今天，消费、运输板块成为A股市场轮动主线。一边是软饮料、办公用品（文创）、纺织服装等消费股 保持多头"队形"；一边是快递、冷链物流、航空、公路概念板块上涨，物流股走强。 新消费概念股均 瑶健康（605388）涨停，收获"三连板"，截至收盘涨停板封单量为20.37万手。 截至收盘，沪指跌0.02%，深成指跌0.26%，创业板指跌0.31%。板块方面，可控核聚变、大消费、无人 驾驶板块领涨；宠物经济、互联网电商板块跌幅居前。 | 上证指数 | 深证成指 | 创业板 | | --- | --- | --- | | 3339.93 | 10003.27 | 1985.38 | | -0.76 -0.02% - | -25.84 -0.26% | -6.26 -0.31% | | 跌3480 | | 涨1751 > | 海外市场方面，5月28日，日本10年期和30年期国债收益率盘中快速走高。美元对日元短线下挫超30 点，截至15:38，报144.203。 | 均瑶健康"三连板" | | --- | 今天，新消费概念表现强势，美容护理、饮料等方向领涨，欢乐家等涨停。 均瑶健康涨停，收获"三连板"，截至收盘涨停板封单量为2 ...

中国消费市场趋势 - 2025年中国消费市场呈现个位数增长的"新常态"，但全球视角下潜力仍存[4] - 国际品牌加速布局中国市场，但需应对本土品牌崛起和消费者偏好变化[4] - 2030年中国或成全球最大奢侈品市场，份额从2023年19%提升至25%[5] 消费行为转变 - 消费者从"炫耀性消费"转向"文化共鸣性消费"，情感与文化联结成为核心诉求[7] - 小众品牌与文化型产品因契合新消费观念实现快速增长[7] - 传统西方奢侈品框架已不适用中国市场，消费者情感诉求发生根本性变化[11] 国际品牌本土化实践 - Brompton通过工程美学和品牌文化塑造，将产品升华为城市中产生活方式象征[7] - 品牌用户结构显著变化：女性用户占比从20%提升至近50%，驱动产品设计优化[9] - 国际品牌需从"在中国"转向"为中国"，通过在地共创融入本地文化[9][11] 品牌建设策略 - Brompton建立骑行社群强化用户联系，以"本地文化参与者"定位取代"外国品牌"身份[9] - 成功品牌需平衡全球化与本地化，实现"Think Local, Act Global"战略[11] - 中国市场需要精细化解读，品牌认知建设依赖智慧、耐力和协作精神[5]

5月27日晚间，美妆博主大嘴博士在其微博、微信公众号等社交媒体再度发文(视频)，质疑巨子生物检测报告中的检测方法和检测产品问题。 有机构研报称，尽管巨子生物迅速否认指控，但此类负面宣传仍可能影响消费者情绪，进而损害可复美在即将到来的618促销活动中的表现。618购物节向来 是美妆行业的销售旺季，众多品牌都会在这个时期加大营销投入，争取取得亮眼的销售成绩。可复美作为巨子生物的核心品牌，原本也对618寄予厚望。但 如今这场风波让可复美的618之路充满不确定性。若在618前夕，第三方检测结果仍未公布，消费者的观望情绪可能会持续加重，这无疑将对可复美的销售业 绩造成重大打击。 有意思的是，巨子生物内部检测5月24日开始，当天就出了结果，送往第三方检测已经过去三天了，结果却迟迟没能披露。无论是吃瓜的网友，还是美妆行 业人士，都在等第三方检测结果，也在等有关监管部门介入调查后的一个权威答案。只有权威的检测结果和清晰的解释，才能让消费者重新建立对品牌的信 任，也才能让整个事件尘埃落定。而对于巨子生物而言，如何妥善应对此次危机，化解消费者的疑虑，将是其面临的重大挑战。 此外，"大嘴博士"质疑，巨子生物内部检测的产品是胶原棒2 ...

