报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突扰动全球风险偏好，建议关注国内两会政策信号和战局转变，注意控制风险 [4] - 经济恢复动能持续性待察，债市受股市行情和通胀预期影响，预计震荡 [7] - 中东局势使贵金属短期受压制，芝商所下调保证金或吸引资金流入，短期或震荡 [10] - 地缘局势下铜价有支撑，库存累库有望放缓，短期价格下方有支撑 [13] - 国内铝锭库存高位但增加幅度将放缓，中东战事及供应风险使铝价短期有支撑 [15] - 锌产业偏弱，锌价受板块情绪影响宽幅震荡，有向下突破风险 [18] - 铅价处于震荡区间下沿，冶炼利润收窄过剩程度，预计短期止跌企稳后回升 [19] - 中期镍价预计缓慢震荡上行，短期震荡消化库存压力 [20] - 锡价受美伊冲突影响宽幅震荡，不宜盲目追高 [21] - 锂价高开回落，锂电旺季现货紧张，下跌趋势结束前谨慎看多 [23] - 氧化铝期货价格宽幅震荡，关注几内亚矿山和冶炼端供应政策 [25] - 不锈钢供应压力大但采购氛围回暖，预计震荡上行 [27] - 铸造铝合金成本有支撑，需求有望改善，短期价格支撑偏强 [29] - 钢材基本面偏弱，价格区间震荡偏弱，关注工地复工和日耗指标 [32] - 铁矿石供给恢复，需求受影响，预计价格震荡 [34] - 双焦价格短期震荡，中长期商品多头延续，焦煤 6 - 10 月或上涨 [39] - 玻璃需求释放慢、库存高，预计弱势震荡；纯碱供应缩减预期升温，预计窄幅震荡 [41][43] - 锰硅和硅铁受黑色板块和成本、供给因素影响，关注锰矿和“双碳”政策 [46] - 工业硅供需双增，价格震荡，关注西北大厂复产和下游需求；多晶硅盘面价格承压 [48][50] - 橡胶走势需灵活应对，建议短线交易并对冲；原油推荐空头配置和价差操作 [54][56] - 甲醇包含地缘溢价，建议逢高止盈；尿素基本面利空，建议逢高空配 [58][61] - 纯苯和苯乙烯价格上涨，待苯乙烯非一体化利润回落可做多；PVC 供强需弱，短期受原油带动反弹 [63][66] - 乙二醇需减产改善供需，关注逢低做多；PTA 关注检修和估值上升机会；PX 中期格局好，关注逢低做多 [68][70][73] - 聚乙烯价格上涨，估值有下降空间，需求旺季或支撑价格；聚丙烯短期受地缘影响，长期关注投产错配 [75][78] - 生猪近月偏空，远端略偏强；鸡蛋盘面远端留意估值压力 [81][83] - 豆菜粕价格受美豆带动但国内库存限制上涨，建议回调买入；油脂受原油带动走强，中线看涨 [87][89] - 白糖不宜过分看空，国内或反弹，建议逢低做多；棉花关注 3 月下游开机，建议逢低买入 [92][94] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：我国航司恢复部分至中东航班，以色列 8 日重开领空；美科技七巨头签署自主供电承诺；央行开展 8000 亿 3 个月买断式逆回购；美国四季度生产率和劳动力成本增幅超预期，初请失业金人数持平 [2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH 不同期限有对应比率 [3] - 策略观点：美伊冲突影响下，关注两会政策和战局，控制风险 [4] 国债 - 行情资讯：周四国债主力合约有不同环比变化；政府工作报告提出经济增长等目标，安排投资和国债资金；央行周四净回笼 2975 亿 [5] - 策略观点：经济恢复待察，美伊冲突影响债市，资金面宽松，债市预计震荡 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX 金、COMEX 银下跌，或与美债收益率上行等有关；芝商所下调保证金；2 月全球黄金 ETF 净流入 [8][9] - 策略观点：中东局势压制贵金属，芝商所下调保证金或吸引资金，短期震荡，暂观望 [10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：中东战事使铜价回落，LME 库存增加，国内社会库存有变化，现货贴水缩窄，进口亏损 [12] - 策略观点：地缘局势下铜价有支撑，库存累库或放缓，短期价格下方有支撑 [13] 铝 - 行情资讯：霍尔木兹海峡担忧减弱，铝价冲高回落，沪铝持仓和仓单增加，库存有变化，加工费走低 [14] - 策略观点：国内铝锭库存增加但幅度将放缓，中东战事和供应风险使铝价短期有支撑 [15] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收涨，伦锌上涨，有相关基差、库存等数据 [16][17] - 策略观点：锌产业偏弱，锌价受板块情绪影响宽幅震荡，有向下突破风险 [18] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收跌，伦铅上涨，有相关基差、库存等数据 [19] - 策略观点：铅矿库存等有变化，冶炼厂开工率下滑，铅价预计短期止跌企稳后回升 [19] 镍 - 行情资讯：3 月 5 日沪镍主力合约下跌，现货升贴水有变化，成本端价格持平，镍铁价格上涨 [20] - 策略观点：中期镍价预计缓慢震荡上行，短期震荡消化库存压力 [20] 锡 - 行情资讯：3 月 5 日沪锡主力合约下跌，供给端开工率恢复慢，需求端未有效体现 [21] - 策略观点：宏观和行业背景下做多情绪强，但供需宽松、库存回升，不宜追高，预计宽幅震荡 [21] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数上涨，产量增加，库存减少 [22] - 策略观点：矿端消息扰动，锂价高开回落，锂电旺季现货紧张，下跌趋势结束前谨慎看多 [23] 氧化铝 - 行情资讯：2026 年 3 月 5 日氧化铝指数上涨，持仓增加，基差、库存等有变化 [24] - 策略观点：检修和投产影响累库，矿端供应过剩，盘面升水，期货价格宽幅震荡，关注相关驱动 [25] 不锈钢 - 行情资讯：周四不锈钢主力合约下跌，现货价格持平，原料价格有变化，库存减少 [26] - 策略观点：供应压力大但采购氛围回暖，预计震荡上行 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：主力合约收盘微涨，持仓增加，仓单减少，库存减少 [28] - 策略观点：成本有支撑，需求有望改善，短期价格支撑偏强 [29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约上涨，注册仓单不变，持仓减少；热轧板卷主力合约下跌，注册仓单增加，持仓减少，现货价格有变化 [31] - 策略观点：商品市场波动，钢材价格震荡，政策对需求有托底但增量拉动有限，基本面偏弱，价格区间震荡偏弱，关注相关指标 [32] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约上涨，持仓减少，现货基差有数据 [33] - 