报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 指数走势 - 06月04日上证综指涨0.42%收于3376.2点成交额4468.45亿元，深成指数涨0.87%收于10144.58点成交额7062.03亿元[1] - 中证1000指数涨0.88%成交额2320.4亿元，开盘价6067.83收盘价6123.17，最高价6124.7最低价6067.83[1] - 中证500指数涨0.78%成交额1503.15亿元，开盘价5696.57收盘价5739.01，最高价5744.45最低价5696.57[1] - 沪深300指数涨0.43%成交额2117.36亿元，开盘价3855.49收盘价3868.74，最高价3875.86最低价3855.49[1] - 上证50指数涨0.13%成交额511.09亿元，开盘价2688.74收盘价2690.82，最高价2699.67最低价2687.3[1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价涨53.13点，电力设备等板块对指数向上拉动明显[2] - 中证500较前收盘价涨44.17点，电子、医药生物、非银金融等板块对指数向上拉动明显[2] - 沪深300较前收盘价涨16.73点，电子、非银金融、通信等板块对指数向上拉动明显，交通运输等板块对指数向下拉动明显[2] - 上证50较前收盘价涨3.52点，电子、非银金融、医药生物等板块对指数向上拉动明显，银行、公用事业、交通运输等板块对指数向下拉动明显[2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 - 64.19，IM01日均基差 - 156.68，IM02日均基差 - 321.86，IM03日均基差 - 501.29[13] - IC00日均基差 - 45.82，IC01日均基差 - 115.92，IC02日均基差 - 233.59，IC03日均基差 - 363.47[13] - IF00日均基差 - 23.62，IF01日均基差 - 61.74，IF02日均基差 - 96.86，IF03日均基差 - 135.77[13] - IH00日均基差 - 16.54，IH01日均基差 - 46.96，IH02日均基差 - 52.85，IH03日均基差 - 53.34[13] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及折算年化成本的相关数据及图表[21][23][25][27]

股指期货表现 - 标普500股指期货跌0.04% [1] - 道指期货跌0.24% [1] - 纳斯达克100股指期货涨0.21% [1] - 罗素2000股指期货跌0.29% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、航运、金融等多个行业进行分析，给出各行业品种的市场现状、供需情况及投资建议，如部分品种短期震荡偏强可关注做空机会，部分品种建议逢高偏空参与，部分品种短期有上行空间但需谨慎做空等 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价涨势延续，二季度全球石油累库超一季度，上周美国 API 原油库存超预期下降，短期震荡偏强，关注旺季预期和地缘因素交易后的做空机会 [1] - 贵金属：隔夜偏弱震荡，美国 4 月 JOLTs 职位空缺高于预期，本周关注非农等数据，国际金价背靠 3000 美元强支撑回调买入 [2] - 铜：隔夜铜价阳线上涨，白宫签署钢铝关税加重铜关税预期，伦铜库存下降，刚果金 KK 矿可能月底复产，关注国内需求变化，反弹空配或主动换月 [3] - 铝：隔夜沪铝小幅反弹，铝锭社库增加，需求面临考验，特朗普威胁提高铝关税，沪铝在 20300 元有阻力，逢高偏空参与 [4] - 氧化铝：几内亚矿区事件平息，氧化铝现货成交维持高价，产能增加，过剩格局未改，期货逢高放空，关注现货成交 [5] - 锌：中国 5 月财新制造业 PMI 不及预期，锌下游消费进入淡季，基本面供增需弱，延续反弹空配思路 [6] - 铅：消费淡旺季模糊，“锂代铅”有隐忧，原生铅开工高，成本支撑有望显现，沪铅下方看 