市场走势特征 - 市场呈现"低位轮流补涨"特征，整体估值提升带动长期底部板块如锂矿、白酒等轮番上涨 [1] - 市场策略通过打造舆论关注板块吸引场外资金进场，牛市特征明显，通过持续上涨和换手完成调整而非下跌 [1] - 指数距离3674点不到200点空间，突破后场外资金可能加速进场，上涨过程或更顺畅 [1] 投资者策略 - 短线投资者可把握板块轮动节奏，降低被套风险 [2] - 需关注整体趋势和板块轮动机会，避免盲目追高 [2] - 市场整体趋势向上，但需保持谨慎态度 [2]

南华期货碳酸锂企业风险管理日报 2025年07月15日 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 余维函 期货从业证号：F03144703 联系邮箱：yuwh@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 期货价格区间预测 | 品种 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂主力合约 | 震荡区间63000-70000 | 21.3% | 27.1% | source： 南华研究,同花顺 碳酸锂企业风险管理策略建议 | 行为 导向 | 情景分析 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 推荐比例 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存 | 产品库存偏高，担心库存 | 为防止库存减值，可以根据库存情况，做空碳酸锂 期货来锁定成品利润 | LC2511 | 卖出 | 50% | | 管理 | 有减值风险 | 卖出看涨期权 | 场外/场内期权 | 卖出 | 50% | | | | 买入虚值看跌期权 | 场内/场外期权 | 买入 | | ...

文 | 陈婧 来源 | 银河投研黑色与有色 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 第一部分 调研背景 一、调研目的 碳酸锂价格年内跌破6万元/吨，市场悲观心态较强。锂电产业链各环节均面临着诸多挑战， 上游生产商遭遇成本倒挂困境，下游正极厂承受着电池厂压价和同行内卷的双重压力，贸易 商则因期限结构走平而利润空间受限。 为全面、深入地了解长三角地区锂电产业链企业的实际运营状况、行业发展的瓶颈以及未来 趋势，银河期货与七禾网组织了本次调研。通过与长三角地区多家锂电相关企业的深入交 流，既为企业提供定制化的金融服务，也为企业制定发展规划和决策提供有价值的参考。 二、调研时间 2025年7月7日-7月11日 调研地点 江、浙、沪、皖 调研对象 碳酸锂消费、贸易、回收等企业 三、调研总结 本次调研围绕长三角地区锂电产业链展开，主题涵盖该地区锂电池回收企业、正负极材料生 产企业以及锂矿锂盐贸易商等不同类型企业的发展现状、业务布局、面临的问题与挑战、对 市场价格的判断、未来发展规划等方面，同时关注整个锂电产业链的技术路线、回收行业前 景、企业降本手段、产业链延伸及锂价走向等关键内容。 调研发现上游生产商普遍面临成本倒挂的问 ...

