全球地缘政治与能源动态 - 美国总统特朗普表示美国“必须”与伊朗达成协议，否则局势将“非常严重”，以色列总理内塔尼亚胡称特朗普可能与伊朗达成良好协议 [11] - 美国国防部已指示第二个航母打击群做好部署到中东的准备 [11] - 国际能源署(IEA)将2026年全球原油需求增速预测从93万桶/日下调至85万桶/日 [11] - 俄罗斯内部备忘录提出对美经济合作7点建议，包括重返美元体系，以及能源、矿产和化石燃料领域的联合计划 [11] - 美国白宫能源官员表示，财政部本周将进一步放松对委内瑞拉的制裁措施 [11] 美国经济与政策 - 美国至2月7日当周初请失业金人数为22.7万人，高于预期的22.2万人 [11] - 美国财长同意由参议院而非司法部调查美联储主席鲍威尔，以换取美联储新主席提名放行 [11] - 白宫紧急提交方案以避免国土安全部停摆 [11] - 白宫贸易顾问纳瓦罗称美墨加协定存在重大缺陷 [11] 金融市场表现 - 美元指数横盘震荡，收报96.84点 [2] - 现货黄金收跌3.17%，报4922.8美元/盎司，盘中最低触及4878.37美元/盎司 [2] - 现货白银收跌10.64%，报75.26美元/盎司，尾盘一度下破75美元/盎司 [2] - WTI原油收跌3.05%，报62.98美元/桶，布伦特原油收跌2.97%，报67.15美元/桶 [2] - 美股三大指数集体收跌，道指跌1.34%，标普500指数跌1.57%，纳指跌2.03% [3] - 欧洲主要股指延续跌势，德国DAX30指数收跌0.01%，英国富时100指数收跌0.67%，欧洲斯托克50指数收跌0.4% [3] 中国宏观经济与政策 - 中国人民银行于2026年2月13日，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月 [13] - 国家电影局、商务部组织开展“电影+”消费综合试点 [11] - 教育部表示职业教育将重点增设低空经济、人工智能等领域新专业 [11] - 国家发改委发布关于推动低空保险高质量发展的实施意见 [11] - 商务部表示中美通过经贸磋商机制在各层级保持密切沟通 [11] 中国产业与贸易动态 - 2025年中国风电太阳能发电新增装机超4.3亿千瓦，再创历史新高 [12] - 商务部宣布自2026年2月13日起，对原产于欧盟的进口相关乳制品征收反补贴税 [12] - 乘联分会数据显示，1月新能源乘用车出口同比增长103.6%，占乘用车出口49.6% [12] - 工信部公开征求《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》等五项强制性国家标准的意见 [12] - 《汽车行业价格行为合规指南》发布，规范虚假促销等突出问题 [11] - 中方回应荷兰启动调查安世半导体，表示荷方应为企业尽快解决内部纠纷、维护全球半导体产供链稳定畅通创造有利条件 [13] 中国股市与行业板块 - A股三大股指集体收涨，上证指数涨0.05%，深证成指涨0.86%，创业板指涨1.32%，沪深两市成交额2.14万亿，较上一个交易日放量1575亿 [5] - 液冷服务器板块集体爆发，川润股份4天2板，英维克、大元泵业等股涨停 [5] - CPO、光纤、半导体芯片板块午后走高，芯原股份大涨超10% [5] - 影视院线板块继续调整，横店影视、博纳影业封死跌停 [5] - 零售、食品饮料板块走弱，欣食品盘中跌停 [5] - 港股恒生指数收跌0.86%，恒生科技指数收跌1.65%，大市成交额2387亿港元 [4] - 港股盘面上，电力设备、风电、在线教育、重型机械股涨幅居前，有色金属及稀土概念股延续强势，半导体股午后逆势走强 [4] - 港股科网股沽压明显领跌大市，影视娱乐、游戏软件股大幅下挫 [4] - 个股方面，智谱再涨28%，本周4日涨幅达97.8%，兆易创新尾盘拉升涨近21%，紫金矿业涨近3.5% [4] 科技与人工智能行业 - Anthropic完成300亿美元融资，公司估值达到3800亿美元 [11] - OpenAI推出首款采用Cerebras芯片的新模型，减少对英伟达的依赖 [11] - 由于AI恐慌重袭引发科技股抛售，美股科技股承压，苹果大跌5%，英伟达跌1.64%，亚马逊跌2.2% [3]