露华浓经营困境 - 公司宣布永久关闭佛罗里达州杰克逊维尔制造工厂，裁员127人，裁员计划于7月18日启动并在三个月内逐步实施 [1] - 关闭工厂是"简化业务运营以确保长期可持续性"计划的一部分，此前曾在中国市场裁员1100人 [2] - 2017-2021年连续五年净亏损，2020年净利润亏损6.19亿美元（同比扩大292.52%），营业收入19.04亿美元（同比下滑21.30%） [4][9] - 2022年6月申请破产重组时总债务达37亿美元（约266.4亿人民币），2023年完成重组后债务减少27亿美元（约194.4亿人民币） [9] 中国市场败退原因 - 2014年退出中国市场并裁员1100人，预计每年节省1100万美元成本（约7920万人民币） [4] - 2013年前三季度总收入10.21亿美元（约73.51亿人民币）同比下降1.3%，在华业务仅占公司总营收2% [4] - 本土化经营不足，缺乏针对中国市场的产品创新（如未推出类似欧莱雅雪颜系列的亚洲定制产品） [5] - 营销策略滞后，未能及时拓展户外/网络广告渠道，仍过度依赖沃尔玛等大型商超销售 [6] 高管层与战略调整 - 2024年高管层大换血，涉及CEO、CFO、北美总裁等职位，引入丝芙兰前全球总裁Martin Brok等新管理层 [10] - 前CEO Elizabeth A. Smith上任仅两个月即被Michelle Peluso接替 [11] - 收购伊莎白·雅顿和Cutex等品牌（2016年），但未能扭转业绩颓势 [12] 美妆行业整体趋势 - 行业普遍承压：联合利华2024年净利润64亿欧元（约523.52亿人民币）同比下滑10.8%，雅诗兰黛营业利润9.7亿美元（约69.84亿人民币）同比下降36% [14] - 多家巨头裁员：联合利华计划裁7500人（已裁6000人），雅诗兰黛计划净减5800-7000人（已裁2600人），Natura&Co计划裁1100人 [17] - 零售商同步调整：丝芙兰、Boots、The Body Shop等美妆零售商也出现裁员现象 [18]

港股通资金流向 - 5月27日北水成交净买入119.75亿港元，其中港股通(沪)净买入81.67亿港元，港股通(深)净买入38.08亿港元 [1] - 北水净买入最多的个股是盈富基金(02800)、美团-W(03690)、恒生中国企业(02828) [1] - 北水净卖出最多的个股是腾讯(00700)、阿里巴巴-W(09988)、理想汽车-W(02015) [1] 个股资金流动详情 - 盈富基金获净买入36.54亿港元，美团-W获净买入13.18亿港元，小米集团-W获净买入4663.92万港元 [2] - 阿里巴巴-W遭净卖出3.89亿港元，腾讯控股遭净卖出5.37亿港元 [2] - 泡泡玛特获净买入1652.33万港元，建设银行获净买入1.78亿港元，地平线机器人获净买入3.94亿港元 [2] 港股通(沪)活跃股 - 泡泡玛特获净买入1.98亿港元，理想汽车-W遭净卖出2.02亿港元，巨子生物遭净卖出1.74亿港元 [4] 行业及公司动态 - 美团-W获净买入19.19亿港元，建银国际认为其第一季度财报超预期，管理层承诺捍卫市场份额 [5] - 地平线机器人-W获净买入10.58亿港元，被调入深港通下的港股通标的，华泰证券看好其受益于车企推动高阶辅助智驾功能 [5] - 中国银行和建设银行分别获净买入3.73亿和1.78亿港元，国盛证券认为银行板块受益于政策催化 [5] - 泡泡玛特获净买入2.14亿港元，美银证券上调其2025及2026年净利润预测5%和6%，目标价上调17%至275港元 [6] - 小米集团-W获净买入1.14亿港元，第一季度总收入达1113亿元人民币，同比增长47.4%，经调整净利润107亿元人民币，同比增长64.5% [6] - 巨子生物遭净卖出1.74亿港元，花旗担忧负面宣传可能影响其618促销表现 [7] - 中国移动获净买入5.93亿港元，腾讯、阿里巴巴、理想汽车分别遭净卖出11.78亿、7.07亿、2.01亿港元 [8] 市场观点 - 华泰证券认为港股流动性充裕，可有效承接大型IPO融资，优质资产上市吸引增量资金 [4] - 尽管美债利率上行，港元需求强劲推动金管局释放大量流动性，有效对冲海外利率压力 [4] - 港股与美股相关性减弱，外部市场不稳定或巩固港股承接超配美元资产的地位 [4]

