【冠通期货研究报告】 发布日期：2026 年 3 月 16 日 尿素周报： 关注春耕，谨慎追涨 摘要：上周市场情绪高涨，期货及国际尿素的拉涨带动现货交易热 情，部分工厂维持指导价最高价，本周末大部分地区以稳定为主。河北、 山东及河南尿素工厂出厂报价范围在 1810-1840 元/吨。基本面来看， 国储货源投放，日产不断破新高，但目前为止，气头装置已基本完成复 产，且上游工厂零星有停车计划，复产与停车并行，基本无太大变化。 复合肥原料端本周均呈现不同程度的上涨，且终端走货顺畅，成本叠加 需求共振带动复合肥产品价格上涨，虽开工逐步回升，但成品库存依然 维持去化，虽小麦返青追肥基本收尾，但后续春玉米等产物仍需大量高 氮复合肥，虽原料价格上涨导致工厂利润挤占，但高需求依然对应高供 应。大幅跳涨后下游买涨不买跌，终端走货顺畅，上游工厂库存连续去 化，虽目前日产同比去年偏高，但下游需求消化及出口的带动下，库存 并未表现为大量累库，反而呈现出较去年宽松迹象，无明显累库压力， 成为支撑行情偏强的重要原因。整体来看，农耕叠加中东局势，尿素趋 于小幅超涨的迹象，春耕旺季保供稳价依然是市场主基调，后续大幅上 涨机会还需关注春耕结束 ...

金 信 期 货 P T A 乙 二 醇 日 刊 本刊由金信期货研究院撰写 2 0 2 6 / 0 3 / 1 6 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD PTA ibaotu.com 日度市场情况 主力合约：3月16日PTA主力期货合约TA605今天上涨0.32%，基差在-46元/吨较上一交易日-32元/吨。 基本面：今日PTA华东地区市场价6960元/吨，较前一交易日上涨40元/吨。霍尔木兹海峡封锁持续，成本端布伦特原油再次上涨至106 美元/桶左右；PTA产能利用率较上一工作日-1.71%至75.08%，福化、百宏降负；PTA工厂库存在5.94天，较上周5.35天+0.59天。 主力动向：多头主力减仓 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ 走势预期：短期地缘局势主导能化板块格阶段性波动，原油供应不畅致PX装置降负，成本支撑叠加供应预期减少，需求端下游聚酯 企业负荷缓慢恢复且下单谨慎，预计短期PTA价格跟随成本端宽幅震荡。 MEG 主力合约：3月16日乙二醇 ...

公司技术进展与合作 - 公司宣布将其高保真叉车模型集成至NVIDIA Isaac Sim仿真平台，这是一个用于开发自主系统的开放仿真框架 [1] - 此次技术集成的核心是将公司经过验证的车辆动力学模型，以行业标准格式功能样机单元（FMU）导出，并使其在Isaac Sim中运行 [4] - 通过集成，工程团队在公司的轮胎/车辆动力学模型与Isaac Sim的虚拟表面之间建立了双向通信，确保仿真中的叉车行为能紧密反映真实世界性能 [4] 技术整合的价值与影响 - 该集成使公司能够在叉车进入客户设施实际运行之前，在Isaac Sim构建的真实数字工厂环境中测试其移动、转向及对不同路面的响应 [3][5] - 此举有助于公司更早发现问题、降低风险并加速部署时间线 [5] - 公司CEO表示，结合NVIDIA Isaac Sim的大规模GPU加速仿真环境与公司的高保真叉车模型，能更高效地开发和验证自动驾驶技术，并通过加强仿真与实际部署的联系，以更大信心为客户提供自动驾驶工业车辆 [6] 公司业务与市场动态 - 这一里程碑加强了公司的自动驾驶叉车项目，其中包括与Arauco的合作，后者此前已预定了100台自动驾驶叉车 [2] - 公司开发并部署面向制造和物流等工业组织的自动驾驶车辆技术，旨在解决劳动力短缺和高成本安全事故等行业重大挑战 [7] - 公司的DriveMod技术使客户无需高昂的前期成本或基础设施安装，即可将自动驾驶技术引入其运营中，目前该技术已应用于Motrec MT-160牵引车和比亚迪叉车 [8] 产品与解决方案 - DriveMod牵引车可牵引高达12,000磅（约5.4吨）的重量，支持室内外行驶，目标典型投资回收期少于2年 [8] - DriveMod叉车能够提升使用非标准托盘的重型负载，目前可供部分选定客户使用 [8]

