行业整体表现 - 有色金属板块25Q2涨幅5.50%，表现优于沪深300指数[2] - 工业金属和贵金属价格上涨推动企业业绩增长和板块领先表现[2] 贵金属 - 25Q2贵金属板块营收1265.78亿元，环比增长25.15%[1][3] - 归母净利润68.56亿元，环比增长41.93%[1][3] - 美国主权信用评级下调提升避险情绪，全球央行持续购金[1][3] - 鲍威尔释放降息信号强化降息预期，预计购金趋势延续[1][3] 铜 - 铜矿及冶炼企业25Q2营收4275.20亿元，环比增长20.41%[2] - 归母净利润229.71亿元，环比增长18.19%[2] - 铜加工板块营收831.26亿元，环比增长6.29%[2] - 归母净利润11.86亿元，环比增长7.05%[2] - 供应紧缺叠加新能源领域强劲需求推动价格反弹[2] 铝 - 电解铝板块25Q2营收1137.10亿元，环比增长6.29%[2] - 归母净利润96.01亿元，环比增长11.40%[2] - 铝加工板块营收543.78亿元，环比增长7.84%[2] - 归母净利润19.24亿元，环比增长8.92%[2] - 成本端煤炭跌价推动吨铝利润增加[2] 稀土磁材 - 2Q25稀土板块营收环比增长3.94%[3] - 归母净利润环比增长14.57%[3] - 氧化镨钕均价43.20万元/吨，环比上涨0.56%[3] - 涨价、供改兑现和供应扰动推动估值业绩双升[3] 小金属 - 2Q25小金属板块营收环比增长20.46%[4] - 归母净利润环比增长13.99%[4] - 钼精矿、钨精矿、锑和锡价格分别环比上涨2.32%、10.46%、32.07%和1.12%[4] - 产能周期驱动下价格有望显著上涨[4] 锂 - 2025Q2锂板块收入250亿元，同比下降6.2%[4] - 归母净利润19.9亿元，同比增长21%[4] - 毛利率25.5%，同比下降7.1个百分点[4] - 净利率8.0%，同比上升1.8个百分点[4] 镍钴 - 2025Q2镍钴板块收入312亿元，同比增长28%[4] - 归母净利润26.5亿元，同比增长16%[4] - 毛利率18.3%，同比下降5.1个百分点[4] - 净利率8.5%，同比下降1.3个百分点[4] 新材料 - 2Q25新材料板块营收环比增长12.53%[5] - 归母净利润环比增长25.86%[5] - 核心逻辑为科技创新和国产替代[5]

稀土行业 - 氧化镨钕本周价格为59.72万元/吨，环比下降4.05% [1][5] - 《暂行办法》落地标志着稀土行业供改大幕正式拉开 [1][5] - 7月磁材出口量环比增长75%，同比增长6%，后续仍有较大恢复空间，叠加季节性旺季尚未到来，价格继续看涨 [1][5] - 稀土板块关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的 [5] 铜市场 - LME铜价上涨0.99%至9906.00美元/吨，沪铜上涨0.91%至7.94万元/吨 [2] - 进口铜精矿加工费周度指数跌至-41.48美元/吨 [2] - 全国主流地区铜库存较周一增加0.41万吨至12.71万吨，较上周四减少0.46万吨 [2] - SMM废产阳极板开工率为44.32%，环比下降7.78个百分点，预计下周小幅回升至45.69% [2] - 精铜杆企业开工率下降至68.12%，环比下降3.25个百分点，黄铜棒企业开工率49.51%，环比微降0.32个百分点 [2] - 漆包线行业机台开机率环比下降0.4个百分点至77.73%，新增订单同步下滑1.973个百分点 [2] 铝市场 - LME铝价下跌0.11%至2619.00美元/吨，沪铝上涨0.53%至2.07万元/吨 [3] - 国内主流消费地电解铝锭库存62.0万吨，较周一上涨0.4万吨，较上周四增加2.4万吨 [3] - 8月中国冶金级氧化铝产量环比增1.15%，同比增7.16%，全国建成产能约11032万吨，运行产能环比上升1.15%，开工率为82.6% [3] - 中国预焙阳极成本约为4902元/吨，环比减少0.18% [3] - 再生铝龙头企业开工率环比小幅上升0.5个百分点至53.5%，铝型材龙头企业开工率环比提升1.5个百分点至52% [3] 黄金市场 - COMEX金价为3516.10美元/盎司，美债10年期TIPS下降5BP至1.82% [4] - SPDR黄金持仓减少19.19吨至977.68吨 [4] - 黄金受到地缘政治冲突以及贸易不确定性的影响，市场呈现震荡格局 [4] - 美国联邦巡回上诉法院裁定特朗普征收关税的行为超出权力范围，裁决将推迟至10月生效 [4] - 美国对印度商品加征50%关税，此前已于8月6日加征25%关税 [4] 锑市场 - 产业内对于出口预期有所修复，国内冶炼厂大面积停产、减产，锑价见底回升有望兑现 [6] - 7月1日起阻燃电线电缆将强制实施3C认证，阻燃标准提升或为锑提供需求爆点 [6] - 资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改 [6] - 建议关注华锡有色、湖南黄金 [6] 钼市场 - 本周钼价上涨，头部钢厂重启钢招，钢招量迅速回升，8月至今钢招量回到1.3万吨左右 [6] - 特钢厂发布涨价函，不锈钢价格亦有上涨，产业链上下游去库至历史低位 [6] - 反内卷持续推进，钼价"有量无价"的僵局逐步打破，海外战略性备库或进一步拉涨钼价 [6] - 推荐金钼股份，国城矿业 [6] 锂市场 - SMM碳酸锂均价下跌4.6%至8.1万元/吨，氢氧化锂均价下跌0.5%至8.2万元/吨 [6] - 本周碳酸锂产量环比下降，总产量1.90万吨，环比减少0.01万吨 [6] 钴市场 - 长江金属钴价下跌1.7%至26.7万元/吨，钴中间品CIF价上涨0.8%至13.3美元/磅，计价系数为89.5 [7] - 硫酸钴价上涨0.4%至5.28万元/吨，四氧化三钴价上涨0.1%至21.26万元/吨 [7] 镍市场 - LME镍价上涨2.9%至1.54万美元/吨，上期所镍价上涨1.7%至12.15万元/吨 [7] - LME镍库存减少54吨至20.95万吨 [7]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[5] 核心观点 - 国内库存回落叠加美联储9月降息预期抬升 铜价有望上行[4][5][6] - 铝库存回升 预计铝价维持震荡[6] - 金九银十旺季需求下锂盐迎来去库 锂价后续有望回升[6] - 7月钴原料进口量持续下滑 原料库存有望加速消化 钴价后续有望迎来上行[6] 行业综述 重要信息 - 美国至8月23日当周初请失业金人数为22.9万人 略低于预期的23万人[10] - 美国7月核心PCE物价指数年率为2.9% 符合预期[10] - 特朗普宣布解雇美联储理事库克 美联储独立性或受到质疑[10] - 江西铜业上半年实现营收2569.6亿元 同比减少4.9% 归母净利润41.7亿元 同比增长15.4%[11] - 南山铝业上半年实现营收172.7亿元 同比增加10.3% 归母净利润26.3亿元 同比增长20.0%[11] - 天齐锂业上半年实现营收48.3亿元 同比减少24.7% 归母净利润0.84亿元 同比扭亏[11] - 盐湖股份上半年实现营收67.8亿元 同比减少6.3% 归母净利润25.2亿元 同比增长13.69%[11] 市场表现 - 本周上证指数上涨0.84% 申万有色板块上涨7.16% 跑赢上证指数6.32个百分点 位居申万板块第2名[12][21] - 细分板块方面 稀土/钨/锡板块涨跌幅居前 铝材/锂/铜材涨跌幅居后[12] - 个股方面 涨跌幅前五为金力永磁、中国稀土、章源钨业、万邦德、大地熊 涨跌幅后五为锐新科技、鑫科材料、南方锰业、志特新材、丰华股份[12] 估值变化 - 本周申万有色板块PE_TTM为24.53倍 本周变动0.65倍 同期万得全A PE_TTM为22.15倍 比值为111%[23][26] - 本周申万有色板块PB_LF为2.82倍 本周变动0.06倍 同期万得全A PB_LF为1.82倍 比值为155%[23][26] 工业金属 铜 - 本周伦铜上涨1.54%至9875美元/吨 沪铜上涨0.91%至79410元/吨 美铜上涨2.78%[6][25] - 伦铜库存15.9万吨 环比增加1.88% 纽铜库存27.8万短吨 环比增加2.34% 沪铜库存8.0万吨 环比减少2.39%[6] - 国内电解铜社会库存12.7万吨 环比减少3.49%[6] - 铜杆开工率68.1% 环比下降3.68个百分点[6] - 铜冶炼加工费-41美元/吨 环比下降0.17%[25] - 铜冶炼毛利-2372元/吨 亏损扩大0.30%[25] - 建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业[6] 铝 - 本周伦铝上涨1.10%至2615美元/吨 沪铝上涨0.29%至2.07万元/吨[6][25] - 伦铝库存48万吨 环比增加0.49% 沪铝库存12.56万吨 环比增加0.8%[6][25] - 国内现货库存62.2万吨 环比增加4.54%[6] - 氧化铝价格3185元/吨 环比下跌1.24%[6][25] - 电解铝行业毛利4453元/吨 环比提升1.07%[6][25] - 预计铝价短期维持2.0-2.1万元/吨震荡[6] - 建议关注中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方[6] 铅锌 - 本周伦铅价格上涨0.03%至1986美元/吨 沪铅上涨0.54%至16850元/吨[25][51] - 