行业概览与市场增长 - 2025年潮玩成为新消费领域最活跃的品类之一，其市场火热的背后是“情绪消费”的兴起 [1][2] - 中国潮玩消费市场规模从2020年的229亿元增长至2024年的763亿元，并预计在2026年前后突破千亿大关 [5] - 2025年以来，中国新注册9787家潮玩相关企业，截至2025年12月现存2.5万家潮玩相关企业 [5] 头部公司业绩与资本动态 - 泡泡玛特2025年上半年营收为138.8亿元，同比增长204.4%；经调整净利润为47.1亿元，同比增长362.8% [3] - 泡泡玛特旗下IP LABUBU所属的THE MONSTERS系列在2025年上半年营收48.1亿元，超过2024年全年，同比增长668% [3] - 赛道火热吸引资本涌入，潮玩品牌52TOYS、TOP TOY向港交所递交招股书，积木品牌布鲁可成功上市，卡牌品牌卡游开启上市征程 [3] 国际化扩张进程 - 泡泡玛特2025年11月参与美国纽约梅西百货感恩节大游行，成为百年来首个以原创潮玩IP形象登上花车的中国品牌 [6] - 泡泡玛特2025年上半年海外市场增长迅猛：亚太营收28.5亿元，同比增长257.8%；美洲营收22.6亿元，同比增长1142.3%；欧洲及其他地区营收4.8亿元，同比增长729.2% [8] - 52TOYS从2025年初将海外重点转向品牌出海，市场已覆盖日本、韩国、新加坡等30多个国家和地区 [9] - TOP TOY 2025年上半年海外市场收入占比从2024年底的0.6%提升至3.9%，海外店铺新增6至10家，计划未来5年覆盖全球100个国家，开设超1000家门店，海外销售占比目标超50% [9] 自有IP开发与竞争 - LABUBU的爆火促使潮玩品牌开始重视开发自有IP，以寻求更强的品牌自主性和运营灵活性 [10] - TOP TOY的自有IP产品收入在2024年及2025年上半年分别为680万元及610万元，远低于授权IP产品收入（同期分别为8.89亿元及6.15亿元） [10] - TOP TOY的IP授权费用持续增长，从2022年的871.8万元升至2024年的3278万元，2025年上半年进一步增至1971.1万元，同比增长34% [10] - 为加强自有IP，TOP TOY在2025年上半年以510万元收购潮玩公司HiTOY 51%的股权，并签约首批9位潮玩艺术家 [10] - 52TOYS持续加码自有IP建设，2025年已陆续推出多款原创潮流IP，其IP池中授权IP占比正逐渐下降，自有IP占比不断提升 [12] 营销策略与IP运营 - 明星营销成为2025年潮玩行业自有IP“破圈”的重要路径，LABUBU因泰国女星LISA同款而在社交媒体爆火 [13] - TOP TOY旗下“Nommi糯米儿”请来张子枫、关晓彤带货，奇梦岛旗下“WAKUKU”有虞书欣、程潇等明星“捧场”，52TOYS旗下“NINNIC”打造“鹿晗同款” [16] - 行业共识认为，围绕原创IP的长期运营能力正成为潮玩企业竞争的重要分水岭，考验的不仅是设计能力，更是品牌的运营能力 [13]

核心观点 - 东莞市石排镇通过举办“潮玩起势・玩赚新年”元旦迎新国潮创玩展及系列常态化活动 旨在依托“专业展+专业镇”模式 推动潮玩产业从“业态集聚”向“全时生态”升级 将石排打造为全国潮玩资源集聚地、国潮品牌孵化地、产业创新策源地和消费娱乐目的地 [1][3][15] 展会活动与运营体系 - 元旦国潮创玩展以“展聚资源、会谋发展、节燃氛围、全年续航”为主题 打造“新品首发、内容首秀、企业首展、舞台剧首演、品牌首店”五首亮点 [1] - 展会构建“五大主题馆+全链条场景”展示矩阵 “中国潮玩之都品牌展”聚焦B端需求 狼博旺、TOYCITY、摩动核等本土头部品牌集中亮相 “ChinaDebut国潮首发展”汇集500+新品 34个品牌首次展出 [4] - 漫博中心将启动“1+4+12”全年运营体系 以年度国际动漫博览会为核心 辅以四大季度主题展（春季科技潮玩展、暑期国际动漫博览会、秋季产业丰收展、冬季国潮非遗展） 每月推出市集、音乐派对 周末常态化开展DIY工坊 培养“周末逛漫博”的湾区潮玩生活方式 [6] - 东莞市、石排镇市镇两级预计共投入1800万元推动园区的常态化运营 