A+H板块扩容与募资表现 - 年内已有16家A股公司在港上市，占据港股市场全年首发募资额的48%，累计募资1040亿港元 [1] - 新上市H股表现分化，除宁德时代、恒瑞医药外，其余14只均是A股股价高于H股股价 [1] AH溢价指数与结构分化 - 恒生AH股溢价指数为118.42，处于历史低位区间，相比2024年初的155.58点高位有所下降 [2] - 166家A+H股公司中，A股溢价率超过100%的个股为30只 [2] - 年内AH溢价呈现结构分化，宁德时代、招商银行、恒瑞医药、美的集团、潍柴动力等5家公司的H股股价高于A股 [2] 行业板块AH溢价率变化 - 半导体行业的上海复旦微电子集团H股年内表现跑赢A股，A股溢价率为59.19%，相比2024年同期下降超100个百分点 [3] - 荣昌生物H股股价年内大涨476.74%，跑赢A股超200个百分点，反映创新药企在港股市场估值提升 [3] - 青岛啤酒AH溢价率降至35.61%，显著低于行业平均水平，显示高股息消费股H股估值吸引力增强 [3] AH股差价成因与港股市场变化 - AH股差价源于两地投资者对企业价值的估值差异 [4] - 南向资金持续流入，年内净买入额达12986.97亿港元，改变了港股传统定价逻辑，推动H股相对走强 [5] - 港股估值持续修复，部分央企、公用事业及高分红板块H股受益于价值重估预期，与A股差距缩小 [5] - 新经济企业涌入港股市场，为整体溢价提供支撑，使长期存在的A股溢价趋势弱化 [5]

MSCI指数调整分析 - MSCI指数调整规模达到前几次的2-3倍，26只中国股票被纳入，其中17只为A股[1][3] - 外资机构如高盛、野村纷纷上调预期，显示外资持续加码A股[3] - 新纳入的股票如兴业银锡，其资金动向在半年前就已有量化信号预示[8] 市场参与者行为分析 - 散户投资者在行情中容易产生“赚过”又“亏回去”的现象，例如去年行情中多数人初期盈利但最终结算时亏损[3] - 机构投资者利用算法拆解交易行为，与散户依赖K线猜涨跌形成对比[8] - 市场存在“隐形派发”现象，即黄绿柱交替出现，可作为资金撤离的信号[8] 量化交易行为信号 - 红柱代表“做多主导”的交易行为[4] - 黄柱暗示“获利回吐”的开始，黄柱密集出现常对应阶段高点，例如某案例中五次黄柱均对应高点，第一次回吐后股价几乎回到起点[4][6] - 绿柱代表“做空主导”的蔓延，蓝柱预示着“空头回补”的萌动，案例显示蓝柱闪现四次均对应黄金坑，其中一次提前三天出现于股价创新低时[4][8] 投资策略与认知 - 投资需避免“后视镜”效应，即不要用“早知道”安慰自己，而应利用量化数据跟踪资金足迹[8] - 需通过“显微镜”看清四种交易行为的博弈，跳出简单的涨跌二元论[8] - MSCI调整应被视为中长期布局的起点，需用“望远镜”视角和数据跟踪外资动向[8]

市场整体表现 - A股市场于11月3日至7日当周呈现探底回升的高位震荡格局，主要股指中微盘股与红利股表现突出 [1] - 万得微盘股指数周涨幅达3.16%，年初至今累计上涨83.54%，表现最为强劲 [2] - 红利指数周涨幅为2.85%，但年初至今微跌0.53% [2] - 创业板指年初至今涨幅达49.80%，科创50指数年初至今涨幅为43.15% [2] - 北证50指数当周下跌3.79%，但年初至今累计上涨46.73% [2] - 全周市场个股涨跌参半，11月7日上涨家数为2,977家，低于10月24日的4,449家 [5][6] 板块轮动与表现 - 当周领涨板块主要集中在发电、化工和部分区域股，电网设备板块周涨幅为8.71%，年初至今上涨47.75% [7][8] - 钛白粉概念周涨幅8.32%，磷化工周涨幅7.85%，硅能源周涨幅7.37% [8] - 领跌方向则以前一周领涨的医药和AI应用为主，医疗服务板块周跌幅3.58%，减肥药概念周跌幅2.94% [7][8] - 