伦铅库存26.11万吨 环比减少4.39% 沪铅库存6.47万吨 环比增加1.54%[25][51] - 本周伦锌价格上涨1.17%至2814美元/吨 沪锌价格下跌0.67%至22095元/吨[25][51] - 伦锌库存5.65万吨 环比减少17.00% 沪锌库存8.60万吨 环比增加10.46%[25][51] - 锌冶炼加工费3900元/吨 环比持平[25][51] - 锌矿企毛利6652元/吨 环比下跌2.23% 锌冶炼毛利288元/吨 盈利缩窄11.66%[25][51] 锡镍 - 本周伦锡价格上涨5.61%至35325美元/吨 沪锡价格上涨3.56%至275810元/吨[25][65] - 伦锡库存2010吨 环比增加12.61% 沪锡库存7566吨 环比增加1.00%[25][65] - 本周伦镍价格上涨3.08%至15375美元/吨 沪镍价格上涨1.41%至121300元/吨[25][65] - 伦镍库存20.95万吨 环比减少0.03% 沪镍库存2.64万吨 环比减少1.94%[25][65] - 镍铁价格上涨1.07%至945元/镍点[25][65] - 国内镍铁企业盈利7834元/吨 盈利扩大3.45% 印尼镍铁企业盈利26066元/吨 环比上涨1.80%[25][65] 能源金属 锂 - 本周碳酸锂价格下跌5.07%至8.0万元/吨 锂辉石精矿下跌4.28%至894美元/吨[6][80][83] - 碳酸锂期货主力合约2511下跌2.25%至7.7万元/吨[6] - 本周碳酸锂产量1.9万吨 环比减少0.6% SMM周度库存14.1万吨 环比减少0.3%[6] - 锂云母价格1975元/吨 环比下跌3.89% 氢氧化锂价格76900元/吨 环比下跌0.76%[80][83] - 以锂辉石为原料的冶炼毛利423元/吨 环比下降78.25% 以锂云母为原料的冶炼毛利-3888元/吨 环比上升82.79%[80][83] - 建议关注雅化集团、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业[6] 钴 - 本周国内电钴价格上涨2.30%至26.7万元/吨[6][80][97] - 7月中国钴湿法冶炼中间产品进口量为1.4万吨（折合0.41万吨金属钴） 环比下降27% 同比下降73%[6] - 海外MB钴价上涨0.96%至15.75美元/磅[80][97] - 硫酸钴价格上涨0.95%至5.30万元/吨 四氧化三钴价格上涨0.07%至21.34万元/吨[80][97] - 国内钴冶炼厂毛利4.28万元/吨 环比上涨11.93% 拥有刚果金原料的钴企毛利11.70万元/吨 环比上涨4.82%[80][97] - 建议关注华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝产业链：氧化铝短期期现价格承压，中期可逢高布局空单；铝短期震荡，主力合约参考区间20400 - 21000元/吨 [1] - 铝合金：现货价格预计坚挺，主力合约参考区间20000 - 20600元/吨 [3] - 铜：在美国无明确衰退预期下至少维持震荡，主力参考78500 - 80500 [4] - 锌：短期因降息预期改善震荡偏强，主力参考22000 - 23000 [8] - 镍：短期区间调整，主力参考118000 - 126000 [10] - 不锈钢：短期盘面区间震荡，主力运行区间参考12600 - 13400 [12] - 碳酸锂：短期价格下方空间有限，主力预计围绕8万附近震荡 [14] - 锡：受美联储鸽派影响上行，后续关注缅甸锡矿进口情况决定操作思路 [17] 根据相关目录分别进行总结 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝价20780元/吨，氧化铝多地价格有跌，进口盈亏 -1354元/吨等 [1] - 比价和盈亏：进口盈亏 -1354元/吨 [1] - 月间价差：2509 - 2510等合约价差有变动 [1] - 基本面数据：7月氧化铝产量765.02万吨等，铝型材等开工率有升有平 [1] - 市场情况：氧化铝期货主力合约重挫，现货南北分化，供应过剩 [1] 铝合金 - 价格及价差：SMM各类ADC12价格持平，精废价差有涨 [3] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变动 [3] - 基本面数据：7月再生铝合金锭产量62.50万吨等，开工率有升有降 [3] - 市场情况：近期基本面改善，供应趋紧，需求部分回暖 [3] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜79585元/吨等，精废价差 -5.57% [4] - 月间价差：2509 - 2510等合约价差有变动 [4] - 