交易方案 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式购买控股股东及关联方控制的燃气类相关资产并募集配套资金[1] - 募集配套资金总额不超过发行股份方式购买资产交易价格的100%且发行股份数量不超过交易完成后总股本的30%[1] - 交易完成后公司将合计控制中油珠海100%股权、天达胜通100%股权、南通中油100%股权及甘河中油80%股权[1] 交易影响 - 交易将发挥协同优势整合行业资源增强盈利能力深化燃气行业产业链布局[1] - 交易契合行业发展趋势将显著增强企业核心竞争力提升在燃气业务的市场地位[1] - 交易完成后公司主营业务范围不会发生变化[1] 公司现有业务基础 - 公司在天然气和塑胶管道领域占据重要地位拥有30余家独资及控股天然气公司[1] - 公司拥有14个区域燃气特许经营权并参股1座由国家管网控股的液化天然气接收站[1] - 公司服务用户超过150万户[1] 交易战略目的 - 为优化燃气业务布局提高市场占有率需要进一步深化优质资产协同发展模式[1] - 交易旨在扩大市场覆盖范围[1]

市场开盘表现 - 三大指数集体低开，沪指低开0.15%报3996.56点，深证成指低开0.36%，创业板指低开0.37% [1] 行业板块表现 - 油气开采及服务行业高开 [1] - 燃气行业高开 [1] - 脑机接口概念行业高开 [1] - 培育钻石行业调整 [1] - 存储芯片行业调整 [1] - 磷化工行业调整 [1]

市场整体表现 - A股三大指数集体低开，沪指低开0.15%至3996.56点，深成指低开0.36%至13240.70点，创业板指低开0.37%至3122.58点 [2][3] - 港股市场开盘上涨，恒生指数涨0.22%至26754.93点，恒生科技指数涨0.26%至5939.69点 [4][5] 行业板块表现 - 银行板块逆势走强，农业银行股价涨超1%并创历史新高，重庆银行、光大银行、中信银行等涨幅靠前，银行指数报1369.575点 [1] - 乳业板块延续活跃，三元股份实现3连板，科拓生物、庄园牧场、西部牧业、李子园、阳光乳业跟涨 [1] - 燃气板块高开，胜利股份实现2连板，百川能源、德龙汇能、南京公用、凯添燃气、新疆火炬跟涨 [1] - 算力硬件产业链延续弱势，CPO方向跌幅居前 [1][3] - 培育钻石、超硬材料概念出现回调 [3] 个股表现 - 港股市场中，小鹏汽车涨超2%，京东健康、携程、网易等涨超1% [4] - 港股市场中，蔚来跌超4%，阿里巴巴跌超2% [4] 宏观经济与政策 - 央行开展1955亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，当日有655亿元逆回购到期 [5] - 人民币对美元中间价调升33个基点至7.0833，创2024年10月15日以来最高 [5]

市场指数表现 - 三大指数集体低开，沪指低开0.15%报3996.56点 [1] - 深证成指低开0.36% [1] - 创业板指低开0.37% [1] 行业板块表现 - 油气开采及服务行业高开 [1] - 燃气行业高开 [1] - 脑机接口概念板块高开 [1] - 培育钻石板块出现调整 [1] - 存储芯片板块出现调整 [1] - 磷化工板块出现调整 [1]

