报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 近期钢价反弹基差走弱，现货进入淡季偏弱，整体需求预期依然偏弱，本月铁矿发运冲量不利黑色金属反弹，建议关注反弹布局空单机会，参考10月合约20日均线压力[1] 铁矿石 短期铁矿上方存在压制，但铁水降幅有限累库风险有限，中长期09合约偏空思路对待，淡季需求转弱风险下，铁矿价格区间或将下移至720 - 670[3] 焦炭 焦炭盘面有触底反弹预期，但现货基本面偏宽松，追涨空间不足，区间操作为主，单边建议焦炭2509合约短线逢低做多，套利建议焦炭9 - 1正套[5] 焦煤 焦煤期货有触底反弹预期，但现货基本面反馈滞后，追多空间不足，区间操作为主，单边建议焦煤2509合约短线逢低做多，套利建议焦煤9 - 1正套[5] 硅铁 硅铁供需矛盾趋稳供应增加开始回升，成本端关注煤炭价格变动，短期预计价格底部震荡为主[6] 硅锰 硅锰供应压力仍存，成本端关注煤炭价格变动，短期预计价格底部震荡为主[6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢现货价格持平，期货合约上涨；热卷现货部分上涨，期货合约上涨[1] - 成本和利润：钢坯价格上涨，部分成本上升，各地区热卷和螺纹利润下降，东南亚 - 中国价差下降[1] - 产量：日均铁水产量微降，五大品种钢材产量微降，螺纹产量下降，热卷产量上升[1] - 库存：五大品种钢材库存微降，螺纹库存下降，热卷库存上升[1] - 成交和需求：建材成交量上升，五大品种表需、螺纹钢表需和热卷表需下降[1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本和部分现货价格上涨，09合约基差多数下降，部分价差有变动[3] - 现货价格与价格指数：部分港口现货价格上涨，新交所62%Fe掉期和普氏62%Fe下降[3] - 供应：45港到港量、全球发运量和全国月度进口总量环比增长[3] - 需求：247家钢厂日均铁水微降，45港日均疏港量下降，全国生铁和粗钢月度产量下降[3] - 库存变化：45港库存环比增加，247家钢厂进口矿库存和64家钢厂库存可用天数下降[3] 焦炭 - 相关价格及价差：山西一级湿熄焦和部分期货合约价格上涨，基差下降，钢联焦化利润上升[5] - 上游焦煤价格及价差：焦煤（山西仓单）持平，焦煤（蒙煤仓单）下降[5] - 供给：全样本焦化厂日均产量微降，247家钢厂日均产量持平[5] - 需求：247家钢厂铁水产量微降[5] - 库存变化：焦炭总库存上升，全样本焦化厂焦炭库存上升，247家钢厂焦炭库存和港口库存下降[5] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算值下降[5] 焦煤 - 相关价格及价差：焦煤（山西仓单）持平，焦煤（蒙煤仓单）下降，部分期货合约价格有变动，样本煤矿利润下降[5] - 海外煤炭价格：澳洲陵昌到岸价微降，京唐港澳主焦库提价和广州港澳电煤库提价持平[5] - 供给：原煤产量和精煤产量下降[5] - 需求：全样本焦化厂日均产量微降，247家钢厂日均产量持平[5] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存微降，全样本焦化厂焦煤库存和247家钢厂焦煤库存下降，港口库存上升[5] 硅铁和硅锰 - 现货价格及价差：硅铁主力合约收盘价上涨，部分现货价格下降；硅锰主力合约收盘价下降，部分现货价格持平[6] - 成本及利润：部分生产成本下降，生产利润有变动，锰矿发运量下降，到港量上升[6] - 供给：硅铁产量和开工率上升，硅锰周产量和开工率上升，锰矿港口库存下降[6] - 需求：硅铁需求量下降，247家日均铁水产量微降，高炉开工率下降，钢联五大材产量微降，硅锰需求量下降[6] - 库存变化：硅铁60家样本企业库存下降，63家样本企业库存上升，下游建铁可用平均天数和硅锰库存平均可用天数下降[6]

| 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 | 材产业期现日报 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025年6月11日 | | | 問敏波 | Z0010559 | | | 钢材价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 其差 | 单位 | | 螺纹钢现货(华东) | 3110 | 3110 | O | 140 | | | 螺纹钢现货(华北) | 3200 | 3200 | 0 | 230 | | | 螺纹钢现货(华南) | 3220 | 3220 | 0 | 250 | | | 螺纹钢05合约 | 2973 | 2980 | -7 | 137 | | | 螺纹钢10合约 | 2974 | 2981 | -7 | 136 | | | 