中国盐湖项目进展 - 中国盐湖位于青海省格尔木市的察尔汗产区4万吨/年基础锂盐一体化项目吸附提锂装置顺利完成中间交接，标志着项目正式从工程建设阶段转入试生产阶段 [1] - 吸附提锂装置是实现4万吨/年基础锂盐一体化项目产能目标的关键工艺装置，设置在35,000㎡的超大规模厂房内 [1] - 项目采用行业领先的"连续离子交换移动床＋膜耦合"技术，建成后将通过创新工艺与全流程优化，推动锂产业向系列化、高质化、多样化发展 [1] - 项目具体为年产2万吨电池级碳酸锂+年产2万吨氯化锂项目，总投资约70.98亿元 [3] 中国盐湖公司概况 - 中国盐湖工业集团有限公司现有530万吨/年钾肥、5.8万吨/年锂盐、百万吨/年盐湖化工产品产能，是全国最大的钾盐和盐湖锂盐生产基地 [1] - 中国盐湖由青海盐湖工业股份有限公司、青海汇信资产管理有限责任公司、五矿盐湖有限公司3家企业组成，员工15,000余人，注册资本100亿元 [2] - 中国五矿持股53%，青海省国资委和青海省国有资产投资管理有限公司共同持股47% [2] 股权变更与融资 - 中国盐湖以超135亿元的现金收购了青海国投及其一致行动人芜湖信泽青合计持有的超6.8亿股，成为盐湖股份的控股股东，持股比例为12.87% [2] - 2024年1月14日收购转让完成过户登记手续，中国五矿成为盐湖股份实际控制人 [3] - 盐湖股份计划向五家金融机构组成的银团申请不超过18亿元的项目贷款，贷款期限为2年，每年可享受1.5%的贴息 [3]

会议概况 - 2025MMLC（第三届）锂产业大会将于2025年6月23日至25日在青海省西宁市举办 [1] - 大会由中国五矿集团有限公司指导，五矿资本股份有限公司主办，五矿期货有限公司、上海钢联电子商务股份有限公司承办 [1] - 大会以"盐湖锂想 绿色领航"为主题，汇聚40余位顶尖专家 [4] 会议背景与意义 - MMLC锂产业大会是五矿资本服务新能源产业发展的重要抓手，于2023年发起举办，已成功举办两届 [3] - 大会得到了政府部门、行业协会、研究机构、市场专家和产业上下游关联企业的广泛关注和赞誉 [3] - 大会为发挥金融服务实体经济功能，推动锂电产业高质量发展作出积极贡献，已成为业内颇具知名度和影响力的品牌会议 [3] 锂产业现状与发展趋势 - 锂作为"白色石油"已成为碳中和时代的核心战略资源 [3] - 当前锂资源供需格局正经历深刻重构，盐湖提锂凭借储量优势和低碳潜力被视为保障全球锂供应链安全与韧性的关键突破口 [3] - 产业链下游的电池材料技术迭代、多场景市场应用、锂产业定价逻辑、循环经济闭环构建等议题深刻影响全球锂电产业的可持续竞争力与未来格局 [3] 青海省资源优势 - 青海省地大物博、资源丰富，是我国重要的生态屏障和资源宝库 [4] - 青海省钾盐、镁盐、锂盐资源储量居全国首位，当前正建设世界级盐湖产业基地 [4] 中国五矿战略布局 - 中国五矿以"具有全球竞争力的世界一流金属矿产企业集团"为战略愿景，以"矿业报国、矿业强国"为初心使命 [4] - 公司致力于成为金属资源保障主力军、冶金建设运营国家队 [4] - 2025年2月，中国五矿与青海省共同组建中国盐湖工业集团，开启了青海盐湖、中国盐湖、世界盐湖发展的新篇章 [4] 大会目标与愿景 - 大会旨在以盐湖为支点，撬动锂产业的全维度革新 [4] - 将穿透技术、商业与政策的交叉点，探索兼顾资源安全、环境友好与经济效益的绿色路径 [4] - 为全球能源革命注入"锂"想之光 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锡 考虑到供给侧逐步修复，需求预期悲观，对锡价保持逢高空思路，在265000 - 270000区间轻仓试空，关注供给侧原料恢复节奏[1] 铜 “强现实 + 弱预期”组合下铜价尚无明确流畅走势，基本面强现实限制下跌，弱宏观预期限制上行空间，短期价格震荡为主，关注5月后基本面及美国经济情况，主力关注78000 - 79000压力位[2] 锌 中长期锌处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或高位震荡；悲观情形下，若关税政策致终端消费不足，锌价重心下移，中长期逢高空，关注锌矿产量增速及下游需求边际变化，主力参考21500 - 23500[4] 铝 氧化铝短期支撑位2900 - 3000，若几内亚事件发酵，上方空间3400 - 3500，不建议重仓；铝价短期横盘震荡，运行区间19500 - 21000，关注下游出口订单改善情况[7] 不锈钢 前期宏观情绪消化后盘面回归基本面，矿端有支撑，原料镍铁价格弱稳，产量高位，需求改善慢，短期供需矛盾有压力，关注钢厂减产节奏，预计盘面震荡，主力运行区间12600 - 13200[9] 镍 消息真空期宏观暂稳，镍矿心理价位走低，精炼镍成本支撑松动，中期供给宽松制约上方空间，短期宏观有不确定性，基本面变化不大，预计盘面震荡调整，主力参考120000 - 126000[11] 碳酸锂 基本面矛盾明确，成本支撑弱化，上游未实质减停，底部信号难明，预计盘面偏弱运行，短期主力参考58 - 63万区间，关注上游动态[13] 根据相关目录分别进行总结 锡 - 现货价格：SMM 1锡、长江1锡价格持平，SMM 1锡升贴水降6.67%，LME 0 - 3升贴水涨3.57%[1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏降4.96%，沪伦比值微降[1] - 月间价差：2506 - 2507、2507 - 2508、2509 - 2510价差有不同程度上涨，2508 - 