并规划“1+4+12”的活动运营体系 [11] 产业成果与经济效益 - 自国字号展会“漫博会”落地石排镇以来 依托“专业展+专业镇”模式 “漫博会”、潮玩“开仓”节引流约34.2万人次 漫博中心线上线下展销额达1.8亿元 [3][13] - 展会启幕当天举行了“潮玩中国”新品首发（春季）订货会 汇聚了名创优品等一批优质企业 推动一批供应链合作、IP共创等产业合作落地 如挂牌成立“广东潮玩IP设计创新中心”“大漂亮潮玩美学研究所” [9] 战略规划与发展目标 - 石排镇以“专业展+专业镇”为抓手 持续优化产业生态 推动“潮玩小镇”向“潮创小镇”加速迈进 [3][15] - 到2026年 漫博中心将打造全国面积最大、品类最全的潮玩选品中心 建设成生产性服务业集聚地和潮玩专业市场 持续深化“4+365”常态化运营 实现B端产业对接全年不中断、C端消费体验全年有新意 [8] - 石排镇锚定潮玩产业“微笑曲线”发展逻辑推动升级 首先将漫博中心打造成全国知名的潮玩专业交易市场 其次强化潮玩生态赋能 深化AI设计打样、专业人才服务、跨境出海赋能等关键环节支持 最后加大优质潮玩企业招引力度 重点吸引设计研发、直播电商、贸易服务类企业入驻 加速形成协同互补的产业生态体系 [11] - 石排镇将倾力打造中国潮玩之都·漫博中心 构建永不落幕的潮玩产业会客厅 并以漫博中心为核心 全力构建“4+365”运营体系 [15]

2025年中国外贸整体表现 - 外贸整体呈现逆势而上、量稳质升的态势，关键领域动能强劲，韧性十足 [1] - 外贸“朋友圈”持续扩大，自贸区、自贸港表现亮眼 [1] 工业机器人行业 - 工业机器人出口市场份额位居全球第二，产品广泛应用于全球汽车制造等行业的搬运、装配、焊接等工序 [3] - 2025年行业核心零部件国产化率显著提升，并受益于AI技术和工业互联网的智能化加持，加速出海 [3] - 2025年前三季度，工业机器人出口额同比增长54.9%，出口量增长29.2% [3] - 出口均价从2024年的7916美元/台上涨至2025年上半年的10025.66美元/台，同比增长26.66% [3] 创新型消费品行业 - 以国产电动螺丝刀为代表的小型工具产品，凭借创新设计（如多磁吸刀头、实时显示、多档调节）解决特定场景痛点，实现高溢价，售价达70美元 [5] - 该电动螺丝刀在北美市场占有率位居第一，仅在美国单一电商平台成交额就达约2.5亿元人民币 [5] - 泳池清洁机、割草机器人、便携式储能电源等“小而精”的中国产品同样在海外成为爆款，畅销多国 [5] - 这些产品由民营企业主导，通过专利和独家设计，开辟了“以创新破局、以品质溢价”的出海新路径 [5] 潮玩与IP产业 - 以泡泡玛特为代表的中国潮玩品牌加速海外扩张，已在全球18个国家开设154家海外门店 [8] - 众多潮玩品牌通过“IP创作+衍生品开发+本土化运营”模式，成功打入东南亚、欧美、中东等市场，海外门店增速、规模及营收均创新高 [8] - 2025年前三季度，中国出口的节日用品、玩偶、动物造型玩具等潮玩子类产品总额超过500亿元，销往全球200多个国家和地区 [8] - 行业通过数字技术重构生产流程，并借助年轻文化突破传播壁垒，成为提升文化软实力和外贸竞争力的关键 [8] 产业带与品牌出海模式 - “Yiwu Selection”品牌出海集合店在肯尼亚内罗毕开设海外首店，汇聚20余个义乌本地品牌、上百款商品，涵盖家居、数码、饰品等多品类 [10] - 该集合店首日零售额突破120万元，并吸引当地100多家连锁超市洽谈合作 [10] - 采用“品牌授权+本地化运营+数字化管理”模式，该集合店已在意大利、沙特、智利、墨西哥等全球11个国家和地区签订战略合作，实现快速复制 [10] - 广东中山灯饰、四川崇州家具、福建南安建材等全国多个特色产业带也采用类似的“抱团出海”模式 [10] - 该模式推动中小企业从“分散出口”转向“品牌集群出海”，促进外贸从“产品贸易”向“供应链标准输出”升级 [10] 入境旅游与服务贸易 - 2025年中国入境免签政策持续扩围，已与29个国家实现全面互免签证，对48个国家实行单方面免签，对55个国家实行240小时过境免签 [12] - 2025年前三季度，免签入境外国人达2088.6万人次 [12] - 离境退税政策优化推动“中国购”，截至11月底全国离境退税商店达12252家，办理离境退税的境外旅客数量同比增长285% [12] - 跨境“人员、商品、服务协同流动”升级，2025年前三季度旅行服务出口大幅增长54.4% [12]

