野村上调老铺黄金目标价2.4% 维持买入 金十数据6月27日讯，野村发报告指，老铺黄金(06181.HK)第二轮股票禁售期间即将到期，股价波动加 剧。又加上集团在开设门店方面取得了稳定进展并为其新开精品店争取到更多黄金地段。因此，该行上 调集团目标价2.4%，由999港元升至1023港元，维持买入。野村认爲，老铺黄金稳健增长延续至海外市 场，门市位置的提升不仅表明集团在中国顶级商业地产商中的品牌认知度有所提升，也强化了消费者对 老铺黄金作为高端奢侈珠宝制造商的认知。另外，野村认为集团不断推出多元化、标志性的产品亦为集 团的快速销售提供了另一个强有力的支撑。 ...

报告核心观点 - 短期沪指突破年内新高后目标指向3500点，放量突破或打开上行空间至3600点，指数短期冲高回落保持强震概率较大；中长期A股有望延续震荡上行趋势 [2][3][9] - 投资机会关注中报业绩超预期、科技、超跌反弹三条主线 [3][10][11] 周四市场综述 - 周四沪深三大指数早盘震荡后在银行和军工板块带领下冲高，午后因券商板块回调震荡走低，两市成交额1.58万亿 [2][4][9] - 行业方面船舶制造、采掘等板块涨幅居前，化学制药、半导体等板块跌幅居前；概念股方面电子身份证、数字哨兵等涨幅居前，超级真菌、CRO等跌幅居前 [5] - 个股涨少跌多，市场情绪萎靡，沪指报3448.45点，跌0.22%；深证成指报10343.48点，跌0.48%；创业板指报2114.43点，跌0.66%；科创50指报989.97点，跌0.57% [5] 周四盘面点评 船舶制造等军工股活跃 - 周三航天航空、船舶制造等军工股大涨，周四船舶制造、航母等军工概念股继续大涨，或受头部船舶公司换股并购及九三胜利日大阅兵消息影响 [6] - 过去几年军工板块有多次上涨，2020 - 2025年中国国防预算增幅平稳，地缘风险及国产大飞机赛道发展带来投资机会，可逢低关注细分领域 [6] 银行股力撑指数 - 周三四大行股价创历史新高，周四继续上行，近期银行板块碎步上行，资金避险属性提升，银行稳分红、低波动，股息率性价比凸显 [7] - 市值管理强化、中长期资金入市等带来估值重塑机会，高股息个股有逢低配置价值，但需关注公司经营状况 [7][8] 数字货币概念股大涨 - 周三和周四数字货币概念股连续大涨，国内外稳定币监管层面利好不断，香港和美国相关法案通过，可逢低关注 [8] 后市大势研判 短期 - 沪指短期目标3500点，放量突破或打开上行空间至3600点，需关注成交量和政策落地情况，指数短期冲高回落强震概率大 [2][9] 中长期 - A股有望延续震荡上行趋势，金融政策落地、年中会议定调、美联储降息预期等因素将提振市场预期，改善市场流动性 [3][10] 投资机会 - 中报业绩超预期方向：7月聚焦中报业绩，逢低布局有改善预期的低位股 [3][10][11] - 科技方向：机器人行业、泛AI、数字经济（数字货币），逢低布局 [3][10][11] - 超跌反弹方向：新能源、券商，回调择机低吸 [3][10][11]