锂电池行业与中南大学 - 中南大学被称为中国锂电池行业的"黄埔军校"，全国锂电池企业中约70%的研发人员来自该校 [7][8] - 比亚迪创始人王传福毕业于中南大学冶金物理化学专业，其公司已成为全球新能源汽车龙头企业，市值达6588亿人民币 [9][10][13] - 容百科技创始人白厚善、科力远董事长钟发平等多位锂电行业领军人物均毕业于中南大学，校友企业总市值超7694亿人民币 [15][16][32] 中南大学的学科优势 - 中南大学冶金工程与矿业工程学科全球领先，矿业工程连续四年排名全球第一，冶金工程全球第二 [27][28] - 材料科学与工程学科全国排名前10%，ESI全球前1‰，高性能碳/碳复合材料等四大领域跻身世界前列 [28] - 校友创办或控股的上市公司超110家，其中新能源相关企业超30家，数量与清华、北大校友企业相当 [31] 校友回湘与产业联动 - 2024年湘商回归新注册企业1670家，到位资金超6000亿，近半投向制造业 [44] - 比亚迪在湖南布局四大项目总投资超百亿，带动产业链集聚，2024年湖南新能源汽车产量达98.7万辆 [49][53] - 湖南计划2025年新能源产业总产值达4000亿，其中锂电池及储能材料产业2026年目标突破1500亿 [46] 湖南经济发展 - 湖南GDP从2012年2万亿跃升至2023年5万亿，实现十年"四连跳" [56] - 湖南锂矿资源全国第七，结合中南大学校友资源形成"人才+产业"双向奔赴模式 [47][55] - 钠能时代等校友企业回湘投资，如30亿产业化基地项目入选长沙"十大回归标志性项目" [54]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 基本面上原料端锂矿价格报价上移，市场交易活跃度转好；供给端国内供给量偏多，库存高位运行；需求端新能源产业排产预期转好，现货市场成交热情有保障，市场情绪回暖，但产业库存高企，下游备库意愿谨慎，锂价交易需谨慎；期权市场认购持仓占优，情绪偏多，隐含波动率略升；技术面上60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱略收敛；操作建议轻仓逢高抛空交易，注意控制风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 主力合约收盘价66,660元/吨，环比+180元/吨；前20名净持仓-115,519手，环比-30,622手；主力合约持仓量342,146手，环比-14,015手；近远月合约价差760元/吨，环比+820元/吨；广期所仓单11,203手/吨，环比-1手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价64,900元/吨，环比+250元/吨；工业级碳酸锂平均价63,300元/吨，环比+250元/吨；Li₂CO₃主力合约基差-1,760元/吨，环比+70元/吨 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价698美元/吨，环比持平；磷锂铝石平均价5,450元/吨，环比-50元/吨；锂云母（2 - 2.5%）平均价1,759元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量42,100吨，环比-5,800吨；进口量21,145.78吨，环比-7,190.11吨；出口量286.74吨，环比-447.55吨；企业开工率47%，环比-6%；动力电池产量129,200MWh，环比+5,700MWh；六氟磷酸锂4.93万元/吨，环比-0.05万元/吨；锰酸锂28,500元/吨，环比持平；钴酸锂220,000元/吨，环比持平；三元材料(811型)144,500元/吨，环比持平；三元材料(622动力型)120,000元/吨，环比持平 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型)125,000元/吨，环比持平；三元正极材料开工率55%，环比+2%；磷酸铁锂3.05万元/吨，环比持平；磷酸铁锂正极开工率49%，环比+2%；新能源汽车当月产量1,268,000辆，环比-2,000辆；当月销量1,329,000辆，环比+22,000辆；累销渗透率44.32%，环比+0.33%；累计销量6,937,000辆，同比+1,993,000辆；当月出口量20.5万辆，环比-0.7万辆；累计出口量106万辆，同比+45.5万辆；标的20日均波动率21.8%，环比-0.03%；标的40日均波动率21.91%，环比-0.21% [2] 期权情况 - 认购总持仓155,979张，环比+22,108张；认沽总持仓60,607张，环比+8,513张；总持仓沽购比38.86%，环比-0.0577%；平值IV隐含波动率0.29%，环比+0.0460% [2] 行业消息 - 上半年全国新注册登记新能源汽车562.2万辆，同比增长27.86%，占汽车新注册登记量的44.97%；某锂矿企业高管称企业重心转向降本控费，当前锂价仍在多数厂家“盈亏线”下方；蜂巢电池全球动力电池装机量同比增长110%，海外出货量占比30% [2]

四大锂电项目投产在即 今年锂电行业整体形势较好，多个项目进入投产阶段，进入 7 月份碳酸锂价格也迎来了小幅度上涨。 形势向好原因一方面是市场需求，另一方面是政策推动，行业内反内卷之风盛行，让订单价格以及招标价格都趋向正常化。 起点锂电获悉，近期有以下几大锂电项目即将投产或已经投产，侧面反映出行业的发展趋势。 01 国轩高科 10GWh 重卡电芯项目 唐山国轩年产 10GWh 新能源重卡电芯项目已正式开工， 相关工作人员对记者表示： "第六期项目 10 月试投产时，我们的总产能就到 30GWh 了。" 2016 年 国轩高科布局京津冀市场， 8 月落地唐山，一期 1GWh 产线 9 个月时间内建成，经过两年的操盘，该厂的电池顺利装机储能项目 以及公交车上，于是国轩在 2018 年将唐山业务扩展，二期 2GWh 产线投产，在 2021 年又扩产了三期 7GWh 项目， 2023 年四期更是高 达 10GWh 。 到了 2024 年，该项目已经落地到第六期，随着产能扩张，产业链也得到升级，对城市的产业生态形成了影响，例如唐山国轩 340Ah 电芯在 2024 年装机 1137 台新能源公交车，国轩入股的中冶瑞木所生 ...