人事变动 - 公司副总经理、董事会秘书兼财务负责人王莉辞职，原定任期至2027年9月12日，现提前离任，辞职后不再担任任何职务 [1] - 王莉2018年加入公司，2021年9月起担任副总经理等职，税前年薪293.3万元，任期内公司营收从23.6亿增至107.78亿，净利润从2.87亿增至15.52亿，毛利率升至71.39%，线上渠道占比从不足50%提升至95% [1] - 2024年公司经历剧烈人事变动，包括1月首席营销官叶伟离职，7月首席科学官魏晓岚离职，9月联合创始人方玉友卸任董事及总经理，由实控人之子侯亚孟接任 [2] - 研发领域继任者包括去年11月上任的首席科学官黄虎和今年2月上任的首席研发创新官孙培文，两人均有宝洁工作背景 [2] - 公司还挖来雅诗兰黛前基础科学研究副总裁Lieve Declercq担任首席科学顾问、欧洲科创中心副总裁 [3] 业绩表现 - 公司2024年营收107.78亿，净利润15.52亿，但营收与净利增幅分别下降至21.04%与30%，此前几年归母净利润增长在40%以上 [3] - 2025年第一季度营收23.59亿元，同比增长8.13%，净利润3.90亿元，增长28.87%，增速进一步放缓 [4] - 2023年研发投入占总营收仅1.96%，2024年下滑至1.95%，在一众国产美妆上市公司中排名倒数 [5] 战略调整 - 人事变动反映公司正在加强研发能力和国际化能力，组建由国内外行业人士组成的"研发天团" [5] - 公司面临从营销驱动向研发驱动转型的挑战，需在维持线上优势同时补齐线下短板，在国际巨头与国货新锐夹击中保持领跑 [7] - 人事更迭是公司"新老交替"下的权力过渡，也是完成迭代的必经之路，二代接班后将推动公司迈向国际化 [6][7] - 国产美妆崛起不再靠单一爆款，需要体系化的创新方法论，国际化还将考验公司组织能力和体系化运营能力 [7]

巨子生物成分争议 - 核心品牌可复美次抛精华产品中重组胶原蛋白含量遭质疑，检测结果显示重组胶原蛋白总含量为0.0177% [2] - 公司回应称多批次检测结果胶原蛋白含量均大于0.1%，并质疑博主检测方法未列入行业标准 [5] - 目前行业缺乏重组胶原蛋白成分检测的权威国家标准，导致争议持续 [6] 巴黎水水源污染事件 - 法国参议院调查报告显示巴黎水存在消费者欺诈行为，包括掩盖水源污染情况、放宽处理标准 [7] - 产品被曝光使用非法处理工艺，不符合"天然矿泉水"标准，且污染物包含大肠杆菌等有害细菌 [7] - 公司回应称所有产品安全可饮用，并强调致力于保护水资源 [10] 行业观察 - 消费品牌舆情事件既考验品牌建设有效性，也反映企业文化与运作机制特征 [1] - 化妆品行业成分安全与添加含量乱象频出，行业标准亟待完善 [6] - 高端品牌需重视供应链管理和内部监管，以维护品牌声誉 [11]

