意识形态输出：从"武功秘籍"到品牌信仰 武侠江湖的终极垄断是思想垄断，商业世界的终极竞争是价值观竞争。东南亚市场正如金庸笔下的武林大会，中 国企业要做的不仅是输出产品，更要输出一套被广泛认同的商业哲学。 阿里、腾讯、TikTok等巨头已深谙此道：阿里以"让天下没有难做的生意"重构东南亚电商生态，腾讯以"科技向 善"理念渗透数字生活，TikTok用本地化内容生态重塑社交规则。这恰似郭靖黄蓉将"侠之大者"升华为江湖准则 ——真正的商业征服，是让消费者将你的存在视为生活方式的必然。 但思想输出绝非文化殖民。正如古墓派拒绝全盘接受主流价值观，东南亚十一国文化差异如同十一个江湖门派。 成功的意识形态输出需如杨过融合全真教与古墓派武学，将中华商业智慧与当地文化基因嫁接。印尼的斋月营 销、越南的社群经济、泰国的佛教文化元素，都是需要融入的本地化心法。 02 门派联盟：商业生态"五绝体系" 当年郭靖黄蓉收编古墓派，本质是构建对抗蒙元的统一战线。在东南亚这个多极市场，企业需要打造自己的"新五 绝联盟"：政府关系如同南帝段氏，需以长期投入获取信任背书；本地财团好比东邪黄药师，要用利益绑定化解文 化隔阂；中资伙伴犹如中顽童周伯通， ...

基金规模与业绩 - 张坤在管总规模达608.22亿元 重回600亿元梯队 [1] - 旗下四只基金均大幅跑赢同期业绩基准 [1] 基金申赎情况 - 四只基金仍面临持续净赎回困境 [1] 持仓调整：减持 - 四只基金均大幅减持阿里巴巴和腾讯 [1] - 洋河股份和美团遭明显减仓 [1] 持仓调整：增持与新进 - 三只基金小幅增持山西汾酒和泸州老窖 [1] - 顺丰控股新进易方达优质精选前十持仓 增持比例达226% [1] - 易方达蓝筹精选和易方达优质精选于2024年下半年已建仓顺丰 [1]

文章核心观点 - 海通国际预计2025年京东物流总收入达2033亿元/+11.2%，Non - IFRS净利润率达4.0%，公司进入稳定盈利阶段后估值方法由PS法转向PE法，合理估值15X，对应目标价19.79港币，维持“优于大市”评级 [1] 2024年业绩情况 - 2024年京东物流总收入1828亿元，同比增长9.7%，来自外部客户收入1278亿元，同比增长9.6%，占总收入比例近70%，Non - IFRS净利润79亿元，同比增长186.8%，Non - IFRS净利润率4.3% [1] - 24Q4公司总收入521亿元，同比增长10.4%，Non - IFRS净利润22亿元，同比增长23.4%，Non - IFRS净利润率4.3% [1] 2025Q1收入及利润前瞻 - 预计25Q1公司收入增速约10%，Non - IFRS净利润保持稳定增长，预计增速近10%，网络结构优化及精细化成本管将提升运营效率和利润水平 [1] 跨越和德邦业务情况 - 预计25Q1跨越收入增速可达双位数，对公司利润贡献稳定，公司和德邦业务融合有序推进 [2] 国际业务情况 - 预计至2025年底海外仓面积实现超100%增长，持续布局国内保税仓、直邮仓，提升全球供应链服务能力，推动国内外商品互通 [2] 快递业务情况 - 预计25Q1公司快递业务量增速高于行业水平，将加强时效能力建设，2025年投入更多一线快递人员，着重发展高端时效件业务 [2]

黑石集团三季度业绩 - 可分配给股东的收入同比增长6%至13亿美元[1] - 私募股权基金和基础设施基金表现强劲，分别上涨6.3%和5.5%，涨幅为三年来最高[1] - 资产管理规模创纪录，达到1.1万亿美元[1] - 以160亿美元企业价值收购澳大利亚数据运营商AirTrunk，为今年最大杠杆收购[1] 雀巢业绩与组织调整 - 前三季度销售额同比下降2.4%至671亿瑞士法郎（约5521亿元），各地区销售额均下滑[2] - 业绩不及预期主因包括俄乌冲突推高谷物、能源成本及消费需求减弱[2] - 公司正精简组织架构和执行董事会以提升绩效和加速转型[2] 保乐力加中国市场疲软 - 财季销售额同比下降5.9%至27.83亿欧元[3] - 中国市场销售额同比下降26%，延续去年10%的降幅趋势[3] 华为与江淮汽车合作 - 华为与江淮合作的尊界车型将在广州车展亮相，2024年春季上市[4] - 定位高性能车，售价超100万元[4] 微信零工市场功能 - 微信上线"零工市场"功能，集成于腾讯出行服务小程序[5][6] - 提供招工需求列表及地图展示，支持微信支付结算[5][6] - 目前仅在广东江门试点，岗位来自"邮薪领"平台[6] 台积电三季度表现与AI需求 - 三季度收入同比增长36%至235亿美元，预计四季度营收超260亿美元[9] - 高管称AI需求真实且处于初期阶段，将推动明年资本开支增加[9] - 美股盘前大涨9%，带动芯片股普涨[9] Temu韩国市场表现 - 9月新增下载量87万次，超过Instagram和TikTok lite居首[10] - 6月和7月也曾登顶下载榜[10] 网易游戏《天启行动》停运 - 游戏于10月14日停止下载及充值，12月12日关闭服务器[11] - 公测仅月余，前期投入大量宣传资源[11] - 网易美股盘前跌超2%[11] 韵达减持德邦物流 - 韵达通过大宗交易减持全部德邦股份（占总股本6.52%）[12] - 预计对2024年净利润贡献1.65亿元[12] - 2021年以6.14亿元入股德邦，主要因行业竞争加剧[12]