2509价差降32%[1] - 基本面数据：4月锡矿进口增18.48%，SMM精锡产量降0.52%，精炼锡进口量降46.31%，出口量降2.15%，印尼精锡出口量降15.79%，3月SMM精锡、焊锡企业开工率有提升，40%锡精矿均价及加工费持平[1] - 库存变化：SHEF库存周报、社会库存、SHEF仓单有不同程度增加，LME库存持平[1] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格微降，升贴水有不同程度上涨，精废价差降12.15%，LME 0 - 3升贴水涨，进口盈亏改善，沪伦比值微升，洋山铜溢价持平[2] - 月间价差：2506 - 2507、2507 - 2508、2508 - 2509价差均降[2] - 基本面数据：4月电解铜产量增0.32%，进口量降19.06%，进口铜精矿指数降2.86%，国内主流港口铜精矿库存降4.81%，电解铜制杆开工率降，再生铜制杆开工率升，境内社会库存增5.98%，保税区库存降11.77%，SHFE库存降8.76%，LME库存降1.08%，COMEX库存升0.92%，SHFE仓单降94.25%[2] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格涨，升贴水降，SMM 0锌锭（广东）价格涨，升贴水降[4] - 比价和盈亏：进口盈亏降，沪伦比值微降[4] - 月间价差：2506 - 2507、2507 - 2508、2508 - 2509、2509 - 2510价差均降[4] - 基本面数据：4月精炼锌产量增1.55%，进口量持平，出口量增75.76%，镀锌开工率升，压铸锌合金、氧化锌开工率降，中国锌锭七地社会库存降6.84%，LME库存降1.74%[4] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝、长江铝A00价格涨，升贴水持平，氧化铝各地平均价有不同程度上涨[7] - 比价和盈亏：进口盈亏改善，沪伦比值微升[7] - 月间价差：2506 - 2507、2507 - 2508、2508 - 2509、2509 - 2510价差均降[7] - 基本面数据：4月氧化铝产量降6.17%，电解铝产量降2.91%，3月电解铝进口量增，出口量增，铝型材、铝线缆、铝箔开工率降，铝板带开工率升，原生铝合金开工率持平，中国电解铝社会库存降4.13%，LME库存降0.60%[7] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B价格持平，期现价差涨1.14%[9] - 原料价格：菲律宾红土镍矿、南非铬精矿、温州304废不锈钢一级料价格持平，8 - 12%高镍生铁出厂均价涨0.21%，内蒙古高碳铬铁均价持平[9] - 月间价差：2507 - 2508、2509 - 2510价差降，2508 - 2509价差涨[9] - 基本面数据：4月中国300系不锈钢粗钢产量增11.37%，印尼300系不锈钢粗钢产量降6.67%，不锈钢进口量增10.26%，出口量降4.85%，净出口量降10.54%，300系社库、300系冷轧社库降，SHFE仓单降0.93%[9] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍、1金川镍、1进口镍价格降，1金川镍升贴水涨2.38%，1进口镍升贴水涨，LME 0 - 3升贴水涨，期货进口盈亏降0.14%，沪伦比值微升，8 - 12%高镍生铁价格涨0.21%[11] - 电积镍成本：一体化MHP、外采MHP、外采高冰镍生产电积镍成本降，一体化高冰镍生产电积镍成本升，外采硫酸镍生产电积镍成本持平[11] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍、电池级碳酸锂、硫酸钴均价持平[11] - 月间价差：2507 - 2508、2509 - 2510价差降，2508 - 2509价差涨[11] - 供需和库存：中国精炼镍产品产量增6.08%，精炼镍进口量降68.84%，SHFE库存降0.24%，社会库存升0.14%，保税区库存降3.39%，LME库存降1.13%，SHFE仓单降0.64%[11] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂、工业级碳酸锂均价持平，SMM电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂均价降，中日韩CIF电池级碳酸锂、氢氧化锂均价持平，SMM电碳 - 工碳价差持平，基差大幅变化，锂辉石精矿CIF平均价、5% - 5.5%锂辉石国内现货均价、2% - 2.5%锂云母国内现货均价持平[13] - 月间价差：2506 - 2507价差持平，2507 - 2508、2507 - 2512价差降[13] - 基本面数据：4月碳酸锂产量降6.65%，电池级碳酸锂产量降9.55%，工业级碳酸锂产量升0.27%，需求量增3.02%，进口量增56.33%，出口量增233.72%，5月产能升0.69%，4月开工率升11.11%，4月总库存升6.81%，下游库存升14.95%，冶炼厂库存降0.50%[13]