文章核心观点 2025年是中国与全球商业版图经历深刻“范式转移”的一年，变革力量从愿景进入产业深水区，在科技、市场、消费和资本层面均呈现出“破旧立新”的特征 [1][40] 人工智能与通用技术 - **大模型竞争格局剧变**：DeepSeek在2025年初横空出世，改变了中国AI产业格局，并开启了大模型开源趋势 [2][41]；AI领域竞争加速，年初出圈的Manus以10亿美金出售给Meta，而DeepSeek在年底也面临豆包、千问、灵光、蚂蚁阿福等众多竞争对手，此外百度、Kimi、智谱和Minimax等公司也持续在赛道中 [4][43] - **AI向智能体（Agent）进化**：大模型从对话框进化为具备自主决策能力的智能体，开始大规模嵌入企业内部系统，从智能客服到复杂供应链调度；中国企业从“买模型”转向“养Agent”，实现从信息处理到任务交付的跨越 [6][45] - **主权AI与算力基建成为资本焦点**：全球资本不再盲目追逐通用大模型，转而投资“主权AI”基础设施；算力中心的电力供应、水冷系统及特种芯片成为关键，数据中心被视为像电网一样的国民级战略资产 [16][55] - **具身智能实现工业化落地**：以宇树、优必选、智元、特斯拉Optimus为代表的人形机器人订单在2025年突破1万台大关，机器人从实验室走进汽车制造、电子3C等精密生产线，与人类工人协同作业 [8][10][47][49] - **固态电池开启商用化**：2025年中国发布首个汽车固态电池国家标准，半固态电池大规模上车，部分全固态电池试点线路实现量产，解决了电动车补能焦虑和安全痛点 [13][52] 新兴产业与市场结构 - **低空经济市场规模突破万亿**：随着空域审批简化与技术成熟，2025年中国低空经济市场规模突破1.5万亿元；深圳、广州等地率先实现eVTOL城市航线试运营，无人机配送成为物流巨头标配 [6][45] - **即时零售进入“三国杀”阶段**：2025年中国互联网进入“万物到家”的巅峰决战；京东整合即时零售业务硬刚美团，淘宝通过“闪购”频道将直播间与同城配送耦合，实现“所见即所得”；竞争打破了外卖与实物电商边界，倒逼实体商超数字化改造 [21][23][60][62] - **商业航天竞赛白热化**：中国版“星链”千帆星座在2025年进入高频发射期，低轨卫星互联网开始覆盖偏远地区和海洋；商业航天低成本发射技术取得突破，低轨轨道资源争夺加剧 [19][58] - **海南自贸港全岛封关运作**：2025年海南自贸港正式实施全岛封关，标志着中国制度型开放跨出关键一步，吸引了全球资本、人才和数据要素流动 [15][54] 消费趋势与产业变革 - **银发经济成为内需增长主引擎**：随着深度老龄化社会到来，2025年“银发经济”政策全面落地，针对老龄人口的适老化科技产品、养老金融等消费市场全面爆发，成为消费降级背景下逆势高增长的赛道 [26][65] - **GLP-1药物重塑健康产业**：以司美格鲁肽为代表的代谢类药物在2025年不仅改变医疗界，更对食品、保险和健身行业产生跨界冲击，改变了国民消费习惯 [29][68] - **潮玩经济从炒作驱动转向价值驱动**：泡泡玛特Labubu系列在经历非理性狂热后，市场价格在2025年“硬着陆”，从稀缺的“理财产品”回归为普通的“情绪伴侣”，标志着潮玩投机时代终结 [31][70] - **消费者主权觉醒与营销范式变革**：2025年9月，罗永浩怒批西贝使用高价预制菜的事件引发全民对预制菜知情权的大讨论，标志着消费者对品牌溢价要求提高，行业被迫向“透明化”与“质价比”转型 [24][63] 全球贸易与资本格局 - **全球贸易关税进入“新常态”**：2025年美欧对中国电动车、光伏等产业的关税博弈进入常态化阶段，倒逼中国企业开启“全球本土化”战略，从单纯产品出海升级为供应链、产能和品牌的全球深耕 [10][49] - **外企在华进入“本土化3.0”阶段**：2025年，星巴克向中国本土财团出售其中国业务部分股权，标志着外资品牌凭借单一“全球化生活方式”包打天下的时代结束；面对瑞幸、库迪等本土品牌竞争，外企需寻求更灵活的本土决策权以应对中国市场存量博弈 [33][34][72][74]