政策支持与行业趋势 - 国家发展改革委等部门2024年6月印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，提出挖掘中华老字号与非遗资源的消费潜力，助推消费增长[1] - 北京市2025年6月《扩大时尚消费专项行动方案》强调激发"国潮"品牌活力，鼓励老字号通过创新场景和融合产品实现品牌焕新[1] - 行业趋势显示老字号正从"博物馆藏品"转型为融入日常生活的"流行单品"，需平衡文化传承与产品创新[1] 三元牛奶的品牌焕新 - 三元食品重启"北京市牛奶公司"品牌，通过当日现打鲜奶（小瓶5.9元、大瓶10.9元）、奶茶吧台和冰淇淋操作台打造复合体验空间，鲜奶每日售罄[5] - 推出"自打冰淇淋挑战"（10厘米减9.9元、30厘米免单）和机器人拉花咖啡，增强互动性与社交传播[5][6] - 与六必居联名推出"二八酱奶茶"，融合20%芝麻酱与80%花生酱，连接传统风味与年轻消费需求[7] - 加速数字工厂建设，拓展"三元梅园"子品牌布局核心商圈，推动非遗技艺与新零售场景融合[8] 仿膳茶社的非遗创新 - 仿膳与北海公园联合打造"北岸吉市"，通过"非遗+历史名园+跨界联名"模式激活文化价值，解决非遗展示碎片化问题[12] - 设计"看学做买晒"体验闭环：技艺展演吸引关注、互动教学降低门槛、联名产品实现转化（如竹编发饰、傩戏面具手机壳）[13] - 采用"传承人模板+工厂量产"模式解决非遗产品标准化难题，"五一"开市后带动北海公园客流量上升[14] 吴裕泰的茶饮转型 - 开设"牛牛咖啡&面包"创新门店，推出"茶+"矩阵（金骏眉乳酪、茉莉乳酪甜点及茶味气泡水），结合促销活动吸引年轻消费者[19][20] - 2009年推出花茶冰淇淋至2013年销量破百万份，后续引入盲盒机制和三角包花草茶，强化与"Z世代"连接[21] - 通过电商平台、微信小程序和短视频建立数字化触点，定位"茶+生活方式"[21] 方砖厂69号炸酱面的跨界突破 - 推出炸酱面主题冰淇淋，用牛乳模拟面条、巧克力酱模拟炸酱，上线首周流量超1000万次，单店日销最高2000份（日销售额2万元）[27] - 通过感官评价小组百次调试平衡咸甜风味，特殊工艺复刻手擀面形态[28] - 优化门店流程（双点餐渠道、独立冰淇淋档口）并计划拓展"餐饮+文创"（帆布袋、钥匙扣）和"餐饮+体验"（非遗制作活动）[29][30]

谷子经济市场规模与增长潜力 - 中国"谷子经济"市场规模预计到2029年将突破3000亿元 [1] - 春节档动画电影《哪吒2》周边产品在淘系平台售出超3亿元 [2] - 多家店铺因IP周边产品销售额跃升至千万级 [2] 谷子经济的消费现象与特征 - 限量徽章和手办数小时即售罄 [1] - 商品"秒光"、溢价转售成为常态 [2] - "Z世代"为限定徽章、联名饮品排队数小时 [2] - "谷子"作为情绪介质与文化标签存在 [2] 谷子经济对线下商业的影响 - "谷子店"入驻后周末整体客流上涨近20% [2] - 北京王府井喜悦中心以热门IP组合场景引导客流聚集 [2] - 杭州湖滨银泰引入"次元系"门店带动整层人流上扬 [2] - 成都太古里打造"谷子街区"带动餐饮、饮品与住宿复合增长 [2] 谷子经济的下沉趋势与场景延伸 - 高校周边、地铁商圈的集合类"谷子"门店成为"潮人聚集地" [3] - 三四线城市通过动漫展会、Cosplay节激活地方消费 [3] - 浙江建德借动漫嘉年华重启老街夜市夜经济 [3] - 武汉以"樱花+二次元"打造高校片区打卡场景 [3] 谷子经济的创新模式与城市联动 - 品牌方通过限定发售、抽选机制、跨界联名制造"新鲜感" [3] - 河南博物馆以传统玉佩为原型开发手办并联动展售 [3] - 广西与游戏《光与夜之恋》合作推动街区更新 [3] - 从剧本杀、主题咖啡店到沉浸式展览构建立体化消费场景 [3] 谷子经济面临的挑战 - 部分"谷子店"对单一IP高度依赖导致热度过后人流骤减 [4] - 快闪项目难以沉淀常态客群 [4] - 黄牛炒价、虚假盲盒等乱象损害消费者信任 [4] 谷子经济的未来发展方向 - 需要推动本地IP原创力打造更具文化识别度的青年品牌 [4] - 对线下商业空间内容深度运营从"卖货"走向"卖体验" [4] - 构建可复用、可沉浸的消费体验 [4]