1.63 万元/吨支撑 [7] - 镍及不锈钢：沪镍期价反弹后下跌，贸易冲突蔓延，不锈钢消费旺季尾声，供应宽松，菲律宾镍矿供应增加，库存有变化，空头跟进 [8] - 锡：隔夜伦锡大涨，英伟达业绩或激励海外锡交投，沪锡跟涨，中线趋势向下，高位空单持有 [9] - 碳酸锂：期价震荡，库存有变化，市场心态积极，澳矿跌价放缓，空头结束 [10] - 工业硅：减仓收跌，供应端复产，需求端疲弱，库存高位震荡，下行趋势不变 [11] - 多晶硅：期货减仓下探，短期终端需求回落，6 月排产或增，价格短期震荡偏弱，关注 34200 元/吨支撑 [12] - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，螺纹表需有韧性但淡季承压，热卷供需回升，铁水产量回落，负反馈预期发酵，关注终端需求和政策 [13] - 铁矿：隔夜盘面上涨，供应端发运和到港量增加，需求端终端进入淡季，铁水产量下降，短期偏弱震荡，警惕补跌风险 [14] - 焦炭：价格反弹，铁水回落，焦化提降落地但日产仍高，库存抬升，关注负反馈持续性，成本下移致价格支撑下移 [15] - 焦煤：价格反弹，煤矿产量高，现货竞拍成交弱，库存有变化，进口蒙煤成交走弱，价格有下行驱动 [16] - 硅锰：价格下行后反弹，库存下降但产量回升，锰矿库存累增，价格依旧疲弱 [17] - 硅铁：价格下行后反弹，铁水产量下降，出口需求稳定，供应下行，库存稍有下降，价格疲弱 [18] - 集运指数（欧线）：航司调高 6 月下旬报价，06 合约跟随现货，08 合约“强现实，弱预期”，后续仍有宣涨，08 合约有上行空间，短期做空谨慎，远月合约压力大 [19] - 燃料油&低硫燃料油：高硫燃料油需求低迷，供应增加，裂解和 EFS 预计走弱；低硫燃料油需求旺季尾声，供需双弱，跟随原油走势 [20] - 沥青：5 月去库基本符合预估，后市供应增产缺乏韧性，需求向好，去库趋势延续，BU 裂解价差短期回调但走强趋势难反转 [21] - 液化石油气：6 月 CP 下调幅度低，国内化工需求回升，供给压力削弱，盘面基差或收缩，维持低位震荡 [22] - 尿素：农需处于空档期，市场交易情绪转弱，企业累库，出口受限，日产高位，行情区间内偏弱震荡 [23] - 甲醇：夜盘增仓反弹，沿海烯烃装置产能利用率提升，但进口到港增量明显，港口累库，关注江苏地区库存 [24] - 苯乙烯：华东主港到货集中，下游提货积极性不高，纯苯及苯乙烯累库，价格承压，部分企业有减产计划 [25] - 聚丙烯&塑料：聚乙烯下游需求淡季，市场活跃度不高；聚丙烯开工负荷率下滑，但供应充足，下游需求淡季，成交支撑有限 [26] - PVC&烧碱：PVC 检修减少，出口有转弱预期，存在累库压力，成本支撑不明显，期价低位震荡；烧碱弱势运行，库存有压力，期价高位承压 [27] - PX&PTA：夜盘小幅减仓反弹，开工提升但聚酯产能利用率下降，终端订单走弱，产业链上游供需承压，月差和基差回落 [28] - 乙二醇：价格延续弱势，6 月后进口和装置重启压力将显现 [29] - 短纤&瓶片：短纤价格震荡反弹，加工差偏低，关注供应面变化；瓶片需求旺季，库存平稳，加工差低位运行，减产落实可考虑逢低介入 [30] - 玻璃：行业产能小幅提升，现货普降，期价弱势运行，库存压力高，关注成本端变动 [31] - 20 号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：全球天然橡胶供应增加，丁二烯橡胶装置开工率回落，轮胎开工率有变化，库存增加，下游需求走弱，策略观望 [32] - 纯碱：夜盘回升，现货成交价格下移，库存压力大，6 月供给将回升，期价延续高位承压格局 [33] 农产品 - 大豆&豆粕：大连豆粕期货反弹后走平，国内现货下跌，国际大豆到港增多，供应宽松，油厂开机率提高，库存升高，美豆盘面偏弱，短期空看，关注天气变化 [34] - 豆油&棕榈油：油箱比上涨，油脂强于粕，国内大豆压榨利润偏差，美盘大豆受天气影响，预计国内油箱期货跟随美盘波动，豆棕油维持区间震荡 [35] - 菜籽&菜油：加拿大菜籽期价有上行驱动，国内菜系依赖进口，经贸关系是关键，近端供应充足，若关系改善价格面临压力，建议减持多单短期观望 [36] - 