案件核心指控 - 波士顿科学公司及其部分高管被指控在2025年7月23日至2026年2月3日期间，就公司收入前景、增长预期以及面临的风险做出了虚假和/或误导性陈述，并且/或者未能披露相关事实 [1][4] - 具体指控包括：公司营造了一种拥有可靠信息支撑其收入展望和增长预期的假象，同时淡化了季节性和宏观经济波动的风险 [4] - 公司关于“继续在整体电生理市场扩大份额”以维持“两倍于市场增速”增长轨迹的雄心未能实现，因为新进入的竞争者正在侵蚀波士顿科学在美国电生理市场的份额，从而限制了其增长潜力 [4] 触发事件与市场反应 - 2026年2月4日，公司公布了2025年第四季度及全年财务业绩 [5] - 2025年第四季度，公司GAAP净收入为6.72亿美元，合每股收益0.45美元，上年同期为5.66亿美元，合每股收益0.38美元；调整后每股收益为0.80美元，上年同期为0.70美元 [5] - 2025年全年，公司GAAP净收入为28.98亿美元，合每股收益1.94美元，上年同期为18.53亿美元，合每股收益1.25美元；全年调整后每股收益为3.06美元，上年同期为2.51美元 [5] - 公司第四季度GAAP每股收益0.45美元，低于其此前给出的0.48至0.52美元的业绩指引范围 [5] - 在此消息公布后，波士顿科学普通股股价下跌超过17% [5] 公司业务与财务表现 - 波士顿科学在全球范围内开发、制造和销售用于各种介入医学专业的医疗设备 [3] - 2025年第四季度GAAP净收入同比增长18.7%（从5.66亿美元增至6.72亿美元），GAAP每股收益同比增长18.4%（从0.38美元增至0.45美元） [5] - 2025年全年GAAP净收入同比增长56.4%（从18.53亿美元增至28.98亿美元），GAAP每股收益同比增长55.2%（从1.25美元增至1.94美元） [5] - 2025年全年调整后每股收益同比增长21.9%（从2.51美元增至3.06美元） [5]

"100+100"情绪分水岭效应 ——原油100美元和美元指数100背景 下的大类资产反馈 国泰君安期货研究所·海外研究 戴璐 Z0021475 联系人 杨藤 F03151619 日期：2026年3月16日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 一、战争第三周：情景演绎早已滑向持久冲突 伊朗局势演变路径，参考前期情景演绎来看，当前局势已然存在烈度提升、 持续性超预期 结合原油价格看美伊和俄乌时期，彼时黄金低波向上，VIX和MOVE index反 应相对显著，但当前黄金本就处于高波，而VIX、MOVE index克制 ◆ 当前全球宏观和大类资产短期逻辑聚焦中东地缘-油价-风险偏好的传导链条上，短期高度决定大类资产方向性驱动和系统性风险， 而地缘政治本质上存在非线性、难以预判的特性，这意味着当下更负责任的态度应是承认地缘不确定性，不"赌"地缘方向。 ◆ 当前现状已经滑向烈度超预期、冲突持续性上升的现状。伊朗革命卫队口吻下停战两大刚性底线包括：收回所有战争损失、美国 彻底撤离波斯湾，移除地区军事存在，消除安全威胁根源。——口吻 ...

| Million > 国技期货 | | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2026年03月16日 | | 两烯 | 文☆☆ 聚丙烯 | | 女女女 | 庞春艳 首席分析师 | | 塑料 | 女女女 | 纯苯 | 女女女 | F3011557 Z0011355 | | 苯乙烯 | 女女女 | РХ | ☆☆☆ | | | PTA | ななな | 乙二醇 | ☆☆☆ | 牛卉 高级分析师 | | 短纤 | 女女女 | 瓶片 | ☆☆☆ | F3003295 Z0011425 | | 甲醇 | 女女女 | 尿素 | ☆☆☆ | 周小燕 高级分析师 | | PVC | ★☆☆ | 烧碱 | ☆☆☆ | F03089068 Z0016691 | | 纯碱 | 文文文 玻璃 | | な女女 | | | | | | | 王雪忆 分析师 | | | | | | F03125010 Z0023574 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 1 【纯苯 ...