今日提示与市场事件 - 恒生指数公司将于2月13日宣布2025年第四季度恒生指数系列检讨结果并于3月9日正式生效 [2] - 有棵树公司简称2月13日起变更为“行云科技”，实际控制人拟增持不低于5000万元且不高于1亿元公司股份 [2] - 华培动力2月13日开市起开始停牌，公司拟发行可转债及支付现金购买美创智感100%股权 [2] - 中南文化2月13日开市起开始停牌，公司正在筹划通过发行股份及支付现金的方式购买江阴苏龙热电有限公司控股权 [2] 宏观与产业政策 - 深圳市印发《深圳市“人工智能+”先进制造业行动计划（2026—2027年）》，提出推动AI技术应用于半导体产业链关键环节，优化芯片设计、软件代码等效率 [4] - 国务院新闻发布会介绍《现代化首都都市圈空间协同规划（2023—2035年）》，明确京津冀协同构建韧性空间格局，推动教育、医疗、养老、托育等公共服务资源共建共享 [4] - 商务部办公厅发布通知，对在2026年春节9天假期内购买新车的消费者，可按政策要求申领汽车以旧换新补贴 [4] - 教育部发布意见，提出探索建立新专业增设快速响应通道，重点增设低空经济、人工智能、高端装备、城市更新、民生紧缺等领域新专业 [4] - 央行将于2月13日开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天），以保持银行体系流动性充裕 [4] - 上交所发布2026年为市场办实事项目清单，提出丰富“固收+”多资产类指数及ETF产品体系，并预计2026年向市场让利约11.13亿元 [5] 低空经济产业 - 国家发改委、金融监管总局、中国民航局发布关于推动低空保险高质量发展的实施意见，目标到2027年初步建立无人驾驶航空器责任保险强制投保制度，到2030年基本形成低空保险政策框架 [7] - 券商观点认为低空经济是地方扩表的优选方向，行业正处于加速落地阶段，万亿市场有望逐步到来 [7] - 万丰奥威在城市空中交通解决方案、应急救援、空中游览等方面有望开启新市场空间 [7] - 宗申动力通过控股子公司宗申航发积极布局低空领域，主要为通航飞机和无人航空飞行器提供动力 [7] 量子通信与光芯片产业 - 北京大学团队在《自然》期刊发表突破性研究成果，成功研制出高性能量子密钥发送芯片与光学微腔光频梳光源芯片，并构建了全球首个基于集成光量子芯片的大规模量子密钥分发网络“未名量子芯网” [9] - 国盛证券研报称，光芯片是光模块的核心组成部分，全球以太网光模块市场规模有望持续快速增长，AI基础设施建设对高速光模块需求强劲 [9] - 敏芯股份拥有全系列激光器和探测器光芯片及封装类产品，在MEMS压力传感器领域深入应用 [9] - 光迅科技的硅光芯片已具备批量能力，正逐步应用于公司产品中 [9] AI基础设施与液冷电源市场 - 维谛技术2025年业绩及2026年指引均超预期，公司预计2026年销售额132.5亿-137.5亿美元，调整后每股收益5.97-6.07美元 [10] - 研究机构认为AI基础设施需求仍在增长，四家头部云服务商（Amazon、Microsoft、Alphabet、Meta）的资本开支预计2025年同比增速接近60% [10] - 在AI基建中，散热系统价值量占比约为5%-8%，液冷方案渗透率随芯片功耗增加而提升，全球液冷相关市场空间有望持续提升 [10] - 汉钟精机主营压缩机（组）和真空泵，其制冷压缩机可满足多样化的制冷与温度调控需求 [10] - 中恒电气主营数据中心电源、电力操作系统等，受益于AIDC建设浪潮与HVDC高压直流供电趋势 [10] 公司动态与资本运作 - 协创数据拟向多家供应商采购服务器，合同总金额预计不超过110亿元，所购服务器主要用于为客户提供云算力服务 [12] - 