螺纹钢01合约 | 2970 | 2979 | -d | 140 | | | 热卷现货(华东) | 3190 | 3200 | -10 | 105 | アロ/『屯 | | 热卷现货 (华北) | 3120 | 3120 | 0 | 35 | | | 热卷现货(华南) ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材：现实需求下滑开始兑现，需求进入淡季和关税影响抑制，整体需求预期偏弱，本月铁矿发运冲量，不利于黑色金属反弹，建议关注反弹布局空单机会 [1] - 铁矿石：成材终端需求面临淡季转弱风险但有韧性，预计铁水回落幅度有限，6月铁水均值有望维持在240万吨左右，海外矿山发运冲量，后续供应压力增加，短期上方有压制，中长期09合约偏空，短期价格震荡偏弱，区间参考720 - 670 [4] - 焦炭：现货基本面偏空，钢厂提降焦炭价格，追涨空间不足，建议焦炭2509合约择机做空，后期波动加大 [5] - 焦煤：现货基本面偏空，钢厂提降焦炭价格，追多空间不足，盘面过快上涨后有较大套保压力，建议焦煤2509合约择机逢高做空，后期波动加大 [5] - 硅铁：供需矛盾伴随供应增加开始上升，成本端关注煤炭价格变动，预计短期跟随煤炭价格运行 [6] - 硅锰：短期供应压力仍存，成本端关注煤炭价格变动，预计短期跟随煤炭价格运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货部分地区价格有涨跌，期货合约价格多数上涨，螺纹钢和热卷不同合约有相应价差 [1] - 成本和利润：钢坯和板坯价格不变，部分成本有变动，各地区螺纹和热卷利润有不同程度增加 [1] - 产量：日均铁水产量微降，五大品种钢材产量微降，螺纹产量下降，热卷产量上升 [1] - 库存：五大品种钢材库存微降，螺纹库存下降，热卷库存上升 [1] - 成交和需求：建材成交量和五大品种表需下降，螺纹钢和热卷表需下降 [1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本和现货价格多数下降，09合约基差多数大幅下降，部分价差有变动 [4] - 供应：45港到港量、全球发运量和全国月度进口总量环比增加 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水产量微降，45港日均疏港量下降，全国生铁和粗钢月产量下降 [4] - 库存变化：45港库存和247家钢厂进口矿库存下降，64家钢厂库存可用天数下降 [4] 焦炭 - 相关价格及价差：山西一级湿熄焦价格不变，日照港准一级价格下降，焦炭期货合约价格下降，基差有变动，钢联焦化利润增加 [5] - 上游焦煤价格及价差：山西仓单焦煤价格不变，蒙煤仓单价格下降 [5] - 供给：全样本焦化厂日均产量微降，247家钢厂日均产量不变 [5] - 需求：247家钢厂铁水产量微降 [5] - 库存变化：焦炭总库存增加，全样本焦化厂焦炭库存增加，247家钢厂焦炭库存下降，港口库存下降，钢厂可用天数下降 [5] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算值有变动 [5] 焦煤 - 相关价格及价差：山西仓单焦煤价格不变，蒙煤仓单价格下降，焦煤期货合约价格微涨，基差下降，样本煤矿利润下降 [5] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价下降，京唐港澳主焦库提价不变，广州港澳电煤库提价微降 [5] - 供给：汾渭样本煤矿原煤和精煤产量下降 [5] - 需求：全样本焦化厂日均产量微降，247家钢厂日均产量不变 [5] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存微降，全样本焦化厂焦煤库存下降，247家钢厂焦煤库存下降，港口库存增加 [5] 硅铁和硅锰 - 现货价格及价差：硅铁主力合约收盘价上涨，部分地区现货价格有变动，硅锰主力合约收盘价微涨，部分地区现货价格不变，硅铁和硅锰有相应价差 [6] - 成本及利润：硅铁生产成本部分有变动，生产利润部分有变动，锰矿部分价格有变动 [6] - 锰矿供应：全球锰矿发运环比下降，国内到港环比大增，港量增加 [6] - 锰矿库存：锰矿港口库存下降 [6] - 产量：硅铁产量增加，硅锰周产品微增 [6] - 开工率：硅铁生产企业开工率上升，硅锰开工率微升 [6] - 需求：铁水环比基本持平，河钢招标价下降，硅锰采购量微增 [6] - 库存变化：硅铁60家样本企业库存下降，63家样本企业硅锰库存微增 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各期货品种给出走势判断，如黄金非农小幅超预期、白银技术突破、铜受伦铜现货走强支撑等 [2] - 给出各品种趋势强度，如黄金趋势强度为0、白银为2等 [10] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金非农小幅超预期，昨日沪金2508收盘价774.72，日涨幅 -1.09%，趋势强度为0 [2][7][10] - 白银技术突破，昨日沪银2508收盘价8909，日涨幅0.70%，趋势强度为2 [2][7][10] 有色金属 - 铜伦铜现货走强支撑价格，昨日沪铜主力合约收盘价78910，日涨幅 -0.03%，趋势强度为1 [2][12][14] - 铝横盘震荡，昨日沪铝主力合约收盘价20025，较前一日 -45，趋势强度为0 [2][15][17] - 氧化铝继续下行，昨日沪氧化铝主力合约收盘价2892，较前一日 -9，趋势强度为0 [2][15][17] - 锌社库累库价格承压下行，昨日沪锌主力收盘价21910，日涨幅 -2.12%，趋势强度为 -1 [2][18][19] - 铅短期供需双弱中期偏多，昨日沪铅主力收盘价16765，日涨幅 -0.09%，趋势强度为1 [2][21][22] - 锡止跌回升，昨日沪锡主力合约收盘价263740，日涨幅0.05%，趋势强度为1 [2][25][27] - 镍现实支撑与弱势预期博弈镍价震荡运行，昨日沪镍主力收盘价122710，较前一日涨510，趋势强度为0 [2][28][32] - 不锈钢负反馈传导减产增加钢价区间震荡，昨日不锈钢主力收盘价12640，较前一日 -40，趋势强度为0 [2][28][32] 能源化工 - 碳酸锂矿价企稳偏弱震荡延续，2507合约昨日收盘价60700，较前一日涨260，趋势强度为0 [2][33][35] - 工业硅上行空间有限以逢高空配为主，Si2507昨日收盘价7475，较前一日涨185，趋势强度为 -1 [2][36][38] - 多晶硅盘面以空配为主，PS2507昨日收盘价34105，较前一日 -635，趋势强度为 -1 [2][36][38] - 铁矿石震荡反复，12509昨日收盘价703.0，较前一日 -4.5，趋势强度为0 [2][40] - 螺纹钢需求预期走弱低位震荡，RB2510昨日收盘价2981，较前一日 -1，趋势强度为0 [2][42][44] - 热轧卷板需求预期走弱低位震荡，HC2510昨日收盘价3095，较前一日 -2，趋势强度为0 [2][42][44] - 硅铁宽幅震荡，硅铁2507昨日收盘价5268，较前一交易日涨62，趋势强度为0 [2][46] - 锰硅宽幅震荡，锰硅2507昨日收盘价5542，较前一交易日涨22，趋势强度为0 [2][46] - 焦炭宽幅震荡，J2509昨日收盘价1339，较前一日 -11.5，趋势强度为 -1 [2][50][52] - 焦煤宽幅震荡，JM2509昨日收盘价780，较前一日涨1.5，趋势强度为0 [2][50][52] - 动力煤需求仍待释放宽幅震荡，ZC2507先前开盘931.6，收于840，较上一交易日 -51.4，趋势强度为0 [2][55][57] - 对二甲苯中期趋势偏弱，PX主力2025 - 06 - 09收盘价6494，日度变化 -0.9% [2][63][64] - PTA需求转淡中期趋势偏弱，PTA主力2025 - 06 - 09收盘价4602，日度变化 -1.1% [2][63][64] - MEG多PTA空MEG，MEG主力2025 - 06 - 09收盘价4256，日度变化 -0.1% [2][63][64] - 橡胶震荡运行，未提及具体数据 [2] - 合成橡胶震荡运行，未提及具体数据 [2] - 沥青跟随原油震荡偏强，未提及具体数据 [2] - LLDPE短期震荡后期仍有压力，未提及具体数据 [2] - PP现货维稳刚需成交，未提及具体数据 [2] - 烧碱高利润背景下估值承压，未提及具体数据 [2] - 纸浆震荡运行，未提及具体数据 [2] - 玻璃原片价格平稳，未提及具体数据 [2] - 甲醇短期反弹中期压力仍偏大，未提及具体数据 [2] - 尿素弱势运行，未提及具体数据 [2] - 苯乙烯短期震荡，未提及具体数据 [2] - 纯碱现货市场变化不大，未提及具体数据 [2] - LPG短期震荡运行，未提及具体数据 [5] - PVC趋势仍有压力，未提及具体数据 [5] - 燃料油日盘偏弱短期将进入调整走势，未提及具体数据 [5] - 低硫燃料油震荡走势为主外盘现货高低硫价差延续上行趋势，未提及具体数据 [5] 农产品 - 棕榈油产地压力分歧较大震荡磨底，未提及具体数据 [5] - 豆油驱动暂时不强区间震荡，未提及具体数据 [5] - 豆粕天气正常、美豆收跌，连粕或跟随回调，未提及具体数据 [5] - 豆一现货稳定盘面仍震荡，未提及具体数据 [5] - 玉米震荡偏强，未提及具体数据 [5] - 白糖低位整理，未提及具体数据 [5] - 棉花继续受市场情绪影响，未提及具体数据 [5] - 鸡蛋产业仍存抵抗情绪，未提及具体数据 [5] - 生猪降重初启动等待现货印证，未提及具体数据 [5] - 花生关注现货，未提及具体数据 [5] 其他 - 集运指数（欧线）高位震荡；10 - 