上城区经济发展 - 上城以"产业突破"破题，统筹推进"八大行动"，经济高质量发展活力持续增强，区域新动能新优势加速集聚 [7] - 今年以"狠抓落实"为号角，18个优质产业项目落地、12宗地块出让，群核科技等新锐企业蓬勃生长 [8] - 聚焦"时尚消费+总部经济"双核驱动，打造千亿级国际时尚消费中心，力争三大商圈销售额突破500亿元 [9] 时尚消费经济 - 毛戈平美妆杭州湖滨步行街首家旗舰店启幕，外立面双层设计别具匠心，成为新地标 [4][9] - 去年成功打造全市首条亿元时尚主理人大道，三大商圈实现销售额超480亿元 [9] - 今年计划新招引优质品牌企业30家以上、全国首店旗舰店40家以上 [9] 总部经济 - 富春路成为浙江首条百亿税收大道，22幢税收过亿楼宇 [9] - 今年建设第二条税收百亿大道，招引高能级总部项目55个以上，力争税收亿元楼宇80个 [9] - 钱塘江金融港湾核心区汇聚165家省级以上持牌机构，金融业增加值679.5亿元全省第一 [10] 产业升级与未来布局 - 钱塘智慧城新增工业上楼空间35万平方米，建设绿色低碳工业园、机器人产业园 [10] - 计划招引数字能源、数字时尚、智能物联链主企业10家以上，新增省级专精特新企业30家 [10] - 实施未来产业"双百工程"倍增计划，重点发展元宇宙、人工智能、人形机器人等产业 [11] 文化产业与文旅融合 - 德寿宫开启夜间音乐Live模式，成为杭州首个博物馆夜间音乐展演空间 [2][17] - 深入实施宋韵文化传世工程，推动南宋皇城遗址保护利用 [16] - 今年文化产业增加值目标增长6.5%以上，培育游戏动漫、演艺文创等新型业态 [17] 城市更新与民生工程 - 晓霞弄改造后成为热门打卡地，引入半朵悠莲、南泊山咖啡等年轻业态 [13] - 今年启动十三湾巷等片区城市更新，创建城乡风貌样板区2个、未来社区12个 [13] - 新增普惠性托位300个以上，打造全龄友好示范城区 [15]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：新消费、美妆、零食、家电、新式茶饮、个护用品、AI眼镜、情绪消费及国潮经济、新型烟草、食品饮料、黄金、化妆品 - **公司**：毛戈平、巨子生物、“零食很忙”、名创优品、石头科技、科沃斯、北鼎股份、百亚股份、豪越、明月镜片、晨光、广播、诺邦股份、蜜雪冰城、古茗、茶百道、沪上阿姨、喜茶、奈雪、布鲁可、卡游、卫龙、盐津铺子、虎皮兄弟、超鸿基、麦卡伦、莱森通灵、老铺、完美股份、锦波生物、珀莱雅、登康、润本、荣雨辰、拉芳家化 纪要提到的核心观点和论据 1. **新消费**：呈现结构性机会，从增量发展转向存量发展，分为新供给和新需求两个方向，满足消费者个性化和主体化追求，通过产品创新和体验革新满足情绪价值[1][2][3] 2. **美妆赛道**：2025年快速增长，受益于国货品牌崛起、消费者认可度提升、人均支出提升带来的悦己需求增加，从大众流量逻辑转向品牌消费逻辑，保持高成长性；高端方向毛戈平是首推品牌，大众方面国货品牌巨子生物展现强劲增长势头[1][5][6] 3. **零食行业**：2025年表现出显著增长趋势，“零食很忙”提交上市申请，头部公司占据市场主导地位，有利于整合和扩张，预计今年至少有40%的开店速度，名创优品及其他折扣超市概念值得关注[1][7] 4. **家电领域**：扫地机因国补政策和低渗透率增速最快，国内市场渗透率不到10%，海外市场平均不到15%，可关注石头科技和科沃斯；小家电方面，北鼎股份等公司通过差异化定位和战略调整实现增长[1][8][9] 5. **新式茶饮行业**：处于供需向上周期，预计增速接近20%，中端赛道竞争激烈，高端和低端赛道更容易获取份额，供应链和数字化建设是主要投资方向，蜜雪冰城、古茗等企业表现突出[1][16][17] 6. **个护用品行业**：女性用品和婴幼儿卫生用品通过电商红利和产品升级撬动市场份额，百亚股份通过大单品策略及国产产品迭代突围，纸尿裤市场需求量逐渐增长，豪越绑定大客户提升业绩[11] 7. **AI眼镜产业**：呈现乐观预期，产业链上下游模组需求量增加，科技厂商与传统眼镜厂商合作趋势明显，明月镜片是推荐标的[13] 8. **情绪消费及国潮经济**：具有一定成长性，传统企业布局国潮经济及文创产品，AI宠物提供情绪价值成为新的发展方向[14] 