2026年中国市场监管新动向与行业影响 - 2026年开年以来，中国市场监管部门多次亮剑整治市场竞争乱象，释放强烈监管信号[1] - 市场监管部门于1月9日宣布对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查评估，针对拼补贴、拼价格、控流量等突出问题[1] - 国家市场监管总局于1月14日对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查[1] - 过去一个月，总局密集通报多起重大典型案件以强化行业震慑，包括1月21日点名网络货运头部平台货拉拉加剧行业“内卷式”竞争，以及1月30日重点通报成都快购科技有限公司在信息公示、费用收取、广告审核等方面的问题[1] 深化公平竞争治理 - 2025年底全国市场监管工作会议将“持续深化公平竞争治理”列为2026年首要任务，明确提出加强反垄断反不正当竞争执法，深入整治“内卷式”竞争[2] - 行业“内卷”导致输局，例如去年多家外卖平台“补贴大战”造成客单利润摊薄、骑手超负荷工作、平台营收锐减[2] - 在光伏和新能源汽车行业，“内卷式”竞争使行业陷入“增量不增收、增收不增利”的怪圈[2] 加强平台经济及民生关键领域治理 - 互联网平台市场乱象频发，如直播电商虚假宣传、商业诋毁、刷单炒信、夸大产品功效以及“店大欺客”等情况[3] - 监管措施进一步落地，《直播电商监督管理办法》于2月1日起施行，将“AI”主播纳入监管[3] - 去年出台的《网络交易平台收费行为合规指南》进一步规范平台向经营者收取佣金、抽成、会员费、营销推广费等行为[3] - 在民生领域，官方首次禁止公用事业领域（佛山市南海区蓝鸟燃气有限公司与南官燃气有限公司）的经营者集中案[3] - 针对公用事业领域垄断行为多发，官方已起草《关于公用事业领域的反垄断指南(征求意见稿)》以健全监管体制[3] 为企业依法投资并购创造良好制度环境 - 市场监管部门在汽车、光伏、锂电池等“内卷式”竞争重要领域，支持企业依法通过并购盘活闲置资产、提升经营效率以走出竞争困境[4] - 官方依法无条件批准中国石油集团济柴动力有限公司与宁德时代新能源科技股份有限公司新设合营企业案，被视为通过优势互补、技术进步增强创新能力以跳出同质化“内卷”陷阱的典型案例[4] - 国家市场监管总局未来将持续完善经营者集中审查制度规则，提高审查效能，为企业依法投资并购创造良好制度环境[4]

公司业务与市场地位 - 公司是中国最大的跨区域综合能源供应及服务企业之一，香港联交所主板上市企业[1] - 公司员工总数8万人，旗下公司超1700家，拥有660余个有专营权的城镇管道燃气项目，各类燃气家庭用户超过5000万户，燃气供应覆盖城镇人口超过2亿[1] - 公司已构建以管道天然气为核心，融合LNG、LPG进口与分销，生物质技术，电力新能源技术应用，热泵技术，以及燃气设备制造、家居生活服务、AI智能新零售的全业态发展格局[1] - 在广西，公司是“进入时间最早、投资规模最大、服务用户最多、承担民生安全保供责任最重、安全生产最平稳”的城市燃气企业[1] - 公司在广西的21家项目公司共建成管网近1.5万公里，点火通气户数逾300万户，年销气量超10亿立方米[1] 在广西的运营与投资 - 公司在广西全区已完成约43万户老旧管网改造及通气工作[2] - 2024—2025年，公司对在桂的29座燃气场站、1.7万公里管网及200万余户用户开展全覆盖排查，精准排查各类隐患2971项，整改销项率达100%[2] - 公司聚焦用户端安全，累计安装43万户燃气泄漏报警器、40万户燃气自闭阀、42万户燃气切断阀[2] - 公司依托GIS系统实现6035.46公里埋地管网数字化录入，搭建智慧燃气管理架构[3] - 公司在广西多地开展燃气管网生命线项目，累计改造阀井泄漏监测设备230处、钢阀智能远程控制41处、埋地泄漏监测2500处、流量远程数据采集792处、管网流量监测1220处、管网压力监测980处，以及7个场站燃气系统泄漏监测和预警[3] - 2025年，公司在广西各地深入开展171.83万余次燃气安全宣传“五进”活动，组织各类大型综合演练、专项演练、双盲演练共计302次，联动各地开展安全用气培训1000余场次[3] - 公司成功承办2025年广西壮族自治区住建领域燃气行业技能竞赛，吸引了全区20余支队伍、100余名选手参赛[3] - 由崇左中燃承建的崇左中燃天然气长输管道工程于2025年8月29日开工建设，项目全长9千米，总投资约3200万元[4] - 该项目竣工后，广西14个设区市将全部接通天然气长输管道，每年将为崇左市输送天然气超1.5亿立方米，惠及崇左市城区的6万管道燃气用户[4] - “十五五”期间，公司将继续积极谋划和推动广西天然气长输管道建设，优化完善区域燃气管网布局[4] - 截至目前，中国燃气在桂总投资近110亿元[6] 战略发展与新业务拓展 - 公司紧扣“科技驱动型综合能源及美好生活服务商”的战略发展规划[5] - 结合广西地区自然禀赋，公司打破业务边界，重点开拓生物质能源、光伏、售电、绿色低碳、零碳产业等各项新业务[5] - 以广西为“桥头堡”，公司深化与东盟国家行业协会及能源企业的标准互认与技术交流，优先进入越南、柬埔寨、印尼等燃气需求快速增长的新兴市场[5] - 公司布局基础民生领域、工业配套服务、新能源融合业务，试点“燃气+分布式光伏”、“燃气+生物质发电”等多能互补项目[5] - 2025年9月，公司亮相中国—东盟建筑科技展，与崇左市高新区、凭祥产业园签订零碳园区投资合作框架协议，与维尔利环保科技集团、广西中桓能源有限公司签订战略服务协议[6] - 公司与百色市德保县人民政府签订战略合作协议，共建“绿铝+”新一代综合能源产业基地[6] - 公司倡议提出“广西能耗双控及双碳数字化平台”，并推动平台一期工程完工，实现省级—城市—企业三级能源数据、碳排放数据整合，接入林业碳汇区块链建档信息[6] - 在“中国—东盟能源合作”专题协商会上，公司提出“建设崇左—东盟燃气贸易中转站”的建议，被纳入广西“面向东盟的油气枢纽”建设规划[6]