纪要涉及的公司 雅化集团[1][2][3][4] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：雅化集团形成民爆和锂双主业模式，具备投资价值，建议持续关注[2][3] - **论据** - **民爆业务领先且海外市场有增长潜力**：拥有工业炸药产能26万吨、工业雷管产能8777万发、工业导爆索产能2300万米；预计至2027年底海外民爆业务增量达3 - 5亿元，推动民爆业务利润超10亿元，增长点包括津巴布韦KMC锂矿及澳洲矿产勘查项目[2][5][6] - **锂业务虽短期受价格影响但长期有盈利预期**：2024年锂价因供给端因素下跌至61000元/吨左右致多数锂盐厂亏损，但碳酸锂主力合约有反弹可能；公司受益于与特斯拉成本加成定价订单（约占整体订单30%）保障部分盈利能力；预计到2027年锂盐销量达10万吨，每吨利润5000元，实现净利润5亿元[2][7][8] - **估值相对较低**：基于2027年远期利润至少15亿元预期，目前130亿市值相对较低[3][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **公司历史和业务发展**：前身是雅安化工厂，2001年国企改制成立雅化集团，最初从事民爆业务，2003年整合爆破公司形成民爆主业，2014年进入锂行业，现形成双主业模式[4] - **海外项目进展**：在津巴布韦KMC锂矿通过自营采选和矿山服务降低成本并获推荐，已签约钻石矿项目，预计下半年签约铂金矿项目，每个项目体量约5000万美元；在澳洲整合新西兰F8企业矿产勘查项目并与皮尔巴拉锂矿洽谈炸药供应[5] - **锂价走势**：6月份锂价向下空间不大，有望反弹[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月经济数据有亮点有短板，经济较3月有所放缓，亮点为实际增长有韧性、产销率无显性变化、消费修复略超预期，短板是固定资产投资增速低、房地产回踩且价格未企稳、物价中枢偏低 [8] - 碳酸锂过剩预期延续叠加成本下移，价格走势或仍偏弱 [10] - 各品种期货有不同走势，如黄金震荡调整、白银震荡回落、铜内外库存下降支撑价格等 [13] 根据相关目录分别进行总结 4月经济数据解读 - 国内4月六大口径数据同比均低于前值，经济较3月放缓，有三亮点三短板 [8] 所长推荐板块 - 碳酸锂关注指数★★★★，供给端未见明显减量，需求整体偏弱，库存累库，矿端价格下跌，预计价格偏弱运行 [10] 各品种期货分析 - **贵金属**：黄金震荡调整，白银震荡回落，给出相关基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度 [13][18][19] - **铜**：内外库存下降支撑价格，给出基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度 [13][23] - **铝**：区间震荡，氧化铝关注矿端影响，给出基本面数据、综合快讯和趋势强度 [13][26][27] - **锌**：上方承压，给出基本面数据、新闻和趋势强度 [13][29] - **铅**：区间震荡，给出基本面数据、新闻和趋势强度 [13][32] - **锡**：窄幅震荡，给出基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度 [13][36] - **不锈钢**：成本底部空间清晰，上行缺乏实质驱动，给出镍基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度 [13][40] - **碳酸锂**：矿价再度大幅下挫，弱势运行或延续，给出基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度 [13][46] - **工业硅**：上游逐步复产，供需过剩；多晶硅基本面弱势，盘面存下行驱动，给出基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度 [13][49][50] - **铁矿石**：短期利多兑现，上涨驱动放缓，给出基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度 [13][53][54] - **螺纹钢和热轧卷板**：原料继续下跌，偏弱震荡，给出基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度 [13][56] - **硅铁和锰硅**：硅铁成本或存下移，宽幅震荡；锰硅现货价格支撑，宽幅震荡，给出基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度 [13][59] - **焦煤和焦炭**：铁水下行，震荡偏弱，给出基本面数据、价格及持仓情况和趋势强度 [13][63] - **动力煤**：煤矿库存增加，震荡偏弱，给出昨日内盘情况、基本面和趋势强度 [13][67] - **原木**：弱势震荡 [13][70]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 各品种有不同走势和影响因素 如黄金下破支撑位、白银震荡回落等 [15] - 宏观上美国消费者信心低、通胀预期高及中美贸易和关税情况影响市场 [7][24] - 各品种基本面供需、库存、成本等因素左右其价格和趋势 [11][24] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业新闻 - 美国消费者信心指数低 通胀预期创新高 [7] - 俄乌谈判、特朗普通话及中国美债持仓变化等国际事件 [23] - 中美贸易关税相关动态及企业合作、产能变化 [24][40] 各品种分析 贵金属 - 黄金下破支撑位 白银震荡回落 关注相关基本面数据和宏观新闻 [15][19] 