基本面数据：7月电解铜产量117.43万吨等，库存有降有升 [4] - 市场情况：宏观偏鸽提振铜价，基本面“弱现实 + 稳预期” [4] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭22280元/吨，进口盈亏 -1825元/吨 [8] - 比价和盈亏：进口盈亏 -1825元/吨，沪伦比值7.96 [8] - 月间价差：2509 - 2510等合约价差有变动 [8] - 基本面数据：7月精炼锌产量60.28万吨等，开工率有升有降 [8] - 市场情况：供应宽松需求弱，库存有变动 [8] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍121450元/吨等，期货进口盈亏 -1920元/吨 [10] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本118531元/吨等 [10] - 月间价差：2510 - 2511等合约价差有变动 [10] - 供需和库存：中国精炼镍产品31800吨等，库存有升有降 [10] - 市场情况：沪镍震荡，宏观和产业有变化 [10] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）13100元/吨等，期现价差430元/吨 [12] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价57美元/湿吨等 [12] - 月间价差：2510 - 2511等合约价差有变动 [12] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量171.33万吨等，库存有升有降 [12] - 市场情况：盘面窄幅震荡，现货持稳，成本有支撑需求弱 [12] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价81700元/吨等，基差 -800元/吨 [14] - 月间价差：2509 - 2511等合约价差有变动 [14] - 基本面数据：7月碳酸锂产量81530吨等，库存有升有降 [14] - 市场情况：盘面震荡，基本面紧平衡 [14] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡270000元/吨等，LME 0 - 3升贴水50美元/吨 [17] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏 -15229.07元/吨，沪伦比值7.98 [17] - 月间价差：2509 - 2510等合约价差有变动 [17] - 基本面数据：7月锡矿进口10278吨等，开工率有升有平 [17] - 市场情况：宏观鸽派，供应紧张需求弱 [17]

并购重组 - 重庆水务以3.54亿元收购间接控股股东全资子公司渝江水务100%股权 交易不构成重大资产重组 [1] - 万朗磁塑拟以2.36亿元自有或自筹资金收购泰州天恩全部股权 目标公司主营家电玻璃零部件研发生产 核心客户为LG [2] - 泰凌微筹划发行股份及支付现金收购磐启微控股权并募集配套资金 预计不构成重大资产重组及关联交易 股票自8月25日起停牌不超过10个交易日 [3] 业绩披露 - 酒鬼酒上半年营业收入5.61亿元同比下降43.54% 归母净利润895.5万元同比下降92.6% 白酒行业延续深度调整 [4] - 平安银行上半年营业收入693.85亿元同比下降10% 归母净利润248.7亿元同比下降3.9% [5] - 赣锋锂业上半年营业收入83.76亿元同比下降12.65% 归母净亏损5.31亿元 锂盐及锂电池产品价格受供需格局影响下跌 [6] - 中国中车上半年营业收入1197.58亿元同比增长32.99% 归母净利润72.46亿元同比增长72.48% [7] 增减持 - 新强联控股股东肖争强拟减持不超过233.85万股（集中竞价）和467.7万股（大宗交易） 肖高强拟减持不超过147.05万股（集中竞价）和294.11万股（大宗交易） [8] - 长江电力控股股东拟未来12个月内增持40亿至80亿元公司股份 [9] 风险事项 - 华扬联众8月26日起被实施其他风险警示 证券简称变更为ST华扬 日涨跌幅限制调整为5% [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 铜定价回归宏观交易，弱经济预期下铜价上方承压，但市场暂未步入衰退叙事，下方空间亦难打开；中长期供需矛盾提供底部支撑，短期或以区间震荡为主，主力参考77500 - 79000 [1] 铝 - 氧化铝市场维持小幅过剩，核心驱动在于短期供应波动与中期产能过剩的持续博弈，预计本周主力合约价格在3000 - 