核心观点 - 泡泡玛特通过大幅提升产能并进行大规模补货，导致其多款热门IP产品的二手市场价格急剧下跌，部分产品价格已跌破官方发售价，反映出公司产品稀缺性策略的转变和市场供需关系的快速变化 [2][4][6][8][10] - 公司股价在因IP热度（如Labubu）出圈而上涨后，因市场对增长可持续性的担忧而出现显著回调 [12] 产品价格动态 - **前方高能系列价格暴跌**：以“前方高能”系列为例，其单个盲盒成交均价在2025年6月14日达到峰值639.3元（溢价5.5倍），隐藏款“本我”达到4522.5元（溢价44.7倍）；截至12月31日，两者成交均价分别跌至116.1元和569.9元，较峰值下跌81.8%和87.4% [2] - **二手市场价格普遍破发**：在千岛APP上，“前方高能”大部分款式二手价格已跌破官方发售价99元；闲鱼APP上，该系列端盒成交均价为459.9元，仅为官方发售价的77.4% [4] - **新品热度消退迅速**：“心底密码”系列在发售次日（8月29日）达到峰值174.9元后价格快速下降，截至12月31日成交均价降至97.1元，仅为官方发售价的1.2倍 [6] - **补货导致高价产品价格回落**：Mokoko甜心系列二手成交均价曾长期保持在800-1100元，峰值达1150.6元（溢价10.6倍）；经过10月及12月补货后，截至12月31日成交均价降至332.9元，较峰值下跌71.1% [8] 销售与供应策略变化 - **购买方式转变**：热门产品的购买方式从需要在线等待突袭补货或通过门店群通知下单，转变为2025年12月以来多款产品（如前方高能、心底密码、象棋大冒险系列）出现线上线下同步销售或仅线下补货，消费者可在门店排队购买 [10] - **产能大幅提升**：公司在2025年中期业绩发布会上表示，8月份毛绒玩具产能约3000万件，较去年同期及今年一季度有10倍以上的增幅，并预计12月份交付能力将达到单月5000万件 [10] 市场表现与股价 - **股价先涨后跌**：随着Labubu IP出圈带动全球影响力增强，公司股价在2025年8月底达到339.8港元/股的高点；此后因IP热度退潮引发增长可持续性质疑，股价开始回调，截至12月31日上午收盘报187.7港元/股，较高点累计下跌约44.8% [12]

文章核心观点 2025年是中国与全球商业版图经历深刻“范式转移”的一年，多项前沿技术从愿景进入产业深水区，市场、消费与资本逻辑发生根本性变革，企业竞争进入比拼真实商业化落地与效率的新阶段 [3][4][48][52][55] 人工智能 (AI) 产业 - **DeepSeek引领开源与竞争新格局**：2025年初，DeepSeek的出圈改变了中国AI产业格局，降低了对国外技术的依赖，并开启了大模型开源趋势，促使美国闭源模型跟进 [5] - **AI竞争白热化与生态多元化**：年初出圈的Manus在年底以10亿美金出售给Meta，同时DeepSeek在年底面临豆包、千问、灵光、蚂蚁阿福等众多出类拔萃的竞争对手，行业参与者还包括百度、Kimi及即将上市的智谱和Minimax [5][7] - **AI Agent成为生产力核心**：大模型进化为具备自主决策能力的“智能体”，从智能客服到复杂供应链调度，AI Agent开始大规模嵌入企业系统，企业从“买模型”转向“养Agent” [9] - **总结：AI角色根本转变**：AI从“聊天工具”进化为“生产力雇员”，正式开启自动化决策时代 [10] 低空经济 - **市场规模突破与城市应用落地**：2025年中国低空经济市场规模突破1.5万亿元，深圳、广州等地率先实现eVTOL的城市航线试运营，无人机配送成为物流巨头标配 [11] - **总结：开辟三维商业空间**：天空正式成为新的商业增长极，人类交通迎来“三维化”变革 [13] 具身智能与人形机器人 - **中国产业引领全球与商业化元年**：宇树机器人通过春晚和机器人马拉松获得广泛关注，并获得马斯克点赞，中国具身智能产业走在世界领先地位，催生众多创业企业 [14] - **订单突破与工业场景应用**：以优必选、智元、特斯拉Optimus为代表的人形机器人订单突破万台大关，机器人进入汽车制造、电子3C等精密生产线，与人类协同作业，缓解制造业用工荒 [16] - **总结：完成从技术到产品的跨越**：具身智能完成从“实验室技术”向“工业级产品”的惊险一跳 [17] 全球贸易与供应链 - **关税博弈常态化与供应链重塑**：2025年美欧对中国电动车、光伏等产业的关税博弈进入常态化，倒逼中国企业开启“全球本土化”战略，从产品出海升级为供应链、产能和品牌的全球深耕 [18] - **总结：中国企业出海进入新阶段**：贸易壁垒重塑全球分工，中国企业在阵痛中迈向高质量“出海2.0” [20] 新能源与固态电池 - **技术标准与商业化突破**：2025年中国发布首个汽车固态电池国家标准，半固态电池大规模上车，部分全固态电池试点线路实现量产 [21] - **总结：能源存储进入新纪元**：能源存储技术跨入“固态时代”，新能源汽车竞争进入下半场 [23] 区域开放与自贸港 - **海南自贸港实现关键制度突破**：2025年海南自贸港正式实施全岛封关，标志着中国在制度型开放上跨出关键一步，吸引全球资本、人才和数据要素自由流动 [24] - **总结：打造全球新经济特区**：中国开放步入“深水区”，海南成为对标迪拜、新加坡的全球新经济特区 [26] 算力基础设施与主权AI - **资本转向投资底层基础设施**：2025年全球资本不再盲目追逐通用大模型，转而投资“主权AI”基础设施，算力中心的电力供应、水冷系统及特种芯片成为投资热点，数据中心被视为国民级战略资产 [27] - **总结：算力竞争回归底层硬件**：算力竞争回归底层，能源与物理基建成为AI竞赛的胜负手 [29] 商业航天与卫星互联网 - **中国巨型星座进入高频发射期**：中国版“星链”——千帆星座在2025年进入高频发射期，低轨卫星互联网开始覆盖偏远地区和海洋，商业航天低成本发射技术取得突破 [28] - **总结：空天互联网走向大众市场**：空天互联网从“星辰大海”走向“大众市场”，通信主战场移向太空 [31] 即时零售与电商竞争 - **即时零售进入巅峰决战**：2025年中国互联网进入“万物到家”的巅峰决战，京东整合即时零售业务硬刚美团，淘宝通过“闪购”频道将直播间与同城配送深度耦合 [32] - **总结：竞争维度升级至分钟级**：商业竞争跨入“分钟级”维度，即时零售完成对传统货架电商的“终极降维打击” [34] 消费趋势与品牌营销 - **预制菜事件引发消费主权觉醒**：2025年9月，罗永浩抨击西贝使用高价预制菜事件引发全民对预制菜知情权的大讨论，标志着消费者对品牌溢价要求提高，行业向“透明化”与“质价比”转型 [35] - **总结：品牌营销范式发生根本转变**：老登营销的落幕与消费主权的觉醒，宣告了“傲慢品牌时代”的终结 [37] 银发经济 - **政策落地催生新增长引擎**：随着深度老龄化社会到来，2025年“银发经济”政策全面落地，适老化科技产品与养老金融等市场全面爆发，成为消费降级背景下逆势高增长的赛道 [38] - **总结：人口结构催生万亿蓝海市场**：人口结构的结构性变化，催生了万亿级养老消费产业蓝海 [40] 医药健康产业跨界影响 - **GLP-1药物引发跨界冲击**：以司美格鲁肽为代表的代谢类药物在2025年不仅改变医疗界，更对食品、保险和健身行业产生跨界冲击，改变国民消费习惯 [41] - **总结：减肥神药重塑经济链条**：“减肥神药”引发消费心理大变革，重塑了从餐桌到保险单的经济链条 [41] 潮玩行业价值回归 - **Labubu市场价格硬着陆**：2025年，泡泡玛特Labubu系列在经历非理性狂热后市场价格“硬着陆”，随着全球供应链产能释放及二手市场投机泡沫破裂，其从“理财产品”回归为“情绪伴侣” [42] - **总结：行业驱动逻辑转变**：潮玩经济从“炒作驱动”转向“价值驱动”，情绪消费进入质价比时代 [44] 外资企业在华战略演变 - **星巴克股权变动标志时代转折**：2025年，星巴克向中国本土财团出售其中国业务部分股权，标志着外资品牌凭借单一“全球化生活方式”包打天下的时代结束 [45] - **外资品牌转向本土化防御**：面对瑞幸、库迪等本土品牌的竞争，星巴克寻求本土决策权，通过更灵活定价、下沉渠道和接地气的治理模式展开防御 [46] - **总结：外企进入本土化深水区**：外企在华进入“本土化3.0”阶段，中国市场不再是单纯的溢价区，而是残酷的存量博弈场 [49] 2025年商业新范式总结 - **科技范式**：AI、低空经济、具身智能、固态电池等技术从“科幻”变为“基建”，企业比拼重点转向商业化落地的真实毛利 [52] - **市场范式**：即时零售、商业航天、海南封关打破空间与物理壁垒，“快”和“效率”成为绝对生存底色 [53] - **消费范式**：消费主权完全回归用户，用户要求真实和诚意，拒绝被教育及无意义的品牌溢价 [53] - **资本范式**：星巴克股权变动折射全球供应链与资本版图“去中心化”，外企需以更谦卑、更本土化的姿态参与竞争 [54]

核心观点 - 悦己消费核心标的当前估值已消化至26年市盈率不到20倍，具备较高安全边际，同时受益于全球化带来的第二增长曲线以及国内年轻用户为快乐付费的结构性消费红利，当前时点存在布局机会 [1] 游戏行业 - 国内游戏市场呈现年轻化趋势，Z世代用户占比已达65%，女性向赛道潜力仍被低估 [1] - 游戏出海为行业打开市场天花板，同时精品内容面向渠道的议价能力正在提升 [1] - 市场可能低估了头部公司进行长青运营的能力，过度担忧产品周期波动 [1] - 巨人网络的《超自然行动》具备大日活跃用户和长青潜力，其出海与IP开发价值被低估，该游戏春节国内日活跃用户有望再上台阶，并已上线中国港澳台地区 [1] - 巨人网络通过《超自然行动》验证了其研发体系可覆盖从中年男性到年轻女性大学生的用户群体，新增长曲线的方法论有望驱动中期增长 [1] - 其他重点关注的游戏公司包括腾讯控股、世纪华通、恺英网络、哔哩哔哩、心动公司，可关注吉比特、三七互娱、神州泰岳、完美世界、贪玩 [1] 潮玩行业 - 泡泡玛特方面，市场对其单一IP的预期可能过度悲观，公司中期增长基石在于扩展IP矩阵和扩大区域（如欧美）市场 [2] - 泡泡玛特全球化进程加速，海外拥有171家门店，在广度和密度上均有较大提升空间，北美等地的产品供给、物流情况正在优化 [2] - 泡泡玛特旗下Labubu等新IP在北美万圣节期间引起销售热潮，预计年底密集节假日将推动其社交传播和营业额增长 [2] - 泡泡玛特通过产品创新与迭代，已验证了如Molly、SKULLPANDA等IP的长生命周期运营能力，维持了粉丝粘性 [2] - Labubu单个IP占比健康，SKULLPANDA、星星人等IP有明显破圈表现，毛绒包挂等产品创新结合区域扩张，也带动了其他IP的变现上限 [2] - IP授权业务大麦娱乐在26财年上半年IP授权收入增速超过1倍，演出业务增速为15%，其大麦国际前置投入及锦鲤业务关停对利润率的影响已充分消化 [2] 音乐流媒体行业 - 当前腾讯音乐与网易云音乐两家公司基于26年业绩的平均估值接近17倍市盈率，对于年轻用户订阅付费需求稳定、且面对上游分散版权议价能力提升的黄金赛道而言，估值被明显低估 [3] - 市场对汽水音乐竞争的担忧可能过度悲观，音乐消费需求明显分层：汽水音乐聚焦“免费+低价”的长尾市场，而腾讯音乐聚焦头部版权采买、差异化版权自制、社区调性、订阅及粉丝经济变现 [3] - 汽水音乐未来是否会加大版权投入，取决于其能否提升音乐广告变现的上限 [3] 其他出海娱乐与港股互联网 - 赤子城作为出海娱乐公司，呈现低市盈率高增长特征，26年有望被纳入港股通 [4] - 港股互联网方面，阿里云业务验证了人工智能叙事，社区团购（闪购）内卷高峰已过，期待AI模型芯片国产化及AI应用（通用AI智能体与垂类应用变现）带动估值提升 [4] - 腾讯微信、元宝、豆包、阿里通义千问等均在尝试将聊天机器人升级为面向消费者的应用生态入口，将广告、电商、生活服务等场景融入 [4] 人工智能垂类应用 - 关注人工智能广告从腾讯向其他公司推广的机遇，涉及公司包括哔哩哔哩、快手、心动、汇量科技、易点天下 [4] - 关注人工智能视频从工具向平台发展的机会，主要机会在于短视频及IP运营公司阅文集团 [4] - 关注人工智能产品出海，例如美图公司 [4] - 人工智能世界模型在26-27年有望逐步应用到游戏、扩展现实、机器人等领域 [4] 其他底部品种 - 可关注分众传媒、视源股份的复苏节奏 [4]