| 4 CALL 2 40 1 œ | | | --- | --- | | 100 | 14 | | 15 1 | œ | | 原油 | ★☆★ | | --- | --- | | 燃料油 | ★☆★ | | 低硫燃料油 ★☆☆ | | | 沥青 | ★★★ | 能源日报 2026年03月16日 王盈敏 中级分析师 F3066912 Z0016785 李海群 中级分析师 F03107558 Z0021515 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn 【原油】 特朗普警告称美国准备对伊朗石油出口枢纽哈尔克岛发动新的打击，并可能瞄准其石油基础设施。国际油价上 行,Brent向上触及106美元/桶,WTI触及100美元/桶。IEA成员国达成释放4亿桶战略石油储备的决议。日本最 早于16日开始释放储备。美国发放30天俄;油豁免的许可证。然而在能源咽喉要道 -- 霍尔木兹海峡仍无法完全 恢复开放导致千万桶/日以上石油运量缺口下，这些措施难以有效压制油价的涨势。此外，战略储备库存仅为应 急缓冲而非长期供应来源,且后续面临回补压力,如美国计划释储1.72亿桶后,未来一年内需回补约2 ...

公司财务表现 - 公司在2024财年第四季度扭亏为盈，实现盈利 [1] - 公司第四季度销售额大幅跃升 [1] 未来业绩展望 - 公司提供的业绩指引表明，未来的增长速度将更为审慎 [1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 总保费收入1507.2亿元人民币，同比增长17.4%[4] - 2025年总收入为948.11亿元人民币，较2024年的902.7亿元人民币增长5.0%[10] - 2025年保险服务收入为650.66亿元人民币，较2024年的640.04亿元人民币增长1.7%[10] - 2025年保险服务总收入为65,066百万元，较2024年的64,004百万元增长1.7%[97] - 公司总保费收入1,507.2亿元，同比增长17.4%[112] - 2025年总保费收入为1026.11亿元人民币，同比增长27.5%[136] - 2025年总保费收入为102,611百万元，同比增长27.5%[149] - 归属于母公司股东的净利润63.1亿元人民币，同比增长15.7%[4] - 2025年净利潤为65.7亿元人民币，较2024年的55.4亿元人民币增长18.6%[10] - 2025年归属于母公司股东的净利润为63.07亿元人民币，较2024年的54.49亿元人民币增长15.7%[10] - 2025年归属于母公司股东的净利润为63.07亿元人民币，较2024年的54.49亿元人民币增长15.7%[14][15] - 2025年归属于母公司股东的净利润为63.07亿元人民币，较2024年的54.49亿元人民币增长15.7%[124] - 归属于母公司股东的净利润63.1亿元，同比增长15.7%[112] - 净利润为人民币65.7亿元，同比增长18.6%[124] - 集团2025年合并净利润为65.70亿元，同比增长18.6%[94][96] - 2025年净利潤为6,197百万元，同比增长8.5%[155][162] - 2025年基本每股收益为人民币0.55元，较2024年的人民币0.47元增长17.0%[10] - 2025年归属于母公司股东的净利润为6,307百万元，基本每股收益为人民币0.55元，较2024年的人民币0.47元增长17.0%[104] - 加权平均净资产收益率为10.5%，同比提升1.6个百分点[124] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 公司整体压降固定成本9.8%，阳光财险、阳光人寿变动费用率分别下降1.5、8.4个百分点，全年固定成本与变动费用合计下降超20亿元人民币[5] - 集团2025年合并其他业务及管理费用为72.20亿元，同比下降11.1%[94][96] - 2025年保险服务费用为11,586百万元，同比增长5.9%[155][158] - 2025年公司保险服务费用为48,821百万元，同比增长3.1%，主要受保证险业务准备金计提影响；剔除保证险后费用下降0.1%[184][189] - 