微醺消费趋势 - 以适度"微醺"为特征的新型消费风潮正在年轻消费群体中兴起，成为一种情绪释放和生活方式的表达 [1] - DIY调酒方式因操作简单、价格亲民成为"Z世代"的情绪出口，抖音"便利店调酒"话题总播放量突破33亿 [2] - 中国18至30岁潜在酒饮人数达4.9亿人，年消费规模超4000亿元，其中70%消费者更青睐低度酒 [5] 便利店调酒市场 - 便利店DIY调酒成本显著低于酒吧，50元即可自制一大杯鸡尾酒，而酒吧200ml鸡尾酒价格在50-100元 [2] - 7-Eleven、罗森等连锁便利店设置专门"微醺"角落，售卖调酒三件套或四件套并附配比攻略 [2] - 便利店24小时营业、无最低消费的特性为年轻人提供随时开启"微醺"时刻的便利 [2] 线上线下融合场景 - 百利得与名创优品合作在北京大吉巷打造限时快闪"小酒馆"，通过"微醺特调台"吸引年轻人打卡 [3] - KKV、WOW COLOUR等新品牌推出"夏日微醺专区"，配套售卖联名杯子、情绪贴纸等周边产品 [3] - 美团数据显示5月以来"调酒套餐"销量环比增长近40%，"懒人配方"成为热销选项 [4] 产品与消费行为特征 - "可乐朗姆""落日珊瑚"等新潮调酒配方在快闪活动中热度较高，售价集中在20-60元区间 [3][4] - 年轻人饮酒动机从"融入"转向"释放"，更注重边界感与自我主导权 [5] - 茶味鸡尾酒、花果低醇酒等新品类持续涌现，反映口味创新与健康理念的平衡需求 [6] 行业竞争与挑战 - 产品同质化严重，调酒组合多停留在换包装阶段，缺乏口感创新和体验差异 [6] - 未成年人饮酒防控、酒精饮品储存运输规范等监管缺位问题亟待解决 [6] - 品牌流量争夺导致用户疲劳期风险，需警惕市场过热后的可持续性挑战 [6]

旅拍市场现状 - 2024年旅拍市场规模达几百亿元，成为文旅消费领域的热门现象 [1] - 旅拍融合记录、社交与文化表达，推动文旅深度融合发展 [1] - 行业缺乏摄影师职业资格认证体系，制约高质量发展 [1] 旅拍对文旅产业的影响 - 旅拍为文旅融合开辟新路径，游客从文化旁观者转变为参与者 [1] - 在供给端，旅拍带动摄影、化妆、服装租赁等产业发展，形成完整服务产业链 [2] - 在需求端，旅拍激发游客消费意愿，丰富文旅消费场景 [2] - 大理2024年新人旅拍服务超20万对，90%以上顾客来自省外，行业产值近18亿元 [2] 旅拍行业存在的问题 - 文化表达浅表化，部分商家将地域文化简化为"服饰+地标"拼贴 [3] - 旅拍内容缺乏文化内涵和创意，导致游客对文化产生误解 [3] - 社交平台反映乱收费现象，如未明确告知额外收费项目、服装租赁加价等 [3] 旅拍行业未来发展建议 - 从业者需深入挖掘地域文化，将历史故事、民俗风情融入拍摄内容 [4] - 相关部门应加强规范和监管，纳入职业资格认证体系，制定服务标准 [4] - 创新发展模式、提升服务品质，解决现存问题以推动行业高质量发展 [4]

市场表现 - 沪指接近3460点 创业板指涨超1% [1] - 银行板块2024年以来涨幅达50% [5] - 国家队资金流入A股达2.84万亿 主要集中于银行板块 [1] 银行板块上涨逻辑 - 银行业绩稳健 ROE在中信一级行业靠前 PB估值仅0.7倍 [2] - 城投和地产风险逐步化解 资产质量稳定 [2] - 净息差压力最大时刻已过 存款利率下调幅度超过LPR [2] - 动态股息率4% 成为红利指数主要成份板块 [2] - 银行具备防御阶段"进可攻退可守"特性 [3] 政策与资金面 - 六部门推出19条金融支持消费举措 [3] - 险资频繁举牌 国家队资金直接/间接买入银行 [3] - 银行在沪深300成分股权重增加 [3] - 公募主动基金基准化带来增量配置资金 [4] 后市展望 - 中长期看好银行板块 低利率环境下红利逻辑持续 [9] - 短期存在险资兑现浮盈可能 但回调幅度有限 [11] - 建议投资者保持耐心 控制仓位节奏 [11] 行业产品 - 天弘中证银行指数基金规模达1104亿元 [11] - 覆盖宽基/主题行业/策略等方向 持有人数超3100万 [11]

