ASML CEO对中国光刻机研发的评论 - ASML CEO认为中国已开始研发国产光刻设备，尽管技术赶超仍需时间，但美国打压措施会促使中国更努力取得成功 [1] - CEO建议将注意力放在创新而非打压竞争对手上 [1] 中国科学院的固态DUV激光技术突破 - 研发的固态DUV激光可发射193nm相干光，与主流DUV曝光波长一致，能将半导体工艺推进至3nm [1] - 激光平均功率70mW，频率6kHz，线宽低于880MHz，半峰全宽(FWHM)小于0.11pm，光谱纯度与商用准分子激光系统相当 [1] - 该技术可应用于3nm工艺节点 [2] 固态DUV光源的技术优势 - 设计可大幅降低光刻系统复杂度、体积，减少对稀有气体的依赖，并显著降低能耗 [3] 技术现状与ASML的差距 - 全固态DUV光源技术光谱纯度接近商用标准，但输出功率和频率仍较低 [4] - 频率达到ASML技术的约2/3，但输出功率仅为ASML的0.7%，需进一步迭代提升才能落地 [4] 技术公开情况 - 相关技术已在国际光电工程学会(SPIE)官网公布 [4]

报告行业投资评级 - 机械行业投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年是人形机器人突破性一年 万台级量产带动产业链放量 数据采集和训练解决数据匮乏难题 推动其向更泛化实用阶段发展 [6] - 机床&刀具领域受经济预期影响大 随着政策落地 行业基本面有望改善 [7] - 看好农业机械需求长期提升 拖拉机出口增长空间广阔 补贴政策倾斜 行业集中度提升 [9] - 工程机械行业景气度持续复苏 多地推动重大项目开工 基建投资将维持较高景气度 后续设备利用率有望回升 [13] - 轨交设备行业将受益于铁路投资增长、客流复苏带来的动车组需求量增长以及机车更新与动车组维保需求提升 [15] - 对等关税实施后 半导体关键设备国产替代加速 大基金三期推动国内半导体产业发展 [16][17] - 光伏电池片产能加速出清 政策推动光伏组件涨价 技术突破和价格调整推动市场回归健康竞争环境 [20] - 2025年低空经济发展有望全面提速 带动产业链发展 拉动居民消费 [23] 各子行业总结 人形机器人 - 6月7日 东风柳汽与智平方合作 搭载智平方大模型的机器人将进驻东风柳汽工厂执行智能化作业 标志国产具身大模型获汽车制造全场景验证 [2] - 6月6日 特斯拉Optimus项目负责人米兰·科瓦奇宣布离职 人工智能软件部门副总裁Ashok Elluswamy将接管项目 [2] - 6月6日 Figure创始人更新人形机器人视频 机器人由端到端通用控制模型Helix自主驱动 该模型在物流方面有巨大改进 [3] - 6月5日 福莱新材首发第二代柔性触觉传感器 实现真正全覆盖和无死角感知 [3] - 近日 亚马逊测试将人形机器人用于包裹投递服务 计划先在室内训练场测试 开发基于中国技术的软件驱动机器人 [3] - 近日 中科无线半导体推出并商用基于氮化镓工艺的机器人关节ASIC驱动器芯片 [4] - 6月3日 北京人形机器人创新中心更新“天工2.0”机器人表现 其续航长 可应用于多场景 [4] - 6月3日 台积电董事长表示已接获人形机器人先进芯片订单 预计2026或2027年有更显著贡献 [6] 机床&刀具 - 2025年4月 日本机床订单金额1302.06亿日元 同比增长7.7% 环比下降13.8% 内需订单下降 外需订单增长 4月对华机床订单同比上升27.9% [7] - 2025年1 - 4月 中国金属切削机床产量26.4万台 同比增长16.8% [7] 农业机械 - 2025年4月 中国农机市场景气指数为47.9% 环比下降13.8个百分点 