中国文化IP的全球影响力与商业成功 - 2025年中国文化以开放包容姿态拥抱世界，时尚多元的中国文化IP成为全球“顶流”，吸引全球游客来华探寻体验[1] - 中国动画电影《哪吒之魔童闹海》在2025年春节档上映，凭借超过159亿元人民币的票房成绩，位列世界影史动画电影票房冠军[1] - 影片中展现的中国传统文化元素和深度人物塑造获得海外观众赞誉，被评价为“上乘之作”，主题深刻、视觉震撼[1][4] 中国潮玩产业的全球热潮 - 中国潮玩品牌“拉布布”在2025年于全球范围内圈粉无数，在海外社交平台引发“开箱狂欢”，并在海外门店出现消费者彻夜排队现象[3] - 这些玩偶的设计精准指向“精神消费”和“情绪消费”需求，并提供富有趣味性的体验，在世界多地掀起抢购潮[3] 文化产品驱动旅游与体验经济 - 2025年，一系列中外合璧、古今交融的中国流行文化产品走红世界，成为连接各国民众的共同语言，并激发了来华旅游热潮[6] - “甲亢哥”等海外博主的中国行内容在海外社交平台接连出圈，显示中国正以前所未有的鲜活姿态吸引全球年轻一代的视线[6] - “跟着电影游中国”等主题旅游兴起，外国游客通过深度体验如学习中药香囊制作、身着汉服漫步、体验青花瓷制作等活动，领略中华文明[6] - 外国游客对中国城市中未来感与传统感交织的景象表示惊艳，并明确表达了对中国文化的喜爱[6][8]

中国IP经济在2025年的整体表现 - 2025年被市场共识视为“中国IP经济元年”，实现了从概念到商业变现的“跃迁”[1][11] - “本土IP”正在成为“全球符号”，例如Labubu跻身纽约曼哈顿花车大游行，与全球经典IP同台[1] - 中国IP立足传统文化根基进行创新迭代，例如哪吒的故事主线与老铺黄金的纹样来源[1] - 资本市场表现活跃，泡泡玛特、老铺黄金2025年股价涨幅均突破100%，赛道内黑马频出，资本抢筹[1] - 多家相关公司推进资本化，卡游、52TOYS、TOP TOY向港交所递表，周六福正式在港交所上市，寶蘭、琳朝珠宝、君佩等黄金品牌获亿元级融资[1] 电影IP《哪吒之魔童闹海》的里程碑 - 电影于2025年1月29日在中国大陆上映，密钥延期4次，共上映153天，并陆续登陆北美、澳新、欧洲、日本等地区[2] - 内地累计票房达154.46亿元人民币，观影人次3.24亿，登顶中国影史票房与观影人次双榜[3] - 全球总票房超159亿元人民币（约19.02亿美元），位列全球影史第五、全球动画影史第一及2025年全球票房榜榜首，以“非好莱坞IP”身份打破好莱坞垄断[3] - 其全球票房超越了同期迪士尼IP《疯狂动物城2》（截至2025年12月31日总票房102.55亿元人民币）[3] - 电影IP衍生品市场反响热烈，全渠道销售额在一周内突破亿元人民币[3] - 衍生品核心合作方杰森娱乐完成新一轮数亿元战略融资，由央视融媒体基金、三七互娱、粤港澳大湾区文化产业投资基金等投资，标志着“内容-游戏-衍生品”三位一体的IP商业模式走向成熟[3] 潮玩IP代表泡泡玛特的业绩与市场表现 - 2025年8月26日，公司股价触及339.8港元的历史最高点，对应总市值约4560亿港元[4] - 2025年上半年营收138.76亿元人民币，同比激增204.4%；净利润45.74亿元人民币，同比暴涨396.5%[4] - 海外市场实现爆发式增长，上半年美洲收入22.65亿元人民币，同比暴涨1142.3%，新加坡、泰国等区域收入28.51亿元人民币，同比增长257.8%[5][6] - 上半年全球新增门店89家，总数达542家，海外门店占比升至40%，机构预测其2025年将成为“全球化消费品牌”[6] - 随着核心IP“The Monsters”热度退去，股价震荡下行，2025年12月31日收盘价为187.7港元/股，总市值2520.81亿港元[6] - 尽管股价波动，公司2025年全年股价仍以整体109.37%的涨幅收官[7] 