厦门空港拟以11.93亿元现金收购控股股东全资子公司兆翔科技100%股权，后者为民航智能化综合服务提供商 [12] - 晶瑞电材计划总投资6亿元在四川彭山建设西部地区集成电路制造产业链配套关键材料综合基地，项目达产后预计年产值约6亿元 [12] - 威唐工业与安费诺（常州）连接系统有限公司签署战略合作框架协议 [12] - 派瑞股份与某高校签订协议，拟联合开展大容量功率半导体器件领域的技术联合攻关与产销推广 [12] - 百奥泰收到欧洲药品管理局关于戈利木单抗注射液的上市批准通知，该药品用于治疗类风湿关节炎、溃疡性结肠炎等疾病 [13] - 鹏辉能源拟在驻马店市驿城区投资建设587Ah及120Ah电池生产项目，总投资12亿元；同时拟在河南省正阳县投资建设年产120Ah电芯生产项目，总投资21亿元 [13] 资金动向与机构观点 - 截至2月11日，跨境ETF规模重返万亿元大关，其中港股主题ETF规模为8224.51亿元，今年以来净流入544.35亿元，多只港股科技主题ETF净流入超40亿元 [15] - 2月12日，英维克获机构席位净买入3.20亿元，占总成交额比例3.67%，东吴证券认为其Coolinside全链条液冷解决方案成熟，已进入英伟达GB200/300NV72的推荐供应商名单 [16] - 2月12日，晶晨股份获机构席位净买入1.87亿元，占总成交额比例5.98%，长江证券认为其6nm芯片2025年前三季度销量近700万颗，C系列智能视觉芯片同期销量超300万颗 [17] - 2月12日龙虎榜显示，机构席位净买入百川股份、中材科技、特发信息、海联讯等公司 [18] 公司研发与渠道进展 - 炬芯科技第二代存内计算技术IP研发稳步推进，目标实现下一代芯片单核NPU算力倍数提升并全面支持Transformer模型，其端侧AI处理器芯片可广泛应用于专业音频设备 [20] - 香飘飘表示，公司直接合作的头部零食量贩系统门店数量已超过三万家，并已与万辰系、很忙系、有鸣系分别推出了合作定制款产品 [20]

公司股票状态 - 公司股票于2025年5月6日起被实施退市风险警示并被继续实施其他风险警示 [1] - 公司股票被实施退市风险警示的原因是2024年度财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告 [2] 可能被终止上市的原因 - 触发退市风险警示的具体情形是最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告 [2] - 若公司2025年度仍然存在不符合申请撤销股票交易退市风险警示的情形，或未在规定期限内申请撤销，公司股票将面临被终止上市的风险 [1][2] 风险提示公告披露情况 - 根据规定，公司需在会计年度结束后1个月内披露可能被终止上市的风险提示公告，并在首次公告后至年度报告披露前每10个交易日披露一次 [3] - 本次公告为公司在2025年度会计年度结束后披露的第二次股票可能被终止上市的风险提示公告 [1][3] 公司当前经营与审计状况 - 公司目前生产经营活动正常，日常经营情况未发生重大变化 [4] - 公司已聘任中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）为公司2025年度年审会计师事务所，各项审计工作正在有序开展中 [4] - 公司2025年度报告的预约披露日为2026年4月21日 [4]