从年内表现看，培育钻石板块年初至今涨幅达82.10%，电池板块涨幅81.51% [9] - 白酒板块年初至今下跌11.86%，超级品牌板块年初至今仅微涨0.60% [9] 机构策略观点 - 华金证券建议短期均衡配置，关注政策和产业趋势向上且估值性价比高的行业，如电新、机械设备、有色金属、传媒、计算机、医药 [10] - 同时关注受益于“十五五”规划和基本面可能边际改善的行业，如消费、军工、电子、通信 [10] - 天风证券研究指出，环保、公用事业、交通运输等防御性行业更容易长期跑输市场 [11] - 当前连续三年跑输但第四年跑赢概率较大的行业包括食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物、电力设备 [11] 宏观经济与政策动态 - 10月份中国货物贸易进出口总值3.7万亿元，增长0.1%，其中出口2.17万亿元，下降0.8%，为今年下半年以来单月出口增速首次负增长 [12] - 进口1.53万亿元，增长1.4%，已连续5个月增长 [12] - 国务院办公厅印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，提出22类场景培育和开放重点领域 [14] - 国家能源局出台《关于推进煤炭与新能源融合发展的指导意见》，支持煤炭企业向综合能源生产服务商转型 [15] 行业重要事件前瞻 - 11月10日至14日将有多场重要行业会议举行，涉及机器人、电池新能源、动力电池、核能、6G、工业AI、半导体等领域 [17] - 11月14日国家统计局将发布10月工业生产、能源生产、固定资产投资、房地产开发投资和销售、社会消费品零售总额等关键经济数据 [17]

政策核心观点 - 国务院办公厅印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，旨在通过系统性验证新技术、新产品、新业态的具体情境，推动新场景大规模应用 [1] - 政策聚焦打造新领域新赛道应用场景、建设产业转型升级新业态应用场景等5大方面，提出22类重点领域 [1] - 总体目标是充分发挥超大规模市场和丰富应用场景优势，形成“技术突破—场景验证—产业应用—体系升级”的路径，为培育新质生产力、推动高质量发展提供支撑 [28] 新领域新赛道应用场景 - **数字经济领域**：深入挖掘数据要素潜能，支持数据分析挖掘、流通使用、安全防护等领域技术创新，在办公、社交、消费、娱乐等领域探索应用元宇宙、虚拟现实、智能算力、机器人等技术创新场景 [2][30] - **人工智能领域**：加强关键核心技术攻关和推广应用，加快高价值应用场景培育和开放，满足科技、产业、消费、民生、治理、全球合作等领域发展需要 [3][30] - **全空间无人体系**：推动海陆空全空间无人体系应用和标准建设，鼓励打造涵盖文旅、政务、物流、卫星服务等应用场景，拓展工业生产、城市规划、交通、公共服务、安全防护、农业生产等无人体系应用，稳妥有序拓展低空经济 [4][30] - **生物技术领域**：推动生物技术广泛应用于新材料、建筑、能源、环保等产业创新场景，重点开放生物基材料替代、生物能源低碳转化、天然产物绿色制备等应用场景 [5][30] - **清洁能源领域**：推动清洁能源在铁路、公交、环卫、重卡、农机、物流等领域开放应用，建设清洁能源车辆运输走廊，同步布局能源供给站点，创新数字化智能化能源生产运行管理、智能电网、绿电直供、虚拟电厂、车网互动等应用场景 [6][31] - **海洋开发领域**：推动深海探测、深海开采、深远海养殖、海洋工程装备、海洋电子信息、海洋生物医药等场景培育和开放，打造一批深海科技创新策源地 [7][31] 产业转型升级新业态应用场景 - **制造业领域**：聚焦智能制造、绿色制造、服务型制造、工业生物、工业智能等核心技术应用，创新柔性生产线、智能工厂、绿色工厂、高标准数字园区、零碳园区等应用场景，支持重点制造业企业向自主基础软件、工业软件等产品开放应用场景，遴选培育工业领域垂直大模型典型应用场景，鼓励培育工业设计、中试验证、检验检测等生产性服务业应用场景 [8][9][32] - **交通运输领域**：推动新技术应用，创新智能交通管理、车联网、智能调度等应用场景，优化城市交通结构，开拓国际航班空运过境货物转运应用场景，强化城市货运中转功能 [10][11][32] - **智慧物流领域**：加快智慧公路、智慧港航、智慧物流枢纽、智慧物流园区等发展，探索与新技术、新业态相结合的物流新模式和公铁、水水、铁水智慧联运新场景，加强仓配运智能一体化、数字孪生等技术应用，创新无人运输、无人装卸、无人配送、智慧仓储等应用场景 [12][32] - **现代农业领域**：加快种业应用场景建设，加强设计育种、生物育种等科学技术支撑引领，推出育种、制繁种、扩繁等一批数字化应用场景，支持建设旱区、寒区、高原、盐碱地等特色种业应用场景，推出智慧农（牧、渔）场等智慧农业应用场景，创新种业、种养殖、食品加工全产业链应用场景，推动畜牧业、渔业数字化转型赋能 [13][14][33] 行业领域应用场景 - **应急管理领域**：聚焦应急救援体系数字化场景，加强智能感知、无人救援、航空救援等技术和装备创新应用，提升灾害智能监测预警、应急指挥通信、抢险救援、应急物资供应能力 [15][34] - **矿山安全领域**：集成云计算、工业互联网、无人驾驶等技术，实现智能感知、智能决策、自动执行、综合管控，构建生产条件实时感知、过程可视可控、风险可测可防、要素可调可配的高水平矿山安全生产智能化应用场景 [16][34] - **智慧水利领域**：推动“天空地水工”一体化监测感知、水网工程建设管理、江河湖库巡查等应用场景开放，提升流域智能防洪、水网智能调度、河湖库立体空间智能监管、水利工程智能运管等能力 [17][34] - **施工安全领域**：集成智能风险预警、无人设备自主巡检、高危作业替代、智能监控等技术，构建智慧工地、施工动态数字孪生模型等应用场景，强化安全隐患动态识别与智能处置能力 [18][35] - **林业草原领域**：加强低空、遥感等技术空天地一体融合应用，推出林草湿荒调查监测、生态治理、生态保护、灾害防治等一批应用场景，加强对国家公园、自然保护区、自然公园等的监测与巡护 [19][35] 社会治理服务综合性应用场景 - **政务服务领域**：推动智能预约、智能身份认证、智能审批、智能监管等智慧政务服务建设，探索创新高校毕业生、新就业形态劳动者、农民工等群体就业公共服务场景、数字社保场景及企业用工需求场景 [20][36] - **智慧城市领域**：围绕智慧社区、市政交通、城市智能中枢、城市运行管理、民生服务等，推进新型城市基础设施建设，创新城市全域数字化转型场景，加快开放一批重点领域应用场景 [21][36] - **乡村建设领域**：开放一批和美乡村、数字乡村建设场景，提升信息化应用水平，健全基层智慧治理和服务标准体系 [22][36] 民生领域应用场景 - **医疗卫生领域**：推动大数据、物联网、脑机接口等新一代信息技术及医疗机器人等智能设备集成应用，创新健康咨询、问诊指引、辅助诊断、远程医疗、用药审核等医疗应用场景 [23][37] - **养老助残托育领域**：创新服务机器人、智能可穿戴设备、远程终端服务系统、在线家庭医生药师等应用场景，打造科技助残、家政服务、托育照护、康复医疗、健康服务等相结合的生活服务场景 [24][37] - **文化和旅游领域**：加快数字技术在文化和旅游领域推广应用，加强数字演艺、数字艺术、沉浸式体验等多业态集成，建设快速通行、预约预订、智能导游、客流管理、虚拟浏览相融合的数字文旅应用场景 [25][37] - **跨界融合消费领域**：加强商业、文化、旅游、体育、健康、交通等消费跨界融合，培育互联网、第五代移动通信（5G）、虚拟现实等技术融合应用场景，拓展沉浸式互动式场景，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景，鼓励有条件的城市创建智慧街区、智慧商圈等体验式消费场所 [26][37] 场景开放与资源配置 - 加大各类场景开放力度，培育和开放综合性重大场景，强化跨领域跨区域协作，注重产业全链条场景开放，推动重点产业体系升级，国有企业特别是中央企业主动开放主业领域场景，吸引民营企业、中小企业和科研院所参与 [38] - 促进场景资源公平高效配置，完善场景资源配置规则，健全场景供需对接匹配方式，促进各类主体公平高效参与，不得在地域、业绩、规模、企业性质等方面违规设置限制条件 [38] - 协同推进准入、场景、要素改革，完善新业态新领域市场准入制度，探索创新空天、深海、频谱轨道等新型要素市场化配置方式，发挥技术、数据、人才、资本等要素支撑作用，鼓励各类金融机构立足自身职能定位做好金融服务 [39] 政策与组织保障 - 强化政策保障，加强各类政策协同配合，发挥政府采购支持作用，推动应用新技术、新产品、新场景，强化场景培育与首台（套）装备、首批次材料、首版次软件等创新支持政策的协同衔接 [41] - 健全管理制度，根据场景培育和开放实际需要及时研究完善管理规定，鼓励场景建设管理制度创新，完善新场景安全风险管控措施，确保场景安全有序发展，统筹新技术应用场景与高质量充分就业，培育创造更多新职业新岗位 [41] - 加强组织实施，强化协同配合，政府机关、事业单位和国有企业要强化示范引领，国家发展改革委会同有关方面加强指导和统筹协调，分批次推出应用场景项目清单，围绕建设综合性重大场景组织实施若干重大项目 [42]

港股通资金流向 - 11月7日北水成交净买入75.23亿港元，其中港股通(沪)净买入36.86亿港元，港股通(深)净买入38.37亿港元 [1] - 北水净买入最多的个股是小米集团-W、中海油、华虹半导体 [1] - 北水净卖出最多的个股是腾讯、阿里巴巴-W [1] 个股资金流向详情 - 小米集团-W买卖总额26.99亿港元，净流入6.68亿港元 [2] - 阿里巴巴-W买卖总额40.32亿港元，净流入3.03亿港元 [2] - 腾讯控股买卖总额23.33亿港元，净流出5.54亿港元 [2] - 中芯国际买卖总额22.51亿港元，净流出7185.62万港元 [2] - 华虹半导体买卖总额20.04亿港元，净流入1.02亿港元 [2] - 小鹏汽车-W买卖总额19.75亿港元，净流入2.62亿港元 [2] - 泡泡玛特买卖总额19.02亿港元，净流出8881.13万港元 [2] - 中海油获净买入7.63亿港元 [5] - 华虹半导体获净买入6.05亿港元 [5] - 小鹏汽车-W获净买入3.63亿港元 [6] - 阿里巴巴-W遭净卖出3.61亿港元 [6] - 中芯国际获净买入1.55亿港元 [6] - 腾讯遭净卖出4.72亿港元 [6] 小米集团-W - 港股通(深)净买入小米集团-W 9.66亿港元 [4] - 高盛报告显示机构经纪主要客户对小米股票的空头仓位在过去一周内上升53% [4] - 过去两周机构交易偏向纯卖出方向，主要沽压来自养老基金与对冲基金 [4] - 中信证券认为随着汽车交付量增加和ASP上升，小米汽车及AI等创新业务分部将于2025年三季度扭亏为盈 [4] - 浦银国际重申小米的"买入"评级 [4] 中海油 - 长江证券研报展望未来油价中枢在美国产量增量有限叠加OPEC减产挺价背景下有望维持在60美元/桶以上 [5] - 公司2025-2027年油气净产量目标为760-780、780-800、810-830百万桶油当量，按中枢计算同比增速分别为5.9%、2.6%、3.8% [5] - 公司实际增速或将超出指引水平 [5] 华虹半导体 - 里昂发布研报称华虹半导体第三季毛利率及第四季指引均好过预期，主要受惠于需求复苏及产品组合升级带动平均售价上升 [5] - 新12英寸晶圆厂产能增长进度符预期，收购华虹Fab5工厂项目按计划推进 [5] - 预期公司将受惠于半导体行业复苏，产品升级、产能扩张和收购将增强公司能力 [5] 小鹏汽车-W - 美银发布研报上调小鹏H股及美股目标价，核心驱动力在于其"物理AI"战略及技术变现能力获得关键验证 [6] - 大众汽车已成为小鹏VLA 2.0大模型和图灵AI芯片的首个客户，标志着小鹏的AI技术已成功商业化 [6] - 公司的Robotaxi、人形机器人和飞行汽车均计划在2026年实现量产或交付 [6] 阿里巴巴-W - 华泰证券指出AI革命将极大推动生产力和改变生产关系，是过去三年市场最核心的主线 [6] - 近日有关AI泡沫的讨论开始增多，叠加海外科技股较高的估值，以及美国政府停摆等，不排除短期波动增大风险 [6] 其他活跃个股 - 泡泡玛特在港股通(沪)买卖总额11.17亿港元，净流入366.49万港元 [4] - 小鹏汽车-W在港股通(沪)买卖总额9.57亿港元，净流入1.01亿港元 [4] - 快手-W在港股通(沪)买卖总额9.40亿港元，净流出2.92亿港元 [4] - 协鑫科技在港股通(沪)买卖总额5.99亿港元，净流出1.28亿港元 [4] - 美团-W在港股通(沪)买卖总额5.97亿港元，净流出1027.09万港元 [4]

港股市场整体表现 - 恒生指数早盘跳空低开，报26350点，下跌135点，跌幅0.51% [1] - 恒生科技指数报5895点，下跌49点，跌幅0.83% [3] - 市场低开运行主要受前晚美股大跌影响，道琼斯指数跌0.84%，纳斯达克指数跌1.90% [5] 焦点公司股价异动 - 小鹏汽车-W早盘高开超4%，随后涨幅扩大至5%，主要受其美股前晚大涨超9%刺激 [5] - 泡泡玛特早盘跌超4%，股价创今年5月21日以来新低，较最高价339.80港元跌幅达39% [6] 板块及新股表现 - 科网股普遍下跌，哔哩哔哩跌超3%，京东、快手、阿里巴巴跌超2%，美团、腾讯跌超1% [7] - 芯片股走弱，华虹半导体跌超4% [7] - 苹果概念股低开，鸿腾精密跌超3% [7] - 昨日上市新股继续下挫，文远知行跌超10%，小马智行跌超8%，旺山旺水跌超6%，均胜电子跌超4% [7] 后市展望 - 外部市场波动是需要留意的因素，纳斯达克科技股调整情绪可能传导至港股 [8] - 市场情绪回稳但板块内部分化可能持续，挑选具备真正成长性和业绩支撑的个股至关重要 [8] - 对港股市场持谨慎乐观态度，建议在市场情绪回暖、资金持续流入背景下挖掘科技核心资产投资机会 [8]

港股私有化浪潮概况 - 截至11月6日，年内已有超过20家上市公司因私有化从港股市场摘牌，超过2024年全年的15家，涵盖金融、地产、消费、科技等多个领域 [1] - 多家上市公司对外披露了私有化计划，包括汇丰控股、东风集团股份、吉利汽车等高知名度企业 [1] 私有化退市规模与方式 - 今年以来港股退市公司数量达52家，其中被取消上市地位和私有化的分别有28家和22家，自愿撤回上市的公司有2家 [3] - 私有化退市公司在全部退市上市公司中占比为42.31%，而2024年这一比例为30.61%，私有化逐渐成为退市的主流方式之一 [3] 私有化行业分布 - 私有化退市公司来自房地产行业（如北京建设、晋安实业、融信服务）、消费行业（如保发集团、力宝、复星旅游文化）、金融行业（如结好金融）、半导体行业（如槟杰科达）以及医药生物行业（如东阳光长江药业） [3] 私有化主要原因 - 估值过低，无法反映公司真实价值，阻碍进一步融资潜力 [3] - 成交量过低，无法提供有效流动性，使得公开交易意义不复存在 [3] - 港股整体估值长期偏低，私有化退市有助于相关公司摆脱公开市场估值约束，实现更合理资产定价 [4] - 流动性不足导致再融资功能基本丧失，私有化退市可减少维持上市地位所需成本 [4] 战略转型驱动因素 - 