有色金属 - 铜缺乏驱动价格震荡 受宏观和微观事件影响 [15][24] - 铝区间震荡 氧化铝大幅反弹 关注出口数据和几内亚事件 [12][15] - 锌远端过剩价格承压 铅供需双弱震荡运行 [15][30] - 锡窄幅震荡 关注基本面数据和宏观新闻 [15][37] - 镍矿矛盾托底 转产经济性或限制上方估值 不锈钢成本底部空间清晰 上行缺乏实质驱动 关注印尼政策和项目情况 [15][40] 能源化工 - 碳酸锂成本曲线下移 走势或仍偏弱 关注基本面数据和行业新闻 [15][46] - 工业硅弱势格局 多晶硅需求回落 关注供应变化和市场情况 [15][50] - 螺纹钢和热轧卷板原料下跌 偏弱震荡 关注基本面数据和行业新闻 [15][53] - 硅铁和锰硅宽幅震荡 关注基本面数据和行业新闻 [15][56] - 焦炭和焦煤铁水下行 宽幅震荡 关注基本面数据和价格持仓情况 [15][60] - 动力煤煤矿库存增加 震荡偏弱 关注基本面数据和持仓情况 [15][65] - 对二甲苯单边震荡市 PTA多PX空PTA MEG单边仍偏强 关注市场概览和行情观点 [15][70] - 橡胶震荡偏弱 合成橡胶上方空间收窄 关注基本面数据和行业新闻 [15][80] - LLDPE中期震荡市 PP价格小跌成交一般 关注基本面数据和市场状况分析 [15][88] - 烧碱短期震荡 后期仍有压力 关注基本面数据和市场状况分析 [15][95] - 纸浆震荡偏强 玻璃原片价格平稳 关注基本面数据和现货消息 [15][99] - 甲醇震荡承压 尿素高位震荡 关注基本面数据和行业新闻 [15][106] - 苯乙烯短期震荡 纯碱现货市场变化不大 关注基本面数据和现货消息 [15][115] - LPG成本宽幅震荡 民用气短期承压 关注基本面数据和市场资讯 [15][123] - PVC短期震荡 后期仍有压力 关注基本面数据和市场状况分析 [15][134] - 燃料油短线持稳窄幅震荡 低硫燃料油继续下跌 外盘高低硫价差小幅收敛 关注基本面数据 [15][138] 农产品 - 棕榈油压力阶段性释放 寻找下方支撑 豆油美国生柴政策波动 短期风险加剧 关注基本面数据和行业新闻 [15][162] - 豆粕暂无驱动 盘面震荡 豆一现货稳中偏强 盘面略微偏强震荡 关注基本面数据和宏观新闻 [15][169] - 玉米震荡运行 关注基本面数据和宏观新闻 [15][172] - 白糖偏弱运行 关注基本面数据和宏观新闻 [15][176] - 棉花跟随市场情绪波动 关注基本面数据和宏观新闻 [15][179] - 鸡蛋震荡调整 关注基本面数据 [15][184] - 生猪短期预期转弱 关注基本面数据和市场逻辑 [15][186] - 花生偏强震荡 关注基本面数据和现货市场聚焦 [15][191] 航运 - 集运指数（欧线）高位震荡 6 - 8反套、10 - 12反套持有 关注基本面数据和市场逻辑 [15][140]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面呈现“强现实+弱预期”组合，短期价格或以震荡为主，主力参考77500 - 79500 [1] - 氧化铝市场多空因素交织，价格短期内预计震荡运行为主 [3] - 铝库存去化、关税态度缓和支撑铝价，但后续需求走弱预期与电解铝成本走弱均施压铝价，短期价格或以震荡为主 [3] - 锌短期价格在关税缓和信号下或有所支撑，悲观情形下锌价重心或将下移，若矿端增速不及预期，叠加下游消费超预期，锌价或维持高位震荡格局，中长期以逢高空思路对待，主力参考21500 - 23500 [5] - 中美关税谈判达成重要共识，宏观情绪回暖或带动锡价反弹，但考虑供给侧逐步修复及需求预期悲观，可尝试265000 - 270000区间试空，关注供给侧原料恢复节奏 [7] - 镍宏观情绪改善，下方成本支撑强，但中期供给宽松制约上方空间，短期宏观有不确定性，基本面变化不大，预计盘面震荡调整为主，主力参考122000 - 128000 [8] - 不锈钢矿端对价格有一定支撑，原料镍铁价格松动，短期供需矛盾扩大，库存压力稍缓，短期宏观改善市场情绪修复，但供需矛盾强化下基本面有压力，预计盘面震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200 [11] - 碳酸锂关税消息短期影响宏观情绪，对锂本身带动有限，基本面供需矛盾明确，原料矿端松动及一体化成本降低使下方支撑弱化，需求弹性对短期走势影响大，短期盘面以弱震荡为主，主力参考6.2 - 6.6万区间 [14] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 价格及基差 - SMM 1电解铜现值78155元/吨，日跌0.15%；SMM广东1电解铜现值78215元/吨，日跌0.16%；SMM湿法铜现值78095元/吨，日跌0.15% [1] - 精废价差现值1265元/吨，日跌11.54%；LME 0 - 3现值49.19美元/吨，日涨3.37美元/吨；进口盈亏现值 - 469元/吨，日涨101.45元/吨 [1] 月间价差 - 2505 - 2506现值340元/吨，日涨10元/吨；2506 - 2507现值490元/吨，日涨20元/吨；2507 - 2508现值330元/吨，日跌60元/吨 [1] 基本面数据 - 4月电解铜产量112.57万吨，月涨0.32%；3月电解铜进口量30.88万吨，月涨15.24% [1] - 进口铜精矿指数现值 - 43.11美元/吨，月跌1.17%；国内主流港口铜精矿库存现值90.03万吨，月涨7.74% [1] - 