据 阜阳经济开发区管理委员会7月9日发布消息显示， 安徽世豪新能源科技有限公司年产2GWh锂离子动力及储能电池厂项目环境影响报告 表，进入审批前公示 ，标志着该项目来到新阶段。 项目建设地址位于 安徽省阜阳市阜阳经济开发区裕安路606号4#厂房，以租赁 标准厂房作为办公及生产场所，占地面积约10.32亩，总建筑 面积约27902.47平米。 将 购置搅拌机、涂布机、辊压机、分切机、制片机、卷绕机、注液机、清洗机、化成分容柜等设备，配套建设供配电、给排水、环保设施等公 用及环保工程。 项目建成后，可年产一亿只锂离子电池。 资料显示， 安徽世豪新能源科技有限公司成立于2024年4月，注册资本2000万元，法人为徐星，持股比例达到80%。经营范围包括： 新材料 技术推广服务；电池制造；电池销售；机械设备销售；新能源汽车电附件销售；新兴能源技术研发；新能源汽车换电设施销售等。 此前消息显示， 安徽世豪新能源科技有限公司年产2GWh锂离子动力及储能电池厂项目 总投资3亿元，计划分两期建设， 其中一期项目投资 1.5亿元，建设年产1GWh锂离子动力电池生产线。 阜阳是安徽重要城市之一，也是推动锂电新能源产业发展的重要据点 ...

公司业绩 - 公司上半年归母净利润区间为0万元至15500万元，扣非后归母净利润区间为0万元至8900万元，双双同比扭亏为盈 [1] - 一季度业绩扭亏为盈后，半年报有望延续向好态势 [1] - 锂产品生产成本逐步贴近较低价格的最新采购价格 [1] - 联营公司SQM上半年业绩同比增长带动投资收益上升 [1] - 澳元走强带来汇兑收益增加 [1] 公司发展 - 管理体系、治理水平、企业文化等方面全面升华 [1] - 核心锂化合物及衍生品产销量连创新高 [1] - 销售长单、大单占比大幅优化 [1] - 全产业链"压舱石"更稳更牢 [1] - 着力深耕"垂直一体化整合"商业模式，产业链协同优势持续增强 [2] 行业动态 - 新能源汽车新注册登记量562.2万辆，同比增长27.86%，占汽车新注册登记量的44.97% [2] - 锂电下游消费景气度持续走高 [2] - 中国汽车工业协会发布倡议引导车企比拼"价值"不卷"价格" [2] 市场表现 - 二季度以来股价呈现估值修复、震荡向上走势 [2] - 7月15日股价以33.88元/股报收 [2] - 华安证券预计2025-2027年归母净利润分别为17.68亿元、31.76亿元和51.50亿元 [2]