韩国投资者对中国资产的配置动态 - 截至2026年2月10日，韩国投资者在港交所市场买入金额前十的标的涉及总金额超过8800万美元[1][3] - 与2025年全年相比，韩国资金配置方向从大型互联网及消费电子公司转向新兴科技公司及主题ETF[4] 2026年年初至今（截至2月10日）买入前十标的 - **MINIMAX-WP (00100)**：买入金额为2067.12万美元，位列第一[1][2] - **华夏沪深300ETF (03188)**：买入金额为1918.22万美元，位列第二[1][2] - **澜起科技 (06809)**：买入金额为1864.71万美元，位列第三[1][2] - **安硕恒生科技ETF (03067)**：买入金额为736.47万美元，位列第四[1][2] - **南方两倍做多三星电子 (07747)**：买入金额为732.50万美元，位列第五[1][2] - **英诺赛科 (02577)**：买入金额为416.63万美元，位列第六[1][2] - **PP科创50 (03151)**：买入金额为337.95万美元，位列第七[1][2] - **药明合联 (02268)**：买入金额为312.55万美元，位列第八[1][2] - **歌礼制药-B (01672)**：买入金额为244.78万美元，位列第九[1][2] - **Global X中国半导体ETF (03191)**：买入金额为207.11万美元，位列第十[1][2] 2025年全年买入前十标的 - **小米集团-W (01810)**：买入金额为8775.06万美元，位列第一[4][5] - **Global X中国半导体ETF (03191)**：买入金额为7403.36万美元，位列第二[4][5] - **优必选 (09880)**：买入金额为5760.42万美元，位列第三[4][5] - **阿里巴巴-W (09988)**：买入金额为3370.50万美元，位列第四[4][5] - **老铺黄金 (06181)**：买入金额为3358.10万美元，位列第五[4][5] - **中芯国际 (00981)**：买入金额为3311.21万美元，位列第六[4][5] - **南方两倍做多海力士 (07709)**：买入金额为3262.65万美元，位列第七[5] - **百济神州 (06160)**：买入金额为2504.88万美元，位列第八[5] - **赛力斯 (09927)**：买入金额为2222.49万美元，位列第九[5] - **宁德时代 (03750)**：买入金额为1995.31万美元，位列第十[5] 配置偏好变化分析 - 2025年配置集中于大型科技股（小米、阿里巴巴）、半导体主题ETF（Global X中国半导体ETF）及新能源汽车产业链（赛力斯、宁德时代）[4][5] - 2026年初配置显示偏好变化，资金大量流入人工智能概念股（MINIMAX-WP）、宽基及科技主题ETF（华夏沪深300ETF、安硕恒生科技ETF、PP科创50），以及半导体设计公司（澜起科技、英诺赛科）[1][2][3] - 同一标的（Global X中国半导体ETF）在2025年买入额达7403.36万美元[4][5]，而2026年初至今买入额仅为207.11万美元[1][2]，显示对该主题的配置强度显著减弱

事件裁决与公司声明 - 荷兰阿姆斯特丹企业法庭维持暂停安世半导体中国籍CEO张学政职务的决定 允许欧洲临时管理团队继续留任 并下令对公司“管理不善”问题进行正式调查[1] - 安世半导体控股股东闻泰科技对裁决表示极为失望与强烈不满 声明将继续通过一切合法途径争取彻底恢复对安世半导体的全部合法控制权与治理权[1] - 闻泰科技认为法庭裁决自相矛盾 一方面承认事项有待调查 另一方面却维持基于片面信息的临时措施 纵容临时管理层继续把持公司[4][5] 调查程序与法律进程 - 法庭书面裁决称 对安世半导体的调查可能需要6个月以上 将任命两名调查员审查公司首席法律官、首席运营官及财务主管的某些行为[2] - 法院将根据调查结果评估安世半导体是否存在管理不善以及是否需要采取最终措施[2] - 此次调查将案件拖入漫长的第二阶段 势必延长对安世半导体的控制权争夺战[4][6] 事件背景与政府干预 - 安世半导体于2019年被闻泰科技收购 2025年9月30日荷兰经济事务部下达行政指令限制其经营决策并剥夺中方股东正常控制权[4] - 2025年10月 荷兰政府以“对荷兰及欧洲的经济安全构成风险”为由接管安世半导体[4] - 荷兰政府2025年11月宣布暂停对安世半导体的行政令 但法院的限制措施仍然有效[7] 