电解铜制杆开工率现值62.79%，较前值降17.09%；再生铜制杆开工率现值18.29%，较前值降4.24% [1] - 境内社会库存现值12.31万吨，周跌4.20%；保税区库存现值7.68万吨，周跌6.11%；SHFE库存现值8.07万吨，周跌9.63% [1] - LME库存现值19.08万吨，日跌0.53%；COMEX库存现值16.35万短吨，日涨2.00%；SHFE仓单现值2.01万吨，日跌96.84% [1] 铝产业 价格及价差 - SMM A00铝现值20010元/吨，日涨1.01%；长江铝A00现值20020元/吨，日涨1.01% [3] - 氧化铝（山东）平均价现值2875元/吨，日涨0.35%；氧化铝（河南）平均价现值2930元/吨，日涨0.69%等 [3] 比价和盈亏 - 进口盈亏现值 - 1398元/吨，较前值降53.1元/吨；沪伦比值现值8.09，较前值降0.06 [3] 月间价差 - 2505 - 2506现值30元/吨，日跌5元/吨；2506 - 2507现值45元/吨，日跌30元/吨等 [3] 基本面数据 - 4月氧化铝产量754.90万吨，月跌6.17%；4月电解铝产量371.42万吨，月跌2.91% [3] - 3月电解铝进口量20.03万吨，较前值降2.2万吨；3月电解铝出口量0.35万吨，较前值降0.5万吨 [3] - 铝型材开工率现值57.50%，周跌2.54%；铝线缆开工率现值65.60%，周涨2.18%等 [3] - 中国电解铝社会库存现值60.10万吨，周跌5.50%；LME库存现值40.2万吨，日跌0.50% [3] 锌产业 价格及价差 - SMM 0锌锭现值22650元/吨，日跌0.31%；SMM 0锌锭（广东）现值22630元/吨，日跌0.40% [5] 比价和盈亏 - 进口盈亏现值 - 283元/吨，较前值降156.95元/吨；沪伦比值现值8.31，较前值降0.06 [5] 月间价差 - 2505 - 2506现值175元/吨，日跌60元/吨；2506 - 2507现值140元/吨，日跌25元/吨等 [5] 基本面数据 - 4月精炼锌产量50.98万吨，月涨0.31%；3月精炼锌进口量5.78万吨，月涨9.47%；3月精炼锌出口量0.02万吨，月跌77.37% [5] - 镀锌开工率现值60.87%，较前值涨11.26%；压铸锌合金开工率现值54.60%，较前值涨5.59%；氧化锌开工率现值59.73%，较前值涨1.16% [5] - 中国锌锭七地社会库存现值8.55万吨，周涨1.66%；LME库存现值17.0万吨，日跌0.28% [5] 锡产业 现货价格及基差 - SMM 1锡现值262100元/吨，日跌0.27%；长江1锡现值262600元/吨，日跌0.27% [7] - SMM 1锡升贴水现值800元/吨，日跌11.11%；LME 0 - 3升贴水现值15.00美元/吨，日涨134.88% [7] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏现值 - 11526.88元/吨，日跌385.74%；沪伦比值现值8.10，较前值降 [7] 月间价差 - 2505 - 2506现值80元/吨，日涨153.33%；2506 - 2507现值20元/吨，日跌87.50%等 [7] 基本面数据（月度） - 3月锡矿进口8323，月跌4.83%；SMM精锡3月产量15280，月涨8.75%等 [7] 库存变化 - SHEF库存周报现值8719.0，周跌2.13%；社会库存现值10193.0，周涨3.66%等 [7] 镍产业 价格及基差 - SMM 1电解镍现值124950元/吨，日跌1.79%；1金川镍现值126000元/吨，日跌1.74% [8] - 1金川镍升贴水现值2200元/吨，日涨2.33%；1进口镍升贴水现值150元/吨，日持平 [8] - LME 0 - 3现值 - 198美元/吨，日跌8.41%；期货进口盈亏现值 - 2456元/吨，日涨36.47%；沪伦比值现值7.97，较前值涨0.05 [8] 电积镍成本 - 一体化MHP生产电积镍成本现值126132元/吨，月跌0.49%；一体化高冰镍生产电积镍成本现值133478元/吨，月涨1.05%等 [8] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍均价现值28115元/吨，日持平；电池级碳酸锂均价现值69950元/吨，日跌0.64%等 [8] 月间价差 - 2506 - 2507现值 - 200元/吨，日跌40元/吨；2507 - 2508现值 - 230元/吨，日跌80元/吨等 [8] 供需和库存 - 中国精炼镍产量现值36300，月涨6.08%；精炼镍进口量现值8164，月跌68.84% [8] - SHFE库存现值28675，周跌3.08%；社会库存现值44101，周跌1.25%；保税区库存现值6100，日持平 [8] - LME库存现值198516，日涨0.39%；SHFE仓单现值23947，日涨3.12% [8] 不锈钢产业 价格及基差 - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13200元/吨，日涨0.38%；304/2B（佛山宏旺2.0卷）现值13150元/吨，日持平 [11] - 期现价差现值440元/吨，日涨2.33% [11] 原料价格 - 菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价现值60美元/湿吨，日持平；南非40 - 