策略观点：供给发运有变化，需求受影响，库存有变化，预计价格震荡 [34] 焦煤焦炭 - 行情资讯：3 月 5 日焦煤、焦炭主力合约上涨，现货升水盘面 [36] - 策略观点：上周双焦价格震荡走弱，下游去库、煤矿复产影响，短期震荡，中长期商品多头延续，焦煤 6 - 10 月或上涨 [38][39] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周四玻璃主力合约上涨，库存增加，持仓有变化 [40] - 策略观点：市场传闻产线冷修，价格反弹，需求释放慢、库存高，预计弱势震荡 [41] - 纯碱 - 行情资讯：周四纯碱主力合约上涨，库存增加，持仓有变化 [42] - 策略观点：市场传闻企业检修，供应缩减预期升温，需求释放慢，预计窄幅震荡 [43] 锰硅硅铁 - 行情资讯：3 月 5 日锰硅主力合约下跌，硅铁主力合约上涨，现货有升贴水 [44] - 策略观点：中长期商品多头延续，短期市场震荡，锰硅供需不理想，硅铁供求基本平衡，关注黑色板块、成本和供给因素 [45][46] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约上涨，持仓减少，现货基差有数据 [47] - 策略观点：盘面震荡，节后新疆产量增加，西南复产慢，需求有望好转，预计供需双增，价格震荡，关注相关情况 [48] - 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约上涨，持仓减少，现货价格有变化，政策提及市场生态 [49][50] - 策略观点：3 月排产预计上行，库存高位，价格压力反馈不佳，盘面价格承压 [50] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：橡胶小跌，丁二烯橡胶上涨，市场受宏观和资金驱动，轮胎开工负荷有变化，库存增加，现货价格有变化 [52][53] - 策略观点：灵活应对，短线交易并设置止损，对冲可买 NR 主力空 RU2609 [54] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货上涨，相关成品油有涨跌，美国 EIA 周度数据显示库存有变化 [55] - 策略观点：推荐原油偏尾行空头战略配置，做阔价差，做空高硫燃油裂解价差和 INE - Brent 跨区价差 [56] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变化，MTO 利润变动 [57] - 策略观点：甲醇包含地缘溢价，建议逢高止盈 [58] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变化，总体基差有数据 [59][60] - 策略观点：一季度开工回暖，但供需双旺下配额无大利多，基本面利空，建议逢高空配 [61] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端、期现端价格有变化，开工率、库存等有数据 [62] - 策略观点：中东冲突影响价格，苯乙烯非一体化利润中性偏高，待利润回落可做多 [63] PVC - 行情资讯：PVC05 合约上涨，现货价格上涨，基差、价差有变化，成本端、开工率、库存有数据 [64] - 策略观点：企业利润中性，供强需弱，出口退税取消支撑短期基本面，受原油带动反弹 [65][66] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约上涨，现货价格上涨，基差、价差有变化，供给端、下游负荷、库存等有数据 [67] - 策略观点：产业基本面需减产改善供需，估值中性偏低，关注逢低做多 [68] PTA - 行情资讯：PTA05 合约上涨，现货价格上涨，基差、价差有变化，负荷、库存、加工费有数据 [69] - 策略观点：检修预期下降，难以去库，关注检修情况，估值有上升空间，关注逢低做多 [70] 对二甲苯 - 行情资讯：PX05 合约上涨，价格、基差、价差有变化，负荷、装置、库存、估值成本有数据 [72] - 策略观点：PX 短期累库，三月去库，中期格局好，关注跟随原油逢低做多 [73] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格上涨，基差、开工率、库存、价差有数据 [74] - 策略观点：中东冲突影响，现货价格上涨，估值有下降空间，需求旺季或支撑价格 [75] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格上涨，基差、开工率、库存、价差有数据 [76] - 策略观点：成本端供应或缓解，供应无产能投放，需求开工率反弹，短期受地缘影响，长期关注投产错配，逢低做多 PP5 - 9 价差 [78] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价有涨跌稳，多数区域供大于求，东北有抗跌惜售和二育补栏 [80] - 策略观点：近月反弹后偏空，远端略偏强但空间受限，反套或回落买入 [81] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格有稳有降，供应稳定，拿货积极性尚可，库存压力微降 [82] - 策略观点：在产蛋鸡存栏偏大，蛋价高于预期但累库行为或削弱中期上涨潜力，盘面远端留意估值压力 [83] 豆菜粕 - 行情资讯：巴西大豆产量预估下调，美国出口数据有变化，国内大豆到港和库存有数据，全球大豆产量和库存消费比有预测 [84][86] - 策略观点：美豆价格走强带动蛋白粕估值抬高，但国内库存限制上涨，建议回调买入 [87] 油脂 - 行情资讯：印尼、马来西亚棕榈油产量、出口量、库存有数据，印度植物油库存有数据，国内三大油脂库存有数据 [88] - 策略观点：受原油带动油脂价格走强，中线看涨，逢低买入 [89] 白糖 - 行情资讯：印度、巴西、泰国等产糖数据有变化，原糖合约交割量有数据 [91] - 策略观点：原糖价格低位，不宜过分看空，国内或反弹，逢低做多 [92] 棉花 - 行情资讯：全球棉花产量预估下滑，美国出口数据有变化，国内纺纱厂开机率和棉花商业库存有数据 [93] - 策略观点：郑棉期货增仓上涨，关注 3 月下游开机，逢低买入 [94]