行业影响与供应链危机 - 董事会动荡扰乱了安世半导体生产的标准化芯片供应 这些芯片对许多品牌汽车生产至关重要 应用于灯具、气囊和防抱死刹车等基础功能[6] - 供应危机导致包括本田在内的汽车制造商停止部分车型生产 梅赛德斯-奔驰等公司争相寻找替代方案[6] - “安世之乱”一度导致全球半导体供应链短期中断 特别是汽车行业芯片供应 尽管情况有所缓解但未完全恢复 欧洲汽车行业供应风险仍然较高[7] 地缘政治与双边关系 - 围绕安世半导体的争夺战已从董事会蔓延到布鲁塞尔和北京 成为近期欧洲和中国之间最引人注目的企业对峙之一[5] - 该事件有可能重新点燃欧洲与北京之间的紧张关系[7] - 荷兰新执政联盟已表明无意软化对华立场 其协议称将“毫不留情地打击窃取知识产权和对重要基础设施的干涉”[7] - 有分析认为 荷兰新政府如延续务实外交传统 可能有助于修复中荷关系 促进中欧在半导体、农业和科技领域的合作[8]

公司业务与技术进展 - 公司与力积电合作推进8英寸硅基氮化镓产品量产 其中100V系列计划在2026年上半年实现量产[1] - 公司650V产品代工环节预计在未来12-24个月内从台积电转移至力积电 以提升AI数据中心和电动汽车领域的供应能力[1] - 公司与英伟达在800V高压直流架构开发上的合作持续深化 涉及AI服务器电源方案的三级系统 可能为高功率应用市场带来新机遇[1] - 公司正从消费电子转向高功率市场 2025年第四季度营收展望显示资源重组进展[1] 近期股价与市场表现 - 2026年2月10日 纳微半导体股价单日跌幅达4.66% 收盘价报8.79美元[2] - 股价下跌主要受美股半导体板块整体承压和宏观数据预期扰动影响[2] - 近7天股价波动显著 2月6日单日大幅反弹19.25% 但2月10日回调后 截至2月12日最新收盘价为8.75美元 区间振幅达23.54%[2] - 2026年2月10日成交量放大至25,120,580股 显示短期交易活跃[2] - 当前市盈率为负值 反映公司仍处亏损状态[2] 机构观点与财务预测 - 2026年2月有9家机构对纳微半导体进行覆盖 其中买入或增持观点占比22% 持有占比67%[3] - 机构给出的目标均价为8.28美元 最高目标价13.00美元 最低4.20美元[3] - 盈利预测显示 2025年第四季度预计每股收益为-0.053美元 同比增长13.11%[3] - 2025年第四季度营收预测同比下滑63.51% 市场关注点集中在盈利能力改善和订单落地进展[3]

全球金融市场表现 - 美股三大指数集体收跌，道琼斯指数跌1.34%至49451.98点，纳斯达克指数跌2.03%至22597.15点，标普500指数跌1.57%至6832.76点 [2][5][38] - 大型科技股普遍下跌，苹果跌5%，博通跌超3%，亚马逊、Meta、特斯拉跌超2% [2][5] - 存储概念股与食品百货板块逆市上涨，闪迪、希捷科技涨超5%，西部数据、沃尔玛涨超3% [2][5] - 贵金属与加密货币板块大幅下挫，美国黄金公司、泛美白银、Robinhood跌超8%，Coinbase跌超7% [2][5] - 中概股普遍下跌，纳斯达克中国金龙指数跌2.97%，腾讯音乐跌超10%，贝壳跌近6%，哔哩哔哩跌近5%，百度集团跌超4% [2][5][40] - 欧洲股市涨跌不一，德国DAX指数微跌0.01%，法国CAC40指数涨0.33%，英国富时100指数跌0.67% [7] - 国际油价下挫，WTI原油主力合约跌2.65%至62.92美元/桶，布伦特原油主力合约跌2.59%至67.6美元/桶 [6] - 国际贵金属价格大幅下跌，现货黄金跌3.27%至4917.09美元/盎司，现货白银跌10.84%至75.07美元/盎司 [2][6] - 美国上周初请失业金人数为22.7万人，略高于预估的22.4万人 [5] 中国政策与监管动态 - 商务部宣布自2月13日起对原产于欧盟的进口相关乳制品征收反补贴税 [8] - 