股价与交易表现 - 截至2026年1月30日收盘，首华燃气股价报收于16.56元，较前一交易日下跌9.51% [1] - 公司当日开盘价为17.67元，最高价18.8元，最低价16.55元 [1] - 当日成交额达7.8亿元，换手率为14.8% [1] - 公司最新总市值为50.29亿元 [1] 对外担保进展 - 公司为控股子公司北京中海沃邦能源投资有限公司向兴业银行申请的2亿元人民币授信额度提供连带责任保证 [1] - 双方已签订《最高额保证合同》，担保主债权本金最高不超过2亿元，保证范围包括债权本金、利息、违约金、损害赔偿金及实现债权的费用 [1] - 保证期间为每笔融资项下债务履行期限届满之日起三年 [1] - 中海沃邦的其他股东未按股权比例提供担保，亦未向公司提供反担保 [1] - 本次担保后，公司及控股子公司对外担保总余额为60,000.00万元，占公司2024年末经审计净资产的30.18% [1] 近期公告事项 - 公司发布了《关于为控股子公司提供担保的进展公告》 [1][3] - 公司发布了《关于控股股东及其一致行动人因可转债转股持股比例被动稀释触及1%整数倍的公告》 [3]

公司股份回购 - 公司于1月30日进行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资32.4万港元 [1] - 本次回购股份数量为11万股 [1]

公司股份回购 - 公司于2026年1月30日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为32.36万港元 [1] - 回购股份数量为11万股 [1] - 每股回购价格区间为2.92港元至2.94港元 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 皖天然气（安徽省天然气开发股份有限公司）[1] 核心观点与论据 **1 2025年整体经营表现** * 公司2025年整体运营与去年持平，略有下滑[4] * 输售气量同比下降超过10%[2][4]，主要原因是安徽省内整体气量保持平稳，以及其他投资主体建设运营的管线投运对气量形成分流[4] * 尽管气量下滑超两位数，但公司收入变化不大，业绩降幅控制在10%以内[2][4] **2 业务板块结构与表现** * 公司收入主要来自城燃和管输两大板块[2][5] * 城燃业务收入占比约60%-70%，利润贡献约50%[2][5]，2025年业绩相比去年略有增长[4] * 管输及销售业务收入占比约30%-40%，利润贡献超40%[2][5]，2025年该业务略有下滑，下降幅度超过10%[4][16] * 管输业务利润贡献高的主要原因是其没有采购成本[2][5] **3 管输业务关键信息** * 管输费按照成本监审规则每三年调整一次，上一次调整于2024年1月1日执行，预计一年后将迎来下一次调价[2][6] * 公司目前总的管线长度大约在1,700多公里[7] * 新建管线回本时间取决于沿线经济与需求，需求旺盛可能当年或一两年内盈利，为保民生建设的管线盈利时间可能更长[7] * 未来管输业务预计保持稳定，核心收入来源管输费有一定收益保障[16] **4 城燃业务关键信息** * 城燃业务中，工商业用户用气量占比接近90%，居民用户户数多但用气量少[2][8] * 工商业用户调价市场化程度高，无需复杂审批[2][8]，价格一般每年调整一次，受淡旺季影响大[12]，若市场气价波动大，公司会提前申请调价[12] * 居民端调价需经过复杂审批程序，较为困难[2][8]，以合肥为例，2025年曾计划调价但因舆情问题未能执行[11] * 各城燃公司综合毛差差异大，在0.2元多到0.6元多之间[9]，毛差大小不完全代表盈利好坏，可能反映当地需求情况[9] * 用量大的地区即使毛差中等，盈利能力可能更强[2][9] **5 气源采购与成本** * 公司主要气源来自中石油和中石化[3][13] * 采购采用阶梯定价，一定量内价格相对稳定，超量部分市场化程度较高[3][13] * 2025年整体气源供给宽松，采购价格相对稳定[3][13] * 短期内国际市场变化对国内影响不大，但长期全球供需格局变化会传导至国内[3][14] * 气价上涨会导致公司成本上升，而收入端反应滞后，公司更希望通过增加销售量而非依赖价格上涨来提升业绩[15] 其他重要内容 **1 资本开支与业务扩张** * 公司未来资本开支计划不大[2][10] * 目前几条在建管线进度缓慢，主要受制于当前经济环境[2][10] * 公司目前没有明确计划向省外扩展业务，因为区域垄断性较强[17] * 在安徽省内，公司已实现全省16个地市管道燃气全覆盖[17] **2 区域市场情况** * 根据国家统计数据，2025年全国用气量有所下滑，但安徽省发改委数据显示略有增长，安徽省用气量增速相比全国其他地区相对可观[18]