3300区间宽幅震荡，建议逢高布局空单 [3] - 电解铝在累库预期、需求走弱和宏观波动压力下，短期价格仍高位承压，本周主力合约价格参考20000 - 21000，重点关注21000压力位 [3] 铝合金 - 再生铝合金维持供需双弱格局，后续仍将维持，盘面窄幅震荡为主，主力参考19600 - 20400运行 [4] 锌 - 锌基本面供应端宽松、需求端偏弱，对锌价持续上冲提振不足，但低库存提供支撑，短期驱动偏弱，锌价或震荡运行，主力参考21500 - 23000 [6] 锡 - 短期锡价宽幅震荡，后续关注缅甸锡矿进口情况，若供应恢复顺利则逢高空，若不及预期则锡价延续高位震荡 [8] 镍 - 宏观有所走弱，基本面变化不大，矿端持稳有支撑，精炼镍中期供给宽松制约价格上方空间，短期盘面区间调整为主，主力参考118000 - 126000 [10] 不锈钢 - 不锈钢近期成本支撑走强，政策预期有改善，但基本面受制于现货需求偏弱，短期盘面区间震荡为主，主力运行区间参考12800 - 13500 [11] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂市场情绪走弱，受宏观趋弱、资金踩踏及消息面利空发酵影响，但基本面维持紧平衡，价格受短线消息扰动大，下方空间有限，主力在7.5 - 8万可能有较强支撑，短期宽幅震荡为主 [12] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - SMM 1电解铜现值78770元/吨，日跌0.42%；SMM A00铝现值20520元/吨，日跌0.34%；SMM铝合金ADC12现值20350元/吨，持平；SMM 0锌锭现值22170元/吨，日跌0.14%；SMM 1锡现值267500元/吨，日涨0.49%；1金川镍现值122100元/吨，日跌0.59%；304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13050元/吨，日跌0.38%；SMM电池级碳酸锂均价现值85700元/吨，持平 [1][3][4][6][8][10][11][12] 基本面数据 - 7月电解铜产量117.43万吨，月增3.47%；7月氧化铝产量765.02万吨，月增5.40%；7月再生铝合金锭产量62.50万吨，月增1.63%；7月精炼锌产量60.28万吨，月增3.03%；7月SMM精锡产量15940吨，月增15.42%；中国精炼镍7月产量31800吨，月降10.04%；中国300系不锈钢粗钢7月产量171.33万吨，月降3.83%；7月碳酸锂产量93958吨，月增4.41% [1][3][4][6][8][10][11][12] 月间价差 - 铜2509 - 2510月间价差现值10元/吨，较前值跌10元/吨；铝2509 - 2510月间价差现值0元/吨，较前值跌25元/吨；铝合金2511 - 2512月间价差现值 - 5元/吨，较前值跌55元/吨；锌2509 - 2510月间价差现值20元/吨，较前值涨5元/吨；锡2509 - 2510月间价差现值 - 230元/吨，持平；镍2510 - 2511月间价差现值 - 240元/吨，较前值涨30元/吨；不锈钢2510 - 2511月间价差现值 - 70元/吨，持平；碳酸锂2509 - 2511月间价差现值40元/吨，较前值跌20元/吨 [1][3][4][6][8][10][11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属方面基本面显示短期市场情绪谨慎但需求有韧性，宏观面长期支撑金价，基金持仓有变化 [3] - 铜价短期或震荡，下方支撑可抬升，美元指数对有色金属估值有压力 [17] - 铝走势大概率回调而非反转，氧化铝基本面压制上涨，铸造铝合金基本面较好 [36][37] - 锌供给端过渡至过剩，需求疲软，可考虑内外反套，短期震荡为主 [62] - 镍产业链各环节表现不一，宏观上美元指数和降息预期有影响 [75] - 锡价短期或震荡，供给端话题有炒作空间 [89] - 碳酸锂市场过热，预计宽幅震荡，投资者需警惕风险 [105] - 硅产业链召开光伏产业座谈会规范竞争秩序 [116] 各行业总结 贵金属 - 现货价格贴水期货4.18元/克，老铺黄金上半年净利润同比大增285.8%，市场预期9月降息概率达86.1%，SPDR黄金ETF减少3.2吨至962.2吨 [3] 铜 - 短期铜价或震荡，下方支撑从7.7万元每吨抬升至7.8万元每吨，美元指数对有色金属估值有压力 [17] - 沪铜主力最新价78640元/吨，日涨跌 -250元，日涨跌幅 -0.32% [18] - 上海有色1铜最新价78770元/吨，日涨跌 -330元，日涨跌幅 -0.42% [21] - 铜进口盈亏最新价332.39元/吨，日涨跌3.25元，日涨跌幅0.99% [28] - 