2025年公司车险保险服务费用为25,533百万元，同比下降2.3%；非车险保险服务费用为23,288百万元，同比上升9.9%[190] 业务线表现：人身保险（寿险） - 阳光人寿保费规模同比增长27.5%，新业务价值76.4亿元人民币，同比增长48.2%[4] - 人身保险分部2025年保险服务收入为166.36亿元，同比增长5.7%[94] - 寿险业务总保费收入1,026.1亿元，同比增长27.5%；新业务价值76.4亿元，同比增长48.2%[115] - 阳光人寿新业务价值为人民币76.4亿元，同比大幅增长48.2%[129][133] - 阳光人寿总保费收入为人民币1,026.1亿元，同比增长27.5%[133] - 银保业务总保费收入674.55亿元人民币，同比增长34.8%，其中新单保费340.87亿元，同比大幅增长69.0%[136][140] - 个险业务总保费收入259.76亿元人民币，同比增长13.6%，其中新单保费60.46亿元，浮动收益型与保障型产品占比过半[136][137] - 2025年新单保费总收入451.00亿元人民币，同比增长47.3%[136] - 寿险业务保费收入919.65亿元人民币，同比增长32.3%，其中传统型寿险收入789.39亿元，增长33.6%[144][145] - 25个月保费继续率提升至95.5%，同比改善3.7个百分点[147] - 银保渠道活动人均产能为14.8万元人民币[140] - 个险渠道活动人均产能为2.2万元人民币，新人活动人均产能为1.8万元人民币[137] - 有效客户数达1159万，其中累计首年标准保费15万元及以上的客户数增长22.6%[140] - 前五大产品均为传统型寿险，由银保和个险渠道销售，合计保费收入约516.34亿元人民币[145][146] - 2025年保险服务收入为16,636百万元，同比增长5.7%[155][156] 业务线表现：财产保险（财险） - 阳光财险非保证保险承保综合成本率98.9%，同比下降1个百分点，实现承保盈利4.9亿元人民币[4] - 财产保险分部（阳光财险+阳光信保）2025年保险服务收入为484.36亿元，同比增长0.4%[94] - 财险业务原保险保费收入478.9亿元，同比增长0.1%[118] - 财险非车险保费占比46.1%，同比提升1.9个百分点[118] - 财险承保综合成本率102.1%，承保亏损10.3亿元[118] - 阳光财险承保综合成本率为102.1%，同比上升2.4个百分点[127] - 阳光财险2025年原保费收入为478.9亿元，同比增长0.1%，承保综合成本率为102.1%[163] - 阳光财险非车险保费收入占比46.1%，同比提升1.9个百分点[163] - 阳光财险保证险承保综合成本率为129.0%，承保亏损15.1亿元[163] - 2025年公司整体承保利润为-10.26亿元人民币，而剔除保证险后承保利润为4.87亿元，同比大幅增长595.7%[167] - 2025年公司整体承保综合成本率为102.1%，同比上升2.4个百分点；剔除保证险后为98.9%，同比下降1.0个百分点[167] - 车险原保费收入258.3亿元，同比下降3.3%；承保综合成本率98.2%，同比下降0.9个百分点；实现承保利润4.8亿元，同比增加2.4亿元[168][170] - 意外伤害和短期健康险原保费收入77.9亿元，同比增长8.7%；承保综合成本率95.6%；实现承保利润2.9亿元[168][171] - 保证险原保费收入42.44亿元，承保综合成本率高达129.0%，承保亏损15.13亿元；公司决定自2026年起停止新增融资类保证险业务[168][172][173] - 责任险原保费收入35.4亿元，同比下降8.5%；承保综合成本率104.8%，同比下降0.5个百分点[168][174] - 货物运输险原保费收入27.03亿元，同比增长9.2%；承保综合成本率104.8%，同比下降1.1个百分点[168][175] - 2025年公司保险服务收入为48,331百万元，同比增长0.2%，其中车险业务下降1.8%，非车险业务增长2.7%[184][189] - 2025年公司承保利润为-1,026百万元，承保综合成本率为102.1%；剔除保证险业务后，承保利润为487百万元，承保综合成本率优化1.0个百分点至98.9%[184][190] - 2025年公司分出再保险合同的净损益为-41百万元，同比大幅收窄75.2%[184] 