发电量及上网电量 - 2025年第四季度完成发电量4,442,555.09兆瓦时，同比增3.66%；上网电量4,338,170.75兆瓦时，同比增3.66%[1] - 截至2025年12月31日，累计发电量15,210,416.24兆瓦时，同比增7.71%；上网电量14,844,623.57兆瓦时，同比增7.71%[1] - 2025年风电业务累计发电量14,850,238.44兆瓦时，同比增6.78%；太阳能业务360,177.80兆瓦时，同比增68.14%[2][3] 电价与交易电量 - 2025年平均上网电价（不含税）0.41元/千瓦时，较去年同期降4.52%[1] - 2025年市场化交易电量9,821,643.81兆瓦时，交易电量占比66.16%，同比增23.46个百分点[1] 输/售气量 - 2025年第四季度完成输/售气量137,307.62万立方米，同比增0.59%，售气量124,938.57万立方米，同比增3.78%；代输气量12,369.05万立方米，同比减23.25%[4] - 截至2025年12月31日，累计输/售气量525,481.96万立方米，同比减10.71%，售气量477,054.00万立方米，同比减7.47%；代输气量48,427.96万立方米，同比减33.63%[4] 燃气业务输/售气量 - 2025年第四季度燃气业务批发输/售气量38,656.73万立方米，同比减26.35%；零售56,908.41万立方米，同比增17.63%[5] - 2025年累计燃气业务批发输/售气量186,610.31万立方米，同比减7.26%；零售178,433.20万立方米，同比减7.93%[5]

公司股份回购 - 公司于2026年1月29日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购耗资约35.89万港元 [1] - 此次回购涉及股份数量为12万股 [1]

新能源业务 - 2025年Q4发电量4,442,555.09兆瓦时，同比增3.66%[4] - 2025年Q4上网电量4,338,170.75兆瓦时，同比增3.66%[4] - 截至2025年12月31日累计发电量15,210,416.24兆瓦时，同比增7.71%[4] - 截至2025年12月31日累计上网电量14,844,623.57兆瓦时，同比增7.71%[4] - 2025年1 - 12月平均上网电价（不含税）0.41元/千瓦时，同比降4.52%[4] - 2025年1 - 12月市场化交易电量9,821,643.81兆瓦时，占比66.16%，同比增23.46个百分点[4] 燃气业务 - 2025年Q4输/售气量137,307.62万立方米，同比增0.59%[7] - 截至2025年12月31日累计输/售气量525,481.96万立方米，同比降10.71%[7] - 2025年Q4售气量124,938.57万立方米，同比增3.78%[7] - 2025年Q4代输气量12,369.05万立方米，同比降23.25%[7] - 截至2025年12月31日售气量477,054.00万立方米，同比降7.47%[7] - 截至2025年12月31日代输气量48,427.96万立方米，同比降33.63%[7] - 2025年Q4批发气量38,656.73万立方米，同比降26.35%[8] - 2025年Q4 LNG气量27,676.75万立方米，同比增60.23%[8]

公司股份回购 - 公司于1月29日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资35.9万港元，回购股份数量为12万股 [1] - 每股回购价格区间为2.96港元至2.99港元 [1]