42%铬精矿均价现值62元/吨度，日持平 [11] 月间价差 - 2506 - 2507现值 - 45元/吨，日跌5元/吨；2507 - 2508现值 - 35元/吨，日持平 [11] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量（43家）现值344.01万吨，月涨11.37%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）现值42.00万吨，月跌6.67% [11] - 不锈钢进口量现值68.21万吨，月跌19.45%；不锈钢出口量现值47.06万吨，月涨70.98%；不锈钢净出口量现值34.17万吨，月涨196.56% [11] - 300系社库（锡 + 佛）现值56.00万吨，周涨1.94%；300系冷轧社库（锡 + 佛）现值36.90万吨，周涨2.38% [11] - SHFE仓单现值15.92万吨，日跌0.63% [11] 锂产业 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂均价现值64600元/吨，日持平；SMM工业级碳酸锂均价现值62950元/吨，日持平 [13] - SMM电池级氢氧化锂均价现值66090元/吨，日跌0.15%；SMM工业级氢氧化锂均价现值59980元/吨，日跌0.17% [13] 月间价差 - 2505 - 2506现值160元/吨，日涨220元/吨；2506 - 2507现值 - 40元/吨，日跌120元/吨 [13] 基本面数据 - 4月碳酸锂产量73810，月跌6.65%；4月电池级碳酸锂产量50397，月跌9.55%；4月工业级碳酸锂产量23413，月涨0.27% [14] - 4月碳酸锂需求量89627，月涨3.02%；3月碳酸锂进口量18125，月涨47.03%；3月碳酸锂出口量220，月跌47.25% [14] - 5月碳酸锂产能134438，月涨0.69%；4月碳酸锂开工率50%，月涨11.11% [14] - 4月碳酸锂总库存96202，月涨6.81%；4月碳酸锂下游库存45169，月涨14.95%；4月碳酸锂冶炼厂库存51033，月涨0.50% [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 锡行业中美关税谈判达成重要共识宏观情绪回暖或带动锡价反弹但供给侧逐步修复且需求预期悲观可尝试265000 - 270000区间试空关注供给侧原料恢复节奏[1] - 铜行业基本面呈现“强现实 + 弱预期”组合价格短期震荡为主关注5月后基本面情况、关税谈判节奏及77500 - 78500压力位[2] - 氧化铝市场多空因素交织价格短期内预计震荡运行铝价后续预计偏弱运行下方支撑参考18000 - 18500[4] - 锌行业短期价格在关税缓和信号下或有所支撑后市若关税致终端消费不足锌价重心或下移若矿端增速不及预期且下游消费超预期锌价或维持高位震荡中长期以逢高空思路对待关注锌矿产量增速及下游需求变化主力参考21500 - 23500[6] - 碳酸锂行业关税消息短期影响宏观情绪对锂本身带动有限基本面供需矛盾明确短期宏观利好盘面可能暂稳但向上空间不大主力参考6.2 - 6.6万区间整体思路以逢高布空为主[9] - 镍行业宏观情绪改善镍下方成本支撑强但中期供给宽松制约上方空间短期宏观有不确定性基本面变化不大预计盘面震荡调整主力参考122000 - 128000[11] - 不锈钢行业矿端对价格有一定支撑原料镍铁价格松动短期供需矛盾扩大库存压力稍缓短期宏观改善市场情绪但供需矛盾强化基本面有压力预计盘面震荡主力运行区间参考12600 - 13200[14] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 现货价格SMM 1锡、长江1锡涨1.23%LME 0 - 3升贴水涨72.79%[1] - 内外比价及进口盈亏进口盈亏涨74.84%沪伦比值微变[1] - 月间价差2505 - 2506、2506 - 2507、2507 - 2508有不同程度涨跌2508 - 2509跌89.47%[1] - 基本面数据3月锡矿进口降4.83%精锡产量、进口量升出口量降印尼精锡出口量升精锡开工率升[1] - 库存变化SHEF库存、仓单降社会库存、LME库存升[1] 铜产业 - 价格及基差SMM 1电解铜等部分价格微涨精废价差涨10.42%进口盈亏降[2] - 月间价差2505 - 2506、2506 - 2507、2507 - 2508均下跌[2] - 基本面数据4月电解铜产量升3月进口量升进口铜精矿指数降国内主流港口铜精矿库存升制杆开工率降各类库存有不同变化[2] 铝产业 - 价格及价差SMM A00铝等部分价格上涨氧化铝部分地区价格微变或持平[4] - 比价和盈亏进口盈亏涨沪伦比值微降[4] - 月间价差各合约月间价差有不同程度变化[4] - 基本面数据4月氧化铝、电解铝产量降3月电解铝进口量降出口量降开工率有升有降各类库存有不同变化[4] 锌产业 - 价格及基差SMM 0锌锭价格降进口盈亏降沪伦比值降[6] - 月间价差各合约月间价差均下跌[6] - 基本面数据4月精炼锌产量升3月进口量升出口量降开工率升中国锌锭七地社会库存升LME库存降[6] 碳酸锂产业 - 价格及基差SMM电池级碳酸锂等价格下跌基差降[9] - 月间价差各合约月间价差有不同变化[9] - 基本面数据4月碳酸锂产量降需求量升3月进口量升出口量降产能升开工率升库存有不同变化[9] 镍产业 - 价格及基差SMM 1电解镍价格涨部分升贴水有变化期货进口盈亏涨沪伦比值降[11] - 