政策定调与目标 - 2026年政策定调积极，经济增长目标设定为4.5%-5%，与去年基本持平[7] - 赤字率拟按4%左右安排，赤字规模为5.89万亿元，高于2025年的5.66万亿元[7][8] - 一般公共预算支出首次达到30万亿元，中央预算内投资为7550亿元，高于2025年的7350亿元[7][8] - 地方专项债券规模为4.4万亿元，超长期特别国债规模为1.3万亿元[7][8] 财政与货币政策 - 财政政策更加积极，新设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金[4][7] - 安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新[4][9] - 货币政策强调灵活运用降准降息等工具以维持流动性充裕[4][7][14] 产业发展与科技创新 - 明确重点培育集成电路、航空航天、生物医药、低空经济为新兴支柱产业[4][9][25] - 明确培育未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业[4][9][25] - “十五五”规划提出全社会研发经费投入年均增长7%以上等20项主要指标[10] 扩大内需举措 - 扩内需政策居于工作首位，继续安排2500亿元支持消费品以旧换新[7][14][27] - 实施服务消费提质惠民行动，拓展文旅、赛事、康养等消费新场景[2][25][27] 绿色转型与能源 - 设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点[9][25][27] - 推动重点行业绿色转型，单位GDP二氧化碳排放累计降低17%[10] 对市场趋势的总体影响 - 积极的财政与货币政策有望提振市场信心，对A股影响偏正面[4][13][14] - “十五五”规划可能带动科技和周期行业盈利结构性回升，夯实A股慢牛基础[4][20] 受益行业配置 - TMT行业受益于新兴产业（集成电路、6G等）和未来产业（量子科技等）培育[2][25][26] - 新能源行业受益于氢能、核聚变等未来能源及绿色转型政策[2][25][27] - 机械设备行业受益于重大技术装备攻关及具身智能产业发展[2][25][27] - 军工行业受益于航空航天、低空经济被列为新兴支柱产业[2][25][27] - 有色金属与化工行业受益于传统产业优化升级、绿色转型及反内卷政策[2][25][27] - 新消费行业（社会服务、商贸零售等）受益于服务消费场景拓展及以旧换新政策[2][25][27]

宏观经济与政策目标 - 2026年经济增长目标设定为4.5%-5%，城镇调查失业率目标为5.5%左右，城镇新增就业目标为1200万人以上，居民消费价格涨幅目标为2%左右 [1] - 财政政策将更加积极，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模为5.89万亿元，比上年增加2300亿元，并拟发行超长期特别国债1.3万亿元以支持“两重”建设与“两新”工作 [1] - 全国人大会议提出坚持扩大内需战略基点，大力提振消费，推进建设强大国内市场，并强调核心技术自主可控，加强原始创新和关键核心技术攻关 [6] - 未来10多年，中国中等收入群体可能超过8亿人，中国制造业体系全球规模最大、门类最齐全，消费市场巨大 [6] 重点商品市场动态 - 原油期货夜盘上涨1.25%，地缘政治紧张是主要驱动因素，以色列和美国军队的袭击引发伊朗在波斯湾的报复性打击，冲突蔓延至黎巴嫩，伊朗袭击了霍尔木兹海峡的能源设施，该海峡承担全球20%的石油和液化天然气运输 [2][10] - 伊拉克作为OPEC第二大产油国，将其日产量削减近150万桶，且因储存空间耗尽，削减幅度可能在几天内进一步翻倍，沙特阿美正尝试将原油出口改道红海以避开霍尔木兹海峡 [2][10] - 甲醇期货夜盘下跌1.39%，国内煤制烯烃装置平均开工负荷为78.14%，环比下降2.14个百分点，国内甲醇整体装置开工负荷为77.36%，环比下降0.88个百分点 [3][11] - 截至3月5日，沿海地区甲醇库存为141.33万吨，环比上升1.46万吨（升幅1.04%），同比上升35.76%，可流通货源预估在72.4万吨附近，预计3月6日至22日进口船货到港量为26万-27万吨 [3][11] - 国内商品期货夜盘涨跌互现，涨幅方面原油、烧碱、纯苯等居前，跌幅方面沪银、沪铝、沪金等较大 [1] 主要品种市场观点汇总 - **股指**：市场成交额2.41万亿元，融资余额减少82.95亿元至26254.88亿元，行情预计从“预期驱动”转向“盈利驱动”，进入“精选阿尔法”阶段，资金或继续围绕高景气赛道布局 [9] - **国债**：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.79%，央行MLF加量续作保障流动性，中东局势升级推升市场避险情绪，对国债期货价格形成支撑 [10] - **原油**：观点偏多，地缘冲突导致供应风险与运输通道受阻，支撑油价 [4][10] - **甲醇**：观点偏多，但夜盘下跌，基本面显示开工负荷下降但库存处于历史中高位 [4][11] - **螺纹、热卷、铁矿**：观点偏空 [4] - **焦煤、黄金、白银、铝**：观点偏多 [4] - **贵金属**：地缘政治风险推高避险需求，但通胀预期升温导致美联储降息预期下修及美元走强压制短期表现，长期上行趋势不改 [15] - **铝**：夜盘沪铝下跌2.88%，伊朗拥有60多万吨电解铝产能，冲突可能导致停产风险，且霍尔木兹海峡受阻可能引发区域性供应危机 [18] - **集运欧线**：下跌3.42%，马士基3月第三周大柜报价2200美元（环比上涨400美元），其他船司宣涨函报价达4000美元，霍尔木兹海峡关闭可能冲击全球集运供应链 [25] 外盘市场表现 - **标普500**：下跌38.79点至6,830.71点，跌幅0.56% [8] - **富时中国A50期货**：上涨139.82点至14,635.87点，涨幅0.96% [8] - **ICE布油连续**：上涨1.73美元至84.31美元/桶，涨幅2.09% [8] - **伦敦金现**：下跌35.91美元至5,084.63美元/盎司，跌幅0.70% [8] - **LME铜**：下跌168.50美元至12,859.00美元/吨，跌幅1.29% [8] - **CBOT大豆**：上涨10.50美分至1,165.00美分/蒲式耳，涨幅0.91% [8] - **CBOT豆油**：上涨2.51美分至65.42美分/磅，涨幅3.99% [8] 行业与产业动态 - **人形机器人**：2025年是国产人形机器人产业实现技术突破与场景落地双重跨越的关键一年，技术能力和应用场景不断拓展 [7] - **天胶**：处于季节性低产阶段，国内产区停割，泰国也陆续停割，国内青岛天胶总库存持续累库，需求端节后开工复苏存在支撑 [12] - **聚烯烃**：受原油价格上涨提振，但终端需求跟进有待观察，策略上逢高适度降低多头配置 [13] - **玻璃纯碱**：玻璃生产企业库存6972万重箱，环比增加244万重箱，纯碱生产企业库存176.6万吨，环比增加2.77万吨，供需偏宽格局下仍有库存消化压力 [14] - **白糖**：伊朗局势可能推动乙醇折糖价上涨，影响糖厂制糖比例，国内库存高企、供应宽松，预计上行空间有限 [20] - **棉花**：中长期在供需偏紧预期下仍有上涨空间，国内消费增加，去年结转库存低位，政策端对种植面积预期有所调控 [21] - **蛋白粕**：AgRural将巴西大豆产量预估值由1.81亿吨下调至1.78亿吨，巴西收割进度慢于去年同期，国内需求疲软制约价格 [22] - **油脂**：美国生物燃料掺混配额提案预期提振豆油需求，马来西亚2月棕榈油产量预估减少16.24%，出口放缓，预计2月末库存将降至263万吨 [23] - **生猪**：全国生猪均价10.36元/公斤，市场供强需弱，屠宰端供应充足但下游订单一般，预计价格维持弱势窄幅调整 [24]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但针对多个细分行业给出了具体的投资建议和公司推荐 [7] 报告的核心观点 - 政府工作报告延续了对提振消费的系统性安排，符合市场预期 [1][5] - 提振消费是一项系统工程，需综合施策，包括提升居民购买力、优化消费环境等，而非简单的补贴刺激 [2][5] - 提振消费政策效果正逐步体现，2026年春节假期消费市场呈现弱复苏特征，总量增长但人均消费偏弱 [3][6] - 部分服务消费领域已出现量价齐升的积极信号，价格反转明确 [6] - 多部门协同发力，系统性促消费举措正落地见效 [7] - 平台反垄断与反内卷监管有助于重塑服务消费利润分配格局，改善消费生态 [7] 根据相关目录分别进行总结 商品消费政策与效果 - 2024至2026年，中央安排总计7000亿元超长期特别国债用于设备更新和消费品以旧换新，其中2026年安排2500亿元 [2] - 2026年一季度第一批补贴资金已到位，并侧重于线下，对商品消费起到支撑作用 [2] - 2024年7月安排的1500亿元专项国债用于消费品以旧换新，在9月开始产生显著效果 [5] - 2026年消费品以旧换新首批625亿元国补资金已全国到位 [7] 服务消费潜力与举措 - 政策着力清理消费领域不合理限制措施，释放文旅、赛事、康养等领域消费潜力 [2] - 支持推广中小学春秋假，落实职工带薪错峰休假制度 [2] - 优化入境消费环境，打造“购在中国”品牌 [2] - 积极发展赛事经济、冰雪经济、户外运动，培育特色群众体育赛事活动 [2] - 春节前后，政府推出系统性促消费措施，如商务部等9部门联合开展“乐购新春”活动 [7] - 各地围绕年俗、演出、冰雪游等热点，推出约3万场次文旅消费活动，发放超3.6亿元文旅消费券/补贴 [7] 居民购买力与收入提升 - 政策目标是推进共同富裕，实现居民收入增长和经济增长同步 [2] - 将制定实施城乡居民增收计划，在促进低收入群体增收、增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度等方面推出举措 [2] - 倡导积极婚育观，加强初婚初育家庭住房保障，支持多子女家庭改善性住房需求，完善生育保险和休假制度 [2] - 致力于缩小区域差距和城乡差别，加快农业农村现代化 [2] 物价与消费市场表现 - 2026年居民消费价格涨幅预期目标为2%左右，旨在推动价格总水平由负转正、温和回升 [3] - 2026年春节9天假期，全国国内出游5.96亿人次，旅游总花费8034.83亿元，较2025年春节8天分别增长19%和18.7% [3] - 假期全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年春节增长5.7%，增速加快1.6个百分点 [3] - 但人均消费偏弱：春节期间人均旅游消费1348元/人次，同比略降0.2%；人均日均旅游消费150元/人次/日，同比下降11.3% [3][6] - 部分服务消费价格出现积极反转：春节9天民航境内航班经济舱含税均价1026元，较2025年、2019年春节分别提升7.1%、10.1%；民航客座率89.1%，较2025年、2019年春节分别提升3个百分点、2.3个百分点 [6] - 酒店ADR上涨，一线城市和下沉市场均受益于特定客流趋势 [6] 监管与生态优化 - 针对互联网平台的反垄断、反内卷监管正在加强，2026年2月市场监管总局发布《互联网平台反垄断合规指引》，并约谈7家主要平台 [7] - 强化监管旨在优化服务消费产业链利润分配结构，修复消费生态，缓和餐饮、酒店等细分行业的竞争格局 [7] 投资建议 - 报告推荐了多个细分行业的公司 [7] - **社服行业**：首旅酒店、锦江酒店，古茗H、蜜雪集团H - **食品饮料行业**：东鹏饮料、锅圈、安井食品、万辰集团 - **农业**：牧原股份、海大集团、佩蒂股份 - **家电行业**：美的集团、海尔智家、TCL电子H、绿联科技 - **轻工行业**：恒丰纸业、翔港科技、恒辉安防、泡泡玛特H - **纺织服装行业**：安踏体育H、开润股份 - **产业跨界**：三花智控、兆驰股份（AI漫剧、光通讯业务）、儒竞科技

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对行业的整体投资评级 [1][2][3][4][5][6][7] 报告的核心观点 * 政府工作报告延续了对提振消费的系统性安排，符合市场预期，提振消费是一项系统工程，需综合施策而非单纯依赖补贴 [5] * 2026年春节消费市场呈现弱复苏特征，表现为总量扩张但人均消费偏弱，部分服务消费出现量价齐升的积极信号 [3][6] * 多部门协同推出的系统性促消费举措已落地见效，同时平台反垄断与反内卷监管有助于优化消费生态和利润分配格局 [7] 根据相关目录分别进行总结 商品消费政策与支持 * 中央在2024、2025、2026年分别安排1500亿元、3000亿元、2500亿元超长期特别国债用于设备更新和消费品以旧换新，效果良好 [2] * 2026年一季度第一批补贴资金（625亿元）已全国到位，侧重于线下，对商品消费起到支撑作用 [2][7] 服务消费潜力与措施 * 政策将清理不合理限制措施，释放文旅、赛事、康养等领域消费潜力，并支持推广中小学春秋假及落实带薪错峰休假 [2] * 将优化入境消费环境，打造“购在中国”品牌，并积极发展赛事经济、冰雪经济、户外运动等 [2] * 2026年春节期间，民航境内航班经济舱含税均价达1026元，较2025年、2019年春节分别提升7.1%、10.1%，客座率达89.1% [6] * 酒店平均每日房价上涨，一线城市与下沉市场因不同趋势受益 [6] 居民购买力提升与收入保障 * 政策致力于推进共同富裕，使居民收入增长与经济增长同步，并制定城乡居民增收计划 [2] * 举措包括促进低收入群体增收、增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度等 [2] * 加强初婚初育家庭住房保障，支持多子女家庭改善性住房需求，完善生育相关制度 [2] 物价与消费市场表现 * 2026年居民消费价格涨幅预期目标为2%左右，旨在推动价格总水平由负转正、合理温和回升 [3] * 2026年春节9天假期，全国国内出游5.96亿人次，旅游总花费8034.83亿元，较2025年春节8天分别增长19%、18.7% [3] * 假期全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年春节增长5.7%，增速加快1.6个百分点 [3] * 但人均旅游消费为1348元/人次，同比略降0.2%；人均日均旅游消费为150元/人次/日，同比下降11.3%，印证弱复苏 [3][6] 促消费举措与监管环境 * 春节前后，商务部等9部门联合开展“乐购新春”活动，各地推出约3万场次文旅消费活动，发放超3.6亿元文旅消费券/补贴 [7] * 市场监管总局发布《互联网平台反垄断合规指引》并约谈7家主要平台，旨在规范竞争、优化服务消费产业链利润分配结构 [7] 投资建议 * 报告推荐了多个消费相关领域的公司，涵盖社服、食品饮料、农业、家电、轻工、纺织服装等行业 [7]

