报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍多空博弈加剧，镍价窄幅震荡 [2][4] - 不锈钢供应弹性现实与宏观预期博弈，钢价震荡 [2][5] - 碳酸锂周产量爬升带动累库，关注矿证续期事件的发酵 [2][10] - 工业硅库存去化，关注市场情绪 [2][14] - 多晶硅关注市场信息发酵情况 [2][14] 各品种总结 镍和不锈钢 基本面跟踪 - 沪镍主力收盘价121,850，不锈钢主力收盘价13,000；沪镍主力成交量96,611，不锈钢主力成交量85,499 [5] - 1进口镍121,350，俄镍升贴水500，镍豆升贴水2,550 [5] - 8 - 12%高镍生铁出厂价919，镍板 - 高镍铁价差295，镍板进口利润 - 1,409 [5] - 304/2B卷 - 毛边13,050，304/2B卷 - 切边13,600，304/No.1卷12,500 [5] - 高碳铬铁7,900，电池级硫酸镍27,440，硫酸镍溢价743 [5] 宏观及行业新闻 - 3月3日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍 [5] - 4月27日印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段，单条线年产金属镍约1.25万吨 [6] - 印尼莫罗瓦利工业园区发现环境违规行为，或对违法公司罚款并审计 [6][7] - 印尼计划将采矿配额期限从三年缩短至一年 [7] - 印尼2025年工作计划和预算产量为3.64亿吨，高于2024年 [7] - 印尼某镍铁冶炼产业园部分产线停产，预计影响镍铁产量约1900金属吨/月 [7][8] - 印尼矿产和煤炭开采公司须重新提交2026年工作计划和预算 [8] - 山东某钢厂因产能限制开启检修，减少热轧板卷供应 [8] 趋势强度 - 镍趋势强度0，不锈钢趋势强度0 [9] 碳酸锂 基本面跟踪 - 2509合约收盘价71,920，成交量209,645，持仓量160,551 [10] - 2511合约收盘价72,300，成交量766,669，持仓量289,832 [10] - 仓单量16,443，现货 - 2509为 - 820，现货 - 2511为 - 1,200 [10] - 锂辉石精矿757，锂云母1,750，电池级碳酸锂71,100 [10] - 工业级碳酸锂69,000，电池级氢氧化锂70,610，磷酸铁锂动力型32,570 [10] - 三元材料523为110,460，六氟磷酸锂52,150，电解液三元动力用21,700 [10] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格70949元/吨，均价7.11万元/吨；工业级碳酸锂均价6.9万元/吨 [11] - 本周碳酸锂产量19556吨，较上周增加2288吨，行业库存142418吨，较上周增加692吨 [12] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度1 [12] 工业硅和多晶硅 基本面跟踪 - Si2511收盘价8,655，成交量396,110，持仓量224,390 [14] - PS2511收盘价50,110，成交量400,810，持仓量136,324 [14] - 工业硅近月合约对连一价差40，买近月抛连一跨期成本42.4 [14] - 多晶硅近月合约对连一价差 - 10.0 [14] - 工业硅现货升贴水对标华东Si5530为 + 600，多晶硅 - N型复投料47000 [14] - 硅厂利润新疆新标553为 - 2643，云南新标553为 - 4435 [14] - 工业硅社会库存54.7万吨，企业库存17.0万吨，行业库存71.7万吨 [14] - 工业硅期货仓单库存25.2万吨，多晶硅厂家库存23.3万吨 [14] - 硅矿石新疆340，云南320，洗精煤新疆1250，宁夏905 [14] - 石油焦茂名焦1400，扬子焦1630，电极石墨电极12200，炭电极7170 [14] - 多晶硅企业利润 - 16.7元/千克，DMC价格12150，DMC企业利润 - 4 [14] - 铝合金ADC12价格20250，再生铝企业利润 - 440 [14] 宏观及行业新闻 - 土耳其CW Enerji将投资5.2亿美元扩大高效太阳能组件制造产能，2028年前提至5GW [14][16] 趋势强度 - 工业硅趋势强度0，多晶硅趋势强度1 [16]