同比下降6.8个百分点 6个一级指数多数呈下降趋势 [8] - 2025年5月27日 全国小麦收购价格环比下降0.21% 玉米收购价格环比上涨0.27% [8] - 2025年1 - 4月 中国大、中、小型拖拉机产量分别同比+3.8%、-6.9%、-20.4% [8] - 2025年1 - 4月 拖拉机累计出口数量增长6.2% 累计出口金额增长29.1% [9] 机械出海 - 4月美国提高对中国输美商品关税 中国相应调整对美进口商品关税 美国对部分电子产品免除“对等关税” [10][11] - 5月中美经贸高层会谈取得实质性进展 美方承诺取消部分关税 修改部分关税 暂停加征部分关税 [12] - 2025年4月 中国出口电动工具12.1亿美元 同比+4.4% 出口OPE金额3.2亿美元 同比+55.3% [12] - 2025年4月 中国矿山机械出口额6.2亿美元 同比增长20.9% [13] 工程机械 - 2025年4月 挖掘机（含出口）销量22142台 同比增长17.6% 国内销量和出口量均增长 [13] 叉车 - 2025年4月 叉车销售130109台 同比增长5.0% 国内销量下降 出口量增长18.0% [14] 轨交设备 - 2024年国铁集团招标动车组相关数据增长 2025年1 - 4月全国铁路固定资产投资增长 五一和端午假期铁路旅客发送量增长 [14][15] 半导体设备 - 美国实施“长臂管辖” 切断部分美国企业向中国出售半导体设计软件渠道 中芯国际等厂商有望加速转向国产设备 [16] - 大基金三期注册资本3440亿元 推动国内半导体产业发展 [17] 新能源设备 - 6月4日 四川支持宜宾建设光伏产业园 累计签约引进项目35个 总投资1353亿元 [18] - 6月5日 中核集团光伏组件设备集采规模29GW 10家企业中标 [18] - 6月3日 国家能源局优化电力业务资质许可管理制度 部分新型经营主体纳入豁免范围 [18] - 2025年4月 全国光伏发电利用率为94.0% 1 - 4月为93.9% [19] 低空经济及EVTOL - 6月6日 重庆发布首批低空经济应用场景机会清单和能力清单 [21] - 6月5日 国务院决定2026年开展第四次全国农业普查 利用新技术普查 [21] - 6月3日 广东公布促进海洋经济高质量发展条例 7月1日施行 推动低空经济应用 [22] - 近日 内蒙古印发方案培养低空经济领域人才 [22] 重点数据跟踪 通用自动化 - 2025年5月PMI指数环比上涨至49.5% 4月全部工业品PPI指数同比-2.7% [36] - 2025年1 - 4月制造业固定资产投资额累计同比+8.8% [31] - 2025年1 - 4月金属切削机床产量累计同比+16.8% [31] - 2025年4月工业机器人当月产量同比+51.5% [33] - 2025年4月日本机床对华订单同比+28% [33] 工程机械 - 基建投资有所反弹 地产投资景气仍处低位 2025年4月房屋新开工面积累计同比下滑23.8% [43] - 2025年4月挖掘机相关销量数据及开工小时有所回升 4月美国CPI同比+2.3% 5月中国CPI同比-0.1% [57][59] 锂电设备 - 2025年4月新能源汽车销量当月值122.6万辆 同比+44% [63] - 2025年4月动力电池装车量当月54.1GWh 同比+52.8% [65]

市场监管总局发布2025年5月26日—6月1日无条件批准经营者集中案件列表，其中包括菁英时代 股权投 资管理有限公司与湖州市创新创业投资有限公司等经营者新设合营企业案、 北方华创科技集团股份有 限公司收购 沈阳芯源微电子设备股份有限公司股权案等。 ...