当前A股市场波动的“正负手” - 近期A股市场震荡幅度显著加大，主要由地缘风险冲击、市场结构分化及资金博弈三大核心逻辑驱动[1] - 市场已从“情绪修复+风险溢价压缩”的指数β行情，转向“盈利结构+资金结构”驱动的结构α行情[1] - A股市场的“正手”包括：市场即将进入“两会”时间，政策基调偏暖是大概率事件；在全球秩序重构背景下，人民币维持偏强运行，中国权益资产吸引力正在提升[1] - 后续A股将逐步从“情绪驱动”回归“基本面驱动”，呈现“震荡消化、动能提升、结构聚焦”的运行格局[1] - 配置机会建议关注四大方向：1) 短期确定性，涨价与避险，如油气、石油化工、煤炭、有色金属；2) 供需格局改善与行业盈利修复逻辑，如基础化工、钢铁、建筑材料、金融；3) 国内经济底层逻辑转向新质生产力，如存储、算力、消费电子、通信设备、通信服务、半导体、军工；4) 消费板块中内需与外需预期较强的板块，如轻工、纺服、家电、农业[1] 维生素行业价格底部反弹 - 近期卡塔尔能源设施遭无人机袭击导致全球最大LNG出口停产，对欧洲化工行业造成严重冲击[2] - 欧洲维生素A、维生素E及蛋氨酸产能分别占全球的54%、30%和29%，供应端的波动已引发市场高度关注[2] - 目前蛋氨酸与维生素价格均处于极低历史分位：2月28日，固蛋与液蛋市场价格处于2.7%和1.7%的历史分位；VE价格处于10.4%的历史分位[2] - 1月以来行业库存持续下降，2月6日库存仅1.57万吨，处于41%历史分位，行业正处于从价格底部向盈利修复过渡的关键节点[2] - 1月至2月期间，宁夏紫光蛋氨酸上调7%，安迪苏液蛋提价10%，新和成固蛋出口报价提升8%，VE出口报价亦上调15%[3] - 贸易渠道低库存现状加剧了市场看涨情绪，成交重心持续上移[3] - 欧洲供应受阻将导致全球市场出现供应缺口，利好中国具备成本优势的出口型企业[3] - 未来核心看点在于欧洲高能源成本对产能的持续挤压，以及国内新增产能投放节奏与下游饲料需求增长的匹配度[3] - 具备一体化优势的龙头企业在周期回暖中弹性更强[3]

核心观点 - 2026年政府工作报告优化经济增长目标，着力调结构、防风险、促改革，推动投资止跌回稳，进一步强化中国市场的稳定预期 [2] - 新兴科技是投资主线，价值板块也会有表现机会 [2] 经济增长目标与宏观政策 - GDP增速目标从“5%左右”下调至“4.5%-5.0%”，经济增长目标更加务实 [3] - 政策重心以内需主导，把着力建设强大国内市场排在首要任务 [4] - 2026年财政政策力度积极，赤字率设定为4%，发行特别国债1.6万亿元，地方政府专项债券4.4万亿元，新增债务规模总计11.89万亿元 [4] - 新增8000亿元新型政策性金融工具，参考2025年5000亿元额度拉动投资约7万亿元的效应，此次增量安排或可撬动约11万亿元的投资，以推动投资止跌回稳 [4] 扩大内需与稳定投资举措 - 促消费方面强调激发消费内生动力，在延续支持消费品以旧换新政策外，提出增加居民收入，扩大服务业经营主体贷款贴息政策支持领域 [4] - 增设1000亿元促内需专项资金，并明确培育服务消费 [4] - 去库存与城市更新有望成为稳定房地产行业的重要举措 [4] 科技突破与结构转型 - 报告将高质量发展与发展新质生产力列为“十五五”重大战略任务之首，2026年科技领域将更聚焦产业引领与结构转型 [5] - 实施产业创新工程，由央国企带头打开新兴技术应用市场空间，培育增长新动能 [5] - 新兴产业明确四大支柱，在原有基础上新增集成电路、生物医药 [5] - 未来产业新增未来能源与脑机接口，其中未来能源排序居首，标志着政策提升对能源安全与新一轮能源革命的重视程度 [5] - 深化拓展“人工智能+”行动，推动AI全产业链生态，重点在新一代智能终端、智能体推广与智算集群等新基建 [5] - “十五五”期间数字经济增加值目标由2025年的10%上调至12.5% [5] - 推动传统领域绿色智能化改造，在设备更新规模延续的背景下推动重点产业提质升级 [5] 资本市场改革 - 两会政策重心从2025年的“稳市场”转向基础制度建设 [6] - 投资端强调健全“中长期资金入市”机制，聚焦打通投资比例、范围等制度性障碍，营造“长钱长投”的市场生态 [6] - 时隔十四年再度提出“完善投资者保护制度”，旨在促进上市公司治理，提升投资者信心与参与度 [6] - 融资端首次提出拓展私募股权和创投基金退出渠道，旨在畅通“募投管退”资本循环，推动直接融资、股权融资更好服务于实体经济 [6] - 优质企业上市融资、并购重组等有望进一步加速 [6] - 基础制度改革将有力提升中国市场的可投资性，夯实长牛基础 [6] 投资建议与行业配置 - 看好中国股市稳中向好势头，考虑无风险收益下降与资本市场改革 [7] - **价值板块**：受益于国内“投资止跌回稳”部署和实物工作量改善的顺周期行业，包括建材、化工、建筑、地产，以及与酒店、航空、大众消费品、农业等，以及部分与地缘相关的周期品 [7] - **大金融板块**：作为市场的重要权重与稳定器，前期调整后具有配置价值，推荐银行、非银金融 [7] - **新兴科技板块**：重点在自主可控和AI应用，推荐电子、机械设备、电力设备、航空航天，以及AI生态和应用相关的传媒、计算机、港股互联网 [7]

核心观点 - 报告认为2026年政府工作报告重在稳定预期 着力调结构 防风险 促改革 优化后的经济增长目标更加务实 政策力度更强且手段更丰富 有望推动投资止跌回稳 从而稳定和振奋发展信心与经济预期 中国市场有望维持上升势头 [5] - 投资建议围绕“稳中求进”展开 看好受益于内需扩大与投资回稳的顺周期价值板块 作为市场稳定器的大金融板块 以及代表科技自主与转型的新兴科技主线 [5] 经济增长目标与内需政策 - GDP增速目标从“5%左右”下调至“4.5%-5.0%” 经济增长目标更加务实 [5] - 政策将着力建设强大国内市场排在首要任务 进一步强调中国经济以内需主导的战略总基调 [5] - 扩内需政策力度总体更强 增加3000亿元新型政策性金融工具 参考2025年5000亿元额度拉动投资约7万亿元 这将显著撬动社会资本 此外增设1000亿元促内需专项资金 [5] - 促消费方面强调激发消费内生动力 在延续支持消费品以旧换新外 提出增加居民收入 扩大服务业经营主体贷款贴息政策支持领域 明确培育服务消费 [5] - 扩大投资开始向领域聚焦 明确以新质生产力为首的重点领域 并引导民间投资向高技术等拓展 [5] 科技突破与结构转型 - 报告将高质量发展与发展新质生产力列为“十五五”重大战略任务之首 2026年科技领域将更聚焦产业引领与结构转型 [5] - 提出实施产业创新工程 由央国企带头打开新兴技术应用市场空间 培育增长新动能 [5] - 新兴产业明确四大支柱 新增集成电路 生物医药 未来产业新增未来能源与脑机接口 其中未来能源排序居首 标志着政策提升对能源安全与新一轮能源革命的重视程度 [5] - 深化拓展“人工智能+”行动 推动AI全产业链生态 重点在新一代智能终端 智能体推广与智算集群等新基建 [5] - “十五五”数字经济增加值目标由2025年的10%上调至12.5% [5] - 推动传统领域绿色智能化改造 在设备更新规模延续的背景下推动重点产业提质升级 [5] 资本市场改革 - 近一年中国股市稳中向好 两会政策重心也从2025年的“稳市场”转向基础制度建设 [5] - 投资端方面 “中长期资金入市”不再只局限于规模 而是强调机制的健全 聚焦打通投资比例 范围等制度性障碍 营造“长钱长投”的市场生态 [5] - 时隔十四年再度提出“完善投资者保护制度” 促进上市公司治理 提升投资者信心与参与度 [5] - 融资端方面 首次提出拓展私募股权和创投基金退出渠道 旨在畅通“募投管退”资本循环 推动直接融资 股权融资更好服务于实体经济 优质企业上市融资 并购重组等有望进一步加速 [5] - 基础制度改革将有力提升中国市场的可投资性 夯实长牛基础 [5] 具体投资建议 - **价值也有春天**：受益于国内“投资止跌回稳”部署和实物工作量改善的顺周期板块 包括建材 化工 建筑 地产 以及与酒店 航空 大众品 农业等 以及部分与地缘相关的周期品 [5] - **稳定预期的大金融**：前期大金融板块集体调整 其作为市场的重要权重与稳定器 当下具有配置价值 推荐银行 非银 [5] - **新兴科技重点在自主可控和AI应用**：中美竞争不仅仅是贸易竞争 更核心的是生产力的竞争 推荐电子 机械设备 电力设备 航空航天 以及AI生态和应用 包括传媒 计算机 港股互联网 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东地缘冲突持续发酵，作为扰动全球市场的核心黑天鹅事件，常规地缘冲突带来的情绪冲击多偏短期，事态可控前提下不会改变市场长期运行趋势，当前冲突打破短周期叙事冷却的僵局，强化长周期地缘博弈叙事的交易优先级；各行业受中东局势、政策等因素影响，表现各异，投资者需关注相关风险与机会[2] 核心内容总结 金融期货 - 宏观需关注中东局势及两会情况，美联储官员对降息看法不一，褐皮书显示经济预期乐观；伊朗局势紧张，美伊冲突或持续较久，2月中国制造业PMI为49%，较上月下降0.3个百分点[1] - 人民币汇率方面，受特朗普言论及伊朗与美国接触磋商影响，美元指数边际走弱，建议出口企业在6.93附近择机逢高分批锁定远期结汇，进口企业在6.82关口附近采取滚动购汇策略[3][4] - 股指受中东局势影响延续走弱，建议适当减仓；国债受2月制造业PMI低于预期等因素影响，多头情绪回升，T2606中线多单少量持有，短线暂时观望[4][5][6] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货主力合约收于153060元/吨，日环比+1.46%，建议聚焦回调后的结构性做多机会，下游企业可逢低适度补库[8] - 工业硅期货主力合约收于8515元/吨，日环比变动+3.78%；多晶硅期货主力合约收于42200元/吨，日环比变动 - 3.43%，工业硅受电价上涨影响成本抬升，现阶段行业处于产能周期底部，需静待产能出清与供需格局改善[8][9] 有色金属 - 铝产业链方面，美伊局势升级影响铝产业链进出口及电解铝成本，巴林铝业暂停交付，沪铝价格短期受地缘冲突影响波动率升高，推荐卖出虚值看跌期权；氧化铝现货价格反弹，推荐卖出深虚值看跌期权；铸造铝合金对沪铝有较强跟随性，推荐关注铝合金与铝价差[10][11] - 铜价高位调整，预计沪铜价格波动重心调整为100020 - 105560元/吨；锌短期波动跟随板块；镍 - 不锈钢日内震荡，多空博弈，短期受流动性问题和板块集体承压影响偏弱，中期维持偏强看法；锡主要跟随板块运行反弹；铅震荡调整[11][13][14] 油脂饲料 - 油料震荡整理，二季度后供应压力回归，建议豆菜粕价差做扩[18][19] - 油脂市场降温后恢复宽幅震荡，需关注马棕2月数据与美国RFS最终规则的审核情况[19][20] 能源油气 - SC内盘保持强势，交易重点在中东局势，需关注霍尔木兹海峡“物理封锁”程度及美伊局势发展[21][22] - 燃料油近月挤仓明显，市场走强受中东地缘冲突引发的供应担忧、船燃需求回暖及LNG价格飙升带动发电端替代需求预期共同支撑[23] - 沥青升水回吐，未来价格跟随成本端原油变化，短期地缘扰动是核心主导因素，地缘消退后刚需启动不及预期时价格或下跌[24] 贵金属 - 铂钯震荡上行，中长期牛市基础仍在，短期需警惕降息预期延后带来的阶段性调整风险[26][27] - 黄金&白银震荡整理，策略上维持战略看多立场，短期需警惕地缘风险降温或降息预期延后带来的阶段性调整风险[27][29] 化工 - 纸浆 - 胶版纸期价震荡延续，纸浆期货短期可区间交易，中期可尝试低多策略；胶版印刷纸期货价格逼近前高，可尝试高空策略[31][32] - LPG市场交易核心在美伊局势，波动加大，需关注霍尔木兹海峡“物理封锁”程度及卡塔尔液化天然气设施关停影响[32][33] - 甲醇受地缘冲突影响较大，需关注冲突对伊朗甲醇主产区、南帕尔斯气田及主要港口与海峡的影响[34][35] - 塑料PP受地缘扰动，波动率上升，若冲突持续，成本端支撑与供增需减的基本面格局形成共振，为聚烯烃提供支撑；若冲突缓和，需警惕价格高位回落风险，建议暂时观望[35][36][37] - 橡胶多空并存，震荡整理，天胶中长期偏多看待，短期能化板块受地缘冲突带来的供应端担忧提振，但也受避险情绪和出口受阻带来的需求端压力；丁二烯橡胶原料支撑较稳固，短期地缘局势扰动起主导影响[38][43][44] - 玻璃纯碱震荡格局持续，纯碱市场传闻大厂检修，供需维度刚需稳中偏弱，供应端有预期外扰动；玻璃实际需求尚未回归，产销暂时偏弱，供应的回归预期以及中游高库存限制玻璃高度[45][46] 黑色 - 螺纹&热卷短期内政策预期支撑盘面，但基本面偏弱限制上涨空间，等待两会后政策落地情况和库存去化速度[47][48] - 铁矿石价格反弹，市场呈现供需博弈格局，操作上建议“看空不做空”，关注预期差[49] - 焦煤焦炭一轮提降开启，焦煤缺乏强势反弹驱动，焦炭预计二轮提降落地概率较大，3 - 4月进入终端需求验证期，煤焦价格可能面临下行压力[50][51] - 硅铁&硅锰短期情绪震荡偏强，硅铁基本面较好，下方有成本支撑，但上涨空间或有限；硅锰受锰矿消息面扰动支撑，但高库存压制价格[52][53] 