外交部就荷兰调查安世半导体问题回应，指出问题根源是荷方不当行政干预，要求荷方为企业解决纠纷、维护全球半导体产供链稳定创造条件 [3][10] - 央行将于2月13日开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月，以保持银行体系流动性充裕 [10] - 网信部门从严整治传播无AI标识的虚假不实信息，依法依约处置账号13421个，清理违法违规信息54.3万余条 [11] - 国务院食安办、市场监管总局部署各地强化婴幼儿配方乳粉质量安全管控，督促生产企业开展蜡样芽胞杆菌呕吐毒素检测 [12] - 国家电影局、商务部组织开展“电影+”消费综合试点工作，北京朝阳区、上海虹口区、深圳市等16个城市成为试点城市 [12] 科技与人工智能进展 - 我国成功发射全球首颗面向城市可持续发展的AI大模型卫星“港中大一号”，融合高分辨率遥感与AI技术 [11] - 字节跳动豆包视频生成模型Seedance 2.0正式发布并全面接入豆包和即梦产品，但暂不支持“参考图”输入功能，并限制真人图像/视频作为主体参考 [3][30] - 智谱AI宣布其GLM Coding Pro用户已可正常使用GLM-5模型，此前因流量爆发式增长导致需协调算力资源扩容 [31] - 深圳市工信局印发行动计划，提出到2027年以AI芯片为突破口做强半导体产业，研发面向AI终端的高性能专用SoC主控芯片 [13] - 小米集团创始人雷军公布小米机器人团队开源具身智能VLA模型“Xiaomi-Robotics-0”，该机器人可完成叠毛巾、拆积木等物理任务 [23] 公司与行业并购及融资 - 中国神华作价1335.98亿元收购控股股东国家能源集团旗下12家核心企业股权的交易获中国证监会注册批复，为A股首单适用并购重组简易审核程序的重组项目 [17] - 星际荣耀航天科技集团股份有限公司完成D++轮融资，融资金额50.37亿元，由同创伟业和京铭资本联合领投 [19] - 厦门空港拟以11.93亿元收购兆翔科技100%股权 [44] - 中南文化拟购买苏龙热电控股权，公司股票自2月13日起停牌 [44] - 福龙马拟向特定对象发行股票募资不超10.05亿元，航亚科技拟发行可转换公司债券募集资金不超6亿元 [42] 新能源汽车与智能汽车 - 小米汽车宣布新一代SU7卡布里蓝将于2月13日起开始到店，首批覆盖北京、上海等7城30店，雷军称其亲自参加过该车型多次测试 [21] - 大众汽车（安徽）有限公司提交的价格承诺方案获欧委会接受，其CUPRA Tavascan车型将以设定最低出口价格的方式，豁免最高20.7%的反补贴税 [33] - 梅赛德斯-奔驰将在美国召回11895辆汽车，原因是高压电池可能发生内部故障，存在起火风险 [37] - 鹏辉能源拟在驻马店市驿城区投资12亿元建设587Ah电池及120Ah电池生产项目 [43] - 前荣耀CEO赵明被提名千里科技非独立董事候选人，千里科技提出“AI+车”战略 [35] 国际贸易与地缘政治 - 长江和记已根据投资保护条约，就巴拿马港口公司运营争议通知巴拿马共和国并邀请磋商，巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港两个货柜码头的持续运营取决于巴方行动 [3][28] - 美国总统特朗普表示美国“必须”与伊朗达成协议，否则局势将“非常严重” [14][15] - 美国参议院民主党人投票阻止一项为国土安全部提供资金的拨款法案，令该部门在2月13日午夜面临停摆风险 [15] - 特朗普宣布美国环境保护署正式撤销2009年的“温室气体危害认定”，称此举将节省1.3万亿美元的监管成本 [16] - 印度国防采购委员会初步批准总额3.6万亿卢比（约400亿美元）的国防采购提案，包括拟从法国采购114架“阵风”战斗机 [16] 上市公司公告与经营 - 双良节能因公众号披露与SpaceX相关的订单信息不准确、风险提示不充分，公司及董秘被上交所予以监管警示 [25] - 影石创新在年会上向员工送出5套商品房、1辆保时捷等丰厚奖品，获奖者均为“90后” [26] - 多家公司发布回购或增持计划：衢州发展控股股东提议以1亿元~2亿元回购股份，海汽集团股东拟以4000万元~5000万元增持股份 [42] - 多家公司发布减持计划：海正生材股东拟减持不超1%股份，大元泵业控股股东一致行动人拟减持不超3%股份 [42] - 中国交建2025年新签合同额为1.88万亿元，同比增长0.13% [43] - 卓兆点胶2025年归母净利润同比增长350.08% [43] - 晶瑞电材拟以6亿元投建西部地区集成电路制造产业链配套关键材料综合基地 [43]