公司基本信息 - 苏州润宏新能源材料有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为马连云 [1] - 公司注册资本为50万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司业务聚焦于新兴能源技术研发和新材料技术研发 [1] - 经营范围涵盖高性能纤维及复合材料、电池零配件、电子专用材料的销售 [1] - 业务包括电池销售、新能源汽车电附件销售以及新型膜材料销售 [1] - 公司从事货物进出口、技术进出口和进出口代理业务 [1]

回购注销原因 - 公司因激励对象离职、职务变更及业绩考核不达标将回购注销169.02万股限制性股票 [1] - 14名激励对象离职导致回购注销5.886万股 [3] - 1名激励对象因职务变更（担任监事）导致回购注销2.16万股 [4] - 2024年净利润未达12亿元考核目标导致回购注销160.974万股 [4] 回购价格及资金来源 - 离职部分回购价格：首次授予9.38元/股，预留授予9.19元/股 [6] - 职务变更部分回购价格：首次授予9.38元/股加利息，预留授予9.19元/股加利息 [7] - 业绩不达标部分回购价格：首次授予9.38元/股加利息，预留授予9.19元/股加利息 [8] - 全部回购资金为公司自有资金 [8] 回购注销安排 - 已开设专用证券账户（B885764080）并申请办理注销手续 [9] - 预计2025年8月11日完成注销 [9] 股本结构变动 - 注销后总股本由930,957,413股减少至929,267,213股 [10] - 有限售条件股份减少169.02万股 [10] 决策与法律程序 - 董事会及监事会于2025年6月9日审议通过相关议案 [2] - 已履行债权人通知程序且未收到清偿要求 [2] - 法律意见书确认程序合规且符合激励计划规定 [11]

股价及交易情况 - 截至2025年8月5日收盘，公司股价报17.06元，较前一交易日下跌1.56% [1] - 当日成交量为162512手，成交金额达2.78亿元 [1] - 8月5日主力资金净流出864.14万元，近五日累计净流出5451.70万元 [1] 主营业务 - 公司主营业务涵盖新能源正极材料、智能装备及稀土功能材料三大板块 [1] - 全资子公司深圳市浩能科技专注于锂离子电池生产设备的研发制造，产品包括涂布机、辊压机、分切机等设备 [1] - 在稀土功能材料领域，主要产品包括稀土发光材料和稀土储氧材料，应用于照明及尾气处理领域 [1] 研发进展及客户情况 - 公司正积极推进固态电池正极材料及智能装备方面的研发工作 [1] - 新能源正极材料和智能装备的主要客户为锂离子电池制造企业 [1] - 在稀土业务方面，公司参与制定了多项国家标准，在行业内建立了良好的品牌形象 [1]

公司融资进展 - 深交所已于2025年4月受理公司向特定对象发行股票申请 [1] - 目前处于问询回复阶段 [1] - 具体进展需关注深交所发行上市审核信息公开网站或公司公告 [1]

公司主营业务 - 公司主营业务为新能源正极材料、智能装备及稀土功能材料的研发、生产、销售 [1] - 公司是新能源行业和稀土功能材料行业的重要参与者 [1] 客户群体及应用领域 - 公司新能源正极材料、智能装备的主要客户群体为锂离子电池制造类企业 [1] - 公司产品间接运用领域广泛 [1]

项目投产与产品信息 - 青海汇信2万吨/年碳酸锂项目首批产品于7月31日正式发运出厂，进入市场销售阶段 [1] - 项目于2025年6月一次性投料试车成功并产出合格产品，目前持续稳定运行 [1] - 首批产品纯度达99.6%以上，符合动力电池级标准，主要供应国内新能源企业 [1] 项目规模与产能 - 项目总投资22.9亿元，占中国盐湖现有碳酸锂产能的17% [1] - 投产后日产符合GB/T23853标准的碳酸锂产品约15吨 [1] 公司背景与战略定位 - 项目隶属于中国盐湖工业集团，是其重点新能源材料项目 [1] - 青海汇信新材料科技有限公司为项目运营主体 [1]