碳中和ETF泰康(560560)市场表现 - 截至2025年7月15日收盘 碳中和ETF泰康(560560)震荡回调 跟踪指数中证内地低碳经济主题指数(000977)下跌0 90% [1] - 成分股涨跌互现 横店东磁(002056)领涨7 69% 科达利(002850)上涨0 80% 爱旭股份(600732)上涨0 61% 福莱特(601865)领跌3 10% 桂冠电力(600236)下跌2 96% 大全能源(688303)下跌2 91% [1] 反内卷政策对行业的影响 - 政策遏制无序竞争 光伏玻璃企业集体计划减产30% 硅料价格触底回升 企业从拼价格转向拼质量 利润空间逐步修复 [1] - 推动落后产能出清 设定研发强度门槛 限制低效扩产 技术落后企业退出 头部企业规模与技术优势凸显 宁德时代 比亚迪等龙头加速布局固态电池 高压快充等前沿技术 [2] - 引导企业转向技术创新 光伏行业钙钛矿叠层电池 BC电池 锂电领域半固态电池等新技术加速落地 中国企业在全球产业链中的技术话语权增强 [2] 电力产业基本面 - 2025年全社会用电量预计同比增长5%-6% 高技术制造业 数字经济等新动能用电增速亮眼 [3] - 非化石能源发电装机占比超60% 风电 光伏合计装机规模首超火电 特高压等跨区域输电工程完善 弃风弃光率降至2%以下 [3] 新能源产业技术迭代与全球拓展 - 光伏领域钙钛矿电池转换效率突破25% 成本较传统晶硅组件降低30% 部分企业已实现量产 [4] - 锂电领域固态电池能量密度达400Wh/kg 宁德时代 比亚迪等企业新电池技术推动电动车续航突破1000公里 [4] - 中国新能源企业加速出海布局 宁德时代在匈牙利建厂 比亚迪在东南亚 中东市场热销 2025年上半年中国新能源汽车出口同比增长超50% 光伏组件出口额突破1500亿美元 [4] 碳中和ETF泰康(560560)配置策略 - 对产业链上游(通威股份-硅料) 中游(隆基绿能-组件) 下游(长江电力-水电)均衡配置 受益于政策红利下的行业集中度提升 捕捉技术创新与全球拓展双重机遇 [5] - 凭借一篮子持股特性规避个股淘汰风险 精准捕捉龙头红利 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场流传宜春市国土资源局文件未影响矿山生产计划，碳酸锂供应稳定性无实质变化，受此刺激市场情绪修复，碳酸锂强势冲高，但基本面供增需稳，后续需关注基本面或对价格上涨形成掣肘，短期内下游库存较大，补库空间或有限，对价格支撑或减弱，在市场情绪驱动下，碳酸锂期价或震荡偏强运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物价格 - SMM电池级碳酸锂平均价64650元/吨，涨900元/吨；SMM工业级碳酸锂平均价63050元/吨，涨900元/吨 [1] 碳酸锂期货合约 - 碳酸锂2507收盘价66200元/吨，涨3.41%；碳酸锂2508收盘价66720元/吨，涨3.63%；碳酸锂2509收盘价66480元/吨，涨3.71%；碳酸锂2510收盘价66260元/吨，涨3.66%；碳酸锂2511收盘价66000元/吨，涨3.48% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价682美元/吨，涨8美元/吨；锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价890元/吨，涨60元/吨；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价1450元/吨，涨45元/吨；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价4650元/吨；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价5500元/吨，涨100元/吨 [1][2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价31275元/吨，涨220元/吨；三元材料811（多晶/动力型）平均价142880元/吨；三元材料523（单晶/动力型）平均价115255元/吨，涨100元/吨；三元材料613（单晶/动力型）平均价120305元/吨 [2] 价差情况 - 电碳 - 工碳价差1600元/吨，变化值0；电碳 - 主力合约价差 - 1830元/吨，变化值 - 1300元/吨；近月 - 连一价差240元/吨，变化值0；近月 - 连二价差460元/吨，变化值0 [2] 库存情况 - 总库存（周，吨）140793吨，增加2446吨；冶炼厂（周，吨）58598吨，减少292吨；下游（周，吨）40765吨，增加268吨；其他（周，吨）41430吨，增加2470吨；注册仓单（日，吨）11204吨，减少399吨 [2] 生产利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本63502元/吨，利润264元/吨；外购锂云母精矿现金成本69292元/吨，利润 - 7063元/吨 [2] 行业动态 - Premier重启津巴布韦祖鲁锂矿加工厂，祖鲁锂钽矿项目占地约3.5平方公里，由Premier通过当地子公司100%全资拥有 [2] - 湖南探获4.9亿吨锂矿石，郴州市临武县鸡脚山矿区探获超大型蚀变花岗岩型锂矿床，提交锂矿石量4.9亿吨，氧化锂资源量131万吨，伴生铷、钨、锡等多种战略矿产 [2] - 市场流传宜春市国土资源局文件，要求涉及企业补充提交矿产资源储量核实报告相关材料，未影响矿山生产计划，碳酸锂供应稳定性无实质变化 [2]