报告核心观点 市场情绪回暖，6月下旬前市场有惯性上涨动能，科技成长方向是主线；7月底到9月底是观察中美关税谈判结果和增量政策出台的关键时期，届时市场或走出宽幅震荡区间；投资建议采用哑铃策略，关注科技成长、内需、高股息和贵金属板块 [8][9] A股市场概览 - 上证指数总市值652341亿元，流通市值509806亿元，市盈率11.97，市净率1.24 [3] - 深证成指总市值216967亿元，流通市值183799亿元，市盈率19.97，市净率2.11 [3] - 创业板指总市值57986亿元，流通市值45808亿元，市盈率26.80，市净率3.74 [3] - 科创50总市值34307亿元，流通市值22532亿元，市盈率53.49，市净率4.10 [3] - 北证50总市值3044亿元，流通市值2124亿元，市盈率48.15，市净率4.79 [3] 财信研究观点 市场策略 - 市场层面：万得全A指数跌0.05%，上证指数涨0.04%，科创50指数跌0.48%，创业板指数跌0.45%，北证50指数跌0.53%，蓝筹板块跑赢，创新型中小企业板块跑输 [6] - 估值层面：各指数市盈率和市净率估值处于不同历史分位 [7] - 资金层面：万得全A指数2600家公司上涨，2602家公司下跌，涨停65家，跌停5家，全市场成交额11772.13亿元，较前一交易日减少1397.49亿元 [8] - 市场策略：6月下旬前市场有惯性上涨动能，科技成长是主线，原因包括技术形态、经济基本面和宏观催化剂等方面；6月下旬前市场延续上涨但突破区间上沿有难度，后续提防小微盘股风险；7月底到9月底或走出宽幅震荡区间，投资关注科技成长、内需、高股息和贵金属板块 [8][9][10] 基金研究 - 三维情绪模型更新：截至2025年6月6日，情绪预期和情绪温度当前值较前值上升，情绪浓度期间缓慢下行 [13] - 基金数据日跟踪：上周多类基金指数和ETF有不同涨幅，6月6日部分基金指数和ETF有涨跌表现，上周ETF日均成交额约2119亿元，6日两市ETF总成交额约2214亿元 [15][16] 债券研究 - 6月6日，1年期和10年期国债、国开债到期收益率下行，期限利差走阔，DR001持平，DR007下行，国债期货主力合约上涨，3年期AAA级信用利差上行，AA - AAA级等级利差持平 [18] 重要财经资讯 - 5月份中国仓储指数为50.5%，较上月回落0.2个百分点，连续七个月扩张，新订单指数保持扩张，消费品仓储业务需求好 [20][21] - 国务院国资委印发《中央企业发展规划管理办法》，建立三级规划体系，推动国有资本集中 [23] - 央行6月6日开展1350亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日回笼1561亿元，上周央行公开市场全口径净回笼6717亿元 [25] - 中美经贸磋商机制首次会议将举行 [27] - 日本与美国开启新一轮贸易谈判，日本争取美国关税豁免 [29] - 1 - 5月我国新批准发布468项国家标准物质，累计达到18926项，同比增长65.9% [31] - 财政部公布2025年度立法工作安排，推进多项法律、行政法规起草和财政规章修订 [33] 行业及公司动态 行业动态 - 2025年第一季度全球半导体设备出货金额320.5亿美元，同比增长21%，环比下降5%，中国大陆出货102.6亿美元居首，预计2025年全球半导体设备资本支出同比增长24% [35] - 国家铁路局发布《2024年铁道统计公报》，公布铁路机车、客车、货车拥有量，创新成果和绿色环保数据 [37] 公司跟踪 - 牧原股份5月商品猪出栏640.6万头，同比增长30.42%，环比减少2.54%，销售均价14.52元/公斤，同比下降6.44%，环比下降0.96%，销售收入环比下滑2.68%；2025年1 - 5月累计出栏3137.5万头，同比增长27.8%；公司生猪养殖成本下降，有望达成成本目标，拓展海外业务 [39][40] - 长江证券股权变更获批，长江产业集团将受让约8.63亿股股份（占15.6%）成为第一大股东，双方将打造产业资本运营平台 [42] 湖南经济动态 - 国科微拟发行股份及支付现金购买中芯宁波94.366%的股权 [45] - 第四届中非经贸博览会6月12日在长沙启幕，毛伟明调度筹备工作，强调办好博览会意义，已有超2.8万人报名参会 [47] 近期研究报告集锦 - 全球经济活跃度上行，通胀走低；国内制造业PMI回升，物价平稳；工业生产主要开工率上涨；消费方面汽车销量走高，必需品消费平稳，可选品消费走高；投资方面制造业走高，房地产和基建走低；出口持续修复；新兴行业半导体景气度上涨，光伏指数稳定 [49][50][51]