交易概述 - 公司发布重组预案，拟通过发行股份及支付现金方式购买控股股东及其关联方控制的4家燃气类相关资产 [2] - 交易完成后，公司将分别持有中油珠海、天达胜通、南通中油100%股权，以及甘河中油80%股权 [2] - 本次交易是公司自2021年易主许铁良之后，首次启动资产重组整合控股股东旗下燃气资产 [2][7] - 发布重组预案复牌后，公司股价于11月11日涨停，报收4.16元/股，涨幅10.05% [3][8] 交易结构 - 交易分为资产购买、配套资金募集两步进行 [4] - 公司拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，用于支付现金对价、补充流动资金、偿还贷款及项目建设 [6] - 鉴于标的公司审计评估工作尚未完成，最终交易价格、股份数量及现金对价金额均尚未确定 [6] 标的公司财务与业务 - 截至2025年9月末，4家标的公司资产总额合计达21.71亿元 [2][11] - 2025年前9个月，4家标的公司合计实现归母净利润2.22亿元 [11] - 标的公司主要业务为面向工业、商业、居民等领域提供天然气应用服务 [9] - 中油珠海与天达胜通为投资平台公司，南通中油与甘河中油为城市燃气运营主体 [9] 公司自身财务状况 - 截至2025年9月末，公司资产总额为60.48亿元，资产负债率44.22% [12] - 2025年前9个月，公司实现营业收入30.42亿元，同比下降5.07%；归母净利润1.2亿元，同比增长9.43%；扣非净利润1.19亿元，同比增长20.21% [2][12] 交易影响与战略意义 - 交易完成后，4家标的公司将成为公司合并范围内的控股子公司，公司主营业务不会发生变化，核心竞争力将得到显著提升 [7] - 公司目前拥有30余家独资及控股天然气公司，14个区域燃气特许经营权，服务用户超过150万户 [9] - 本次重组旨在优化燃气业务布局、提高市场占有率，进一步增强上市公司盈利能力 [9][13]

重组方案核心 - 公司于11月11日复牌并揭晓重大资产重组计划，核心是对主营业务燃气板块进行深度整合与扩张 [1] - 重组方案为通过发行股份及支付现金方式，向控股股东中油投资及其关联方天达利通、中油中泰收购相关资产 [1] - 交易预计构成关联交易及重大资产重组，但不构成重组上市，方案已获董事会审议通过 [1] 收购标的与交易结构 - 拟收购四家标的公司股权：中油珠海100%股权、天达胜通100%股权、南通中油51%股权、甘河中油40%股权 [2] - 交易结构设计精巧，通过收购天达胜通100%股权，可间接获得南通中油49%股权和甘河中油40%股权 [2] - 交易完成后，公司将合计持有中油珠海100%股权、天达胜通100%股权，并实现对南通中油100%股权和甘河中油80%股权的控制 [3] - 南通中油和甘河中油为实际运营公司，主营业务为面向工业、商业、居民等领域的天然气应用服务 [3] 交易背景与战略目的 - 天然气业务是公司核心板块，2024年该业务占营业收入比重达77.75% [3] - 交易目的明确，旨在响应国家政策号召，促进燃气优质资产整合，发挥管理与资源协同优势，增强盈利能力 [3] - 此举是公司"夯实主业根基"战略的延续，目标包括锁定更多低成本长期协议气源以降低采购成本 [3] 交易对价与融资安排 - 发行股份购买资产的发行价格确定为3.07元/股 [5] - 交易对方承诺股份锁定期为36个月，其交易前已持有的上市公司股份自交易完成后18个月内不转让 [5] - 拟向不超过35名特定投资者非公开发行股份募集配套资金，募资总额不超过发行股份购买资产交易价格的100%，且发行股份数量不超过交易后总股本的30% [5] - 募集资金将用于支付现金对价、中介费用、偿还银行贷款及标的公司项目建设 [5] 其他交易细节 - 交易对方中油投资为公司控股股东，天达利通、中油中泰均为其关联方，实际控制人许铁良同时是这三家公司的法定代表人 [4] - 约定了过渡期损益安排，期间标的资产盈利归上市公司享有，亏损由交易对方按股权比例以现金补足 [6] - 目前交易涉及的审计、评估工作尚未完成，标的资产最终交易价格尚未确定 [6]