业务线表现：投资与资产管理 - 综合投资收益率6.1%[4] - 为实体经济提供风险保障58万亿元人民币，投资余额超过5000亿元人民币[7] - 可持续投资余额超660亿元人民币，其中绿色投资超230亿元人民币[7] - 2025年投资收​​益为161.88亿元人民币，较2024年的131.34亿元人民币增长23.3%[10] - 2025年总投资收益为16，188百万元，较2024年的13，134百万元增长23.3%[98] - 集团2025年合并投资净收益（投资收益+应占联营合营企业损益）为168.91亿元，同比增长25.8%[94][96] - 集团总投资资产规模6,402.0亿元，实现总投资收益252.3亿元，总投资收益率4.8%[121] - 资管受托管理第三方资产规模2,259.4亿元[121] - 集团总投资收益率为4.8%，同比提升0.5个百分点[127] - 可持续投资余额超人民币660亿元，其中绿色投资超人民币230亿元[122] - 2025年投资业绩为5,037百万元，同比下降25.1%，其中总投资收益为21，186百万元，同比增长22.8%[155][161] - 公司总投资资产规模为6402.0亿元，较上年末增长16.7%[194] - 公司实现总投资收益252.3亿元，同比增长27.1%[194] - 公司实现综合投资收益324.4亿元，同比增长8.9%[194] - 固定收益类金融资产占比72.1%，较上年末下降2.0个百分点[196] - 债券投资占比52.2%，较上年末下降5.5个百分点[196][199] - 政府债券占债券投资比例为69.3%，较上年末上升1.3个百分点[199] - 固定收益类理财产品规模为833.3亿元，占总投资资产的13.0%[196][200] - 权益类金融资产占比21.4%，较上年末上升1.4个百分点[196] - 股票投资占比13.7%，较上年末上升1.4个百分点[196] - 持有境内发行债券（不含政府债和政策性金融债）外部评级AA+及以上的约为99.3%，其中AAA级及以上占比约95.9%[199] - 2025年利息和股息收入为8,784百万元，其中股票收入贡献最大，为4,620百万元[98] - 2025年已实现投资损益为3,606百万元，其中股票实现收益4,202百万元，基金亏损1,539百万元[98] - 2025年未实现投资损益为3,481百万元，主要来自股票（3,295百万元）和基金（1,764百万元）的公允价值变动[99] 其他财务数据 - 集团内含价值1207.8亿元人民币，较上年末增长4.3%[4] - 2025年总资产为6733.39亿元人民币，较2024年的5817.9亿元人民币增长15.7%[12][13] - 2025年保险合同负债为5370.54亿元人民币，较2024年的4573.16亿元人民币增长17.4%[13] - 2025年归属于母公司股东权益合计为582.01亿元人民币，较2024年的620.82亿元人民币下降6.3%[13] - 2025年综合收益总额为亏损16.0亿元人民币，而2024年为盈利38.19亿元人民币[11] - 2025年经营活动产生的现金流入净额大幅增至643.16亿元人民币，较2024年的326.03亿元人民币增长97.3%[16] - 2025年末股东权益合计为647.37亿元人民币，较2024年末的634.13亿元人民币增长2.1%[14][15] - 2025年投资活动产生的现金流出净额为616.63亿元人民币，较2024年的376.18亿元人民币流出扩大63.9%[16] - 2025年末现金及现金等价物余额为209.94亿元人民币，较2024年末的120.05亿元人民币增长74.9%[16] - 2025年其他综合收益为亏损81.7亿元人民币，而2024年为亏损17.25亿元人民币[14][15] - 2025年对股东的分配（股利）为21.85亿元人民币，较2024年的20.7亿元人民币增长5.6%[14][15] - 2025年子公司吸收少数股东投资收到现金50亿元人民币[16] - 2025年以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产重估储备为229.98亿元人民币，较年初的305.5亿元人民币下降24.7%[14] - 