目前精废价差（含税）最新价1049.89元/吨，日涨跌36.38元，日涨跌幅3.59% [32] - 沪铜仓单总计25223吨，日涨跌 -275吨，日涨跌幅 -1.08% [34] 铝 - 美扩大对铝进口加征关税范围，铝走势大概率回调，氧化铝基本面弱，铸造铝合金基本面较好 [36][37] - 沪铝主力最新价20535元/吨，日涨跌 -10元，日涨跌幅 -0.05% [38] - 华东铝价最新价20520元/吨，日涨跌15元，日涨跌幅50% [50] - 沪铝仓单总计62938吨，日涨跌 -2529吨，日涨跌幅 -3.86% [56] 锌 - 锌供给端过渡至过剩，需求疲软，可考虑内外反套，短期震荡 [62] - 沪锌主力最新价22265元/吨，日涨跌60元，日涨跌幅0.27% [63] - SMM 0锌均价最新价22170元/吨，日涨跌 -30元，日涨跌幅 -0.14% [69] - 沪锌仓单总计32288吨，日涨跌 -250吨，日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日。 镍产业链 - 镍矿稳定，镍铁坚挺，不锈钢走势偏弱，硫酸镍有挺价情绪，宏观上美元指数和降息预期有影响 [75] - 沪镍主连最新值119930元/吨，环比差值 -400元，环比0% [76] - 不锈钢主连最新值12820元/吨，环比差值 -65元，环比 -1% [76] 锡 - 宏观稳定，供给端话题有炒作空间，锡价短期或震荡 [89] - 沪锡主力最新价267840元/吨，日涨跌 -250元，日涨跌幅 -0.09% [90] - 上海有色锡锭最新价267500元/吨，日涨跌1300元，日涨跌幅0.49% [95] - 仓单数量锡合计7329吨，日涨跌 -184吨，日涨跌幅 -2.45% [100] 碳酸锂 - 市场过热有过度臆测倾向，预计宽幅震荡，投资者需警惕风险 [105] - 碳酸锂期货主力当日收盘80980元/吨，较昨日收盘 -6560元，较上周收盘 -20元 [106] - 锂云母均价2% - 2.5%最新价2125元/吨，日涨跌 -60元，日涨跌幅 -5.67% [110] - 广期所仓单库存24045，日增减430，日增减幅度1.82% [114] 硅产业链 - 多部门联合召开光伏产业座谈会规范竞争秩序 [116] - 华东553工业硅最新价9250元/吨，日涨跌 -150元，日涨跌幅 -1.6% [117] - 工业硅主力最新价8390元/吨，日涨跌 -235元，日涨跌幅 -2.72% [117]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铜价短期以78000 - 79500区间震荡为主，定价回归宏观交易，中长期供需矛盾提供底部支撑，关注美国8月经济基本面数据[1] - 氧化铝本周主力合约价格在3000 - 3300区间宽幅震荡，中期建议逢高布局空单，市场维持小幅过剩，核心驱动在于供应端短期扰动与产能过剩的博弈[4] - 电解铝短期价格高位承压，本周主力合约价格参考20000 - 21000，后续重点跟踪库存变动及需求边际变化[4] - 铝合金后续供需双弱格局预计维持，盘面窄幅震荡，主力参考19600 - 20400运行，关注上游废铝供应及进口变化[6] - 锌价短期或震荡运行，主力参考22000 - 23000，供应端宽松、需求端偏弱对价格持续上冲提振不足，但低库存提供支撑[9] - 锡价若供应恢复顺利则逢高空，若恢复不及预期则延续高位震荡，当前供应紧张、需求预期偏弱[11] - 镍价短期预计以118000 - 126000区间调整为主，矿端持稳有支撑，精炼镍中期供给宽松制约价格上方空间，关注宏观预期变化[12] - 不锈钢短期盘面偏强震荡，主力运行区间参考12800 - 13500，成本支撑走强、政策预期改善，但基本面受制于现货需求偏弱，关注政策走向及镍铁动态[14] - 碳酸锂短期预计维持偏强，参考8.6 - 9.2万区间波动，操作上谨慎观望，短线逢低可轻仓试多，基本面改善和市场氛围偏强提供下方支撑[17] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等多种铜价有不同程度涨跌，精废价差下跌7.74%，进口盈亏增加184.22元/吨等[1] - 月间价差：2509 - 2510等合约月间价差有变化[1] - 基本面数据：7月电解铜产量和进口量增加，进口铜精矿指数上升，国内主流港口铜精矿库存下降，部分开工率有变动，境内外多种库存有不同变化[1] - 宏观及基本面情况：宏观上短期交易主线是降息预期，关注8月美国通胀及就业数据，关税风险短期释放；基本面逐步进入传统旺季，现货升贴水偏强、库存去化，“矿端偏紧 + 