核心财务表现 - 2025年第三季度公司实现营收35.41亿元，同比减少3.03% [1] - 2025年第三季度公司实现归母净利润1.47亿元，同比增长122.98% [1] - 公司预计2025-2027年业绩分别为20.38亿元、22.48亿元和24.80亿元 [3] 发电业务运营 - 截至2025年上半年，公司装机容量达到687.48万千瓦，同比增长8.12% [1] - 2025年第三季度风电发电量达到24.10亿千瓦时，同比增长6.98% [1] - 2025年第三季度光伏发电量达到1.07亿千瓦时，同比增长104.79% [1] - 2025年第三季度公司控股发电量达到25.18亿千瓦时，同比增长9.2% [1] - 2025年前三季度累计发电量达到107.68亿千瓦时，同比增长9.47% [1] 燃气业务运营 - 2025年第三季度公司售气量合计达到9.44亿立方米，同比增长0.94% [1] - 2025年第三季度批发气量达到3.34亿立方米，同比增长27.66% [1] - 2025年第三季度零售气量达到3.08亿立方米，同比减少21.99% [1] - 2025年第三季度LNG气量为2.84亿立方米，同比增长11.04% [1] - 2025年第三季度公司代输气量为1.24亿立方米，同比下降35.39% [1] - 2025年第三季度公司合计完成输售气量10.68亿立方米，同比下降5.25% [1] 成本控制与投资收益 - 2025年第三季度公司毛利润为4.25亿元，同比下降7.77% [2] - 2025年第三季度公司财务费用为2.55亿元，同比降幅达15.70% [2] - 2025年第三季度投资收益达到0.57亿元，同比增长130.13% [2] 行业与外部环境 - 根据中国自然资源部和美国国家海洋和大气管理局预警，预计今年秋冬季将形成一次弱拉尼娜事件 [2] - 发生拉尼娜事件的冬季，我国气温偏低的概率相对更高 [2] - 冷冬将带来制暖负荷需求的提升，从而带动用气量回暖 [2] - 冷冬对风电来风带来直接利好 [2]

行业投资评级 - 公用事业与环保行业评级为“优于大市” [1][6] 核心观点 - 在碳中和背景下，投资策略聚焦于新能源产业链与综合能源管理 [26] - 公用事业板块推荐关注火电、新能源发电、核电、水电、燃气及清洁能源装备等细分领域 [3][26] - 环保板块建议关注水务与垃圾焚烧等“类公用事业”机会、科学仪器国产替代、废弃油脂资源化及农林生物质发电 [3][27] 市场回顾与板块表现 - 本周（报告期）沪深300指数上涨0.82%，公用事业指数上涨2.42%，环保指数上涨2.71%，相对收益率分别为1.60%和1.89% [1][14][29] - 在申万31个一级行业中，公用事业和环保板块涨幅分别排名第9和第7 [1][14][29] - 电力子板块中，新能源发电涨幅最高，达3.08%，其次为火电（2.09%）、水电（2.00%）；水务和燃气板块分别上涨1.05%和1.23% [1][14][30] 重要政策与事件 - 《生态环境监测条例》正式公布，自2026年1月1日起施行，旨在建立现代化生态环境监测体系，提升监测的自动化、数字化、智能化水平 [1][15][140] - 我国实现全球首次基于熔盐堆的钍铀核燃料转换，实验堆位于甘肃武威，目标于2035年建成百兆瓦级示范工程 [16][133] 专题研究：2025年第三季度基金持仓分析 - 2025年第三季度，市场风格青睐成长板块，公用事业与环保板块遭基金减持 [2][17] - 截至三季度末，两板块共有122支股票获基金重仓，较二季度末减少4支；持股总市值合计496.95亿元，较二季度末降低29.64%；持股市值占基金股票投资市值比为0.55%，较二季度末下降0.43个百分点 [2][17] - 电力板块：55支股票获重仓，持股总市值422.76亿元，较二季度末降低30.82% [17] - 燃气板块：17支股票获重仓，持股总市值21.71亿元，较二季度末降低9.51% [19] - 环境治理板块：40支股票获重仓，持股总市值46.98亿元，较二季度末降低19.32% [21] - 环保设备板块：10支股票获重仓，持股总市值7.56亿元，较二季度末降低50.54% [24] 行业重点数据 - **发电量**：1—9月份，规上工业发电量72557亿千瓦时，同比增长1.6%。9月份，水电增长31.9%，太阳能发电增长21.1%，火电同比下降5.4%，风电下降7.6%，核电增长1.6% [50] - **用电量**：9月份全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5%。1-9月累计用电量77675亿千瓦时，同比增长4.6% [59][62] - **电力交易**：1-9月全国市场交易电量49239亿千瓦时，同比增长7.2%，占全社会用电量比重63.4% [72] - **发电设备**：截至9月底全国累计发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5%，其中太阳能发电装机容量11.3亿千瓦，同比增长45.7% [77] - **碳市场**：本周全国碳市场碳排放配额总成交量9,235,657吨，总成交额约4.63亿元；收盘价较上周上涨11.22% [112][113] - **煤炭价格**：本周环渤海动力煤价格指数为694元/吨，较上周上涨9元/吨 [121] - **天然气价格**：本周国内LNG出厂价格指数为4382元/吨，较上周降低25元/吨 [126] 投资策略与推荐标的 - **公用事业**： - 火电：推荐华电国际、上海电力 [3][26] - 新能源发电：推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能 [3][26] - 核电：推荐中国核电、中国广核、电投产融 [3][26] - 水电：推荐长江电力 [3][26] - 燃气：推荐九丰能源 [3][26] - 清洁能源装备：推荐西子洁能 [3][26] - **环保**： - 水务与垃圾焚烧：推荐光大环境、中山公用 [3][27] - 科学仪器：推荐聚光科技 [3][27] - 废弃油脂资源化：推荐山高环能 [3][27] - 农林生物质发电：推荐长青集团 [3][27]