月间价差各合约月间价差有不同变化[11] - 供需和库存中国精炼镍产量升进口量降各类库存有不同变化[11] 不锈钢产业 - 价格及基差304/2B卷价格涨期现价差降[14] - 原料价格菲律宾红土镍矿等部分价格有变化[14] - 月间价差各合约月间价差有不同变化[14] - 基本面数据中国300系不锈钢粗钢产量升印尼降进口量降出口量、净出口量升各类库存有不同变化[14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 碳酸锂 - 上周盘面加速下探，市场空头气氛浓厚，悲观情绪和弱基本面对价格共同施压 ，后续需求压力或更大，预计盘面仍维持偏弱运行，主力参考6.2 - 6.6万区间[1] 锡 - 中美关税谈判达成重要共识，宏观情绪回暖或带动锡价反弹，但考虑到供给侧逐步修复中，以及需求预期悲观，对锡价保持反弹偏空思路，关注供给侧原料恢复节奏[4] 镍 - 宏观情绪暂稳，镍的下方成本支撑比较强，但中期供给宽松不改制约上方空间，短期宏观走势仍有不确定性，消息真空基本面变化不大，预计盘面震荡调整为主，主力参考122000 - 128000[5] 不锈钢 - 矿端相对坚挺、原料镍铁价格持续下跌，短期供需矛盾有所扩大，库存压力稍缓，短期宏观情绪有所修复但仍有不确定性，节后到货增加，下游采购保守，基本面也存在一定压力，预计盘面偏弱震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13000[6][7] 锌 - 供应端矿端宽松趋势不变，关注TC增幅情况及精锌扩产速度；需求端下游企业畏高接货意愿较低，预计旺季过后或仍将继续走弱，短期价格在关税缓和信号下或有所支撑，长期以逢高空思路对待，主力参考21500 - 23500[9] 铝 - 氧化铝市场多空因素交织，价格短期内预计震荡运行为主；铝后续需求走弱预期与电解铝成本走弱均施压铝价，预计后续铝价偏弱运行，下方支撑参考18000 - 18500[11] 铜 - 铜基本面呈现“强现实 + 弱预期”组合，该组合下铜价尚无明确的流畅走势，基本面的强现实限制铜价下跌，关税影响下的弱需求预期限 制上行空间，短期价格或以震荡为主，关注5月后的强现实基本面是否持续、关税谈判节奏，主力关注77500 - 78500压力位[13] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂均价、SMM工业级碳酸锂均价持平，SMM电池级氢氧化锂均价、SMM工业级氢氧化锂均价、中日韩CIF电池级碳酸锂、中日韩CIF电池级氢氧化锂下跌，基差涨幅达10800.00%[1] - **月间价差**：2505 - 2506、2505 - 2512价差下跌，2506 - 2507价差上涨[1] - **基本面数据**：4月碳酸锂产量、电池级碳酸锂产量下降，工业级碳酸锂产量上升，碳酸锂需求量上升，3月碳酸锂进口量上升、出口量下降，5月碳酸锂产能上升，4月碳酸锂开工率上升，4月碳酸锂总库存、下游库存、冶炼厂库存上升[1] 锡 - **现货价格及基差**：SMM 1锡、长江1锡价格下跌，SMM 1锡升贴水持平，LME 0 - 3升贴水上涨[4] - **内外比价及进口盈亏**：进口盈亏下跌，沪伦比值下降[4] - **月间价差**：2505 - 2506、2507 - 2508价差下跌，2506 - 2507、2508 - 2509价差上涨[4] - **基本面数据**：3月锡矿进口下降，SMM精锡3月产量、精炼锡3月进口量、印尼精锡3月出口量上升，精炼锡3月出口量下降，SMM精锡3月平均开工率、SMM焊锡2月企业开工率上升，40%锡精矿（云南）均价下降，云南40%锡精矿加工费持平[4] - **库存变化**：SHEF库存周报、LME库存下降，社会库存、SHEF仓单上升[4] 镍 - **价格及基差**：SMM 1电解镍、1会川镇、1进口锡价格下跌，1金川镍升贴水上涨，1进口镍升贴水持平，LME 0 - 3下跌，期货进口盈亏上升，沪伦比值上升，8 - 12%高镍生铁价格下跌[5] - **电积镍成本**：一体化MHP生产电积镍成本、一体化高冰镍生产电积镍成本、外采MHP生产电积镍成本、外采高冰镍生产电积镍成本上升，外采硫酸镍生产电积镍成本持平[5] - **新能源材料价格**：电池级硫酸镍均价、硫酸钴（≥20.5%/国产）均价持平，电池级碳酸锂均价下跌[5] - **月间价差**：2506 - 2507价差上涨，2507 - 2508、2508 - 2509价差下跌[5] - **供需和库存**：中国精炼镍产品上升，精炼镍进口量下降，SHFE库存、社会库存、LME库存、SHFE仓单下降，保税区库存持平[5] 不锈钢 - **价格及基差**：304/2B（无锡宏旺2.0卷）、304/2B（佛山宏旺2.0卷）价格持平，期现价差下跌[6] - **原料价格**：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价、内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价、温州304废不锈钢一级料价格持平，南非40 - 42%铬精矿均价、8 - 12%高镍生铁出厂均价下跌[6] - **月间价差**：2506 - 2507、2507 - 2508价差上涨，2508 - 2509价差下跌[6] - **基本面数据**：4月中国300系不锈钢粗钢产量、印尼300系不锈钢粗钢产量下降，不锈钢进口量下降、出口量、净出口量上升，300系社库、300系冷轧社库上升，SHFE仓里下降[6] 锌 - **价格及基差**：SMM 0锌锭、SMM 0锌锭（广东）价格下跌，升贴水、升贴水（广东）下跌，进口盈亏下跌，沪伦比值下降[9] - **月间价差**：2505 - 2506、2507 - 2508、2508 - 2509价差下跌，2506 - 2507价差持平[9] - **基本面数据**：4月精炼锌产量上升，3月精炼锌进口量上升、出口量下降，镀锌开工率、压铸锌合金开工率、氧化锌开工率上升，中国锌锭七地社会库存上升，LME库存下降[9] 铝 - **价格及价差**：SMM A00铝、长江铝A00价格下跌，SMM A00铝升贴水、长江铝A00升贴水上涨，氧化铝（山东） - 平均价、氧化铝（山西） - 平均价、氧化铝（广西） - 平均价持平，氧化铝（河南） - 平均价、氧化铝（贵州） - 平均价上涨，进口盈亏下跌，沪伦比值下降[11] - **月间价差**：2505 - 2506、2506 - 2507、2507 - 2508、2508 - 2509价差下跌[11] - **基本面数据**：4月氧化铝产量、电解铝产量下降，3月电解铝进口量、出口量上升，铝型材开工率、铝板带开工率、铝箔开工率下降，铝线缆开工率上升，原生铝合金开工率持平，中国电解铝社会库存上升，LME库存下降[11] 铜 - **价格及基差**：SMM 1电解铜、SMM湿法铜价格下跌，SMM 1电解铜开贴水、SMM 广东1电解铜升贴水、SMM湿法铜升贴水、精废价差下跌，SMM 广东1电解铜价格上涨，LME 0 - 3、洋山铜溢价（仓单）上涨，进口盈亏下跌，沪伦比值上升[13] - **月间价差**：2505 - 2506、2506 - 2507价差下跌，2507 - 2508价差持平[13] - **基本面数据**：4月电解铜产量上升，3月电解铜进口量上升，进口铜精矿指数下降，国内主流港口铜精矿库存上升，电解铜制杆开工率、再生铜制杆开工率下降，境内社会库存、保税区库存、SHFE库存、LME库存下降，COMEX库存上升，SHFE仓单大幅下降[13]

报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 上周锂盐价格加速下挫，氢氧化锂价格偏弱运行，电工价差略收窄，电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格由贴水转升水 [1][10] - 4月智利出口碳酸锂及氢氧化锂环比增6%、同比降15%，对中国出口环比降6.3%、同比降32%；1 - 4月累计出口同比增3%，对中国出口同比持平；4月对中国发运硫酸锂环比增56%、同比增14%，1 - 4月共发运同比增138% [2][12] - 盘面持续增仓下挫、屡创新低，核心交易逻辑是在需求端无超预期表现需下修终端增速预期背景下试探资源端成本支撑，矿价下调和矿山运营成本环降使逻辑更顺畅 [2][20] - 品种中长期过剩、成本支撑下移主逻辑未变，交易需注意短期节奏，关注盐端减量扩大情况和资源端潜在扰动，盘面快速增仓下挫后空平或驱动反弹；当前点位不建议追空或左侧抄底，应等待反弹沽空机会 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 资源端暂无有效抵抗，盘面增仓屡创新低 - 上周（05/06 - 05/09）锂盐价格加速下挫，LC2505收盘价环比降4%至6.30万元/吨，LC2507收盘价环比降4.5%至6.30万元/吨；SMM电池级、工业级碳酸锂现货均价环比降4.0%、3.9%至6.53、6.36万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比降3.5%至6.4万元/吨 [1][10] - 周内氢氧化锂价格偏弱运行，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比降1.9%、1.8%至6.63、7.15万元/吨，电工价差环比略收窄至0.17万元/吨，电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格由贴水转升水0.1万元/吨 [1][10] 周内行业要闻回顾 - 5月5日晚间比亚迪发布2025年4月产销快报，4月新能源汽车产量385,064辆、销量380,089辆，同比增21.34%；1 - 4月累计产量1442143辆、累计销量1380893辆；4月海外销售新能源汽车79,086辆，1 - 4月累计海外销量285134辆；4月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约26.478GWh，创历史新高，同比增110.83%，2025年累计装机总量约79.031GWh [22] - 智利海关数据显示，4月锂出口量为24,404吨，其中碳酸锂出口量为21,770吨，当月对中国出口碳酸锂15,546吨 [22] - 5月7日消息，新兴锂生产商Liontown Resources获西澳大利亚州政府1500万澳元免息贷款，可暂时免除港口费和某些采矿物业费用回扣，措施至锂辉石价格连续两季度恢复到每吨1100美元以上或2026年6月30日，以先到者为准 [23] - 中国驻智利大使馆声明，比亚迪和青山公司未停止在智利锂产业化投资项目，愿与当地政府对话 [23] 产业链重点高频数据监测 资源端：锂精矿现货报价持续下探 - 锂精矿现货报价持续下探 [24] 锂盐：主力合约再度新低 - 碳酸锂主力合约再度新低 [26] 下游中间品：报价回落 - 下游中间品报价回落 [36] 终端：3月中国新能源车产销同比高增 - 3月中国新能源车产销同比高增 [41]