象 [1] 中国电力供应展现的优势 - 中国电力供应展现出强大韧性 经过2021年以来的大规模电力建设中国在可再生能源、煤电、核电等领域形成多元能源体系 [2] - 中国备用电力容量充沛 预计到2030年中国将拥有约400吉瓦的备用电力容量不仅满足自身需求更是全球数据中心预期总需求的三倍以上 [2] - 电力储备为中国AI发展创造条件 目前中国数据中心容量占全球四分之一充沛的电力储备为其追赶技术领先者创造了条件 [2]

黄金价格走势与市场动态 - 现货黄金价格在连续上涨后出现技术性回调，截至发稿暂报4440.88美元/盎司，下跌0.32%，日内最高触及4465.83美元/盎司，最低下探4432.99美元/盎司 [1] - 市场风险情绪趋于缓和，部分资金选择获利了结，导致金价下跌，但当前回落更多反映的是此前大幅上涨后的正常获利回吐，而非趋势性反转 [1] - 黄金市场短期处于高位震荡之中，市场正等待美国当周初请失业金人数及周五的非农就业数据，若数据强于预期，将施压美联储降息预期，不利金价走强 [1] 影响黄金价格的关键因素 - 美国劳动力市场数据意外疲软，11月职位空缺降幅超出预期，12月ADP私人部门就业岗位新增远低于预期，仅有微弱增长，表明劳动力市场正在冷却 [1] - 疲软的就业数据强化了市场对美联储进一步宽松政策的预期，根据LSEG数据，投资者目前押注2026年美联储将累计降息61个基点 [2] - 疲软的经济信号是黄金作为无息资产的利好，因为低利率环境会降低持有黄金的机会成本，若周五非农数据继续疲软，金价很可能快速反弹 [2] 地缘政治与政策事件 - 一个由两党组成的美国参议员小组预计将进行一项立法投票，旨在限制前总统特朗普对格陵兰岛采取军事行动，短期看降低了突发战争的极端风险，对金价有轻微压制作用 [2] - 中长期看，限制军事行动的单边性可能推升黄金的地缘政治风险溢价 [2] - 摩根士丹利分析指出，美国最高法院即将就前总统特朗普征收关税的权力做出裁决，但该裁决不太可能引发美国贸易政策或经济的剧烈转变，最可能的结果将处于一个“灰色地带” [2] 黄金市场技术分析与交易策略 - 昨日黄金市场早盘开盘在4495.8美元/盎司，先拉升给出4501.1的高点后承压回落，日线最低触及4423.4，尾盘拉升后最终收线在4456.3，日线以一根下影线很长的大阴线收线 [3] - 基于技术形态，交易策略建议在4427位置做多，止损设在4421，目标看向4445、4460和4468压力位，若破位则看至4474和4482-4490压力区域离场并准备做空 [3] - 前期在3325、3322、3368-3370、3377、3385及3563等位置建立的多头头寸已建议减仓，并将止损跟进在4000持有，前一周在4176、4174、4187、4184、4208及4205建立的多头头寸止损跟进在4210持有 [3]

美股市场整体展望 - 高盛策略师预测标普500指数年底有望升至约7600点，意味着全年涨幅约为12% [1] - 牛市延续但节奏放缓，经济稳健成长、AI提升生产力以及大型企业获利强劲为牛市提供基本面支撑 [1] 行业与板块投资机会 - 周期性投资有望领先市场，政府重启后经济活动回温、《大而美法案》、更宽松的金融条件以及关税对经济低于预期的影响将推动经济增长 [1] - AI投资将持续加码，预测2026年资本支出有望大幅增加约36%达到5390亿美元，2027年资本支出可能再增加17%达到6290亿美元 [1] 人工智能发展趋势 - AI行情进入被称为“第三阶段”的新阶段，其特征包括资本支出增速放缓、更多公司将导入AI以及新一批AI受益企业将浮现 [1] 企业活动与资本运作 - 并购活动保持活跃，预测2026年并购交易额有望较去年增长约15% [1] - 经济强劲成长、金融条件宽松以及企业领导者信心提升是支持并购活跃的因素 [1]

来源：滚动播报 美国银行全球研究部将高盛目标价从900美元上调至1050美元。 ...