市场整体涨停情况 - 11月11日A股市场共有82只股票涨停，剔除15只ST股后非ST涨停股为67只，另有35只股票封板未遂，整体封板率为70.09% [1] 涨停股封单量排行 - 胜利股份涨停板封单量最高，达到59.78万手 [2] - 以封单金额计算，共有32只股票封单资金超过1亿元，其中福龙马、胜利股份、永太科技封单资金居前，分别为2.53亿元、2.49亿元和2.39亿元 [2] 连续涨停天数统计 - ST中迪连续18天涨停，摩恩电气连续6天涨停，孚日股份和*ST绿康连续4天涨停 [2] - 三木集团、ST柯利达、*ST原尚连续3天涨停，维信诺、人民同泰、金辰股份等16只股票连续2天涨停，东百集团在5天内实现3次涨停 [2] 重点涨停股详情 - 福龙马收盘价35.10元，换手率28.87%，封单资金2.53亿元，涨停原因为无人环卫、中标、环卫装备及海南布局 [3] - 胜利股份收盘价4.16元，换手率1.01%，封单资金2.49亿元，涨停原因为燃气并购、页岩气及复牌 [3] - 永太科技收盘价25.04元，换手率15.53%，封单资金2.39亿元，涨停原因为氟化液、锂电材料、三季报扭亏及氟化工 [3] - 维信诺收盘价10.25元，换手率0.55%，封单资金2.19亿元，连续2天涨停，涨停原因为合肥国资拟控股、定增29.37亿元及面板业务 [3] - 海螺新材收盘价7.15元，换手率5.68%，封单资金2.19亿元，涨停原因为光伏、铝材、国企改革及收购 [3]