12反套持有，未提及具体数据 [5] - 短纤短期震荡中期偏弱，未提及具体数据 [5] - 瓶片短期震荡中期偏弱，未提及具体数据 [5] - 胶版印刷纸震荡偏弱，未提及具体数据 [5] - 原木震荡反复，2507合约昨日收盘价772，日涨幅0.5%，趋势强度为0 [2][60][62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，当前焦煤企稳反弹带动钢材低位上涨，钢厂维持减产趋势但幅度不大，热卷库存开始累库，表需延续见顶回落走势，整体需求预期依然偏弱，预计钢价低位有所反复，建议关注反弹布局空单机会，螺纹钢和热卷10月合约分别关注3000和3150左右试空机会 [1] - 铁矿石方面，本周全球发运量环比大幅增长，到港量有望逐步走高，需求端铁水环比基本持平，库存维持去库格局，成材终端需求面临淡季转弱风险但有韧性，预计本轮铁水回落幅度有限，后续铁矿供应压力将持续增加，预计价格震荡运行，关注铁水产量变动 [3] - 焦煤方面，上周期货震荡偏强，期现背离，现货持续阴跌，市场竞拍遇冷，供应端国内煤矿开工产量小幅下降，进口煤蒙煤价格弱势阴跌、海运煤进口利润倒挂，需求端焦化开工小幅回落、下游高炉铁水产量见顶回落，库存端煤矿和口岸累库、下游库存偏低，建议焦煤2509合约暂时观望，待反弹结束后择机逢高做空，多铁矿空焦煤策略止盈平仓 [5] - 焦炭方面，上周期货震荡偏强，期现背离，现货第三轮提降6月6日落地，供需宽松格局难扭转，供应端因下游铁水回落、焦企出货放缓致开工小幅回落，需求端6月铁水保持240万吨/日以上但高炉开工见顶回落，库存端焦化厂累库、港口去库、钢厂库存下降，建议焦炭2509合约暂时观望，待反弹结束后择机做空，多铁矿空焦炭策略止盈平仓 [5] - 硅铁方面，本周产量环比提升，供应增长加剧价格下行压力，需求端铁水环比基本持平，钢厂盈利率维持高位，后续终端需求决定铁水韧性，预计8月炼钢需求环比下滑空间有限，非钢需求维持弱势，出口有一定韧性，成本端煤炭弱稳、兰炭价格止跌、宁夏6月结算电价有下调预期，建议观望 [7] - 硅锰方面，本周产业小幅增加，需求没改善下供应压力再度凸显，厂家库存开始下降，需求端铁水环比基本持平，钢厂盈利率维持高位，后续终端需求决定铁水韧性，锰矿本周全球发运环比小幅下滑、后续到港水平有边际下滑倾向，成本端宁夏6月进入电力现货结算试点、焦炭价格企稳，短期供应压力仍存，建议观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格多数上涨，如螺纹钢华东现货从3100涨至3120元/吨，热卷华东现货从3180涨至3200元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格2880元/吨，环比降20元/吨，部分地区螺纹和热卷利润有变动，如华东热卷利润从117涨至129元/吨 [1] - 产量：日均铁水产量241.8万吨，环比降0.1万吨，五大品种钢材产量880.4万吨，环比降0.5万吨，螺纹产量降7.0万吨、热卷产量增9.2万吨 [1] - 库存：五大品种钢材库存1363.8万吨，环比降1.8万吨，螺纹库存降10.6万吨、热卷库存增7.8万吨 [1] - 成交和需求：建材成交量10.4万吨，环比增0.5万吨，五大品种表需882.2万吨，环比降31.6万吨，螺纹钢和热卷表需均下降 [1] 铁矿石产业 - 价格及价差：部分仓单成本和现货价格有变动，如PB粉仓单成本从768.9涨至771.1元/吨，日照港PB粉从727涨至729元/吨，部分基差和价差有变化，如PB粉09合约基差从122.4降至63.6元/吨 [3] - 供需和库存：全球发运量3431.0万吨，环比增242.3万吨，45港到港量2536.5万吨，环比增385.2万吨，铁水产量241.8万吨，环比基本持平，45港库存环比降39.9万吨、日均疏港量环比降12.7万吨 [3] 焦煤焦炭产业 - 价格及价差：焦煤和焦炭各合约及基差价格有变动，如焦煤09合约从757涨至779元/吨，焦炭09合约从1342涨至1357元/吨，钢联焦化利润周环比增20元/吨、样本煤矿利润周环比降7元/吨 [5] - 供给和需求：全样本焦化厂日均产量66.5万吨，环比降0.3万吨，247家钢厂铁水产量241.8万吨，环比降0.1万吨 [5] - 库存变化：焦炭总库存987.0万吨，环比增3.5万吨，全样本焦化厂焦炭库存增15.6万吨、247家钢厂焦炭库存降9.1万吨，焦煤全样本焦化厂库存降27.4万吨、247家钢厂库存降15.9万吨 [5] 硅铁硅锰产业 - 价格及价差：硅铁主力合约收盘价从5196降至5104元/吨，硅锰主力合约收盘价从5482涨至5538元/吨，部分地区现货价格有变动，SF - SM主力价差从 - 286降至 - 434元/吨 [7] - 成本及利润：部分地区生产成本无变动，部分生产利润有变化，如内蒙硅铁生产利润从 - 231涨至 - 181元/吨，锰矿部分价格无变动 [7] - 供给和需求：硅铁产量9.7万吨，环比增1.2万吨，硅锰周产品17.2万吨，环比增0.2万吨，硅铁需求量20万吨，环比降0.1万吨，硅锰需求量12.6万吨，环比降0.1万吨 [7] - 库存变化：硅铁60家样本企业库存6.8万吨，环比降0.7万吨，硅锰63家样本企业库存18.7万吨，环比增0.1万吨，硅铁和硅锰可用平均天数均下降 [7]