全球并购市场概况 - 2025年全球并购市场异常活跃，堪称“并购大年”，其背后主要驱动力是充沛的市场资本 [1] - 2025年全球共达成68笔百亿美元级交易，总规模达1.5万亿美元，较前一年翻了一番还多 [1] - 按交易数量计，这是自LSEG 1980年开始记录以来，巨额交易最为活跃的时期 [1] - 科技行业是2025年并购交易的主力军 [2] - 监管审查的放宽为全行业的大额并购扫清了障碍，特别是特朗普执政期间推行的宽松反垄断政策，极大提振了各行业巨头的并购信心 [2] - 资产价格的走高直接推高了并购交易的整体估值，2025年标普500指数上涨16.39%，纳斯达克综合指数涨幅达20.36% [5] 高盛的市场表现 - 高盛在2025年再度主导全球并购交易排行榜，以显著的市场份额优势蝉联榜首 [1] - 高盛参与了2025年68笔百亿美元级交易中的38笔，涉及总交易额高达1.48万亿美元 [1] - 在并购顾问费收入与经手交易总规模两大核心指标上，高盛均高居榜首，且市场份额均实现增长 [1] - 高盛2025年斩获的并购顾问费高达46亿美元，远超其他投行 [1] - 高盛以1.48万亿美元的经手交易总额占据全球32%的市场份额 [2] - 在覆盖欧洲、中东和非洲地区的并购交易中，高盛2025年的市场份额高达44.7%，这一比例仅次于1999年创下的历史最高纪录 [2] - 高盛遗憾错失了年度两笔最大并购案：联合太平洋以882亿美元收购诺福克南方，以及华纳兄弟探索公司的激烈竞标战 [2] 其他主要投行表现 - 摩根大通以31亿美元的并购顾问费收入紧随高盛之后，位列第二 [1] - 摩根士丹利、花旗、Evercore分别以30亿美元、20亿美元和17亿美元的并购顾问费位列第三至第五 [1] - 从经手交易总量排名来看，高盛、摩根大通、摩根士丹利包揽前三甲，美国银行与花旗位列其后 [2] - 若将股票承销与债券发行等投行业务收入纳入统计，摩根大通则以101亿美元的全球投行总营收反超高盛的89亿美元，成为年度全球收入最高的投资银行 [3] - 摩根大通是华纳兄弟出售案的主承销商，同时牵头助力金佰利以506亿美元收购泰诺母公司Kenvue [3] - 富国银行凭借参与包括奈飞竞购案在内的10笔百亿美元级交易，排名较2024年飙升8位，跻身全球第九 [3] - 精品投行Moelis排名跃升3位，以全球第十六名的成绩收官2025年，该公司全年共参与5笔超50亿美元的并购交易 [4] - RedBird Capital Partners和M. Klein & Co.这两家去年未跻身全球前120名的机构，凭借为派拉蒙提供顾问服务，2025年一举冲入全球前25名 [5] 标志性交易与案例 - 年度两笔最大并购案是联合太平洋以882亿美元收购诺福克南方，以及华纳兄弟探索公司的竞标战 [2] - 派拉蒙与奈飞对华纳兄弟的竞购战成为年度并购市场的焦点事件，前者报价1080亿美元，后者报出990亿美元 [3] - 摩根大通牵头的金佰利以506亿美元收购泰诺母公司Kenvue是其年度最大手笔之一 [3] - Latham & Watkins 2025年参与的标志性交易包括：派拉蒙对华纳兄弟的收购要约、550亿美元的艺电杠杆收购案，以及400亿美元的Aligned Data Centers数据中心出售案 [5] - 精品投行Moelis参与的交易包括规模达200亿美元的Essential Utilities出售案 [4] 市场驱动因素与未来展望 - 企业的扩张与规模化诉求空前强烈，促使董事会与高管层主动出击，企业不再坐等目标公司挂牌出售，而是主动发起并购交易 [3] - 利率下行降低了私募股权客户的交易成本，助力其实现目标回报率 [6] - 美国企业资产负债表上的现金储备充裕 [6] - IPO市场未能如预期般回暖，使得并购成为企业退出投资的重要渠道 [6] - 当前相对宽松的监管环境是决定并购市场赢家与输家的关键因素之一 [6] - 并购交易储备项目充足，各项宏观指标均释放积极信号，当前市场环境对企业整合更为有利 [5][6]