行业投资评级 - 公用事业与环保行业整体评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 在碳中和背景下，重点推荐新能源产业链与综合能源管理领域的投资机会 [26] - 公用事业板块中，火电、新能源发电、核电、水电及燃气等细分领域均存在结构性机会 [3] - 环保板块建议关注进入成熟期、现金流改善的“类公用事业”领域，以及科学仪器国产替代、废弃油脂资源化等细分赛道 [27] 市场回顾与板块表现 - 本周（报告期）沪深300指数上涨0.82%，公用事业指数上涨2.42%，环保指数上涨2.71%，相对收益率分别为1.60%和1.89% [1][14][29] - 在申万31个一级行业中，公用事业和环保板块涨幅分别位列第9和第7名 [1][14][29] - 电力子板块中，新能源发电涨幅最高，达3.08%；火电、水电、水务和燃气板块分别上涨2.09%、2.00%、1.05%和1.23% [1][30] 重要政策与事件 - 《生态环境监测条例》正式公布，将于2026年1月1日起施行，旨在建立现代化生态环境监测体系，提升监测的自动化、数字化、智能化水平 [1][15][139] - 我国实现全球首次基于熔盐堆的钍铀核燃料转换，实验堆位于甘肃武威，目标是2035年建成百兆瓦级示范工程 [16][132] - 国家能源局发布推进煤炭与新能源融合发展的指导意见，支持煤炭企业向综合能源服务商转型 [129][130] - 多地出台新能源电价政策，如广西、贵州明确了增量新能源项目的竞价机制和价格区间 [128][136] 专题研究：2025年第三季度基金持仓分析 - 2025年第三季度，市场风格偏向成长板块，公用事业和环保板块整体遭基金减持 [2][17] - 截至季度末，两个板块共有122只股票获基金重仓，较二季度末减少4只；持股总市值为496.95亿元，较二季度末下降29.64%；持股市值占基金股票投资市值比为0.55%，下降0.43个百分点 [2][17] - **电力板块**：55只股票获重仓，持股总市值422.76亿元，环比下降30.82% [17]；增持前五为晶科科技（+3.69亿元）、龙源电力（+3.64亿元）、上海电力（+2.62亿元）、协鑫能科（+2.09亿元）、国电电力（+0.85亿元） [19]；减持前五为长江电力（-94.49亿元）、国投电力（-12.90亿元）、华能国际（-7.25亿元）、大唐发电（-6.40亿元）、川投能源（-6.12亿元） [19] - **燃气板块**：17只股票获重仓，持股总市值21.71亿元，环比下降9.51% [19]；增持前五为九丰能源（+1.66亿元）、华润燃气（+1.11亿元）、中国燃气（+0.58亿元）、香港中华煤气（+0.17亿元）、中泰股份（+0.08亿元） [22]；减持前五为新奥能源（-3.83亿元）、昆仑能源（-1.77亿元）、新天然气（-0.51亿元）、新奥股份（-0.33亿元）、蓝天燃气（-0.11亿元） [20] - **环境治理板块**：40只股票获重仓，持股总市值46.98亿元，环比下降19.32% [21]；增持前五为上海洗霸（+0.92亿元）、北控水务集团（+0.85亿元）、高能环境（+0.68亿元）、山高环能（+0.51亿元）、中国天楹（+0.35亿元） [23]；减持前五为伟明环保（-6.02亿元）、瀚蓝环境（-5.18亿元）、惠城环保（-5.09亿元）、兴蓉环境（-1.63亿元）、海螺创业（-1.57亿元） [23] - **环保设备板块**：10只股票获重仓，持股总市值7.56亿元，环比大幅下降50.54% [24]；增持前五为华宏科技（+0.28亿元）、美埃科技（+0.17亿元）、亚光股份（+0.09亿元）、力合科技（+0.08亿元）、恒合股份（+0.07亿元） [26]；减持前五为聚光科技（-3.99亿元）、龙净环保（-2.20亿元）、盈峰环境（-1.18亿元）、皖仪科技（-1.07亿元）、仕净科技（-0.50亿元） [28] 行业重点数据 - **发电量**：1-9月规上工业发电量72,557亿千瓦时，同比增长1.6% [50]；9月单月发电量8,262亿千瓦时，同比增长1.5% [50] - **用电量**：1-9月全社会用电量77,675亿千瓦时，同比增长4.6% [63]；9月单月全社会用电量8,886亿千瓦时，同比增长4.5% [61] - **电力交易**：1-9月全国市场交易电量49,239亿千瓦时，同比增长7.2%，占全社会用电量比重为63.4% [74] - **装机容量**：截至9月底，全国发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5% [79]；其中太阳能装机11.3亿千瓦（同比+45.7%），风电装机5.8亿千瓦（同比+21.3%） [79] - **碳市场**：本周全国碳市场碳排放配额总成交量9,235,657吨，总成交额4.63亿元；收盘价较上周五上涨11.22% [111] - **煤炭价格**：环渤海动力煤价格指数为694元/吨，较上周上涨9元/吨 [120] - **天然气价格**：国内LNG出厂价格指数为4,382元/吨，较上周降低25元/吨 [125] 投资策略与重点公司推荐 - **公用事业**： - 火电：推荐华电国际、上海电力 [3] - 新能源发电：推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能 [3] - 核电：推荐中国核电、中国广核、电投产融 [3] - 水电：推荐长江电力 [3] - 燃气：推荐九丰能源 [3] - 装备制造：推荐西子洁能 [3] - **环保**： - 成熟期板块：推荐光大环境、中山公用 [27] - 科学仪器：推荐聚光科技（中国科学仪器市场份额超90亿美元，国产替代空间广阔） [27] - 废弃油脂资源化：推荐山高环能（受益于欧盟SAF强制掺混政策） [27] - 生物质发电：推荐长青集团（煤价下行带动秸秆成本下降） [27]