公司融资进展 - 公司向特定对象发行股票申请符合上交所发行条件和上市条件 已获得交易所审核意见 尚需中国证监会注册批准 [1] - 本次定增拟募集资金总额不超过44 82亿元 资金用途包括研发测试平台建设(9 22亿元) 高端设备迭代研发(22 55亿元) 及补充流动资金(13 04亿元) [1] 业务与技术优势 - 公司已建立完整的前道半导体设备产品矩阵 通过差异化技术路线在全球市场形成独特竞争优势 [1] - 作为少数打入欧美高端市场的中国半导体设备商 上市以来业绩保持稳定增长 [1] 经营业绩展望 - 受益于全球半导体行业复苏及中国大陆市场需求放量 公司在手订单充足 订单转化周期为6-8个月 [2] - 预计2025年全年营业收入区间为65亿元至71亿元 平均毛利率维持在42%至48% [2] 市场前景分析 - 此次定增将强化公司在半导体设备领域的技术储备 提升全球市场竞争力 [2] - 国内晶圆厂持续扩产背景下 公司有望凭借技术优势获取更多市场份额 [2]

公司融资计划 - 盛美上海向特定对象发行A股股票申请获上交所审核通过 尚需中国证监会注册[1] - 此次定增拟募集资金总额不超过44 82亿元 为公司上市后首次再融资[1] - 募集资金将用于研发和工艺测试平台建设(9 22亿元) 高端半导体设备迭代研发(22 55亿元) 补充流动资金(13 04亿元)[1] 公司业务与技术 - 公司产品线覆盖前道半导体工艺设备 包括清洗设备 电镀设备 立式炉管设备等[1] - 湿法清洗设备国产化进程领先 单片清洗设备达国际先进水平[2] - 公司产品已销售至欧美市场 为中国少数实现高端半导体设备出口的企业[1] 公司业绩与战略 - 近三年业绩稳定增长 受益于中国大陆市场需求强劲及技术差异化优势[2] - 预计2025年营业收入65-71亿元 毛利率维持在42%-48%[2] - 订单释放周期6-8个月 目前订单充足[2] - 实施平台化发展战略 以增强综合竞争力并提升市场份额[3] 行业发展趋势 - 半导体设备行业技术升级快 研发投入大 需持续高强度研发[2] - AI 汽车电子等需求驱动全球半导体设备市场加速扩张[3] - 国内厂商需通过平台化发展应对日益激烈的国际竞争[3]

证券代码：688037 证券简称：芯源微 公告编号：2025-043 沈阳芯源微电子设备股份有限公司 关于取消监事会、变更公司注册资本、 修订《公司章程》及修订部分内部治理制度的公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 沈阳芯源微电子设备股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 6 月 6 日召开第二届董事会第三十二次会议，审议通过了《关于取消监事会、变更注册 资本、修订 <公司章程> 并办理工商变更登记的议案》《关于修订部分内部治理 制度的议案》，现将有关事项公告如下： 一、公司注册资本变更的相关情况 公司 2021 年限制性股票激励计划首次授予部分第三个归属期第三批次的归 属条件已经成就，公司因本次限制性股票归属新增的股份数量为 17.1680 万股。 前述股份已于 2025 年 3 月 31 日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司完 成登记，并于 2025 年 4 月 7 日上市流通。本次归属完成后，公司股份总数由 综上，本次公司股份总数由 200,966,966 股变更为 201,138,64 ...

公司基本情况 - 公司全称为沈阳芯源微电子设备股份有限公司，英文名称为KINGSEMI Co Ltd [1][4] - 公司注册地址为辽宁省沈阳市浑南区飞云路16号，注册资本为人民币20,1138646万元 [2][6] - 公司于2019年11月15日获中国证监会同意注册，首次公开发行2100万股普通股，并于2019年12月16日在上海证券交易所科创板上市 [1][3] 公司治理结构 - 公司设立执行委员会，执委会主席为法定代表人 [2][8] - 公司董事会由9名董事组成，设董事长1人并可设副董事长，董事长和副董事长由董事会全体董事过半数选举产生 [47][111] - 公司设立党组织并为其活动提供必要条件 [13] 经营范围与经营宗旨 - 