需求端韧性”支撑价格[1] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等多种铝及氧化铝价格有涨跌，进口盈亏增加57.1元/吨，沪伦比值微降[4] - 月间价差：2509 - 2510等合约月间价差有变动[4] - 基本面数据：7月氧化铝和电解铝产量增加，6月电解铝进口量增加、出口量减少，部分开工率有变化，中国电解铝社会库存增加，LME库存微降[4] - 市场情况：盘面震荡回落，仓单量回升，现货南北分化，氧化铝库存累库、价格短期承压，供应端有担忧但中期产能将增长，市场小幅过剩；关税事件加剧供需矛盾，宏观有支撑，供应产能稳定、铝水比例下滑带动库存回探，需求端疲软[4] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等部分价格持平，部分有涨跌[6] - 月间价差：2511 - 2512等合约月间价差有变化[6] - 基本面数据：6月再生和原生铝合金锭产量增加，未锻轧铝合金锭进口量减少、出口量增加，部分开工率有变动，再生铝合金锭周度社会库存和部分日度库存量有变化[6] - 市场情况：盘面价格跟随铝价震荡回落，成交以套保策略为主，终端成交低迷，社库大幅累库；供应上废铝紧缺支撑成本，需求受淡季压制，成交清淡[6] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭等价格下跌，进口盈亏增加234.81元/吨，沪伦比值上升[9] - 月间价差：2509 - 2510等合约月间价差有变动[9] - 基本面数据：7月精炼锌产量增加，6月进口量和出口量增加，部分开工率有变化，中国锌锭七地社会库存增加，LME库存下降[9] - 市场情况：上游海外矿企投复产上行，但矿端产量增速不及预期，冶炼厂复产积极性高，需求进入季节性淡季，现货升贴水低位，全球库存绝对值水平偏低，伦锌去库支撑价格[9] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格上涨，LME 0 - 3升贴水大幅上升[11] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏减少1228.33元/吨，沪伦比值微降[11] - 月间价差：2509 - 2510等合约月间价差有变化[11] - 基本面数据：6月锡矿进口、精锡产量和进口量减少，出口量增加，部分开工率下滑，40%锡精矿均价上升，加工费持平，库存有不同变化[11] - 市场情况：供应上锡矿紧张、加工费低位，缅甸复产推进但实际出矿预计推迟；需求上光伏抢装结束、电子消费进入淡季，需求预期偏弱，受美国PPI数据影响，锡价回落[11] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格有涨跌，LME 0 - 3升贴水上升，期货进口盈亏减少，沪伦比值持平，部分镍铁价格有变动[12] - 电积镍成本：一体化MHP等多种电积镍成本有不同变化[12] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍等价格有涨跌[12] - 月间价差：2510 - 2511等合约月间价差有变动[12] - 供需和库存：中国精炼镍产品产量减少、进口量增加，SHFE和社会库存增加，保税区库存持平，LME库存减少，SHFE仓单增加[12] - 市场情况：宏观上通胀压力缓和、就业市场疲软，市场对宽松预期升温；产业上现货价格小幅上涨，矿价持稳，供应预期偏松，镍铁过剩但有成本支撑，不锈钢和新能源需求疲软，海外库存高位[12] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格有涨跌，期现价差上升[14] - 原料价格：菲律宾红土镍矿等多种原料价格多数持平，部分有微涨[14] - 月间价差：2510 - 2511等合约月间价差有变动[14] - 基本面数据：中国和印尼300系不锈钢粗钢产量部分减少，进口量和出口量减少，净出口量减少，300系社库和冷轧社库减少，SHFE仓单微降[14] - 市场情况：盘面窄幅震荡，现货报价上调，处于淡旺季过渡阶段，成交一般；宏观上关税谈判结果使出口压力缓和；矿价持稳，镍铁价格稳中偏强，钢厂利润改善、增产动力强，需求疲软，库存去化慢[14] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等多种锂产品价格上涨，基差大幅上升，与锂辉石等相关价格有变动[17] - 月间价差：2509 - 2511等合约月间价差有变化[17] - 基本面数据：7月碳酸锂产量、需求量和产能增加，进口量减少、出口量增加，开工率上升，总库存减少，下游库存增加、冶炼厂库存减少[17] - 市场情况：期货盘面维持强势，主力突破支撑位；供应端有扰动，基本面紧平衡，供应短期有库存支撑但有收缩预期，需求稳健偏乐观，进入旺季，全环节小幅去库[17]