市场表现与直接驱动因素 - 日本自民党在众议院选举中获胜后，东京股市进入亢奋状态，日经225指数连续两日刷新历史收盘新高 [2] - 2月9日，日经225指数收于56363.94点，较上周末上涨2110.26点 [2] - 2月10日，日经225指数收于57650.54点，较前一交易日上涨1286.60点，盘中最高触及57960.19点，上涨1596.25点，逼近58000点心理关口 [2] - 选举前后三个交易日累计上涨接近4000点，上行速度之快引发市场对“升温过快”的担忧 [2] - 市场将本轮行情称为“高市早苗交易”，自民党胜选带来的政策确定性及首相释放的强烈刺激信号被视为点燃买盘的关键 [3] - 10日开盘，日经指数即上涨448点，前一日已受追捧的AI、半导体、防卫板块继续获得强劲买盘 [3] - 海外投资者被视为主要推动力，美国股市上涨也为东京市场提供了外部支撑 [3] 政策预期与市场逻辑 - 首相高市早苗明确表示将推动食品和饮料消费税降至零，并推行“负责任、积极的财政政策” [3] - 高市早苗提出优先投资半导体、人工智能（AI）等领域的增长战略，防卫相关产业也因政策支持预期成为资金追逐的对象 [3] - 本次自民党在众议院选举中议席超过三分之二，达到316席，远超以往 [3] - 执政阵营在众议院超过三分之二意味着即便法案在参议院受阻，仍可在众议院再次通过，这将为推行积极财政政策提供更大空间 [3] - 市场买入的正是“政策推动力增强”这一预期 [3] 潜在风险与结构性挑战 - 将食品消费税从8%降至0的减税措施，预计每年造成约5万亿日元的财政收入损失 [4] - 有分析警告，如果减税措施缺乏必要的资金支持，可能导致利率上升和日元贬值，出现类似2022年英国的“特拉斯冲击” [4] - 消费税一旦下调后恢复原状并非易事，日本前首相安倍晋三执政时期也曾两次推迟提高消费税 [4] - 有财务省官员担忧，到2028年夏季参议院选举时，如果反对党要求维持零税率，高市政权将更难恢复税率 [4] - “税收抵免+福利”制度作为接续方案，其落地难度可能被严重低估，需要准确掌握公民收入与资产状况，设计与实施周期长 [5] - 即便“两年过渡”写进政策承诺，制度能否按期切换仍是巨大的未知数，一旦切换滞后，减税期限被延长的风险就会转化为财政不确定性的现实压力 [5] 市场参与者行为与外部环境 - 众议院选举后，散户交易非常活跃，过去以逆向交易著称的个人投资者近期明显转向趋势跟踪 [5] - 近期使用NISA（免税小额投资系统）的个人投资者也顺应趋势，借股价上涨之势参与交易 [5] - 从以往经验看，个人投资者持仓转向多头后市场出现回调的惯例值得警惕，例如2024年7月个人投资者倾向做多后，8月市场大幅下跌 [5] - 过度买入终将导致买家短缺，使市场更容易受到外部冲击影响 [5] - 2月10日，日元兑美元汇率在1美元兑155日元区间波动，但市场对日元走强的可持续性普遍存疑 [6] - 有观点认为，中长期看，“高市交易”将使日元面临贬值压力，未来一段时期日元汇率可能在1美元兑160日元至165日元区间波动 [6] - 2月10日东京债市，新发行的10年期日本国债收益率降至2.235% [6] - 有观点认为，日本国内债券市场利率上升压力或将持续，10年期国债收益率上限大约在2.55% [6] - 市场对消费税减税两年时限仍然“将信将疑”，减税被延长的风险正加剧债券抛售压力 [6] 