2025年06月09日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：非农小幅超预期 | 3 | | --- | --- | | 白银：技术突破 | 3 | | 铜：美元回升，限制价格上涨 | 5 | | 铝：区间震荡 | 7 | | 氧化铝：继续下行 | 7 | | 锌：上方偏承压 | 9 | | 铅：低位运行 | 10 | | 锡：止跌回升 | 11 | | 镍：现实支撑与弱势预期博弈，镍价震荡运行 | 13 | | 不锈钢：负反馈传导减产增加，钢价区间震荡 | 13 | | 碳酸锂：短期进口减量，长期供需过剩，震荡 | 15 | | 工业硅：情绪见顶，盘面具备下行动能 | 17 | | 多晶硅：现货具备下跌驱动，盘面空配为主 | 17 | | 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 | 19 | | 螺纹钢：低位震荡 | 20 | | 热轧卷板：低位震荡 | 20 | | 硅铁：宽幅震荡 | 22 | | 锰硅：宽幅震荡 | 22 | | 焦炭：三轮提降落地，宽幅震荡 | 24 | | 焦煤：事故扰动，宽幅震荡 | 24 | | 动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡 | 26 | | 原木：震荡反复 | 27 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 悲观情绪退坡，黑色底部反弹，玻璃、纯碱、双硅等品种各有供需特点和价格走势，策略上多为震荡 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - **市场分析**：玻璃期货大幅反弹但现货成交疲软，以刚需采购为主；纯碱期货跟随黑色商品上涨，下游采购谨慎，刚需补库为主 [1] - **供需与逻辑**：玻璃供需矛盾严峻，高库存压制价格，企业未实质减产甚至新增产线，需长期亏损出清产能；纯碱新增投产项目落地，供需过剩，去库压力大，价格承压 [1] - **策略**：玻璃和纯碱均为震荡，跨期和跨品种无策略 [2] 双硅 - **市场分析**：硅锰期货震荡反弹，现货市场稳定，6517北方和南方市场价格5400 - 5500元/吨；硅铁期货震荡运行，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5150 - 5200元/吨，75硅铁价格报5750 - 5850元/吨 [3] - **供需与逻辑**：硅锰产量受利润影响处于低位，铁水产量维持高位需求有韧性，但厂家库存和注册仓单高位压制价格，锰矿港口库存低位回升，锰矿价格对成本有支撑；硅铁产量降至近年最低，高铁水维持需求韧性，厂家库存去化乏力，下游库存低位，产能宽松，价格受成本拖累 [3] - **策略**：硅锰和硅铁均为震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，虽表需有所修复，但铁水持续下降，后期成品材产量将跟随下降，叠加需求走弱预期，预计后期表需易降难增，钢价持续下跌交易需求下滑预期下的负反馈逻辑，成本支撑偏弱，考虑下半年需求环比上半年更差，方向依然偏空，待铁矿累库，将进一步打开钢材下跌空间 [1] - 铁矿石方面，成材终端需求面临淡季转弱风险，但仍存在一定韧性，预计本轮铁水回落幅度有限，后续铁矿供应压力将有所增加，短期铁矿上方存在明显压制，预期价格震荡偏弱运行 [3] - 焦炭方面，期货延续破位下跌走势，基本面仍然偏空，建议待反弹后择机逢高做空焦炭2509合约，推荐多铁矿空焦炭（等货值）策略 [4] - 焦煤方面，期货延续破位下跌走势，供需宽松格局短期难以扭转，建议待反弹后择机逢高做空焦煤2509合约，套利推荐多铁矿空焦煤（等货值）策略 [4] - 硅铁方面，供应端产量继续收缩，成本端有下移风险，估值持续走低，出口维持以价换量，6 - 7月电价仍有下调预期，整体成本端未见底，预计价格震荡偏弱运行 [5] - 硅锰方面，供应端内蒙近期增产显著，厂家盈利情况回落，锰矿供应压力仍存，6 - 7月成本端有下移预期，预计价格震荡偏弱运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华北价格持平，华南跌20元/吨；螺纹钢05、10、01合约价格均下跌，跌幅在17 - 30元/吨不等 [1] - 热卷现货华东、华北、华南价格有涨有跌，热卷05、10、01合约价格均下跌，跌幅在34 - 41元/吨不等 [1] 