黄金饰品IP化代表老铺黄金的崛起 - 公司获得全球奢侈品行业高度关注，LVMH集团董事长曾走进其门店，国际金融机构预测其2025年在华收入将首次超过历峰集团[8] - 公司是“非遗技艺IP化、传统文化商业化”的代表，其IP核心资产取自故宫、敦煌、三星堆等中华文化符号[9] - 2025年上半年实现营收123亿元人民币，同比增长251%，单店半年平均营收近5亿元人民币[9] - 全年毛利润率维持在41%以上，远超国际同行[9] - 截至2025年12月31日，公司收盘价为618.0港元/股，总市值1087.68亿港元，以2024年末收盘价计算，年度涨幅为156.22%[10] 行业共识与未来展望 - 名创优品集团创始人叶国富在公开论坛表示，2025年从《哪吒》电影开始是“中国IP的元年”[11] - 名创优品正成长为继泡泡玛特之后的中国潮玩龙头企业，其目标是未来10年带领100个中国IP走向世界[11]

文章核心观点 - 未来的投资价值评估需超越传统财务指标，更加关注产品与服务所承载的“情绪价值”和“叙事经济学”，即其满足消费者精神需求、构建情感共同体的能力[2] - 在充满不确定性的时代，投资应寻求确定性价值，策略需从短期投机转向长期定投，从追逐外物转向审视本质，并把握结构性机会[4] - 确定性投资价值体现在三个方向：投资于自身人力资本、投资于解决人类可持续发展问题的“基石”领域、以及投资于能发挥时间复利效应的资产[7][8] 消费与投资新趋势 - 以泡泡玛特旗下Labubu为代表的潮玩IP受到市场追捧，其核心价值在于提供“情绪价值”，本质是叙事经济学，消费者为收集满足感、拆盲盒惊喜和社交谈资等一整套情绪体验付费[1][2] - 泡泡玛特在Labubu的拉动下，2025年上半年营收达138.8亿元，已超过2024年全年营收[1] - 未来投资机会将藏于能抓住新一代消费者情感密码的领域，包括虚拟偶像、AI定制数字人、元宇宙应用等虚实融合的体验式消费，以及为个人兴趣和情绪付费的“悦己经济”[2] - 城市化与独居化加剧社交疏离，年轻人通过消费带有社交属性、怀旧或陪伴感的产品（如潮玩、宠物经济）来填补情感空白，本质是购买情感联结[3] - 品牌需与消费者建立价值共生关系，未来消费市场将见证更多“故事真实性与商品品质并重”的品牌崛起[3] 传统资产的确定性价值 - 黄金作为传统资产，其确定性价值在于其作为超越主权信用的终极抵押物和避险共识的地位，在于危机时提供流动性与“保险”功能，而非追求超额收益[5] - 截至演讲时，交易所黄金基准价已接近每克1000元[5] - 对于将黄金作为抗通胀或对冲风险的“压舱石”资产，配置比例建议在家庭总资产的5%-10%；激进型投资者可将其作为趋势交易工具，配置比例或可提升至10%-15%[5] - 中国房地产的价值属性已从“金融增值工具”回归居住功能，其价值确定性更依赖于区位地段、资源环境和物业品质等实际居住体验要素[6] - 对于房产配置，建议从追求“数量”转向“质量”，从持有“普通资产”转向置换“核心资产”，以分享城市发展与人才聚集的红利[6] 宏观确定性方向与具体投资策略 - 宏观的确定性投资方向包括：向“新”（新质生产力、新消费）、向“心”（情绪价值市场、文旅经济）、向“实”（先进制造业、现代农业）[6] - 投资策略一：投资“自身系统”，即对自身人力资本进行持续投资，如提升AI工具运用能力、攻读在职学位等，这是收益率最高且他人无法剥夺的确定性[7] - 投资策略二：投资“人类基石”，即投资于解决人类可持续发展现实问题的领域，如新能源、循环经济、生物科技、智慧农业、康养行业等，此类投资能穿越周期、持续成长[7] - 投资策略三：投资“复利资产”，核心是依托时间优势发挥复利价值，例如通过每月定投宽基指数ETF（如沪深300）分享经济长期增长红利，并搭配高股息股或红利ETF获取稳定现金流并复投，以增强抗跌性[8] 公司案例与市场表现 - 泡泡玛特作为潮玩公司案例被提及，其2025年上半年营收达138.8亿元，超过2024年全年，增长主要由Labubu这个超级IP拉动[1] - 从2025年8月的历史高点算起，近4个月来，泡泡玛特股价累计下跌44%，表明公司正从爆发增长期进入常态增长期，增长动力需从单一超级IP转向多元化布局[4]