后市展望与机构观点 - 有券商将年末日经指数预期上调至61000点，认为防卫、半导体等政策支持行业将迎来东风，估值仍有上行空间 [7] - 也有机构认为，日经指数若要站上60000点，必须同时满足三项条件：高市早苗政府的政策执行能力得到验证、消费税减税与增长战略的实施时间明确化、美联储货币政策不成为股价下行的因素 [7] - 由于尚难看到增长战略对企业基本面的实际影响，对中长期资金而言，利多因素仍显不足 [7] - 有分析认为，当前日股狂热的背后，是对高市政权期待的某种“透支”，但真正棘手的问题仍悬而未决 [7] - 每年约5万亿日元的财政缺口难以补充，减税两年后的退出机制仍不确定，财政信任危机有重演“特拉斯冲击”的风险 [7]

公司上市与募资 - 爱芯元智于2月10日在香港交易所主板上市，发行价为28.20港元/股，募集资金总额为29.61亿港元 [1] - 截至2月12日收盘，公司股价报24.12港元/股，已跌破发行价，总市值为142亿港元 [4] 业务聚焦与市场地位 - 公司是边缘计算AI芯片企业，核心业务为销售半导体产品及提供相关技术服务 [2] - 公司聚焦终端计算、智能汽车与边缘AI推理三大领域，产品已落地于智慧城市、智能交通、智慧家居、智慧制造及智能消费等多个场景 [2] - 公司采用无晶圆厂模式，专注于芯片设计和销售，旨在扩大视觉端侧AI推理SoC的生产规模，并拓展至智能汽车等成长型市场以及边缘计算等新兴市场 [2] - 根据灼识咨询数据，按2024年出货量计，爱芯元智在全球视觉端侧AI推理芯片市场排名前五 [2] - 2024年，公司的AI推理SoC出货量达930万颗 [2] 财务表现与收入构成 - 公司收入呈现快速增长态势：2022年收入为5023万元，2023年为2.30亿元，2024年为4.73亿元，2025年前三季度为2.69亿元 [5] - 公司同期经调整的净亏损为：2022年4.44亿元，2023年5.42亿元，2024年6.28亿元，2025年前三季度4.62亿元 [5] - 2025年前三季度，终端计算产品带来的营业收入为2.35亿元，占总营收的比重为87.2% [3] - 2025年前三季度，智能汽车产品带来的营业收入为1725.9万元，占总营收的6.4% [3] - 2025年前三季度，边缘AI推理产品带来的营业收入为1598.3万元，占总营收的5.9% [3] - 2025年前三季度收入增长主要归因于成功收购浙江华图微芯技术有限公司、终端计算产品的持续拓展以及智能车载SoC与边缘AI推理产品销售的快速增长 [5] 研发投入与战略收购 - 公司处于资金投入期，研发费用支出较大：2022年为4.46亿元，2023年为5.15亿元，2024年为5.89亿元，2025年前三季度为4.14亿元 [6] - 公司通过收购进行业务拓展与整合：2023年收购浙江芯昇电子技术有限公司的控制权，并于2023年10月31日取得其控股公司浙江华图的控制权实现并表 [5] - 目前，公司持有浙江华图99.04%的股权 [5] - 收购浙江芯昇后，公司扩大了产品组合，并通过吸纳人才、整合专业知识加速研发，实现了规模经济和运营效率的提升 [5] 行业趋势与募资用途 - 基于Transformer架构的AI大模型快速发展，但其庞大的计算与内存需求通常仅能部署于云端 [2] - 云端部署存在的延迟及隐私风险等问题，正推动行业向边缘推理架构延伸，催生出新的应用场景 [2] - 为使AI大模型能无缝整合到日常活动中，高效且经济的AI推理芯片（如NPU）变得不可或缺 [2] - 公司上市募集资金将用于：投资优化现有技术平台以提升产品性能与效率并推出新产品；投资研发项目以拓展业务范围；拓展销售；进行股权投资或收购以整合上下游资源；以及用于营运资金及其他一般公司用途 [6]

公司财务与运营计划 - 公司计划于2026年2月下旬发布2025年第四季度及全年财务业绩 [1] - 公司管理层预计2026年收入将实现更强劲增长 [1] - 公司将加速对美国俄勒冈州半导体制造设施的投资 [1]