豆一：国产大豆震荡徘徊，贸易粮竞价销售流拍，进口大豆供应充裕，中期受天气影响，预计震荡偏强 [37] - 玉米：端午假期玉米现货价格有波动，需求偏弱，新麦收割或替代部分玉米需求，流通粮源将增加，行情震荡偏弱 [38] - 生猪：后期生猪供应上升，集团猪企出栏节奏或加快，短期现货有回落空间，中期关注政策和企业降体重动作 [39] - 鸡蛋：5 月在产存栏增加，蛋鸡养殖亏损，老鸡淘汰增加，6 月进入需求淡季，供应产能释放，价格有下行风险，关注老鸡淘汰等情况 [40] - 棉花：美棉小幅下跌，种植进度落后，国产棉现货交投一般，棉纱市场成交走淡，操作观望 [41] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西生产数据有变化，国内食糖进口减少，库存压力轻，关注制糖比例和降雨情况，预计糖价震荡 [42] - 苹果：期价弱势运行，市场需求下降，关注新季度估产情况，操作观望 [43] - 木材：期价止跌企稳，辐射松外盘价格下跌，到港量低，需求较好，库存去化，供给有利多但需求淡季，价格反弹动力不足，操作观望 [44] - 纸浆：期货回落，港口库存小幅累库，需求偏弱，关注进口数据，估值偏低，关注做多机会，操作观望或逢低轻仓试多 [45] 金融 - 股指：A股 低开高走，期指各主力合约全线收涨，外盘股市收涨，特朗普政府贸易谈判要求带来不确定性，市场多头驱动不足，高位震荡，关注国内政策信号 [46] - 国债：期货震荡，关税协议和贸易战影响市场风险偏好，不确定性溢价是主要问题，未来 1 个月多头窄区间震荡，关注超跌多头机会和曲线陡峭化入场时机 [47]

报告核心观点 - 国债期货处于震荡局势趋势未明朗，复苏预期在途债市或承压 [1] 基本面跟踪 - 6月3日，30年期国债期货主力合约上涨0.03%，10年期下跌0.03%，5年期下跌0.04%，2年期下跌0.04% [1] - 6月3日资金方面，隔夜shibor报1.4100%，较前一交易日下跌6.1bp，7天shibor报1.5150%，较前一交易日下跌10.2bp，14天shibor报1.5790%，较前一交易日下跌16.0bp，1个月shibor报1.6200%，与上一交易日持平 [1] 上一交易日国债期货市场 - 2年期主力合约TS2509开盘价102.386，最高价102.388，最低价102.350，收盘价102.352，涨跌-0.04%，振幅0.04%，成交37274，持仓115402 [2] - 5年期主力合约TF2509开盘价106.005，最高价106.040，最低价105.940，收盘价105.960，涨跌-0.04%，振幅0.09%，成交47214，持仓138590 [2] - 10年期主力合约T2509开盘价108.700，最高价108.750，最低价108.650，收盘价108.685，涨跌-0.03%，振幅0.09%，成交42868，持仓167327 [2] - 30年期主力合约TL2509开盘价119.350，最高价119.570，最低价119.290，收盘价119.450，涨跌0.03%，振幅0.23%，成交60835，持仓93807 [2] - 2年期活跃CTD券为250006.IB，IRR为1.89%，5年期活跃CTD券为240020.IB，IRR为1.80%，10年期活跃CTD券为220010.IB，IRR为1.73%，30年期活跃CTD券为210005.IB，IRR为1.82%，目前R007约1.5877% [2] 货币市场与现券情况 - 6月3日银行间质押式回购市场共成交26亿元，增加47.17%，隔夜收于1.41%，较前一交易日下跌19bp，7天收于1.56%，较前一交易日下跌19bp，14天收于1.57%，较前一交易日下跌16bp，1个月收于1.55%，较前一交易日下跌5bp [3] - 国债收益率曲线上行0.30 - 1.62BP，2Y期上行1.57BP至1.48%，5Y期上行1.62BP至1.58%，10Y期上行0.72BP至1.68%，30Y期上行0.30BP至1.90% [3] - 信用债收益率曲线涨跌不一，评级为AAA的中短期票据到期收益率6M期上行10.00BP至1.77%，1Y期下移3.00BP至1.70%，3Y期上行8.00BP至1.86%，5Y期上行6.50BP至2.08% [3] 