9. **新型烟草市场**：受益于龙头公司加速迭代，日本市场推出新产品后原有市场格局可能进一步变化，除诺邦股份外，建议关注港股龙头公司[15] 10. **食品饮料行业**：新消费趋势主要集中在零食板块，魔芋产品需求爆发，零食量贩店通过提高质价比实现渠道效率升级，推荐盐津铺子，关注山姆会员店逻辑进展和名创优品港股上市进程推进下量贩相关企业万辰的发展[23][24] 11. **黄金行业**：从渠道驱动型逐渐演变为品牌驱动型，A股中表现较强的是超鸿基、麦卡伦以及莱森通灵等公司，港股中有老铺这样的品牌驱动公司，建议关注调整机会[25] 12. **化妆品行业**：整体表现不突出，但一些国产品牌表现尤为突出，如胶原蛋白赛道驱动的完美股份和锦波生物，估值较低且近期有新品推出的珀莱雅等公司，个护赛道推荐登康、润本、荣雨辰及拉芳家化等公司[26] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **海外市场新消费趋势**：复盘美国80年代及日本90年代到00年代，与现在中国类似，居民生活水平提升、大件必须开支放缓、经济从投资转为消费驱动，促进了海外市场新消费趋势的发展[4] 2. **港股上市公司盈利预测**：港股上市公司的盈利预测不断上修，蜜雪冰城和古茗预计6月份进入港股通，8月和9月分别面临解禁，长期来看凭借强大的供应链属性和产品优势将继续确立相对优势[19] 3. **新消费品牌发展机会**：包括大单品迭代、高势能门店开设以及进入港股通或上市，如布鲁可将推出大IP产品，老铺黄金和泡泡玛特开设新店，卡游新股上市，布鲁可即将进入港股通[22] 4. **茶饮行业今年以来发展情况**：1月至4月整体表现稳步向上，2月因季节性原因表现较弱，3月和4月数据有所改善，不同企业店效和同店店效存在分化，价格已基本企稳，有些企业甚至出现回升迹象[18] 5. **新消费趋势影响**：贯穿多个行业，可能诞生新的需求或创造新的供给，后续创新需在设计、包装及营销宣传服务等维度进行，以确保商品定价权掌握在品牌方手里[27]

新消费品牌动态 - ATSV全新形象门店落地上海龙腾大道西岸梦中心，以"艺术空间，球鞋宇宙"为概念打造沉浸式体验 [4] - Levi's与sacai合作推出联名系列，灵感源自《无因的反叛》电影，融合实验美学设计 [4] - 东方补者上新黄芽汤，精选甘肃党参等四地原料，还原《四圣心源》经典配方 [6] - 瑞幸咖啡在纽约百老汇755号和曼岛中城布局2家新店，目前处于装修阶段 [6] - Tims天好咖啡推出三款有料能量碗产品，包括韩式泡菜牛肉等口味 [8] 资本运作与投融资 - 海天味业获港交所批准上市，拟筹资10亿美元，拥有超1000个调味品SKU [8] - Newlat Food收购帝亚吉欧意大利生产设施，涉及RTD饮料及低酒精产品 [8] - 美妆品牌Wonderskin完成5000万美元A轮融资，由Insight Partners领投 [11] - 钟老爷鲜剁辣酱获数百万天使轮融资，投资方包括雷雨资本等机构 [11] - 墨西哥Femsa以3.59亿欧元清仓喜力股份，折合人民币29.17亿元 [12] 品牌合作与战略调整 - CONVERSE与FENG CHEN WANG推出2-in-1低帮Chuck 70鞋款，灵感源自福建建窑陶瓷 [15] - 法国品牌Ses sùn中国首店落户上海芮欧百货，启动全球化战略 [15] - 小红书与京东达成合作，商品链接可直接跳转至京东页面 [15] - 汉堡王启动门店淘汰计划，母公司RBI拟在12个月内完成中国业务出售 [17] - Nike宣布技术部门裁员，优化架构聚焦核心运动业务 [17] 行业趋势与研究 - 轻户外消费、男性消费、预制菜、低度酒、小家电、脱发经济等成为重点研究领域 [20][21] - 蜜雪冰城年入百亿净利润19亿，下沉市场茶饮显现强劲增长 [20] - 智能宠物用品、钓鱼产业、高端女装等新兴赛道受关注 [21]