成本和利润 - 板坯价格3730元/吨，钢坯价格2890元/吨，环比降20元/吨 [1] - 江苏电炉螺纹成本3271元/吨，环比增104元/吨；江苏转炉螺纹成本3010元/吨，环比降9元/吨 [1] - 华东热卷利润26元/吨，华北热卷利润6元/吨，华东螺纹利润144元/吨，华南螺纹利润24元/吨 [1] 产量 - 日均铁水产量243.6万吨，持平；五大品种钢材产量880.9万吨，环比增1.0%；螺纹产量225.5万吨，环比降2.6%；热卷产量305.7万吨，环比增4.5% [1] 库存 - 五大品种钢材库存1365.6万吨，环比降2.4%；螺纹库存581.1万吨，环比降3.8%；热卷库存332.8万吨，环比降2.2% [1] 成交和需求 - 建材成交量12.3万吨，环比降23.2%；五大品种表需913.8万吨，环比增1.0%；螺纹钢表需248.7万吨，环比增0.6%；热卷表需326.9万吨，环比增4.4% [1] 铁矿石产业 相关价格及价差 - 仓单成本卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉均下跌，跌幅在0.3 - 0.6%不等 [3] - 09合约基差卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉均大幅下跌，跌幅在17.3 - 43.9%不等 [3] - 5 - 9价差涨1.5元/吨，涨幅2.7%；9 - 1价差跌1.5元/吨，跌幅4.1%；1 - 5价差持平 [3] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉价格均下跌，跌幅在0.2 - 0.6%不等 [3] - 新交所62%Fe掉期涨0.1美元/吨，涨幅0.1%；普氏62%Fe涨0.3美元/吨，涨幅0.3% [3] 供应 - 45港到港量（周度）2151.3万吨，环比降5.3%；全球发运量（周度）3188.7万吨，环比降4.8%；全国月度进口总量10313.8万吨，环比增9.8% [3] 需求 - 247家钢厂日均铁水（周度）241.9万吨，环比降0.7%；45港日均疏港量（周度）326.7万吨，环比降0.1%；全国生铁月度产量7258.3万吨，环比降3.6%；全国粗钢月度产量9098万吨，环比降7.3% [3] 库存变化 - 45港库存环比周一（周度）13866.58万吨，环比增0.1%；247家钢厂进口矿库存（周度）8754.3万吨，环比降1.9%；64家钢厂库存可用天数（周度）20天，持平 [3] 焦炭产业 相关价格及价差 - 山西一级湿熄焦、日照港准一级焦炭价格持平；焦炭09合约跌24元/吨，跌幅1.8%；焦炭01合约跌19元/吨，跌幅1.4% [4] - 09基差48元/吨，01基差25元/吨；J09 - J01价差 - 24元/吨 [4] - 钢联焦化利润（周） - 39元/吨，环比降61.5% [4] 产量 - 全样本焦化厂日均产量66.8万吨，环比降0.8%；247家钢厂日均产量47.3万吨，环比增0.1% [4] 需求 - 247家钢厂铁水产量241.9万吨，环比降0.7% [4] 库存变化 - 焦炭总库存983.5万吨，环比降0.3%；全样本焦化厂焦炭库存103.3万吨，环比增7.9%；247家钢厂焦炭库存660.6万吨，环比降0.94%；港口库存217.2万吨，环比降2.7% [4] 焦煤产业 相关价格及价差 - 焦煤（山西仓单）1000元/吨，持平；焦煤（蒙煤仓单）894元/吨，环比降5元/吨，跌幅0.6% [4] - 焦煤09合约726元/吨，环比降33元/吨，跌幅4.3%；焦煤01合约748元/吨，环比降31元/吨，跌幅3.9% [4] - 09基差168元/吨，01基差147元/吨；JM09 - JM01价差 - 22元/吨 [4] - 样本煤矿利润（周）344元/吨，环比降6.0% [4] 产量 - 原煤产量885.8万吨，环比降0.2%；精煤产量453.7万吨，环比降0.3% [4] 需求 - 全样本焦化厂日均产量66.8万吨，环比降0.8%；247家钢厂日均产量47.3万吨，环比增0.1% [4] 库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存271.6万吨，环比增8.14%；全样本焦化厂焦煤库存846.3万吨，环比降2.2%；247家钢厂焦煤库存786.8万吨，环比降1.5%；港口库存303.1万吨，环比增0.5% [4] 硅铁和硅锰产业 价格 - 硅铁主力合约收盘价5298元/吨，环比降0.5%；硅锰主力合约收盘价5478元/吨，环比降0.9% [5] - 硅铁72%FeSi宁夏、甘肃、天津现货价格均降50元/吨，跌幅在0.9 - 1.0%不等；硅锰FeMn65Si17宁夏、贵州、广西现货价格均降50元/吨，跌幅0.9% [5] 成本及利润 - 生产成本广西6231元/吨，环比降0.4%；生产成本内蒙5476元/吨，持平；生产成本青海5624元/吨，持平 [5] - 生产利润内蒙 - 206.9元/吨，环比降512.4元/吨；生产利润宁夏 - 227.0元/吨，环比降28.2% [5] 供应 - 硅铁产量（周）85.68万吨，环比降4.5%；硅锰周产量17.0万吨，环比增2.9% [5] - 锰矿发运量（周）68.6万吨，环比降19.4%；锰矿到港量（周）54.3万吨，环比增6.5%；锰矿疏港量（周）518万吨，环比增1.8%；锰矿港口库存（周）420.5万吨，环比增0.64% [5] 需求 - 硅铁需求量（周）（钢联测算）21万吨，持平；硅锰需求量（钢联测算）12.7万吨，持平 [5] - 硅铁开工率30.4%，持平；硅锰开工率34.8%，环比增1.7%；高炉开工率（周）83.9%，环比增0.2% [5] 库存变化 - 硅铁库存：60家样本企业（周）7.5万吨，环比增1.9%；63家样本企业库存（周）18.6万吨，环比降7.5% [5] - 下游：硅铁可用平均天数（月）15天，环比降1.6%；硅锰库存平均可用天数（月）15天，环比降1.2% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球贸易紧张局势升级，全球市场短期波动加大；中国5月PMI数据回升，经济总体产出扩张、增长加快，但美国贸易限制和关税升级风险压制国内风险偏好；各资产表现不一，需关注相关事件进展和政策实施情况 [2][3] 各板块总结 宏观金融 - 海外贸易紧张局势升级、地缘风险上升，市场对贸易对话乐观，美元指数偏弱，全球风险偏好升温；国内经济总体产出扩张、增长加快，但美国贸易限制和关税升级风险压制国内风险偏好 [2] - 资产表现：股指短期震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中，黑色短期低位震荡，谨慎观望；有色短期震荡反弹，谨慎做多；能化短期震荡反弹，谨慎观望；贵金属短期高位偏强震荡，谨慎做多 [2] 股指 - 国内股市受可控核聚变、人形机器人、汽车等板块拖累下跌；中国5月PMI数据回升，但美国贸易限制和关税升级风险压制国内风险偏好 [3] - 市场交易逻辑聚焦美国贸易政策变化和国内增量政策出台预期减弱，贸易紧张局势升级使市场波动加大，关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况；操作上短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 上周COMEX黄金周跌1.33%至3313.1美元/盎司，白银周下跌1.68%；政策上美联储维持谨慎观点压制降息预期，贸易上特朗普关税计划有不确定性，地缘风险升级 [4] - 后市展望：短期地缘风险发酵和政策博弈使贵金属偏强，中长期因美国财政赤字扩张和信用下降仍有上行逻辑，关注回调后长线布局机会；关注非农数据、司法博弈和俄乌会谈进展 [4] 黑色金属 钢材 - 节前现货持稳、盘面跌幅扩大、成交量低位运行，长假贸易冲突恶化预期增强、避险情绪增加；淡季需求尚可，库存降幅扩大，表观消费量回升；供应上4月生铁和粗钢日均产量增长，铁水产量回落、五大材产量回升，钢厂利润可观，供应将维持高位；预计短期弱势下行 [6] 铁矿石 - 节前期现货价格延续弱势，铁水日产量回落但市场对回落路径有分歧，矿石价格强于钢材；供应上本周全球发运量环比回落159.1万吨、到港量小幅回升63.7万吨，二季度发运旺季发货和到港量或回升，关注矿山投产进度；港口库存持续去化；短期偏空思路对待 [6] 硅锰/硅铁 - 节前硅铁、硅锰现货价格持平，铁合金需求尚可；锰矿价格弱势，港口库存回升，硅锰全行业亏损，内蒙古小幅亏损、宁夏及南方产区长期亏损减停产力度大，开工率和日均产量增加；硅铁产区价格稳定，原料兰炭价格弱势，下游采购情绪不佳、成交一般；短期区间震荡 [7] 能源化工 原油 - OPEP+增产符合预期，乌克兰和伊朗地缘政治局势担忧加剧，加拿大山火威胁原油生产，油价周一上行 [8] 沥青 - 油价上行，沥青价格料跟随回升；近期需求一般，基差下行，盘面跟随现货走弱，利润恢复后开工上调，库存去化停滞；需求接近旺季，关注去化情况，短期跟随原油高位波动 [8] PX - 外盘价格高位，PXN保持今年以来最高水平，短期检修稍高，原油有底部支撑，维持偏强震荡；但聚酯下游减产、PTA长约减量或影响后期需求，且无调油需求，后期有小幅回落风险 [9] PTA - 下游开工下行至91.7%，减产有实质体现，利润偏低或继续下行；6月装置检修量减少，供应回归叠加需求下行，流通环节紧张程度缓解，预计结构后期走弱 [9] 乙二醇 - 下游减产有负反馈影响，但国内外供应同步收缩，底部支撑持续，基差高位，煤制装置意外检修使供应偏低，进口增量有限，下游减产影响持续，后期去库量放大概率不高，价格微幅回升 [9] 短纤 - 总体偏弱震荡，终端订单恢复不及预期，价格走弱；短期下游开工有减少预期，对美订单释放或放缓，关注纱厂开工持续度，短期震荡运行 [9] 甲醇 - 