宏观及行业新闻 - 6月3日，央行开展4545亿元人民币7天期逆回购操作，利率1.40% [7] 趋势强度 - 国债期货趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 指数走势 - 05月29日上证综指涨0.7%收于3363.45点成交额4537.41亿元，深成指数涨1.24%收于10127.2点成交额7316.81亿元 [1] - 中证1000指数涨1.76%成交额2325.76亿元，中证500指数涨1.47%成交额1480.95亿元，沪深300指数涨0.59%成交额2094.6亿元，上证50指数涨0.29%成交额532.8亿元 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价涨105.12点，计算机、电子、医药生物等板块向上拉动明显 [2] - 中证500较前收盘价涨82.67点，电子、医药生物、计算机等板块向上拉动明显 [2] - 沪深300较前收盘价涨22.46点，电子、计算机、非银金融等板块向上拉动明显 [2] - 上证50较前收盘价涨7.83点，电子、非银金融、医药生物等板块向上拉动明显，食品饮料、公用事业、银行等板块向下拉动明显 [2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 -66.97，IM01日均基差 -157.35，IM02日均基差 -309.74，IM03日均基差 -475.64 [13] - IC00日均基差 -53.15，IC01日均基差 -123.11，IC02日均基差 -229.29，IC03日均基差 -349.52 [13] - IF00日均基差 -22.88，IF01日均基差 -60.63，IF02日均基差 -90.54，IF03日均基差 -127.91 [13] - IH00日均基差 -15.56，IH01日均基差 -46.26，IH02日均基差 -51.34，IH03日均基差 -52.09 [13] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及折算年化成本在不同时间点的数据 [22][23][27]

报告行业投资评级 - 股指：震荡 [1] - 国债：震荡 [3] 报告的核心观点 - 2025年5月29日，A股市场大幅反弹，TMT和医药生物板块反弹拉动指数上行；4月经济数据较3月下滑但有韧性，社会信贷需求偏弱；中美发布联合声明超预期，三部门召开联合新闻发布会，央行降准降息，金融监管总局推动中长期资金入市，证监会优化主动权益类基金收费模式；内部政策发力是股指2025年的主线，利于企业修复资产负债表，促进实体经济发展，抬升股市估值 [1] - 国债期货收盘各主力合约下跌，央行开展逆回购操作，净投放资金；银行间市场利率有变动；短期债市难有趋势性行情，跟随资金面及经济基本面波动，后续关注5月PMI数据及央行是否重启国债买卖操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 股指方面，昨日A股市场大幅反弹，多指数上涨，4月经济数据有韧性，社会信贷需求偏弱；中美联合声明超预期，三部门出台政策助力资本市场；内部政策发力是2025年主线，财报显示营收增速跌幅收窄、净利润回升但ROE筑底企稳 [1] - 国债方面，国债期货各主力合约下跌，央行逆回购操作及资金净投放，银行间市场利率有变动；短期债市难有趋势性行情，关注5月PMI数据及央行国债买卖操作 [3] 日度价格变动 - 股指期货中，IH涨0.31%、IF涨0.73%、IC涨1.81%、IM涨2.24%；股票指数中，上证50涨0.29%、沪深300涨0.59%、中证500涨1.47%、中证1000涨1.76%；国债期货中，TS跌0.05%、TF跌0.14%、T跌0.23%、TL跌0.59% [4] 市场消息 - 外交部发言人毛宁表示关税战、贸易战无赢家，保护主义不得人心，回应美国国际贸易法院对“自由日关税”及针对中国钢铝产品加征关税裁决可能对中美贸易谈判的影响 [5] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势及上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货当月收盘价走势，还有各指数基差走势 [7][8][11] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率，以及各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差和资金利率走势 [14][17][19] 汇率 - 展示美元、欧元对人民币中间价，远期美元、欧元兑人民币不同期限走势，美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势 [22][23][26][27] 成员介绍 - 朱金涛为光大期货研究所宏观金融研究总监，吉林大学经济学硕士，有相关期货从业及咨询资格 [29] - 王东瀛为股指分析师，哥伦比亚硕士，负责股指期货相关研究，有相关期货从业及咨询资格 [29]

股指期货基差管理现状 - 2024年以来股指期货基差管理成为量化交易难题 沪深300 中证500 中证1000主力合约年化贴水率分别达11.08% 19.08%和23.43% [2] - 小盘股贴水现象有向大盘股蔓延趋势 显示机构交易者做空力量持续 [2] 分红对大盘股贴水影响 - 上证50和沪深300大幅贴水主要受6-7月上市公司分红季影响 未剔除分红的年化升贴水率在50个交易日内季节性扩大 [4] - 剔除分红后上证50和沪深300当季股指期货年化对冲成本分别为-0.27%和2.86% 实际冲击有限 [4] 小盘股贴水现象分析 - 中证500和中证1000股指期货部分合约基差达历史低位 反映机构资金对小盘指数风险偏好持续下降 [6][7] - 量化中性策略产品存量规模较大 2020年以来备案的767只中性策略产品申购量在2024年4月达近六年高位 [7][8] 市场风格转变影响 - 3月下旬市场风格转向中特估大蓝筹 宏观政策强化机构对稳增长资产需求 [10] - 证监会推动公募高质量发展方案可能提升被动指数型和价值风格产品权重 压制小盘成长股偏好 [10] 量化策略影响评估 - 当前环境与2024年1月小盘股崩溃行情不同 DMA高杠杆产品和场外期权敲入风险已显著降低 [11][13] - 高基差成本可能侵蚀中性策略alpha收益 期现套利策略反套开仓收益确定性低于正套 [13] - 量化多头策略持有股指期货多单可能小幅增厚超额收益 [13]

报告行业投资评级 - 股指：震荡 [1] - 国债：偏空 [2] 报告的核心观点 - 昨日A股多数指数回调，4月经济数据较3月下滑但有韧性，社零受政策支撑，社会信贷需求偏弱，中美发布联合声明超预期，三部门出台政策，内部政策发力是2025年主线，财报显示营收增速跌幅收窄、净利润回升、ROE筑底企稳，上述措施利于企业修复资产负债表、促进实体经济发展、抬升股市估值 [1] - 国债期货收盘部分合约下跌，央行开展逆回购操作，资金利率有变动，短期债市难有趋势性行情，关注5月PMI数据及央行是否重启国债买卖操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度价格变动 - 股指期货：IH、IF、IC、IM主力合约2025年5月28日较27日分别下跌0.12%、0.11%、0.18%、0.27% [3] - 股票指数：上证50、沪深300、中证500、中证1000指数2025年5月28日较27日分别下跌0.08%、0.08%、0.26%、0.40% [3] - 国债期货：TS、TF、T、TL主力合约2025年5月28日较27日分别下跌0.01%、0.01%、0.00%、0.05% [3] - 国债现券收益率：2年期、5年期、10年期、30年期国债2025年5月28日较27日分别变动0.37、0.52、 -4.11、0.4 [3] 市场消息 - 1 - 4月全国国有及国有控股企业营业总收入与上年持平，利润总额13491.4亿元，同比下降1.7% [4] 图表分析 - 股指期货：展示IH、IF、IM、IC主力合约走势及各指数基差走势 [6][7][10][11] - 国债期货：展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率走势 [13][15][17] - 汇率：展示美元对人民币、欧元对人民币中间价，远期美元、欧元兑人民币1M、3M汇率，美元指数，欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元汇率走势 [20][21][24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 指数走势 - 05月28日上证综指涨跌幅-0.02%，收于3339.93点，成交额3893.41亿元；深成指数涨跌幅-0.26%，收于10003.27点，成交额6206.09亿元 [1] - 中证1000指数涨跌幅-0.4%，成交额1917.33亿元，开盘价6006.89，收盘价5984.46，当日最高价6023.82，最低价5972.18 [1] - 中证500指数涨跌幅-0.26%，成交额1199.6亿元，开盘价5651.88，收盘价5637.24，当日最高价5660.47，最低价5628.42 [1] - 沪深300指数涨跌幅-0.08%，成交额1624.96亿元，开盘价3843.07，收盘价3836.24，当日最高价3849.74，最低价3833.96 [1] - 上证50指数涨跌幅-0.08%，成交额448.3亿元，开盘价2686.73，收盘价2683.06，当日最高价2691.48，最低价2681.86 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨-24.0点，计算机、电子、医药生物等板块对指数向下拉动明显 [3] - 中证500较前收盘价上涨-14.91点，食品饮料等板块对指数向上拉动明显，国防军工、汽车、计算机等板块对指数向下拉动明显 [3] - 沪深300较前收盘价上涨-3.16点，交通运输、家用电器、通信等板块对指数向上拉动明显，电子、电力设备、汽车等板块对指数向下拉动明显 [3] - 上证50较前收盘价上涨-2.22点，石油石化、公用事业、煤炭等板块对指数向上拉动明显，汽车、电子、银行等板块对指数向下拉动明显 [3] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差-96.74，IM01日均基差-188.82，IM02日均基差-344.92，IM03日均基差-518.57 [14] - IC00日均基差-78.15，IC01日均基差-152.25，IC02日均基差-265.01，IC03日均基差-391.8 [14] - IF00日均基差-32.25，IF01日均基差-71.05，IF02日均基差-102.95，IF03日均基差-142.39 [14] - IH00日均基差-18.32，IH01日均基差-49.61，IH02日均基差-55.82，IH03日均基差-58.14 [14] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及折算年化成本的相关数据及图表 [25][26][27]

股指期货日度数据跟踪 2025-05-28 一、指数走势 05 月 27 日，上证综指涨跌幅-0.18%，收于 3340.69 点，成交额 3944.09 亿元，深成指数涨跌幅-0.61%，收于 10029.11 点，成交额 6045.17 亿元。 中证 1000 指数涨跌幅-0.34%，成交额 1936.06 亿元，其中开盘价 6019.54，收盘价 6008.46，当日最高价 6023.14，最低价 5971.35； 中证 500 指数涨跌幅-0.31%，成交额 1252.76 亿元，其中开盘价 5666.3，收盘价 5652.15，当日最高价 5667.87，最低价 5629.13； 沪深 300 指数涨跌幅-0.54%，成交额 1784.67 亿元，其中开盘价 3857.63，收盘价 3839.4，当日最高价 3865.43，最低价 3834.85； 上证 50 指数涨跌幅-0.52%，成交额 498.56 亿元，其中开盘价 2699.69，收盘价 2685.28，当日最高价 2709.29，最低价 2684.71。 数据来源：Wind，光期研究所 数据来源：Wind，光期研究所 二、板块涨跌对指数影 ...