行业投资评级 - 强于大市 |维持 [1] 核心观点 贵金属 - 美国澄清黄金关税导致价格回调，COMEX黄金下跌2.21%，白银下跌1.27% [5] - 长期看好贵金属板块表现，建议择机超配 [5] 铜 - 铜价高位震荡，本周下跌0.08% [5] - 智利大幅下调2025年铜产量增长预期至1.5%（原预测3%） [5] - 建议等待调整后择机做多铜价和权益标的，关注海亮股份 [5] 铝 - 美国扩大铝进口关税范围，但对主要品种影响有限 [6] - 电解铝库存持续去化，价格中枢或继续上移 [6] 锂 - 碳酸锂期货价格大涨15.02%，宁德时代枧下窝矿停产影响月度供需12.5% [7] - 江西8宗涉锂矿权审批存不确定性，供给端受冲击 [7] - 预计下半年锂价底部维持7.7万元/吨，或冲击9万元/吨 [7] 稀土 - 稀土价格快速上行，磁材厂招标活动激增 [9] - 2025年第一批稀土开采指标未对外公布，指标管控+出口放开推动涨价 [9] - 继续看好稀土磁材板块投资机会 [9] 板块行情 - 有色金属行业本周涨幅5.57%，排名长江一级行业第4 [18] - 涨幅前5个股：博威合金、金田铜业、宁波韵升、铂科新材、永茂泰 [19] - 跌幅前5个股：西宁特钢、三钢闽光、志特新材、马钢股份、西部黄金 [19] 价格表现 基本金属 - LME铜下跌0.08%、铝下跌0.46%、锌下跌1.32%、铅下跌1.12%、锡上涨0.01% [21] 贵金属 - COMEX黄金下跌2.21%、白银下跌1.27%、钯金下跌1.85%、铂上涨0.28% [21] 新能源金属 - LME镍上涨0.53%、钴下跌1.12%、碳酸锂上涨15.02% [21] 库存变化 - 全球显性库存：铜累库6293吨、铝累库30567吨、锌累库499吨、铅去库3973吨、锡去库98吨、镍累库950吨 [32] 投资建议 - 关注标的：招金矿业、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等 [10]

机器人行业 * 下游应用拓展至制造业、商业及服务业，AI大模型驱动成为亮点，但效率和准确度仍待提升[1] * 灵巧手硬件进步显著，但数据和软件层面仍是瓶颈，物理数据收集是中国优势[1][4] * 政策支持推动行业发展，轮式和复合型机器人商业落地或将加速[1][7] * 展会人气旺盛，人形机器人受广泛关注，新产品发布超过150个[2] * 技术进步包括AI大模型驱动、灵巧手发展、下游应用场景多样化（制造业搬运、商业无人零售、服务洗衣等）[4] * 生态合作加速，如银河通用训练机器人大脑并与硬件企业合作，国际市场拓展（无人零售、灵巧手出口）[5] * 北京出台支持政策（发展资金、数据收集及训练支持），推动技术突破与应用缩短距离[6] * 未来关注减速机、传感器、新材料技术发展，轮式机器人、复合型机器人供应链企业更早产生收入[7] 汽车行业 * 反内卷效果有限，价格上涨为被动调整（银行停止高息贷款致经销商缩窄折扣）[8] * 智能化进展：德赛西威二季度收入增30%、利润增41%，智能座舱（理想汽车第五代）和智驾解决方案突出[9] * 人形机器人发展带来新机遇与挑战[9] 金融行业 * 家庭金融资产保持12%增速，主要受益于股权上涨，保险产品增速16%超其他资产[10] * 机构化趋势推动市场上涨，保险和成长型银行板块具投资潜力[1][11] * 证券行业复苏变量：监管放松（IPO政策边际转变）、A股交易量提升、港股与A股折价收窄[12] * 机构业务和衍生品业务体现券商差异化优势（投行能力、客户质量、风险对冲等）[14] * 经纪业务佣金率低于2BP，数字化差距缩小，机构业务成差异关键[15] * 券商自营投资方向性投资波动减小，利率环境企稳制约债券收益[16] * 中金公司（港股）受益于香港市场复苏，投行业务与机构交易协同效应显著，ROE预计12%-13%[17][18] * 中信证券（A股）受益于国内监管转向，机构业务空间打开，ROE预计12%-13%[17][19] * 广发证券潜力领域：衍生品布局、投行业务修复、资管业务（公募基金风险偏好提升）[20] 锂行业 * 受储量核查报告影响（宜春、宁德地区9月30日前提交），市场消息反复支撑锂价[21] * 若建下窝停产至年底且其他矿减产，全球供应紧缺预期增加，但全年仍小幅过剩[21] 钢铁行业 * 北京周边钢厂8月下旬减产（烧结及轧钢环节），年底前预计减产1000万-2000万吨[23][24] * 盈利反复（7月吨利增至400元后回落），政策驱动减产持续[24] 水泥行业 * 超产排查力度超预期，有效产能16亿吨（原预期21-22亿吨），价格进入上涨周期（长江流域熟料涨30元）[25][26] * 光伏玻璃、防水建材自发停止价格战，造纸、玻璃纤维（全行业亏损）或加入反内卷行列[26]