进口到港增加，后续预计增量明显，港口库存小幅上涨；内地装置检修维持，下游受利润压制开工不高且部分进入淡季，库存小幅上涨；虽有低库存支撑，但供应增加预计库存加速上涨，煤制甲醇利润偏高，中长期价格有下移空间，关注进口到港节奏 [10] PP - 产量增长创新高，新装置投产逐步兑现，6 - 7月产能集中释放，供应压力凸显；下游需求处于淡季过渡阶段，整体供需压力大；原油价格偏弱，重心大概率下移，关注装置检修情况，警惕原油价格波动风险 [10] LLDPE - 产业库存情况尚可，需求处于季节性淡季；供应端前期检修缓解压力，但装置预计重启，6月新装置投产在即，基本面有转差预期；油价偏弱，聚乙烯价格预计震荡偏弱 [10] 有色 铜 - 美国对钢铁和铝征收50%关税，市场预期对铜也征收，COMEX铜带动LME铜上涨、价差扩大；铜矿端偏紧，铜精矿TC下探但速度放缓，港口库存高位，TC或企稳 [11] - 电解铜产量高位、减产动力不足；需求旺季接近尾声，光伏抢装结束、以旧换新政策透支需求，4月电网投资转负，需求有回落风险；库存不再大幅去库，若产量维持高位、需求回落将累库；短期震荡 [11] 铝 - 美国对铝征收50%关税，伦铝小幅上涨，但后期非美地区供应或增加；供应刚性、产量维持高位，俄铝长单进口大增；需求表现超预期，但以旧换新和光伏抢装透支后期需求，需求边际回落，抢出口减缓回落幅度 [12] - 铝库存大幅去化，5月底或降至50万吨左右；短期无实质利空，存在抢出口效应；观望为主 [12] 锡 - 宏观上关税维持高位，中美谈判僵局，美欧和美日谈判不确定，市场或关注高关税风险 [13] - 供应端国内现实锡矿偏紧、加工费低位，云南江西开工率下跌，但缅甸佤邦复产预期升温，传言未证实或有反复；需求端集成电路增速高、PVC产量高位，终端电子产品走弱且将进入季节性淡季，价格下跌后下游补库、库存下降 [13] - 大幅下跌后短期企稳，但高关税风险、复产预期和需求回落施压价格 [13] 农产品 美豆 - CBOT谷物市场遭净卖出，美元疲软支撑美豆；美豆产区气象条件好、播种进度快、产情稳定，但优良率和种植率低于市场预期 [13] - 现阶段无明显天气升水，巴西丰产结转库存高，贸易紧张关系升级使美豆远月销售节奏慢、前景不明；或维持区间偏弱行情 [13] 豆菜粕 - 油厂大豆及豆粕库存或修复，弱基差行情将兑现，美豆上涨驱动不足，豆粕缺乏上涨支撑 [14] - 菜粕方面，加拿大油菜籽库存低、新季潜在干旱风险增加，国内菜籽进口供应收紧，处于刚需旺季，港口库存或去化；期现同步走高后，下游对高价接受度有限 [14] - 节后美豆丰产预期强化或使豆粕溢价回落，菜粕支撑偏强，豆菜粕价差有收缩风险 [14] 油脂 - 假期欧佩克+增产，贸易紧张局势和俄乌冲突升级使市场避险需求升温，原油价格逆势走高，但能源市场中长期因增产逻辑承压下行，美国生柴政策前景不明，外围油脂承压 [14] - 马棕丰产预期不变，出口环比改善、增库节奏或放缓，相比美豆油有相对偏强支撑；节后油料蛋白承压，油脂基本面压力偏弱，但美豆油及马棕承压下行，国内开盘或补跌，豆棕价差或维持倒挂，短期修复预期降低 [14] 生猪 - 端午假期出栏缩量、成交价略涨；节后月初养殖场出栏压力不大，需求消费季节性回落，供需双弱 [15] - 后期集团场出栏增量及市场降重释压预期兑现，猪价或延续偏弱调整；短期猪价稳定，近月贴水多、基差高，随07合约限仓，不排除基差收缩导向近月补涨行情 [15] 玉米 - 节后新麦集中上市，玉米饲用消费或被部分替代，叠加库存和仓单压力，期现价格或小幅承压 [15] - 麦收后玉米需求回归，进口缩减、港库加速去化，玉米易涨难跌；只要未来预期上涨不变，短期承压支撑或稳定，区间行情或维持 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃和纯碱过剩格局难改，价格低位震荡；双硅市场情绪悲观，合金价格走弱，各品种投资策略多为震荡或震荡偏弱[1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - 市场表现：玻璃期货盘面延续下跌，现货成交疲软；纯碱期货盘面震荡下行[1] - 供需逻辑：玻璃产能过剩，库存高位压制价格，需长期亏损出清产能；纯碱新增投产项目落地，供需过剩，去库压力大[1] - 投资策略：玻璃震荡，纯碱震荡偏弱，跨期和跨品种无策略[2] 双硅 硅锰 - 市场表现：期货低位震荡运行，现货市场偏弱，价格5500 - 5550元/吨[3] - 供需逻辑：产量处于低位且周环比小幅回升，铁水产量小幅回落但需求有韧性，厂家库存和注册仓单高位压制价格，锰矿港口库存低位回升，原料供应收缩支撑成本[3] - 投资策略：震荡[5] 硅铁 - 市场表现：期货低位震荡偏弱运行，现货市场弱势，72硅铁5250 - 5350元/吨，75硅铁5850 - 5950元/吨[4] - 供需逻辑：产量降至近年最低，高铁水维持需求韧性，厂家去库乏力，下游库存低位，价格受成本拖累[4] - 投资策略：震荡[5]