公司主营集成电路生产设备、测试设备及其他电子设备的研发、生产与销售，并提供相关技术服务 [15][4] - 公司经营宗旨为以"客户第一、奋斗为本、诚信合作、专业精品"为核心价值观，致力于成为世界级半导体装备企业 [14] 股份与股东权利 - 公司股份总数为20,1138646万股普通股，每股面值人民币1元 [18][21] - 公司设立时发起人共认购6300万股，占总股本100%，由原有限公司净资产折股出资 [20] - 股东享有分红权、表决权、知情权等权利，并可对违规决议提起诉讼 [35][37][40] 重大事项决策机制 - 增加注册资本、修改章程等重大事项需股东会特别决议通过，即出席股东所持表决权三分之二以上同意 [84] - 单笔担保额超过净资产10%或对外担保总额超过净资产50%等担保事项需提交股东会审议 [48] - 交易涉及资产总额或成交金额超过最近一期经审计总资产30%的事项需股东会审议 [49] 董事会运作规范 - 董事会每年至少召开两次会议，临时会议需提前5日通知 [120][122] - 董事会决议需全体董事过半数通过，关联董事需回避表决 [124][125] - 董事会会议记录应保存十年以上，内容包括出席董事、决议事项等 [128][129] 高管人员管理 - 高级管理人员包括执委会主席、总裁、财务总监等，由董事会聘任或解聘 [12][48] - 董事应履行忠实和勤勉义务，不得侵占公司财产或谋取商业机会 [103][104] - 董事辞职导致董事会低于法定人数时，在改选董事就任前原董事仍需履职 [106]

私募证券产品备案 - 前5月累计备案私募证券产品4361只 同比增45.03% [1] - 5月单月备案870只 同比增幅达77.19% [1] - 股票策略占据绝对主导地位 [1] 储蓄国债发行 - 财政部将发行500亿元储蓄国债 含3年期(1.63%利率)和5年期(1.7%利率)各250亿元 [1] 海外机构看好中国资产 - 摩根士丹利等四大巨头唱多中国资产 理由包括估值优势(MSCI香港指数本益比约9倍)、全球投资者仓位偏低、人民币汇率支撑及中美贸易正面信号 [2] 理财公司加入保险资管协会 - 多家银行理财子公司申请加入保险资管业协会 协会或更名以涵盖银行保险资管业 [2] 半导体设备市场 - 一季度全球半导体设备出货金额同比增21%至320.5亿美元 环比降5% [2] 汽车市场动态 - 新车价格战持续 二手车源量疲软 老旧车辆成交易主力 [3] - 一季度汽车换购量达279.3万辆 同比增100.2万辆 超70%受访者因补贴增强购车意愿 [3] 人工智能与科技 - 阿里开源千问3向量模型 性能较前代提升40% [3] - 可灵AI与Lovart合作 支持生成超1分钟视频内容 已服务超1万家企业客户 [4] - Perplexity 5月搜寻量7.8亿次 月增20% 日查询量达3000万次 [4] 企业动态 - 宝洁计划两年裁员7000人 占非制造岗位15% [4] - 云海肴因字节跳动新加坡食物中毒案被控违反食品卫生条例 [5] - 东风英菲尼迪法定代表人变更为周锋 [5] 资本市场与项目投资 - 瑞立科密获证监会同意深市主板IPO注册 [6] - 华银电力拟投资13.98亿元开发230兆瓦新能源项目 [7] - 广汽集团5月销量同比降24.8% 新能源车降28.49% [8][9] - 江瀚新材拟2-4亿元回购股份 价格不超30元/股 [10] - 宁波建工子公司中标7.87亿元EPC项目 总建筑面积22.32万平方米 [11] 股市行情 - 沪指微涨0.04% 两市成交额1.15万亿元 缩量1384亿元 有色化工等周期股活跃 [12]

报告核心观点 - 中美经济受关税冲击但影响有别，中国政策短期平稳中期或调整，股汇有望展现韧性；美国经济短期滞涨，政策环境四季度或改善；各行业表现分化，科技、半导体、互联网等行业有投资机会，部分行业如出口制造、家电看法保守，建议关注各行业优质标的 [1][9][12] 宏观经济 中国经济 - 关税冲击使经济放缓，预计GDP增速二季度降至4.9%，下半年降至4.7%，但影响小于预期，抢出口等支撑4月出口和零售额增长 [9] - 6 - 7月政策平稳，完成经贸谈判达成初步协定后，可能扩大财政扩张、放松流动性、推动部分制造业去产能 [10] - 中美谈判窗口期内，人民币汇率和股市或展现韧性，完成谈判后可能上涨，今年港股可能跑赢A股 [11] 美国经济 - 经济短期小幅滞涨，预计GDP增速降至1.5%，通胀先升后降，四季度政策环境或改善，明年一季度增速企稳回升 [12] - 6 - 8月通胀反弹，美联储利率不变，8月后或降息；白宫加快谈判和推进减税议程，贸易协定和减税法案通过后市场和经济将提振 [13] - 美元短期有下跌空间，第三季度或降至95左右，年末或升至97左右；美债收益率先高后低；美股盈利下调风险释放但估值仍贵，建议短期控制仓位 [14] 科技 未来3个月看法 - 谨慎乐观，1Q业绩好于预期，下半年估值修复有望延续，关注AI终端新品和GB300放量 [15] 细分领域 - 智能手机/PC：美国关税政策对下游品牌影响不同，预计2025年AI应用驱动换机周期，出货量增长3%，看好国产安卓品牌份额提升和苹果折叠产品；PC商用出货量或增长，消费PC有压力 [16][17][18] - 服务器：GB200出货加速，下半年GB300放量，预计2025/26年AI训练服务器出货量同比增长109%/19%，相关产业链受益 [20] - MR产业链：2025年AI眼镜出货量达550万台，下半年多款新品上市，看好AR智能眼镜成为主流终端，相关公司受益 [21] - 汽车电子：AI大模型和硬件降本推动高端智驾普及，车载电子零部件需求有望爆发，看好相关产业链标的 [22] 推荐标的 - 小米集团：业务重点明确，有望打造“人车家全生态”体验 [23] - 瑞声科技：受益于AI手机与眼镜规格升级，各业务板块营收和毛利率有望增长 [25] - 比亚迪电子：在苹果/安卓、新能源汽车、AI服务器业务有增长机会 [26] 半导体 未来3个月看法 - 国产替代趋势加速，看好人工智能和半导体产业链自主可控主线，AI应用后续发展良好，高股息防御策略受青睐 [28] 行业动态 - 全球AI基建加速，中资云厂商追赶，AI云服务端有回报；英伟达数据中心领跑，带动中游补库，国内算力国产化趋势明显 [28][29] - EDA出口禁令推动国产化提速，贝克微具备竞争优势 [31] 推荐标的 - 地平线机器人、黑芝麻智能、北方华创、韦尔股份、中际旭创、贝克微等公司具备发展潜力和投资价值 [30][31][34] 互联网 未来3个月看法 - 中性乐观，1Q25多数公司利润符合或好于预期，交易型平台竞争影响盈利能见度，推荐游戏、音乐、在线旅游板块及AI需求推动的龙头公司 [32] 细分领域 - 在线游戏：头部公司基本面改善，预计腾讯/网易FY25游戏收入同比增长12%/10% [43] - 在线广告：建议首选通过AI提高广告ROI的平台，预计腾讯、哔哩哔哩、快手FY25广告收入同比增长17%、28%、14% [44] - 电商：网上零售额4月环比降速但仍具韧性，非实物商品网上零售额增长因季节性降速，国补重点类目表现亮眼 [45][46] - OTA：旅游需求有韧性，预计携程2Q25营收146亿元，同比增长15%，增速环比保持韧性 [48] 汽车 - 五月车企发布一季度业绩，吉利净利润接近上限，极氪扭亏为盈，小鹏减亏，理想符合预期，零跑毛利率提升；5月行业销量超预期，“零公里二手车”受关注，比亚迪“价格战”对车企盈利影响可控；推荐吉利和小鹏汽车 [3][5] 房地产和物管 - 重点开发商5月合同销售额同比-11%，月环比+15%，网签数据新房30城、二手房16城5月同比降3%、持平；对二季度地产板块乐观，因政策支持、流动性宽松、市场风险偏好回升和负面因素钝化；推荐关注商业运营、存量市场、优质可售资源标的及信用修复房企 [5] 保险 寿险 - 上半年新业务价值有望增长，预定利率下调或于三季度落地；OCI权益配置增配高息股，长期股权投资加码；预计区域型险企全年新业务价值中双位数增速 [5][6] 财险 - 1 - 4月保费增速放缓，预计全年车险保费增速4% - 5%，非车保费释放，上半年承保综合成本率改善；推荐配置中国财险 [6] 行业评级 - 维持行业“优于大市”评级，关注财险龙头、区域险企、成长性标的 [7] 资本品 - 看好挖掘机上升周期，重卡销售回升；推荐三一重工、恒立液压、潍柴动力 [7] 食品饮料、美妆护肤 - 居民消费谨慎理性，必需消费品板块有边际改善机会，关注消费心理宽松和国产替代投资主线，建议关注农夫山泉、巨子生物等 [4] 可选消费 - 5月消费数据强劲，各子行业反弹，茶饮咖啡、旅游 - 酒店和服装行业好于预期，体育用品、餐饮和家电行业符合预期；推荐瑞幸咖啡、达势股份等 [3][4] 软件及IT服务 - 行业基本面展望不乐观，AI产品变现和营收利润率支撑股价；推荐Salesforce、金蝶 [4] 医药 - 医药行业有望上涨，创新药个股表现将分化，推荐信达生物、百济神州等 [4]