东风集团股份计划分拆新能源汽车子公司岚图汽车并介绍上市，同时通过吸收合并进行私有化退市，以整合资源向新兴产业集中，实现估值重构和向新能源汽车转型升级 [6] - 复星旅游文化私有化后加速轻资产转型，以提升运营效率和市场竞争力 [7] - 私有化可避开股价波动，节省上市开支，专注长期战略转型和并购整合 [7] 市场影响与结构优化 - 私有化退市公司集中于传统行业，以中小市值公司为主，可能短期压制市场活跃度，但长期利于吸引新兴产业资金 [7] - 私有化潮是市场出清与结构优化的必然结果，未来市场将加速向高质量、高成长领域倾斜 [7] 资源配置与协同效应 - 汇丰控股拟将恒生银行私有化，客户可享受汇丰全球网络及金融产品配套，优化资源配置 [9] - 私有化通过消除公众股东约束、整合资源与业务，在降低运营成本、提升管理效率、优化资源配置、强化战略执行等方面发挥协同效应 [9]

市场近期表现与回调分析 - 2025年10月初国庆节后因关税危机市场出现快速回调至4.3-4.4星区间，随后逐渐回升 [1] - 牛市上涨过程中出现波动和回调属于正常现象，例如2007年大牛市期间曾出现多次10%级别的回调 [5][6][7] - 从2024年9月初至2025年10月24日，中证全指在整体上涨超过50%的过程中经历了三次幅度超过10%的回调 [8] 历史牛市驱动因素 - 历史上牛市上涨主要由两种因素驱动：估值提升（如2015年杠杆牛）和盈利强劲增长（如2007年） [12][13][14] - 指数长期上涨趋势体现在熊市底部点位的逐步抬升，尽管期间会经历如全球金融危机等重大恐慌性事件 [9][10] A股港股近一年上涨原因：估值提升 - 上涨的一个重要原因是资金面充裕带来的估值提升，A股港股从2024年9月中旬的5.9星极端低估上涨至2025年10月24日的4.2星 [16][20][31] - 一年前A股港股估值处于历史极低水平，整体估值比全球市场平均低50% [21] - 流动性改善得益于美联储降息、美元利率汇率下降、国内一揽子利好政策以及国家队买入上万亿指数基金等多重因素 [27] A股港股近一年上涨原因：盈利增长 - 另一驱动因素是部分品种出现盈利增长，但整体A股上市公司盈利增长尚不及历史平均，2024年中证全指盈利同比下降0.23%，2025年前两个季度同比增速恢复至不到5% [32][34] - 盈利增长呈现分化格局，科技与医药品种处于第一梯队，港股科技指数在2025年一季度和二季度盈利同比增速分别达到128.92%和51.24% [35][36] - 红利与消费品种处于第二梯队，中证红利指数在2022-2024年及2025年前两季度盈利增长稳定，而中证消费指数二季度盈利同比增速放缓至5.22% [37][41][43] 全球市场表现对比 - 从2024年9月13日至2025年10月24日，A股港股涨幅领先全球，中证全指全收益上涨62%，港股恒生指数全收益上涨55.93%，同期全球股票市场上涨22.98%，美股全市场上涨22.3% [17][24] 未来市场展望 - 市场能否继续上涨取决于资金面能否保持宽松（如美联储继续降息）以及基本面能否持续改善 [45][47] - 截至2025年10月24日，市场处于4点几星，估值表中仍存在绿色低估品种 [48]

市场整体表现 - 大盘整体上涨，市场评级回到4.1星 [1] - 大、中、小盘股均上涨，其中大中盘股涨幅略多 [2] - 成长风格表现强势，科创创业板块上涨较多 [3] - 价值风格中，自由现金流指数表现突出，上涨超2%，估值已接近正常水平 [4] - 港股市场整体上涨，恒生指数和港股科技指数涨幅均超过2% [6][7] 历史1星级泡沫分析 - 1星级市场为牛市中后期的泡沫阶段，多数品种达到高估甚至历史最高估值 [20] - A股在2007年和2015年牛市高峰出现过1星级泡沫，上证指数分别达到6000多点和5000多点，而当前指数刚突破4000点 [12] - 中证全指在2007年最高点为5438点，2015年最高点为8018点，当前为5900多点 [15] - 2007年1星后A股下跌70%，2015年1星后A股腰斩 [16] - 美股2000年互联网泡沫时纳斯达克指数市盈率超过100倍，之后下跌超80%，直至2017年才突破前高 [17][18] - 日股1989年出现接近百倍市盈率的泡沫，之后19年时间里下跌超过80% [19] 当前市场环境与展望 - 短期市场涨跌难以预测，今年中证全指盈利同比增长为个位数，基本面复苏但不算强劲 [26] - 本轮全球市场上涨主要由美联储降息周期带来的资金面宽松推动，A股、港股、韩国、日本及欧股均有上涨 [26] - 当前市场风格更类似2015年，由资金充裕推动小盘、成长股领涨，但对个人杠杆管控严格，是2015年的弱化版 [26] - 在降息周期中，资产估值往往上涨，出现高估卖出机会；未来仍会有若干轮牛熊市循环 [26] 红利类指数估值数据 - 上证红利指数盈利收益率为9.66%，市盈率为10.35，股息率为4.65% [29] - 中证红利指数盈利收益率为9.37%，市盈率为10.67，股息率为4.37% [29] - 港股红利指数盈利收益率为8.50%，市盈率为11.76，股息率为4.14% [29] - 红利机会指数盈利收益率为6.64%，市盈率为15.06，股息率为4.21% [29] - 恒生红利低波动指数盈利收益率为11.19%，市盈率为8.94，股息率为4.86% [29] 其他指数估值数据 - 自由现金流指数盈利收益率为11.98%，市盈率为11.98，股息率为3.86% [41] - 消费龙头指数市盈率为23.14，市净率为3.37，股息率为3.13% [41] - 创业板指数市盈率为43.55，市净率为5.56，股息率为0.88% [41] - 纳斯达克100指数市盈率为29.85，市净率为8.92，股息率为0.62% [41] - 科创20指数市盈率为122.00，市净率为6.97，股息率为0.32% [41]

港股市场整体表现 - 今日港股板块集体大涨，半导体和互联网龙头涨幅居前，医药板块尾盘发力 [1] - 恒生科技指数上涨2.7%，恒生港股通新经济指数上涨2.4%，中证港股通消费主题指数上涨1.9% [1] - 中证港股通互联网指数上涨1.7%，中证港股通医药卫生综合指数上涨0.7% [1] - 恒生科技ETF易方达（513010）及港股通互联网ETF（513040）均连续5个交易日获净流入，合计分别约10亿元和3亿元 [1] 主要指数及ETF详情 - 恒生新经济ETF（513320）跟踪恒生港股通新经济指数，该指数由港股通范围内新经济行业市值最大的50只股票组成，涵盖信息技术、可选消费、医疗保健行业，指数上涨2.4%，滚动市盈率24.3倍，自2018年以来估值分位为51.5% [2] - 恒生科技ETF易方达（513010）跟踪恒生科技指数，该指数由港股科技主题相关市值最大的30只股票组成，信息技术及可选消费行业合计占比超90%，指数上涨2.7%，滚动市盈率22.5倍，自2020年发布以来估值分位为26.5% [2] - 港股通医药ETF（513200）跟踪中证港股通医药卫生综合指数，该指数由港股通范围内医疗卫生行业50只流动性较好、市值较大的股票组成，医疗保健行业权重占比超90%，指数上涨0.7%，滚动市盈率28.3倍，自2017年以来估值分位为42.4% [2] - 港股通互联网ETF（513040）跟踪中证港股通互联网指数，该指数由港股通范围内30家互联网龙头公司股票组成，主要包括信息技术、可选消费行业，指数上涨1.7%，滚动市盈率24.1倍，自2021年发布以来估值分位为21.6% [2] - 港股消费ETF易方达（513070）跟踪中证港股通消费主题指数，该指数由港股通范围内流动性较好、市值较大的50只消费主题股票组成，可选消费占比近60%，指数上涨1.9%，滚动市盈率21.0倍，自2020年发布以来估值分位为17.0% [3]