公司业务发展 - 上实城开参与上海市首批城中村改造试点项目红星村，建成动迁安置房小区涞港星苑（总建筑面积21万平方米，1576套）和欣虹汇商业项目（总建筑面积7.7万平方米）[1][5] - 公司成立上海事业三部，负责商办核心资产业务，包括梅陇里项目（总建筑面积6.1万平方米商办综合体，自持2.5万平方米商业中心）[6][7] - 公司布局保障性租赁住房业务，旗下保租房品牌阡集拥有汇社区（873套）、莘社区（总建筑面积18.6万平方米）和创社区（1932套）三个项目，平均出租率98%[8] 财务表现 - 2021年公司合约销售金额达89.33亿元（同比增长17.4%），其中保障房销售11.69亿元（同比增长542.3%）[9] - 2022年合约销售总额降至79.08亿元，但保障房销售增长至31.96亿元（同比增长173.5%）[9] - 2023年保障房销售额断崖式下滑至1.68亿元，2024年商品房销售额降至39.33亿元（同比下降52.2%）[9][10] - 2024年公司收入124.4亿港元（同比增长56.4%），但股东应占亏损3.31亿港元（2023年为溢利4.95亿港元）[12][13] 土地储备与投资 - 2020年以来公司投入超50亿元用于旧改项目，另花费55亿元在西安、天津、武汉购地[12] - 2021年以15.25亿元中标西安启源地块，并收获上海两宗涉宅地块[12] - 2024年土地储备项目降至27宗，可售规划建筑面积下滑至332万平方米[12] 战略调整 - 公司参与G50高速公路上海段拓宽改造工程，拓展项目咨询服务业务，协议期36个月[15][16] - 公司表示参与基建项目有助于业务多元化，扩大收入来源[16]

券商板块市场表现 - A股市场开盘小幅震荡 券商板块延续强势表现 天风证券涨超5% 华西证券涨超4% 东吴证券 国联民生 国元证券 锦龙股份 中信证券涨超1% 券商ETF（159842）现涨超1% [1] 政策驱动因素 - 《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》印发 有望提高证券公司投行业务景气度 [1] - 国泰海通香港子公司获虚拟资产交易服务许可 内地券商香港子公司开展虚拟资产业务取得重大突破 证券公司虚拟资产业务开展有望进入快车道 [1] 券商行业基本面 - 券商ETF（159842）跟踪指数布局我国券商行业龙头 主营业务包括经纪 自营投资 财富管理等 与资本市场行情高度相关 市场行情向好时板块弹性较高 [1] - 支持并购重组 科创板"1+6"等政策发布 券商龙头股中长期成长空间向好 [1] 估值水平分析 - 证券III（中信）指数PB估值1.37x 位于2018年以来约45%分位数 Wind[HK]中资券商指数PB估值0.69x 位于2018年以来约52%分位数 均处于中等水平 [2] 投资机会展望 - 二级市场持续向好 一级市场快速复苏 券商板块具备较强上涨潜力 [2] - 重点关注境外业务实力较强 投行业务保持领先的证券公司 [2]

券商板块表现 - 券商板块27日盘中走强 天风证券涨停 华西证券涨超8% 国盛金控 湘财股份涨超5% 东方财富涨约4% [1] 政策与行业动态 - 六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》 有望提高证券公司投行业务景气度 [1][2] - 国泰君安国际获香港证监会批准 升级第1类牌照 允许提供虚拟资产交易服务 为内地券商香港子公司重大突破 [1][2] - 国泰海通作为国有企业和内地最大证券公司之一 其香港子公司获批虚拟资产交易服务具有示范效应 将加速内地券商香港子公司相关牌照申请 [1] 业务发展前景 - 证券公司虚拟资产业务开展有望进入快车道 [1][2] - 境外业务实力较强 投行业务保持领先的证券公司具备较强上涨潜力 [2] 估值水平 - 证券III（中信）指数PB估值1.37倍 位于2018年以来约45%分位数 [2] - Wind中资券商指数PB估值0.69倍 位于2018年以来约52%分位数 均处于中等水平 [2] 市场环境 - 二级市场持续向好 一级市场快速复苏 为券商板块提供上涨潜力 [2]