股价表现 - 8月5日盘中涨停 涨幅达10.08% 报5.68元/股 成交额4574.29万元 换手率1.7% 总市值27.85亿元 [1] 股东结构 - 截至9月30日股东户数1.92万户 人均流通股2.56万股 [2] 财务表现 - 2024年1-9月营业收入7.77亿元 同比下降47.82% [2] - 同期归属净利润亏损1.7亿元 同比下降1288.80% [2] 公司业务 - 为能源及材料领域智慧工厂建设提供全生命周期技术服务 [1] - 主要服务石油天然气 石油化工 现代煤化工和新能源材料行业 [1] - 运营40多年完成近4000项工程咨询 设计和总承包项目 [1] - 持有化工石化医药全行业 轻纺行业 建筑行业工程设计甲级资质 [1] - 拥有工程咨询甲级 压力容器设计 压力管道设计等业务资质 [1] 公司基本信息 - 注册地址位于岳阳市岳阳经济技术开发区巴陵东路388号 [1]

董事会会议情况 - 公司第五届董事会第二十一次会议于2025年8月4日以现场结合通讯形式召开，应出席董事9人，实际出席9人（含2名通讯表决董事），会议由董事长王炜主持 [2] - 会议审议通过两项议案：《关于对外投资设立控股子公司的议案》和《关于聘任副总裁的议案》，两项议案均获全体董事9票同意 [4][5][6][7] 对外投资设立控股子公司 - 投资标的为与有研稀土合资设立的有限公司，注册资本2亿元，公司持股82.5%（货币+非货币资产出资1.65亿元），有研稀土持股17.5%（货币出资3500万元） [11][12][16] - 非货币资产为公司通过北京产权交易所竞得的有研稀土硫化锂业务相关技术及设备，评估值需经国资备案后确认 [16] - 新设子公司聚焦锂离子固态电池先进材料业务，经营范围涵盖电子专用材料研发/制造/销售、技术进出口等 [16][19] - 治理结构：董事会3席（公司提名2席），法定代表人及董事长由公司推荐，总经理由董事长提名，1名副总经理由有研稀土推荐 [17][25] - 利润分配：每年现金分红比例不低于可分配净利润的30%，5年内有研稀土可提议以资产增资（不影响公司控股权） [24] 高管聘任 - 聘任戴帆为副总裁，任期至第五届董事会届满，其现任董事长助理兼战略发展部总监，拥有宝钢工程、股权投资等从业背景 [33][35] 战略布局 - 本次投资旨在强化新能源细分领域布局，加速锂离子固态电池先进材料业务发展，提升行业综合竞争力 [12][30]

公司治理危机 - 共同实际控制人之一及董事张宝因涉嫌职务侵占于2025年8月1日被公安机关立案侦查 [1][2] - 张宝通过供应商及销售货款占用公司资金合计1.91亿元 其中2022-2024年分别占用7403.20万元、8538.62万元和3192.07万元 [2] - 公司因内控失效于2025年4月30日被实施其他风险警示 股票简称变更为ST帕瓦 [2] 财务违规与审计问题 - 2023年通过调整子公司贸易业务收入确认方式 将营收调减1.36亿元 [4] - 天健会计师事务所对2024年财报出具保留意见审计报告 指出财务报告内部控制存在重大缺陷 [4] - 2021-2023年在建工程金额从2.01亿元激增至3.37亿元 但同期营收与净利润双双下滑 [4] 经营业绩恶化 - 2023年营业收入11.7亿元同比下降29.26% 净利润亏损9737.0万元同比下降166.79% [3] - 2024年亏损扩大至7.27亿元 同比降幅达193.37% [3] - 上市募资总额17.43亿元 超募8575.21万元 实际募集资金净额15.95亿元 [3] 管理层变动 - 2025年5月22日张宝辞去董事长及总经理职务 仅保留董事及战略委员会主任委员等职 [2] - 5月20日副总经理兼核心技术人员程磊辞职 其通过战略配售持有的8.62%股份解禁 [5] - 6月18日副总经理兼财务总监袁建军因个人原因辞职 [5] 行业竞争压力 - 三元前驱体市场出现产能过剩 头部企业通过技术迭代和规模效应巩固优势 [6] - 中小厂商面临价格战与客户流失双重压力 高镍化等高端产品未能及时转化为盈利能力 [6] - 前五大客户河南福森新能源注册资本9000万元但实缴资本为零 2021年7月被列为限制高消费企业 [7] 市场表现 - 股价从上市首日最高45.92元/股跌至2025年8月1日收盘价10.01元/股 [6] - 总市值缩水至15.92亿元 低于IPO募资净额15.95亿元 [3][6] - 截至2025年8月4日收盘价9.95元/股 总市值15.83亿元 [7]