农副软商品 - 生猪冲高回落，可选择生猪主力LH2605 - C - 12800卖涨期权[53][54] - 棉花震荡调整，国内本年度供需偏紧预期未变，建议回调布局多单，关注美国对外贸易政策调整及美棉出口进度[55][56] - 白糖25/26榨季云南糖产量预估上调，基本面利好带来上行驱动，但国际原糖承压，预计反弹空间有限，内盘短期震荡偏强运行[56][57][58] - 鸡蛋探底回升，当前市场供强需弱，预计短期蛋价维持窄幅震荡走势，建议卖出鸡蛋主力合约看涨期权[60] - 苹果强势上涨，盘面易涨难跌，逻辑围绕基本面和交割短期问题[68][69] - 红枣维持震荡，25/26产季红枣产量敲定，市场关注需求端变化，国内供需格局偏松，短期价格承压[70] - 原木行情相对偏中性，期价震荡，库存上涨，需求未明显复苏，期价上方受限，但美以伊冲突从成本端和情绪面支撑期价，策略从低多转向区间交易[71][72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业进行了行情资讯分析和策略观点建议，涵盖宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等领域，受美伊冲突、经济数据、政策等因素影响，各行业行情有不同表现和走势预期，投资者需关注相关因素变化并谨慎操作 各行业总结 宏观金融类 - **股指**：贝森特称15%的全球关税税率或本周实施，美国2月ADP新增就业人口超预期，阿联酋迪拜黄金运输受阻或加剧贵金属价格波动，华为和比亚迪有新品发布；基差年化比率公布；美伊冲突扰动全球风险偏好，建议关注国内两会政策信号和战局转变，控制风险 [2][3][4] - **国债**：周三国债主力合约有不同变化，2月PMI数据显示制造业景气度回落、非制造业改善、综合产出放缓，国新办将举行吹风会，央行单日净回笼3690亿元；受春节错位因素影响，经济恢复动能持续性待察，美伊冲突短期利好债市但后续需观察，资金面宽松，债市预计震荡 [5][6] - **贵金属**：沪金跌0.22%、沪银涨1.88%，COMEX金涨0.54%、COMEX银涨0.35%，美国10年期国债收益率报4.09%，美元指数报98.82；中东局势紧张、美国通胀数据未回落、强劲经济数据削弱美联储降息预期，对贵金属形成压制；策略上谨慎看空，给出沪金和沪银主力合约参考运行区间 [7][8] 有色金属类 - **铜**：美国ADP就业数据好于预期、中东战事影响缓和，铜价止跌，LME库存增加、国内上期所仓单增加，现货贴水缩窄；美国对中东战事立场软化、政策有支撑、产业上TC低位运行、下游开工率回暖，短期铜价或震荡抬升，给出沪铜和伦铜参考运行区间 [10][11] - **铝**：中东战事干扰铝供应，铝价冲高回落，沪铝加权合约持仓量和期货仓单增加，铝锭和铝棒库存有变化，LME库存减少；国内铝锭库存增加但后续预计放缓，中东战事加剧供应忧虑，短期铝价有望偏强运行，给出沪铝和伦铝参考运行区间 [12][13] - **锌**：周三沪锌指数收涨，伦锌下跌，给出相关基差、库存等数据；锌精矿国产TC小幅抬升、冶炼利润回暖，但国内锌产业维持偏弱，伊朗冲突对锌矿供应实质影响小，预计冲突期间锌价宽幅震荡 [14][15] - **铅**：周三沪铅指数收跌，伦铅下跌，给出相关基差、库存等数据；铅矿库存和TC小幅抬升、再生原料库存下滑，冶炼厂开工率下滑，下游蓄企开工未完全恢复，当前铅价处于震荡区间下沿，预计短期止跌企稳、后续有望回升 [16] - **镍**：3月4日沪镍主力合约收涨，现货升贴水持稳，成本端价格持平，镍铁价格上涨；中期印尼政策落地预计镍价缓慢震荡上行，短期现货供需矛盾有限、库存增长，预计价格震荡运行，给出沪镍和伦镍参考运行区间，建议高抛低吸 [17] - **锡**：3月4日沪锡主力合约收涨，缅甸局势紧张引发供应担忧但暂未影响生产，云南和江西冶炼厂开工率有问题，需求端下游开工率偏低、接货意愿弱；宏观宽松和半导体涨价使市场做多情绪强烈，但需注意供需宽松和库存回升，预计锡价宽度震荡运行，建议观望，给出国内和海外参考运行区间 [18][19] - **碳酸锂**：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘下跌，LC2605合约收盘价上涨；商品市场分化，碳酸锂期货总持仓低位，锂电旺季现货紧张，下跌趋势结束前谨慎看多，给出广期所碳酸锂2605合约参考运行区间 [20] - **氧化铝**：2026年3月4日氧化铝指数下跌，单边持仓增加，基差、海外价格、期货库存等有变化，矿端价格有变动；检修增加和投产延迟使累库幅度收缩，但矿端供应过剩、盘面升水导致仓单注册量高，压制盘面价格，建议观望，给出国内主力合约参考运行区间 [21][22] - **不锈钢**：周三不锈钢主力合约收涨，单边持仓减少，现货价格有变化，原料价格持平，期货库存减少、社会库存增加；节后钢厂资源到货使社会库存累积，市场采购氛围回暖但下游实际拿货少，预计不锈钢维持震荡上行格局，给出主力合约参考区间 [23][24] - **铸造铝合金**：昨日铸造铝合金价格走高，加权合约持仓增加、成交量收缩、仓单减少，合约价差扩大，国内主流地区均价上调，下游刚需采买，库存下滑；成本端价格偏强、节后需求有望改善、供应端有扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格预计偏强运行 [25][26] 黑色建材类 - **钢材**：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量有变化，现货价格持平；美伊冲突造成原油供应担忧提升商品估值，热卷产量与节前持平、需求修复但库存高位，螺纹钢供需双弱、库存累积，当前黑色系基本面弱于预期，短期以库存消化和需求验证为核心矛盾，预计区间震荡偏弱，需关注相关因素 [28] - **铁矿石**：昨日铁矿石主力合约收跌，持仓减少，现货基差和基差率给出，部分钢企接到减排通知；海外矿石发运高位波动，近端到港量降势，铁水产量增加、钢厂盈利率回升，港口库存累库、钢厂库存低位；预计价格震荡运行，关注三月重要会议政策指引 [29][30][31] - **焦煤焦炭**：3月4日焦煤和焦炭主力合约收跌，现货升水盘面；焦煤盘面试探1100元/吨支撑，焦炭盘面试探1650元/吨支撑；上周双焦价格震荡走弱，下游进入主动去库阶段、煤矿复产产量回升，市场对钢材终端需求担忧且对“两会”政策低预期；中长期商品多头延续，但短期市场震荡降波，黑色板块弱势，焦煤短期有回调风险，有望在6 - 10月上涨 [32][33][35] - **玻璃纯碱**：玻璃主力合约收涨，华北大板和华中报价持平，库存增加，持仓有变化；市场传闻产线冷修使盘面反弹，下游需求释放慢、贸易商观望，库存高企，预计短期弱势震荡，给出主力合约参考区间 [36][37]；纯碱主力合约收涨，沙河重碱报价下跌，库存增加，持仓有变化；市场传闻企业检修使供应端缩减预期升温，现货观望情绪浓、需求释放慢，预计窄幅震荡整理，给出主力合约参考区间 [38][39] - **锰硅硅铁**：3月4日锰硅和硅铁主力合约收涨，现货有升贴水情况；锰硅盘面多头进攻，硅铁盘面临界长期下跌趋势线；上周铁合金上涨受南非相关传闻和“双碳”传闻影响；中长期商品多头延续，但短期市场震荡降波，黑色板块弱势；锰硅供需格局不理想但已计入价格，硅铁供求基本平衡且有改善；未来行情受黑色板块和成本、供给收缩因素影响，关注锰矿端和“双碳”政策，强调成本支撑 [40][42][43] - **工业硅&多晶硅**：工业硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓减少，现货价格下跌，基差给出；受新疆大厂外购电费用上涨传闻影响盘面拉升，节后新疆开炉数增加、西南复产节奏偏缓，需求有望好转但供给也有增量预期，预计供需双增，价格震荡波动，关注相关因素 [44][45]；多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少，现货价格下跌，基差给出；3月西北基地复产或检修，排产预计上行，但硅料库存高位、去化有限，下游反馈不佳，现货成交均价下滑，政策有反内卷预期，预计盘面价格承压运行，关注重要会议表述 [46][48] 能源化工类 - **橡胶**：橡胶小跌，走势受宏观和资金驱动，多空观点不同，多头因东南亚橡胶林、季节性和需求预期看多，空头因宏观不确定、供应增加和需求淡季看跌；山东轮胎企业开工负荷有变化，中国天然橡胶社会库存和青岛地区库存增加，现货价格有变动；建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出，对冲方面给出操作建议 [50][51][53] - **原油**：INE主力原油期货及相关成品油主力期货收涨，富查伊拉港口油品周度数据出炉；当前油价涨幅大且计价地缘溢价，短期内伊朗断供缺口仍存，但考虑委内瑞拉增产和OPEC增产恢复预期，给出单边空头战略配置、做阔价差、做空裂解价差和跨区价差等操作建议 [54][55] - **甲醇**：区域现货和主力期货有涨跌变化，MTO利润变动；认为甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈 [56][57] - **尿素**：区域现货和主力期货有涨跌变化，总体基差给出；认为一季度开工回暖但供需双旺下配额无大利多，基本面利空预期来临，建议逢高空配 [59][60] - **纯苯&苯乙烯**：成本端纯苯价格上涨，基差缩小；期现端苯乙烯价格上涨，基差走弱；苯乙烯非一体化利润中性偏高，成本端纯苯开工反弹、供应偏宽，供应端苯乙烯开工高位震荡、港口库存累库，需求端三S整体开工率震荡上涨；待苯乙烯非一体化利润回落至低位可观察进场做多机会 [61][62] - **PVC**：PVC05合约上涨，常州SG - 5现货价上涨，基差和5 - 9价差有变化，成本端价格有变动，开工率和库存有情况；企业综合利润中性，但供给端减量少、产量高，下游内需未恢复、需求承压，出口退税取消刺激抢出口，成本端电石下跌、烧碱反弹，国内供强需弱，基本面差，短期受原油成本情绪带动反弹 [63][65] - **乙二醇**：EG05合约上涨，华东现货上涨，基差和5 - 9价差有变化，供给端负荷上升、装置有变动，下游负荷上升、装置有检修和重启，进口到港预报和港口库存有情况，估值和成本有数据；国外装置检修量偏高但国内检修量下降不足，整体负荷高，进口3月预期下降但下游恢复中，港口累库压力大，中期有压利润降负预期，短期伊朗局势紧张有进口萎缩带动去库预期，关注逢低做多机会 [66][67] - **PTA**：PTA05合约上涨，华东现货上涨，基差和5 - 9价差有变化，负荷上升、装置有变动，下游负荷上升、装置有检修和重启，库存累库，估值和成本有数据；随着检修预期下降，PTA难以去库，加工费回落短期回调到位，PXN回调至中性水平，中期关注跟随PX和原油逢低做多机会 [68][69] - **对二甲苯**：PX05合约上涨，PX CFR上涨，基差和5 - 7价差有变化，负荷上升、装置有变动，PTA负荷上升、装置有变动，进口有数据，库存累库，估值成本有数据；目前PX负荷高位、下游PTA检修多，短期累库，三月进入检修季且PTA装置重启将转入去库，中东意外可能使炼厂降负，PX和PTA供需结构偏强，中期格局好，关注跟随原油逢低做多机会 [70][71] - **聚乙烯PE**：主力合约收盘价和现货价格上涨，基差走强，上游开工下降，周度库存累库，下游平均开工率下降，LL5 - 9价差扩大；中东冲突影响，聚乙烯现货价格上涨，PE估值有向下空间，仓单压制减轻，供应端煤制库存去化、价格支撑回归，需求端农膜原料库存或见顶、开工率触底反弹 [72][73] - **聚丙烯PP**：主力合约收盘价和现货价格上涨，基差走弱，上游开工上涨，周度库存累库，下游平均开工率上涨，LL - PP价差缩小，PP5 - 9价差扩大；成本端二季度温和增产、供应过剩缓解，供应端上半年无产能投放计划，需求端下游开工率季节性反弹强，短期地缘冲突主导行情，长期矛盾转移，建议逢低做多PP5 - 9价差 [74][76] 农产品类 - **生猪**：昨日国内猪价有涨跌稳情况，北方市场猪价或回稳或下降，南方有抗跌趋稳可能；节后屠宰规模大、活体库存去化有限，现货受低价消费和二育托底但拉涨空间有限，近月反弹后偏空，远端受产能去化和季节性支撑但升水背景下空间受限，建议反套或回落整固后买入 [78][79] - **鸡蛋**：昨日全国鸡蛋价格多数走稳个别下跌，供应稳定、下游拿货积极性降低、库存压力略增，预计今日蛋价有稳有跌；在产蛋鸡存栏规模偏大，节后蛋价高于预期但库存未明显积累，考虑是累库行为增多所致，行业信心重建使补栏、延淘增多，可能削弱中期蛋价上涨潜力，盘面远端需留意估值压力 [80][81] - **豆菜粕**：巴西大豆产量预估下调，美国出口销售数据有情况，巴西大豆收获进度有数据，国内样本大豆到港和港口库存有变化，全球和各国大豆产量、库存消费比等有预测；美豆价格走强带动蛋白粕估值抬高，但国内大豆库存同比偏高且远月有采购美豆预期，限制上涨空间，建议回调后买入 [82][83] - **油脂**：印度尼西亚和马来西亚棕榈油出口、产量、库存等有数据，印度植物油库存有数据，国内样本三大油脂库存有数据；受地缘危机影响，原油价格上涨带动油脂价格走强，1月底主要消费国植物油库存偏低，中线看涨油脂，建议逢低买入 [84][86] - **白糖**：印度、巴西、泰国等国食糖产量、出口、库存等有数据，原糖合约到期交割量有数据；原糖价格跌至低位且贴水巴西乙醇折算价，4月后巴西新榨季可能下调甘蔗制糖比例，不宜过分看空，国内增产压力缓解，叠加原糖潜在利好或有反弹，建议逢低少量参与多单 [87][88] - **棉花**：美国棉花出口销售有数据，纺纱厂开机率和全国棉花商业库存有数据，全球和各国棉花产量、库存消费比等有预测，中国进口棉花有数据；节后郑棉期货增仓上涨，提前博弈3月旺季，关注3月下游开机情况，若配合则有上涨空间，建议逢低买入 [89][91]