2025年提取一般风险准备11.33亿元人民币，较2024年的10.65亿元人民币增长6.4%[14][15] - 集团内含价值1,207.8亿元，较上年末增长4.3%[112] - 总资产达人民币67,333.9亿元，同比增长15.7%[124] - 集团2025年合并分部资产总额为6733.39亿元，其中人身保险分部资产为5951.72亿元[95] - 公司2025年分部资产合计为581，790百万元，其中人身保险业务资产为510，893百万元，财产保险业务（阳光财险与阳光信保）资产为57，737百万元[97] - 截至2025年末，公司应付债券合计19，522百万元，其中阳光人寿2023年发行的债券余额为7，065百万元[106] - 集团综合偿付能力充足率为196%，同比下降31个百分点[129] 管理层讨论和指引 - 公司决定自2026年起停止新增融资类保证险业务[173] - 公司董事会提议2025年末期股息为每股人民币0.19元，合计2,185百万元[104][108] 客户与运营表现 - 有效客户数2,982.8万[112] - 截至2025年底，公司有效客户数达1，883万；个人车险客户购买非车险产品的比例达到63.1%，同比提升5.3个百分点[176] - 公司为约3.5万家团体客户提供风险管理服务，在部分领域服务客户的续保率超过93%[177] - 2025年家用车保费占车险比例同比提升2.6个百分点，新能源车险保费占比同比提升3.2个百分点[170] - “我家阳光”APP平台累计注册用户突破663.8万人，同比提升15%[152] - 2025年AI内容产出占比超50%，全年内容累计浏览量超1.7亿[152] - 理赔服务效率较传统模式提升20%，客户咨询响应时间缩短至秒级，客户好评率达98%[181] - 通过车险反欺诈模型技术复用，公司在人伤理赔领域实现风险控制，减损超过1亿元[182] - 公司系统日均车险报价近2万单，大幅提升报价效率[180][181] - 公司智能化管理平台将数据分析时效从天级提升至分钟级，已智能生成超万份管理报告[181] - 理赔管理智能化推动案均出险支付周期缩短约1天[181] 社会责任与战略投资 - 为“一带一路”项目提供风险保障1303亿元人民币[7] 分部业绩 - 集团2025年合并保险服务收入为650.66亿元，同比增长1.7%[94] - 集团2025年合并税前利润为71.06亿元，同比下降12.3%[94][96] - 人身保险分部2025年税前利润为64.52亿元，同比下降21.8%[94][96] - 财产保险分部2025年税前利润为2.79亿元，同比增长12.0%[94][96] - 2025年所得税费用为536百万元，远低于2024年的2，565百万元，主要因递延所得税费用从2，430百万元大幅降至105百万元[101][102]

理财产品认购 - 2026年3月16日，北京清科认购1000万元理财产品[2][5] - 截至公告日期，未赎回理财产品本金总额2000万元[2][11] - 北京清科2026年3月16日认购产品预期年收益率4.50%[7] 过往产品收益 - 未赎回的清科创业2024年7月12日认购产品预期年收益率3.5% - 6.39%[7] - 已赎回的清科创业2024年4月17日部分产品预期年收益率1.90%[9] - 已赎回的清科创业2024年4月17日部分产品预期年收益率3.4% - 5.51%[9] - 已赎回的清科创业2024年5月15日部分产品预期年收益率3.4% - 6.19%[9] - 已赎回的清科创业2024年7月10日部分产品预期年收益率3.4% - 6.19%[9] - 已赎回的杭州清科投资2025年5月28日产品预期年收益率6.00%[9] 公司相关信息 - 公司是股权投资行业综合服务平台，提供数据等服务[14] - 北京清科2019年8月14日成立，从事线下及培训服务[15] - 清科创业2013年9月10日成立，从事线上服务[16] - 杭州清科投资2017年7月14日成立，从事培训服务[17] - 公司已发行股本中普通股每股面值0.0001美元[24] 其他 - 合并计算后最高适用百分比率超5%但低于25%，最新认购事项构成须予披露交易[3][19] - 公司为财富管理认购理财产品，预期收益率优于银行定期存款[13] - 公告日期公司董事会包括执行董事倪正东等[23]